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1、2024CPA注册会计师考试财务成本管理考前冲刺试卷（含答案）学校:班级:姓名:考号:一、单选题（25题）1 .甲公司每半年发放一次普通股股利，股利以每半年3%的速度持续增长，最近刚发放上半年股利每股1元。甲公司普通股等风险投资的年必要报酬率为10.25%,该公司股票目前每股价值是O元。A.24.96B.13.73C.51.5D.48.472 .某公司的固定成本总额为50万元，息税前利润为50万元，净利润为15万元，所得税税率为25%o如果该公司增加一条生产线，能够额外产生20万元的边际贡献，同时增加固定经营成本10万元。假设增产后没有其他变化，则该公司的联合杠杆系数为（）。A.2B.2.5C
2、.3D.43 .甲公司采用标准成本法进行成本控制。某种产品的固定制造费用标准成本为6元/件，每件产品的标准工时为2小时。2018年6月，该产品的实际产量为1。（）件,实际工时为250小时,实际发生固定制造费用1000元，固定制造费用效率差异为O元。A.150B.200C.250D.4004 .债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则（）。A.偿还期限长的债券价值低B.偿还期限长的债券价值高C.两只债券的价值相同D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低5 .某公
3、司持有有价证券的平均年利率为5%,公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是OycoA.0B.6500C.l2000D.185006 .甲公司与银行签订周转信贷协议：银行承诺一年内随时满足甲公司最高8000万元的贷款,承诺费按承诺贷款额度的0.5%于签订协议时支付；公司取得贷款部分已支付的承诺费在一年后返还。甲公司在签订协议同时申请一年期贷款5000万元，年利率8%,按季度复利计息，到期一次还本付息，在此期间未使用承诺贷款额度的其他贷款。该笔贷款的实际成本最接近于（）oA.8.06%B
4、.8.80%C.8.37%D.8.61%7 .甲企业生产X产品，固定制造费用预算125000元。全年产能25000工时，单位产品标准工时10小时。2019年实际产量2000件，实际耗用工时24000小时。固定制造费用闲置能量差异是（）。A.不利差异5000元B.有利差异5000元C.不利差异20000元D.有利差异20000元8 .某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为30元,均为欧式期权,期限为1年，目前该股票的价格为20元，期权费（期权价格）均为2元。如果在到期日该股票的价格为15元，则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期净损益为（）元A.13B.6C.-5D.-29 .假设
5、某公司财务杠杆系数为1.5,联合杠杆系数为2.4,在由盈利（息税前利润）转为亏损时，销售量下降的幅度应超过（）。A.56.5%B.55.5%C.60.5%D.62.5%10 .企业关键绩效指标分为结果向和过程导向，下列属于结果导向指标的是（）。A.单位变动成本B.资本性支出C.客户满意度D.自由现金流量11 .甲公司空调维修合同规定：每年上门维修不超过5次时，维修费用总计3000元；超过5次时，在此基础上超出次数按每次IOoo元付费。根据成本性态分析，该项维修费用属于（）。A.半变动成本B.阶梯式成本C.半固定成本D.延期变动成本12 .某企业按“2/10,n/30”条件购入货物100万元，如
6、果企业延至5。天付款（一年按照360天计算），不考虑复利，其成本是（）。A.36.7%B.18.4%C.24.5%D.73.5%13 .下列预算中不是在生产预算的基础上编制的是（）。A.直接材料预算B.直接人工预算C.产品成本预算D.管理费用预算14 .假设投资者可以利用股票的收盘价格预测未来股价走势，并获取超额收益，这样的市场属于（）。A.无效市场B.弱式有效市场C.半强式有效市场D.无法判断15 .以甲公司股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为30元，期限6个月，6个月的无风险报酬率为3%。目前甲公司股票的价格是32元，看涨期权价格为8元，则看跌期权价格为O元。A.6.7
