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1、财务分析课程设计报告题目：北京同仁堂股份2011年度财务分析报告一、背景随着经济的开展，人们越来越重视安康，人们的生活离不开医药公司。所以，我们此次课程设计选取了北京同仁堂股份进展财务分析。北京同仁堂股份，是中药行业著名的老字号，创立于康熙八年。目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下开展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块，配套形成十大公司、二大基地、二个院、二个中心的“1032工程，其中拥有境内、境外两家上市公司，零售门店800余家，海外合资公司28家，遍布15个国家和地区。公司的主营业务是中药生产、科研、销售。同仁堂科技公司主要业务范围是医药技术开发、技术咨询、制造、销售中成药及研究生物
2、制剂，产品以颗粒剂（冲剂）、水蜜丸剂、片剂、软胶囊剂四种剂型为主，主要产品有六味地黄丸、牛黄解毒片、感冒清热颗粒和感冒软胶囊等。二、收集数据表1-3同仁堂构造资产负债表单位：万元工程2009年百分比2010年百分比2011年百分比资产流动资产：货币资金15999632.50%17901932.61%20789928.36%交易性金融资产O00应收票据4543.970.92%8471.81.54%128151.75%应收账款29838.56.06%288055.25%295394.03%预付款项2840.770.58%6085.91.11%220763.01%应收利息000应收股利0220.00
3、40%0其他应收款1161.120.24%4779.70.87%59940.82%存货18151136.88%20485037.32%31667743.20%一年内到期的非流动资产000其他流动资产090001.64%0流动资产合计37989177.18%44103380.34%59500081.17%非流动资产：可供出售金融资产000持有至到期投资000长期应收款000长期股权投资5454.251.11%5995.41.09%2869.40.39%投资性房地产000固定资产原值16703733.93%16906930.80%18270324.93%累计折旧73639.914.96%79801
4、14.54%8943812.20%固定资产净值93396.918.97%8926816.26%9326512.72%固定资产减值准备141.8080.03%947.010.17%4733.40.65%固定资产净额93255.118.95%8832116.09%8853212.08%在建工程512.9130.10%425.060.08%160212.19%工程物资000固定资产清理000生产性生物资产000油气资产000无形资产9820.872.00%96621.76%196732.68%开发支出000商誉2.597560.0005%2.59760.0005%00.00%长期待摊费用904.20
5、80.18%1238.70.23%6506.10.89%递延所得税资产1651.110.34%2254.10.41%4188.80.57%其他非流动资产7350.15%00.00%2000.03%非流动资产合计11233622.82%10789919.66%13799018.83%资产总计492227100.00%548932100.00%732990100.00%流动负债：000短期借款173003.51%173003.15%231003.15%交易性金融000负债应付票据O00应付账款49484.710.05%5633610.26%13918518.99%预收款项103372.10%192
6、593.51%400415.46%应付职工薪酬4362.580.89%4829.80.88%6075.40.83%应交税费3327.50.68%35810.65%4805.30.66%应付利息000应付股利632.2130.13%182.580.03%489.970.07%其他应付款12024.22.44%199433.63%283023.86%一年内到期的非流动负债000其他流动负债000流动负债合计97468.219.80%12143122.12%24199933.02%非流动负债：000长期借款000应付债券000长期应付款33.9770.01%38.90.01%1633.10.22%专
7、项应付款000预计非流动负债000递延所得税负债548.2590.11%520.490.09%509.880.07%其他非流动负债2880.760.59%4813.40.88%7742.41.06%非流动负债3462.990.70%5372.80.98%9885.41.35%合计：负债合计10093120.50%12680423.10%25188434.36%所有者权益：实收资本（或股本）52082.610.58%520839.49%13020717.76%资本公积79676.516.19%7906014.40%253933.46%盈余公积28816.55.85%313335.71%34320
