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1、第46卷第1期外国经济与管理VoL46No.12024年1月ForeignEconomics&ManagementJan.2024DOI:10.16538ki.fem.20230326.203司法质量提升能改善企业社会责任脱耦吗?基于巡回法庭设立的准自然实验黄斯琪；麦勇；晏景瑞2(1.华东理工大学商学院上海2237；2.暨南大学经济学院、广东广州510632)摘要：本文以中国最高人民法院在2015年开始设立巡回法庭作为司法质量提升的准自然实验，基于2010-2020年沪深A股上市公司的研究样本，运用渐进双重差分模型评估了巡回法庭设立对企业社会责任f说的潜在影响。研究发现，巡回法庭设立能够显著改
2、善企业社会责任脱,且该结论透过一系列稳健性检验后依然成立。异质性分析发现，巡回法庭设立对企业社会责任脱耦的改善作用在法制环境较好地区和非社会责任敏感性行业中更显著。机制检验表明，巡回法庭设立通过震慑效应、地区同联应和治理效应改善企业社会责任S游鼠进一步分析显示，巡回法庭设立有利于改善战略性社会责任B勰，但对反应性社会责任脱耦的作用不显著。此外，经济后果检验表明，巡回法庭设立通过改善企业社会责任脱耦提升了企业投资效率。本文研究结论不仅为理解法治建设促进微观企业高质量发展提供了崭新视角，也为政府职能部门加强社会责任信息披露监管带来了实践启示。关键词：司法J舞是升；巡回却!设立；企业社会责任B獭中图
3、分类号：F270文献标识码：A文章编号：1001-4950(2024)01-0033-15一、引言企业社会琨微蜘齐主体实现可脸龌的三g逻辑，对于协蹴济途、保护与社会价值创造这三者之间的关系具有重要作用。但近年来屡发的诸如,漂绿、环境污染、食品药品安全、财务造假、信息岫等企业社会责任失问题，力眨社会责住琮发公共卫生事件冲击中发挥的价值效应，契合当下可持续发展主题的企业社会责任，愈发引起政府、公众和学界的广泛关注。许多企业为了满足合法性需求和追求利益最大化，会通i三露社会责任报告来构建自身竞争优势(BeaUCham侪口OCOnnOr,2012；CriHy等,2016)o但较于企业财务报告的规范性披
4、露，企业社会责任报告的披露标准缺乏规范、自由裁量权更大、可信度较低收稿日期：2022-10-26基金项目：国家自然科学基金重大研究计划(92146002)；国家出4基金后期资助项目(2OFJYBO57)作者简介：撕琪(1网一)，女，华东理工大学除曲士研胜；麦勇(1969-),男，华东理工大学商学!徽授，博培导师(通讯作者，myongecust(ai63wm)；晏景瑞(1993-),男，暨南大学经济学院博士研究生33（XufflLiu,2018；张继勋等，2019）,一些企业会借助社会责任报告夸大或扭曲其实际社会责任绩效（Tau和PmSad,2014）,次虽化合法期彩矽陪精誉。因此，企业出于战略
5、动机的考虑，会根据利益相关者特定期望对社会责任报告进行调整，造成社会责任报告信息披露与社会责任实际绩效发生偏离或不一致的社会责任月嫌现象。目前，企业社会责任脱已成为了学术界探讨的重要议题（Hawnfnioannou,2016；SaUerWaki和SU,2019；Zhang,2022）。迄今为止，已有文献从不同角度就社会责任脱耦问题展开了研究。部分学者从夕脚利益相关者监管视角探讨了企业社会责任脱的原因（LyOn和MaXWen,2011；MarqUiS和Qian,2014；SChOnS和Steinmeier,2016）,也有一些研究从企业内部层面考察了高管特征对企业社会责任脱耦的影响（SaUeAV
6、ald和SU,2019）0另夕一部分学者则基于经济后果视角检验了企业社会责任脱耦的风险和危害（MarquisffiQian,2014；Kim和Lyon,2015）。田利辉等（2017）研究也发现社会责任信息披露显著增加了企业股价崩盘风险。产生这一现象背后更深层次的原因可能是，由于信息不对称和代理问题造成的社会责任报告披露与社会责任实践偏离。但就如何改善企业社会责任脱耦的讨论相对较少，目前仅有Zhang（2022）从分析师覆盖视角对改善企业社会责任脱耦问题进行了探讨，鲜有研究基于正式制度展开考察。法与金融”理论强调法律制度在公司海S中的重要作用（LaPorta等，1998）,能够有效抑制金融市场
