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1、第7章“外汇期货与外汇期权”题库判断题1.执行价格为10,OOO的$15,000看跌期权等价于执行价格为$15,000的10,000看涨期权（）期权到期时的基本定价关系选择题1. 芝加哥商品交易所9月份交割的125,000合约是（）之一例。A.远期合约B.期货合约C.看跌期权D.看涨期权期货合约：预备知识2. 你于昨日签订一份以$1.50/价格买入62,500的期货合约。假定今日的期货收盘价为$1.46,你赚或赔了多少？（）A.取决于你的保证金余额B.你赚了$2,500.00C.你赔了$2,500.00D.不赚不赔期货合约：预备知识3. 在期货市场上，投机者（）A.试图从期货价格的变动中获利B
2、.通过持有期货合约多头头寸锁定标的资产的买价，或通过持有期货合约空头头寸锁定标的资产的卖价，以规避价格变动的影响C.随时准备无限量地买入或卖出合约D.b和C期货合约：预备知识4. 关于外汇远期和外汇期货合约之比较，以下准确的是（）A.二者均采取盯市操作B.主要区别在于未来买入或卖出标的资产的定价方式不同：期货每日结算，远期仅在到期日结算C.期货合约通过场内经纪人或交易人公开喊价商定价格，且在正规交易所交易。远期合约则可以由国际银行根据客户的要求定制，且在场外交易D.b 和 c期货合约：预备知识5. 关于外汇远期和外汇期货合约之比较，以下准确的是（）A,期货合约的标的资产很少交割B.远期合约的标
3、的资产经常交割C.两种合约都很少发生交割一一通常在到期日以现金结算D. a和bE. a和C期货合约：预备知识6. 在（）市场上，清算所（CiearinghoUSe）作为第三方提供交易服务。A.期货B.远期C.互换D.以上都不对期货合约：预备知识7. 期货交易的一方违约时（）A.清算会员代替违约的一方支付B.清算会员将向违约方索赔若空头方违约，可随机选取一份多头合约不支付。合约另一方将会通过民事诉讼向违约方索赔D.a和b期货合约：预备知识8. 假定你于昨日签订一份以$1.50/价格买入62,500的期货合约。初始保证金为$1,500,维持保证金水平为$500。当结算价为（）时，需要在账户中再存入
4、资金。A. $1.5160/B. $1.208/C. $1.1920/D. $1.4840/期货合约：预备知识9. 假定你于昨日签订一份以$1.50/价格卖出62,500的期货合约。初始保证金为$1,500,维持保证金水平为$500。当结算价为（）时，需要在账户中再存入资金。A. $1.5160/B. $1.208/C. $1.1920/1 .假定你于昨日签订一份以$1.50代价格卖出62,500的期货合约。初始保证金为$3,750（合约价值的4%）,维持保证金水平为$2,000。当结算价为（）时，你会收到追加保证金的通知。A.$1.4720/B.$1.5280/C.$1.500/D.以上都不
5、对期货合约：预备知识2 .假定你于三口前签订一份以$1.50庵价格卖出62,500的期货合约。三日的结算价依次为$1.50、$1.52和$1.54。赚乎？赔乎?（）A.每欧元损失4美分，累计赔$2,500B.每欧元盈利4美分，累计赚$2,500C.每欧元损失6美分，累计赔$3,750D.以上都不对期货合约：预备知识3 .芝加哥商品交易所日元期货合约今日结算价为$0.8011/100。你的保证金账户当前余额为$2,000。接下来三日的结算价依次为$0.8057、$0.7996和$0.7985/100o一份CME日元合约的金额为12,500,000。若你持有一份期货合约空头头寸，保证金账户因盯市操
6、作每日会变动，第三日之后保证金账户余额为（）。A. $1,425B. $2,000C. $2,325D. $3,425外汇期货市场4.芝加哥商品交易所日元期货合约今日结算价为$0.8011/100。你的保证金账户当前余额为$2,000。接下来三日的结算价依次为$0.8057、$0.7996和$0.7985/100。一份CME日元合约的金额为12,500,000。若你持有一份期货合约多头头寸，保证金账户因盯市操作每日会变动，第三日之后保证金账户余额为（）oA. $1,425B. $1,675C. $2,000D. $3,4255.假定期货价格低于IRP预测的价格,)能确保赚取套利利润。期货市场多
