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1、锂电池行业投资分析L1投资环境11.1.1 奥巴马宏大的新能源产业蓝图I1.1.2 全球各国的中长期新能源政策规划61.1.3 中国经济发展模式面临严峻挑战101.1.4 发展新能源已是大势所趋171.1.5 中国新能源产源的政策导向211.2投资机会221.2.1 锂离子电池将成未成之星221.2.2 锂电池行业商机无穷28锂离子电池产业前景诱人321.3投资现状36131全球掀起锂电池投资热潮361.3.2 锂电池成为企业重点投资的对象381.3.3 2008年我国锂电池项目投资状况421.3.4 索尼投资3.7亿美元提升锂电池产量4614投资风险461.4.1市场竞争风险461.4.2投
2、资锂电池的技术风险501.1 投资环境1.1.1 奥巴马宏大的新能源产业蓝图由于布什政府的石油利益集团背景，美国在新能源领域的发展已经相对落后于欧洲和日本，由于拒绝加入京都议定书，美国在国际环保责任问题上也陷入孤立。美国新一任总统奥巴马在竞选时的一大亮点在于其对于“能源政策的构想”，在其能源政策中着重于两个大的方向。一方面，降低美国对于不可再生能源，特别是石油的依赖性。其承诺在未来4年中，美国消耗的原油中至少有10%来自可再生能源，至2030年，美国的石油消费的绝对量要减少30%以上。另一方面，重新树立美国在环境保护领域的形象。2030年前将能源的使用效率大幅提高50%,至2050年将温室气体
3、的排放量减少到目前的20%,通过加入京都议书和进一步通过国家间的环境保护合作促进全球环境的改善，并要求美国汽车厂商生产油耗更少的汽车等。我们认为奥巴马关于新能源的政策有着长期的战略意义，首先，奥巴马明确提出了要减少美国对海外的石油依赖程度，削弱石油利益集团的影响，强调减少温室气体排放的责任。这标志着美国在对待传统石化能源和新能源之间国家战略的转变，这标志着美国这一全球最大新能源市场的快速启动；其次，新能源发展计划已经成为奥巴马刺激和重振美国经济的重要部分，其依靠新能源行业吸纳资金、创造新就业岗位，拉动美国经济走出衰退的“新能源经济”战略构想已经较为清晰，奥巴马在其最新经济刺激方案中提议在未来三
4、年内将能源替代品的产量增加一倍，针对乙醇燃料、混合动力汽车、新能源等政策提出了详细的目标；第三，在美国确立了国家新能源战略的转变之后，美国目前在新能源领域相对落后的状况不符合其国家利益，美国凭借其强大的科研力量和产业基础有望短期内在新能源领域获得突破，一旦美国加入京都议定书有望并引领全球建立新的环保标准和碳排放标准和交易制度，美国的强势介入有利于在国际范围内建立环境保护以及新能源利用的标准，不能排除欧美联合利用环保减排向发展中国家建立“减排壁垒”的可能性，低碳经济有望成为欧美约束发展中国家的又一有力武器；最后，美国对替代能源行业每年15O亿美元税收减免措施由于是采取抵减而不是现金补贴的方式，为
5、政策执行提供了保障。一旦建立全球范围内的环境保护标准，各国政府必将大规模增加相关产业的投入，对于拉动全球各经济体的总需求去起到拉动作用。奥巴马新能源政策的诸多规划已经非常具体，包括：第一，在资金投入方面，奥巴马政府计划在未来10年的时间里，每年以税收优惠的方式向新能源行业提供150亿美元补贴，涉及的行业包括风能、太阳能和生物能等。第二，对于能源消耗量最大的汽车行业进行长远规划。具体政策包括向美国三大汽车公司提供低息贷款，计划大力发展混合动力汽车，以7000美元的抵税额度鼓励消费者购买节能型汽车，以达到2015年100万辆混合动力车进行实际行驶的目标。第三，对于可再生能源的发电占比进行了硬性规定
6、。风能，太阳能和核能作为可再生能源，要大大提高其占美国发电总量的比例，预计到2012年，美国10%的发电量电将来源于可再生能源；到2025年，这个比例则将提高到25%。第四，支持强制性的“总量管制与排放交易”制度，力争在2050年之前实现二氧化碳减排80%,低于1990年的水平。第五，推行绿色农业计划。废除有害的有机化肥和农药，发展安全低毒的化肥和农药；努力削弱乙醇的生产规模，转而大力投资下一代的高级生物燃料，争取到2013年首次生产20亿加仑的高级生物燃料。我们认为：奥巴马所推行的新能源政策对于美国经济和相关产业也有着重要意义。首先，对于相关领域的巨大投资将成为拉动内部需求的重要力量之一，据