7、8B.5.13C.6.18D.4.4516 .某投资人觉得单独投资股票风险很大，但是又看好股价的上涨趋势，此时该投资人最适合采用的投资策略是（）。A.保护性看跌期权B.抛补性看涨期权C.多头对敲D.空头对敲17 .某公司股票目前的市价为40元，有1份以该股票为标的资产的欧式看涨期权（1份期权包含1股标的股票），执行价格为42元，到期时间为6个月。6个月以后股价有两种可能：上升20%或者下降25%,则套期保值比率为（）。A.0.33B.0.26C.0.42D.0.2818 .甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为60%。公司2022年实现净利润8000万元。提取10%法定公积金。甲公司202
8、2年应分配现金股利（）万元。A.5600B.4800C.4000D.432019 .以下关于变动制造费用效率差异的计算公式中，正确的是（）。A.变动制造费用实际数.变动制造费用预算数B.（实际工时.标准产量标准工时）X变动制造费用标准分配率C.（生产能量实际工时）X变动制造费用标准分配率D.（实际工时.实际产量标准工时）X变动制造费用标准分配率20 .可控成本是指在特定时期、特定责任中心能够直接控制其发生的成本。作为可控成本，应该满足的条件不包括（）。A.不能是固定成本B.可以预知C.可以计量D.可以控制21 .当预计的销售增长率大于内含增长率时，外部融资额会（）。A.大于0B.小于OC.等于
9、0D.不一定22 .甲公司拟发行可转换债券，当前等风险普通债券的市场利率为5%,股东权益成本为7%,甲公司的企业所得税税率为20%,要使发行方案可行，可转换债券的税前资本成本的区间为（）。A.5%7%B.4%8.75%C.5%8.75%D.4%7%23 .某公司的固定成本为50万元，息税前利润为50万元，净利润为15万元，所得税税率为25%。如果该公司增加一条生产线，能够额外产生20万元的边际贡献，同时增加固定成本10万元。假设增产后没有其他变化，则该公司的联合杠杆系数为（）。A.2B,2.5C.3D.424 .下列各项制度性措施中，不能防止经营者背离股东目标的是（）。A.聘请注册会计师B.给
10、予股票期权奖励C.对经营者实行固定年薪制D.解雇经营者25 .下列有关股利理论、股利分配与股票回购的说法中不正确的是（）。A.股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同B.如果发放股票股利后股票的市盈率增加，盈利总额不变，则原股东所持股票的市场价值增加C.客户效应理论认为边际税率较低的投资者偏好高股利支付率的股票D.税差理论认为如果存在股票的交易成本，股东会倾向于企业采用低现金股利支付率政策二、多选题（15题）26 .长期债券筹资与短期债券筹资相比（）。A.筹资风险大B.筹资风险小C.成本高D.速度快27 .剩余收益是评价投资中心业绩的指标之一。下列关于剩余收益指
11、标的说法中，正确的有（）oA.剩余收益可以根据现有财务报表资料直接计算B.剩余收益可以引导部门经理采取与企业总体利益一致的决策C.计算剩余收益时，对不同部门可以使用不同的资本成本D.剩余收益指标可以直接用于不同部门之间的业绩比较28 .下列表述中正确的有（）。A.企业只要遵守合同就可以完全满足合同利益相关者的要求B.公司的社会责任政策，对非合同利益相关者影响很大C.主张股东财富最大化，会忽略其他利益相关者的利益D.发行公司债券不符合债权人目标29 .资本成本的用途主要包括（）。A.用于营运资本管理B.用于企业价值评估C用于投资决策D.用于筹资决策30 .甲公司生产A、B两种产品，都消耗相同的原
12、料X物质，每批产品需要进行抽样检测，A、B两种产品都需要经过两道相同的工序，B产品还需要额外增加一道工序。采用作业成本法计算成本，则B产品消耗的作业类型包括（）。A.单位级作业B.品种级（产品级）作业C.批次级作业D.生产维持级作业31 .下列关于资本市场线表述正确的有（）oA.资本市场线描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界B.资本市场线的斜率会受到投资者个人对风险的态度的影响C.资本市场线描述的是有效资产组合的期望报酬与风险之间的关系D.资本市场线测度风险的工具是系数32 .甲上市公司目前普通股市价每股20元，净资产每股5元，如果资本市场是有效的，下列关于甲公司价值的说法中
