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1、3D打印行业深度研究报告2024.3D打印：航天航空为核心，期待3C钛合金,人形机器人打开空间9S打印：成本、效率、新材料3大因素驱动市场应用持续打开，期待航天航空.3C钛合金、人形机器人打开成长空间D为什么要用3D打印？相比传统机加工减材制造，3D打印在成本端、效率端、定制化需求、异形件加工逐步具备优势。2）产业化的核心驱动哪里？近年来，3D打印的制造成本持续下降、打印效率持续提升、以及新材料的应用适应性，加速市场持续放大。3）产业化的阻力在哪里？除产业化性价比因素外，行业的革命和自我革命也是核心关注点。以消费电子为例，加工厂之前大量的CNC固定资产投资需被淘汰、造成原有产业链冲击。但我们认
2、为，3D打印将优先从行业的增量需求中渗透、如3C钛合金，空间逐步打开。4）未来市场潜力在哪？2022年全球3D打印市场达180亿美元。目前航天航空为核心驱动，期待3C钛合金.人形机器人等未来打开空间。2.成长驱动力（一）：航天航空：3D打印市场增长的主要来源，行业趋势从小零件向大部件打印D市场空间：2022年全球3D打印市场规模达180亿美元，预计2030年将达853亿美元，20222030年CAGR=21.5%。其中2021年航空航天和国防市场空间为13.5亿美元，预计到2030年将达到86.6亿美元。2022-2030CAGRj26.1%,其中飞机为主要下游，北美需求增速快。2）行业趋势：
3、3D打印技术显现出从零部件向大部件扩展的趋势，未来向发动机、无人机、微卫星、火箭等航空航天领域大部件领域延伸。3、成长驱动力（二）：3C钛合金：顺应消费电子轻量化趋势，新材料催生3D打印迎需求扩大D行业趋势：钛合金能够更好地兼具坚固和轻薄的特点,从而降低手机的厚度和重量、并提高强度。未来有望进一步在各3C消费电子品牌、产品类型中逐步渗透。3D打印解决钛合金量产痛点，成长空间有望在手机轴盖.边框.钱链等核心结构件中持续打开。2）市场空间：3D打印服务一我们测算直板机手机中框/折叠屏轴盖3D打印服务市场空间有望达190亿元（加工8000万只轴盖+2.2亿个中框）。3D打印设备一我们测算钛合金3D打
4、印设备市场合计达170亿元，参考消费电子3年技术革新周期，对应年均市场空间达57亿元。4、成长驱动力（三）：人形机器人：3D打印助力轻量化、复杂结构生产效率提升D行业趋势：3D打印助力轻量化、复杂结构生产及效率提升，有望与PEEK材料结合、进一步提升轻量化的解决方案。2）市场空间：预计2030年人形机器人市场超千亿、其中4大核心零部件占比56%,期待3D打印在零部件+PEEK材料应用的渗透空间打开。5、核心标的：重点推荐钳力特、华曙高科。关注银邦股份、金橙子、有研粉材、银邦股份、南风股份、光韵达、沃特股份等。26、风险提示：产业化不及预期风险；市场竞争加剧风险。13D打印：成本、效率、新材料3
5、大因素驱动市场U1空间逐步打开HO航天航空：3D打印市场增长的主要来源，从零部U/件迈向大部件打印Q3C钛合金：新型材料催生3D打印迎大规模产业化目录CONTENTSUo需求OA人形机器人：3D打印助力轻量化、复杂结构生产效率提升05汽车、无人机/飞行汽车：新型场景应用层出不穷核心标的、风险提示-43D打印：成本,效率.新材料UI3大因素驱动市场空间逐步打开3D打印产业链全景图：期待3C钛合金.人形机器人打开成长空间上游环节中游环节下游环节材料与软硬件供应设备生产/制造服务商客户及应用材料：金属材料、非金属材料、生物材料、复合材料等熔融沉积成型(FDM)光固化成型(SLA)选择性激光烧结/熔化