7、上的机会主义行为（NOrth,1990）。相关经验证据表明，正式的法翻!制是影响企业履行社会责任的制度性因素之一（Campell,2007）,良好的法治能够促三企业加强环境治理（张倩等，2013）,约束企业违规行为（曹春方等，2017）,促使企业承担环境社会责任（Zhang等，2019）,而法治不健全容易诱发企业环境违规等社会责任异化行为。从这个意义上来看，司法作为一项重要的正式制度安排，在一定程度上决定了法律的执行效果，影响企业的决策行为和经营绩效。尤其是中国作为转型经济体的国家，高效的执法体系比法律条文在促进企业发展方面的作用可能更为显著（曹春方等,2017）,因而高质量司法体系会对企业行
8、为产生重要影响。就社会责任月而言，企业为了追求利益最大化，可能通过操纵社会责任报告阿盖企业环境违规等社会责任异化行为,这增加了企业经营风险，不利于企业实现高质量发展。刃陷，以最高人民法院设立巡回法庭为代表的司法质量提升的政策效果如何？司法质量提升能否改善企业社会责任脱耦从而促进企业可持续发展？如果能，其作用机制又是什么？2015年中国最高人民法院开始设立巡回法庭这一外生冲击事件，为我们进一步观测司法质量提升如何影响企业社会责任脱耦提供了理想的实验场景。设立巡回法庭是党的十八届四中全会作出的一项重要改革部署。为进一步优化司法资源配置,提高地方司法）贡量，从201淬开始，中国最高人武才院先后在深圳
9、、沈阳、南京、郑州、重庆和西安设立了6个地方巡回法庭之巡回法庭的设立不仅能对地方法院形成有效监督，提升地方司法公正性，还育蛔审半厘心下移，方便民众诉讼（文IJS祥，2015）,因稹成为了促进司法公正的重要平台。以最高人民法院第二巡回法庭公布恒佳公司诉辽宁省大连市环境保护局环保行政处罚案的典型案件为例。2016年6月,恒佳公司因经营生产中存在污水未经处理直接排放等违法行为,被辽宁省庄河市环保局要求责令整改，但其并未按要求进行改正。2016年8月，辽宁省大连市环保局在现场检查勘验中发现,恒佳公司产生的污水仍是未经处理即排到水沟流入庄河，对当地生态环境造成了破坏。随后，大连市环保局对其因防治设施未建
10、成主体2015年1月28日，第一巡回法O在广东省潮I而揭牌成立,覆盖区域包括广东、广西、海南、湖南.刈洋1月31日，第二巡回法庭在辽宁省沈阳市揭牌成立,覆盖区域刨SiZ宁、吉林、黑龙江201昨12月28日，第三巡回法O在江苏省南京市Ia牌成立,覆盖区域包括；访；、上海、浙江懒、江西.201昨12月28日,第颐回墟在河南省郑州市陶牌成立,凌剑融Si可南、山西湖化安徽201年12月29日，第五巡回去庭在重庆市揭牌成立，覆盖区域包括圜天四II、贵机云南、西亚刈件12月29日，第六蛔法庭在陕西省西安市揭牌成立，覆盖区域封醵西、甘米、省海、宁夏、新疆.工瞰入生产罚款20万元。恒佳公司对该行政处罚决定表示
11、不服，遂提起诉讼。但最终裁判结果认为恒佳公司产生了新的环境违法行为,行政机关可以依法作出行政处罚。通过此典型案例可以发现,巡回法庭通过司法审查能够为行政部门依法行权提供有力支撑，从而有效约束企业社会责任缺失行为。鉴于此，本文立足于中国最高人民法院设立巡回法庭的现实场景，基于20102020年沪深A股非金融类上市公司样本，考察巡回法庭设立对企业社会责任脱耦的影响。相较于既有研究，本文可能的边际贡献在于：第一，为研究中国司法体系改革政策效果评估提供了新的场景和思路。迄今为止，现有研究主要讨论了法治强化在企业价值、企业创新、企业违规、污染治企MS融资等方面的积极影0向（Fan等,2002；潘越等，2
12、015；曹春方等,2017；范子相，2019；LaPOrta等，1998；黄俊等,2021）,但还鲜有关于司法质幽升影响企业社会责任K耦的探讨。因而本研究首次从社会价值视角考察了巡回法庭设立与企业社会责任脱耦的关系，并通过实证检验发现巡回法庭设立有助于改善企业社会责任脱耦。第二,从正式制度视角拓展了企业社会责任脱耦影响因素的已有文献。既有研究指出，分析师跟踪对改善企业社会责任脱耦具有重要的外部治理作用（Zhang,2022）,但良好的司法体系作为经济高质量发展的法治保障,现有研究却很少关注其与微观企业社会责任的关系。由此，本研究着重从正式制度视角切入，探讨巡回法庭设立是否以及如何影响企业社会责
