《2024年注会全国统一考试CPA《财务成本管理》练习题（含答案）.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2024年注会全国统一考试CPA《财务成本管理》练习题（含答案）.docx（18页珍藏版）》请在课桌文档上搜索。
1、2024年注会全国统一考试CPA财务成本管理模拟试题学校:班级:姓名:考号:一、单选题（25题）1 .下列有关业务动因、持续动因和强度动因的说法中，不正确的是（）。A.业务动因通常以执行的次数作为作业动因，并假定执行每次作业的成本相等B.持续动因的假设前提是，执行作业单位时间内耗用的资源是相等的C.强度动因一般适用于某一特殊订单或某种新产品试制等D.业务动因的精确度最差，持续动因的执行成本最昂贵2 .ABC公司增发普通股股票100O万元，筹资费率为8%,本年的股利率为12%,预计股利年增长率为4%,所得税税率为30%,则普通股的资本成本为（）。A.l6%B.17.04%C.l2%D.17.57
2、%3 .已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为10%和20%,无风险报酬率为5%o假设某投资者可以按无风险报酬率取得资金，将其自有资金100万元和借入资金50万元均投资于风险组合，则该投资人总期望报酬率和总标准差分别为（）。A.12.75%和25%B.13.65%和16.24%Cl2.5%和30%D.13.65%和25%4 .下列各项因素中，不会对投资项目内含报酬率指标产生影响的是（）。A.原始投资B.现金流量C.项目期限D.设定的折现率5 .下列各项中，能提高企业利息保障倍数的因素是（）。A.成本下降、息税前利润增加B.所得税税率下降C.用抵押借款购房D.宣布并支付股利6 .某公司发行面值
3、为100O元，票面年利率为5%,期限为10年，每年支付一次利息，到期一次还本的债券。已知发行时的市场利率为6%,则发行时点该债券的价值为O元。已知：（P/A,6%,10）=7.3601,（P/F,6%,IO）=O.5584A.l000B.982.24C.926.41D.11007 .向银行申请短期贷款，贷款利率10%,贴现法付息，银行规定补偿性余额为15%,则借款的有效年利率为（）。A.11.76%B.13.33%C.11.11%D.12.13%8 .目前甲公司有累计未分配利润IooO万元，其中上年实现的净利润500万元，公司正在确定上年利润的具体分配方案，按法律规定，净利润至少要提取10%的
4、盈余公积金，预计今年增加长期资本800万元，公司的目标资本结构是债务资本占40%,权益资本占60%,公司采用剩余股利政策，应分配的股利是（）万元A.0B.480C.20D.5209 .某公司股票目前的市价为40元,有1份以该股票为标的资产的欧式看涨期权（1份期权包含1股标的股票），执行价格为42元，到期时间为6个月。6个月以后股价有两种可能：上升20%或者下降25%,则套期保值比率为（）。A.0.33B.0.26C.0.42D.0.2810 .某公司拟发行一批优先股，采用固定股息率，面值100元，年股息率为10%,发行价格为100元，则该优先股的期望报酬率为（）。A.9.09%B.l0%C.l
5、0.09%D.ll%11 .下列成本中属于投资决策的相关成本的是（）。A.专属成本B.共同成本C.不可避免成本D.不可延缓成本12 .从短期经营决策的角度看,约束资源最优利用决策的决策原则是O。A.如何安排生产才能最大化企业的总的销售收入B.如何安排生产才能最大化企业的总的边际贡献C.如何安排生产才能最大化企业的总的净现金流量D.如何安排生产才能最大化企业的总的净现值13 .诺诚公司生产某产品，每月产能2000件，每件产品标准工时为3小时，固定制造费用的标准分配率为20元/小时。已知本月实际产量为2100件，实际耗用工时6100小时，实际发生固定制造费用152500元。该公司采用三因素分析法分
6、析固定制造费用成本差异，则本月闲置能力差异为（）。A.有利差异2000元B.不利差异2000元C.有利差异6000元D.不利差异600。元14 .某公司现有发行在外的普通股5000万股，每股面额1元，资本公积30000万元，未分配利润40000万元，股票市价15元；若按20%的比例发放股票股利并按市价计算，则发放股票股利后，公司股东权益中的资本公积项目列示的金额将为（）万元。A.44000B.30000C.45000D.3200015 .甲公司2018年边际贡献总额300万元，2019年经营杠杆系数为3,假设其他条件不变，如果2019年销售收入增长20%,息税前利润预计是（）万元。A.100B