7、统计，仅对于汽车行业的投入就可以增加500万个就业岗位。其次，一旦建立全球范围内的环境保护标准，各国政府必将大规模增加相关产业的投入，对于拉动全球各经济体的总需求去起到拉动作用。最后，目前新能源和传统能源相比，高成本是其主要的问题，美国政府目前已经对于相关的新能源研发进行了大量投入，自然资源保护委员会已经向国家能源效率基金项目提供180亿美元，政府的强力科研投入，有助于新能源行业实现超预期的成本降低，提高其相对于传统能源的竞争力。1.1 .2全球各国的中长期新能源政策规划面对全球金融危机的愈演愈烈以及国际油价的大幅下跌，前期风光无限的新能源产业的发展受到了较大冲击并受到投资者的广泛质疑。站在这
8、样一个时点，我们有必要对新能源的未来发展前景进行再度研判。新能源产业从20世纪七、八十年代起步以来，面临过数次油价的轮回起伏，也经历过数次国际经济形势的动荡，但是新能源产业仍然顽强的实现了快速的增长，其中的根本逻辑在于全球能源危机和环境危机的双重压力始终存在。目前来看，这一逻辑没有发生变化。而且，全球金融危机本身,也给新能源产业的发展赋予了新的含义。首先，新能源产业由于其符合人类社会发展趋势需要而具有相对更为明确的发展前景，具有较长的产业链能对经济起到广泛拉动作用，在能降低能源消耗的同时又能刺激经济和带动投资。因此，在欧盟、日本、美国、中国、韩国、印度、巴西等各大经济体的刺激经济和复兴计划中均
9、被放在了重要的位置，每一次重大危机过后，都会以新兴产业的崛起引领全球进入下一轮经济增长周期，新能源有望成为引领全球经济走出本轮低谷的一台重要引擎，在战略上的重要程度没有受到削弱；其次，西方发达国家的环保意识已经深入人心，近年来全球气候异常程度加剧，最新的民调结果显示发达国家民众对新能源的支持比例和对环境问题的关注度没有受到金融危机的影响。在新能源领域上已经取得领先地位的欧洲和对新能源较为重视的日本于08年4季度以来陆续推出了全新的新能源产业发展支持政策。奥巴马入主白宫之后，美国这个最大经济体在新能源领域的放量也值得高度期待，全球新排放标准的建立有望加速，全球新排放标准的建立将使新能源行业产生巨
10、大的需求，美欧日以及巴西、中、印等新兴市场国家在新能源领域的博弈在未来将日趋明显；第三，经过近几年高速发展之后，新能源行业有必要进行短暂的行业整合。此次经济危机为新能源产业发展提供了一个很好的调整机遇，撇清泡沫后将向更有序的方向发展。当前多种新能源的核心技术已较为成熟，成本降低速度明显加快，优胜劣汰之后行业结构有望更为合理，规模化的提升有助于更快降低新能源的相对成本摆脱油价起伏的制约；最后，新能源产业在多数国家仍然处于发展初期，即使在欧美市场其规模占比也不高，各国为新能源提供的补贴数额比重相当低，在金融危机的背景下并不会成为各国的包袱。相对领先的欧洲将进一步巩固其领先地位欧洲在风电、太阳能等领
11、域获得的进展已经明显超越美国，由于欧洲国家对气候问题的更高敏感性（出于对北极冰层加速融化的担忧），欧洲政府和民众对全球环境和新能源的关注和支持力度也更高。在欧盟委员会11月26日公布的总额为2000亿欧元的经济恢复计划中，明确表示要利用经济危机的机会加大经济的结构性改革,转危为机，增强欧盟在低碳经济和环保技术领域的竞争优势。经济恢复计划中提出了10项具体的措施,其中有3项与节能环保直接有关:改善建筑的能源效率;推动绿色产品的快速发展;发展汽车和建筑的清洁技术。欧盟委员会认为，清洁能源技术未来将面临巨大的世界市场需求,欧盟获得先发优势后,将获得新的市场机会。德国、英国、法国和北欧国家领导人近期明
12、确表示，减排政策非常重要，欧洲不应以金融海啸作为借口而轻易放弃，气候变暖带来的威胁不会因为经济危机而消失。英国政府计划到2020年止，投入1000亿美元，建设7000座风力发电设备，创造16万人次的就业机会。法国政府表示要加紧制定环境方面的政策及拟定相关法制，计划借此创造50万人次的工作机会。欧盟目前能源消耗的54%都要依赖进口,特别是严重依赖俄罗斯，能源武器已经被俄罗斯多次针对欧盟成功使用。近期爆发的乌俄天然气“斗气”之争，凸显了欧盟对外来能源的依赖性。大力发展新能源产业将有助于增强欧盟的能源安全。在全球主要国家的新能源政策方面，美国，欧盟以及日本的政策力度最强，主要政策方式包括加大税收的补