13、任脱耦，为企业社会责任脱耦影响因素的领域研究提供新的经验证据。第三，在研究方法上,将设立巡回法庭作为一项准自然实验，能在一茴呈度上避免使用单一指标度量政策效果导致的反向因果及测量误差等问题，从而有利于精准识别出政策的因果效应。第四，在政策实践层面，本文发现设立巡回法庭带来司法质量提升对改善企业社会责任脱耦具有重要作用，能够为中国司法体系改革向纵深推进提供理论支持。同时，研究结论有助于政府与企业重新审视法治建设的非经济效应，为实现高质量法治建设下的社会价值共创提供一定的参考。二、制度背景与理论分析（一）带顺景作为推进司法体系改革的重要平台，设立巡回法庭对于提升地方司法质量发挥着重要作用。从制度设
14、计层面来看，巡回法庭具有以下三类特点：首先，巡回法庭独立性较强，从机制上防止了司法地方化。派驻在各地的巡回法庭直接受最高人民法院管理，涵盖机构设置、人事任命、工资发放等方面。同时，巡回法庭的主审法官每两年需要轮换一次,也保障了法官的独立性其次，巡回法庭作为最高人民法院的常设审判机构，其级别高于各省高级人民法院的级SIJ,审判和裁决效力等同于最高人民法院，因而能够有效监督和指导省级与省级以下地方法院的司法业务，进一步提高了司法质量。最后，巡回法庭在平等保护各类诉讼主体?口抵制案外因素干扰方面发挥重要作用。巡回法庭辘平等保护、依法保护，对确有差错的案件，会做到违法必究。第二巡回法庭创设开庭前“公正
15、诚信释明”程序，有效保障了将案夕汗预因素隔绝在法律范围之外。据法治日报的报道，自设立巡回法庭以来，实质影0向公正处理案件的插手干预现象变得极少发生，这意味着巡回法庭在抵制关系、地域等案外因素对司法公正的干扰方面具有明显优势，有助于提升司法公信力和公正度。此外，在政策保障层面，为了提升各类涉企纠纷的审理效率，最高人民法院出台了关于巡回法庭审理案件若干问题的规定等文件，也为司法质量提升提供了切实可行的政策支持。从巡回法庭设立带来司法质量提升的特征事实来看，设立巡回法庭取得了良好的司法效果。在巡回法庭设立以前,最高人民法院每年的纠纷案件受理量在1万件左右，例如2010年的案件受理数量为12086件，
16、2013年的案件受理数量为11016件，2014年的案件受理数量为11210件。但随着社会经济的发展，最高人民法院案件辘数量持卖增加、办案压力不断增大，阻碍了司法效率的提升。在巡回法庭设立以后,其在改善司法质量?口提升司法效率方面发挥了重要作用。根据全国法院切实解决执行难信息网的蜂，自巡回法庭设立至201群Il月，最高人民法院6个巡回法庭共审结案件数高达28494件，年均结案率超90%。2022年最高人民法院工作报告指出，6个巡回法庭设立以来共审结案件数达84876件,占最高人民法院全院审结案件数的44.5%。以上数据均表明，巡回法庭设立对于及时解决案件纠纷，提升司法质量具有重要作用。总之，最
17、高人民法院设立巡回法庭不仅是中国司法改革的重要构成部分，也是抑制司法地方化问题的一项重大实践。利用这个宝贵的研究机会，本文着重从微观企业层面考察巡回法庭设立对企业社会责任月海禺的影响，以进一步拓展法经济学的研究。（二）理论分析与假i劣是出1 .巡回法庭设立与企业社会责任脱耦虽然已有文献从经济绩效视角考察了巡回法庭设立的政策效果（黄俊等,2021）,为司;烷善促进企业发展提供了经验支持，但司法改革的社会价值效应仍有待进一步研究。如前所述，企业在社会责任实践领域的机会主义行为对企业发展产生了不利影响，并且以司法质量提升为代表的法治建设已成为护航企业高质量发展的重要力量，因此探讨巡回法庭设立带来司法
