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1、千禾味业资本结构现状、问题及完善对策研究一、结论1（一）选题背景及研究意义1（二）研究方法与内容2二、相关概:论4（一）资本结构相关概念4（二）资本结构相关理论4三、千禾味业资本结构现状及问题5（一）千禾味业公司基本情况5（二）千禾味业公司资本结构现状6（）千禾味业资本结构与同行业对比分析10（四）千禾味业资本结构存在的问题及原因分析12四、千味味业股份公司资本结构优化对策15（一）拓宽融资渠道、调整负债结构15（二）合理运用资金15（三）完善内部管理制度15五、总结与展望16（）总结16（二）展望16一、绪论（一）选题背景及研究意义1 .选题背景由实际可知，食品加工行业的收入跟人民生活程度以
2、及消费强度成正相关，当今社会国家经济水平越来越高，人们的生活质量也相应得到了改善，我们的生活与食品加工行业是分不开的，可以说是不可能缺少的。现实生活中食品安全问题的一直在不停出现，食品安全成了人们心里面的一个芥蒂，大家都开始关心这个商品的健康，而不是只关心价格,相关行业的企业也不得不对应调整了自身的资本结构以及较好的生产经营方式。在市场上生存了很多年的农副产品行业依旧存在很多问题，面对众多相同行业对手的竞争，一个企业要想占有更多市场份额，就不得不增加资本来增加企业的经营范围。企业能否有一个合理的资本结构自然而然就成了企业进行融资前不得不重点思考的问题，相对应的企业价值的最大化就是在有效合理的资
3、本结构中完成的。在市场竞争中企业为了能够实现继续经营和发展，必然要通过不停的优化资本结构等方式来扩展生产规模。2 .研究意义(1)理论意义：根据查阅以往的资料发现，目前在资本结构上对食品行业的研究很少，一般都是关于企业本身的盈利能力以及发展情况，本文要具体到资本结构的优化探讨，能够实际借用的材料不多，但是当此次研究进行下去了，很明显是对现有理论的一个优化扩展，本文结合了企业自身内部以及行业外部因素，根据已有的对资本结构理论的研究融合了企业自身情况进行分析，这将是关于目前农副食品行业资本结构研究的一个有效丰富。(2)现实意义：我国市场上面农副食品加工行业很多，找出一个具有代表性的企业对其资本结构
4、进行研究，可以对市场上具体相似之处但却没有太注重这方面的企业在自身的管理和实践上面形成一些参考，增强意识，进而主动检查自身的资本结构是不是处在合理阶段，如果不合理的话则可以通过对资本结构的不断调整来改善企业经营；其他相似行业的经营者看着此类分析得到重视的话也会对他们起一定的激励作用，对公司和该行业的长期发展来说，有着很大的现实意义。(二)研究方法与内容1 .研究方法(1)文献分析研究方法：文献分析研究方法是指我们为了搞清楚研究对象自身的性质和状况，把收集到的某方面的相关材料拿来研究，经过研究发表本人自身看法的一种分析办法。本文主要通过不断的搜索知网的数据库里面相应的数据以及翻看其发布的年度报告
5、等材料，根据以前已经存在的的资本结构钻研记录，寻找千禾味业自身资本结构存在的问题以及此问题存在的成因，按照自身的剖析给出相对应的处理方式。(2)案例分析研究法：研究者自主抉择研究对象，再通过查找数据和材料迸行钻研，通过该研究来发现选定对象的真实发展情况。本文的探讨对象是千禾味业食品股份有限公司,通过收集千禾味业上市以来的年度财务报告,从债务比率、负债结构、股本结构三个方面分析其资本结构现状。(3)对比分析法：找到一个具体研究对象，再找几个参数对象，通过对两者的对比找出两者之间的差异，据以了解研究对象的现状及问题的方法。经过招千禾味业资本结构与其他几家同行业资本结构进行比较分析，发现千禾味业食品
