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1、一、2024年一季度湾区经济形势分析1.珠三角九市：多项指标开门红，珠江东西两岸城市各有特色(D多数城市工业生产实现开门红，惠州珠海江门增势可喜2024年1-2月，珠三角九市工业生产基本全面实现开门缸，为全年工Jk47te打开良好开跳分城市看(图1)，广州、深圳、东莞、中山在去年同期低基数(-12.4%.0.8%,-13.6%,-1.3%)基础上实现高速增长，工业增加值增速分别达到7%、13.5%、20.2%,13.2%,较去年四季度有跳跃式反弹，患州、珠海、江门在去年同期正增长(4.6%,5.4%,3.8%)的基础上进一步发力，工业增加值用速分别达到10.2%,19.7%,9.3%,增势可喜
2、。佛山、荣庆在去年同期高基数(9.8%,10%)基础上增速有所回落，但仍实现了12和4.1爷的正增长,在珠三角各市的强有力拉动下9广东工业增加值增速聿升至10.6超过全国的7产韧性，%20.015.0-10.01/-15.0广州一外圳Hni东克I中山1,1珠海ifJB1工比数据来源：wind,北大汇丰智库突显制造业大省的生i-密州全球消费电子市场复苏和人工智能行业灿是推动珠三角城市工魁产增长的重要原因.我们在去年四季报I中已经指出全球电子行业复苏对于广州、东莞等大湾区城市电子信息行业生产的支撑作用，这一越势在今年一季度得到进一步脸证.1-2月,广州电子产品制造业增长16.5%,深圳计算机、通信
3、和其他电子设备制造业增长19.1%,东莞电子信息制造业增长34.3%,中山计算机、通信和其他电子设备制造业增长37.4%,惠州电子行业增长20.3%,珠海电子信息和家电电气行业分别增长9.4%,39.8%,与此同时，AI芯片的大修发和广泛应用也为智能手机、智能可穿簸设备、智能家居以及存储芯片、半导体器件、集成电路等产品提供了广网的市场.江门的空谢、电路板等相关产品产量分别增长29.9%,12.8%,佛山的电子元件、光电子器件等产品产量增速高达26.5%和42.8乐东莞的集成电路,半导体存储盘、智能手机等产品产量分别增长106.7%.78.7%,36.5%。惠州的智能手机、液晶显示屏产量分别增长
4、98.9%,94.9%,深圳的电子元件产量增长66%.（2）固定资产投资增速大幅反弹，深圳中山遥遥领先2024年1-2月，珠三角城市的固定资产投资增速相比去年四季度有明显反弹（图2）,推动广东省固定资产投资增速上扬至4.3,镇先全国0.1个百分点.这主要得益于三产投资的持续修复（图4）,其中，基建投资快速增长是K要兜底力量.房地产投资趋势分化，去年相对坚挺的深圳、东莞大幅或少开发投资.而原本跌势惨的中山、珠海、立庆降幅收窄；广州、惠州维持小幅下降：佛山、江门持续大幅下滑图5）.持续正增长，仍是拉动固定资产投资的重要动力,但城市之间的差异悬殊（图3）.分城市看，深圳和中山的固定资产投资增速分别达
5、到13%和17.1%,在珠三角城市中遥遥领先。深圳主要得益于二产投资的强势拉动，卜2月共二产投资增速高达82%,其中制造业投资增速为96.4%,制造业中的电子及通信设备制造投资增长157.4%,凸显J深圳在AI技术大发展、电子信息行业匆苏背景下积极抢占战略高地的决心和行动。今年1月，深圳发布了全国首个A1.新政（深圳市前海深港现代服务业合作区管理局关于支持人工智能高质量发展高水平应用的若干措施）.为构建全球领先的人工智能创新中心和国家人工智能创新应用先导区提供具体支持措施。2月发布的年度重大项目清单中，涉及制造业的占比36.3%,方正微半导体基地、华洵微电子12英寸生产线、欣旺达锂离子电池智能
6、制造产业园建设项目加快推进，年内还将有2个百亿元级项目开工。但房地产的拖笈明显，一方面需求不足严重影响地产商投资信心,1-2月商品房销隹面积下降11.1%：另一方面原先以市场为主体的城中村改造项目因开发商资金短缺大面积搁置，以政府主导的城中村改造新政衔接还需时间。中山的二产投资（48.5%,仅次于深圳）和三产投资（5.8%,居珠三角城市首位）均是IR要拉动力量。二产投资中工业技术改造投资增长100.2%,成为重要助推力员。今年2月初，中山发布,推动工业企业加快实施技术改造若干措施,支持企业采用新技术、新工艺、新设备、新材料对现有设施、工艺条件及生产服务等进行改造提升.这与我们此前在全球贸易疲弱