18、质量提升对企业社会责任脱的作用效果，具有重要的现实意义。具体来看，设立巡回法庭可以通过以下三种渠道对企业社会责任脱耦产生影响。从震慑效应来看，设立巡回法庭带来司法质量提升通过降低业违规，强化企业社会责任履行的制度压力，进而改善企业社会责任脱IS。一方面，设立巡回法庭能产生震慑作用，减少违规行为的发生。设立巡回法庭带来司法质量提升实质是司法去地方化的过程（潘越等，2015）,使得地方政府对法律执行的干预程度得到有效监督和规范（陈刚和李树，2013；曹春方等，2017）o企业因社会责任缺失造成的社会危害，将面临更高的处罚成本和更大的声誉损失，倒逼企业减少违规等行为。而且设立巡回法庭提升了覆盖区域的
19、司法执行效率，外部利益相关者可以更好地借助司法武器，对企业环境污染、员工权益保护等行为进行有效监督，这能对企业违规行为产生一定的约束作用。另一方面，伴随着企业违规行为的不断减少，企业积极履行社会责任的可能性增大，企业社会责任脱耦问题也将到改善。企业违规行为的减少，意味着企业具有更加规范透明的内部治理体系，由此能进一步增强企业与外部利益相关者的信息透明度,2015）,殿趣的、介三ft创（肖红,，2021）。此外，1三1行为的不断减少，说明管理层进行帝国建设或隐藏负面消息的机会主义倾向也在降低，代理问题的改善有助于企业展开更多的社会责任建设（曹雨阳等，2022）,企业社会责任脱耦问题随之减小。从地
20、区同群效应来看,设立巡回法庭带来司法质量提升通过减轻同地区其他企业社会责任脱m,从而改善个体企业社会责任魏胤一方面，设立巡回法跳高了司法执行效率，/修促进了地区司法公正，有助于改善同地区其他企业社会责任脱耦问题。当公众发现地区其他企业意图通过操纵社会责任报告披露来维持良好声誉甚至出现欺诈性行为时，设立巡回法庭促进了司法公正，能够为公斓起法律i屣提供良好的司法保障。陆蓉等（2018）发现企业违现行:httpsS料来源：https:/baijial）ao.baidu.conVs?id=172744575（65439360Awfir=spiderftfbr=pce为存在明显的地域寺LW嚎，但政府力吠
21、惩治力度在抑制违规传染上发挥了重要作用。从这个意义上看，巡回法庭设立带来司法质量提升，保证了案件审理的公正，进而有助于减轻同地区其他企业的社会责任脱耦问题。另一方面,地区其他企业社会责任脱耦问题的改善，使个体企业社会责任脱耦水平也会降低。同蝌应理论认为，个体企业与同地区企业通过产生互动形成社会网络，容易让个体企业趣行为受到同地区其他企业影响。沈洪潮苏亮德（2012）研究发现，企业在环境信息披露的行为上就存在明显的模仿性。就企业社会责任脱而言，在地区其他企业社会脱耦问题得到改善时，个体企业迫于地区其他企业的压力也会顺应潮流，逐渐减少其社会责任B徽程度，以保持自身在市场中的竞争力。从治理效应来看，
22、设立巡回法庭带来司法质量提升通过抑制管理者短视行为，促使管理者更加关注长期利益，进而改善企业社会责任脱耦。一方面，设立巡回法庭有助于抑制菅理者短视行为。设立巡回法庭提升了覆盖区域司法执行效率和公信力（黄俊等，2021）,容易强化管理者由于企业社会责任缺失等问题被查处后的心理压力，进而对管理者短视主义形成约束限制。此外，司法质量提升能有效保障重视企业社会责任的外部利益相关者的合法权益，促使企业管理者更加注重回应利益相关方的社会责任价值诉求，积极进行社会责任实践。另一方面，管理者短视主义行为得到抑制能够改善企业社会责任脱耦。企业社会责任脱耦的实质是管理者通遍纵社会责任报告来调整企业社会责任实践的机
23、会主义行为（TaShman等，2019）。根据高层梯队理论，管理者作为企业战略行为的决策者，能够影响企业社会责任月徽程度（SaUemaId和Su,2019）从这个意义上来看，管理者短视主义得到抑制，在一定程度上能驱使管理者更加注重企业可持续发展价值，做出有益于企业长期价值提升的决策行为，从而使企业社会责任脱耦问题得以改善。总的来看，最高人民法院设立巡回法庭作为一项重要的正式制度安排，由此带来的地方司法质量提升通过震慑效应、地区同蝌应及治理效应三条路径，促使企业减少机会主义行为，改善企业社会责任蹴禺问题。由此，本文提出研究假设1：HI：巡回法庭设立有助于改善企业社会责任脱耦。2 .巡回法庭ig立