6、股份有限公司资本结构现有的问题。2 .研究内容本论文的内容是分析千禾味业食品股份有限公司资本构造优化，先描述的是为什么选择这个内容以及选择这个研究的意义在哪里，接着是对千禾味业食品股份有限公司资本结构现状的描述，后面通过将千禾味业和其他同行业企业进行比较分析，探讨千禾味业资本结构的现状，据以研究其现有的问题和不足，最后根据现阶段经济发展背景以及行业发展现状，对改善千禾味业资本结构给出有效的提议。(1)第一章为前言，先粗略的介绍了为什么选择这个题目，以及选择这个题目的意义，接着介绍研究方法和内容。(2)第二章主要表述资本结构优化的相干理论以及概念。先是解释了什么是资本结构，资本结构优化意味着什么
7、，接着是对资本结构相关理论的研究。(3)第三章是论述千禾味业食品股份有限公司的资本结构目前的现状，根据现状提出问题，其研究主要分为三个部分，首先是对千禾味业食品股份有限公司根本状况的介绍，接着从历年千禾味业的资产负债比、负债结构情况以及股本结构状况三个方面来分析其资本结构所处的现状;最后是将千禾味业资本结构与同行业其他几家公司资本结构进行的一个对比分析,在对比分析的过程中结合目前的现状得出千禾味业资本结构存在的问题。(4)第四章是从前文对千禾味业食品股份有限公司资本结构所发现的问题提出的相对应的建议。(五)第五章为总结和展望，主要是对本文的一个总结以及对其意义的憧憬。二、相关概念及理论(一)资
8、本结构相关概念1、资本结构在一个企业中必定会有投资者和债权人两种角色，要问到什么是资本结构的话，投资者投入的资金所占的比重和债权人投入的资金所占的比重之间的一种对应关系可以用来解释这一概念，资本结构与其他很多概念一样有狭义广义之分。区分广义跟狭义的关键因素就是长期资本，狭义的资本结构就是各种长期资本之间的关系，主要是长期债务和股权;广义的资本结构指资本以及资本内部之间存在的各种不同的联系,比如企业的流动资本和非流动资本的关系等。2、资本结构优化企业就如同我们人一样，都会有一个最适合它本身发展的范围，一个企业的资本结构如果不是最合理的状态,那就需要不断的调整,直至最优,这就是资本结构优化。但是在
9、调整过程中，无疑会受到各种内外部环境的影响，为了促使企业在不影响其平时正常的发展运营下扩大企业的价值，企业就需要合理控制权益资本和负债资本的成本和收益，以此来完善企业的资本结构。(二)资本结构相关理论1、优序融资理论1984年，由美国金融学家提出。在信息不对称理论的基础下考虑交易成本的存在，提出,一个公司在为新项目进行资金投入的时候，会将公司内部的资金剩余放在第一位，第二个会考虑通过举债的方式进行资金筹集，最后如果还是没办法解决才会去想到通过股权的形式进行资金的筹集。2、权衡理论该理论认为一个公司存在代理成本和财务困境成本两种。任何一个事物都具有两面性，负债也不例外，权衡理论就是公司对负债所带
10、来的影响进行分辨，看其是有利的还是不利的，再根据分析得出的结论进而决定融资的分配比例。负债的成本指财务困境成本。随着负债与其边际利益成反向变动关系，与其边际成本成正向变动关系。一个公司为了让其价值达到最好的利用，就必须对其负债的利益与成本有一个很好的判断，然后根据判断选择最适宜的债务与权益融资比例状态。3、代理理论该理论认为，一个企业经营者处理问题的能力和其他的一些看法见解会受到其内部资本结构的影响，如果经营者这些方面受到影响的话，该企业未来的发展状况和其市场价值也会相应的受到影响。该理论还认为，通过债权的方式来迸行资金的筹集会产生很强的激励作用，在这种理论之下，债务有另一种特殊的名称或者说是