13、贴，加大对于新能源技术的研发投入和鼓励消费者使用与新能源相关的产品以增加总需求。从未来政策展望角度看，美国新任总统奥巴马已经提出要加入京都议定书，美国在环境保护和新能源领域的介入有利于在国内范围内建立环境保护以及新能源利用的标准，各经济体未来将继续出台强有力针对新能源研发和利用的政策。1.1.3 中国经济发展模式面临严峻挑战近年来，针对经济发展与资源环境矛盾日益尖锐，我国积极转变“两高一资”的传统发展模式，大力推进节能降耗和污染减排，特别是国际金融危机爆发后，更加注重将“节约资源、保护环境”作为经济发展的重要举措，经济发展模式正在加快实现“绿色转身”，但离真正实现“低能耗、低污染”的绿色发展转
14、型还有很长的路要走。绿色投资估计达到38%左右在当前国际金融危机仍在深化蔓延之际，很多国家也纷纷把大力发展绿色经济作为克服国际金融危机、抢占未来发展制高点的重要战略举措。6月8日在天津滨海新区举行的首届全球绿色经济峰会上，中国企业联合会会长、原全国政协副主席王忠禹说，在国际金融危机爆发以后，我国及时调整了宏观经济发展战略，更加注重将“节约资源、保护环境”作为经济发展的重要举措，落实到经济发展的各个领域、各个环节，进一步推进绿色经济发展。“在去年推出的四万亿元的经济刺激计划中，直接用于环境和生态保护建设的资金就有2100亿元。”张力军说。事实上，如果考虑到基础设施建设、调整结构和技术、灾后恢复重
15、建等方面投资中用于环境保护的投资或对环境保护有间接推动作用的投资，我国绿色投资为数可观，按照国外机构估计可能会达到38%左右。“中国经济发展模式正在加速向绿色转向，导向都是向绿色经济来倾斜的J出席首届全球绿色峰会的气候组织大中华区总裁吴昌华说，当前中国正在实施四万亿经济刺激计划，这一经济刺激计划加大了资金向绿色经济相关行业的投入倾斜力度，整个审批体制已经完全是向绿色经济转向，提高项目审批的环保门槛，要求项目必须是节能环保和高效的，否则不会予以批准，同时鼓励开发新能源、绿色技术、绿色产品等，因此对中国的环境保护和节能减排前景保持乐观。世界著名管理咨询公司麦肯锡在北京发布的题为中国的绿色革命的报告
16、认为，在过去15年里，中国已经将GDP的二氧化碳和其他温室气体的排放减少4.9%,如果按照这个路径走下去，那么在2030年前，石油进口最多减少30%40%,煤炭需求减少40%,温室气体排放量将减少50%,有潜力在未来20年构建“绿色经济工“在推进京都议定书的实施方面，中国无疑也是一个先锋。”联合国开发计划署国别主任南书毕(SUbinayNandy)说，中国近年来积极将经济发展和“绿色”联系在一起，在节约资源和保护环境方面，有多个领域在全球扮演着“领先者”角色。例如在清洁发展机制方面，已成为最大的清洁经济发展的主办国，在全球4869个清洁经济发展机制的城市中，中国占到2023个“这在全世界是当之
17、无愧的领先者J作为全球领先的风电解决方案供应商，维斯塔斯拥有23%的全球市场份额。维斯塔斯集团全球高级副总裁、中国区总裁安信诚(LarSAndreAnderSen)说，中国政府高度重视可持续发展并推动高科技绿色产业发展，维斯塔斯在中国短短几年快速发展中就是很好的例证。2006年维斯塔斯在中国只是一家有60名员工的小公司，而到2009年底维斯塔斯招聘的员工将超过3000人，投资超过27亿人民币，中国已成为维斯塔斯全球最重要的市场之一。一些参加峰会的中外人士认为，近年来中国在包括电动汽车和太阳能等技术创新领域的平稳进步，都使中国在绿色技术领域成为新兴的全球领先国家，未来的20年中国有可能站在全球“
18、绿色革命”的最前沿。新型绿色产业培育力度不足“中国政府推动经济绿色转型的决心坚定不移J国家环境保护部副部长张力军说，但今后的道路还很漫长，调整不合理的能源结构、产业结构、淘汰落后产能还需要做大量的工作。美国商业周刊中文版编辑总监李茸说，随着环境污染事件的曝光、环保意识的形成，中国在发展绿色经济方面已经开始“觉醒”“非常明确地认识到必须开始行动了。并表现出了相当的领导力和坚持，但尚处于起步阶段。首届全球绿色峰会上，中外有关人士认为企业是社会经济的细胞，在推动绿色发展中发挥着重要的作用，中国走绿色发展之路，民营企业和中小企业的力量不容忽视。全球领先的特殊化学品公司朗盛集团亚太区无机颜料业务部总裁兼
