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1、1,第四章国际金融市场,第一节 国际金融市场概述第二节欧洲货币市场,国际金融,2023/11/3,2,本章学习目的：第一、认识和了解国际金融市场及其形成和发展；第二、熟悉和理解国际金融市场基本构成；第三、理解和掌握欧洲货币市场产生发展及其作用。,2023/11/3,3,本章重点：1、国际金融市场的基本构成。2、欧洲货币市场及其作用。本章难点：对欧洲货币市场的认识和了解。,2023/11/3,4,4.1 国际金融市场概述,本节内容：4.1.1国际金融市场及其形成和发展 4.1.2国际金融市场的构成,2023/11/3,5,一、国际金融市场概念 所谓国际金融市场，就是居民与非居民之间或非居民相互之
2、间进行各种资金资产和金融衍生工具的交易场所或营运网络。,第一节 国际金融市场概述,2023/11/3,6,国际金融市场在概念上有狭义和广义之分.广义上说，国际金融市场是居民与非居民之间的一切资金融通、证券买卖、外汇交易的场所与渠道；狭义上说，国际金融市场是指国际间的资金借贷活动，又称国际资金市场。,2023/11/3,7,二、国际金融市场分类,国际金融市场,2023/11/3,8,从经营业务和金融交易关系的发生相对集中的角度，可分为以地名命名的各种金融市场，比如伦敦国际金融市场、纽约国际金融市场、苏黎世国际金融市场、法兰克福国际金融市场、东京国际金融市场等。,2023/11/3,9,稳定的政治
3、、经济局面(如中东地区的贝鲁特因遭受连年战争和骚乱而丢失金融中心的功能)；开放、宽松的经济金融政策 良好的市场运作体系与金融环境 完善的金融制度和金融体系 发达的通讯设施、优越的地理位置,三、国际金融市场形成条件,2023/11/3,10,积极作用 调节各国国际收支 为各国经济发展提供了融资渠道 优化了国际分工和资源配置 促进了国际贸易与国际投资的发展 促进了全球经济一体化,四、国际金融市场作用,2023/11/3,11,消极作用 为金融投机提供了便利 加速了通货膨胀或通货紧缩的国际传播 加大了汇率、利率及金融资产价格的波动 使一国的金融危机得以迅速蔓延,2023/11/3,12,五.国际金融
4、市场的发展第一阶段：1957年前，为传统国际金融市场。也称外国金融市场。英国在19世纪初期最早完成工业革命，成为世界工厂，使得英镑作为国际上主要的支付手段，同时国内有发达的金融市场和完善的金融体系和结算制度并且外汇自由化，成为国际贸易和国际结算的中心；在一战以后二战以前，随着生产国际化与资本国际化，国际金融市场不断扩大，出现了纽约、苏黎世等国际商业中心城市，并转化为国际金融市场，成为世界上最大的国际金融市场，值得一提的是1914年美联储的建立；,2023/11/3,13,外国金融市场：即一些国家的国内金融市场对外国人开放。这种国际借贷交易称为“在岸业务”。（On Shore banking)外
5、国金融市场的主要特点是：交易在当地居民与非居民之间；交易货币是东道国即市场所在国货币；任何交易都受所在国政府金融法令法规管辖；经营成本较高,2023/11/3,14,第二阶段：1957年以后，为新型国际金融市场。也叫欧洲货币市场。在20世纪50年代未到60年代初，欧洲货币市场形成和发展；第四阶段，进入20世纪70年代，由于两次石油危机，石油美元市场得以形成，同时发展中国家、石油生产国与新兴工业化国家纷纷崛起；第五阶段，20世纪80年代至今，国际金融市场形成了一个广泛的国际性网络。,2023/11/3,15,欧洲货币市场：经营境外货币资金借贷的市场。这种国际借贷交易称为“离岸业务”（Off Sh
6、ore Banking)欧洲货币市场的主要特点是：交易主体都是非居民；交易货币是可自由兑换的各种境外货币；所有交易都不受所在国政府金融法令法规的管辖；借贷成本低。,2023/11/3,16,六.国际金融市场的构成1.国际货币市场定义：也称短期资金市场，是国际间从事一年期以内的资金融通场所。1）特征：短期资金市场；金融工具的流动性强；各种金融工具的利率差别不大，且升降方向一致；商业银行是主要经营者；是投机性很强的自发市场,2023/11/3,17,2）作用对经济实体：满足其流动性需要；对财政：调节季节性财政收支不平衡；对央行：进行宏观金融管理；对金融机构：促进同业竞争，优化资金分配；对投机者：是