7、头期货市场空头 期货市场空头 期货市场多头A.即期市场空头,B.即期市场多头,C.即期市场空头,D.即期市场多头,外汇期货市场6.决定期货价格的理论是()。A.利率平价B.无风险套期保值比率C.布莱克一一斯科尔斯模型D.风险中性估值法外汇期货市场7.假定你观察到1年期利率、即期汇率和期货价格如下表。期货合约金额为10,000。当1份期货合约到期时.，你能从误定价中赚取多少无风险套利利润？()汇率利率(APR)So($/)$1.45=1.00/$4%F36o($/)$1.48=1.003%A. $159.22B. $153.10C. $439.42D.以上都不对期货价格$1.48/高于维持IRP
8、成立的期货价格$1.4641/,故应持有期货合约空头头寸。利润=10,000x(ke.oo$1.45x1.04、1.00x1.03；=$159.2233为实现套期保值，按4%利率借入$14,077.67,再将其按即期汇率$1.45/换成欧元，将欧元按3%利率投资。投资到期可得10,000,按即期汇率10,000可换得$14,800,再支付美元借款本息和$14,640.78。无风险利润=$14,8OO-$14,640.78=$159.22外汇期货市场8.决定期货价格的公式是()AF($/)ls S($/6)-l+zeBF($/)lg 5($/)l+c/($/6)S($/6)J+ S($/6)l+
9、feD. F($/)-S($/)=/$-/外汇期货市场9.决定期货价格的公式是()A6($/_1+4.S0(Sl+feB.Fl=CLGrrS0(u-d)C厂ln(FE)+0.52TCR=JtD.R($/9-S($/9=i$-L外汇期货市场10.若外汇期货合约(直接标价)的定价低于利率平价(IRP)所隐含的价格，套利者可同时()利用误定价获利。A.持有外汇期货合约空头头寸，在国内货币市场借入本国货币，在即期外汇市场买入外汇B.持有外汇期货合约空头头寸，在国内货币市场贷出本国货币，在即期外汇市场买入外汇C.持有外汇期货合约多头头寸，在国内货币市场借入本国货币，在即期外汇市场卖出外汇D.持有外汇期货
10、合约多头头寸，在外汇市场借入外币，在国内货币市场买入本国货币，按本地汇率投资外汇期货市场10.外汇期货合约中的未平仓合约数()A.合约期限越短，其越大B.合约期限越长，其越大C.随着大多数期货合约到期日的临近而显著降低D.A和C11.外汇期货标价中的未平仓合约数是（）A.近期有意愿多头建仓的总人数B.近期有意愿空头建仓的总人数C.近期有意愿多头或空头建仓的总人数D.特定交割月份所有未结清的多头或空头合约数外汇期货的基本关系12 .若你认为美元相对于欧元将升值，则应当（）A.买入欧元看跌期权B,卖出欧元看涨期权C.买入欧元看涨期权D.以上都不对期权合约：预备知识13 .从62,500看跌期权的卖
11、方来看，若执行价格为$1.55/,期权费为$1,875,当汇率为（）时他开始亏损？A. $1.52/B. $1,55/C. $1.58/D.以上都不对期权合约：预备知识14 .欧式期权有别于美式期权之处在于（）A.前者在欧洲交易，后者在美国交易B.欧式期权只能在到期口执行，而美式期权可在到期口之前的任何时间执行C.美式期权的执行价格固定，而欧式期权的执行价格被设定为期权有效期内标的资产的平均价格D.在其他条件不变时，偶是前较之于美式期权更值钱期权合约：预备知识15 .当前即期汇率为$1.55/,三个月远期汇率为$1.60/。假设三个月期62,500美式看涨期权的执行价格为$1.50/,立即执行