8、4.68%未分配利润14517129.49%16565530.18%16125622.00%外币报表折算差额-2115.8-0.43%-2423-0.44%-3491-0.48%归属于母公司股东权益合计30363161.69%32570759.33%34768547.43%少数股东权益87664.717.81%9642117.57%13342118.20%所有者权益（或股东权益）合计39129579.49%42212876.90%48110665.64%负债和所有者权益（或股东权益）总计492227100.00%548932100.00%732990100.00%表1-4流动资产构造百分比口程
9、200920102011货币资金42.12%40.59%34.94%交易性金融资产应收票据1.20%1.92%2.15%应收账款7.85%6.53%4.96%预付款项0.75%1.38%3.71%应收利息应收股利0.0050%其他应收款0.31%1.08%1.01%存货47.78%46.45%53.22%一年内到期的非流动资产其他流动资产2.04%流动资产合计100.00%100.00%100.00%表1-5非流动资产构造百分比工程200920102011可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款长期股权投资4.8553%5.5565%2.0794%投资性房地产固定资产原值148.6941%15
10、6.6919%132.4031%减：累计折旧65.5533%73.9591%64.8148%固定资产净值83.1407%82.7332%67.5883%减：固定资产减值准备0.1262%0.8777%3.4302%固定资产净额83.0144%81.8555%64.1581%在建工程0.4566%0.3939%11.6106%工程物资固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产8.7424%8.9547%14.2566%开发支出商誉0.0023%0.0024%0.0000%长期待摊费用0.8049%1.1480%4.7149%递延所得税资产1.4698%2.0891%3.0356%其他非流动资产0
11、.6543%0.0000%0.1449%非流动资产合计100.0000%100.0000%100.0000%表1-6流动负债构造百分比工程200920102011短期借款17.75%14.25%9.55%交易性金融负债应付票据应付账款50.77%46.39%57.51%预收款项10.61%15.86%16.55%应付职工薪酬4.48%3.98%2.51%应交税费3.41%2.95%1.99%应付利息应付股利0.65%0.15%0.20%其他应付款12.34%16.42%11.70%一年内到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计100.00%100.00%100.00%表1-7非流动负债构造百分
12、比程200920102011长期借款应付债券长期应付款0.98%0.72%16.52%专项应付款预计非流动负债递延所得税负债15.83%9.69%5.16%其他非流动负债83.19%89.59%78.32%非流动负债合计：100.00%100.00%100.00%表27同仁堂利润表单位：万元工程2010年2011年变动额变动率一、营业总收入38244561083822839359.72%营业收入38244561083822839359.72%利息收入已赚保费手续费及佣金收入房地产销售收入其他业务收入二、营业总成本32788653315220526662.60%营业成本2087663604171
13、5165172.64%利息支出手续费及佣金支出房地产销售成本研发费用退保金赔付支出净额提取保险合同准备金净额保单红利支出分保费用其他业务成本营业税金及附加4726.525885.651159.1324.52%销售费用76454.810421927764.236.31%管理费用3098553312.322327.372.06%财务费用-667.158-271.405395.753-59.32%资产减值损失7620.469589.381968.9225.84%公允价值变动收益投资收益717.91266.48548.5876.41%其中:对联营企业和合营企业的投资收益717.9898.595180.
14、69525.17%汇兑收益期货损益托管收益补贴收入其他业务利润三、营业利润55276.578953.123676.642.83%营业外收入1288.061579.36291.322.62%营业外支出390.407369.127-21.28-5.45%非流动资产处置损失232.57100.916-131.654-56.61%利润总额56174.280163.323989.142.70%所得税费用9064.8514698.25633.3562.14%未确认投资损失四、净利润47109.365465.118355.838.96%归属于母公司所有者的净利润34323.443806.79483.327.