7、套利套汇的主要场所。,2023/11/3,18,3）分类 银行短期信贷市场，其业务又分为两类：银行对非银行客户的资金借贷。银行同业拆借（LIBOR）贴现市场：即把未到期票据卖给银行或贴现公司以获得资金融通的活动场所。短期证券市场：一年期以内的短期证券交易活动的场所。,2023/11/3,19,2.国际资本市场1）特征定义：是一年期以上资金融通的场所。为满足经济实体投资性资金需求为其主要作用。是中长期资金融通市场。由于有二级市场，故其变现性也很强；投资风险大。投资者主要是金融机构2）作用把储蓄转化为投资；使长期投资产生流动性；分散风险；使金融机构有效管理金融资产和负债。,2023/11/3,20
8、,3）分类 银行中长期信贷市场：即从事一年期以上的资本借贷的市场。双边贷款：由一家银行向一位客户提供。多边贷款：又称辛迪加贷款或银团贷款。是由几家或几十家大银行共同向一家客户提供。证券市场：即从事股票、债券等有价证券交易的场所。股票是资本所有权凭证。债券：是债权凭证。,2023/11/3,21,外国债券：以市场所在国货币为面值发行，在居民与非居民间交易的债权债务凭证。欧洲债券：不受市场所在国法规管辖的，以欧洲货币为面值发行，在非居民间交易的债权债务凭证。,2023/11/3,22,证券市场的分类一级市场：也称初级市场，经营有价证券的初次发行和分销业务的资本市场。二级市场：也称次级市场，从事已发
9、行证券交易的市场。,2023/11/3,23,3.国际黄金市场国际间专门经营黄金交易的中心。伦敦、纽约、芝加哥、苏黎士、法兰克福、香港作用：消费、投资、储备资产分类：场内与场外交易、现货与期货交易,2023/11/3,24,伦敦黄金市场伦敦一直是著名的国际金融中心，也是历史最为悠久的黄金市场。早在19世纪初期，伦敦就是一个金条精炼、黄金销售、金币兑换和黄金储藏的中心。1919年9月伦敦市场开始实行每日报价制度，正式成为一个比较完备的国际黄金市场。第二次世界大战爆发后，因受战争影响，伦敦黄金市场被迫关闭，直到1954年3月才重新开放，但其交易仅局限于境外居民用几种指定的货币，并设立专门的账户进行
10、。,2023/11/3,25,到1979年10月英国全面废除外汇管制，伦敦黄金市场才真正恢复自由交易市场的国际性功能和地位。这个市场的黄金供应者主要是世界上最大的产金国南非，在很多情况下各产金国的黄金大都首先集中到伦敦，然后在分配到世界各地。世界上其他黄金市场所采取的交易方式、交易系统基本上由伦敦黄金市场确定。,2023/11/3,26,苏黎世黄金市场苏黎世黄金市场是二战后发展起来的世界性黄金市场。该市场主要以瑞士三大银行为中心从事黄金交易。其主要特点是：黄金交易以现货交易为主，无定价制度；在市场组织者对市场所起的作用上有别于伦敦黄金市场，其区别在于伦敦的五大金商主要是在客户之间充当经纪人，而
11、瑞士三大银行拥有大量的黄金，其本身也进行交易；以零售业务为主，其中有绝大部分是进行金币和金条交易，是世界上最大的金币市场。,2023/11/3,27,瑞士是著名的资金庇护所，当发生世界性政治、经济局势动荡时，各地大量游资纷纷涌入瑞士购买黄金保值或从事投机性交易活动。同时，瑞士利率水平相对较低，持有的黄金可以列为现金项目，市场交易无任何限制，推动其业务的发展，已成为仅次于伦敦的世界黄金市场。,2023/11/3,28,美国黄金市场美国黄金市场是黄金期货交易的中心。纽约商品交易所(New York Commodity Exchange，COMEX)和芝加哥国际货币市场(International
