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1、2024年中国PE/VC基金行业CFo白皮书2024CHINAPE/VCINDUSTRYCFOWHITEPAPERI报告摘要中国PE/VC基金行业球迷PE/VC4各Ititft情况：2024HI中国PE/VC市场基金备案通江数量和备案通过规模均持续发少,各案通过数量2.041只.阿比、环比分别下降47%、43%:各家通过提模1.274亿元,向比、环比分别下浮35%、33%VCk资备案通过数支加较优势，2023年VC占PE/VC备案通过我量的65%：但PE市场资金流向更具规模佐，20234PE占PE/VC备案递过规摄的57%。PEVC*母双人情况：私菜基金疔业讦变生长的时代终结.2023年PEV
2、C金管理人道过咏量值为316宰.同比成少57%。2023M5-2024M5中国存量市场化PEVC金臂理人加速出清,连续12个月存量熄模找绘下滑，我止2024K5.管理人存量规程降至12,384家.北京、上海、深划仍是热门的PE/VC资本聚集迫，江苏省、广东（不含深加I）、淅江（不含宁被）导地区通过谟立基金集科、产业投费珍乐金等彩式带动地方产业发岐.吸引大批PEAC机杓落地.PE/VC公会文，情况1：2024HI中国PE/VC市场交办总规摄、投资案例数量均呈现同比、环比下滑，市场投资均值同段困难.市场“投小报早”通势加强，2024年H1500万美元以下市埼占比高达447%,早期投许、A枪、B轮义
3、务金额分期占比为7$、49%2（o热门卷道聚鱼于电子信总、医疗使康和先进制造等领域.其中半导体、生物医药、信息化服务、医疗器极及人工智能等细分卷道表现活玳。中国PE/VCH构CFO及机构调研分析1.hf-ter2中国PE/VC机构CFO及机构调研分析17 参与调研的PE/VC机构CFO背景18 PE/VC枇构CFo调研融资策略(1/2)19 PE/VC机构CFo调研融资案喀(2/2)20 PE/VC机构CFo调研新成资产投资(1/2)21 PE/VC枇构CFO调研新质资产投资(2/2)22 PE/VC杞构CFo调研国除化交易(1/2)23 PE/VC机构CFo调研国除化交务(2/2)24 PE
4、/VC机构CFo调研可持续发展投资(1/2)25 PE/VC加构CFO调研可持续发展投资(2/2)26 PE/VC机构CFO调研数字化转型(1/2)27 PE/VC机构CFO调研数字化转型(2/2)28目录(2/2)Chapter3中B1.PEZVC机构CFo楂单W 2024年度PE/VC机构CFO榜单评选维度30 2024年度PE/VC舟1.构CFO榜单(1/4)31 2024年度PE/VC机构CFO榜单(2/4)32 2024年度PE/VC机构CFO榜单(3/4)33 2024年度PE/VC和1.构CFO榜单(4/4)34Chapter4企业推荐35企业服务机构推荐ICS36GP推荐上海联
5、创37 酹录：效端38 方金39 法律声明400Chapter1中国PE/VC基金行业综述 PE/VC基金备案通过数量情况 PE/VC基金备案通过规模情况 PE/VC基金管理人登记通过情况 PE/VC基金管”存量规模情况口PE/VC成金管熟,布情况0 PE/VC基与投资规模及数量情况O PE/VC基金投资轮次情况 PE/VC羞金投资奏道热度2024H1中国PE/VC市场基金备案通过数量椅续减少，备案通过数量2,041只，同比、环比分别下降47%、43%但占整体私募基金各案通过数量比重提升，其中，VC融资备案通过数量相较优势反级北叁会各案通过救堂修配,2017-20234中国小AjitG或t贵怎
6、会备拿过裁量恰比2023m-20210008006004002000#Xsy#步/X/Z/XxZQ*ZZZ/创立校资以金（只）二的投也金同比增长（%）中私Aa会各索道及象量情况,22023私臻证累投说基金把萼81权投访基金钊:fc投资展金二机拿管产配矣蜃全（泣：0只）其他M家投费&金（.1：OE）tPEAC*t*,但占祭体私A成s.AMt*4it*,2017-20234中1私率堂收、包业收去成金香蜜通过规般情同，2023111-2024H6一都票肽以投锭基金（亿元）包叱投黄金（亿元）-的投双全同比好长（“中H*4itA,20C3在票法卷投资基金私荣股权投资星金钊业投资基金弘第资产我国吴基公（i