19、朗盛上海颜料有限公司总经理余文广(WolfgangOehlert)说，中国有大量的私营企业和小型企业，目前发展还比较吃力，很多在盈利方面都成问题，根本无暇顾忌环保，这是一个主要问题。“中国民营和中小企业占据了很大的比例，角色变得前所未有的重要，在绿色经济发展方面其力量绝对不容忽视J英国前首相托尼布莱尔的气候变化特别顾问、气候组织全球政策官员马克肯贝尔说，要让民营和中小企业真正投入环保，政府有一个很重要的角色需要扮演，建议出台更多的扶植民营和中小企业的政策，加大金融体系以及资本市场对环保、新能源产业的支持力度，将信贷资源向环保的企业、环保的项目倾斜。只有通过一系列的鼓励支持政策，发动这部分企业的
20、投资，中国才有真正可能发动全社会力量实现绿色经济之路。特别是在国际金融危机尚在触底的过程中，需特别警惕发展重蹈覆辙。美国陶氏化学公司新兴经济体区域高级副总裁吉姆麦克伊维尼OimMelIVenny）特别提醒说，在金融危机带来经济增长减缓背景下，地方政府和企业受资金短缺和增长压力影响可能忽视节能降耗和污染减排，需引起注意和重视，绝不能再走过去的短视发展老路。而应该以长远的眼光来看，坚持走绿色发展的路径，否则有可能把之前的成果抹杀掉。此外，一些与会代表认为，尽管我国绿色发展的战略体系是先进的，但有关行动和措施的出发点和目标还停留在解决资源浪费和污染严重等初级发展阶段面临的基本问题上，新型绿色产业培育
21、力度不足，建议以应对金融危机为机遇推动绿色投资，在着力解决“两高一资”问题同时，着力加快培育和发展清洁能源产业、再生能源产业和环保产业，推动投资转向风能、太阳能等清洁能源、节能建筑、有机农业等“绿色经济”领域。中国去年拒批156个总投资4737亿元的“两高一资”项目2008年国家环境保护部对总投资4737亿元的156个“高耗能、高污染和资源性”的“两高一资”项目不予受理、审批或暂缓审批。国家环境保护部副部长张力军说，2008年我国提高了电力、钢铁和石化等13个高耗能、高排放行业建设项目的环境准入条件，对不符合环境容量的要求、不符合国家产业政策的建设项目一律不批。2008年环境保护部对总投资47
22、37亿元的156个“两高一资”项目不予受理、审批或暂缓审批,同时对环境问题突出，污染治理设施建设和运行之后的地区和企业实行了区域限批，暂停该地区和企业新增污染物排放的工业建设项目的环保审批。据了解，与2005年相比，2008年全国单位GDP能耗下降10.08%,二氧化硫排放总量减少了8.95%。今年一季度,全国单位GDP能耗同比下降2.89%,降幅提高0.27个百分点。1.1.4 发展新能源已是大势所趋越来越多的有识之士认为，即使不考虑目前的中东局势，未来世界能源体系也将面临挑战，这是国际能源机构最近的调查报告下的结论。报告认为，现今的全球能源体系难以为继，全球传统的能源体系正面临挑战。根据便
23、是目前的全球能源体系不够可靠，不足以支持广泛的经济增长。在全世界60多亿人口中，几乎20多亿人口完全依赖传统的能源,包括固体燃料和木材。由于得不到电，全球1/3的人口不能享受现代能源方式带来的前所未有的舒适、机动性和高生产率。由联合国开发计划署、托撰写的这份报告断定，除非各国政府采取新的政策鼓励以更加清洁和有效的方式输送能源，否则没有什么希望建成一个繁荣、公平和在环境方面可持续的世界。随着工业时代的开始，先是煤、然后是石油，最后是天然气成为社会变革的动力。在过去的50多年里，世界上的能源需求增加了4倍以上。如果全球的能源开采量保持在目前的水平上，那么石油将在40多年后枯竭、天然气和煤分别将在6
24、6提和150后消耗殆尽。事实上，几乎所有的预测都表明，在2020年之前，世界能源的需求还将增加一半甚至2/3o许多世界性的大公司已在做新的考虑，它们将数以亿计的资金用于开发有利于环境的能源技术。越来越多的专家认为，及时实现伟大的转折并不是不可能。虽然将来获取的太阳能、风能、海浪和潮汐发电、重新生长出来的生物原料和地热能只占一小部分，但这已经足够了。德国航空航天中心的科学家们有把握地说“技术潜能”相当于目前世界能源消费量的3倍。进入21世纪以来，无论是发达国家还是发展中国家，在基础建设和推进工业经济方面都会有重要突破和进展。因此，对大多数国家来说，都将面临一个重要和艰难的选择：是按照传统模式，以