15、63%少数股东损益1278621658.48872.469.39%五、每股收益基本每股收益0.00006590.0000336-0.0000323-49.01%稀释每股收益0.00006590.0000336-0.0000323-49.01%六、其他综合收益-511.377-1438.46-927.083181.29%七、综合收益总额46597.964026.617428.737.40%归属于母公司所有者的综合收益总额34059.942687.18627.225.33%归属于少数股东的综合收益总额1253821339.68801.670.20%工程2012年度所占比重一、经营活动产生的现金流量
16、：销售商品、提供劳务收到的现金11,824,299,817.8199.66%收到的税费返还收到其他与经营活动有关的现金39,819,853.990.34%经营活动现金流入小计11,864,119,671.80100.00%购置商品、承受劳务支付现金2,786,201,313.5332.08%支付给职工以及为职工支付的现金2,858,524,932.1832.92%支付的各项税费2,794,236,172.4432.18%支付其他与经营活动有关的现金245,081,678.762.82%经营活动现金流出小计8,684,044,096.91100.00%经营活动产生的现金流量净额3,180,075
17、,574.89三、资产负债表分析1、对资产负债表垂直分析表的评价1-1从资产构造优化角度进展评价：1.从流动资产与非流动资产比例角度分析：2011年同仁堂的流动资产占资产总额的81.0%,非流动资产占18.83%,这反映该公司的资产流动性水平很高。2 .从有形资产和无形资产比例角度分析。该公司无形资产占资产总额的比重从2009年的2%上升到了2011年的2.68%,说明企业随着科技进步和社会经济的开展，对于无形资产的关注和开发力度在不断上升。3 .从流动资产与固定资产比例角度分析：同仁堂采取了保守的固流构造策略，其流动资产占总资产额的比例不断提高，2011年为总资产的77.18%,固定资产所占
18、比例略有下降，截止2011年已降至18.97%。这样的策略在很大程度上提高了企业资金的流动性，降低了企业的经营不安全因素，但是也在一定程度上降低了企业的盈利水平。（二）从资本构造优化角度进展评价：从表3中可以看出，同仁堂的资产负债率2010年为23.10%,2011年为34.36%,筹资构造合理，在一定程度上发挥了财务杠杆作用，但也使企业在一定程度上面临大的财务不安全因素。该公司2011年比2010年的资产负债率上升了11.26%,相应的权益资本率下降了11.26%,说明了企业的股权筹资比重有所缩小。经分析，我们发现同仁堂有限责任公司筹资构造变化的主要原因是公司负债中应付账款的增加和股东权益局
19、部资本公积和未分配利润的减少。（三）从资产构造与资本构造适用角度进展评价：从速动资产与短期负债的关系看，同仁堂2011年速动资产构成为37.97%,流动负债构成为33.02%,2010年速动资产构成为43.02%,流动负债构成为22.12%o从动态来看：第一，虽然2011年和2010年速动资产构成都比流动负债构成要大，但是2011年速动资产构成与流动负债构成之间的差距在一定程度上比2010年要减少，使得本企业在2011年的支付能力减弱。第二，2011年速动资产构成低于2010年5.05%,而2（Hl年流动负债构成高于2010年10.90%,说明此变化是由于本企业的速动资产减少和流动负债增加所引
20、起的。第三，从本公司2011年的负债构成和速动资产构成与流动负债构成的适应程度看，本公司本年度的财务不安全因素有所增加，支付能力减弱。说明本公司采取的资本构造是稳健型。四、利润表分析（一）利润表主表分析评价：1、从总体看,同仁堂2011年利润比2010年有较大的增长，如营业利润、利润总额和净利润都有较大的增加。从水平分析表上看，公司营业利润的增长主要是由于利润总额比上年增长了28989.1万元，同比增长42.7%,同时投资收益比上年增长548.58万元也是营业利润增长的有利因素；由于销售费用比上年增加了27764.2万元，管理费用比上年增加了22327.3万元，都是导致营业利润下降的不利因素。
21、增减因素相抵，导致营业利润增长了23676.6万元。2、同仁堂净利润比上年增长了18355.8万元，增长率为38.96%,最重要的因素是营业收入大幅度增长，公司的营业收入增长了228393万元，增长率为59.72%；但是因为营业总成本增加了205266万元，增长率为62.60%,对净利润产生了不利影响，但增减相抵，净利润增长了18355.8万元。（二）利润表主要工程变动原因分析：1、2011年营业收入增长了228393万元，同比增长了59.72%,主要原因是前期管理和营销的改善推动了公司收入加速增长,通过细化产品营销，主导品种维持2096以上的增长,并挖掘销售额在5000万元以下的二线产品的增