7、i:0亿元其他私募发资基金（注：0亿元）2024H1.中BIPEMJt会备金规模葬度或峨，PE*源向工具题姓，2023隼PE占PE/VC备童理过419的5%.2023隼冬素道过N0基金现榻达3.861亿屯,可比FA14%；2024年备案通过基金熄操持伏诚少，2024Q1,2024Q2是公备案通过九帔分别为844亿丞和430亿元.环比下降8.；.49；,.从机理基金桑体各发现模上6.PE/VC市场&Je回心冷外.2022-2023年也募收找投资基金和的业握於基金各蜜通辽规侵占比从64%降延至571.具体到VC和PE的备案通过费公现推上价.2024年上半4-VC.PE堂通及规模分别力553亿亢.7
8、21亿元.分别占比43、57%,PE备爱Iiit规模相校领先.比*原园,吒什时已真有一定规搅和成将度的企业，企业在孑东进一步校资并购时，贵金Ift操守米机计技大.私募基金行业野蛮生长的时代终结，2023年PE/VC基金管理人通过数量仅为316家，同比减少57乐但同时占私募基金管理人登记通过比例提升至63%中国力基JiUt盘贵双人豪记坂过情况，2014-2023年taMM,生枚费八金管，人量记遇过检孔，2023tt1-2024M5-50%200-100%牝通过情况分A型记通过比M1.ttt63%.H用况自2018年起连母6年持域发少.同比女少57、.2024年Q1.,PE/VC中国PE/VC卡魂
9、人史记逋过2023年通J,31管理人蜃记通过做量仅为25室.环比在少58%,Pi比或少80%.究其用因，监令政策的杆线较软、以及市场支的加则和疗业处合的和速，量高PE/VC菁理人的治人门佐和合熄要米.具备122挛20230137挛202303中私事公会取人占比.2Q2-a3425窠202401t情况()卜量仅为316*T-Fh匕增长(*)的廿代终年.2023fPEVC*金管及R4571.但月时占小基*会4086权、创业投f金青龙人猿记通也算证券报声基金管理人也靠股杈、钊业投资公管理人M募费产&置美县公管理人;1:0章其他私要找资基全看亚人核微克十力的管理人才能获丹警记批庶.网叶.市场环境的不端
10、定性，之X是IPO退出路径面信的困电,也影响了新息公告理人的议立赵名.与此同时.市场时于长期秋定收女的编好以及经济周期的变化也同住更多费友流向M柒股权和包业找资项H.PE/VC悬念管理人任记iAit占私募卷金管理人通过.忖况占比由2022年的57、提升至2023年的63%.2023M5-2024M5中国存量市场化PE/VC基金管理人加速出清，连埃12个月存量规模持块下滑，裁止2024M5,管理人存量规模降至12,384家fjMAt*f*A4*f2014-2023fa*JK.M.金&费猛金管JK人金童4U%2023M1-2024M613,252室2023QI13.207索20230212,972
11、2023Q312,893拿20230420.00015.00010.0005.0000%-2%-1%12,526家20240I，-XT-Jt-i11-3%-5S-n-11%-13%I私城仅机、创业找宠息金管理人存量情况(?)-*-Ph匕增长(%)-15%+私募就会看及人通过后槽几分臭量3比.2022-30234私募证券找常卷金管理人私装腹奴、制生投诉基攵管理人私家宠产比JI美甚金干双人其他私萼投资息金管J1.人2023M5-2024II5中国存量中*化PE/W*及人*或出清，具备,支帝豪用嶂*金管双人证取枳*1.途入审看,什从快速增H阶及向高及量J1.展阶段”史.赦止2023斗底,中国PE/V
