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1、目录摘要2关键词2Abstract3Keyword3一、 绪论3（一） 研究背景及意义3（二） 国内外相关文献综述4（三） 研究内容及研究方法5（四）论文的创新与不足错误!未定义书签。二、 相关概念界定及理论基础7（一） 相关概念的界定71. 020的基本定义72. 盈利模式的基本定义73. 020盈利模式与传统盈利模式的区别7（二） 相关的理论基础81 .盈利模式五要素82 .财务绩效理论8三、020盈利模式对企业财务绩效影响的理论分析10（一）020盈利模式对企业盈利能力的影响101 .股东权益报酬率102 .销售净利率10（二）020盈利模式对企业偿债能力的影响111 .流动比率112
2、.资产负债率11（三）020盈利模式对企业运营能力的影响121 .总资产周转率132 .存货周转率13（四）020盈利模式对企业财务综合绩效的影响14四、 苏宁易购020盈利模式的现状分析15（）苏宁易购发展状况15（二）苏宁易购020盈利模式的构成151 .盈利来源152 .盈利对象153 .盈利点164 .盈利杠杆165 .盈利屏障16五、 苏宁易购020盈利模式对财务绩效的影响分析18（一）苏宁易购020盈利模式盈利能力分析181 .资产净利率变动分析182 .股东权益报酬率变动分析19（二）苏宁易购020盈利模式偿债能力分析203 .流动比率204 .资产负债率21（三）苏宁易购020
3、盈利模式营运能力分析22一、总资产周转率变动分析22二、存货周转率变动分析23六、 苏宁易购020盈利模式的评价与建议25（一）苏宁易购020盈利模式评价251 .苏宁易购020盈利模式的优点252 .苏宁易购020盈利模式存在的问题25（二）完善020盈利模式发展的建议26七、 结论与展望27参考文献28致谢错误!未定义书签。摘要中国的电子商务在互联网技术飞速发展的大环境下迅速崛起，中国的传统零售企业也因地理影响而面临转型升级的问题。而苏宁易购作为中国家电销售行业的龙头企业，其现行的商业模式必然可以给亟需转型的企业一些借鉴。苏宁易购的商业模式-020盈利模式，无疑是“互联网+”时代企业的新发
4、展机遇。020盈利模式最重要的部分是盈利模式的创建。一个公司的盈利模式决定了其可持续发展的能力。而02。平台下的盈利模式对企业的财务绩效到底会产生什么样的影响？本文将首先介绍此次研究的背景以及020、盈利模式等基本理论，然后通过分析盈利模式五要素对企业的财务绩效的各种指标的影响，最后结合苏宁易购2008-2018年的财务指标的变化及苏宁易购在此期间的重大经营活动分析是苏宁易购的盈利模式是如何影响其财务绩效的，并评价苏宁易购的盈利模式，并对苏宁易购的商业模式发展提出建议。关键词020；盈利模式；财务绩效；苏宁易购AbstractChinase-commerceintherapiddevelopm
5、entofInternettechnologyintherapidriseoftheenvironment,Chinastraditionalretailenterprisesduetogeographicalimpactandfacetheproblemoftransformationandupgrading.AstheleadingenterpriseofChina,shouseholdappliancesalesindustry,Suningscurrentbusinessmodelisboundtogivesomereferencetoenterprisesinurgentneedof
6、transformation.Suningeasyjet,sbusinessmodel,the020profitmodel,isundoubtedlyanewdevelopmentopportunityforenterprisesintheuInternet+era.Themostimportantpartofthe020profitmodelisthecreationofaprofitmodel.Acompanysprofitmodeldeterminesitsabilitytomakesustainabledevelopment.And020platformundertheprofitmo