7、.150C.120D.16016 .同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权,它们的执行价格和到期日均相同。该投资策略适用的情况是（）。A.预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动B.预计标的资产的市场价格将会大幅度上涨C.预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌D.预计标的资产的市场价格稳定17 .甲公司采用标准成本法进行成本控制。某种产品的固定制造费用标准成本为6元/件，每件产品的标准工时为2小时。2018年6月，该产品的实际产量为100件,实际工时为250小时,实际发生固定制造费用1000元，固定制造费用效率差异为O元。A.150B.200C.250D.40018 .大华上市公司2019年年底流通
8、在外的普通股股数为4000万股,2020年3月7日以2019年年底的普通股股数为基数，向全体股东每10股派发股票股利2股,2020年7月1日经批准公开增发普通股500万股,2020年净利润为1600万元,其中应付优先股股利为250万元,则该公司2020年的基本每股收益为O元。A.0.21B.0.32C.0.27D.0.2319 .某企业经批准平价发行优先股，筹资费率和年股息率分别为6%和10%,所得税税率为25%,则优先股成本为（）。A.7.98%B.10.64%C.10%D.7.5%20 .下列关于企业价值评估的现金流量折现法的表述中，不正确的是O。A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流
9、量原则和时间价值原则B.现金流量折现模型的参数包括预测期的年数、各期现金流量和资本成本C.预测基期应为上一年的实际数据，不能对其进行调整D.预测期和后续期的划分是在实际预测过程中根据销售增长率和投资资本回报率的变动趋势确定的21 .关于产品销售定价决策，下列说法不正确的是（）。A.产品销售定价决策关系到生产经营活动的全局B.在竞争激烈的市场上，销售价格往往可以作为企业的制胜武器C.在市场经济环境中，产品的销售价格是由供需双方的力量对比所决定的D.在寡头垄断市场中，企业可以自主决定产品的价格22 .某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：
10、汽车行业上市公司的P值为1.05,行业平均资产负债率为60%,投资汽车项目后，公司将继续保持目前50%的资产负债率。本项目含有负债的股东权益值是（）。A.0.84B.0.98C.1.26D.1.3123 .甲公司正在编制下一年度的生产预算,期末产成品存货按照下季度销量的10%安排。预计一季度和二季度的销售量分别为150件和200件,一季度的预计生产量是（）件。A.145B.150C.155D.17024 .甲公司采用随机模式管理现金，现金余额最低1500万元，现金返回线3500万元。当现金余额为8500万元时，应采取的措施是（）。A.买入证券5000万元B.不进行证券买卖C.买入证券1000万
11、元D.卖出证券5000万元25 .债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则（）。A.偿还期限长的债券价值低B.偿还期限长的债券价值高C.两只债券的价值相同D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低二、多选题（15题）26 .根据税差理论，下列情形会导致股东偏好高现金股利政策的有OA.不考虑股票交易成本，资本利得税小于股利收益税B.考虑股票交易成本，资本利得税大于股利收益税C.考虑货币时间价值，资本利得税小于股利收益税D.不考虑货币时间价值，资本利得税大于股利收益
12、税27 .下列各项中，通常属于约束性固定成本的有（）。A.培训费B.折旧费C.广告费D.取暖费28 .甲公司用投资报酬率指标考核下属投资中心，该指标的优点有（）。A.便于按风险程度的不同调整资本成本B.可避免部门经理产生“次优化”行为C.可以分解为投资周转率和部门经营利润率的乘积D.便于不同部及不同行业之间的业绩比较29 .下列有关标准成本中心的说法中，不正确的有（）。A.标准成本中心对生产能力的利用程度负责B.标准成本中心有时可以进行设备购置决策C.标准成本中心有时也对部分固定成本负责D.标准成本中心不能完全遵照产量计划，应根据实际情况调整产量30 .下列关于两种证券投资组合风险和报酬的说法
