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1、行业报告-行业周报（国联证券C；IAHH2023.12.172、基础化工：为什么我们看好有机收冷却液？2023.12.09正文目录1 .周聚焦：人形机器人能否带来PEEK产业机遇？32 .本周原油价格分析63 .本周化工品涨跌分析74 .投资主线95 .风险提示10图表目录图表1:特斯拉OPtimUS原型机器人3图表2:特斯拉二代人彩机器人3图表3:DFBP与对笨二酚反应生成PEEK反应式4图表4:PEEK产业健示意图4图表5:PolI、PEEK、PEKK、PA、UHMWPE材料性能对比4图表6:几种人形机器人的质量(kg)5图表7:单台机器人PEEK用量的一种估测结果5图表8:PEEK全球供
2、应格局6图表9:布伦特原油期货价格变动情况(美元/桶)7图表10:本周化工品涨幅前五8图表11：本周化工品跌幅前五8图表2:特斯拉二代人形机器人图表1:特斯拉Optimus原型机器人资料来漉：机器之心，国联证券研究所资料来源：机器之心，国联证券研究所1.周聚焦：人形机器人能否带来PEEK产业机遇？2023年10月，国家工信部印发人形机器人创新发展指导意见，指出“人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，将深刻变革人类生产生活方式，重塑全球产业发展格局”。近日特斯拉发布第二代人形机器人OPtimUS的体重比第一代减少了10kg,步行
3、速度提升了30%,引发市场对PEEK材料的关注。人形机器人能否为PEEK产业链带来产业机遇，我们认为关键要回答两个问题：1、是否用PEEK；2、用多少PEEKo在此之前，须先认识下何为PEEKoPEEK化学名为聚醒醍酮，最初是在1977年由英国帝国化工(ICI)发明，于1978年首先开始产业化PEEK,1981年ICl最先将聚醒酸酮树脂推向市场。初期主要用于军工领域，其产能一直处于百吨级较小规模，产品也处于研发完善阶段。1993年，ICl公司的PEEK业务被英国威格斯收购并开始独立运营，在民用高科技领域应用逐步拓展，市场规模也是实现了快速增长。PEEK主要由4,4,一二氟二苯甲酮(DFBP)与
4、对苯二酚，以二苯碘为溶剂，在碳酸钠催化下缩聚而成。核心原料DFBP的单耗约0.8,对苯二酚单耗约0.39,二苯碘回收循环利用，极少损耗。PEEK具有优异的高强度、高模量、自润滑、半结晶、热塑性、耐水解、阻燃等性能优势，处于工程塑料金字塔的顶端，在航空航天、汽车、半导体、医疗、工业机械等领域已有较为广泛的应用。图表4: PEEK产业链示意图图表3:DFBP与对紫二酚反应生成PEEK反应式PEEK(AtMMflH)资料来源：一种聚骷醍酮的合成方法（慕忠妣），国联证券研究所绘制资料来源：新瀚新材公司公告,国联证券研究所回到第一个问题，人形机器人是否用PEEK?特斯拉二代机器人不但减重10kg,而且平
5、衡能力显著提升，我们认为塑料替代高密度金属或有不可或缺的贡献。产业动态信息层面上，近日中研股份在投资者问答平台称，“PEEK材料有应用到机器人相关部件，目前公司下游客户有机器人方面的应用”。从材料的角度出发，人形机器人是否用PEEK核心是看材料性能，同时考虑成本。POM（聚甲醛）、尼龙工程塑料、UHMWPE（超高分子量聚乙烯）、PEKK（聚鞋酮酮）是业内关注度较高的几种工程塑料，或为PEEK的竞品材料。但尼龙工程塑料易溶胀、水解，POM亦有水解担忧，POM和UHMWPE熔点都太低，且几种竞品材料除PEKK外机械性能均较PEEK表现不佳，或不太适用人形机器人的性能需求。图表5:POlI、PEEK