13、，正确的有（）。A.清算价值是每股5元B.现时市场价值是每股20元C.少数股权价值是每股20元D.会计价值是每股5元33 .下列关于可转换债券和附认股权证债券的表述中，不正确的有（）。A.附认股权证债券在认购股份时给公司带来新的权益资本，可转换债券会在转换时给公司带来新的资本B.附认股权证债券的发行者，主要目的是发行股票C.可转换债券的发行者，主要目的是发行股票D.附认股权证债券的灵活性比可转换债券差34 .市盈率和市销率的共同驱动因素包括（）。A.股利支付率B.增长潜力C.风险（股权成本）D.营业净利率35 .某公司经营杠杆系数为2,财务杠杆系数为3,如果产销量增加1%,则下列说法中不正确的
14、有（）。A.息税前利润将增加2%B.息税前利润将增加3%C.每股收益将增加3%D.每股收益将增加6%36 .甲公司无法取得外部融资，只能依靠内部积累增长。在其他因素不变的情况下，下列说法中正确的有（）。A.营业净利率越高，内含增长率越高B.净经营资产周转率越高，内含增长率越高C.净财务杠杆越高，内含增长率越高D.利润留存率越高，内含增长率越高37 .下列关于认股权证、可转换债券和看涨期权的说法正确的有（）。A.认股权证、可转换债券和看涨期权都是由股份公司签发的B.附认股权证债券和可转换债券对发行公司的现金流量、资本总量以及资本结构有着相同的影响C.认股权证和可转换债券执行时会引起现有股东的股权
15、和每股收益被稀释D.看涨期权不会导致现有股东的股权和每股收益被稀释38 .以下关于内部转移价格的表述中，不正确的有（）。A.协商型内部转移价格一般不高于市场价，不低于单位变动成本B.协商型内部转移价格主要适用于集权程度较高的企业C.成本型内部转移价格是适用于成本中心的内部转移价格D.市场型内部转移价格一般适用于自然利润中心，不适用于人为利润中心39 .甲公司准备变更信用政策,拟选用缩短信用期或提供现金折扣两项措施之一，下列关于两项措施相同影响的说法中，正确的有（）。A.均缩短平均收现期B.均减少收账费用C.均增加销售收入D.均减少坏账损失40 .下列关于互斥项目的选择问题表述正确的有（）。A.
16、如果项目的寿命相同，应当以净现值法优先B.如果项目的寿命不同，可以通过共同年限法或等额年金法进行判断C.共同年限法的原理是，假设项目可以在终止时进行重置，通过重置使各项目达到相同的年限，比较净现值的大小D.等额年金法与共同年限法均考虑了竞争因素对于项目净利润的影响三、简答题（3题）41 .甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下：（1）可转换债券按面值发行，期限5年。每份可转换债券的面值为IooO元，票面利率为5%,每年年末付息一次，到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为
17、普通股，转换价格为25元。（2）可转换债券设置有条件赎回条款，当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%时，甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。（3）甲公司股票的当前价格为22元，预期股利为0.715元/股，股利年增长率预计为8%。（4）当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%o（5）甲公司适用的企业所得税税率为25%。（6）为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。要求：（1）计算发行日每份纯债券的价值。（2）计算第4年年末每份可转换债券的底线价值。（3）计算可转换债券的税前资本成本，判断拟定的筹资方案是否可行并说明原因。（4）如果筹
18、资方案不可行，甲公司拟采取修改票面利率的方式修改筹资方案。假定修改后的票面利率需为整数，计算使筹资方案可行的票面利率区间。42 .某公司拟采购一批零件，供应商规定的付款条件：10天之内付款付98万元，20天之内付款付99万元，30天之内付款付全额100万元。要求：（1）假设银行短期贷款利率为15%,计算放弃现金折扣的成本率,并确定对该公司最有利的付款日期和价格。（2）假设目前有一短期投资报酬率为40%,确定对该公司最有利的付款日期和价格。43 .A公司目前股价20元/股，预期公司未来可持续增长率为5%。公司拟通过平价发行附认股权证债券筹集资金。债券面值为每份1000元，期限20年，票面利率8%