11、作用，即担保机制。在这种在机制下面经理想到的是会更偏向于更加努力的工作,而不是享受，经理人自身积极的投身于工作的话，做出一个好的投资决策就相应的变得简单了，这时候由两权分离所产生的代理成本就相应的减少；另一方面，使用负债的方式来筹集资金的话可能会增加另一种成本，即债权人监督产生的费用。一个企业能否在股权和债权这两种代理成本之间找到一个可以平衡的点就决定了这个企业是否具有一个合理的归属结构。三、千禾味业资本结构现状及问题介绍完选题背景、意义、研究内容后，本章将要描述千禾味业资本结构现状及问题，为了将其描述清楚，本文选择了对其债务比率、负债结构、股份结构等内容迸行研究O(一)千禾味业公司基本情况千
12、禾味业食品股份有限公司注册资本为66567.5万元，是1996年1月31日在眉山成立的一家公司，2016年3月7日，成功在上海证券交易所主板上市，正式成为一家上市的综合股份制企业，千禾味业专注于经营高端健康的食品增加剂的生产与销售,先后成立为“四川I省特色农产品加工业示范型企业”、“四J11省省级企业科技研发中心”,“四川省博士后创实践基地”以及“四川省特色农业产业化”重点领域龙头企业。在治理程度、技术翻新才能、消费规模等综合实力上能够说是我国西部酱油、食醋行业第一位。焦糖色等食品添加剂的研发、消费和销售自其成立以来就在维持运营。酱油、食醋等调味品的研发、生产和销售是其2001的拓展效果。（二
13、）千禾味业公司资本结构现状为了得到真实的财务数据，以及对数据的合理性负责，本文以千禾味业食品股份有限公司上市以来的年报作为数据基础。资本结构是企业财务构造当中一个不能防止的方面,会影响企业财务情况和稳固发展,本文主要的入手点是债务比率、负债比率、股本结构三个角度个角度，下面是基于千禾味业2016-2019年财务数据，对其资本构造做的一个分析。表1千禾味业食品股份有限公司2016-2019年资本结构现状表指标2016年2017年2018年2019年资产负债率（）13.2711.1332.3522.53股东权益比（）86.7388.8767.6577.47流动负债占比（）85.3782.9851.
14、1359.46非流动负债占比（）14.6317.0248.8740.54流动负债占总资（）11.339.216.5413.39长期负债占总资（）1.941.9169.13流通股占总数（）2540.941.498.7第一大股东持股比率（）44.3443.5343.542.64来源：干禾味业年度财务报表1、债务比率现状资产负债率，对一个企业负债程度及风险水平来说很重要，它是一个不可能去忽略的东西，计算形式为负债总额除以资产总额。揭示了企业资本中债权人资本所占有的相对比例。35.00%s235%30.00%/25.00%/、22.53%20.00%/15.00%/Ta/10.00%1L13%5.00
15、%0.00%2016年2017年2018年2019年图1.2016年-2019年千禾味业食品股份有限公司资产负债率水平曲线负债情况是否合适很难简略地根据资产负债率的多少来判别，企业凭负债取得的资产以及对外部资金的运用是跟资产负债率是成同方向变化的；当一个企业面临较低的资产负债率，说明这个企业对于外部资金的应用并不好，面对外部资金不能很好的去吸收消化，相反，如果资产负债率越高，就说明企业过于多的去使用外来的负债去增加本身的资金，这个时候所面临的风险很大。所以资产负债率有一个合理的水平,企业最好能够好好把握这一水平进而更好的发展。另一当面,每个跟资本相关的主体对其的需求也各不相同,从债权人的角度来
16、说,较低的资产负债率能够让债权人更放心，这时候债权人能更安心的将钱交给企业，在这个情况下，企业一般都能及时偿还债务，债权人资金所需要承担的危险比较少；从企业所有者的角度来说，在较高的负债比率情况下，企业所有者想要取得企业控制权所需的资金较少，这时候债权人也会相应的承担一部分风险，当总资产的回报率位于负债利率之上时，股东的实际报酬率也会被增加；对企业经营者而言，经萱者对企业前景的信念和面对风险的状态会在很大程度上影响负债比率的高低。从图1可以看出,千禾味业资产负债率总体是一个上升趋势,从2016年的13.27%下降到2017年的11.13%,2018年上升幅度很大，上升到了32.35%,2019