6、、PEKK、PA、UnlWPE材料性能对比材料关健性能POM（聚甲砌PEEK(聚融融SR)PEKK（聚融恻陋）PA（工程尼龙）UHMNpE指标最优材料密度1.41g/cc1.26-1.61g/cc1.27-1.31g/cc1.13-1.17gcc0.94gccUHMWPE吸水率0.2-0.8%0.020-0.50%0.20-0.60%8.5-9.5%=0,050%PEEK/UHMWPE（越低越好）硬度，洛氏M8485-10986-8866PEEK拉伸强度63MPa50-265MPa41-11OMPa45-80Mpa22-57MpaPEEK断裂伸长率0.311.50-110%0.940-80.0
7、%6.4-50%401-461%PEEK/UHMWPE弹性模量2.60GPa2.14-7.58GPa2.68-4.40GPaPEEK介电常数3.82.20-10.92.50-3.323.4-6.0PEEK熔点165150-386oC300-360oC220-260oC138PEEK/PEKK工作温度，空气-40-140180-310250-260oCPEEK/PEKK氧指数14.923.0-49.035.0-40.028PEEK（越大越不易燃）资料来海：MatWeb,国联证券研究所PEKK在各方面指标上紧追PEEK,但其产业化进程较慢。PEKK生产技术于1962年由美国杜邦研发诞生，早于PEE
8、K十五年，后技术转手至阿科玛实现产业化，但产业规模提升缓慢，应用也不太成熟，导致使用成本偏高。国内凯盛新材在做技术攻关。PEEK在机械强度、高温性能、介电性能、热塑性、耐水解等性能上均能够更好地契合电动人形机器人的性能需求，且PEEK在国内外已较好地实现规模化生产，产业发展程度可匹配人形机器人规模化的需求。因而，我们认为PEEK或是人形机器人减重的首选材料。那么，人彩机器人用多少PEEK?我们认为，PEEK凭优异的性能可用在人形机器人齿轮、关节、肢体等部位。人形机器人的单台PEEK用量并无确切数字，特斯拉、优必选、智元等机器人平均重量在58Kg,我们假设其中齿轮和关节用Ikg纯PEEK材料，肢
9、体中用8kg的CF/PEEK复合材料(PEEK含量一般30%以内)减重，那么单台机器人的PEEK消耗量为6.6kgO另一种估算方法，如果机器人机身整体用铝合金密度测算体积，后用PEEK材料替代25%的体积，则PEEK材料的单台机器人消耗约6.9kg。马斯克称OPtinlllS人形机器人最终价格可能低于2万美元，预计3-5年内量产。如果按6.6kg台的PEEK用量口径和35万/吨的价格，单台机器人按14万元人民币，PEEK材料的单台价值量约2300元，占比仅1.65%o根据我们的假设，100万台机器人或将带来6600吨的PEEK材料需求。根据中研股份数据，2021年PEEK材料全球消费量为771
10、7万吨，人形机器人带来的增量需求较为显著。可见，人形机器人或能给PEEK材料带来较好的产业机遇。图表6:几种人形机器人的质量(kg)图表7:单台机器人PEEK用量的一种估测结果人形机器人质量(kg)类别数值特斯拉人形机器人“擎天柱73特斯拉人形机器人“擎天柱”-263德国人形机器人RH563乐聚人形机器人“夸父”45优必选人形机器人WalkerX63宇树人形机器人H147智元人形双足机器人远征A153平均58资料来源：机器之心、DFKlGmbH、大模型之索、UBTECHxUnitree.智元机器人，国联证券研究所按铝合金估计机器人密度(Kgdm3)2850人形机器人部件材料体积(dm3)20.