19、,同时每份债券附送20张认股权证，认股权证在10年后到期，在到期前每张认股权证可以按22元的价格购买1股普通股。要求：计算附带认股权证债券的资本成本（税前）。参考答案1.C需要注意的是，本题的股利是每半年发放一次，所以，应该先把甲公司普通股等风险投资的年必要报酬率10.25%折算为半年的必要报酬率（1+10.25%）l2-l=5%o然后得出公司股票目前每股价值=IX（1+3%）/（5%-3%）=51.5（元）。2.C净利润为15万元时，税前利润=15（l25%）=20（万元），利息费用二息税前利润税前利润=5020=30（万元），固定经营成本=固定成本总额利息费用=5030=2。（万元），边际
20、贡献=息税前利润+固定经营成本=50+20=70（万元）。增产后，息税前利润增加=边际贡献增加固定经营成本增加=20-10=10（万元），联合杠杆系数DTL=M/（EBrr4）=（70+20）/（50+10-3O）=3。3.A固定制造费用的效率差异=（实际工时实际产量下标准工时）X固定制造费用标准分配率=（250-1002）X（6/2）=150（元）。4.B对于分期付息债券，当债券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要报酬率（即溢价发行的情形下），如果债券的必要报酬率和利息支付频率不变，则随着到期日的临近（到期时间缩短），债券的价值逐渐向面值回归（即降低）。5 .AH=3R-2L=38000-
21、21500=21000（元），根据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，可以不必进行现金与有价证券转换。6 .D有效年利率=（l+8%4）4-1=8.24%,支付的利息=5000x8.24%=412（万元），支付的承诺费=（80005000）0.5%=15（万元），实际资本成本=（412+15）/（5000-80000.5%）100%=8.61%o7 .A固定制造费用闲置能量差异=固定制造费用预算数一实际工时X固定制造费用标准分配率=12500024000125000/25000=5000（元），由于结果为正数，因此是不利差异，选项A正确。8 .B目前股票购买价格为20元，到期日出售
22、价格为15元，即购进股票的到期日净损益=1520=5（元）；购进看跌期权到期日净损益=（30-15）-2=13（元）；购进看涨期权到期日净损益=02=-2（元）。即购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期净损益=5+132=6(元)。9 .D当息税前利润为O时,息税前利润的变动率=(O-EBIT)/EBIT100%=-100%o财务杠杆系数为1.5,联合杠杆系数为2.4,则经营杠杆系数=24/1.5=1.6,即息税前利润对销售量的敏感系数为1.6o所以，销售量的变动率=(-100%/1.6)=-62.5%o那么由盈利(息税前利润)转为亏损时，息税前利润的变动率应超过100%,即销售量下降
23、的幅度应超过62.5%o10 .D结果类指标是反映企业绩效的价值指标，主要包括投资报酬率、权益净利率、经济增加值、息税前利润、自由现金流量等综合指标。动因类指标是反映企业价值关键驱动因素的指标，主要包括资本性支出、单位生产成本、产量、销量、客户满意度、员工满意度等。ILD对于延期变动成本而言，在一定业务量范围内，总额保持稳定，超出特定业务量则开始随业务量同比例增长。11 .B延期至50天付款的成本=2%(12%)x360/(5010)=18.4%。13.D直接材料预算、直接人工预算、产品成本预算的编制均需要以生产预算为基础，管理费用多属于固定成本，所以，一般是以过去的实际开支为基础，按预算期的
24、可预见变化予以调整。因此选项D是正确答案。14.A股票的收盘价格属于历史信息、，可以利用历史信息获取超额收益的市场是无效市场。15.B根据：标的股票现行价格+看跌期权价格=看涨期权价格+执行价格的现值，则看跌期权价格=看涨期权价格+执行价格的现值标的股票现行价格=8+30/(1+3%)-32=5.13(元)。16 .A单独投资于股票风险很大，同时增加一份看跌期权，情况就会有变化，可以降低投资的风险。股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。17 .A上行股价二40x（1+20%）=48（元），下行股价二40x（1-25%）=30（元）；股价上行时期权到期日价值=4842=6（元），股价下行时期权