24、、制度环境与企业社会责任脱耦企业所处制度环境是企业生存发展的基础,制度环境的差异深刻影响企业决策行为（周中胜等,2012）。在地区经济发展水平、社会文储诸多因素的影0向下，我国目前各省份法制化进程差异较大，使得各地区的司法体系执行效率也存在显著差别。因此，不同制度环境下设立巡回法庭的司法质量提升作用可能存在差别。一方面，在制度环境较好地区，相对完善的法制体系能有效保障投资者权益（黄俊等，2021）,企业夸大或虚假陈述自身履行社会责任活动的机会主义行为，将面临更严苛的监管（陈承等，2019）,此时巡回法庭设立带来司法质量提升，能够在此基础上对司法地方保护主义形成约束。因此，在制度基础较为良好的地
25、区，司法质量提升可能更有助于约束企业象征性管理行为，进而减轻企业社会责任0游另一方面，在制度环境相对较差地区，地方政府对资源等要素的主导控制能力较强（陈刚和李树，2013）,甚至可能出现协助或纵容企业违法违规的现废（陈信祺,29）,企业需要将更多资源投入非实质性改善社会责任M活动中，这增加了企业社会责任脱耦的可能性。因而在制度环境较差地区，即使巡回法庭设立带来司法质量提升，但由于地方政府对司法干碘度较大（曹春方等，2017）,其司法效果也将难以体现。鉴于此，本文提出研究假设2：H2：相较于制度环境较差地区，巡回法庭设立对企业社会责任的改善效应在制度环境较好地区更为显著，也即司法质量提升在市场发
26、挥作用的确需要良好的制度基础。3 .巡回法庭设立、行业敏感性与企业社会责任脱耦巡回法庭带来司法质量提升对不同社会责任敏感性行业的企业社会责任脱耦可能产生不同影响。利益相关者理论强调，利益相关者对企业社会责任实践的关注度和行业性质密切相关，设立巡回法庭带来司法质量提升，可能对不同行业企业社会责任脱耦的影响存在差别。近年来频发的食品安全、环境污染等社会责任缺失问题，使得食品行业和重污染行业备受社会公众关注（刘柏和卢家锐，2018）,处于峥行业中的企业面Iffi更大的社会监督压力，夕脚:健剧度也随之提高（肖红军等，2021）。此时，企业意图将社会责任报告视为战略工具以倒七合法性的机会主义行为，容易被
27、利益相关者注意到进而影响企业价值，因而企业很可能会主动减少社会责任（Zhang,2022）o从这个意义上来看，相较于社会责任敏感性行业，处节肘会责任敏感性行业中的企业,利益相关者对其的负向感知较小,因而面临的外部制度监管压力也相对较轻，尤其是我国企业社会责任报告存在流于形式而实际效果欠佳的问题（郭晔等，2019）,企业将社会责任告视为战略工M,通过社会责任三S带来的收益大于成本，容易加剧企业社会责任脱耦的程度。但巡回法庭设立后，司法完善带来地区整体执法效率和执法力度的提升，使非社会责任敏感性行业也面临更大的外部监管压力，将倒逼其减轻社会责任蹴因此，设立巡回法庭带来司法质量提升的边际效应，反而可
28、能在社会责任敏感度低的行业中更显著。基于上述分析，本如是出研究假设3：H3：相较于社会责任敏感性行业,巡回法庭设立对企业社会责任脱耦的改善作用在非社会责任敏感性行业中更为显著，也即在社会责任行业敏感度低的企业中，巡回法庭设立带来司法质量提升的增量效应更大。三、研究设计（一）数据来源与姐里本文选取20102020年沪深A股上市公司作为研究样本。研究涉及的变量数据来自CSMAR数据库、Wind数据库和CCER数据库。企业社会责任得分数据来自和讯网发布的企业社会责任绩效评级，上市公司社会责任报告是借助PyIhOn技术在巨潮资讯网抓取获得。选择2010年为研究起点的原因在于2010年以前很少有企业披露
29、社会责任信息，而且和讯网也是从201（拜开始蹴砂导分情况。在姐h ,以如下方式进行样本筛选：（1）剔除金融、保险行业样本；（2）剔除样柳间被ST、ST、PT的样本；（3）剔除资产负债率大于1的样本;（4）剔除主要变量缺失的样本。最终获得6833个獭观测值的非平衡面板雌。此外，考虑到样本异常值的影响，对所有连续变量进行双侧1%的缩尾处理。（二）三S设立巡回法庭遵照了循序渐进的原则，逐步覆盖到各个省份。为此，我们参考黄俊等(1)（2021）的研究，构建如下渐进双重差分模型检验设立巡回WI的政策效果：CSR-deci,l=+Courtl.,+Controlslil+Year+d+11在模型中表示企业
