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1、基于杜邦分析法的比亚迪盈利能力分析案例目录基于杜邦分析法的比亚迪盈利能力分析案例1一、研究背景和意义1（-*）研究背景1（二）研究意义2二、相关概念分析方法2（-*）盈利能力的含义2（二）杜邦分析体系32.杜邦分析体系3三、基于杜邦分析法的比亚迪盈利能力分析4（一）比亚迪概况4（二）杜邦分析模型5（三）公司盈利能力影响因素分析6（四）比亚迪盈利能力方面存在的问题12四、提升比亚迪盈利能力的相关建议13（一）提高汽车销量以提升销售净利率13（二）提升自身竞争力以迎合市场需求13（三）加强内部控制以实现有效周转14五、结论14一、研究背景和意义（一）研究背景自从中国加入WTO之后，社会经济形势越来
2、越严峻，竞争压力大，状况非常惨烈，盈利成为了最基本的判断企业的依据。同时，投资者十分关注企业的发展动向以及战略导向，但最为根本的要素依旧是企业能否有效的获取收益。所以，越能够有效获取收益的公司，越能够受到投资者的青睐。而那些能看懂企业盈利情况的人往往是投资者，经营者等等与企业利益相关的。这个技能也是特别重要的，不可丢失的。汽车生产周期是比较强的，具体来说有淡季旺季之分，旺季的时候，销量高，收益也就相对来说要高；淡季的时候，销量一般，收益也就一般，这就是汽车行业的周期。汽车依然在中国市场有着不可代替的地位因为每家都需要它，随着汽车制造技术的不断升级，以及人民经济收入水平的不断进步，更多人开始购买
3、汽车。这些年来，人们为了追求经济的腾飞，一定程度上破坏了环境，环境早已不堪重负。尤其是汽车等重工业带来的环境危害。环境是赖以生存的地方，所以我国加强环境建设与管理，但是这后来的一系列的政策对汽车行业来说存在着不小的打压，尤其是2012以后国家对于汽车行业的发展做出了很多的调整举措，这些举措更是给汽车行业带来了巨大的潜在损失和风险。直到2015年经济收益直降到最低谷。拿香港证券交易所上市的比亚迪举例来看，对2016-2019的数据报告分析，用杜邦分析法对财务指标分析，找到企业中可能存在的问题，然后对于出现的问题进行及时的解决和补偿，用来实现企业利润的最大化。（二）研究意义进行财务报表分析的基本方
4、法有多种，包括比较分析法、趋势分析法、比率分析法等。虽然这些方法是相当常用的分析方法，然而虽然这些方法常用，却也只是片面的，单一的分析方法并不利于企业进行实际的决策。所以，需要综合考虑和分析，采取可行性方法，杜邦分析法再合适不过。其模型的首要地位是净资产收益率，根据该指标延展出其余三个指标，分别是销售利润率，资产周转率以及权益乘数。以上谈及的三大指标全部来自于公司年度财务报表中的利润表及其资产负债表，所以这些指标成为主要分析指标去判断企业项目财务经营状况的方式。所以，综合分析财务和经营状况的是杜邦分析法，能帮助找到盈利的主要影响成分，给财务分析法带来了便利，使得使用者依赖于此。二、相关概念分析
5、方法（一）盈利能力的含义盈利是衡量一个企业是否能继续生存和发展下去的重要指标，单纯从财务来看，盈利就是收获的资金要大于之前投入的成本。一个企业获取盈利的能力是投资者们或者其他相关人士关注的重中之重。获取利润是一个企业在正常情况下最基本的能力，正所谓利滚利，具体看企业怎样处理利润来为企业增值，利润率的高低情况与企业的经营以及获利能力息息相关，两者存在正相关。企业的利润率越高，就会吸引更多的投资者慕名而来，后来的结果就是投资者投进去越多，公司能够流动的总资产就更多，于是收益就随之而来。那么股东能够分得的利润回报就会越高，也就是说该企业的价值越大。企业的盈利能力越强，说明现金也就越多，同时还清债务的
6、能力愈强。与此同时会使投资者赚取利润，也是对企业经营情况以及经营者的业务评估指标，盈利是每个与企业相关的人的关注的焦点，因此分析盈利是无比重要的，它关乎着一大群人的利益得失。分析盈利也催生了相应的职业，例如金融分析师等等。盈利分析还可以发现企业现存的或者潜在的一些问题，想出对应方案，然后提出整改措施来提高企业盈利能力，最后促进企业的长远发展。（二）杜邦分析体系1 .杜邦分析法的含义杜邦分析法是一种综合分析企业盈利情况以及运营的财务分析法，同时对各部分进行分析，最后分析整体企业获利能力。杜邦分析法来源于一名杜邦公司的美国籍贯的财务人员的提出，后来被业界广泛推广并且不断地完善，使之成为了财务分析领