7、delonthefinancialperformanceofenterprisesintheendwillhavewhatkindofimpact?Thispaperwillfirstintroducethebackgroundofthisstudyandthebasictheoriessuchas020andprofitmodel,andthenanalyzetheinfluenceofthefiveelementsofprofitmodelonthefinancialperformanceofenterprises,Finally,combinedwiththechangeofthefin
8、ancialindexofSuningin2008-2018yearsandtheanalysisofthemajorbusinessactivitiesofSuningduringthisperiod,itishowtheprofitmodelofSuningaffectsitsfinancialperformance,andevaluatestheprofitmodelofSuningPurchase,andputsforwardsomesuggestionsforthedevelopmentofSuning,sbusinessmodel.Keyword02O；ProfitModel；Fi
9、nancialPerformance一、绪论（一）研究背景及意义1 .研究背景大数据时代的到来使得电子商务行业日趋繁荣，我国首部电子商务法于2018年发布，更是加速了电子商务的发展。在这场浪潮中，新兴企业力求生存，传统企业寻求转型。但是在这近乎被电子商务垄断的市场中，大量的新兴企业都成为了“互联网+”时代的牺牲品。归根结底，他们没有找到适合他们的盈利模式。无论哪个行业，只有找到适合自身的盈利模式，才能获得长久的盈利能力。笔者以020盈利模式为研究对象，分析020盈利模式对企业财务绩效的影响。旨在为研究020盈利模式对企业财务绩效的影响提供一些参考。2 .研究意义一般来说，盈利模式是企业赚钱的途
10、径和渠道。盈利模式是商业模式中最重要的部分。一个公司只有找到适合自己的盈利模式时，才能实现长期盈利。因此，本文以苏宁易购为例，研究苏宁易购的盈利模型，分析苏宁易购的财务绩效，探讨苏宁易购的020盈利模式如何对相应的财务绩效产生影响，并评估其现有的盈利模式，以服务于整个020电子商务，并为该行业提供了一些参考。(二)国内外相关文献综述1 .国外研究现状阿德里安斯莱沃茨基和戴维莫里森等人(2001)认为，在经济活动中的每一天，每一个行业正在改变，市场变得越来越难以预测，如何保持企业持续显著的利润，这使企业经理和投资者陷入巨大困境。因此，在企业战略制定过程中，引入“模式”思想，在市场中快速准确地帮助
11、企业找到自己的定位，准确定位可以大大提高企业盈利能力。2 .国内研究现状(1)关于盈利模式的研究近几年我国电子商务行业日趋繁荣，国内学者开始纷纷对电子商务的盈利模式进行探讨与分析，黄曦(2014)通过研究电子商务网站的盈利模式，她认为电子商务网站的盈利模式应该考虑科学的成本效益问题以及业务发展性的问题。王东升(2016)认为在财务视角下，商业模式创建的关键是企业资源的配置、企业价值的创造以及盈利的驱动。(2)研究020盈利模式与财务绩效和公司价值之间的关系韩绍深(2016)提出020这种新兴的商业模式正在高效地实现供应商与消费者地无差异对接，揭示了拥有巨大客户群的020企业如何利用合适的盈利模
12、式将其潜在价值转化为现实价值。肖飒和任晔(2017)研究了苏宁易购的020盈利模式对其自身价值的影响，他们认为在我国020企业具有先天性的用户数量优势，这就意味着拥有着庞大的价值潜力，将其转化为企业的实际价值的唯一途径就是制定符合企业发展的盈利模式。通过学者在国内外的研究中，我们可以发现，020模式使得企业的线上平台和线下门店相互融合，这使得企业的销售渠道扩增，同时也加快了商品的销售速度，进而促进存货周转速度。这给公司带来销售收入的增加以及利润的增长，它有利于促进公司的经营能力和盈利能力的增长。然而，企业020平台的建设与维护以及其经营模式的变化都使得企业的成本负担增加。从短期看，企业利润的增