12、C命理人装量停至12,893常.用比成少10%.2023M4-2024M5,中国PVC丛金管理人在黄说撰持鳗城少，粒止2024年5.管理人It*值为12,384掌。完算朦因，黄曾政虎的变化装为行业的淮人11R.加2023年2月发布的募投说公堂记备案办法3,不符合实术的丛金管理人退出市场，此外，自2022年以枭，中国PE/VC市场的基金各堂做土及观模连馍下滑,给市场母来仄力：加上退出条道受限彩尚资金流转和后续的累击优力等四去.我同抵功行业的自我优化和针圾.北京、上海、深圳仍是热门的PE/VC资本聚集地，江苏省、广东（不含深圳）、浙江（不含宁波）等地区通过设立基金集群、产业投资母基金等形式带动地方
13、产业发展，吸引大批PE/VC机构落地十J1.妁依it33建量及金领区CM*1蛇*匕2024q牝京、上牌、源川仍是热11*PEVC资本聚集地，X苏南、广东（不含厚M）、MitC不会宁波）通区通过僦*融金泰寿、产生屐费量会密式动此方产立虎展，或引大MPEZVC机构，通.从卷全管理人戴决功.极至20244Q1,已恰记私募腹以我淬卷金和包土投骨卷金管理人皴量从注册地分有来看（捺36个特区.第中在北京市、上海市、道川市、浙江省（不含宁波）、江苏省和广东省（不含深W）.乔大大林区合计占比达68t.从管理生金做步枭舟,前六大铺分别为北京市、上海市、刎市、浙江方（不含宁波）、广东方（不公津川）、江方*,六名合
14、计占2理金总敦的73%.从看理基金规蟆东刑.前六大格区分别为牝字市、上海市、米川市、江苏省、广东省（除混蚓）、浙江省（不含中:收）.前齐名合计占总管理垄金现摄的71%.中国PE/VC市场的投资趋势正在向早期阶段倾斜，平期投资、A机等轮次交易数量及金额占比均再度上升，可归因于市场遂慎性增强、优质项目稀缺性及政策与市场导向等多个方面易文另M分效量情况,2023H1-2024H1早期投资舱3枪1枪”轮E轮风以后-我略融资Prc-IPO轮及以后战4单奇Prc-IPO轮轮轮枪必-c()序投资t三VCC*iM2%:从交1!分便接上行.期投资、A轮.B轮交易金族分利占比为7%、49、和20、.市场占比校20
15、23年上华年均提升了2、25%和1、.该世势可以因于市场证忸也增论、优用旗H必燃次及政次均市场导向等多个方面.而处空体及济环境的变化.一方面,投索者对于欧H的评信更为注慎，俅向于选择风检较低、成长性线好的早期项H:另一方面，后期的H的高体值和退出布度扣大促便投案*转向即期桥段孑找投资也会，同时.市场上It质的后期项目变徉布计较少.使得投声者更多地夫江期巩日以发踞高增长潜力的机会.此外.豉肝出台的一系列侦勘期投资的戏冗也为这一变化提供了支持.a之投索者穿导体、IT.生物技札/区分健豪考研发周期校长的高新枝久产业决他特加，也一步拉动现阶段投卡找量和金气占比的总长.2024年上半年PE/VC热门赛道
16、聚焦于电子信息、医疗健康和先进制造告领域，其中半导体、生物医药、信息化服务、医疗器械及人工智能等细分赛道表现活联受日”C1.F彳金竹业及部会”分如tnut量我IMHM1.2024H1行业a*COa*(VVAJt)*1（万曼心t-f4电子信息122519457.071588.53to*t1X(Mr4uC百万艮心SgKtt7OA4OOtt（八）AtM1.百万曼心般点均值62金般1222777.112276.32H#4文媒/旌99491.56496.522335810.282.根.68化学工业70782.641118.06SJS2142151.781.00550批发军628734.714088.22
17、近疗技衣67730.841.090.81序城产62781.741260.87医疗代务31922.592.976.10迂双珑村51594.351165.4网行信息化23393.421.71052农林牧法46385.8838.7火他20503625180公网事北441061.382412.23先NIHit校青均值万丈尢）的泣运输40631.141577.66ft（八）苜万美无）ftiirt.3325259765.43新材料1631202.18737.53体育20647.263236.3先选其他100963.7396373裱游2060.74303.69991242661,25521被有培训1975.