12、该期权将获利多少（）A.$6,125B.$6,125/（1+）3z12C.亏损，故不会执行D.$3,125期权到期时的基本定价关系16.当前即期汇率为$1.55/,三个月远期汇率为$1.60/。假设三个月期62,500美式看涨期权的执行价格为$1.50/,若你为购买该期权须支付期权费$5,000,当汇率为（）时你恰好盈亏平衡？A. $1.58=1.00B. $1.62=1.00C. $1.50=1.00期权到期时的基本定价关系D. $1.68=1.0017 .下图描述的是某看涨期权的盈亏关系。该期权为三个月期62,500美式看涨期权,执行价格为$1.50=1.00,期权费为$3,125。图中A
13、、B、C点各自取值为()A. A=-$0.05（或亏损总额$3,125）;B=$1.50;C=$1.55B. A=-0.06（或亏损总额3,750）;B=$1.50;C=$1.55C. A=-$.05;B=$1.55;C=$1.60D,以上都不对期权到期时的基本定价关系18 .下列哪一条线描述的是62,500看涨期权的开立者(writer)在期权到期时的盈亏状况？该期权的执行价格为$1.20=1.00,期权费为$3,125。()期权到期时的基本定价关系19当前即期汇率为$1.55=1.00,三个月期美元利率为2%O假设三个月期62,500美式看涨期权的执行价格为$1.50=1.00,该期权的最
14、低卖价为（）A. $0.05X62,500=$3,125B. $3,125/1.02=$3,063.73C. $0.00D,以上都不对美式期权定价20.关于期权，以下哪一项是正确的？（）A.时间价值=内在价值+期权费B.内在价值=期权费+时间价值C.期权费=内在价值时间价值D.期权费=内在价值+时间价值美式期权定价21-假定$/即期汇率为$1.28,6个月远期汇率耳=EiLe）7=$1.28eM=$1.2864,6个月美元年利率为5%,同期欧元年利率为4%o在理性市场上，执行价格为$1.25/的6个月美式看涨期权最低售价为（）A.。美分B. 3.47美分C. 3.55美分D. 3美分欧式期权定
15、价22.对于欧式期权，S的上升会导致（）A.在其他条件不变时，看涨期权和看跌期权的价值下跌B.在其他条件不变时，看涨期权和看跌期权的价值上涨C.在其他条件不变时，看涨期权的价值下跌，看跌期权的价值上涨D.在其他条件不变时，看涨期权的价值上涨，看跌期权的价值下跌欧式期权定价Optionvalue, CatValueof call option对于美式看涨期权，图中的A和B分别代表（）A.时间价值和内在价值B.内在价值和时间价值C.价内期权和价外期权D.以上都不对欧式期权定价24计算执行价格为$1.00=1.00的100看涨期权的价值。假定1期之后存在两种可能性：汇率上升15%或下跌15%(即$1
16、.15=1.00或$0.85=1.00)。在此期间，美国的无风险利率为5%,美元贬值的风险中性概率为2/3,美元升值的风险中性概率为1/3。(A)二项式期权定价模型A. $9.5238B. $0.0952C. $0D. $3.1746Cu=MaASu-E9O=MaA115-100,0=15Cd=MaxStrr-E,0=Mq(85-100,0=015-+0-可推知G=旨劭-3=$9.523825运用二项式期权定价模型，计算执行价格为12,500的10,OOO看涨期权的价值。当前汇率为1.50/1.00,下一期汇率升至2.40/或降至0.9375/(即=16d=1/=0.625)o当前利率后=3%
17、,=4%o(A)A. 4,185B. 2,500二项式期权定价模型C. 3,373D. 3,2430OJ八八华犷二y 0二 MA* (。,/Vo)26.英镑升值的风险中性概率(q)F-GM。,。OOX”生以艮-G8P1。,。OoX星她咨So =GBPLOO 1 + 4%GBPLOO = 3748SO(u-d)EUR24,000EUR9,3750.3748X (EUR24,000 - EURl 2,500)1+3%EUR4,184.66绘制执行价格为10,000的$20,000看跌期权二叉树。当前汇率为1.00= $2.00。一期之后英镑的美元价值翻倍或减半。当前利率A = 3%、k = 2%.