13、长也会因此受到影响，但是从长远来看，这将有利于企业的发展。从上面的分析，可以看出，在020盈利模式下，企业的利润增长是伴随着成本的增加的。020盈利模式是否能为公司带来盈利能力的持续增长需要进一步探究。（三）研究内容及研究方法1 .研究内容本文以苏宁易购为例，研究其盈利模式，分析其财务绩效，探讨其020盈利模式如何对企业相应的财务绩效产生影响，并评估其现有盈利模式，为整个020电子商务行业提供一定的参考。首先，提出020、盈利模式等相关概念和相关理论；第二，分析具体的财务指标是如何受020盈利模式的各要素的影响，并分析其影响机制并制成作用机制图；第三，以苏宁易购为例，它在水平和垂直方向进行比较
14、；然后，根据盈利能力和运营能力指标分析，杜邦分析用于全面评估苏宁的财务状况。2 .研究方法1）文献研究法通过阅读相关文献，笔者全面了解了盈利模式、020模式以及财务绩效评价方法的理论基础，并编辑论文的核心理论部分，为之后的案例分析形成夯实的基础。2）案例分析法本文将基于理论分析，并进行案例的辅助分析，从理论到实际，在从实际案例出发，对理论分析进行辅助证明。利用相关的理论，与企业的实际情况相结合，获得了开放渠道的企业的财务数据，并分析了盈利模式和其在财务上的主要表现。3）对比分析法此案例是以传统的零售行业转变的典型企业-苏宁易购为例。随着时间的推移作为节点，其纵向比较很有说服力；因为是同一主题、
15、变量，可以将企业在020转型前后的财务绩效进行比较。笔者将计算出的平均值作为行业的平均水平（本文通过计算巨浪咨询网发布的2008-2018年期间上市零售企业的财务数据的平均值），并将苏宁易购与其进行横向比较。笔者基于苏宁易购的相关数据进行了横向对比和纵向对比，并分析了企业的020盈利模式是否影响其自身的财务绩效，并探讨了盈利模式与财务绩效之间的影响机制。相关概念界定及理论基础（一相关概念的界定1. 020的基本定义020即线上网店线下消费，网上平台入驻商家通过平台将其商品的信息完整地呈现给消费者，而消费者可以在网上筛选获取自身所需的我商品信息，并进行线下消2. 盈利模式的基本定义盈利模式是一种
16、对商业要素进行价值识别以及价值的管理，并在相关的商业因素中去探索企业的利润来源，商品的生成过程以及企业产出模式的方法。3. 020盈利模式与传统盈利模式的区别零售企业是我国国内比较常见的商业主体，小到路边随处可以见的路边摊，大到遍布全国的商超都属于零售行业。零售企业是生产者和需求者之间的枢纽，零售企业使用他们自己的门店将商品销售给分散的产品需求者。零售企业的主要盈利来源是购买价格和销售价格之间的差额。因此，大多数零售企业的盈利模式是中转站（单一差价）盈利模式，示意图如下：进价1售价供货商，_I1零售企业。I_1消费者.，其差价为主要盈利图2-2传统零售行业购销差价盈利模式而020盈利模式则是以
17、互联网为媒介，通过线上营销宣传带动线下销售，从而达到线上线下双赢的模式。020平台结合“店商”与“电商”的优势，020盈利模其差价为主要盈利式也结合了二者的特点，020平台下的盈利模式示意图如下:冬害企业（电商）零售企业（店商）其差价为主要盈利图2-3020平台下的盈利模式相较于传统零售业单一的差价（中转站）盈利模式，020平台为解决传统零售商与消费者之间的信息不对等问题，以及优化零售业的时空（时间和空间）的局限性，从而改善并增加了其盈利来源，为了使其更具有竞争力，在020平台下的盈利模式趋于与客户解决方案模型与销售和多元化利润来源和中转站的盈利模式之间的差别共存。（二）相关的理论基础1 .盈
18、利五要素盈利源是是企业的收入和其利润的来源，例如传统零售企业的盈利源就是商品的销售价格和购入价格的差额。盈利对象是指企业的客户群，即愿意购买企业商品的消费群体。盈利杠杆反映了企业为增加盈利对象和盈利源的有关经济行为。盈利屏障是指企业为了防止自身的竞争对手掠夺自身利润所采取的有关预防措施，也反映在企业投入的利润杠杆上，但盈利杠杆是为我撬蛋糕”，盈利屏障是保护”蛋糕不被别人撼动。赢利点是指企业盈利源的具体化，即企业在同行中的竞争优势，例如质量、价格等。2 .财务绩效理论财务绩效是反映企业战略及其实施过程和执行结果是否为企业的经营作出的贡献。其主要体现在三个方面。盈利能力的考核点立足点于销售利润的增
