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1、第十章高频考点汇总2016注册会计师财务成本管理高频考点：资本市场效率我们一起来学习2016年注册会计师考试财务成本管理高频考点：资本市场效率。本考点属于财务成本管理第十章资本结构第一节资本市场效率的内容。【内容导航】：1 .有效资本市场对财务管理的意义2 .有效市场效率的区分【考频分析】：考频：复习程度：熟悉有效市场效率的区分【高频考点】：资本市场效率一、有效资本市场对财务管理的意义（D管理者不能通过改变会计方法提升股票价值，（2）管理者不能通过金融投机获利;（3）关注自己公司的股价是有益的。二、有效市场效率的区中礴联项目弱式有糕场了9犷在弱式有效的证券市场上，股价只反映历史信息：2）在弱式
2、有效的证券市场上，投资者也可能获取一定的收益；（3）险证弱式有效的方法是考察股价是否随机变动，不受历史价格的影响半强式有效市场（1）在半强式有效市场上，股价不仅能反映历史信息，还熊庠映所有的公开信息；cC.cP（2）检蛉半强式有效市场的主要方法是“事件研究即“共同基金表现研究”*Aa强式有效市场（D在强式有效市场上，股价不仅能反映历史曲和公开的信息，还能反映内部信息；（2）对强式有效市场的检蛉，主要考察“内幕信息获得者”参与交易时能否获得超常盈利；（3）在强式有效市场上，对于投资人来说，内幕消息无用2016年注会财务成本管理高频考点：杠杆系数的衡量本考点属于财务成本管理第十章资本结构第二节杠杆
3、系数的衡量的内容。【内容导航】：1.杠杆效应2.杠杆系数的计算【考频分析】：考频：复习程度：掌握经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数的计算【高频考点】：杠杆系数的衡量（一）杠杆效应杠杆效应，是指固定成本提高公司期望收益，同时也增加公司风险的现象。在某一固定成本比重的作用下，由于销售量一定程度的变动引起息税前利润产生更大程度变动的现象称为经营杠杆效应。点斜在某一固定的腐与权益融资结构下，由于息税前利润的变动引起每股收益产生更大变动程度的现象称为财纸侪蜘於（拱E杆系数的计算经营杠杆系数定义公式经营杠杆系数=息税前利润变动率营业收入变动率简化公式经营杠杆系数=基期边际贡献基期息税前新河边际贡献=
4、销售收入-变动成本不工息税前利润二边行京献一固定成本（不含利息费用）财务杠杆系数定义公式财务杠杆系数=股收益变动率息税前利润变动率简化公式财务杠杆系数=基期息税前利润基期（税前利润一税前优先股股息）税前利润=息税前利润-利息费用税前优先股股息=优先股股息/（1-所得税税率）联合杠杆系数4啖定义公式总杠杆系数=每股收益变动率营业收入变动率简化公式总杠杆系数=基期边际贡献基期（税前利润一税前优先股股息）总杠杆系数=经营杠杆系数X财务杠杆系数，考察了财务杠杆和经营杠杆的共同作用2016年注册会计师财务成本管理高频考点：资本结构理论本考点属于财务成本管理第十章资本结构第三节资本结构理论的内容。【内容导
5、航】：1 .MM理论假设前提2 .无税MM理论3 .有税MM理论4 .权衡理论5 .代理理论6 .优序融资理论【考频分析】：考频：复习程度：掌握MM基本理论和扩展理论【高频考点】：资本结构理论(一)MJfi里论假设前提(1)经营风险可以用息税前利润的方差来衡蚩，具有相同经营风险的公司称为风险同类;(2)投资者等市场参与者对公司未来的收益和风险的预期是相同的;(3)完美资本市场，即在股票与崎进行交易的市场中没有交易成本，目个人与机构投资者的借款利率与公司盟工cc商信无成险，戚盗个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关；(5乙部现全流是永续的，即公司息前税前利润具有永续的零增长特征，
6、债券也是永续的。命题I在没有企业所得税的情况下，有负债企业的价值与无负债企业的价值相当 业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关。【提示】无论负债程度如何，企业加权平均资本成税前)保持不变。 权平均资本成本就是无负债企业的权益资本成本。/口却无论企或者税前加命题II有负债企业的权益资本成本随着财务杠杆的提高而增加。在数量上等于无负债企业的 权益资本成本加上与以市值计算的债务与权益比例成比例的风险溢价。I = y +风险溢价= K?+:(KJr-Kd)(Z)无税座里论()有税丽里论-SS口口补I，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值。其表达式如CVl
7、=v3+TD=V0+PV(利息抵税)交中：I为企业所得税税率，D表示企业的债务数量。【分析】年利息抵税=DXiXT利息抵税现值=(DiT)Zi=TD命题有债务企业的权益资本成本等于相同风险等级的无负债企业的I值计算的债务与权益比例成比例的风险报酬，目风腌报酬取决日好衾本成本加上与以市F企业的债务比例以及所II得税税率。其表达式如下：艮JK=岑+风险报酬=4+(4-KP(I-T)-E（四）权衡理论含义所谓权衡理论，就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构。观点企业价值熨涉券色螂债务抵税收益的边际价值等于增加的财务困境成本的现值。表达式，VL=M;
8、#不标德抵税）一PV（财务困境成本）（）代理理论工（有负债企业价值）=V3（无负债企业价值）+PV（利息抵税）一PV（财务困境成本）+PV（债务代理收益）-PV（债务代理成本）（六）优序融资理论考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，其次是债务筹资（先普通债券后可转换债券），而将发行新股作为最后的选择。2016注册会计师财务成本管理高频考点：资本结构决策分析我们一起来学习2016年注册会计师考试财务成本管理高频考点：资本结构决策分析。本考点属于财务成本管理第十章资本结构第四节资本结构决策分析的内容。【内容导航】：1 .资本结构的影响因素2 .资本结构决策分析方法【考频分析】
9、：考频：复习程度：掌握资本结构决策方法。【高频考点】：资本结构决策分析（一）资本结构的影响因素前毕 资本市场、行业特征等。爵。e外部因素：通常有税率、内部因素：通常有营业收入、成长性、资产结构、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性以及股权结构等；（二）资本结构决策分析方决晶法J决策前先拟定若干个备选方案，分别计算各方案的加权平均资本成本，加权平均资本成本最小的资本结构为最佳资本结构。2 .每股收益无差别点法决策方法：当顼计的息税前利润（或销售额）大于每股号益无差别点的息税前利润（或销售额）时，负债筹资方式较好；反之，当预计的息税前利润（或用备薪）少于每股收益无差别点的息税前利涧（或销售额）时，普通股筹资方式较好。其中：每股收益W（净利润一优先股股利）/普通股股数。3 .企业价值比较法决策方法：企业的市场价值=股票的市场价值+长期债务的价值，企业价值最大的资本结构为最佳资本结构。其中，假设长期债务的价值等于其面值，股票的市场价值=（净利润-优先股股利）/权益资本成本。、Hk狂