7、域的重要方法。2 .杜邦分析体系杜邦财务分析法主要内容是一个公式，公式中的主要部分是对于净资产收益率指标的研究。而净资产收益率这一指标来自于资产净利率和权益乘数两者之积；并且资产净利率指标是总资产周转率与销售净利率相乘的结果。根据公式，建立杜邦财务分析模型，如图1所示。杜邦财务分析模型图1：杜邦财务分析模型从上面图1对杜邦财务分析的模型框架来看是个树状分析图，它比较完整又清晰地诠释了各指标之间的计算关系。投资者最为关心的是净收益，它与公司的利润情况密切联系。其中，净收益与企业资产的比就代表了企业进行利润获取的综合实力，在杜邦分析体系中，资产净利率这一指标分别来自总资产周转率指标和销售净利率指标
8、，销售净利率的数据需要从销售方面得到，而总资产周转率需要看企业的整体资产运转能力。销售净利率，顾名思义，就是利润与销售收入的比值，当销售收入上升，但是如果利润跟不上，销售净利率就会下降，所以利润与成本联系非常紧密。而利润又直接关系到净利率，因此要顾全大局，不能因为一点小利而失去更多的成本。总资产周转率代表企业的推销实力，周转率越大，证明企业资金往来越密切。权益乘数本质上来说就是一种总资产和所有者权益的杠杆，资产负债率对于其影像较大，并且两者之间呈现正相关关系。其中很高的杠杆就会带来很高的效益，与此同时，也代表着很高的负债率，因此风险随之而来。企业所要做的就是不断完善机制,调整负债状况，谋求更多
9、的利益和更好的发展。三、基于杜邦分析法的比亚迪盈利能力分析（一）比亚迪概况比亚迪公司是在95年的2月份创办，在创办伊始主要经营手机部件加工业务和电池的二次充电业务。在汽车制造领域多年深耕以后，比亚迪生产的电池已经能够在全国排名第二。比亚迪在03年的时候将秦川收购，这个时候就开始进军了汽车行业。在06年的时候制造了F3e电动汽车，可以说是我国电动汽车的标杆企业和领头人。比亚迪发展至今，已经成为了我国新能源方面的领军人物，在世界上的新能源领域都有着卓越的表现。比亚迪公司的电池生产技术是非常好的，比亚迪所研发的新能源汽车已经非常成熟，在技术创新方面可以说开创了先驱。比亚迪在自身定位方面主要是经营新能
10、源汽车业务，不断开发新能源技术，使其可以在全球新能源汽车行业有着一席地位。我国的汽车行业，比亚迪一直都是处于领先地位的，现在还没有那个企业在新能源汽车方面能够超越比亚迪。很多国家的政府都与比亚辿签订了合约，将比亚迪的新能源汽车作为节能减排通行工具的首选，将城市的公共交通都用新能源汽车进行替代，这也让比亚迪汽车在全球得到了更好的推广。在15年的时候比亚迪汽车瑞典政府进行合作，日本政府也将比亚迪的新能源汽车作为公交车来使用，在这之后比亚迪也开启了欧美国家的义务往来。比亚迪新能源汽车有着非常强环保节能优势，可以做到零排放，这也为中国的新能源汽车行业发展作出了巨大贡献。从如今市场上的新能源行业发展情况
11、来看，比亚迪在未来发展过程中应该要着重企业在进行业务时的业务质量，不断提升技术水平才能够使得业务水平向着更广阔的方向去发展。企业在发展过程中一定要紧跟市场步伐,把控在市场中可能出现的风险,根据市场经济走向对新能源产品进行创新研发。在业务方面需要不断拓展知识，与世界领先企业进行经验交流，才能够让公司有着一个更好的发展前景。（二）杜邦分析模型根据比亚迪财务报表中提取的相关项目数据以及杜邦模型的计算公式可以得出下列数据。表1:2014年-2019年比亚迪杜邦分析模型各指标对比年份/指标销售净利率（）总资产周转率（次）权益乘数净资产收益率20141.270.681.841.7120153.920.76