25、大量水泵能源并加上以牺牲生态环境为代价换取经济继续增长，还是进行一场革命，将消耗大量能源，尤其是石化能源与经济发展两者之间的联系分割开来,或者将它们的依赖程度减至最小？这是横亘在世界各国面前的一道屏障。美国能源工程最近发表评述指出，当务之急是规划好地球上仅有的石油能源，并积极开发新能源，尤其是再生能源，使已有的能源科技成果快步进入商业化。许多国家已经在积极行动，寻找解决世纪能源供应的新途径和实施新的能源政策。从20世纪90年代初开始，国际资本进入能源领域的速度在加快。特别要看到的是，为了自身复兴，发达国家早已开始新的能源开拓战略，希望通过资本优势延长其消耗石油能源的周期，以便为自己由消耗传统能
26、源过渡到扩大使用新能源争取到更多的时间。国际能源机构最近公布的石油市场报告表明，2005年中国的日需石油量达到了580万桶，这使得中国已经取代日本，成为全球第二大石油消费国。去年中国的石油进口量达到L3亿吨，是世界上第二大石油进口国。显然，中国缺乏能源，中国比其它国家更需要发展新能源。国家经贸委组织制定的2000-2015年新能源与可再生产业发展规划要点指出，我国今后将大力发展风能、太阳能、地热、生物质能等新能源和可再生能源，年我国新能源和可再生能源年开发量将达到4300万吨标准煤，届时，将占能源总总消耗量的2%。我国具有丰富的新能源和可再生能源资源。随着技术的进步和生产规模的扩大以及政策机制
27、的不断完善，在今后15年左右的时间里，太阳能热水器、风力发电和太阳能光伏发电、地热采暖和地热发电、生物质能利用技术可以逐步具备与常规能源竞争的能力，有望成为替代能源。这些技术都有利于减排温室气体和环境保护，并有望成为本世纪清洁能源供应的一种有效选择。加大新能源开发利用力度，增加新能源在能源消费中的比重，改变目前仍以煤炭为主的传统能源结构，是我国今后能源建设所面临的一个重大问题。对大多数发展中国家来说，当务之急不仅要加紧开发新能源，也要大力革新消耗传统能源的方式，保护和节约有限的石油能源。尤其重要的是，通过优化经济、产业结构，力图摆脱主要依赖能源消耗的增加发展经济的模式。1.1.5 中国新能源产
28、业的政策导向我国政府对于新能源产业的重视始于2001年，主要内容是针对可再生能源的发电采取了税收优惠政策。2006年，加快发展新能源政策被提到了一个战略高度。2006年先后出台了国家中长期科学和技术发展规划纲要和可再生能源法，在中长期发展规划，规划到2020年我国可再生能源在能源结构中比例争取达到16%,在之后的2007年，出台了能源发展“十一五”规划，十一五规划中有几个政策重点：第一，明确提出“加快发展风能、太阳能、生物质能等可再生能源”。第二，将节能减排的具体目前给予了细化，20061010年期间单位GDP能耗降低20%左右、主要污染物排放总量减少i0%o此外，2007年针对汽车产业的产业
29、结构调整指导目录，将新能源汽车正式进入发改委的鼓励产业目录，消费者购买新能源车也将得到税收等方面的优惠。我国历年的新能源政策除了针对新能源产业出台相关的优惠和鼓励政策以外,中国政策对于环境问题的重视也被提高了战略高度。国务院印发的发展改革委会同有关部门制定的节能减排综合性工作方案，明确了2010年中国实现节能减排的目标任务和总体要求。方案指出，到2010年，中国万元国内生产总值能耗将由2005年的1.22吨标准煤下降到1吨标准煤以下，降低20%左右；单位工业增加值用水量降低30%。“十一五”期间，中国主要污染物排放总量减少10%,到2010年，二氧化硫排放量由2005年的2549万吨减少到22
30、95万吨，化学需氧量（GDP）由1414万吨减少到1273万吨；全国设市城市污水处理率不低于70%,工业固体废物综合利用率达到60%以上。1.2 投资机会1.2.3 锂离子电池将成未来之星新能源汽车时代即将来临根据美国能源信息署ElA发布的国际能源展望，世界能源市场消耗量2005年到2030年预计增加50%。随着能源消耗的逐年增加，二氧化碳的排放量也将增加，目前二氧化碳排放中，25%来自于汽车。至2030年，将由2005年的281亿吨增至423亿吨。在我国，汽车排放的污染已经成为城市大气污染的重要因素，我国的二氧化碳排放目前已居全球第二，减排二氧化碳的压力将越来越大。近年来，我国的汽车行业发展
31、迅速，已成为世界第四大汽车生产国和第三大汽车消费国。根据国务院发展研究中心估计，2010年，我国的汽车保有量将接近6千万辆，2020年将达到1.4亿辆,机动车的燃油需求分别为L38亿吨和2.56亿吨，为当年全国石油总需求的43%和57%o我国的石油资源短缺，目前石油进口量以每年两位数字的百分比增长，预计到2010年进口依存度将接近50%o因此大力发展新能源汽车，用电代油，是保证我国能源安全的战略措施。因此大力发展新能源汽车是实现我国能源安全、环境保护以及中国汽车工业实现跨越式、可持续发展的需要。锂离子电池将成为未来车用电池的明星锂离子电池被称为性能最为优越的可充电电池，号称“终极电池”，受到市