6、(SLSSLM)电子束熔化(EBM)3D打印下游应用结构(2021年)硬件：激光器、振镜、DLP光引擎、主板、系统等数字光处理(DLP)选择性热烧结(SHS)软件：建模、切片、控制软件、CAD等生物打印SHINING3DVOXECDANCE办3DSYSTEMS|激光熔覆成型(L西穴临三维SHINING3D三维打印快速成型UnE)航空航天消费娱乐政府/军事文创工艺ArteC3DomSMSrrwtSUReALnY3DSYSTEMSHoneywHI尼韦尔政府/军方其他15.医疗/牙科学术科研11堂筑领域4、消费及电子产品12UnionTech联泰中依工.、鹏用e华曙高科QMax巨后XWiOJtati
7、s/amo11Mk什么是3D打印？从减材制造走向增材制造/“增材制造VS减材”制造1）3D打印（熠材）：工作原理类似于喷墨打印机。以数字模型文件为基础，运用粉末状金属或塑料等可粘合材料，通过逐层打印的方式来构造物体的结构，是一种自下而上的制造方法。2）传统机加（减材）：材料去除的切削加工技术。主要通过去除材料来生产出所需要的零部件。表：3D打印与传统工艺优劣势对比项目3D打印技术传统精密加工技术技术原理增材制造（分层制造、逐层叠加）减材制造（材料去除、切削、组装）技术手段SLMxLSF等磨削、超米散田切削、精细磨削与抛光等适用场合小批量、复杂化、轻量化、定制化、功能一体化零部件制造批量化、大规
8、模制造，但在复杂化零部件制造方面存在局限使用材料金属粉末、金属丝材等（受限）几乎所有材料（不受限）材料利用率高，可超过95%低，材料浪费产品实现周期短相对较长零件尺寸精度0.1mm（相对于传统精密加工而言偏差较大）01-10m（超精密加工精度甚至可达纳米级）零件表面粗糙度Ra2mRa10m之间（表面光洁程度较低）RaO.1m以下（表面光洁度较高，甚至可达镜面效果）示意图一赞一电.一三一-崎拗肛增枕漏出班原材料暮材想工微材产品14资料来源：柏力特招股说明书，南极熊3D打印，浙商证券研究所为什么要用3D打印？成本.效率.定制化需求.异形件D适用复杂物体：3D打印的部件是一层一层累加，因此复杂的内部
9、几何结构更容易构建，满足轻量化、一体化成型需求；2）降低制造成本：无需像减材制造切削掉大量多余材料，3D打印浪费很少、且未被利用的材料也可以重新循环使用；3）缩短研发周期：当部件设计需要修改时，传统制造需要花费大量成本对产线进行重新装配，3D打印可很方便修改设计文件；4）满足定制化需求：通过3D建模软件修改设计文件来满足不同的要求，为客户提供更多的需求满足。制造模具所需的时间（周）12O生产IOOo个零件订单所 需的时间（天）12交付第一批IOOO个零件 的总交货时间（天）12资料来源：forerunner3d ,浙商证券研究所模具成本$35,000$0单个零件生产成本$4$12.72允许的最
10、小订单量（个）1000187预计年销量（个）1000模具摊销年限（年）44年内，生产的零件总量（个）400040004年内，单个零件生产成本$13$12.721.3产业化的核心驱动因素？制造成本下降、打印效率提升、新材料应用驱动因素一：成本下降.光学光热类/电子电气类/机械类/金属粉末为3D打印设备主要成本。据华曙高科招股书，2022Hl华曙高科直接材料占3D打印设备及辅机配件的80.4%,同时2022Hl光学热学类/电子电气类/机械类/金属粉末/耗材类/高分子原材料分别占原材料采购成本（剔除外协件）的37.2%18.8%15.3%6.6%3.3%1.9%,其中，振镜、激光器等光学热学类原材料
11、占比达40%。图：2022HI华曙高科原材料采购成本结构（剔除外协件）其他资料来源：华曙高科招股说明书，前瞻产业研究院，2022中国激光产业发展报告，浙商证券研究所图：20122021年我国各功率光纤激光器价格呈下降趋势,3D打印材料、设备成本快速下降。据柏力特公司公告，我国金属3D打印粉末价格持续下降,柏力特自制金属3D打印粉末平均售价由2020年的144.48万元/吨下降至2022年的78.19万元/吨,降幅达45.9%。据前瞻产业研究院，我国激光器价格下降趋势明显，我国3kW光纤激光器价格从2018年的40万元/台下降至2021年的10万元/台，降幅达75.0%。据中经产业信息研究网，我