22、长,所以2011年公司的收入保持了59.72%的增长。2、2011年营业成本同比增长了62.6%,主要原因是调整了产品构造,购入一些贵细类的原材料，导致成本增加，还有就是销售规模扩大，加大宣传力度等，使得营业成本提高所致。3、期间费用(1) 2011年销售费用同比增加了36.31%,是由于报告期内产品构造发生调整，高端产品销售量增加，促销费用增加所致。(2) 2011年管理费用同比增加了72.06%,报告期内产销量增加，导致运行支出等增加。(3) 2011年财务费用同比减少了59.32%,主要原因主要是本公司本期汇兑损失和银行手续费增加所致。4、资产减值损失本期发生额是9589.38万元，较上
23、期同比增加25.84%,主要原因是本公司本期根据资产状况计提的资产减值准备增加所致。5、投资收益本期发生额是1266.48万元，较上一年同比增加76.41%,其中对联营企业和合营企业的投资收益的增长占总的投资收益的三分之一，主要原因是本公司本期因非同一控制下企业合并产生的股权处置收益增加所致。五、现金流量表分析现金流量表是以现金为根基编制的财务状况变动表，反映企业一定期间内现金的流入和流出情况，说明企业获得现金和现金等价物的能力。现金流量表的编制，为债权人和投资者提供了资产负债表、利润表无法提供的更加真实有用的财务信息，更为清晰地提醒企业资产的流动性和财务状况，在提高财务报表信息的相关性、可比
24、性及可解释性上，更能表达财务报告的目的。现金流量表分析主要是对企业的现金流量中各个工程所占的比重进展分析及现金流量构造分析。(一)、现金流量表构造分析(1)、分析经营活动产生的现金流量工程2012年度所占比重一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金H,824,299,817.8199.66%收到的税费返还收到其他与经营活动有关的现金39,819,853.990.34%经营活动现金流入小计11,864,119,671.80100.00%购置商品、承受劳务支付现金2,786,201,313.5332.08%支付给职工以及为职工支付的现金2,858,524,932.1832.92%支
25、付的各项税费2,794,236,172.4432.18%支付其他与经营活动有关的现金245,081,678.762.82%经营活动现金流出小计8,684,044,096.91100.00%经营活动产生的现金流量净额3,180,075,574.89由现金流量表和上表可以对经营活动产生的现金流量进展分析：该公司2012年度经营活动产生的现金流量净额为3180075574.89元,说明经营活动现金流入额大于经营活动现金流出额，而销售商品、提供劳务收到的现金为11,824,299,817.81元，同时购置商品、承受劳务支付的现金为2,786,201,313.53元，前者远远大于后者，说明公司经营良好，
26、销售利润大，销售回款良好，创现能力强。经营活动现金流出中购置商品、承受劳务支付的现金，支付给职工以及为职工支付的现金和支付的各项税费所占的比重相当，构成经营活动现金流出的主要局部。(2)、分析投资活动产生的现金流量工程2012年度所占比重二、投资活动产生的现金流量：收回投资收到的现金取得投资收益收到的现金4,752,874591.7193.32%处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到其他与投资活动有关的现金340,299,569.006.68%投资活动现金流入小计5,093,174,159.71100.00%购建固定资产、无形资产和其他长期
27、资产支付的现金3,786,483,029.4983.47%投资支付的现金408,000,000.008.99%取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付其他与投资活动有关的现金342,083,058.367.54%投资活动现金流出小计4,536,566,087.85100.00%投资活动产生的现金流量净额556,608,071.86由现金流量表和上表可以对投资活动产生的现金流量进展分析：该公司2012年度投资活动产生的现金流量净额为556,608,071.86元，主要是原因是投资活动现金流入额大于现金流出额，说明公司对外投资有效。投资活动产生的现金流入主要是取得投资收益收到的现金，比重为93.