12、10.228.7420165.30.7912.919.8620174.640.667.767.3920182.730.74.965.0420191.660.652.622.84数据来源：2014年-2019年比亚迪公司年报根据表1数据建立比亚迪2014年至2019年杜邦模型各个指标之间的走势分析图、净资产收益率情况变化，如图2,3所示。9.008.7.6.00.5.4.3.002-一1.o.一201悔2015年20162017年2018年2019一请售净利率（%）总资产周转率供）一权益乘数一净资产收益率图2:比亚迪2014年-2019年杜邦模型各指标情况净资产收益率20142015 年2016
13、2017 年2018201927.00%26.00%25.00%24.00%23.00%22.00%21.00%20.00%19.00%图3:比亚迪2014年-2019年净资产收益率变化情况利用杜邦分析法可以有效地将比亚迪的净资产收益指标分离，将其转换成销售净利率、总资产周转率等具体数据。从图2,图3可以看到，比亚迪在14年到19年的时候收益率是出现了非常大的波动的，在15年的时候收益率波动较大，已经表现出来了比较清晰的下降趋势。虽然后面几年的收益率比较平稳，但是下降的趋势还是表现比较明显的。再对于比亚迪14年到19年的指标进行分析对比，可以发现销售净利率的下降并没有引起总资产周转率的下降，但
14、是净资产收益下降幅度非常大，出现上述情况,推测可能是以下两个方面导致的，一方面是因为成本费用在始终不断的上涨,另一方面是由于销售收入在不停歇的降低。(三)公司盈利能力影响因素分析综上所述，对于比亚迪财务指标都有了一个认知，下面再对比亚迪的资产情况进行一个具体的分析，从而为比亚迪的未来发展找到一个更好的方向。1 .销售净利率指标表2:2015年-2019年比亚迪销售净利率指标变化情况分析年份/指标销售净利率()增长率变化情况()20153.922.6520165.31.3820174.64-0.6620182.73-1.9120191.66-1.07数据来源：比亚迪2015年至2019年的年报数
15、据由表2数据可知，比亚迪公司的销售净利在2015年至2016年期间增长百分之1.38, 之后几年分别下降了0.66,1.91,1.07个百分点，2016年至2017年下降幅度有所缓解，然而2017年至2018年的下降幅度又略微有所上升。根据杜邦分析模型相关公式，分别计算出2014年到2019年比亚迪销售期间费用率等一系列指标，如表3所示。表3:2014年-2019年比亚迪杜邦分析模型销售期间费用率等重要指标分析年份/指标销售净利率(%)销售毛利率(%)销售成本率(%)成本费用利润率(%)销售期间费用率()20141.2715.5584.451.5013.8320153.9216.8783.13
16、4.912.1620165.320.3679.646.8311.8520174.6419.0180.985.5613.2420182.7316.483.603.5812.6720191.6616.2983.712.0313.41数据来源：比亚迪2014年至2019年的年报数据根据表3数据建立比亚迪销售净利率及销售成本率指标2014年至2019年分析图4:2014年-2019年比亚迪销售净利率等指标比较情况2014年.2019年比亚迪销售成本率()图5:2014年-2019年比亚迪销售成本率变化情况销售成本率指标是用来评估企业成本管理水平的一大指标，该指标反映公司每一单位的销售收入而随之带来的成
17、本费用的花销。销售成本率与企业利润获取水平表现为反比例联系。如果企业的销售成本率越低，那么企业就可以获得越高的营业利润，反之，销售成本率这一指标如果过高的话，一般会出现两种情况，第一种可能是由于销售方法不正确，第二种可能性是由于企业在市场中没有一个良好地位支撑其顺利发展。比亚迪在16年的时候就开始扩大了经营规模，致使比亚迪的经营成本不断增加。再对比亚迪公司的期间费用项目进行比较分析，如表4所示。表4:2014年-2019年比亚迪期间费用比较(单位：亿元，%)年份/指标销售费用管理费用财务费用主营业务收入销售费用率201422.2944.313.89581.9613.83201528.6854.
