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1、2023-2026年黄金珠宝行业深度研究报告发现报告目录前客2行业概述3行业定义3发展历程5商业模式12行业现状18市场规模18竞争格局21产业链全景.24产业链上游25产业链中游26产业链下游27行业展望，趋势.28行业景气度稳中有升28行业集中度有望提升30从批发到新零售模式32“产品+1P”或成国内珠宝品牌发展路径33代表公司34周大34周大生36潮宏基37老凤祥38中国黄金.40免责声明42刖百2023年以来金银珠宝复苏强劲，2023年1-2月/3月/4月社零中金银珠宝同比增速分别为5.9%/37.4%/44.7%,同期社零总额同比增速分别为3.5%10.6%18.4%0金银珠宝表现优
2、于社零整体表现。以2021年基数计算2年复合增速，金银珠宝1-2月/3月/4月社零中金银珠宝同比增速分别为125%62%30%,同期社零总额同比增速分别为5.1%/3.3%/2.6%,金银珠宝表现仍然优于社零整体表现。2022年9月以来，金价呈现出持续上涨的趋势，但当时由于线下消费场景还未全面放开，金银珠宝的消费也未完全启动，待2023年以来，金价持续上涨且涨幅加大，叠加前期积累的需求，黄金产品的消费得到全面释放。根据中国黄金协会数据，2023年春节黄金珠宝消费表现出较高的景气度。春节期间黄金消费同比+18.2%。整体看，黄金珠宝行业是全球范围内备受关注的行业之一。黄金作为一种珍贵的贵金属，具
3、有长久以来的历史和文化意义。它不仅在珠宝制作中扮演重要角色，还被视为一种投资工具和货币储备。随着全球经济的发展和人们对奢侈品的需求增加，黄金珠宝行业也在不断发展壮大。本研究报告旨在深入探讨黄金珠宝行业的现状、产业链和趋势，并分析了行业内国内杰出的代表公司。通过对市场规模、供应链、消费者行为以及竞争格局的分析，发现报告研究院将提供对该行业的全面了解。我们相信，这份报告将为相关从业人员、投资者和学者提供有价值的参考和指行业概述行业定义黄金首饰行业是珠宝首饰行业的细分领域之一。珠宝首饰行业在国民经济行业分类(GB/T4754-2017)中，指以金、银、粕等贵金属及其合金以及钻石、宝石、玉石、翡翠、珍
4、珠等为原料，经金属加工和连结组合、镶嵌等工艺加工制作各种图案的装饰品和礼仪用品的制作活动。根据中国黄金协会分类，珠宝首饰按照其材质可以分为足金、K金、粕金、珠宝镶嵌类、银饰、翡翠玉石和其他材料产品。图1：黄金珠宝按材质分类序号材质主要分类材料工艺及特征1传统足黄金首饰及实物金以含金不少于99%的材质制成的足黄金首饰，实物金条金币2K金以黄金为主要原料，但一般含金低于75乐强调设计感和时尚性3笆金饰品以笆金为材质4珠宝链嵌类首饰包括裸钻、钻戒、颈饰、耳饰和腕饰等产品5银饰品以银为主要材质6册翠玉石以玉石、BB翠为主要材料，包括耳钉、珠链、手1和戒指等产品7其他材料以人造水晶、半宝石、玻璃、望料等
5、材料制成的首饰产品赞料来源.中国黄金招股说明书.发现报告整理从细分市场份额来看，中国珠宝首饰细分市场份额以黄金产品为主，占比达到57%。2018年至今，黄金产品占比持续维持高位且在近两年向60%靠拢。在消费量并未出现明显波动的情况下，黄金产品的高市场份额占比主要系由金价上涨维持。目前全行业市场规模以及国际金价均预计持续增长，黄金产品市场规模也将水涨船高，持续保持珠宝行业第一大细分品类的地位。消费需求珠宝产品的本质并非一般商品，而是价值符号。马斯洛需求层次模型将人的需求划分为五个层次，分别是生理需求、安全需求、爱与归属、尊重需求和自我实现，人们会依次从下到上通过不同的消费行为来满足各类需求。由于