25、到期日价值=0;套期保值比率=（6-0）/（48-30）=0.33o18 .B甲公司2022年应分配现金股利800060%=4800（万元）。19 .D变动制造费用效率差异二（实际工时实际产量标准工时）X变动制造费用标准分配率。20 .A固定成本和不可控成本不能等同，与产量无关的广告费、科研开发费、教育培训费等酌量性固定成本都是可控的，所以，选项A的说法不正确。21 .A预计销售增长率=内含增长率，外部融资额=0;预计销售增长率内含增长率，外部融资额0（追加外部融资）；预计销售增长率V内含增长率，外部融资额0（资本剩余）22 .C税前股权资本成本=7%（120%）=8.75%,可转换债券的税前
26、融资成本应在普通债券市场利率与税前股权成本之间，所以选项C正确。23 .D净利润为15万元时，税前利润=15/（1-25%）=20（万元），利息费用=5020=30（万元），边际贡献=50+50=100（万元）。增产后，息税前利润增加=20/0=10（万元）,联合杠杆系数DTL=M/（EBIT4）=（100+20）/（50+10-30）=4o24 .C选项C不能达到监督或激励目的，所以不能防止经营者背离股东目标。25 .D税差理论认为如果存在股票的交易成本,甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，偏好取得定期现金股利收益的股东会倾向于企业采用高现金股利支付率政策，选项D错误。26 .B
27、C长期债券与短期债券相比，筹资风险较小，速度慢。27 .BC剩余收益=部门税前经营利润一部门平均净经营资产X要求的报酬率，其中“要求的报酬率“无法在现有财务报表资料中取得，因此剩余收益不能根据现有财务报表资料直接计算，选项A错误；剩余收益是一个绝对数指标，不便于不同部门之间的比较，因此选项D错误，本题答案为BC。28 .BD一般说来，企业只要遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求，在此基础上股东追求自身利益最大化也会有利于合同利益相关者。当然，仅有法律是不够的，还需要诚信道德规范的约束，以缓和双方的矛盾，A错误；主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益，股东权益是剩余权益，只有满
28、足了其他方面的利益之后才会有股东的利益，C错误。29 .ABCD公司的资本成本主要用于投资决策（选项C符合题意）、筹资决策（选项D符合题意）、营运资本管理（选项A符合题意）、企业价值评估（选项B符合题意）和业绩评价。30 .ABCDB产品消耗的原料X物质是单位级作业，每批产品需要进行的抽样检测属于批次级作业，B产品额外增加的一道工序属于品种级（产品级）作业，产品只要在生产就需要消耗生产维持级作业。31 .AC资本市场线测度风险的工具是整个资产组合的标准差，所以选项D错误。资本市场线的斜率不会受到投资者个人对风险的态度的影响，个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立，所以选项B错误。32.BCD清
29、算价值指的是停止经营，出售资产产生的现金流，题中没有给出相关的资料，所以，选项A的说法不正确；现时市场价值是指按照现行市场价格计量的资产价值，所以，选项B的说法正确；少数股权价值指的是企业股票当前的公平市场价值，由于资本市场有效，所以，目前的每股市价等于目前的每股公平市场价值，即选项C的说法正确；会计价值指的是账面价值，所以，选项D的说法正确。33 .AB可转换债券会在转换时，债务资本减少，权益资本等额增加，资本总额不变，所以不给公司带来新的资本。选项A的说法不正确。附认股权证债券的发行者，主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权，只是因为当前利率较高，希望通过捆绑期权吸引投资者以降
30、低利率。所以，选项B的说法不正确。34 .ABC35.BC联合杠杆系数=经营杠杆系数X财务杠杆系数=2x3=6。根据三个杠杆系数的计算公式可知，选项A、D正确。36.ABD内含增长率=（预计营业净利率X预计净经营资产周转率X预计利润留存率）/（1.预计营业净利率X预计净经营资产周转率X预计利润留存率），根据公式可知预计营业净利率、预计净经营资产周转率、预计利润留存率与内含增长率同向变动。内含增长率与净财务杠杆尤关。37.CD38.BD协商型内部转移价格主要适用于分权程度较高的企业，选项B错误；市场型内部转移价格一般适用于利润中心，无论人为利润中心还是自然利润中心都适用，选项D错误。39 .AB