12、国激光振镜平均价格已由2017年的2225.71元/套下降至2021年的2139.43元/套，下降达39%。驱动因素二：效率提升。产业化的核心驱动因素？制造成本下降、打印效率提升、新材料应用增加激光头/据3D打印技术参考,增材制造行业自2017年开发出 多激光打印策略后，每增加一个激光头设备的打印效 率就提升20-50%。据粕力特微信公众号,粕力特 BLT-A450设备配置六激光，与市面同体量设备所配 置的四激光相比，打印效率提升约30%。打印层厚增加，能够减少打印次数，提高打印效率。增加层厚据白令三维3D打印，当打印层高为IOOmm （层厚 0.1mm ）,需要打印IOOO层，当层厚为02m
13、m时，则 只需打由500层。满版 分水器四激光高温 合金40个45mm72h六激光50h满版水四激光铝合金36个100mm103h冷机壳六激光71h表：钳力特BLT-A450设备六激光比市面四激光效率提升约30%激光数量材料整版数量成型高度成型时间嫁接打印/嫁接打印是指并非从零开始，而是在现有的材料上完 成零件增材制造过程。/据华曙鬲科官网 涯用烟模具为例，华曙高科嫁接 打印相比整体打由效率解70%。产品 信息零件 层厚激光- 功率BLI-A320 机时效率BLT-A320M 机时效率(h )(gh)(h )( g/h )80m5OOw17.6371.1100m500W二-120mIOOOw=
14、16.1407.41414381L8536250m 500w28.2229.525.8251.8表：的力特设备打印层厚增加，打印效率提升热咀套/3D打印通过增加激光头增加层厚、改变铺粉方式及嫁接打印等方式提升效率。改变铺粉方式整体打印嫁接打印加工时间20小时6小时效率提高70%粉材用量2.6kg0.8kg成本减少69%140m IOooW 10.1603.1表：华曙高科电子烟模具嫁接打印相比整体打印效率提升70%一双向铺粉：目前产业内已经完成了双向铺粉技术的普及。据华曙高科官网，华曙高科FS350M采用的双向铺粉技术相比传统单向铺粉效率提高38%。,变速铺粉：目前具有自主定制软件能力的公司已经
15、据研究变速铺粉的策略。资料来源：钠力特微信公众号，铀力特官网，华曙高科官网，3D打印技术参考，哈工三维官网，白令三维3D打印，国际金属加工网，浙商证券研究所产业化的核心驱动因素？制造成本下降.打印效率提升.新材料应用驱动因素三：新材料应用/3D打印能够有效解决钛合金加工问题。钛合金材料存在加工难度大、良率低等问题，从而使得制造成本过高。通过3D打印技术，尤其是金属粉末激光熔化技术，能够有效地解决钛合金材料成型的问题，大大降低了生产成本。表：钛合金TC4(Ti-6AI-4V)3D打印与传统锻造工艺力学性能(塑性变形能力)对比3DJJBPTC4IJ锻件TC43DJJEPTC4I-42Q040060
16、0-8798969533QQIQOO资料来源：增材制造创新设计，浙商证券研究所101.6当前市场空间：航天航空为主要驱动力，未来8年CAGR=26.1%增长驱动力一：航天航空WohlersAssociates,2022年全球3D打印市场规模达180亿美元，预计2030年将达853亿美元，20222030年CAGR为21.5%。图：2021年全球熠材制造市场规模结构图：20122022年全球熠材制造市场规模资料来源：Wohlers Associates , 3D打印技术参考，华曙高科招股说明书，浙商证券研究所预计航天航空为当前主要增速来源。据StraitSReSearCh的分析，全球3D打印在航