28、32%,投资活动产生的现金流出主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，比重为83.47%o(3)、分析筹资活动产生的现金流量由现金流量表可以对筹资活动产生的现金流量进展分析:该公司2012年筹资活动产生的现金流量净额为-4106425664.02元，筹资活动的现金流量主要是现金的流出，特别是分配股利、利润或偿付利息支付的现金，而其他产生现金流入的筹资活动那么较少，说明公司的偿债压力不是很大，但是筹资能力有所减弱。六、企业盈利能力分析盈利能力就是企业资金增值的能力，它通常表达为企业受益数额的大小与水平的上下，盈利能力分析包括经营盈利能力分析、资产盈利能力分析，资本盈利能力分析和收益
29、质量分析。1、经营盈利能力分析经营盈利能力分析是指通过对企业生产过程中的产出、消耗和利润之间的比例关系来研究和评价企业获利能力，其衡量指标主要营业毛利率、营业利润率和成本费用利润率等。2012年2011年营业毛利率68.20%69.46%营业利润率64.46%78.49%营业净利率63.22%76.44%成本费用利润率67.78%85.02%（注：1、营业毛利率二（营业收入-营业成本）/营业收入*100%2、营业利润率=营业利润/营业收入*100%3、营业净利率=净利润/营业收入*100%4、成本费用利润率=利润总额/成本费用总额*100965、营业成本费用总额=营业成本+营业税金及附加+销售
30、费用+管理费用+财务费用）通过上表数据可以进展经营能力分析：该公司2012年营业毛利率为68.20%、营业利润率为64.46%、营业净利率为63.22%、成本费用利润率为67.78%,说明该公司市场竞争力比较强，开展潜力大，盈利能力较强，成本费用控制的较好，但相比2011年的一样指标，公司2012年各项指标都有所下降，主要原因是公司2012年营业成本增加比重较大，投资收益减少较多。2、资产盈利能力分析21、净资产收益率分析净资产收益率的含义：说明所有者每一元人民币的投资能够获得多少净收益，它衡量了一个公司股东资本的使用效率，即股东投资企业的收益率。计算公式：净资产收益率=净利润/平均股东权益同
31、仁堂净资产收益率：2008年净资产收益率=350,637,339.59/3,677,987,123.29=0.12009年净资产收益率=388,292,409.84/3,912,954,147.27=0.12010年净资产收益率二471,093,116.21/4067117661.96=0.12通过计算可以得出：净资产收益率逐年增加，说明从公司的股东角度看:盈利能力出现了上升趋势，说明企业的开展方向是正确的，净资产收益率越高说明企业的自由资本获取收益的能力越强，运营效果越好，对企业投资人、债权人利益的保证程度就越高。但与同期云南白药行业的净资产收益率相比有所降低,说明同仁堂的盈利水平在行业中居
32、后，盈利能力较弱。净资产收益率分解指标计算表销售净利率(%)12.32%11.95%11.93%总资产周转率(次)0.730.690.67权益乘数倍1.31.271.23从上表可以得出：2010年与2009年的净资产收益率分解如下：2010:12.32%*0.73*1.30=11.75%2009:11.95%*0.69*1.27=10.38%2008:11.93%*0.67*1.23=9.90%采用因素分析法对同仁堂净资产收益率的变动分析如下：销售净利率的变动影响额：(12.32%-11.95%)*0.69*1.27=0.32%总资产周转率的变动影响额：12.32%*(0.73-0.69)*1
33、.27=0.75%权益乘数的变动影响额：12.32%*0.73*(1.30-1.27)=0.30%从以上分析过程中，可以看出：同仁堂股份2010年净资产收益率上升的主要原因是销售净利率、总资产周转率、权益乘数上升三方面原因造成的；除此之外：净资产收益率受当期净利润与公司净资产规模的影响，净斐产规模基本稳定的情况下，净利润越高，净资产收益率越高。净利润越低，净资产收益率越低；利润水平稳定的情况下，假设公司有增资扩股行为，当期会出现净资产收益率下降。所得税率的变动也会影响净资产收益率，通常，所得税率提高，净资产收益率下降；反之，净资产收益率上升.22、总资产收益率分析总资产收益率是站在企业总体资产
34、利用效率的角度上来衡量企业的盈利能力的，是对企业分配和管理资源效益的基本衡量。该指标越高越好。该指标越高，说明资产利用效果越好，整个企业的活力能力越强，经营管理水平越高。总资产收益率=净资产/平均资产总额*100%平均总资产二期初资产总额+期末资产总额/22008年总资产收益率二258,946,471.84/4372374507.1=5.92%2009年总资产收益率=285,610,659.98/4736169196.3=6.03%2010年总资产收益率=343,233,607.45/5205792063=6.59%通过计算可知：总资产收益率逐年增加，说明我企业资产利用效果较好，整个企业的活力