31、D信用期是指企业允许顾客从购货到付款之间的时间，所以，缩短信用期会缩短平均收现期，同时缩短信用期也会减少销售收入，减少应收账款，减少收账费用和坏账损失。现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减，主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短平均收现期，也会减少收账费用和坏账损失。所以，本题答案为ABD。40 .ABC等额年金法与共同年限法的共同缺陷之一是：从长期来看，竞争会使项目的净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑。41 .(1)可转换债券按面值发行，期限5年。每份可转换债券的面值为100。元，票面利率为5%,每年年末付息一次，到期还本。当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%(1
32、)发行日每份纯债券的价值=10005%(P/A,10%,5)+1000(P/F,10%,5)=10005%3.7908+1000x0.6209=810.44(元)(2)可转换债券的转换比率=IOoo/25=40第4年末的债券价值=1050/(1+10%)=954.55(元)第4年年末每份可转换债券的转换价值4022(F/P,8%,4)=1197.24(元)，大于债券价值954.55元，所以第4年年末每份可转换债券的底线价值1197.24(元)(3)因为甲公司股票的价格到第四年是22(F/P,8%,(4)30,等于25x1.2=30,所以如果在第四年不转换，则在第五年末就要按照1050元的价格被
33、赎回，则理性投资人会在第四年就转股。转换价值二22x(F/P,8%,4)40=1197.24(元)计算可转换债券的税前资本成本:1000=50(PA,i,4)+1197.24(PF,i,4)当利率为9%时:50(P/A,9%,4)+1197.24(P/F,9%,4)=1010.11当利率为10%时5OX(P/A,10%,4)+1197.24(P/F,10%,4)=976.21内插计算得出：(i-9%)/(10%-9%)=(1000-1010.11)/(976.211010.11)解得：i=9.30%所以可转换债券的税前资本成本9.30%。因为可转换债券的税前资本成本小于等风险普通债券的市场利率
34、(1。),对投资人没有吸引力，所以，筹资方案不可行。(4)因为目前的股权成本是0.715/22+8%=11.25%,如果它的税后成本高于股权成本11.25%,则不如直接增发普通股；如果它的税前成本低于普通债券的利率10%,则对投资人没有吸引力。如果它的税前成本为10%,此时票面利率为H,贝J:100O=1000rl(P/A,10%,4)+1197.24(P/F,10%,4)解得rl=5.75%,因为要求必须为整数，所以票面利率最低为6%。如果它的税前成本为11.25%/(125%)=15%,此时票面利率为r2,则:100O=1000r2(PA,15%,4)+1197.24(P/F,15%,4)
35、解得：r2=11.05%因为要求必须为整数，所以票面利率最高为11%。所以：使筹资方案可行的最低票面利率为6%；使筹资方案可行的最高票面利率为ll%o42 .(1)放弃(第10天)折扣的资金成本=2%(1-2%)360(3010)=36.73%放弃(第20天)折扣的资金成本=l%(l-l%)x360(30-20)=36.36%放弃折扣的资金成本大于短期贷款利率，所以应享受折扣，且选择折扣成本(享有收益)较大的一个，应选择在第10天付款，付98万元。(2)短期投资报酬率大于放弃折扣成本，应放弃折扣,选择第30天付款，付100万元。43 .附认股权证债券：债券+认股权证的产品组合(A+B)可转换债券：债券+股票的看涨期权的产品组合(A-B)购买1组认股权证和债券组合的现金流量如下：第1年初：流出现金100O元，购买债券和认股权证；第120年每年利息流入80元；第10年末，行权支出=22元/股x20股=440元，取得股票的市价=20x(1+5%)10x20股=32.58x20=651.6元，现金净流入=651.6440=211.6(元)。第20年末，取得归还本金IoOO元。1000=80(PA,i,20)+1000(PF,i,20)+211.6(PF,i,10)根据上述现金流量计算内含报酬率(内插法或用计算机的函数功能)8.98%