17、空航天和国防市场的价值为2021年为13.5亿美元，预计到2030年将达到86.6亿美元。2022年至2030年期间复合年增长率为26.1%,其中飞机占据最大份额。1.7未来市场潜力在哪？3C钛合金、人形机器人打开市场空间增长驱动力二：3C钛合金/荣耀、苹果有望引入钛合金3D打印技术，引领行业技术迭代。据界面新闻与证券日报,2023年7月，荣耀发布的折叠屏手机MagiCV2,第一次大规模使用钛合金3D打印技术，该技术主要用于钱链的轴盖部分，这是3D金属工艺结构件首次在手机上大规模使用。相比此前的不锈钢和铝合金材质，钛合金能够更好地兼具坚固和轻薄的特点，从而降低手机的厚度和重量，并提高强度。3D
18、打印首次大规模在消费电子中进行应用，具有里程碑式的战略意义，未来有望打开成长空间。资料来源：荣耀MagiCV2发布会，浙商证券研究所1.8轻量化降本未来市场潜力在哪?3C钛合金.人形机器人打开市场空间增长驱动力三：人形机器人生产复杂结构图表：Roboy 2.0人形机器人采 用3D打印进行骨骼制造轻量化对于人形机器人灵活性具有重要意义，3D打印能够通过拓扑优化减少人形机器人重量，并降低成本。据硅族机器人，采用3D打印的PoPPY机器人成本相较传统机器人降低了1/3。图表：AtlaS机器人采用3D打印拓扑优化骨骼晶格结构人形机器人内外部结构复杂，采用传统加工难以完成生产，而3D打印能够快速制造复杂
19、结构。缩短研发制造周期定制化生产3D打印能够快速加工出手板，缩短研发制造周期。据诺研3D,法国INRIAFloWerS公司的PoPPY机器人通过采用3D打印技术组装耗时仅约2天。图表：AtIaS采用3D打印的人形机器人定制伺服阀图表：3D打印可用于快速打印机器人外壳手板3D打印可用于满足人形机器人定制化需求。资料来源：3D打印技术参考，悟空打印坊，硅族机器人,诺研3D,中国机器人网，文汇报，未知大陆，浙商证券研究所CC航天航空：3D打印市场增长的主112要来源，从零部件迈向大部件打印航空航天：精度高、快速成型及轻量化降本，3D打印能够匹配航天航空需求缩短研发制造周期制造复杂部件节省材料、降低成
20、本实现轻量化增材再制造，修复损伤零部件提升零部件强度和耐用性价格敏感性低、小批量生产/3D打印无需模具，能够缩短产品研发制造周期。/3D打印可制造更为复杂、精确的部件,并且可在制造过程中添加新材料或实现材料组合。/航空航天制造多采用价格昂贵且难加工的材料，如钛合金、银基、高温合金等。传统工艺材料利用率低（不高于10%,甚至仅2%5%）,成本较高。3D打印可将材料利用率提升至60%,甚至90%以上,从而降低制造成本。/减重对于航空航天飞行器具有重要意义,据粕力特招股说明书，飞机重量减少1磅,平均每年可以节省1.1万加仑燃油，3D打印可通过优化复杂零部件结构达到减重的效果。/3D打印可以对损伤零部
21、件进行修复,无需进行传统的主要结构修复或部件更换，能够降低成本。/3D打印技术可以方便地加工高温难熔、难加工、高硬度的材料，金属零件直接成形时的快速凝固特征可提高零件的机械性能和耐腐蚀性，可在成形零件可在不损失塑性的情况下提高强度。/航空航天具有价格敏感性低、小批量的特性，适宜采用3D打印技术。资料来源：钳力特招股说明书，粕力特公司公告，联泰科技官网，航空产业网，浙商证券研究所盟航天航空：需求持续崛起，刺激金属3D打印技术发展仁021年）数据, 岸商业航天产业将,航空领域需求的强势崛起，将大幅带动选区熔融金属3D打印的需求：根据中国航天科技活动蓝皮书2021年中国航天发射次数为55次，超过美国