18、69398.36高掂我齐制造76568.58748.13好公922.4524945般2航天561875.313.348.77从校资窜道来俞，2024年上半年中国PE/VC市场妁鸟点方道聚焦于电子信电，温疗优或和先进创造等钱城.在M分事独中，亭导体k*占餐主导值，石生物R箔、恒，化及、林及人工包也JNJ1.承由岐南的法及度.20244PE/VC市场报审盘量和之易规模为河比小惭下疥,但也于信息、区分便以、消的,文化传媒、批发岑U.席他产、体方等领域逆势增长，我,我和我击均值为我2023年上半年有所上次；耳中枇发室令表现强停，投宠敷量同比增长195%、投声均值同比增长964%.此外，做天就受套道迅星
19、增长值得直点关注.2024年上芈年.投资做量56起.校声规模达1875.31百万美元.圾玄均值高达3348.77万关元.投*均值水半性总交关旧分寺道扉二.中B1.PEzVC鑫金行业CFo白皮书I2024/06中B1.PE/VC公金系列中国PE/VC投资关键词（1/3）抱团投资、1.P“GP化”、“RBF”模式作为近期PE/VC投资热网，体现PE/VC市场责金整合、资源共享的趋势，以及寻求新肱资渠道的需求他团收费抱团投资是指多个PE/VC机构JK合越枭共同投管某个项U4企生.以分般风降、增非议的能力也投奇隹力.全臭体现在集成电路和先进创造哥粳科技富道上1.PW1.PGP化”是指有限令伙人开始承担
20、业多吴位于心通合伙人的职代如法功,1.P箱不住提供资金，也开抬拳与投黄决发、JtAftC的校资IO队或立接进行找资“kM“RBF-（Revenue-BasedFinancine）候.阿一什岫声方K.投声者向企Ik世资.金生则按一定比例将其未枭的存少收入分享给报布者，直至达到强先妁定的臼报馥.此方K为，受者提供总寄放弃眠权的独6选桂，阿时脩他拨付者风险。关键词抱团投资也团改为泰融电，光选制造及科技蝮来了又着的机,包林青会充足、KNt分新加索量祭杳优母，utt津、退出，度冷，以及中戈加剧*,*贵机构*更加中慎见评估我费/N,弁探余/统权责嫌又加琏由机制以应对不*任化的审号斥境.他I1我费现基集中度
21、现在集成电、光造制造、新鱼、#A工4T危疗Ita等六大据统计，2023年有80个我航资MU哦引了10个戋以上的世资方系与.其中集我电潞和先进制造两大收科技&道占了逅一半的比例.体亲及.果成也路物城疔27个投骷索事件茨将10个改以上投奇方妁参均,而先进弘遗依城也有11个.为什么会形成他国改费”？地团“资的热门寿遗为什么会上J暮泰成*加充选制迨，及科教福也？尤其用同.集成,也呼和先进M遗等”科技卷道的MiIiA常客要E大的资全支M.如这it生产线号，一次流片的成本或.而达上亿人民币，单个投飞机构昭以独自承也为*t龙大的资金帝东.因比多空礼构兵冏机与成为必要遑抒.其次.这些钝域的匐子相对技小.从业者
22、和投青者多具有产生为赤.使得触奇活动往徒在校小的花.区内进行.再成所谓的“他闺投仔”.此外，M舟引导基金和比方国资机构在出中叶通常带在产业引入的a除.这促使栈资机构史和俅向于拨费送些热n*s坂以满足豉筋的产业甫求.（其下一页）中国PE/VC基金行业CFO白皮书I2024/08（接上页）中国PE/VC投资关键词（2/3）（以上一反）也国我资为臬成电砧和先进创遣等依科技领成渺枭了X.羊的机遇,也括青金.足、风险分气和黄对长合学化劳.多拿机构的共同参与不伍G保了项目能的隹杼所为的回领布金贪抄，雨Hiiii共多黄访和分会风险.衽离了项目的成功隼加发聚逋员.此外.如名投音朴构的参M还能提升市场信心，力后