13、中，正确的有（）。A.相关系数介于-1和+1之间B.当相关系数等于1时，投资组合不能分散风险C相关系数为正数时，表明两种证券报酬率呈同方向变动D.当相关系数等于O时，两种证券的报酬率是相互独立的，投资组合不能分散风险31 .下列关于美式期权的说法中，正确的有OA.实值期权的时间溢价小于。B.未到期的虚值期权不会被理性投资者执行C.虚值期权的时间溢价大于。D.未到期的实值期权不一定会被理性投资者执行32 .下列各项中，影响变动制造费用效率差异的有O。A.工作环境不良B.新工人上岗太多C.加班或使用临时工D.材料质量不高33 .下列关于公司财务管理目标的说法中，正确的有OA.每股收益最大化目标没有
14、考虑每股收益的风险B.公司价值最大化目标没有考虑债权人的利益C.利润最大化目标没有考虑利润的取得时间D.股价最大化目标没有考虑股东投入的资本34 .下列关于公司制企业的说法中，正确的有（）。A.公司债务独立于所有者的债务B.公司在最初投资者退出后仍然可以继续存在C.公司是独立法人D.公司股权可以转让35 .下列关于股票分割与股票回购的说法中，正确的有（）。A.实施股票分割后，资本公积不变B.实施股票分割后，股价和市盈率下降C.实施现金回购不改变公司资本结构D.股票回购可以看作现金股利的替代方式36 .在驱动成本的作业动因中，下列表述正确的有（）。A.业务动因的执行成本最低B.持续动因的执行成本
15、最高C.业务动因的精确度最高D.强度动因的执行成本最昂贵37 .下列各项中，需要调整基本标准成本的有（）。A.产品的物理结构变化B.重要原材料价格的重要变化C.工作效率提高D.生产经营能力利用程度提高38 .下列预算中，既属于综合预算又属于财务预算的有（）。A.成本预算B.利润表预算C.现金预算D.资产负债表预算39 .假设其他条件不变，下列影响期权价值的各项因素中，与看跌期权价值同向变动的是（）。A.执行价格B.标的股票股价波动率C.无风险利率D.标的股票市价40 .下列各项中属于虚值期权的有（）。A.标的资产现行市价低于执行价格的看涨期权B.标的资产现行市价等于执行价格的看涨期权C.标的资
16、产现行市价低于执行价格的看跌期权D.标的资产现行市价高于执行价格的看跌期权三、简答题（3题）41 .假如甲产品本月完工产品产量60。件，在产品100件，完工程度按平均50%计算；原材料在开始时一次投入，其他费用按约当产量比例分配。甲产品本月月初在产品和本月耗用直接材料费用共计70700元，直接人工费用39650元，燃料动力费用85475元，制造费用29250元。要求：分别计算甲产品本月完工产品成本和甲产品本月末在产品成本。42 .A公司是一家大型联合企业，拟开始进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/股东权益为2/3,进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，税前债务资本成本为
17、6%o飞机制造业的代表企业是B公司，其资本结构为债务/股东权益为7/10,权益的值为1.2o已知无风险报酬率为5%,市场风险溢价为8%,两个公司的所得税税率均为25%。要求：计算A公司拟投资项目的资本成本。43 .A公司2018年营业收入1232万元，预计2019年增长率8%,2020年增长率6%,自2021年起公司进入稳定增长状态,永续增长率为5%o营业成本、销售费用和管理费用占营业收入比75%,净经营资产占营业收入比80%,净负债占营业收入比40%,债务利息率6%,债务利息按照年末净负债计算。公司所得税率25%。公司加权平均资本成本12%。要求：（1）计算A公司2019年、2020年和20
18、21年的实体现金流量、股权现金流量和债务现金流量。（2）采用实体现金流量模型评估A公司2018年年末的实体价值。参考答案1.D业务动因的精确度最差，但其执行成本最低；强度动因的精确度最高，但其执行成本最昂贵；而持续动因的精确度和成本则居中。所以,选项D的说法不正确。2 .DK=12%（1+4%）/（1-8%）+4%=17.57%注意：D1/P0表示的是预期的股利率=本年的股利率X（1+股利年增长率），所以，普通股资本成本的计算公式可以表示为：K=本年的股利率X（1+股利年增长率）/（1普通股筹资费率）+股利年增长率。3 .C总期望报酬率=（150/100）10%+（1-150/100）x5%=
19、12.5%,总标准差二（150/100）20%=30%o4 .D净现值的影响因素包括：原始投资、未来现金流量、项目期限以及折现率（必要报酬率）。求解内含报酬率，就是在已知净现值=0的基础上，在原始投资、未来现金流量、项目期限一定的条件下，求解折现率。因此，选项D不会对内含报酬率产生影响。5 .A利息保障倍数：息税前利润/利息费用，选项A会使息税前利润增加，能提高企业利息保障倍数。选项B、D对息税前利润和利息费用没有影响，而选项C会增加借款利息，从而会使利息保障倍数下降，选项B、C、D都不正确。6 .C发行时的债券价值=IoOoX5%x（PA,6%,10）+1000（PF,6%,10）=507.