17、年又下降到了22.53%。一般而言，资产负债率适用比率是40%-60%,千禾味业的资产负债率明显低于正常水平。2、负债结构现状负债结构是指一个企业负债和企业内部总的资产和负债之间的对应关系，流动负债在负债结构中扮演着重要的角色。跟长期负债相比的话短期负债成本相对较低，但是在较短时间内就需要企业去偿还，所以风险程度较高，会对企业自由资金的运用构成压力；长期负债利率较高，但是偿还时间较长，企业现金流受它的影响较小，通过负债结构可以看到企业流动负债与非流动负债的关系，分析其负债结构存在的问题,进而找出调整企业债务压力的最好方案。图2.千禾味业食品股份有限公司负债结构图（1）图3.千禾味业食品股份有限
18、公司负债结构图（2）20.00%18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%流动负债灵活性比较强，如果要优化一个公司资本结构，调整短期负债的比例是个很好的入手点，我们通常认为50%是短期负债的合理占比，图2可以知道，千禾味业流动负债基本为一个下降趋势，由2016年的85.37%下降到了2019年的59.46%,但都维持在合理水平之上。从图3可以看出，千禾味业食品股份有限公司流动负债与非流动负债占总资产比率同步变化,2018年增长幅度较大,由2018年年报可以知道，主要是由于短期借款、应付票据及应付帐款、应付职工薪酬、应交税费和其
19、他应付款增加。长期负债增加主要是应付债券增加。3、股本结构现状股本结构主要包含了流通股、法人股、国有股，其分析的是各自在总股本中所占的大小，我们可以通过股本结构了解到其主要的持股情况，来掌握其主要资金流动的情况，了解这个公司股权是否分散，为了更好的分析千禾味业食品股份有限公司股权结构，本文研究第一股东持股以及流通股占比两个指标。图4千禾味业食品股份有限公司股本结构图由表4可以看出，伍超群作为千禾味业食品股份有限公司第一大股东，持股比例基本稳定，保持在42%左右，流通股比率成稳定上升趋势，从2017年开始解禁限售股，2019年流通股占比接近100%。（三）千禾味业资本结构与同行业对比分析本节是将
20、千禾味业食品股份有限公司的资本结构与同行业的海天味业、恒顺、加加、安记几家公司进行对比,之所以选择这几家公司是因为它们结构跟千禾味业相似,且都是调味品行业排名比较靠前的公司。虽然千禾味业是我们生活中比较常见的，市场流通也比较饱和，但是在其经营管理上依然存在很多需要改进的地方，通过与同行业对比，可以更好的发现千禾味业食品股份有限公司资本结构存在的问题。表2.千禾味业同同行业资本结构对比图2019年千禾味业海天味业恒顺加加安记行业平均值资产负债率（）22.5332.9521.2514.257.2318.92股东权益比（）77.4772.7977.7785.7592.7782.27流动负债占比（）5
21、9.4697.8288.3384.3299.1392.4非流动负债占比（）40.542.1811.6715.680.877.6流动负债占总资（）13.3932.231912.027.1717.61长期负债占总资（）9.130.7222.230.061.25流通股占总数（）98.7100100100100100第一大股东持股比率（%）42.6458.2644.6318.7952.8843.641、资产负债率对比分析从表2可以明显的看出，其他几家公司的资产负债率也都不在合理区间内，安记甚至低于10%,五家公司当中，千禾味业的资产负债率排名第二，位于海天味业之后，其他四家公司资产负债率的平均数为18