23、续航审和退出翎迨有利条件.但同叶池田投青FJ样而咕行一层列批应.2括估值池/、退出率位增加以及率埼克全加剧考问先。由于多隼机构共用投常，KH估伎可根会敌人为也高，从而町或居在的泡沐风险。阿叶.当市场球境交化时，阴目的运出可能分交济史为S.东和田双.此外.磕看越来越多的投资机构a入到:比门尊道.获件治用项日的史干也将愈发灌.ft1.*ti机遇与挑战,投资机构先要更如审慎地评体粒资项U,同时稼太新的投奚模式和退出机制.以&对外商奏化的市用以境.关键词1.P“GP化”1.P-P*PEACM*a*1.P,*-fAt*RH*af,以应对中4尊或史化、IPO冷度/加、1.Pt*ttMtf1.t*M,B在通
24、过去会鬟合加Jt源具享梃高我去政Rk*af-4RAitAit.但同时也西悔，才利J1.加复事决最过梅等*战.202441f1.一家名为“新余共济”的新机构成立，共执行事务台伏人为上海太艮J1.坏.运票机构的仟后有多达10多室的J4iVC和PE.内，其中也括高保包收、云作基金、就慑中国、五源黄本、机K创投.常益体膏本，.此外，产业膏本靖讯投,也去与其中。这些顶圾PE/VC机构联不出访.共同作为1.P参与到新余共济的投资活动中,这标志去加流PE/VC开始他If1.当1.P.弁翼拉先产:fc#本共月进行产业抵育.附&美元双全退却希木的市场环境变化，PE/VC面格处史为产的击金某臬和退出找找.别是在2
25、023年IPO数量大忸下降的情况下，许多公哥以通过公开市场能用资金.迫使PE/VCM构不得不寻找其他退出途径.角此同时.1.P们对GP的信任度下港.他勾希史求得更多五扶段*的机会，以化化击金配五井提高同报。再加上市埼不G定宿说加导致吒/VC双动也受限，电因取时成为了新的通珏,即通过联合投声的方式分假风险并把高资金使用效率.1.P-GP化-为冬与冬方带枭了戛著的机遇，包精资金络合和资母共享的能力增强，这有助于把高报案裱率依MH.PE/VC跄方版京新的投资使或和退出途径.如产业投声.这.有助于分段收陂并楂找新的垢长烹.然而，这一经势客矣伊调多方利及.，碉保合作中的公平扣过明：此外,Mft1.P史加
26、第入地参与权6决收,决依辽就可能会交拜足加复杂.从长百来看.各机峋还富美具备史祓的方跖逡立性和斜新艇力，立应计不断霍化的市场环珑.（接上页）中国PE/VC投资关键词（3/3）关键词“RBF”模式RBF模人仲为一笄就关蚓“贤方人，正逐步晟座用意口，从消费奏金生是伸司料技、多个*,理过提供高泣动世约般才Mft4-f-it.4UH4.才&才金生我侵Jt多元优的选舞，HW-*itaXftM,XttMM.和拉案经建*,*XM*H.RBF作为一件新兴的4fc也方K.近年来今仝感观网内在得了足著的关注。这种砂赤锲或特别适合初包企业加中小企业.这些企业需常而咕传统我资栗道的很创.如严格的信贷审查.玲吊的科也收
27、般核好锋号何端.RBF先济企业通过未来的营亚收入来出抿投飞#,而非通过政权势侔的方式.对于包：fc*而言，这意味告他们不以保持对公司更大的按制权：用对于投资者来说,RBF模式提供了一杵基于企业实际如收回依妁投审方式.这符低了与传统皖奴投奇杷关的不隔定次.比外，RBF设式的灵活性和时观金流的影响较小也是其吸引之处，待别是在当而市场环境下，传统的风珍校奥和仙黑腿以我资变得文为遣慎的靖况下，RfiF模式提供了一件新的船:货架道.什刖是在消费央企业中履现出昆*的活力.RBF理代为经说者提供了高浦.动性的投资就会.微妙在较短的时网内送拜日报,例如燃下门店的投育周期通需在18至24个H,而线上店销的投资阳