32、场的广泛青睐。随着手机、笔记本电脑、数码相机等的消费和便携式电子产品的持续走强，锂离子电池的市场需求一直保持相当高的增长速度，市场对于锂离子电池的巨大需求也引导锂离子电池行业的继续走强，也使锂离子电池在电动车方面的应用成为可能。发展锂离子电池我国具有独特优势。除了锂离子电池本身所具备的性能优势外，我们认为以锂离子电池作为为混合动力汽车乃至纯电动汽车的储能设备，发展锂电汽车我国具有得天独厚的条件（1）资源优势。锂电汽车的最主要关键部件是锂离子动力电池和永磁同步电机，锂离子动力电池的主要原材料锂、镒、铁、机等在我国都是富产资源。而我国更是永磁同步电机中永磁材料=稀土资源的大国，为锂电汽车提供了材料
33、保证。（2）技术优势我国的小功率锂离子电池早已经产业化，形成了上下游结合的完整产业链，电池产品超过世界市场的三分之一，锂离子动力电池技术已经达到国际先进水平，产业化条件也基本成熟，深圳比亚迪更是锂离子动力电池技术国际上的领先企业，已经实现产业化生产。因此，我们认为，无论是锂离子电池本身特点，还是我国目前的现状，发展锂离子动力电池都将是我国新能源汽车产业化的主要方向。政策助推混合动力汽车产业化已经来临2008年1月24日，财政部、科技部发出了关于开展节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知，决定在北京、上海、重庆、武汉、深圳等13个城市开展节能与新能源汽车示范推广工作，表示将以财政政策鼓励在公交、
34、出租、公务和环卫等公共服务领域率先推出新能源汽车，对推广与使用单位购买节能新能源汽车给予补助。2009年2月5日，财政部发文，确认了中央财政对购置新能源汽车给予补贴的对象和标准，其中够车补贴标准最高的为最大点功率比50%以上的燃料电池公交车，每辆车可获得60万元的推广补助。此次财政补贴标准的确立主要依据新能源汽车与传统汽车的基础差价。我们以比亚迪的F3DM混合动力汽车为例,F3DM的技术参数对应补贴金额为5万元，该车型的市场定价为14.98万元，其中磷酸铁锂电池成本为5万元，财政补贴后定价为1.98万元，相同配置的传统汽车F3市场定价为7万元。比亚迪表示，F3DM实现年产量20万台后，磷酸铁锂
35、电池成本降至3万元，考虑补贴后，届时F3DM的售价为7.98万元，财政补贴已经能覆盖混合动力汽车与传统汽车的差价。我们通过F3DM与传统汽车的对比可以看出，汽车行驶10万公里后，F3DM与传统汽车相比支出减少3.42万元，实施财政补贴后，F3DM与传统F3的差价为2.98万元，已经体现出良好的经济效益。我们认为，除了财政补贴外，后续可能推出的政策支持包括减免新能源汽车购置税等，届时，新能源汽车的经济效益将进一步凸现。锂电池2010年将出现爆发性需求增长根据我们统计，目前全国实现磷酸铁锂批量生产的企业有12家，年产量2400吨。在国外方面，美国2001-2007年混合动力销售数据来看，2001-
36、2007年混合动力汽车的销售量复合增长率达到惊人的58.4%,市场处于高速增长期，奥巴马上台后更是宣布到2015年，美国的混合动力汽车的保有量将超过100万辆。目前国内每年磷酸铁锂的需求量为8000吨左右，产量为2500吨，酸铁锂生产技术门槛很高，大多数生产厂商在批量生产时产品的稳定性无法保证，我们预计目前国内磷酸铁锂目前实际的年产量更低。随着混合动力汽车产业化的来临，磷酸铁锂将面临一个巨大市场蛋糕。从国内来看，深圳比亚迪的混合动力汽车F3DM在2008年底正式上市，并在14个城市展开销售，其后续的E6、F6等车型将在2010年上市，混合动力汽车产业化的时代已经来临。根据我们统计2008-20
37、09年，国内共有50-60家电芯厂商即将或已经完成生产线的购置，进行产能扩张，2010年，磷酸铁锂的需求将出现爆发性增长。我们预计，到2010年,国内混合动力汽车产业化初期，磷酸铁锂的年需求量将超过1.5万吨。新能源+汽车“钱景”无限目前A股市场中，涉及混合动力的上市公司如下表所列：我们判断，在上游金属原材料方面，西藏矿业和中信国安（OOO839行情,爱股）由于生产技术上存在问题，年产量分别只有2000吨，占主营业务收入比例较低，难以带动业绩大幅上升。长期看，由于全球碳酸锂的潜在产能巨大，即使电池行业需求上升，也难以带动碳酸锂价格大幅上升。中游电池及电池制造方面：中信国安控股的盟固利主要生产钻