6、黄金珠宝一般是贵金属或者无机非金属材料，所以除特定场景之外，本身并不具备特别高的实际使用价值，但是经过漫长的历史演进，珠宝凭借其稀缺属性逐渐演绎成为价值符号，能够满足人类除最底层的生理需求之外的其他所有层次需求。安全需求。珠宝特别是黄金，凭借其稀缺属性在人类社会的绝大部分历史中被作为货币使用，因此逐渐成为能够满足人类财产安全需求的重要商品。尤其在全球局势动荡的年代，即使被制作成珠宝的黄金也具有极强的保值能力。爱与归属。中国传统婚礼的“三金”“五金”首饰，西方的订婚钻戒，都是满足情感归属需求的重要消费品，比如戴比尔斯通过“钻石恒久远，一颗永流传”的营销将钻石与爱情绑定，消费者通过购买珠宝来表达自
7、身对于情感的珍视。尊重需求。黄金珠宝由于稀缺而具备高价值，因此自然而然地能够彰显其持有者的身份、地位或者财富，古代达官贵族常常会通过佩戴黄金、宝石来显示自身的社会地位，从而获取他人尊重。自我实现。以我国为例，在漫长的历史中思想家给珠宝注入了丰富的文化内涵，比如管仲认为玉具九德，孔子则认为玉具十一德。多元化应用场景叠加目标人群普适性特征，珠宝行业天然具备高天花板特质。由于珠宝并不具备特别高的实际使用价值，其价值几乎完全来自于稀缺性的前提下，消费者或者商家在漫长历史中赋予其的多种含义。在这种情况下，珠宝的应用场景也就变得十分多元化。整体来看，珠宝需求大致可以分为消费需求和投资需求，其中消费需求覆盖
8、了马斯洛需求理论中的爱与归属（主要为婚恋需求）、尊重需求与自我实现（即“悦己”需求），而投资需求则主要是安全需求（保值增值）。同时，珠宝的每一个应用场景都对应了规模庞大的潜在人群，普适性极强，叠加珠宝产品的高单位价值量，因此珠宝行业天然具备成为高天花板行业的潜质。图2:黄金珠宝需求分类人口.收入新产品厮工艺D结婚人数；2 ）可支配收入；3 ）产品消费 结构的变化（黄金消费替代珠宝、钻石）.D 金文化发兴；2 ）国潮起,黄金产品设 计越来越得到年轻人的育睐.D国际金价；2）人民币汇率波动；3）其他投资资产的回报率（房产、股票等）,D古法金工艺让传统黄金产品设计升级（替代键嵌、K金、的金）；2）厂
9、家加大原创性,产品推新节奏加快.资料来源：前瞻产业研究院，发现报告整理发展历程行业发展主要有三个阶段，在此期间，品牌间竞争要素深刻变化，底层逻辑是供需两端的相对状态衍变。1供给主导期（2002年-2017年）：本阶段行业供给相对不饱和，需求端心智尚未成熟，产品同质化、消费者主要关注保真，因此渠道为核心竞争要素，各品牌竞相跑马圈地快速铺开门店；1供需共振期（2017年至今）：本阶段行业供给端工艺革新、需求端认知提升，消费者开始关注产品设计及内在价值，产品成为新晋竞争要素，头部品牌率先发力、打造具备品牌印记的优质产品；1需求主导期（未来长期维度）：本阶段行业供给端趋于饱和，需求端主导地位凸显，品牌
10、信息化能力加入竞争要素。需要说明的是，各竞争要素在确立后不会在下一阶段就马上退场,而是长期存在，将某一要素做到领先地位的品牌则有望获得阶段性竞争优势。根据供需两端的相对状态衍变，将黄金珠宝行业发展划分为三大阶段。图3:黄金珠宝行业步入供需共振新阶段供给主导期（2002-2017年）供需共振期（2017年至今）供给不饱和，臬道传统原始 先求不成熟，只要求“保真”供需关系供给工卷革冬，产品题值提高 需求多样升级，消费意识觉H供给接近饱和，需求成为主导 产品个性化，长期权系为品牌资料来源：周大福公司官网，发现报告整理供给主导期供给主导期以2002年上海金交所开业为起点，品牌方快速铺开渠道填补市场空白
11、。2002年10月30日上海黄金交易所正式开业，可以为境内外投资者提供黄金等各类贵金属产品的交易清算、交割和储运服务，代表我国黄金市场正式开放，终端零售也随之加速发展。上游发展完善：2003年深圳市政府出台政策，支持在罗湖水贝建设珠宝产业集聚基地，此后我国的黄金珠宝生产加工环节围绕深圳逐渐发展完善。渠道快速铺开：早先黄金珠宝购买渠道有限、门店存在稀缺性，因此政策放开后，大量全国性、地方性珠宝品牌抓住机遇，跑马圈地实现渠道快速扩张，老凤祥、周大福等头部品牌均于此阶段快速开店、崭露头角。需求端心智尚未成熟叠加供给端产品同质化，渠道规模成为品牌竞争要素。2002年至2018年间，需求端消费者审美意识