20、3601+100OXo.5584=926.41（元）7 .B借款的有效年利率=10%（l-15%-10%）=13.33%o8.C应分配的股利=500800x60%=20（万元）。需要说明的是，本题中的利润留存为480万元，大于需要提取的盈余公积金（50万元），所以，没有违反法律规定。另外，出于经济原则的考虑，本题中的期初未分配利润不能参与股利分配。9 .A上行股价二40x（1+20%）=48（元），下行股价二40x（1-25%）=30（元）；股价上行时期权到期日价值=4842=6（元），股价下行时期权到期日价值=0;套期保值比率=（6-0）/（48-30）=0.33o10.B优先股的期望报酬率
21、=100Xl0%100=I0%。ILA常见的不相关成本包括沉没成本、无差别成本、不可避免成本、不可延缓成本和共同成本等。12.B约束资源最优利用决策的决策原则是主要考虑如何安排生产才能最大化企业的总的边际贡献。13.A选项A正确，闲置能力差异=（生产能力一实际工时）X固定制造费用标准分配率=（20003-6100）20=-2000（元）。即有利差异20007Co14.A发放股票股利后，公司股东权益中的资本公积项目列示的金额=30000+500020%（15-1）=44000（万元）。15.D2018年息税前利润=300/3=100（万元），2019年息税前利润增长率=20%x3=60%,201
22、9年息税前利润=100X(I+60%)=160(万元)16 .D同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权,它们的执行价格和到期日均相同。这是空头对敲的情形，多头对敲策略用于预计市场价格将发生剧烈变动，但不知道升高还是降低的投资者，而空头对敲则是完全相反的情形，空头对敲策略适用于预计标的资产的市场价格相对比较稳定的投资者。17 .A固定制造费用的效率差异=(实际工时实际产量下标准工时)X固定制造费用标准分配率=(250-1002)X(6/2)=150(元)。18 .C2020年基本每股4攵益=(1600-250)/(4000+4000210+500612)=0.27(元)19.B优先股资本成本=10
23、%/(16%)=10.64%o20 .C在企业价值评估的现金流量折现法下，预测的基期有两种确定方法:一种是以上年实际数据作为基期数据；另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年财务数据具有可持续性，则以上年实际数据作为基期数据。如果通过历史财务报表分析认为，上年的数据不具有可持续性，就应当进行调整，使之适合未来的情况。21 .D在垄断竞争和寡头垄断市场中，厂商可以对价格有一定的影响力。而在完全垄断的市场中，企业可以自主决定产品的价格。22 .A由于不考虑所得税，P资产=1.05(1+60/40)=0.42；目标公司的。权益=0.42X(1+50/50)=0.84
24、,选项A正确。23 .C预计一季度期初产成品存货=150x10%=15(件)，一季度期末产成品存货=200xl0%=20（件），一季度的预计生产量=150+2015=155（件）。24 .A现金余额的上限=3x35002x1500=7500（万元），由于8500万元高于上限，所以，应该买入证券5000万元，使得现金余额等于现金返回线的3500万元。25 .B对于分期付息债券，当债券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要报酬率（即溢价发行的情形下），如果债券的必要报酬率和利息支付频率不变，则随着到期日的临近（到期时间缩短），债券的价值逐渐向面值回归（即降低）。26.BD税差理论说明了当股利收益税
25、率与资本利得税率存在差异时，将使股东在继续持有股票以期取得预期资本利得与实现股利收益之间进行权衡。税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，企业应当采用低现金比率的分配政策。如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，股东会倾向于采用高现金股利支付率政策。所以选项B正确。股利收益纳税在收取股利当时，而资本利得纳税在股票出售时才发生，并且股利收益税低于资本利得税的时候，股东才会偏好高现金股利政策，选项D正确。27.BD不能通过当前的管理决策行动加以改变的固定成本称为约束性固定成本，例如固定资产折旧、财产保险、管理人员工资、取暖费和照明费等。科研开发费、广告费、职工培训费属