38、酸锂电池，并不是未来车载动力蓄电池的发展方向；科力远（600478行情,爱股）的主要产品是银氢电池，虽然目前大部分的车载动力蓄电池采用银氢电池，但我们认为锂离子动力电池必将取代目前的银氢电池。下游混合动力汽车制造方面：目前国内大多数混合动力汽车制造企业缺乏混合动力汽车车载动力蓄电池制造和生产的核心技术，难以享受行业增长带来的商机。比亚迪拥有混合动力汽车的核心磷酸铁锂电池技术的生产能力，将在未来的市场竞争中脱颖而出。1.2.4 锂电池行业商机无穷锂离子电池为小型二次电池的主流产品锂离子电池在工作电压、能量密度、使用寿命、重量轻、无记忆效应等优点上皆优于银电池，因此迅速普及。锂离子电池市场稳定成长
39、2006年全球锂离子电池市场规模将达到58亿美元，2004-2008年平均复合成长率约8%,未来可携式铲平对电池的依赖将会持续增加。锂离子电池为小型二次电池的主流产品银镉电池虽然成本价格低，但镉会对环境造成严重的污染问题，银氢电池虽然无环保问题，但在其能量密度、工作电压上并无显著的提升，加上其具有记忆效应，且在高温的工作环境下特性将会变差。锂离子电池的工作电压为银氢电池的二倍，质量能量密度及体积能量密度亦较锲氢电池提升50-100%,加上寿命延长，重量轻、无记忆效应等优点，因此迅速普及。中国将成为全球碳酸锂生产大国碳酸锂与钻是生产锂离子电池正极材料锂钻氧化物的两大主要原材料。碳酸锂主要是利用含
40、锂的盐湖卤雨来生产，目前碳酸锂的生产集中于安第斯山脉区域。而中国利用其丰富的盐湖资源正在成为世界碳酸锂的另一个主要产地。由于锂离子电池的快速增长同时碳酸锂产能扩充有限，碳酸锂的价格在过去两年出现跃升，使得主要供应商也纷纷计划扩充产能，未来3年是碳酸锂产能大幅扩张的时期，我们估计碳酸锂的价格会有所下跌，如此将有利于锂离子电池的获利表现。锂离子电池厂商通过“半自动化”生产来取得成本优势跟日系的竞争对手不同，中国的电池厂商一般采取“半自动化”的生产模式来生产锂离子电池，通常的做法是：关键部件由自动化的机器来生产，非关键性的部件则由工人来生产。由于中国有大量的廉价的劳动力，这种“半自动化”的生产方式为
41、国内的电池厂商带来了明显的成本优势和不断扩大的市场份额。这种成本优势对于手机市场非常重要，主要有两方面的原因：1.手机厂商价格竞争激烈，手机厂商在意手机电池的成本；2.手机厂商针对发展中国家的电信用户积极推广“低成本”手机，“低成本”手机要求电池本尽可能地低。中国锂离子电池产业的软肋：钻资源、隔离膜和笔记本电池钻是生产锂离子电池正极材料钻酸锂的主要原材料之一，中国钻金属资源量约为140万吨，但绝大多数为伴生资源，品位低生产成本高。因此中国的钻资源有一半以上需要进口满足。在2003下半年到2004上半年，钻的价格历经大幅上涨，从大约18万元/吨飙升至大约50万元一吨，目前维持在40万元/吨的高位
42、。由于不能掌握钻资源，中国的钻酸锂生产商完全暴露在高钻价格之下，盈利能力受到很大削弱。在正极材料、负极材料、电解液和隔离膜这四大锂离子电池材料中，中国唯一不能商业化生产就是隔离膜。由于隔离膜直接关系到锂离子电池的安全性能，因此隔离膜品质要求非常高，目前在全世界范围内只有美国和日本的少数厂商能够生产。所以在隔离膜方面，在中国的锂离子电池厂商的处境相当被动。笔记本电脑电池是中国锂离子厂商的另一大软肋。笔记本电脑电池相对安全性、品质一致性和其他指标方面要求很高，是各种锂离子电池中技术门槛最高的品种，也是利润率最高的种类。但到目前为止，中国厂商中除了深圳比克和天津力神有少量供货外，其他锂离子电池厂商都
43、无法进入笔记型电脑电池领域。我们认为中国锂离子电池厂商生产笔记型电脑电池没有优势，原因在于笔记本电脑电池品质要求甚高，无法靠“半自动化”生产来满足，所以“中国制造”的成本优势无法体现。1.2.5 锂离子电池产业前景诱人第九届中国国际电池产品及原辅材料、零配件、机械设备展示交易会（以下简称“国际电池产品交易会”）在京召开，几乎所有开发汽车动力电池的企业主要展出产品都选择了锂电池，这些企业有近10家之多。尽管如此，业内熟知的江苏国泰、杉杉股份、中国宝安等较大的锂电池生产企业,还并未出现在这近10家企业之列。国家政策的刺激和行业前景仍然在吸引更多投资者进入锂电池生产领域。锂电池投资热度高记者在国际电