19、长率以及EVA（经济增加值）。经营能力，是指可以促进企业增强自身资产管理，提升自身资产使用效率，以及增强自身的盈利能力。其主要评价指标有：存货周转率、总资产周转率。偿债能力是指企业偿还其自身到期债务的能力，同时它也是衡量企业管理稳健性的重要标尺。本文将基于盈利能力、运营能力及偿债能力指标的分析基础上，采用杜邦分析法对苏宁易购的财务状况作综合评价。三、020盈利模式对企业财务绩效影响的理论分析（一020盈利模式对企业盈利能力的影响盈利指标并不仅仅考虑企业的净利润的绝对数，笔者通过股东权益报酬率和销售净利率两个指标来分析020盈利模式对其盈利能力的影响。1 .股东权益报酬率股东权益回报率又称净资产
20、收益率，传统零售企业在实施020转型和发展战略时需要充足的资金投入，企业在发展期间一般会通过债务融资或股权融资等手段来保证他们自己的现金流，如债务融资等行为，因此一般来说，在020盈利模式中企业的股东权益会增加。苏宁易购在转型期间主要通过债务融资以及权益融资等方式来获取大量的现金流。苏宁易购在020转型期间多次发行债券，并通过长短期借款从银行获得大量的现金；苏宁易购多次进行定向股票，以此获得大量的现金流。可以推断,转型后的一段时间内股东权益回报率也将呈下降趋势，过渡期较为成熟后，净利润水平将提高。2 .销售净利率销售净利率是指企业净利润与销售收入之比，用来考察企业在一定时期内取得销售收入的能力
21、。零售企业在转型后的一段时间内净利润不会有显著增长，但由于盈利对象的扩大和利润点的增加，营业收入将大幅增长（详细分析将在后续指标分析中进行）因此，转型初期盈利指数的变化趋势也是先下降，然后随着转型的深入，随着企业发展的成熟，净利润的增加将逐步改善下滑的趋势。与上述盈利指标分析相结合，对企业盈利能力在020平台下的盈利模式五要素的影响机制如下：图3-1020平台下的盈利模式五要素对企业盈利能力的影响作用机制图企业在020转型期间，因亟需建立线上平台，故需要大量资金。企业通过股权融资、债务融资等方式获取大量的现金流，并利用这些资金来建设020平台的配套设施，企业的资产和股东权益都会增加。020平台
22、的建立扩大了企业的赢利点和盈利源，这使得企业的营业收入增加，但是与此同时，企业的成本费用也会增加，企业的净利润也会受到影响。而企业的资产总额、股东权益总额以及净利润又会使得企业的股东权益报酬率和销售净利率受到影响。（二）020盈利模式对企业偿债能力的影响偿债能力一般分为长期偿债能力和短期偿债能力，是指企业偿还到期债务的能力。本文将从长期偿债能力和短期偿债能力各采取一个指标来进行分析：1 .流动比率流动比率是流动资产和流动负债的比率，表示企业每1元的流动负债将有多少流动资产作为其偿还的担保，它反映了企业用流动资产偿还流动负债的能力。在转型期间，企业将会大量囤积存货，这将导致其流动资产增加。应付账
23、款为与企业经营活动有关的主要流动负债，在转型期间，企业大量的收购存货以及其他的设施，会导致企业的流动负债急速增长。从市场风险的角度来看，企业不会全额购买所需的商品，但他们通常会利用最重要的财务杠杆作用，同时，由于运营效率的考虑，企业不会滞留在当前资金过剩的资产，因此，020盈利模式过渡期企业流动负债增长率可能高于流动资产增长率。2 .资产负债率资产负债率表明在总资产中，债权人提供的资金的比例以及企业资产对债权人权益的保障程度。020平台的引入必将从多方面提升传统零售企业的运作，为了扩大利润对象的范围，企业必然会增加线下商店。然而，新的实体店和其他措施，需要足够的资金支持。在传统零售企业的过渡阶
24、段，资金投入的规模自然就小了。企业融资的来源通常是借款或接受投资者和上市公司的额外投资。从经营风险的角度出发，企业将合理控制借款规模，债务融资和股权融资等并列举措，因此追加投资或筹资也将成为企业融资的重要组成部分，资产价值增加的可能性大于债务增加值，资产负债率可能呈现整体下降趋势。在分析上述偿债能力的指标，的020平台下对企业的偿债能力盈利模式的五个要素的影响机理如下：图3-2020平台下的盈利模式五要素对企业偿债能力的影响作用机制图数据来源：吴越.020盈利模式对企业财务绩效的影响研究D.2017.020平台配套设施的建立必然会导致企业固定资产和在建工程的增加，而在企业转型期间，企业因销售渠