12、Monetary Market in Chicago，IMM)都是重要的世界黄金期货市场，其中COMEX是世界上最大的黄金期货市场。COMEX和IMM是在20世纪70年代中期才发展起来的，虽然历史较短，但发展相当快，并促使世界黄金市场的格局发生了重大变化。除了黄金期货交易之外，黄金期权交易也是美国黄金市场的主要交易方式。黄金期权交易由于有较大的灵活性和选择性，而使其具有较强的吸引力。,2023/11/3,29,香港黄金市场香港黄金市场已有80多年的历史，香港的黄金大都来自欧洲等地，主要销往东南亚。1974年香港取消禁止黄金进出口条例后，便迅速发展成为一个世界性黄金市场。伦敦的五大金商、瑞士的三
13、大银行账号以及日本、美国、德国的金融机构都参与了香港的黄金交易。,2023/11/3,30,香港的黄金市场主要由三个部分构成：其一是传统的金银贸易场，由华资金商占优势，有固定的买卖场所，以港元计价目；二是20世纪70年代中其才形成的本地伦敦金市场(Local London Market)，以外资金商占主体，没有固定的交易场所，是一个无形的市场，通过电信成交；三是20世纪80年代才开业的黄金期货市场，这是一个正规的市场，按纽约、芝加哥方式交易，以美元计价。这三个市场关系密切，成交额最高的是香港金银贸易所，影响最大的是本地伦敦金市场。香港黄金交易量大，黄金的进口和转口均很活跃。,2023/11/3
14、,31,4.外汇市场(1)外汇市场的交易层次及特征外汇市场具有三个交易层次：外汇银行与顾客之间的交易。外汇银行间交易(主要是通过外汇经纪人进行)，外汇银行在外汇业务中总是处于多头和空头，为平衡头寸，避免外汇风险而进行的外汇交易。外汇银行与中央银行之间的交易，中央银行作为外汇市场的重要参与者，主要代表政府对外汇市场进行干预，充当两种角色：其一，作为外汇市场的管理者，制定和运用法规条例等；其二，直接参与外汇市场上的交易，作为外汇市场最后交易者。,2023/11/3,32,(2)世界主要外汇市场目前，世界主要的外汇市场有伦敦外汇市场、纽约外汇市场、东京外汇市场、新加坡外汇市场、香港外汇市场。除上面所
15、述的五大外汇市场以外，还有苏黎世外汇市场、法兰克福外汇市场和巴黎外汇市场，这些外汇市场在世界外汇市场发挥着不同的作用。,2023/11/3,33,4.3 欧洲货币市场,本节内容：4.3.1欧洲货币市场的产生和发展4.3.2欧洲货币市场的分类与构成4.3.3欧洲货币市场的作用及趋势,2023/11/3,34,4.3.1欧洲货币市场的产生和发展1.欧洲货币及欧洲货币市场概念1）欧洲货币即境外货币，泛指国际金融市场上经营的不受所在国金融法令管辖的所有可自由兑换货币。后发展为“治外货币”。2）欧洲货币市场指经营欧洲货币借贷的市场，即经营非居民的境外货币存放款业务而不受市场所在国金融法令管辖的国际金融市
16、场。也称为“境外金融市场”或“离岸金融市场”。,2023/11/3,35,欧洲货币市场经过几十年的发展，已从开始的欧洲地区扩展到世界各地。目前，分布在西欧、加勒比和中美洲、中东、亚洲和美国等主要区域的离岸市场已有40多个，经营的币种已扩展到20多个可自由兑换货币。根据国际清算银行统计，欧洲货币市场增长规模1963年为124亿美元，1968年为464亿美元，1978年为5 496亿美元，1988年为45 113亿美元，1995年为80 341亿美元。据测算，目前世界货币存量的50%通过欧洲货币市场周转，世界私人财富约有1/5投资于欧洲货币市场，1/5多的银行资产投资于欧洲货币市场。欧洲货币市场已
17、成为当今国际金融市场的最主要部分。,2023/11/3,36,3.欧洲货币市场产生与发展的进程及原因原因：经济根源：生产和资本的国际化前提：大量的游离于境外的美元资金的存在诱因：各国涉外金融管制政策进程第一阶段：1963年1973年为早期发展阶段。第二阶段：1974年1980年为市场扩展阶段。第三阶段：1981年开始，欧洲货币市场在调整中不断向纵深发展。,2023/11/3,37,4.离岸金融中心：二战后欧洲美元市场最早出现于伦敦，从英国的立场出发，它是经营非居民之间国际金融业务而基本不受英国法规与税制的一种新型的国际金融市场，这就是离岸金融市场的开端。,2023/11/3,38,2.离岸金融