44、池产品交易会上了解到，目前，生产磷酸铁锂电池材料的国内企业就有近50家之多。“这还并不包括一些还在跃跃欲试要进入这个行业的众多企业J一位参展人士对记者介绍到。国家信息中心信息资源开发部主任徐长明认为：“我国新能源汽车的发展必须经历一个长期、复杂的过程。目前国内汽车企业对新能源汽车热情高涨，但大多数企业发展新能源汽车更多的还是在造势、吸引眼球，尤其是电池技术与国外企业比较还存在一定的差距，关键还是依赖技术、成本及公用设施问题的解决。”但是，锂电池产业中丰厚的利润、巨大的市场都是吸引企业进入的强大诱惑力。“锂电池领域技术壁垒很高，不早进入就无法攻破技术难题，先进入的企业如果做得好，就很难被后来者超
45、越。”本次参展企业之一河南环宇电源股份有限公司锂电事业部业务经理颜新说。记者在现场了解到，这个观点和很多锂电池生产企业的想法类似。政策引导力度大记者注意到，热衷于新能源的奥巴马上台后，在美国掀起了一股以新能源汽车拉动经济增长的热潮。我国政府也在“十城千辆”前期计划中逐渐将新能源汽车列入发展规划之中，国家推出的汽车产业调整和振兴规划中提到，国家将重点发展新能源汽车及其关键技术，从而形成10亿安时高性能车用电池生产能力。无疑，这样的势头给国内相关电池企业打了一剂强心针，锂电池投资热度急速攀升，几乎电池及整车企业都打起了锂电池的算盘。有投资顾问机构言之凿凿地认为：“随着锂电池动力汽车逐渐成为新能源汽
46、车领域的主流，锂电池产业链相关行业将获得极大发展机遇J6月25日，工业和信息化部对外公布了新能源汽车生产企业及产品准入管理规则（以下简称规则），并于7月1日起施行。在规则中，工信部将新能源汽车划分为起步期、发展期、成熟期3个不同的技术阶段。其中，燃料电池汽车、氢发动机汽车和二甲醛汽车被列入起步期；以锂离子动力蓄电池为动力的混合动力乘用车、商用车和纯电动汽车，属于发展期；使用铅酸蓄电池和镁氢电池的混合动力乘用车则列为成熟期。对于规则的解读，一个颇为主流的观点是，银氢电池的重要性超越锂电池，成为我国新能源汽车的发展方向。中金公司分析师曾令波对记者说：“虽然锂电池具有使用效率高，能量释放率更佳等特点
47、，但是目前的成本、安全性、配套体系等制约条件限制了锂电池作为汽车动力电池的推广和大范围使用。虽然锂电池是长期的发展方向，但是目前来看银氢电池以成本低廉和安全性较高最具优势。”整车企业大多选择锂电池在今年的上海车展上，记者注意到，我国自主品牌电动车所选择的技术路线大多数是锂电池，包括瑞麒MlEV、长城欧拉、众泰2008EV纯电动车、莲花竞悦EV、中华EV概念车、海马MPe等。“尽管国家目前制定的中短期技术路线是银氢电池，但是不可否认的是，锂电池仍然是中长期的发展方向。对于企业来说，必须要在先期进入，不能在其他企业已经技术成熟的时候再来开发市场J颜新告诉记者。这家电池生产企业是近两年开始研发车用锂
48、电池，与在国际电池产品交易会参展的近10家展出车用锂电池的企业一样，环宇公司的锂电池还处在研发过程中，并未批量装车。台湾四家生产磷酸铁锂材料的企业之一的立凯电能(ALEES)也出现在了交易会上，市场主管苏?L?L对记者说：“内地企业是我们公司主要的供货对象，这种需求还在不断扩大，并且随着锂电池动力汽车的逐步发展，我们将会考虑在内地设立生产基地。”1.3 投资现状1.3.3 全球掀起锂电池投资热潮无论是混合动力汽车，还是纯电动汽车，锂电池都是核心零部件。为了在新能源汽车领域占得先机，国外汽车巨头们最近的一些动向值得我们关注。目前，日本车企已着手联合制定统一的车用锂电池标准，力求在安全标准和充电方式等方面获得国际标准化机构(ISO)的认证，以期在该领域抢夺先机。日产汽车公司和电子产品制造商NEC公司将投资120亿日元，合作批量生产锂电池。该电池将被应用于下一代“绿色”汽车上。日产公司和NEC公司组建的合资公司致力于研制和生产先进的锂电池、混合动力等环保技术。美国先进电池联盟(USABC)也在最近与CompactPower公司签订价值1290万美元合约，研发充电式混合动力汽车电池技术。为期27个月的合约目标是，研发能够一次充电行驶100英里的车用锂电池。前不久，德国大陆公司已购买了日本锂电池制造