7、形势下广东的外贸表现及应对报告中提出的“引导传统优势产业采用新技术、新材料、新工艺和新模式实现产业转型升级，挖掘新的优势和卖点：打造各类传统优势产业集群，以规模效应和品牌效应形成全国或全球名片”不谋而合。三产投资中，基建投资增长14%,房地产投资降幅显著收窄，由去年底的-25.9%修更至今年初的-0.1%,收窄幅度远超其他城市。中山新发布的E促进工业和房地产业高质量发展若干措施3允许先建设后补款，缓解开发商的资金压力，有利于加快项目用地开发建设。S2走资产投资事计同比数据来源：各城市统计局，wind,北大汇丰智库广州、东莞、珠海、肇庆的固定资产投资增速分别为3.8%、6.5%,4.6以3.7%
8、,较去年四季度均有提升，特别拈珠海和肇庆，结束了年的低位负增长状态，重新进入正增长区间，二产投资快速增长（I1.8尔24%）是主要动力，三产投资特别是房地产投资降幅收窄（21.7个百分点、10.7个百分点）也是因素之一广州、东莞的基建投资推动作用明显,1-2月增速分别为25.3%.33.7%占据珠三角前两位。原州、江门和佛山的固定资产投资表现欠佳，一方面与二产投资在去年同期高基数基础上增长有限相关，惠州1-2月的二产投资增速仅有0.4%,是九市中最低的；另一方面也与房地产市场的不景气有关，佛山1-2月的房地产投资进一步卜.滑至-38.跳，商品房库存数盘高以及主要房企碧桂园经营不善影响投资信心克
9、而瑞数据显示，截至3月，佛山商品住宅库存约8.6Zf套，按当前消化速度算，去化周期约19.8个月，超过业内公认库存警戒线，创6年新高。智桂园因16亿港元贷款及应计利息未支付被提出清盘呈请，随后不久3位独立笊事提出辞任，对佛山楼市信心影响较大.o90.080.070.060.050.040.030.020.010.00.0%15X)IoQ500.0SO10Q-15X)-200-250笫O350三三.州I圳-三Wib：州i中山一珠海?口图庆S3第二产业投匿累计同比数据来源：哂nd,北大汇丰智库S4第三产业投匿黑计同比数据来源：WirX北大汇丰智库QQ%3020Ccrcr19WOZszozI1.力O
10、ZOTEZOZ60.EZ0Z8ooz州oaoz79ozozfS9SS莞庆5S8东Sffs(一ZOmZOZ二Io?ZZoZ3.ZZOZ19ZZOZH17访港A*及*店入住率数据来源：w,nd,北大汇丰智库图我18,港零售业总销货价值增量依据来源：Wind,北大汇丰智库楼市全面放松，内地赴港买房或走热.受此前楼市“辣招”影响，香港房地产市场信心低迷，中原城市领先指数在今年初持续卜行，创五年以来新低（图19）。为了救市，特区政府全面“撤辣”，2月28日宣布撤销所有住宅物业需求管理措施,所有住宅物业交易无须再缴付额外印花税、买家印花税和新住宅印花税，这意味着杳港楼市“零辣招”时代的到来。根据美联物业房
11、产中介信息，本次撤辣之后，杏港当地人在港买房的印花税率将从7.5$减少至1.5%,内地人在香港买房，印花税税率将从15%减至100元成交价的4.25%,相比撒辣之前，有10.5%左右的税费优惠，相当于直接打了九折。短期内香港楼市的全面放松效果也很明显，据中原地产数据，“撤辣”后两天，香港新盘一手成交量超过80宗，占2月香港整体一手成交量约:成；2月29日当天，某新楼盘所售14套房屋中有IO套来自了一位内地客户。楼市若持续回暖，或有望带动杏港经济复苏，3月香港PM1.领先指标已比新站回荣枯线以上（图20）。特区政府预计香港经济2024年聘进一步扩张，全年GDP增长将介于2.5%至3.5%之间（去
12、年3.2%）2,0600swgS.EZSZO-ROZ3cnzozIOsOWZoZ&SS3awI9a0z019港中城市缴光报我B20港PHI（季。）数据来源：Wind,北大汇丰智库数据来源：Wind,北大汇丰智库贸易形势依旧复杂，增长可持续性不足.2024年1月、2月杏港的整体出口增速分别为33.6,-0.81.,进口增速分别为21.7%,-1.8%（图2D,在去年低战数的情况下，贸易增长局面仅维持了四个月，形势较为严竣。香港的贸易当中，内地是第一大贸易伙伴，电子产品是主要出口商品，但在今年初内地外贸明显反弹、全球电子产品市场回暖的情况下，香港并无明显改善，2月其在“电动机械、仪器和用具及零件”