30、，俵示年份。被解释变量CSR,依表示企业社会责任脱耦，核心解释变量Cam表示设立巡回法庭虚拟变量，如果企业所在地区被巡回法庭覆盖当年及以后年份，则C取值为1,否则为0。CQmrRy表示一系列控制变量。W厢加份别表示年份固定效应和行业固定效应，以控制年份和行业因素的影响。”表示随机扰动项。此外，为了消除公司不同时间上的异方差与自相关问题，模型均在公司层面进行聚类。(三)变量解释1.被解释变量本文借鉴Zhang(2022)的研究方法，采用企业社会责任报告积极语调和企业实际社会责他辍的差距衡量社会责任脱(CSRJec)。对社会责任脱耦指标测度的具触骤如下：(1)社会责彳玻告文本获取。借助Python
31、软件从巨潮资讯网获取所有A股上市公司的社会责任报告，并与国泰安数据库里企业是否披露社会责任报告的指标信息进行手工核对K验，尽可能保证期S完整性。(2)社会责任报告分词工具与情绪词典选择。通过jieba分词工具?口中国科学院NLPIR分词工具又痢分社会责处理，并借助文本分析技术确定社三ffig既调。三三?情绪词典方面，与现有蟒使用LMlSs词典的相关研究不同(谢德仁和林乐，2015),本文主要参考拟初哝等(2021)构建的正式用语情绪词典。主要原因在于：一方面，该词螃合集成了清华大学褒贬义词典、中国知网词库等主流词典，并通过分词去重得SJ初始词典,因而样本量大。另一方面，使用带惩罚机制词频法31
32、取情绪词生成正式用语情绪词典，构建了更适合中文情境的情绪词典。(3)社会责任报告积极语调确定。参考BIaU等(2015)的研究，用社会责任Jg告中断R极情感词汇数减去消极情感词汇数除以积极和消极情感词的总数表示企业社会责任报告积极语调。统计时考虑到语义反徽朦，若积极词前紧跟着否定词，则将其统计为消极词，反之亦然。计算公式如下：Pt-HinvcWonis-NctufiwWttrtts-、PoutixeTune-三一“72PtnittvrWordi.Vrfufnrll八其中，P。S汕，e7b，e为社会责任报告积极语调，PgWds为社会责任报告中积极情感词汇数，NegmMS为社会责任报告中消极情感词
33、汇数。(4)社会责彳现际绩效衡量。企业实际社会责他辍反映的是企业国横保护、员工福利、人权保障等社会责任活动方面的投入水平和重视程度(黄伟和陈钊，2015).和讯网从股东责任、员工责任、供应商、客户和消费者权益责任、环境责任与社会责任五方面,对企业社会责任表现进行综合评价，因而其提供的企业社会责任绩效评分可以较为准确且全面地衡量企业实际社会责任擢度(Su,2019；黄金波等，2022)。鉴于此，本文采麻用(网上市公司社会责任总得分来衡量企业实际社会责彳瑙效，分数越高意味着企业实际社会责任绩效越好。(5)社会责任脱耦程度的度量。分别对社会责任报告积极语调和企业实际社会责任绩效得CSR/的值越大，说
34、分进行Z值标准化处理并求差值，由此计算得到企业社会责任脱耦明社会责任脱耦程度越大，也即企业社会责任披露与实际社会责任履行的差距越大。具体计算过拶吓：ftntitnrT wrI*w, - tnet9t I(3)Score(Score, -tnrun ICSR_dec = PositiveTone. - Score.(4)(5)其中，Pw小eM表示将社会责任报告积极语调进行标准化处理后的结果,小的?表示总体均 值i庶示总体标准差，SCSa表示将实际社会责任绩效得分进行标准化处理后的结果。2.核心解释变量本文将我国最高人民法院设立巡回法庭视为一项准自然实验。如果企业总部所在省份被巡回法庭覆盖记为实验
35、组，贝U组间卤皎量赋值为1,否则i己为对照组，赋值为O；将被巡回法庭覆盖后的时间虚拟变量赋值为1,之前时间取值为0。最后将设立巡回法庭（Court）用组间虚拟变量与时间虚拟变量的交乘项表示。3.控制变量舒肖红转（2021）、Zhang（2022）Kim,祝渊了女l三三ilW!模（S讼）总资产的自然对!姆行度量；资产负债率（Lev）用企业总负债占总资产的比例来表示；资产报酬率（Roa）用企业净利润占总资产的比例来衡量；企业年龄（Age）用企业上市年限加1取自然对数来表示；股权集中度（StoCk）用管理层持股数量占总股数的比例来衡量；是否被四大进行审计（Big4）,若审计师来自四大会讯例务所取1,