25、道的增加，故需要囤积大量的存货，这使得企业的存货总额增加，故企业的流动资产和总资产会增加。020平台使得企业获取了大量的预付账款，这使得企业的流动负债增加，故企业的资产负债率和流动比率都会受到影响。（三）020盈利模式对企业运营能力的影响营运能力分析是指对企业资金周转状况的分析，企业资金周转得越快，说明资金的使用效率越高，同时也说明了其管理水平越好。本文采取以下几个指标进行影响分析：1.总资产周转率总资产周转率反映了企业全部的资产的使用效率。020盈利模式的特点是扩大了客户群体，因此营业收入的增长是必然的，但是同样的，资产总额也会随着020平台的建立而增加，然而，由于020转型的早期阶段，在总
26、资产的增加势必会比营业收入增幅较大，零售企业在转型的初期阶段。所需的平台和配套设施正在建设和完善，其营业收入将不会与资产的增加立即增加。因此，企业在转型初期的总资产周转速度会降低。然而随着平台的逐渐完善，随着企业转型进入成熟阶段，资本投资需求下降，营业收入开始显着增加，企业的总资产周转率也开始逐渐上升。2.存货周转率存货的周转率可以用于测算企业存货的变现速度，衡量企业存货是否储备过量。企业在020盈利模式转型前期会囤积大量的存货，但是其网上平台并未完善导致存货会大幅度增加，存货周转率也会降低。随着平台的完善，以及其自身知名度的增加，平台用户会增加，存货周转率会逐渐好转。结合以上运营能力指标进行
27、分析，020平台下的盈利模式五要素对企业盈利能力的影响作用机制图如下：运营资产忌额猛利朱瀛3亡!典r餐业收入盈利点卜带丽木.存货总期-f存货周，触图3-3020平台下的盈利模式五要素对企业盈利能力的影响作用机理图由之前的分析，可以了解到企业在转型期间的资产总额、营业收入、存货总额都会受到影响，又因为020转型初期，企业囤积了大量的存货，但其线上平台并不完善，企业存货的销售速度跟不上其增长速度，故企业的存货周转率和总资产周转率会下降。（四）020盈利模式对企业财务综合绩效的影响在盈利模式的五要素中，企业的整体成本结构受到盈利杠杆和盈利屏障影响，因为一个企业发展所需的核心资源取决于其盈利屏障，而企
28、业的发展侧重于其盈利杠杆。企业的整体收入来源受到其盈利来源和盈利对象的影响。这是因为企业的盈利对象是指企业所拥有的实际或潜在客户群体，企业的核心业务是企业主要的盈利来源，而企业成本结构和收入又同时受到盈利点的影响。企业的各项财务指标又受到其成本结构和收入结构的影响。其综合示意图如下：图3-4020盈利模式对企业财务综合绩效的影响肌理图数据来源：吴越.020盈利模式对企业财务绩效的影响研究.2017.四、苏宁易购020盈利模式的现状分析（一苏宁易购发展状况苏宁易购于2004年在深交所（深圳证券交易所）上市，其前身是成立于1990年的苏宁电器，2010年苏宁易购网站正式上线运行，2013年完成了0
29、20平台下的盈利模式的落地实施，在2018年，正式改名为苏宁易购。苏宁是2018年财富世界500强中的第427位。截至2018年12月31日，苏宁易购共有8881家自营店。商店面积为670.57万平方米；苏宁易购2071家零售专营店，而旗下的便利店专营店112家。苏宁易购历经多年的转型之路，已经初步完成了由单纯的“零售商”向“电商+店商”的综合体的改革，并且不断推进着020的改革，苏宁易购现已形成线上线下共同运营的020盈利模式。（二）苏宁易购020盈利模式的构成1 .盈利来源盈利来源即企业收入来源，苏宁易购的零售业务的收入是其主要的收入来源。根据收集到的数据可知，自2008年以来，苏宁易购9
30、0%以上的销售收入是来自家用电器销售领域的销售收入；截止到2012年，苏宁易购95%收入是来自家用电器销售领域的销售收入，苏宁易购最主要的盈利来源是家用电器销售收入。而在2013年以后，随着苏宁易购的战略转型的深化，苏宁易购在销售平台上开始经营除家电外的其它商品，而后直至2018年，家电收入占总的销售收入占比始终在80%左右。尽管苏宁易购转型前后的主要利润来源都是家用电器的销售收入，但其利润来源的构成发生了变化，家电销售比例在逐渐下降。而其他商品和其他服务的销售额占比例正在逐步增加。2 .盈利对象利润目标是公司的目标消费者。苏宁自2009年以来一直在挖掘中国香港和日本的客户群，并巩固了国内市场