13、方面的出口同比卜践2.6%,与深圳的外贸增长形成明显对比。杏港长期以来在深圳贸易伙伴中第一的地位在今年初被东盟取代。香港贸易发展局在去年底预测2021年香港出口将增长4%-6%,实现这增长仍需要挖掘香港贸易优势。50.040.030.020.010.00.010.020.030.0VOQIQXoZIIs60-mzozZQeSZFmzozmo-mzoz-Qs。Z三.so$a。ZSsHMFQZZOZuUJIO-NZOZ1.ift三1.szh11$ssgZq1.sz-与IZOZ一KHZOZSIzn21港进出口货值月同比数据来源：wind,北大汇丰智库金融板块表现尚不尽人意.去年港股市场的低迷在今年季
14、度尚未仃明显改善，谯勤数据显示，2024年前三月，香港新股市场有12只新股上市融资47亿港元，与2023年同期相比，新股数册及融资额分别下降3跳和IiWie但在内地IpO市场监管趋严的情况企业转赴香港上市或有所增加。对美国减息时间表的预期也会影响港股走势。值得注意的是，4月，香港宣布f对数字经济发展的五大方面支持措施，包括设立数字政策办公室，建立超算中心，以及为中小企业数字化转型提供补贴等，数字经济有望成为香港经济新的增长点。3.澳门5:旅游业不皿彩业创新高,横琴封关运行助力多元化发展2024年1月和2月，访澳旅客数量分别达到286万人次和329万人次，延续2023年以来的复苏趋势，且创下旅客
15、数量新高；酒店入住率均达到86%,赴澳旅游依旧火爆（图22）。仅春节假期赴澳旅客数量就达到136万人次，酒店平均入住率达95.僚，同比分别增加1.6倍和10个百分点。2021年3月，澳门获得葡勘牙旅行社协公“2024年度推荐国际旅游目的地”奖牌，这对澳门下一步拓展欧洲以及国际客源打卜.重要基础。目前澳门旅客数量已恢复至2019年同期的88%,预计未来仍有突破性进展“S22澳门客入Uft和雷片入住率数据来源：Win，北大汇丰智库旅客数量冲高带动博彩业繁荣，横琴澳合作区封关运行落实多元化发展.2024年前:个月,澳门博彩业毛收入分别达到193亿澳门元、185亿澳门元、195亿澳门元（图23），创新
16、年内新高：同比增速在去年高基数基训上仍实现了强劲增长，增速分别为6祸、79%,53楼市方面，继香港全面“撒辣”之后，澳门也宣布“最辣”，4月12日，澳门方面表示，调整澳门不动产需求管理措施的政策方案及其中有关税务措施的法案（取消特别印花税、额外印花税及取得印花税）已完成讨论，将送立法会以紧急程序处理,楼市放松的效果或许不及香港明显，但显示了政府放松调控刺激经济的态度。再加上3月起横琴粤澳深度合作区正式封关运行，落实多元化发展举措，澳门经济有望在2024年迎来较好增长。仃万澳门元博彩毛收入:幸运博彩：当月tfi樽彩毛收入:幸运博彩:当月同比4500.04000.03500.03000.02S.0
17、2000.01500.01000.0500.00.0-500.0S23u门惇彩收入及增速数据来源：哂nd,北大汇丰智库二、2024年二季度湾区经济形势展望1 .基建、工业技改有望合力拉动投资持续增长2024年前两月，广东省基建投资增速在去年10.9%的基础上仍实现了9.9的增长，砒全国3.6个百分点；型区各市的基建投资也大都实现较高的正增长，专项债的支持是重要原因.1月初监管部门己按照授权上限向各地方下达2024年专项债提前批额度，其中一个明显现象是广东、江苏、浙江、山东等经济大省专项债项度相比去年增长10*以上，突出了“中低风险省份专项债额度蝌加，高风险省份额度反缩”的监管要求，这对广东的基
18、建无疑提供了重大支持。广东在1月底已率先发行了568亿元专项债，占其提前批额度的17.5%,主要用于轨道交通建设等.按照广东发改委”2024年省重点项目1508个，总投资约8.1万亿元，年度计划投资1万亿元”的项目计划，各市已经陆续举行重大项目开工活动。如2月18日-20日，佛山、肇庆、惠州、广州、珠海集中开工项F1.分别达123个、】06个、20个319个、228个，M计二季度基建投资仍将成为拉动大湾区投资增长的重要动力除基建投资外，工业技改投资计也将高速增长，成为拉动大湾区投资的主要动力.大湾区各市固定资产投资向来以工业投资为主,而其中工业技改则是重中之重。2024年前两月，广州、珠海、佛