35、能力越强，经营管理水平越高。云南白药行业2010年-2008年总资产收益率单位:%本企业与同期云南白药行业的总资产收益率相比有所降低，说明同仁堂的盈利水平在行业中居后，盈利能力较弱。23、销售净利率分析行业201020092008云南白药13.58%11.03%11.93%销售净利率反映营业收入带来净利润的能力。这个指标越高，说明企业每销售出一元的产品所能创造的净利润越高。销售净利率=净利润/营业收入*100%同仁堂：2008年销售净利率=258,946,471.84/2,939,049,511.33=8.81%2009年销售净利率=285,610,659.98/285,610,659.98=
36、8.79%2010年销售净利率=343,233,607.45/343,233,607.45=8.97%云南白药：2008年销售净利率=465,420,155.48/5,723,198,667.65=8.13%2009年销售净利率=603,719,565.80/7,171,784,043.63=8.42%2010年销售净利率=926,168,580.36/10,075,437,834.26=9.19%通过计算可得如下分析：同仁堂公司2009年的销售净利率与2008年的历史数据相比呈现了下降的趋势。但略高于同行业云南白药的销售净利率，说明在同业中还处于较好的位置。同仁堂公司2010年的销售净利率与
37、同行业云南白药的销售净利率相比略有下降，说明该企业在同行业中盈利水平居下。但该企业销售利润率逐年处上升趋势，说明该企业的整体能力上升以及企业的盈利能力增强。2-4.销售毛利率分析销售毛利率评价企业经营业务的获利能力，通常，这个指标越高越好。销售毛利率二营业收入-营业成本/营业收入*100%二毛利/营业收入*100%同仁堂：2008年销售毛利率=2,939,049,511.33-1,721,837,973.25/2,939,049,511.33=41.42%2009年销售毛利率=3,250,219,884.27-1,820,405,717.11)/3,250,219,884.27=43.99%2
38、010年销售毛利率=(3,824,446,141.96-2,087,664,367.27)/3,824,446,141.96=45.41%云南白药：2008年销售毛利率=5,723,198,667.65-3,957,991,073.48/5,723,198,667.65=30.84%2009年销售毛利率=7,171,784,043.63-4,994,856,552.69/7,171,784,043.63=30.35%2010年销售毛利率=(10,075,437,834.26-7,004,764,661.44/7,004,764,661.44=30.48%通过上述计算可以得出： 从销售毛利率的变
39、化看，同仁堂股份的盈利状况正在好转，盈利能力有所提高 与同行业比较，该公司的销售毛利率显著高于同行业云南白药的销售毛利率，说明该公司产品定价高，该公司存在成本上的优势，有竞争力。 与历史数值比较，该公司销售毛利率逐年提高，可能是近年来国内外市场对于中药原材料需求量迅速增加，加上气候异常导致的个别中药原材料产地严重受灾，以及人为因素的影响，中药原材料价格出现普涨的情况。该公司须提前作出判断为保证生产经营的顺利进展及时做好原材料的储藏工作，公司将会运用灵活的营销部署争取更广阔的市场空间2 5、销售收入现金含量分析销售收入现金含量指标把现金流量表与利润表分析有机结合起来，使我们可以估计每单位营业收入
40、所能带来的现金流入量，并由此把握企业流动性不安全因素及商业信用等方面的状况及重要变化。销售收入现金含量二销售商品或提供劳务收到的现金/营业收入2008年销售收入现金含量二2,594,577,685/2,939,049,511.33=88.28%2009年销售收入现金含量二3,786,117,725/3,250,219,884.27=116.49%2010年销售收入现金含量二3,461,257,551/3,824,446,141.96=90.50%3 6、销售收入现金含量计算表通过上面计算可以看出：2010念得销售收入现金含量有所下降，分析其中的原因主要有两点：1 .根据同期的现金流量表得知2010年的“销售商品和提供劳务收到的现金工程在下降，可能是销售出去的商品款项还没有收到（资产负债表中的“其他应收款”工程得以证实）2 .根据同期的利润表得知2010年的“营业收入”比09年有所增长。以上两点是影响该指标下降的具体原因。八、企业营运