31、。除了在一线和二线城市不断增加门店外，它还开始了三线和四线市场，以此来进一步扩大国内客户群。苏宁易购大力发展线上平台以及手机客户端，其目的在于寻求新的商业模式-020盈利模式。苏宁易购的用户不再单单是中老年人，其便捷的购物方式使得青年用户数量增加，而苏宁易购在母婴产品的业务中建立了最完善的020渠道，其竞争优势十分显著。苏宁易购通过海量的连锁店为消费者提供线下体验，并以此占据了纯粹的电子商务无法比拟的优势，并稳定苏宁易购原有的客户群体。3 .盈利点苏宁易购的盈利点是其差异化的竞争优势，家电零售商的家电经销商不是生产者。产品种类与质量之间基本上无差异。因此，在行业中的竞争主要在于其价格的分化。在
32、过渡之前，苏宁易购只能通过尽可能地节省购买和营销成本来使目标客户群体选择自己。但020转型之后，其盈利点也正逐渐向多元化发展。苏宁易购借助020平台实现了商品的全品类营销，苏宁易购不再仅仅是家电销售商，其商品增加了母婴系列等，这将使苏宁易购潜在的赢利点大大地扩大了；苏宁易购旗下的红孩子凭借着完善的020渠道，在母婴行业中占据了优势。红孩子为客户提供与线上等质等价的商品与服务，而且其还为客户提供了育儿讲座以及亲子互动的场所。线上平台的佣金收入也成为了苏宁易购的主要盈利来源，其盈利来源不再单单是零售业务盈利。而苏宁易购的盈利点在020平台下日渐凸显，苏宁易购利用其自身的线上平台的优势，为供应商提供
33、大数据分析，从而帮助供应商了解市场需求情况，另一方面消费者提供了更为全面的商品种类与信息，而苏宁易购的线下体验店也能减少（或避免）消费者的冲动性消费行为，进而减少商品的退（换）货率，使供应商能提供更优质的商品，对于苏宁易购自身而言，做到了精准营销，也就提高了苏宁的经营效率。4 .盈利杠杆盈利杠杆可以说是使得其利润来源间接或直接增加以及利润目标的相关业务活动。苏宁易购目前正在实施转型发展战略，以及其几十年来的品牌创建活动就是其盈利杠杆。作为苏宁易购的发展的核心-互联网平台，苏宁易购在其发展过程中倾尽全力。随着转型的推进，苏宁易购更加关注电子商务平台持续运营的能力，并开始突现苏宁020盈利模式的优
34、点，苏宁易购在大量地建设线下门店，以求为客户提供良好地线下体验，与此同时苏宁易购优化了其营销策略-线上与线下商品等质等价并提供线下体验服务；在开放平台上，苏宁易购为商品需求者介绍优质的商品供应商。5 .盈利屏障企业的可持续的盈利能力是其可持续经营所需的保障，苏宁易购正是意识到自身的可持续盈利能力受到了威胁，因而积极开始寻求新的经营战略，以求增强自身的可持续盈利能力。在苏宁易购转型之前,其盈利屏障是其自身雄厚资本以及品牌知名度,而转型后，苏宁易购也正在试图形成新的盈利屏障-多业务发展。苏宁易购的核心业务板块是零售业，随着020盈利模式的转型的推进，苏宁易购发展了全品类、多渠道的零售业务。为避免受
35、到行业周期以及其他宏观环境的影响，苏宁易购在转型的过程中不断发展新的核心业务，借助自身已有的物流体系以及互联网平台，苏宁易购形成了以零售、物流和金融为核心多元化的业务单元。五、苏宁易购020盈利模式对财务绩效的影响分析以苏宁易购转型前后的时点进行纵向分析是非常有说服力的；因为是同一主题，变量，基本可以锁定到020的改造，前后020模式进行实施后的财务表现比较；同时，笔者也将通过计算巨浪咨询网发布的2008-2018年行业平均值的上市零售企业的财务数据的平均值，并与企业的情况相比较。根据横向和纵向的比较，分析了020盈利模式是否影响并影响公司的财务表现。(一)苏宁易购020盈利模式盈利能力分析1
36、.资产净利率变动分析苏宁易购2008年至2018年十一年间的资产净利率的变化趋势图如下：14.00%12 00% 10.00%R o% 6.00M 4o%2 (X)% o%- A易购 1? (MW0.74 11) &454Q81H 21% 2 70% 4 3 4 ?7% 3 S% S % 6 4% 斤打均侑 4 29% 4.95% 4 7% 5OtH a OOH 3 92* 3.83 3.61 1 7g% ) 16% 5 63%图5-1苏宁易购2008年至2018年H年间的资产净利率的变化趋势图数据来源：笔者根据巨潮资讯网以及苏宁2008-2018年年报披露数据整理制图从上图可以看出，2008