36、否贝瞰O；机构搬（厢）用机枪股资者持股比例表示；独董比例（即）用企业独立董事人数占董事会总人数的比例来衡量；产权性质（Soe）,若三W企业取1,否51瞰0。四、实证分析（一）描述性苑份析本文主要变量描述性统计结果见表1,CSRRec的标准差为I,说明样本期内上市公司之间的企业社会责任脱耦程度存在明显差异，这与已有研究保持一致（SauerwaldffiSu,2019；Zhang,2022）其他变圜三雌统Vf结果的分布也都匕徽等里，因而不再赘述。表1主要变量描述性统计观汉随均值标准差最小值中位数最大值CSRXeC6833-1.6951.000-4.174-1.2990.571Court68330.
37、1980.3990.0000.0001.000Size683323.1461.41020.41023.02326.938Lev68330.4810.1960.0680.4930.867Roa68330.0440.051-0.1370.0370.211Age68332.4390.6970.0002.6393.296Stock68330.0600.1400.0000.()000.897Big468330.1380.3450.0000.0001.000Inst683354.33222.4561.36057.73092.987Indep68330.3700.0700.0000.3640.571Soe6
38、8330.5920.4910.0001.0001.000（二）基回归本文采取逐步回归的方式，从企业社会责任脱耦视角探讨了设立巡回法庭的政策效应，基谢M型回归结果如表2所示。以第（3）列为基准，G三的回归系数为-0.0588,且通过了5%水平下的显著性检验,说明巡回法庭的设立显著改善了企业社会责任脱耦，研究假设HI得到验证。总的来看，实证结果与本文预期相符,说明巡回法庭设立带来地方司法质量提升的确具有良好的社会价值效应,能够戢改善企业社会责任脱耦问题，缩小企业社会责任报告和社会责任实践方面的差距。因此，该结果的政策意义在于，地方司法质量提升能够俄解决企业社会责任实践中的行为异化问题，为保障资本市
39、场高质量发展提供法治基础。（）三三ffi1.平行势假设理论上分析，如果没有设立巡回法庭，那么所在省份被巡回法庭覆盖后的企业社会责任脱耦不会存在时间上的任何差异。此外,如果企业所在省份的企业社会责任糊问题较严重促使该省份强化法治水平，那么这些企业与其他省份企业间的社会责任脱耦问题应该在巡回法庭设立前就表现出差异。图1为平行趋势检验 结果，在90%的置信区间上，直至巡回法庭 设立的前1期，实验组与对照组企业间的社 会责任脱耦程度的时间变化趋势基本相同 或相近，可能的原因在于政策信息效应的 提前做，给企业带来了一中击，但整 体基本符合平行势假设的要求。4 2 0 2 4 6 8 0.s SSO.S_
40、 _ _ _ 回豪帽福抿超t-5 t-4 t-3 t-2 t-1 t t+I t+2 t+3 t+4 t+5政策时点图1平行趋势检验2 .安慰剂检验为了排除政策实施期间其他因素对企 业社会责任脱耦造成的影响，本文使用虚 假的巡回法庭设立年份进行安慰剂检验。 在具体做法方面，随机生成巡回法庭设立 时间，形成一个新的CamjeM变量。由于 该变量是一个虚拟随机的伪政策，因而会 产生一个错误的估计系数，不会对被解释 变量造成影响。本文进行了 IoOo次随机抽 样，图2展示了随机处理后估计系数的结 果。可以发现随机的巡回法庭设立时间 (Camjew)的估计系数分布在0附近，且 对应的P值也超过了0.1
41、 ,满足安慰剂检验 的预期，进一步支撑了设立巡回法庭对改 善企业社会责任脱耦问题的基准结论。3 .其他稳健性检验(本文替换刻画企业社会责任脱耦的指 标具体度量方式如下：首先，企业社会责 任报告积极语调用社会责任报告中的积极变量CSR_dec(1)(2)(3)Court-0.05864-0.055 r*-0.0588”(-1.94)(-2.27 )(-2.42 )Size-0.0540*,-0.0433(-635 )(-4.54 )Lev0.13230.1115,(2.10)(.78 )-5.4392-5.3580Roa(-30.08 )(-28.89 )0.0181-0.0057Age(150