22、发射次数，国内航空需求持续增加。泰伯智库预测，2023-2028进入发展黄金期，预计2025年市场规模将达2.8万亿元。金属3D技术凭借可缩短研发周期、降低制造成本、突破复杂结构成形和实现轻量化等优势，将随着航空领域需求增加而持续发展。,航天发展进入黄金期，催生金属3D打印设备向更大更复杂.稳定性更高的方向发展：根据AMPoWer2023全球工业增材市场报告,2022年选区熔融金属3D打印直观的发展趋势是对于可满足大尺寸加工的设备（超过60Omm加工尺寸）需求上升,尤其是航天领域。图：增材制造技术应用于航空航天的优势图：2021年全球航天发射情况资料来源：中国航天科技活动蓝皮书（2021年），
23、3D科学谷,浙商证券研究所修喘苣琳醐睇腱媒魏翻6,瞬苣防市场空间：预计2030年达87亿美元，未来8年CAGR=26.1%增长驱动力一：航天航空市场空间：据Stra依ReSearCh的分析，全球3D打印在航空航天和国防市场的价值为2021年为13.5亿美元，预计到2030年将达到86.6亿美元。2022年至2030年期间复合年增长率为26.1%,其中飞机占据最大份额。分地区看：欧洲为航空航天和国防市场3D打印最大市场，预计未来10年需求CAGR=24.4%。北美作为第二大需求地区，3D打印的需求增长率最高，未来10年CAGR=25.2%。亚太作为需求的第三大地区，中国对3D打印在航天航空领域投
24、入持续增长。图：全球3D打印在航空航天和国防市场，预计到2030年将达到86.6亿美元。图：全球航空航天和国防市场的3D打印分为：飞机、无人驾驶Market Size By ApplicationUSD 86 Btton资料来源：Straits Research ,浙商证券研究所2022年至2030年CAGR=26.1%审行业阶段：目前3D打印技术主要用于发动机等航空航天器零部件,目前3D打印技术主要用于发动机等航空航天器零部件。目前航空航天领域正在不断探索使用增材制造生产飞机零件，包括发动机部件（如带有内部冷却通道的涡轮叶片、燃料喷嘴和压缩机及集成管道系统），以及各种钱链.支架、内部组件.轻
25、量化机身等。对于发动机而言，飞机和航天器火箭发动机中的静态和旋转部件都受到极端性能要求和恶劣环境的影响歹如高温.高压、腐蚀等，这些性能通常要求压缩机叶片、涡轮叶片、导流器和叶轮等零部件具备高度复杂的形状并由特殊材料制造，因此使用3D打印技术可以显著提高航空航天器的性能。,例如，通用电气波音新型777X客机的新GE9X发动机在7个多部件组件中拥有304个3D打印零件，其中228个低压涡轮叶片采用EBM工艺和TiAl合金制造，其重量为航空用传统锲基合金涡轮叶片的50%,这使得GE9X比前身GE90发动机油耗降低了10%。图：GE9X发动机在多个零部件采用3D打印技术图：3D打印的GE9X发动机Ti
26、Al合金叶片资料来源：3D打印技术参考，浙商证券研究所2.4未来趋势：未来由零部件向大部件，3D打印应用前景广阔,3D打印技术显现出从零部件向大部件制造扩展的趋势。目前国内外企业和研究机构利用3D打印技术不仅打印出了飞机、导弹、卫星、载人及货运飞船等的零部件，还打印出了发动机、无人机、微卫星、火箭等航空航天领域大部件。/例如，2023年3月，美国相对论空间公司发射了全球首枚3D打印运载火箭“人族一号”，该火箭85%的箭体结构（包括发动机）采用3D打印而成。火箭已成功通过MaX-Q阶段，一级飞行正常,一二级分离正常，首次向全世界展示了3D打印火箭可承受最恶劣的轨道发射条件。尽管分离后的火箭二级未
27、能成功点火，但对于3D打印技术在航空航天领域的发展具有里程碑式的意义。图：人族1号火箭85%的箭体结构采用3D打印技术图：人族1号火箭示意图资料来源：3D打印技术参考，浙商证券研究所CC3C钛合金：新型材料催生3D打U3EIJ迎大规模产业化需求釜Il班钛金皎镰T5(k 3500x荣耀 MagiCV2折度进人时代iPhone 15 Pro钛金属.坚固轻盈 Pro得真材实料.9月22日发儡苹果I phone 15 pro/pro max7999/9999手机中框App Ie Watch UItra 26499手表外壳荣耀折叠屏MagiC V28999手机较链轴盖折叠屏MagiC Vs26999手机