37、-2018年苏宁易购净利润率的变化非常明显。2011年之后,它已大幅下滑，不再处于行业的主导地位。但是行业平均水平在整体稳定趋势中略有下降。2010年苏宁易购指标的下降速度远远超过行业平均水平，这主要与其自身战略转型的发展有关。2013年苏宁实施的在线和线下等价等质策略提升了苏宁易购的在线业务表现以及其营业收入。企业盈利渠道的优化以及在线销售平台的扩展也带来了期间费用的增加。苏宁转化为020盈利模式后，利用在线020平台增加互联网业务，使物流成本有所上升；同时苏宁力求为客户带来最好的网购体验，因此有大量的技术研发投入，使得管理成本在过渡期间上升。与此同时，为了应对强大过渡期之后的纯电商竞争对手
38、，苏宁易购全力地宣传而产生各种费用，主要表现为销售费用的增加；苏宁易购保持竞争地位的方法包括了实施线上和线下等价等质的销售策略，但这也降低了商品自身的毛利率。结合上述原因，2011年后苏宁易购净利润急剧下降，导致净利润率较低。2014年，苏宁易购仍维持净资产利率上升趋势。这与苏宁的转型策略有关。己经显示了苏宁采用的各种转型措施的效果，物流效率提高,有利于消费者的购物体验。苏宁在互联网模式运作下使苏宁营业收入增长率出现在繁荣时期；2016年苏宁易购长期股权投资余额较2015年度增加89.74%,主要由于报告期内苏宁易购子公司增加对外投资，又因为苏宁易购2016年度计提了350499000元的资产
39、减值准备，以及融资产生的巨额的财务费用使其净利润受到较大影响，故2016年其资产净利率变动较大。到2017年，苏宁易购开始处置阿里巴巴股份，并从中获得了巨额利润，故苏宁5-2苏宁2008-2018年期间费用变化趋势图数据来源：笔者根据苏宁2008-2018年年报披露数据整理制图下图为苏宁易购2008年至2018年十一年间的股东权益报酬率的变化趋势图:奉w企dnn%图5-3苏宁易购2008年至2018年十一年间的股东权益报酬率的变化趋势图数据来源：笔者根据巨潮资讯网以及苏宁2008-2018年年报披露数据整理制图从以上图表可以看出苏宁易购股东权益报酬率由先前远高于行业平均值的水平跌落到行业平均值
40、以下，苏宁易购在这个过程中，由2011年的21.59%陡降到2013年的1.31%。尽管在2013-2015年，苏宁易购的股东权益报酬率出现了好转的趋势，但其幅度并不明显，同时也远低于行业平均水平。2016年度苏宁易购进行非公开发行股票，募集资金净额将近281亿元，以及公司子公司苏宁金服完成58.33亿元股权融资，使得其股东权益增加，由之前分析可知，其净利润减少，故2016年的股东权益报酬率急剧下降。2017-2018苏宁子公司ShinyLionLimited减持其在阿里巴巴集团的股权。2017年，苏宁实现净利润32.5亿元，2018年实现股东权益回报率Ill亿元。可以看到整个零售业的盈利能力
41、已经下降，苏宁电子商务的转型对企业的盈利能力有一个小幅度的好转趋势，但就比率价值来说仍然很低。虽然苏宁易购的股东权益报酬率在转型后处于低迷状态，但并未表明转型失败。通过分析，我们可以看到苏宁易购在020平台，金融和物流建设以及宣传投资为苏宁易购带来了经济效益，而大数据的020盈利模式云计算的要求使企业在这些领域加大了勘探力度，在一定程度上也影响了企业的盈利能力。（二）苏宁易购020盈利模式偿债能力分析1 .流动比率下图为苏宁易购2008年至2018年H一年间的流动比率的变化趋势图：*3一十二图5-4苏宁易购2008年至2018年十一年间的流动比率的变化趋势图数据来源：笔者根据巨潮资讯网以及苏宁
42、2008-2018年年报披露数据整理制图从上图可以看出，苏宁易购在2011年发生了非常明显的变化。2011年以后，行业水平以上的状态略有恶化，其优势不再明显，其自身的趋势线是下降。在2011年左右，它恰好是转型的关键时刻。流动比率与其长期资产无关。它需要关注转型前后的短期业务活动。为了转型为020盈利模式，苏宁易购开创新的业务，进而拓展盈利来源及优化赢利点，这一切活动都是基于更多的流动资金，因此，苏宁易购在2011年后短期借款增幅明显，这显示其采取了借款融资，发挥了财务杠杆的效用。2011年之后，苏宁易购通过请知名人士代言以及赞助电视节目等手段提升企业声誉。这一系列提高利润杠杆的措施确保了苏宁