28、序加更粒，通鬻为1至3个月。此外，RfiF慢式耳以及家办和GP的资分通,动性问超.并配合政权我黄，道过R8F资产的溉动性来怦取Bi权投资的弹性.同时.对于室办1.P来it.RBF慢式可以作为一个讣克的投声柔道.通过分ft投说来降低风险,同时也可以姑合取奴投育构史更为多元化的奇产炒金.RBF模氏还可以快递学劝企业如张店而，实足殳务的快速复制，是在消华臭企生中。然而，RBF相式目前仍然而监看粒花的遗色风吃和系蛇风险.从道笈风险的商展来右.一旦出现坏账风险.报费*耗而侬本公全都我失的风吃，且在法徒上块乏充分的保用.从系加风及的角度来看.R8FS,3ift集中在某些抄至钿城,出线下中秋淅皆美产品的门店
29、，这些钿城彳能存在尸史的阿M化比争，增扣了终体提击大败的风陟因*RBF曝成的不断发品和成熟，它有史被应用于更广泛的做城，不仅限于消费臭企业.还将力,晨”什技、服务以及其他矣理的企业，发业、汽车机货号行业已经开始探索RBF模K的应用.此外,随着RBF市产的标泡化和二啦市场的建立，RBF模式将为找卷者提供史诲的流动性.通一步吸引更多的室办1.P加机峋投资者矣.t.fr.Chapter2中国PE/VC机构CFo及机构调研分析 参与调研的PE/VCCFO背景 PE/VC机构CFo调研融资策略 PE/VC机构CFo调，新质资产投资 PE/VC机构CFOii1.研国际化交易 PE/VC机构CFo甯虚一可势
30、续发展投资本次调研共有76位现任中国PE/VC机构的CFO参加。其中，超过95%的CFO拥有本科或硕士学位，近70%在PE/VC领域的工作经验介于5至15年之间，约80%的CFO在同一机构服务时间超过5年与所的PE/VCCRHrM与注的CFMI第稽几何对：伤的收别走？（单逸咫）间是：住的戢由学历是？同电：在售的机业生襄中,在同一家PE/VC配构任4时间城长为？（*Q）问题：在心的联业生灌中,任心PE/VC机构CFo的隼资为？（单选题）本次关看76位电任中0IPE/V0机构依CFg加.其中，越过95%8CF0有本科篇事土牛位，蛇7左x/w&*的工件介于5至154之同，的8W的Cra&再一机构MH
31、R*it5.从性别力学局分布上青，女性CFo占比为68.4,另仕CFO占比为31.6、：42.1、的CFO持有公科学位,55.3、拥有项土学值.另有2.6、R有博士单位.从工作建3上青，CFO在PE/VC行业的工作年尔少于5年的占17.1、.5至10年的占34.3%.10至15年的占35.5%抬过15年的占13.2%：CFOFi一窜PE/VC任HR政长年资少于1年的仅占1.3%,1至5年的占19.7、，5至10年的占474S,曲社10年的占31.6、，S基金退出受到政算导向明晰和市场需求明朗驱动，市场关注度达82.9%,但受到市场经济波动影响，现阶段实际退出比例仅为11.8%与K的PE/VC机
32、杓k青第*(1/2)通过83会方式费，a退出错孔*1*%早先对私基及收公会理过8矗今方JUtIb的明问卷：您认为当耐市场耳段发环境对业募肢以全通让S名金方或送出的彩啕上关体现在啷法方而？（多通息）备泰方A*俱好中国PE/VC慕金行业CFO白皮书I2024/08中ISPEzVC基金系列IPE/VC机构CFo调研融资策略（2/2）PE/VC机构拜接探索创新募资方式，具体举措包括与产业资本合作、引入QF1.P机制、构建生态圈、晏试数字货币融资、设计结构化产品及吸纳地方政府和产业资源既的PE/VC机构4青黑2/2Q14|Agu相强与产业资本的合作，制用境诙AOF1.P为境外1.P珞底”利的资外产业被资