11、4假设部件材料按体积被替代率25%替代为PEEK的体积(dm3)5.1所用PEEK质量(kg)6.9PEEK单价(元kg)350一台机器人所用peek的价值(元)2407资料来源：国联证券研究所测算当然，产业机遇也与产品竞争格局密切相关，过度稀缺的材料不具备大量推广的可行性，没有壁垒且供需宽松的大宗产品在人形机器人产业发展初期也难掀浪花。PEEK产业链，从全球来看，已存在一定的规模化供应能力，不过PEEK材料仍有较高技术难度，聚合后期的高粘度与批次稳定性都是较高的技术比列，所以PEEK在位企业不多、产能相对集中。国际企业主要是威格斯、索尔维和赢创，中国PEEK技术源于吉林大学，国内企业有中研股
12、份、吉大特塑和朋专孚隆。其中索尔维的产品质量相对较差，从反应原理上，PEEK聚合有亲电和亲核两种反应机理，仅索尔维采用亲电反应，工艺条件温和但产物易支化，会产生金属废盐且溶剂用量大，对环境不友好。威格斯、中研股份等企业均用亲核反应，支化、交联等副反应较易控制，产品质量较好，是目前的主流工艺，但单体DFBP较贵，制约降本。往上游看，核心原料DFBP生产环节供给格局更为集中，除威格斯配套的部分自产产能外，其余主要集中在国内，且主要集中在新瀚新材、营口兴福和中欣氟材三家企业，其中中欣氟材5000吨DFBP产能仍处于试生产阶段。较好的产业链供给格局和一定的规模化供给能力，让PEEK材料在人形机器人产业
13、链中成为了可能且充满机遇，我们积极关注国内PEEK材料头部供应商中研股份，以及PEEK上游核心原料DFBP供应商新瀚新材。图表8:PEEK全球供应格局公司名称2021产能/吨英国威格斯7150比利时索尔维2500德国赢创1800中研股份1000长春吉大特塑500浙江鹤孚隆200山东浩然特型300资料来源：中研般份招股书，国强证券研究所:2 .本周原油价格分析原油：本周布伦带原油期货上涨3.3%,至79.07美元/桶。本周美联储主席表示收紧货币政策的行动可能已经结束，并预测暗示明年降息，美元走软对油价形成支撑。需求方面，IEA上调24年能源需求增长预期，致市场对需求下降的悲观情绪有所缓解。IEA
14、在最新月报中将2024年全球石油消费增长预期上调13万桶/日至110万桶/日。OPEC虽然维持明年全球需求预期，但其对原油需求预测远高于IEAo地缘局势进一步升温，市场对短期原油供应中断担忧提振油价。也门胡塞武装在红海附近海域袭击与以色列相关的货轮，扰乱了海上贸易，并迫使货运公司改变船只航线，地中海航运、马士基、达飞轮船以及赫伯罗特等多家航运巨头公司宣布暂停红海航行或绕行非洲南端的好望角。由于绕行的运输航线及成本将进一步提升，投资者对短期原油供应的担忧提振油价。本周油价反弹，后续需要重点关注地缘政治情况、OPEC+减产情况、伊朗/委内璃拉供应情况、欧美加息情况、中国需求侧恢复情况。图表9:布伦
15、存原油期货价格变动情况（美元/桶）一期货结算价（连续）:布伦特原油:前后平均值美元/桶资料来源：wind,国联证券研究所3 .本周化工品涨跌分析本周我们监测的化工品涨幅居前的为纯苯（+3.6%）、电石（+2.7%）、甲苯（+1.4%）、苯肝（+1.4%）、辛醇（+1.3%）O本周国际油价上行致纯笨价格上涨；本周也石行业开工率下滑，叠加库存环比下降，电石价格走高；本周甲苯装置开工率下修致甲苯价格上行；本周原料邻苯和工业茶价格走强致苯奸市场价格上涨；本周辛醇下游DOP走强，叠加工厂库存低位，辛醇价格上行。本周化工品跌幅居前的为醋酸（-2.2%）、C9石油树脂（7.5%）、液体烧碱（7.4%）、甲醇
16、（-0.6%）、双氧水（-0.1%）。本周醋酸装置开工率增加致醋酸市场价格下行；本周原料裂解C9市场下滑致C9石油树脂价格下调；本周氯碱装置开工负荷提升致液体烧碱价格走弱；本周甲醇下游开工率中位偏低，亮加局部工厂库存增加，甲醇市场价格下滑；本周双氧水下游己内酰胺开工负荷下行致双氧水市场走弱。图表10:本周化工品涨幅前五资料来源：百川盈孚，国联证券研究所4.投资主线D关注去全球化下，绿色、再生产业存较大机遇去全球化及碳关税背景下，绿:色环保减碳等ESG指标在国际贸易中的重要性愈发重要，废旧聚合物回收循环再生产业存在较大机遇。再生产品的绿色溢价愈发凸显，尤其是化学法再生尼龙、化学法再生涤纶等再生产
17、品溢价尤为显著。持续推荐三联虹普、惠城环保、台华新材。同时，三联虹普、台华新材亦有望受益于尼龙66扩产大周期。2）关注去全球化下，中国制造业出海机遇中美脱钩及去全球化背景下，出海布局是规避中美贸易摩擦及保护主义关税的较好选择，一带一路战略也给予了企业在东南亚及中亚等地区较好的出海布局机遇。推荐化工制造业出海标的聚胶股份、建龙微纳、亚钾国际、亚香股份。3）关注国产替代、内循环标的鉴于当前国际政治格局的不稳定性，工业领域核心材料、先进装备制造的进口替代为大势所趋。与此同时，内循环、自主可控的重要性进一步凸显，建议关注国产替代、内循环相关标的。关注国内碳纤维装备制造龙头精工科技。4）关注化工领域低估
18、值优质资产美联储激进的加息政策影响持续向国际市场传导，全球经济紧缩交织需求下行；输入型通缩段加宏观经济下行致内需不振，化工领域部分优质资产估值跌入历史底部。至23年四季度，美联储加息已行至尾声，建议关注超跌低估值优质资产长阳科技、华鲁恒升、万华化学。随着经济复苏，轮胎行业库存低位而需求恢复明显，建议关注轮胎补库行情；农药板块需求刚性，建议关注高分红低估值的广信股份、在建工程持续转固的中旗股份和布局碳五产业链的贝斯美。5）关注高成长属性板块机会合成生物学产业通过基因技术的定制化细胞，实现目标化合物大规模生产，在转化效率、环保节能等方面具备显著优势，被称为“第三次生物科学革命”。在全球减碳的背景下
