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1、第二章 财务管理的价值观念,教学目的教学重点与难点教学内容复习思考,教学目的,本章讲授企业财务管理工作中面临的三个基本要素货币时间价值，风险报酬，利息率，它们均是财务决策的基本依据。学习本章，必须要求学生准确掌握各因素的概念和计算方法，使学生树立起财务管理价值观念,为以后各章学习奠定基础。,教学重点与难点,货币时间价值投资风险报酬利息率,第一节 货币时间价值,一、货币时间价值的概念 二、复利的计算 三、年金的计算,一、货币时间价值的概念,货币时间价值要素,时间(n),终值(F),现值(P),折现率(i),利息(I),货币在使用中随时间的推移而发生的增值,二、复利计算,1.复利终值 F=P(1+
2、i)n 其中(1+i)n为复利终值系数，记为FVIFi,n,某人将10000元投资于一项事业，年报酬率为6%，问第三年的期终金额是多少？,将所生利息加入本金再计利息,F=P(1+i)3=100001.1910=11910（元）,2.复利现值 F=P(1+i)n 其中为现值系数，记为(P/F,i,n),某人拟在5年后获得本利和10000元，假设投资报酬率为10%，他现在应投入多少元？,P=F(P/F,i,n)=10000(P/F,10%,5)=100000.621=621（元）,三、年金的计算,等期、定额的系列收支,普通年金,递延年金,年 金,永续年金,预付年金,各期期末收付的年金,各期期初收付
3、的年金,无限期定额支付的现金,第一次支付发生在第二期或以后的年金,普通年金终值,其中,为年金终值系数记为(F/A,i,n),5年中每年年底存入银行100元，存款利率为8%，求第5年末年金终值？,思考：拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？,偿债基金,FVA5=A(F/A,8%,5)=1005.867=586.7（元）,普通年金现值,其中,为年金现值系数，记为(P/A,i,n),某人现在存入银行一笔现金，计划每年年末从银行提取现金4000元，连续8年，在年利率为6%的情况下，现在应存入银行多少元？,思考：假设以10%的利率
4、借款20000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？,投资回收,PVA8=A(P/A6%,8)=40006.210=24840（元）,练习,1、普通年金终值系数的倒数称为()。A复利终值系数 B偿债基金系数 C普通年金现值系数 D投资回收系数2、普通年金现值系数的倒数称为（）。A.偿债基金系数 B.复利终值系数 C.普通年金终值系数 D.投资回收系数,F=A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)3+A(1+i)n=AF/Ai.n(1+i)或A(F/Ai,n+1-1)它是普通年金系数期数加1，而系数减1，可记作 F/Ai,n+1-1 可利用“普通年金终值系数表”
5、查得(n+1)期的值，减去1后得出1元预付年金终值系数.,预付年金终值,A200，i=8%，n=6的预付年金终值是多少？,F=A(F/A8%.7-1)=200（8.9231）=1584.60（元）,P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+A(1+i)-(n-1)=AP/Ai,n(1+i)或 A(P/Ai,n-1+1)它是普通年金现值系数期数要减1，而系数要加1，可记作 P/Ai,n-1+1 可利用“普通年金现值系数表”查得（n-1)的值，然后加1，得出1元的预付年金现值。,预付年金现值,某人在6年内分期付款，每年年初付款500元，银行利率为10%，该项分期付款购价相当于现
6、在一次现金支付的购价为多少?,P=A(P/A,i,n-1+1)=500（3.79081）=2395.40（元）,F=AF/Ai,n 某人从第四年末起，每年年末支付100元，利率为10%，问第七年末共支付利息多少？,递延年金终值,递延年金的终值大小与递延期无关,F=A(F/A10%,4)=1004.641=464.1（元）,P=AP/Ai,nP/Fi,m 或AP/Ai,n+m-AP/Ai,m,递延年金现值,某人年初存入银行一笔现金，从第三年年末起，每年取出1000元，至第6年年末全部取完，银行存款利率为10%。要求计算最初时一次存入银行的款项是多少？,P=AP/A10%,6-AP/A10%,2=
7、1000(4.355-1.736)=2619 或 P=AP/A10%,4P/F10%,2=10003.16990.8264=2619.61,永续年金,现值可通过普通年金现值公式导出:,当n 时，,永续年金没有终值,练习,1、某企业拟建立一项基金，每年初投入100 000元，若利率为10%，五年后该项基金本利和将为（）。A671600 B564100 C871600 D610500 2、有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10，其现值为()万元。A.1994.59 B 1565.68 C1813.48 D 1423.21,A,B,练习,3、甲方案在五年中每年年初付
8、款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值()。A、相等 B、前者大于后者 C、前者小于后者 D、可能会出现上述三种情况中的任何一种 4、递延年金具有如下特点：（）。A年金的第一次支付发生在若干期以后 B没有终值 C年金的现值与递延期无关 D年金的终值与递延期无关,B,A/D,货币时间价值的具体运用,年金和不等额资金混合情况下终值和现值计算间隔期短于1年的资金的终值和现值计算 实际利率与名义利率的换算折现率的计算,实际利率与名义利率的换算,第一种方法：先调整为实际利率 r，再计算。r=（1+i/m）m1 终值 F=P（1 r）n,第二种方法：直接
9、调整相关指标，即利率换为i/m，期数换为mn。F=P（1i/m）mn,本金1000元，投资5年，年利率8%，每季度复利一次，问5年后终值是多少？实际利率是多少？（F/P2%,20=1.486;F/P8%,5=1.469;F/P9%,5=1.538）,思考,第二节 风险报酬,一、风险的概念二、单项资产的风险报酬三、证券组合的风险报酬,一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度,一、风险的概念,思考：企业为何必须考虑风险？,二、单项资产的风险报酬,确定概率分布Pi,计算期望报酬率,计算标准离差,计算标准离差率,计算投资报酬率,K=RF+bV,东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率
10、分布情况详见下表，假设无风险报酬率为10%，西京自来水公司风险报酬系数为5%，东方制造公司的为8%，试计算两家公司的标准离差率和投资报酬率?,东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布,=40%0.20+20%0.60+0%0.20=20%,=70%0.20+20%0.60+(-30%)0.20=20%,西京自来水公司的标离差：=12.65%东方制造公司的标准离差：=31.62%,V=12.65%20%=63.25%K=10%+5%63.25%=13.16%,西京自来水公司的标离差率和投资报酬率：,东方制造公司的标准离差率和投资报酬率：,V=31.62%20%=158.1%K=10%+8
11、%158.1%=22.65%,三、证券组合投资的风险报酬,证券组合投资报酬,证券组合风险,证券组合风险报酬,证券组合报酬,资本资产定价模型,某公司拟购买股票市场中的A、B、C、D四种股票组成一投资组合，A、B、C、D四种股票分别占40%、20%、10%、30%的贝他系数分别为2、1.2、1和0.5，证券市场中国库券的收益率为6%，市场平均风险股票的必要报酬率为10%。求：(1)投资组合的贝他系数；(2)投资组合的预期收益率。,组合贝他系数=240%+1.220%+110%+0.530%=1.29组合报酬率=6%+1.29(10%-6%)=11.16%,练习,第三节 利息率的测算,利息率,纯利率,通货膨胀补偿,风险报酬,风险报酬,违约风险报酬,流动性风险报酬,期限风险报酬,复习思考,1、什么是时间价值？如何计算？2、什么是风险报酬？如何计算？3、某企业租用营业用房8年，每年年初支付租金2000元。银行利率为10%，该项分期付租相当于一次现金支付的租价是多少？,