28、较链轴盖三星Ga Iaxy S24 Ultra10199手机中框Ga Iaxy Watch5 Pro2499手表外壳小米小米14 Pro6499手机中框华为Mate70Pro未发布手机中框0喷料来原：各蜩歌忸3浙商:券研獭整理手机摄像头圆环2【3C钛合金】苹果.三星,荣耀等加速导入，顺应消费电子轻量化趋势臭家萎整甥副CV2首次采用钛合金3D打印技术，iPhone15Pro引/2023年起多款新机开启导入钛合金材料D荣耀-折叠屏MagiCV2、MagiCVS2:采用航天的钛合金3D打印工艺。其中MagiCV2折叠最薄厚度9.90mm、展开最薄4.7mm,催生折叠屏手机进入毫米时代。相比以前以不锈
29、钢和铝合金为主，钛金属能更好地兼顾硬度和重量,做到又轻又硬。2）苹果-iPhone15Pro/ProMax:边框加入钛金属材质，带来更轻机身重量，iPhone15Pro重量仅187g,15ProMax重量仅224g,相比206g的14Pro和240g的14ProMax更轻。3）三星S24UItra手机：首次在手机上使用钛合金，可提供更好的耐久性和抗刮擦性能。与苹果不同，三星没有为了减轻重量而选择钛合金,而是看中其卓越的耐久性和高端的质感。4）小米14Pro:钛金版采用航天级99%高纯钛和高强铝合金材料复合而成的钛金属中框，保护性更高的同时手感也更加出众。【3D打印钛合金】行业趋势：期待未来在更
30、多品牌+产品类型中加速导入/行业趋势：相比此前的不锈钢和铝合金材质，钛合金能够更好地兼具坚固和轻薄的特点，从而降低手机的厚度和重量，并提高强度。钛合金开启大规模在手机中进行应用，未来如钛合金材料进一步在各3C消费电子品牌（苹果、荣耀.三星、华为.小米.VIVO,OPPO等）、及产品类型（手机一手表一Pad一笔记本电脑）中逐步渗透，3D打印成长空间有望持续打开。图：钛合金行业趋势展望：期待未来在各类3C电子品牌+产品类型中加速导入期待LfJLJ期待手表手机资 斗案遨：荣耀MagieV2发布会铁合金-趋势展望：期待未来在各类3C电子品牌+产品类型中加速导入iPhone IS Pro笔记本电脑 AR
31、/VRoo VIVO品牌渗透（不分先后）塾 HUAWEl uhonorAPPWtctURm 二代【3D打印】顺应3C引入钛合金技术，市场空间有望加速打开,3D打印（成形）：解决钛合金技术量产痛点。虽钛合金材料优势明显，但是加工难度大、良率低，从而造成成本过高,因此一直没在手机市场广泛应用。2023年荣耀MagiCV2手机较链结构件采用3D金属打印工艺，催生消费电子领域空间打开。，下游应用：持续关注3D打印钛合金在折叠屏（轴盖、钱链）、手机直板机（中框、摄像头支架）等应用领域逐步打开。图：钛合金-难加工的原因：导热性差、弹性模量小、切削接触短、化学活性大导热性-差弹性模量-低切削接触-短化学活性
32、-大散热性差：钛合金导热性系数小,为钢1/6T/7,切削、热量集中在切削刃附近。刀刃温度高、磨损剧烈。变形振动：切削时易变形、振动，导致单位面积、切削力大大增加。加剧刀具磨损。,切屑碎片：切屑成碎片状，刀一屑接触长度短,切削力和热量集中在刀刃附近。刀具容易崩刃。资料来源：棒材技术研发部，浙商证券研究所整理图：苹果15Pro MaX钛合金边框价值量：相比上一代（不锈钢）大幅提升43%资料来源：欣邦科技头条、雷科技，浙商证券研究所23冷硬现象：化学活性大，吸收氧和氮形成硬脆外、皮，塑性变形造成表面硬化。加剧刀具磨损。，3.4【折叠屏3D打印服务】钛合金轴盖需求大势所趋，关注钱链打印需求一折叠屏轴盖