19、，化工品的生物制造技术已成为产业升级的重要方向。以华恒生物、梅花生物、嘉必优为代表的公司有望借助合成生物学持续开拓新的增长点。POE产业存较大行业机遇，其制备技术门槛高，在光伏胶膜应用上有望复制EVA大行情，23/24年有望成为POE国产化的窗口期，提早布局POE,茂金属催化剂的相关标的值得期待，推荐鼎际得，建议关注卫星化学、东方盛虹。另外，持续关注深耕VD3产业的花园生物，其拥有“羊毛脂-胆固醇-VD3/25-羟基VD3”全产业链，并进一步向下游布局活性VD3药物，进一步打开成长空间。看好公司25-羟基VD3产品中长期的竞争优势、看好公司困境反转。6）关注新能源赛道对应上游化工新材料细分领域
20、新能源材料是化工新材料的重要赛道，导也炭黑、盐湖提锂配套材料等新能源材料细分领域或存较大市场预期差，建议关注导电炭黑标的黑猫股份、永东股份；建议关注盐湖提锂材料领域蓝晓科技、久吾高科、藏格锂业、盐湖股份；建议关注锂也正极材料领域川发龙蟒、云天化。5.风险提示D经济紧缩风险美联储为应对美国高通胀，或将出台一系列加息政策，削弱全球需求。2）原油价格大幅波动原油价格受俄乌冲突、巴以冲突影响大幅上涨，但由于战争的不可预测性及其他多重因素影响，油价仍存在较大不确定性。油价的大幅波动将带动油类相关产品价格大幅波动。3）国际贸易摩擦风险国际政治直接关系到国际贸易政策，中美贸易关系的缓和有助于国内出口类和国内
21、高端制造业的发展，而在中国的国力、国际地位和政治影响力逐渐上升的过程中，中美贸易政策仍有较大的不确定性。4）人形机器人用量的测算误差风险未来人彩机器人大规模量产后对材料的选取和用量仍有一定的不确定性，报告中对于PEEK材料的需求量预期或实际情况存在一定偏差。分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国江苏业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报去所表述的所观点均泡痛地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法.我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建衩或现点有直接或间接联系.评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行
22、业评限（另有说明的除外）.评级标准为报告发布日后6到12个月内的和时市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相为同期相关证券市场代表性招数的涨趺幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对怫议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；杳港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克原合指数或标普500指数为基很：舛国市场以柯斯达克指数或舛国综合股价指数为基准。股票评级买入相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上增持相对同期相关证毋市场代表指数涨幅介于5广20%之间持有相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-IOk5%
23、之间卖出相对同期相关证券市场代表相敷茨幅10%以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表指数深幅10%以上中性相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于T0%10%之间弱于大市相对同期相关证毋市场代表指数跌幅10%以上一般声明除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联江赛事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、根务标识及标记均为国联证界的商标、服务标识及标记。本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人妆到本报告而视其为国
24、联证券的客户.本报告中的信息均来源于我们认为可集的已公开资料，但国联证券对这些信总的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信总、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价遨请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和检定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/荻其关联人员均不承担任何法律贵任.本报告所戴的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见
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