43、电子商务020盈利模式的成功转型。它还带来了广告费用和其他促销费用的大幅增加。苏宁物流基地的建设带来了大量的工程应付款。这些业务活动导致流动负债增加高于流动资产，因此流动比率下降。2013年之后，苏宁易购的流动比率逐渐趋向于好转，但其增长幅度仍小于行业增长幅度。2 .资产负债率下图为苏宁易购2008年至2018年H一年间的流动比率的变化趋势图：70.00%40.00%M00%20.00%10.00%0%60.00%50.00%M02010119X2WU202D11734%gormm,3 E州小”。8X3%5T11% iV254 32%3114%力XS113S苏宁IMiJ -iin图5-5苏宁易
44、购2008年至2018年H年间的资产负债率的变化趋势图在2008-2012年是苏宁易购020盈利模式转型的一个过渡期。在线和离线平台正在积极建设中，这是一个探索阶段。在这期间苏宁易购通过升级网上平台，打造高端门店，建立苏宁超市渠道等方式以达到自身的营销目的。在此情况下，盈利模式转型效应越来越明显，利润点和利润在此期间，障碍逐渐升级，但同时也带来了企业的债务的快速增长，苏宁易购在此期间继续扩大现金流以确保转型战略的成功实施和业务运营的优化，因此资产增长率仍然非常快，资产负债率仍然存在低于2008年水平。但2012年后，苏宁不再需要大量增加其固定资产，其资产变动减缓，又因其为自身的盈利模式的转化，
45、苏宁易购采取了一系列的方式，例如延保销售等，这使其自身的负债急剧增加，故苏宁易购的资产负债增加。2016年苏宁进行非公开发股票增加资产，使其资产增加，进而使资产负债率降低。（三）苏宁易购020盈利模式营运能力分析一、 总资产周转率变动分析下图为苏宁易购2008年至2018年H一年间的总资产周转率的变化趋势图：图5-6苏宁易购2008年至2018年H年间的总资产周转率的变化趋势图数据来源：笔者根据巨潮资讯网以及苏宁2008-2018年年报披露数据整理制图由上图可知苏宁易购的总资产周转率变化也较为明显，且其变化的节点也是苏宁易购转型期的2011年的前后。在2011年之前，行业平均水平远低于苏宁易购
46、，但是在2011年之后苏宁易购对其自身的资产使用效率大幅度下降，但是该指标的行业水平却较为平稳。苏宁易购的营业收入的增长于2014年开始稍显优势，特别是其新的盈利来源：红孩子的母婴系列产品以及美妆产品，还有线上平台的佣金收入等其它互联网收入，苏宁易购的资产增长率开始低于营业收入增长率，其总资产周转率也开始慢慢回升。二、 存货周转率变动分析下图为苏宁易购2008年至2018年十一年间的存货周转率的变化趋势图：*HME20082009201020112012201320142015201620172018苏宁易购a.74a.g7s6sgs.2s.oasag7729.810.2图5-6苏宁易购200
47、8年至2018年H一年间的存货周转率的变化趋势图图5-7苏宁易购2008年至2018年十一年间的存货周转率的变化趋势图数据来源：笔者根据巨潮资讯网以及苏宁2008-2018年年报披露数据整理制图从上图可以看出，苏宁的库存周转率远低于行业平均水平。这是因为苏宁在操作初期易于购买，主要用于使用寿命长的家用电器。而笔者在计算行业均值时，选取的企业包括了一些以快销为主的企业，因此，库存周转率是完全不同的。从2010年到2013年，库存增长速度苏宁非常迅速，因为在此期间苏宁大力开展020盈利模式的转型，在线平台的建立无法使销售类别仅限于家用电器，苏宁积极扩大利润来源，增加利润点，使苏宁继续积累多类库存的种类和数量；但同时由于在线平台和各种利润壁垒和利润杠杆的配套设施尚未完成，因此货物的销售率没有跟上库存的增加，导致库存周转率下降。2013年以后，库存增长率苏宁开始放缓，库存继续以爆炸性增长,营业销售成本增长率开始变得更加突出。因此，2013年以后，库存周转率苏宁的涨幅有所上升，这表明苏宁已逐步改善其经营状况