18、1514.46800.0912.16201641.9668.4312.221034.711.85201749.2530.4723.141059.159.71201847.2937.626.351300.558.5541.41数据来源：比亚迪2014年至2019年的年报数据根据表4数据建立比亚迪销售期间费用率指标2014年至2019年趋势变化分析 图。2014年-2019年比亚迪销售期间费用率16.00%201943.4630.141277.399.008.00%6D0%4.00%2X)0%0.00%2014年2015年2016年2017年2018年2019年图6:2014年-2019年比亚迪销
19、售期间费用率趋势图根据图6分析可以知道，14年到17年的时候比亚辿的费用率持续表现出下降的信号，直到18年以及19年整个企业的费用率才出现了一定的好转变化。在此期间比亚迪的所有费用中18年的销售费用有着非常明显的下降，其余年份销售费用一直处于上涨态势。销售费用的不断增加主要是比亚迪的汽车销量在不断上升，18年的销售费用出现下降的趋势说明在这一年中汽车的销量出现了一定的问题。而企业的管理以及财务费用也在18年的时候出现了上涨趋势，这可以说明这个时候汽车的销量受到的影响还是比较大的。从表4数据可以看出来比亚迪14-18年的时候企业销售成本在不断上涨，但是企业的销售成本率是呈现下降态势的，18年-1
20、9年的时候企业的费用情况刚好反向。这可能是因为比亚迪在这个时候增加了成本费用的管理，也有可能是因为比亚迪主营业务中的汽车营销出现了相关问题，所以比亚迪的成本费用在18年的时候出现了明显的变化。2 .总资产周转率年份/指标总资产周转率（次）应收账款周转率（次）存货周转率（次）20140.683.205.4020150.763.115.1720160.792.714.9720170.661.984.6120180.702.414.7120190.652.744.12数据来源：比亚迪2014年至2019年的年报数据根据表5数据建立比亚迪总资产周转率及销售成本率指标及存货和应收账款周转率2014年至2
21、019年分析图。2014年2019年比亚迪总资产周转率（次）05OA03020.10201420152016201720182019图7:2014年-2019年比亚迪总资产周转率走势2014年2019年比亚迪存货和应收账款周转率6图8:2014年-2019年比亚迪存货和应收账款周转率变化从上图7,图8可以看出，比亚迪的总资产周转率在14年到16年期间的时候一直处于上升的趋势，在17年的时候就开始下降，这个时候企业的销售能力应该在变强，资本的可运作性也在不断增加的，这样企业在面临不良资产的时候可以有效地将资本利用率进行提升。比亚迪的应收账款在14年到17年一直在缓慢下降，这种趋势说明比亚迪的应收
22、账款没有一个良好的资金周转，汽车销量不断增高导致比亚迪的应收账款项目比例持续提高。如果企业不能够良好的处理应收账款的话，就是会导致企业在经营过程中出现一些风险，对于企业的未来发展是有着一定的负面影响。面对这样的情况，比亚迪应该增加应收账款管理方面的重视程度，更快水平让应收账款的回收速率提高，最终使得企业在短时间内还款能力得以提高。根据数据及图表可知，虽然存货周转率有着一定的波动，但是波动幅度相对来说没有那么大，并且只是在18年出现了上升态势。说明比亚迪在存货管理这一方面管理的能力较高,存货的占用率的不断下降,使得存货的周转速度得到很快程度的提升。3.权益乘数表6:2014年-2019年比亚迪权
23、益乘数的比较年份/指标权益乘数增长率变化情况20143.070.2220153.250.1820163.21-0.0420172.62-0.5920182.970.3520193.210.24数据来源：比亚迪2014年至2019年的年报数据根据表6数据建立比亚迪权益乘数指标2014年至2019年趋势图。2014年-2019年比亚迪权益乘数O201420152016201720182019图9:2014年-2019年比亚迪权益乘数趋势图从图9可知，比亚迪在16年以及17年的时候权益乘数都有所降低，但是其他的年份时间中，权益乘数都是出现的上升的走势，尽管权益乘数这一指标在走势上有所波动，但是整体波