19、山、东莞、中山的工业技改投资增速分别达24.3%、20.4%、33.7%（2023年底数据）、55.5%、100.2%,远远高于其固定资产投资增速和工业投资增速。制造业的高旗量发展不仅在于壮大战新产业和未来产业，谋划前睢产业布局，更包括对于传统优势产业的技术改造升级，通过智能化和数字化挖掘传统产业新优势，这对于大湾区许多制造业重地具有积极意义，也是各市目前着力推进的方向。因此预计二季度工业技改仍将是玳头戏。房地产投资是则是影响固定资产投资的又一关键因素，而这与楼市调控政策紧密相关，3月9日国常会提出“房地产政策应出尽出，直至整个市场回暖为止“，预计后续政策力度将持续加大（不排除放开限购），推动
20、开发商信心修史。城中村改造是重点关注方向，深圳日前已发布改造新规征求意见稿，计划以政府主导推进，解决开发商资金不足导致项目搁凭问题，相关改造范围约占深圳总建筑面枳的m.如果顺利推进，将时房地产投资有所支搞种种政策加持下，洲今年房地产投资对于整体固定资产投资的拖JR将下降.2 .旅游、智能手机等电子产品将是大湾区消费的主要看点2024年前两月，广东省社消增速6.1%,象光全国0.6个百分点，自去年以来持续低于全国消费增长的局面得以突破，广东消费活力出现更苏。其中旅游消费是主要贡献因素之一。春节期间广东省共接待游客7606.9万人次，同比增长68.4%,较2019年春节增长20.2%：实现旅游收入
21、693.6亿元，同比增长160.8%,较2019年春节增长40.2%.不止广东，香港、澳门的旅游也非常活跃，以网红打卡、美食品学、citywa1.k深度体验、演唱会等重大活动为代表的新式旅游正在吸引越来越多人的参与。随若澳车北上、港车北上以及粤车南下政策的陆续实施，粤港澳三地北上两下跨境旅游消跋将持续升温。全球消费电子市场回暖背景下高端电子产品陆续推出也将带动消费进步增长。去年华为Mate60系列引发广泛关注，直到年底依旧处于缺货状态，今年4月18日，华为PUra70系列热度再次上升，电商渠道秒令罄.两大系列推出对丁华为进军高端机市场以及扩大国产高端产品消费作用明显。据市场调研机构COUn1.
22、erPOin1.Reseurch预测，在2023年全球高端智能手机（600美元）的市场中，华为达到了5%的高端市场占有率，较2022年同期的3%有所提升。IDC数据显示，2024年第一季度，全球智能手机出货量同比增长7.册至2.89亿部，预计华为市占率仍会增加.业内预计PUra70系列今年出货量将超过1000万部，带动消费增长。此外，4月菜鸟驿站包裹数量明显增长，线上消费或将有较好成绩。3 .外贸仍具韧性，但地缘政治和贸易限制将使外贸不确定性增加2024年前两月，广东省以及省内各市的外贸进出口都有明显反弹，增速远远领先全国，抛开去年同期低基数因素影响，内外部需求改善也是意要原因,全省以及各市的
23、工业生产特别是电子信息行业增长明显，带动进口需求不断貉升，持续两年的进口负增长局面得到扭转，其中1-2月集成电路、电脑零部件进口分别增长28.5%131.海关总署4月指出将维续扩大优质产晶进口，特别是关键零部件、重要原材料、能源资源的进口。外部主要经济体需求回暧为出口产品提供了相应市场。中国物流与采购联合会数据显示，3月全球制造业采购经理指数（PV1.）为50.跳，环比上升1.2个百分点，结束了连续17个月在50%以下运行的走势，重回扩张区间。主要经济体中，美国ISM制造业PM1.首登荣枯线，东盟连续3月位于荣枯战上方。4月10日，世贸组织发布最新报告预测，全球货物贸易在2024年和2025年将分别增长2.6%和3.3%.在内外需同时发力的情况下，fi（计二季度大湾区外贸进、出口仍具有相当和性，雉持温和增长.但近期中东局势的灾杂化可能导致食品和能源价格走高，相关大湾区企业的海外经营和投资受到影响：欧盟、美国的一系列贸易限制措施也会增加大湾区进出口的不确定性。如欧盟1月称正在制定新的经济安全计划，包括加强时外国投资的审查,限制高新技术产品的出口，特别是对中国等竞争对手的技术出口和外潦。美国3月修改对华芯片限制规则，对中国出口的芯片限制也将适用于包含AJ芯片的笔记本电脑，这意味着美国芯片对华限制扩大到更广泛的消费电了领域。【声明】本文版权为北大汇丰智库所有。