42、)(-0.38 )-0.2636*Stock(-2.97 )-O.O555,Big4(-1.95)-0.0010Insi(-1.74)Indep-0.0023(-0.02 )-0.0127Soe-1.6838,-0.300(-0.62 )-0.3974”_Cons(-137.74 )(-1.67)(-2.06 )IndustryfixedYesYesYesYearfixedYesYesYesN683368336833Adj.R20.61340.69330.6939表2巡回法庭设立对企业社会责任脱耦的影响注、分别表示1%、5%、10%的显著性水 平；括号内为稳健的统计值；所有模型搬箱轮 lhS
43、丽。kernel density eslimalc 0.44=5uo-4-2024Coefficientkernel= epanechnikov, bandwidth=0.2256图2安慰剂检验情感词汇数减去消极情感词汇数除以社会责任报告的总词汇数衡量。其次，企业实际社会责任绩效仍使用和讯网上市公司社会责任得分。最后，分别对社会责任报告积极语调和企业实际社会责任绩效得分进行Z值标准化处理，并求出两者差值得到企业社会责任J榛数据(CSRjlecl)。表3第(1)列结果显示，圆曲系数显著为负，说明即使更换不同的被解释变量测S后，设立巡回法庭仍旧能够有效改善企业社会责任脱耦，回归结果与前文一致。表3
44、其他稳健性检验变量CSR_declCSRjdec替换因变量变换缩尾控制省份和时控制省份、行业行业层面聚类间固定效应和时间固定效应稳健标准误城市层面聚类稳健标准误(D(2)(3)(4)(5)(6)Court-0.057-0.0605*-0.05264-0.0503*-0.0588-0.0600*(-2.31)(-2.48)(-2.02)(-1.96)(-3.85)(-1.75)ControlsYesYesYesYesYesYesWonS-0.4222*-0.1388-0.1997-0.4585”-0.3974*-0.4064,(-2.15)(0.66)(-1.03)(-2.51)(-1.75)(
45、-1.88)IndustryfixedYesYesNoYesYesYesYearfixedYesYesYesYesYesYesProvincefixedNoNoYesYesNoNoClusterFirmFirmFirmFirmIndustryCityN683368336833683368336811Adj.R20.68480.68700.69650.70590.69390.6934(2)期辘考虑到即使对连续型变量进行了双侧1%的缩尾处理，但可能还存在极端值的影响，本文对筹型变量重新进行双边5%的缩尾处理。表3第(2)列;口g了再缩尾的回归结果，6,和影响系数仍然显著为负，与基准回归结果无明显差
46、异，证实了本文基准回归结果的稳健性。(3)控制省份臃婀考虑到巡回法庭设立不仅会导致覆盖省份与非覆盖省份之间的地区差异，也会使得覆盖省份设立巡回法庭前后存在差异，本文还考虑了省份和时间固定效应。与此同时,我们楼制了时间、行业和省份固四应，以击力验IlR开究结跻)稳健性表3第(3)(4)列的结果显示,做影响系数仍然显著为负，基准结论保持稳健。(4)行业不口城市层醴健性标准误考虑到城市或者行业内企业可能存在尚未观测到但又相互关联的因素，本文在城市层面和行业层面进行聚类来测试三准结论的稳健性。表3第(6)列汇报了控制城市层面和行业层面聚类的估计结果。研究表明，不论是在城市层殖类还是在行业层面聚类，以”的影响系数仍显著为负，说明巡回法庭设立显著改善了企业社会责任蹴S,结果保持a健。社会责任脱耦的动趣应为了缓解残差序列相关性对模型的影响，以及捕捉企业社会责任报告的动态变化，研究添加了一个滞后因变量(SR.数)作为额外的控制变量，以进一考察基准结果的稳健性。回归结果表明，LCSR,履的影响系数在1%的置信水平上显著为正，说明社会责任脱耦的动态效应的确存在，且Ca，型)系数仍显著为负，保证了基准结论臊I健性(因篇幅所限，未具体列示)。(6)濡