26、于酌量性固定成本，它们是可以通过管理决策行动而改变数额的固定成本，故答案AB未约束性固定成本，AC是酌量性固定成本。28 .CD部门投资报酬率评价投资中心业绩有很多优点：它是根据现有的责任资料计算的，比较客观，可用于部门之间以及不同行业之间的比较。部门投资报酬率可以分解为投资周转率和部门经营利润率，两者的乘积并可进一步分解为资产的明细项目和收支的明细项目，从而对整个部门的经营状况做出评价。29 .ABD标准成本中心的考核指标是既定产品质量和数量条件下的标准成本。标准成本中心不需要作出定价决策、产量决策或产品结构决策,这些决策由上级管理部门作出，或授权给销售部门。标准成本中心的设备和技术决策，通
27、常由职能管理部门作出，而不是由成本中心的管理人员自己决定。因此标准成本中心不对生产能力的利用程度负责，选项A、B错误。固定成本中的可控成本属于标准成本中心的可控成本，选项C正确。如果标准成本中心的产品没有达到规定的质量，或没有按计划生产，则会对其他单位产生不利的影响，因此标准成本中心必须按规定的质量、时间标准和计划产量来进行生产，选项D错误。30 .ABC当相关系数等于1时，投资组合报酬率的标准差=各证券报酬率标准差的加权平均数；只要相关系数小于1,投资组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数，表明投资组合可以分散风险，因此选项B的说法正确，选项D的说法不正确。31 .BCD选项
28、A美式实值期权的时间溢价大于Oo32 .ABD变动制造费用效率差异，是由于实际工时脱离了标准工时，多用工时导致的费用增加，因此其形成原因与人工效率差异相似。主要包括工作环境不良、工人经验不足、劳动情绪不佳、新工人上岗太多、机器或工具选用不当、设备故障较多、生产计划安排不当、产量规模太少而无法发挥经济批量优势等。这主要属于是生产部门的责任，但也不是绝对的，譬如，材料质量不高也会影响生产效率。33 .ACD每股收益最大化，没有考虑每股收益的风险。利润最大化目标没有考虑利润的取得时间。企业价值=股东权益价值+债务价值；选项B错误。股东财富的增加=股东权益的市场价值（股数X股价）-股东投资资本。股东投
29、资资本不变时，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。34 .ABCD由于公司是独立法人，相对于个人独资企业和合伙企业，具有以下优点：（1）无限存续。一个公司在最初的所有者和经营者退出后仍然可以继续存在。（2）股权可以转让。公司的所有者权益被划分为若干股权份额，每个份额可以单独转让，无须经过其他股东同意。（3）有限责任。公司债务是法人的债务，不是所有者的债务。所有者对公司债务的责任以其出资额为限。所以选项A、B、C、D正确。35 .AD实施股票分割后，股数变多每股收益下降，股价下降但市盈率不变，选项B错误。实施现金回购后，现金减少、负债不变、权益减少，因此公司资本结构发生了变化，选项C错误。股票
30、回购使股份数减少、每股收益和每股股利增加，有利于提升股价，使股东获得资本利得，这相当于公司支付现金股利给股东，因此股票回购是现金股利的替代方式,选项D正确。36 .AD作业动因分为三类：即业务动因、持续动因和强度动因。在这三类作业动因中，业务动因的精确度最差，但其执行成本最低；强度动因的精确度最高，但其执行成本最昂贵；而持续动因的精确度和成本则居中。37 .AB基本标准成本一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予变动。基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化，重要原材料和劳动力价格的重要变化，生产技术和工艺的根本变化等。由于市场供求变化导致的售价变化和生产经营能力利用程度的变化，由于工作
31、方法改变而引起的效率变化等，不属于生产的基本条件变化，不需要调整基本标准成本。38 .BD选项A错误，成本预算属于营业预算；选项B、D正确，利润表预算、资产负债表预算是关于利润、财务状况的预算，属于财务预算,同时它反映了企业的总体状况，是各种专门预算的综合，因此也属于综合预算；选项C错误，现金预算属于财务预算，但是不属于综合预算。39.AB选项A正确，看跌期权的执行价格越高，其价值越大；选项B正确，对于看跌期权持有者来说，股价下降对其有利，股价上升对其不利，最大损失以期权费为限，两者不会抵消，因此，股价的波动率增加会使期权价值增加；选项C错误，无风险利率越高，看跌期权的价格越低；选项D错误，看