18、中心的类型(1)伦敦型离岸金融中心20世纪50年代初，前苏联和东欧国家政府担心其在美国的资产被冻结而将美元存款转移到伦敦的银行，这是最早出现的境外美元，进入20世纪60年代，美国为限制资金外流，采取了一系列的限制性措施，导致美元资金的加速外流，当时由于英国对英镑的管制很严，英国银行的兴趣转向美元。大部分美元转移到伦敦的银行，这样首先在伦敦形成了一个新兴的国际金融市场即欧洲美元市场。其特点主要有：交易的币种是市场所在国以外的货币，这种交易仍只能通过英国海峡群岛的离岸中心(如泽西岛)达成，银行在此设有机构，不一定派人去，可通过电信进行交易；其参与者经营传统和离岸金融业务，在经营范围的管理上比较宽松
19、，对银行经营离岸业务并无严格的申请程序(中国香港离岸市场属于此类)。,2023/11/3,39,(2)纽约型离岸金融中心早在20世纪60年代，美国花旗银行和其他大银行率先提议在纽约建立一个金融管理区，以增强与伦敦市场及其他国家金融市场的竞争力，至1981年6月美联储才正式设立纽约离岸金融中心，亦称国际银行便利(IBF)，同年12月开业。其特点：凡获准吸收存款的美国银行，外国银行均可申请加入IBF成为会员；IBF的交易严格限于会员机构与非居民之间；IBF的交易可免交存款准备金、利率上限、存款保险，交易者还可免交利息预扣税和地方税；存放在纽约IBF账户上的美元视为境外美元，与国内美元严格分开，其业
20、务范围包括所在国货币的境外业务，而在管理上将境内境外美元分开(新加坡于1968年11月创设了亚洲货币市场，其业务币种上接近于伦敦型，但其对金融机构的管理上类似于纽约型，习惯上将其归为纽约型)。,2023/11/3,40,(3)避税港型离岸金融中心20世纪70年代起，不少美国银行将资产大量转移到加勒比海的巴哈马、开曼等国，因其政局稳定，资金不受任何管制，并免征税费，其资金来源于非居民并投放于非居民，成为离岸中心。事实上，资金的提供和筹集并不在此进行，而是一些国际性的银行在此仅开设账户，作为一个记账中心。除此之外，还有百慕大等都属于避税港型离岸金融中心。,2023/11/3,41,4.3.2欧洲货
21、币市场的分类与构成1.欧洲货币短期信贷市场定义：一年期以内的境外货币存放款市场。同业拆借占绝大部分比重。是欧洲货币市场最初的、也是最主要的业务。特点：期限短；交易方式简便；条件灵活，选择性强；交易额起点高；存贷利差小。,2023/11/3,42,资金供求方便 银行间同业拆放；跨国公司或进出口商以及其他机构和个人；各国政府、财政部或中央银行；国际金融机构；投机商等。,2023/11/3,43,2.欧洲货币中长期信贷市场定义：一年期以上的境外货币存放款市场。特点：数额巨大；利率规定特殊；采取辛迪加放款；手续复杂并要有政府担保；资金来源：连续发行欧洲短期债券；发行不同期限的大额存单；银行内部的资金调
22、拨调配；短期存款的最低余额。资金运用：公司、政府、央行、金融机构、国际组织等,2023/11/3,44,3.欧洲债券市场定义：指从事欧洲债券交易活动的场所。特点：发行手续简便迅速，不需政府批准，不受所在国法令管制；发行费用低；国际辛迪加方式优势：违约风险小；流动性强；不受期限约束；不受资金使用目的和方向的限制；收益机会更多,2023/11/3,45,欧洲货币市场的作用及其发展趋势1.作用积极作用：促进生产、资本和市场国际化，以及国际金融一体化；促进国际贸易迅速增长；促进国内经济发展；帮助一些国家解决国际收支逆差消极作用：加剧国际金融市场动荡；传递和转嫁通货膨胀；干扰各国金融政策,2023/11/3,46,2.欧洲货币市场的发展趋势第一，其未来仍将获得进一步的发展。原因在于：符合国际经济一体化的需要；西方推行金融自由化政策的促进；金融工具不断创新的促进；第二，其今后将受到较多的管制。原因是：其消极影响越来越受到更多的关注。“存短放长”方式潜伏着信用危机爆发的极大可能性。欧洲货币市场上银行间的竞争将进一步趋于更加激烈和复杂。,