18、 (B)/二&.rzJ%，,fC，C.以上都不对二项式期权定价模型27计算执行价格为10,OOO的$15,000看跌期权的无风险套期保值比率。当前汇率为$1.50/c在一期之后汇率上涨60%或下跌37.5%(即“1.6,4=0.625)。(A)A.-15/39B.5/13C.3/2D.15/39二项式期权定价模型执行价格=1/1.50=0.6667/$跌至1/2.40二0.4167/$涨至1/0.9375=1.0667/$%=。PdT=(0.6667-0.4167)l5,000=EUR3,750SUT=1066715,000=EUR6,000Sdr=0.4667X15,000=EUR6,250
19、h_P/-P,._0-3,750_3,750_”28.2-S0-(M-J)-16,000-6,250-9,75039计算执行价格为$15,000的10,000看跌期权的无风险套期保值比率。当前汇率为$1.50/c在一期之后汇率上涨60%或下跌37.5%(即=1.6,4=0.625)。(C)A. -15/39B. 8/13C. -5/13D. 15/39执行价格=$1.50/涨至$2.40/跌至$0.9375庵3。r=(1.50-0.9375)10,OOO=$5,625Sur=2.4010,000=$24,OOOSd=0.937510,000=$9,375h_&-PN_O-5,625=5,625
20、_工2-S0(m-J)-24,000-9,375一14,625一一Tl29.运用二项式定价模型，计算1期平价(at-the-money)看涨期权10,000的美元价值。即期汇率为1.00=$1.25。下一期欧元升值至$2.00/或贬值至$1.00/。/$=27.50%,e=2%o(A)A.$3,308.82B.$0C.$3,294.12D.$4,218.75(与20Q00=CSQc)O人普多、车S,。=eo,o、丰。欧元升值的风险中性概率(/rc.EUR0,000-$1251+275%-$10,000oF-Sd_EUR.001+2%_9Cf_S03-d)$20,000-$10,00016其中S
21、0d=S”,SOr=SUt，耳一在期权交易时期的远期（期货）的价格9=$3,308.82”Sx$7,500_qC“+(1-q)C(_j6l+i$1+27.5%简答题30.考虑一项以10,000买入12,500的期权。在下一期，欧元相对于英镑升值25%或31.So(EUR/GBP)=SO(USD/ GBP) S0(USDEUR)剪二EURI .25G6P 1.60绘制二叉树。即期汇率无风险利率So($/)$1.60=1.00i$3.00%So($/)$2.00=1.00i4.00%So(/)i4.00%贬值20%o二项式期权定价模型计算当前EUR/GBP即期汇率。EURI25/GBPGBPO.8
22、0/EUR欧元升值：GBM).80(l+25%)=GBPL(X)/EUR欧元贬值：GBP0.S0(1-20%)=GBP0.64/EUREURI2,5OOX=GBP 10,000GBPl.00EURl .25Ci= GBPO32 .计算看涨的风险中性概率。Ft Sq d Sq - ( - d)GBP0.801 + 4% X XEURLOO 1+4%EUHI2,500 GBP8, ()()()GBP12,500-GBP8,00033 .应用风险中性估值法计算看涨期权的价值（以英镑表示）。GBP2,500X 4/91.04=GBPl,068.3834 .计算套期保值比率。/?=gbp-gbp二GBP
23、12,500-GBP8,000935 .阐述复制组合的具体构成，即在时点T=O买啥卖啥。Statethecompositionofthereplicatingportfolio;youranswershouldcontaintradingordersofwhattobuyandwhattosellattimezero.按即期汇率1=1.25,买入？12,500的现值；借入KX8,000的现值。36 .计算套期保值组合的以英镑表示的现行成本。Findthecosttodayofyourhedgeportfolioinpounds.1,068.38=(5/9)x612,5。X旦(5/9)X8,00
24、01.041.251.0437 .若看涨期权最终为价外期权，则组合现金流量是多少？Ifthecallfinishesout-of-the-moneywhatisyourportfoliocashflow?按汇率1/1.5625（欧元贬值20%）卖出：X12,500,得到4,444.44=：X12,500-;向银行支付4,444.44；组合现金流量二0。1.562538 .若看涨期权最终为价内期权，则组合现金流量是多少？Ifthecallfinishesin-the-moneywhatisyourportfoliocashflow?按汇率1/1（欧元升值25%）卖出x12,500,得到6,944
25、.44=x12,5OOX詈向银行支付4,444.44组合现金流量二2,50039 .利用以上3个问题的计算结果，验证前面计算的看涨期权价值。2,500-T=068381,068.38=IX 8,000-L04-I12,50012X1.041.25风险中性估值法和复制组合法计算的期权价值都是正确的。40.计算1期看涨期权300,000的美元价值，该期权现处于平价(atthemoney)状态，即期汇率为100=$1.00o在下一期，日元相对于美元升值15%或贬值15%o美元无风险利率=5%,日元无风险利率=1%。根据IRP,远期汇率尸(/$)=1OoX匕暨=96.1905/$1+5%为计算风险中性概率心可解以下方程：300,000300,000=q96.190510030010001-1100解得：4=3,118.81-2,550=0632。3,450-2,5501300,OOOx05DL(K)=tSD3,000JpnooUSD3,450Cup=UsD450USD2,250Cdown=USD0Co二0.6320XUSQ450=USO270.861+5%