22、.92%,千禾味业的资产负债率高于这几家企业的平均程度。通过以上数据,我们可以知道,以上五家公司偿债能力都比较强，偿债风险较小，尤其海天味业集团实力较强资产负债率较低偿债风险最小，但同时也说明了企业并不能对外部资金进行合理有效的运用。2、负债结构比率对比分析企业要筹集资金首先想到的应该就是短期负债，一般而言短期负债在负债结构中占了很大一部分，所以我们以短期负债作为主要的分析对象，由表2可以看出，五家公司中，流动负债占比达到95%以上的有两家，80%以上的有两家，千禾味业流动负债占比最低，仅有59.46%,通常我们认为流动负债比率在30%70%之间比较正常，2019年千禾味业流动负债比率是唯一一
23、家在正常范围内的，但是这只是19年的数据对比，由前文千禾味业资本结构图可知，千禾味业也是从18年开始流动负债比率才开始在合理范围之内的，但是19年仍然有小幅度的上升，说明效果并不理想。干禾味业偿债能力较强，结构比较稳定，可能是因为企业获利水平提高，但也有可能是企业经营业务逐渐缩小导致。3、股权结构占比对比分析跟其他四家公司相比，由于千禾味业上市时间较晚，所以流通股占比相对较低，其他四家公司的流通股占比都为100%,千禾味业流通股占比为98.7%,离100%也比较接近，千禾味业2017年才开始解禁限售股，2019年达到这个数据，说明千禾味业成长能力也是很可以的。而对于第一大股东持股比例，除了加加
24、，其他四家公司占比都相对较高，海天味业跟安记甚至达到了50%以上，形成了高度控股局面，千禾味业和恒顺达到了42%以上，形成了中度控股局面。总体而言，这几家公司股权集中程度较高，如果在没有有效控制的公司运营中，损害公司利益的行为就很容易发生。（四）千禾味业资本结构存在的问题及原因分析与资产负债率相对应的就是流动比率，由上述分析可知，千禾味业2016-2019年的资产负债率在10%到34%之间，都低于合理水平，如果仅仅从好的方面来说，由资产负债率偏低这个现状可以说明这个公司所承担的财务风险较小，偿债能力较强,说到偿债能力就不得不想到流动比率，这个比率与资产负债率有异曲同工之妙，除了上述的好处之外也
25、同时也说明了也经营方式存在问题，由该折线图我们可知，千禾味业流动比率都是在3以上，而一般的合理水平为2o通过查看千禾味业的财务报表发现，千禾味业近几年负债以短期负债为主，基本为应付账款及应付票据，少量的银行借款都在月底之前还了回去，前期长期借款基本没有，而期末千禾味业的流动资产盈余比较充足，2018跟2019年资产负债率相应增加的原因就是千禾味业增加了应付债券及其他长期应付款项，说明千禾味业有意识到这个问题，并相应的做了调整，但是不论是其资产负债率还是流动比率，都表明千禾味业在投资这件事情上面很小心翼翼，其企业内部有较多的资金没有得到合理运用，可能会影响其资金周转的速度以及其获利能力，所谓高风
26、险才有高回报，千禾味业财务战略过于保守。2、流动资产运用不充分指标(%)2016年2017年2018年2019年现金比率79.1573.23142.3131.26现金流动负债比率59.75158.2576.2269.73表3.千禾味业20162019年现金比率与现金流动比率数据1601401201008060402002016 年2017 年2018 年2019 年现金比率现金流动负债比率图6.千禾味业2016-2019现金比率与现金流动负债比率趋势图一般我们认为现金比率在20%以上为好,但这一比率过高就意味着企业流动资产未得到合理利用，从上述图表来看，千禾味业现金比率由16的79.15%降低