33、：2023年荣耀折叠屏-MagiC丫2/7$2轴盖采用航天的钛合金3口打印工艺。其中MagiCV2折叠最薄厚度9.90mm、展开最薄4.7mm,催生折叠屏手机进入毫米时代。相比不锈钢和铝合金，钛金属能更好地兼顾硬度和重量，做到又轻又硬、解决折叠屏厚重痛点，我们预计未来各大3C品牌折叠屏均有望转向3D打印钛合金轴盖，行业大势所趋。/折叠屏钱链：钱链由多个金属零件组装而成，目前制造工艺主要为MlM。但若涉及到一些异形复杂的结构，如中空.镂空等，MIM工艺受模具的限制无法满足，3D打印技术可以实现。同时若外观效果要求高光或镜面抛光的产品的话，3D打印技术也可以实现，而MlM工艺相对来说，更适合哑光、
34、拉丝等外观效果。图：荣耀MagiCV2轴盖导入钛合金后，厚度与直板机手机已非常接近资料来源：百度图片，浙商证券研究所整理表：轻薄为消费者对折叠屏需求的主要因素之一折机MPmfM auat的MP关注折jm刖的emcg.跳耽广丽时知 *nm与n*M体检外,也格外追求退号需初&wm体检.在听rumw0片 . 42 8%WHW230gUTaWU. 5Z*WPW1OOmr!F0MH.资料来源：1researchz浙商证券研究所【折叠屏市场】国内外市场增速可观，3C行业结构性成长机会J3C行业需求下行，但近年来手机折叠屏增速可观,叠加钛合金导入带来的轻薄优势，有望催生3C行业结构性成长机会。三屏手机作为智
35、能手机和平板电脑的集合体，拓展了用户大屏显示的使用场景，刺激了用户换机需求。/全球市场：2022年全球智能手机出货约12亿台，同比下滑11.1%。但折叠屏出货量增速成为市场亮点，据IDC数据，2022年全球折叠屏手机出货约1420万台，同比增长100%（2018-2022年CAGR=91%）,且仅占智能手机份额的L2%。同时IDC预计2027年折叠屏手机将达4810万部，占智能手机份额3.5%,未来5年CAGR=27.6%。图：2022年全球折叠屏手机出货约1420万台，占智能手机份额L2%图：2022年全球智能手机出货约12亿台，同比下滑Ul% 全球智能手机出货量（百万台）一YOY资料来源：
36、Wind ,浙商证券研究所整理 全球折叠屏手机出货量（百万台）一折叠屏渗透率资料来源：IDC,浙商证券研究所整理3.6【3D打印服务】预计直板机手机中框3D打印价值量有望大幅提升，折叠屏轴盖3D打印价值量：参考荣耀折叠屏轴盖，目前钛合金轴盖的材料成本2030元左右，加工成本在150200元之间。未来随着3D打印技术在钛合金卷轴量产规模化、良率提高，带来边际成本下降、需求放量、市场空间提升。,直板机手机中叫才（基于单位重构件,我们M15：目前直板机中框以CNc机加工为主，3D打印无规模量产数据。但基于3D打印收费模式的特性由盖VS中框面积的倍数关系（中框为折叠屏轴盖的23-2.5倍），且中框作为
37、手机重要支撑结轴盖。我们中性假设直板机中框3D打印成本为轴盖的3倍，对应3D打印价值量60-90元左右。图：钛合金加工主要价值量85工占材料成本（成舫毛呸）加工成本（精加工件）资料来源：浙商证券研究所整理（参考本页PPT荣耀折叠屏轴盖价值量，假设材料成本30元、加工成本170元）折受屏轴盖长度156.7折登屏轴盖宽度（为手机厚度）10.1折电屏轴盖面积（平方毫米）1582.67Iphonel5Pro左右2个边的长度（为手机高度）146.6上下2个边的长度（为手机宽度）70.64个边宽度（为手机厚度）8.25IPhOnel5pro直板机4个边中框面积合计（平方毫米）3583.8Iphonel5P
38、roMax左右2个边的长度（为手机高度）159.9上下2个边的长度（为手机宽度）76.74个边宽度（为手机厚度）8.25IPhOnel5promax直板机4个边中框面积合计（平方毫米）3903.9Iphonel5PrO与荣根折叠屏轴盖面积倍数关系2.3Iphonel5PrOMaX与荣雍折亮屏轴盖面积倍数关系2.5，d资料来源：荣耀、苹果官网，浙商证券研究所测算3.6【市场空间3D打印服务】期待3D打印加速渗透，百亿级市场空间可期/3D打印服务市场空间敏感性分析：据IDC数据，2022年全年手机出货量12.1亿台，同比下降11.3%o我们通过敏感性分析对折叠屏渗透率、钛合金渗透率、中框/轴盖加工