33、人的市场吸引力及枯金通道，浮低,找奇门崔，住进青性,吸引其参与中国般权投费二本薄1人*fc*t发行纬构化产工，根粕不同风险引入具有扑定产业定位的区城四资平偏好设J1.优先纨和劣后线1.P.i台作为星石1.P&政策高度、产业资大资公来源处、市场化运作等维度实现整合提升向培：请的娶柑迷缪的机构&票奚方面有密些做新举.并分享IX法学楷计如构黑宝效率加伊金纬构的具体影4O我&题）8会送出殳*或氯导向*禽点制”动，*关法度达82.9,但殳例中修旃武动女,阶段实祥退山比例仅为11.8%PE/VC机构*嫉铎会翻就“费才义，具体农措包*%户生费本合作、羽入OF1.P机制、构庵上方、认盘享贷市“贵、被计构化户4
34、及蝶纳地方府和产业费球.过去一年，S熬金退出险到或要导向明晰和市场寄求引甥双怆S3动.市埼关注度高达829%.但现阶段实殊退出比组仅为11.8%,711、妁机构号6辽此方式但未头弘。SQ件力一Itii出力式就越来越，的机构所要这和寺唐，但文别馆,不甘吞、*.*号斌端柱国素制，央际上真正退过这*方K实配或费4量出的比例还*低.当前审埼均改环境时“募股奴基金通its卷全方用退出产生了一定心底的影响，正就反情上看，Jt1.I导向*,*畲求!51.3、的受访M.构衣衣SS.金比渐成患.文当案例增多，；：.动也用强；19.7V史访机构认为政袋支持力度加大。但日，8公会通由。川卡修务武动3*88.2*受访
35、机构认为IPO市场波动，退出堆度增a.将任俊更多机构考比S基金退出：63.23受访依构表示1.P对退出效率加臼报华的期件增a.报功皿构枳极探索更多退出Wt技：34.20发访机构表示左管环境Q尸.MSS公交的*也仕提出史商契求.PE/VC机构持续娓家例苛察中方A,66.2、公访优构表示若加蕤与产业本的）仲，套支费会来St井藏得戈*HAA.此外,*,41.*保废公等寻求定且长期的叔玄。技的大型M料技亦看：直行年拘他产$增加去会来蜀的，鼻生.同N是不同又除俗好枚费音：科技今A,例如大致、AXftHM+a,我针暮贵他早布就明度制点修楂交词*偈好.通过上述错施.PE/VC机构是步有效提高理说效华、优化声
36、金站构、提升报费人时显全的估任;C促遑长今行业持续健康发网.PE/VC机构CFO调研新质资产投资(2/2)市场目前仍旧面临技术的不确定性和快速迭代、资金需求大且回报周期长、市场接受度和商业化难度等诸多共性问题，机构将通过产格的彝选标准和风控措施提升投资的成功率，与PEVCA*Mit4i*M,直金关注人工鱼、生物枝本布率导体，同讨仪板有曷具备Bi际化视野跑出*金生任收贵过梅*S技术的不鼻支性加快速迨代、青会*孝大J1.抵局期长、崎柒殳度和育及化，度*多共姓向越，孔枸为理过尸格的鼻逸标准相风拉希提升a1T的成命华.年的PWCM构点及克产校膏情况(2/2)PE/VC机构A*4Ht*的级贵氯*,也*K逸*木、AttMA0107尽不一爻：全面卡在，CH的关锭要素.特别是阡友成果、知识产权状况、市场比全力等方面舍双估值：对早期阶段的ft质以日谀定合理的估值水平，厚免过高的怙值并枭的风1.多元化IMh通过分能投说来降低单一项f1.失收军来的影响464Iiu被：构或产业生各系执.I代通以日之间的浊同或任.提高N个校资纲