24、动幅度并不大，并且指标属于正常情况。对于一个企业来说是否有着良好的权益乘数就是代表这个企业有没有一个良好的财务杠杆，良好的财务杠杆是能够使得公司的经济效益得到提升的。不过企业的杠杆比较高的话也代表了企业的负债水平相对来说比较高，企业在经营过程中也会有着较大的财务风险，所以公司的领导层需要严格把控资产的组成结构才行。（四）比亚迪盈利能力方面存在的问题从以上的分析中可以了解到比亚迪在最近几年的资产收益率一直在不断下降，尤其是在I4年79年的时候下降幅度非常大，通过分析可以得出影响销售利润的主要是因为比亚迪集团的资金周转率以及权益乘数相对较弱。而企业的销售利率出现下降的情况跟汽车的销量是有着密切关系
25、的，汽车销量的不断的原因既有来自外部的冲击，也有自身内部存在的，具体来说，销量下降的外部因素是受制于国际整体的经济环境的好坏，还来自于内部的汽车产业创新研究能力的不足，以及相关核心技术缺乏有效的竞争力，最终出现了国内的汽车行业的发展受到限制的局面。汽车行业在发展过程中本身就是与经济市场环境有着密切联系的，经济市场环境发展不好就会导致人们的经济水平下降，人们的购车能力随之也会下降。最近几年我国对于环境保护问题非常重视，加上不断推进节能减排，这让我国汽车的销量不断下滑。当然，企业除了要关注销量情况还需要重视企业的资产管理以及生产经营情况，这些对于企业的发展也是会带来非常大的影响的。从比亚迪企业的数
26、据能够得知，比亚迪企业虽然控制了费用率，但是企业的销售成本一直都在增加。出现这种情况主要是因为企业的经营规模在不断扩大，并且企业的成本费用在不断上涨。企业的经营规模在扩张的过程中，也导致了成本费用不好控制的情况出现。企业出现了较多的销售贷款，导致企业有着非常多未收回的应收账款。企业在14年-19年的时候还能够通过相关数据发现企业的应收账款很多，如果对于这些应收账款没有一个良好的处理，就会带来企业出现更多的经营风险的问题，对于公司的未来业务来说是有着很大的影响。所以企业一定要采取一定的措施来收回应收账款，只有这样才能够增加企业的现金流，最终实现比亚迪的短期偿债能力提高的目标。四、提升比亚迪盈利能
27、力的相关建议针对以上分析提出以下几个建议。（一）提高汽车销量以提升销售净利率首先需要加大汽车的宣传渠道，此举能够使得市场规模更上一个台阶，显著增加营业收入。在进行汽车宣传时除了宣传核心的汽车产品，还需要将新产品的市场不断拓宽。（二）提升自身竞争力以迎合市场需求对于我国汽车制造行业的发展情况的不利变化要及时进行应对。15年的时候可以看到中国汽车行业的增速在不断下降，已经从以往的高增长趋势变成了小幅度增长，这个时候汽车行业的发展就处在低潮期。14年的时候我国出台的有关汽车的新政策又让我国的汽车行业得到了发展机会，汽车行业一系列完善制度的出台使得汽车的销量也在一直提高。在15年的时候很多厂家都有着非
28、常多的汽车库存，这些被闲置下来的汽车也让企业行业面临了一定的发展风险。产能过剩问题以及汽车销售量的降低使得我国汽车行业发展短期内处于低迷状态。比亚迪在这个环境中一定要不断进行开辟创新，只有这样汽车行业在发展过程中才能够跟随市场发展潮流，让汽车行业的竞争力得到提高，在发展过程中就能够满足市场要求。（三）加强内部控制以实现有效周转汽车行业在经营过程中一定要控制成本，这样才能够将汽车的损耗降低，将企业的盈利水平提高。并且对于应收账款一定要有着一个完善的管理体系，对应收账款进行良好控制才能够让企业有着足够的资金进行资本流动。五、结论本文主要是将杜邦模型作为主要的分析框架，通过该模型对比亚迪的盈利情况进行了比对，将比亚迪资产从销售利率、资产收益等方面进行了具体分析，将影响比亚迪经营效益的因素分析出来，并提出相关对策。传统的杜邦模型在指标选择时可能会出现无法配比的情况，并且现金流也会有所缺乏。但是企业如果能够将杜邦模型正确运用起来，就能够让企业的财务信息管理更加完善，获得更多有价值的信息。使得企业在经营过程中能够进行合理的规划，避免可能出现的风险，让企业在经营时可以将收益最大化。