39、成本进行假设，预计3D打印服务市场空间有望达190亿元。1）折叠屏轴盖市场空间：如假设折叠屏在智能机8%渗透率（1亿台折叠屏手机），假设钛合金在折叠屏手机中应用达80%渗透率（8000万只轴盖）、15元3D打印成本的中性假设下,钛合金轴盖3D打印服务市场空间有望达12亿元。2）直板机手机中框市场空间：如假设直板机92%份额（对应11.1亿台），假设钛合金在直板机中应用达20%渗透率（2.2亿个中g击悟审间敏感27直板机-在智能手机份额折叠屏手机出货量（亿台）折叠屏-在智能手机渗透率折叠屏手机出货量（亿台）9%12.00.198*11.90.296：11.6八0.592*11.18）1.085：
40、10.315：1.870；8.530：3.6I铁合金渗透率/3D打直板机-3D打印服务市场空间（亿元）钛合金渗透率/3D打印折叠屏-3D打印服务市场空间（亿元）I印成本（元）5、1v2%4。啊8。、100工成本（元）5.1看2%4。X608。、IooA502856in2233344455573527142Q27%34603367134267401534668301361217232970397815631246862377925125101519248045891783565347128912012481215199050100200401601802100215113691215100561
41、1122344566889111131001246810资料来源：浙商证券研究所测算（假设手机出货量为2022年数据12.1亿台保持不变）【直板机3D打印设备】期待钛合金中框等结构件采用3D打印技术资料来源：苹果官网，浙商证券研究所资料来源：三星官网，浙商证券研究所3.8【市场空间3D打印设备】预计年均市场空间有望达57亿元,3D打印设备-市场空间敏感性分析：据IDC数据，2022年全年手机出货量12.1亿台。我们通过敏感性分析对3D打印设备的打印效率（设备参数基于柏力特S310/320性能进行假设，测算设备年产能为2.4万个中框/年、7.2个轴盖/年）、钛合金渗透率、3D打印设备成本进行假设
42、。如假设钛合金折叠屏占手机8%渗透率、钛合金边框直板机手机占手机20%渗透率，3D打印设备价格在200万/台的中性假设下,钛合金3D打印设备（中框+轴盖）市场需求有望合计达170亿元。一参考消费电子一般3年一轮新技术资本开支规律周期（如：苹果历年大改款节奏），对应年均3D打印设备市场空间达57亿元。图：我们测算单台设备年产能2.4万个中框钛合金边框直板立板lD打印设备市场空间（亿元）机渗透率/设备5K10K204060Il80*设备产能（以钩力特S310/320为参考）.Il价格（亿元）设备价格（万元）200100255Q*100,200300400激光数215037.575150300450600单激光实标打印效率（cm3h）2520050100200400600800钛合金密度（g/cm3）4.525062.51252505007501000设备每小时打印钛合金重量（g）每天有效工作时长（h）18030075150300600900120020每年有效工作天数200铁合金轴盖折叠折叠屏：3D打印设备市场空间（亿元）一年可打印钛合金总重量（g）720000屏渗透率/设备一9.415上30、|中枢-3D打印市场空间价格（亿元）%单个铁合金中框重量（g）单个钛合金轴盖重量（g）一年打印钛合金中框数（万个）一年打印钛合金轴盖数（万个）30100237132550