27、到了19年的31.26%,18年的现金比率高达142.31%,再看其现金流动负债比率,由16年59.75%增加到19年的69.73%,但在2017年却高达158.25%,这一比率过高说明了企业流动负债没有得到充分的使用，像现金这类资金的实际获利能力也受到影响而下降，导致企业的市场化机会费用成本的增高。3、股权相对集中图7.千禾味业16年/9年第一大股东持股比率变化趋势图由上述图表可知,伍超群作为千禾味业第一大股东,持股比率成微弱的下降趋势,但总的还是保持在43%左右，第二大股东伍建勇持股比率在13%左右，虽然其第一大股东占比没有达到50%,但其本人跟其侄子加起来便超过了50%,并且其他股东的持
28、股比例基本都在在5%以下，可以说千禾味业是被伍家控制的，换句话来说就是出现了“一股独大”的现象。一个企业股权高度集中的话，就没有能与大股东相互制约的权力存在，以至于该公司所做的各种决策缺乏名主性，要是大股东有私心的话甚至会做出破坏公司利益的事情。四、千味味业股份公司资本结构优化对策(一)拓宽融资渠道、调整负债结构由千禾味业年度报告可知，其负债主要是应付票据及应付帐款，其负债偿还较稳健，所以可以相应的增加其资产负债比率，千禾味业属于生活必需品行业，经营风险相对比较低,信用较好,可以通过增加银行贷款进而来优化其资本结构，另一方面可以进行权益融资，例如发行可转换债券以及增发股本等。负债比率的合理增加
29、会相应的增强股东的积极性，公司要是遇到良好的发展前景的话，那他的经营情况也会相对良好，一个企业可以在最适合它发展的范围里面去合理的增加负债进行筹集资金促进企业的发展,否则一旦市场发生了不可预料的变化的话,公司不仅资金链会出现问题，可能会出现一种无力回天的情况，比如破产。(二)合理运用资金由上诉分析可知，千禾味业经营过于严谨，并没有合理有效的运用内部资金以及债权人的资金进行自身的生产发展，这使企业未来可能会面临财务风险，合理的资金运用会使企业的资金使用效率更高,例如企业可以相应的扩大生产规模,同时企业应该保持现金流，使企业有一定的抵御能力去应对风险，优化企业的资源配置，让企业有能力的高速发展，实
30、行各种资金计划管理，对各项资金有具体的规划，合理有效的运用资金。(三)完善内部管理制度千禾味业内部股权集中度较高，一个完善的内部控制体系可以使企业更长久的发展，首先是激励机制，例如薪酬激励机制或者其他奖励，激励机制可以调动员工的积极性，提高企业的绩效，并且奖惩制度能够约束员工的行为；其次重视内部监督，企业内部的有效控制和监督可以让企业稳健发展，比如企业的内控部门可以同时对审计和内控两部分迸行监督，及时发行内控制度的缺陷，再进行优化和改进措施,使内控制度与审计相辅相成,促使企业建立起更高层的内部控制制度。五、总结与展望(一)总结本文以千禾味业食品股份有限公司为例，采用不同的研究方法分析其资本结构
31、，根据其资本结构现状存在的问题提出与之对应的建议。首先是对资本结构理论的介绍,再根据千禾味业基本情况及近几年的资本结构数据跟同行业进行对比分析,找出其资本结构存在的不足,根据上述现状提出了与问题相对应的合理化的意见,通过上述分析，主要得出以下结论：第一、本文从资产负债率、负债结构以及股权结构三个方面进行展开，发现该公司资本结构存在的问题有资产负债率过低、资金使用不合理、股权相对集中等问题。第二,通过对其问题的分析提出了对应的改善方法,建议企业合理拓宽融资渠道，合理运用资金，同时优化股权结构，建立激励监督机制，应更加重视自身资本结构，促进企业发展。(二)展望不论是我国的什么行业，引发财务危机的原因很多都是由于资本结构不合理，S至有些企业直接倒闭，合理的资本结构对公司发展的重要性由此可见，但是现阶段对次方面的研究少之又少，作为我们生活必需品的食品行业，应该得到重视，由于本人自身能力有限，研究方向相对片面，希望往后能多出现对这个方向的研究，本人也会持续关注这个内容，使自己的认识更加全面。