32、跌期权在未来某一时间执行，其收入是执行价格与股票价格的差额，如果其他因素不变，当股票价格上升时，看跌期权的价值下降。40 .AD对于看涨期权来说，标的资产现行市价高于执行价格时，该期权处于“实值状态”；当标的资产的现行市价低于执行价格时，该期权处于“虚值状态”。对于看跌期权来说，标的资产现行市价低于执行价格时，该期权处于“实值状态”；当标的资产的现行市价高于执行价格时，称期权处于“虚值状态:当标的资产的现行市价等于执行价格时，称期权为“平价期权”，或者说它处于“平价状态41 .因为材料是在生产开始时一次投入,所以按完工产品和在产品的数量作比例分配，不必计算约当产量。直接人工费用、燃料和动力费、
33、制造费用均按约当产量作比例分配，在产品100件折合约当产量50件(10050%)o甲产品各项费用的分配计算如下：(1)直接材料费的计算：完工产品负担的直接材料费=70700/(600+100)600=60600(元)在产品负担的直接材料费=70700/(600+100)100=10100(元)(2)直接人工费用的计算：完工产品负担的直接人工费用=39650/(600+50)x600=36600(元)在产品负担的直接人工费用=39650/(600+50)x5O=3O5O(元)(3)燃料和动力费的计算：完工产品负担的燃料和动力费=85475/(600+50)600=78900(元)在产品负担的燃料
34、和动力费=85475/(600+50)50=6575(元)(4)制造费用的计算：完工产品负担的制造费用=29250/(600+50)600=27000(元)在产品负担的制造费用=29250/(600+50)50=2250(元)通过以上按约当产量法分配计算的结果，可以汇总甲产品完工产品成本和在产品成本。甲产品本月完工产品成本=60600+36600+78900+27000=203100(元)甲产品本月末在产品成本=IoIoo+3050+6575+2250=21975(元)根据甲产品完工产品总成本编制完工产品入库的会计分录如下：借：库存商品203100贷：生产成本基本生产成本20310042 .(
35、1)将B公司的P权益转换为资产。资产=1.2+口+(125%)x(710)=0.7869(2)将资产值转换为A公司权益。P权益=0.7869x1+(1-25%)23=1.1804(3)根据资本资产定价模型计算A公司的股权资本成本。股权资本成本=5%+1.1804x8%=14.44%(4)计算加权平均资本成本加权平均资本成本=6%X(1-25%)(2/5)+14.44%(3/5)=10.46%43 .(1)2019年税后经营净利润=1232x(1+8%)X(1-75%)X(125%)=249.48(万元)2019年实体现金流量=249.481232x80%x8%=170.63(万元)2019年债
36、务现金流量=1232x(1+8%)40%6%(1-25%)-123240%8%=-15.47(万元)2019年股权现金流量=170.63-(-15.47)=186.10(万元)2020年税后经营净利润=249.48x(1+6%)=264.45(万元)2020年实体现金流量=264.451232x(1+8%)80%6%=200.58(万元)2020年债务现金流量=1232x(1+8%)X(1+6%)40%6%(1-25%)1232(1+8%)40%6%=-6.55(万元)2020年股权现金流量=200.58(-6.55)=207.13(万元)2021年税后经营净利润=264.45x(1+5%)=277.67(万元)2021年实体现金流量=277.671232x(1+8%)X(1+6%)80%5%=221.25(万元)2021年债务现金量=1232x(1+8%)(1+6%)X(l+5%)40%6%(l-25%)-l232(1+8%)(1+6%)40%5%=-1.55(万元)2021年股权现金流量=221.25-(-1.55)=222.80(万元)(2)企业实体价值=170.63x(P/F,12%,1)+200.58(P/F,12%,2)+221.25/(12%-5%)X(P/F,12%,2)=2831.98(万元)