12、尚处萌芽期，加之供给端产品高度同质化，导致消费者在购买产品时更重材质，真材实料是核心诉求；同时，黄金珠宝强调用户体验，线下门店成为消费群体中树立品牌的窗口，因此彼时消费者判断品牌是否可靠的重要因素就是渠道规模，当品牌门头随处可见时，信任感会更强（此外，夫妻老婆店的熟人社交模式则是另一种途径）。对业内企业而言，线下渠道的覆盖广度、密度直接关系到品牌发展与公司业绩，因此各大品牌也都针对渠道制定战略，如老凤祥推出省代模式，给予“大商”一定自主权激发扩张积极性，周大生瞄准下沉市场以钻石镶嵌做出差异化，周大福则优先占据高线市场等。部分中小品牌则在本阶段依靠供给不足、上游产业成熟的红利，取得区域内的快速发
13、展。供需共振期供需共振期以2017年周大福推出“传承”系列为起点，工艺革新为供给端变化之一。2017年9月，周大福“传承”系列古法金产品全球首发，一经面世便获得消费者广泛追捧，也标志着行业供需共振期的到来。直观看，供需共振期由供给端变革开启，具体体现在产品制造工艺的革新优化，如古法/3D/5D/5G等黄金新工艺的先后出现，带来产品外观、性能的提升，新工艺下，同等重量的黄金能够制成更大更美观的首饰产品，从而大道出清为供给端变化之二，疫情期间呈现加速态势C图4:近年来我国黄金珠宝工艺持续革新，带来产品外观及性能的丰富和提升WrLAr及0图示*XjI-一工艺材质性质外观普通悌金、*it具有务席住的批
14、发企业生产企业(OEM)首饰批发商零售商消费者利涧空网品牌珠宝首饰企业资源娶断利泗批发贸易差价加工利涧品牌增值、渠道收益资料来源：周大生招股说明书，智研咨询，发现报告整理产业链上游上游企业并购重组多见，集中度持续提升。据中国黄金协会，我国2022年的原料黄金产量为372.048吨，同比增长13%,其中，黄金矿产金/有色副产金分别为295.423/76.625吨，从进图16：我国大型黄金企业产金产量占比持续提升20182019202020212022黄金企业境内量占比(%)44.5547.0048.8147.1450.12资料来源中国黄金协会，中国自然资源部，发现报告整理2022年我国的大型黄金
15、企业境内矿山矿产金产量148.066吨，占全国的比重为50.12%,相较于2018年占比提升557pct,集中度提升明显。高稀缺性带动上游毛利率具有强支撑。我国黄金原料端交易集中于上海黄金交易所进行，表现为高市场化，但由于矿山资源的稀缺性及政策端批证收紧，上游原料生产企业有较强的盈利能力，中国的黄金原料主要开采企业的毛利率基本保持在45%以上，表现为上游高价格加成。图17:2022年我国黄金原料端企业毛利率大部分超过45%数据来源：iflnd.发现报告整理产业链中游中游企业集中度及加价度双低。黄金产业链中游为劳动密集型企业，主要商业形式为采购原料后受珠宝品牌委托加工，目前以中小企业为主，未形成
16、强势大代工商。珠宝代工企业在深圳罗湖已形成完善产业链，据罗湖区人民政府，目前罗湖区黄金珠宝产业法人企业近7000个，1万平米以上的专业批发市场10个，营业收入超过IoOO亿元，约占国内黄金珠宝批发市场份额的50%o据周大生、中国黄金等上市公司披露，黄金产品的代加工费约为2-30元/克，受产品工艺复杂程度略有区别。以周六福披露的数据测算代工企业单件加工利润，由于委外加工成本=直接人工+制造费用+单价利润，而自行生产成本=直接人工+制造费用，因此两者差额能粗略代替代工企业单件平均加工利润。总的来说，黄金首饰的单价加工利润仅U元左右，占加工成本总额约7%,中间环节价值加成较低。图18:中国黄金委外黄金加工价格（单位：元/克）I2017201820192020年1-6月黄金首饰2.22-
