投资绩效分析需求分析_v6_1.docx

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1、中国人寿养老保险股份有隰公司ChinaLifePensionCompanyLimited投资分析平台投资业绩分析需求分析文挡本文档配置编号：C31-PFSS-20170522文件状态：文件标识：投资分析平台投资绩效分析需求分析文挡草稿当前版本：V6.1正式发布作者：张战胜、黎松、朱琪磊、韩艳培正在修改完成日期：2017-05-22目录一、需求概述2（一）需求目标2（二）名词释义21 .账户的收益率22 .风险敞口33 .品种收益额34 .品种金额法收益率35 .品种收益率36 .收益率贡献37 .修正久期48 .波动率49 .sharpe值410 .最大回撤4二、需求描述5（一）整体投资

2、业绩概况51. 公司投资业绩概况52. 权益经理投资业绩概况63. 固收经理投资业绩概况9（二）整体业绩分析111. 资产配置及收益率112. 股票行业分析133. 股票持仓分析154. 股票风格分析165. 权益风险收益分析176. 信用债资产分布187. 信用债持仓分析198. 信用债评级-久期分布20（三）投资经理业埼分析221. 投资经理管理组合222. 资产配置及收益率233. 股票行业分析264. 股票持仓分析285. 股票风格分析296. 权益风险收益分析307. 信用债资产分布308. 信用债持仓分析329. 信用债评级-久期分布33（四）账户业绩分析341. 资产配置及

3、收益率342. 股票行业分析373. 股票持仓分析394. 股票风格分析405. 权益风险收益分析416. 信用债资产分布417. 信用债持仓分析428. 信用债评级-久期分布44一、需求概述（一）需求目标投资业绩评价体系，先概,要回顾整体概,况，然后对公司层面、投资经理层面、账户层面三个层次，分别根据各层次的分析要求对投资收益、资产配置、业绩归因、交易明细、风险特征等维度展开。整体业绩概况中心层面投资经理账户资产行业配置分析绩效风险指标特征（二）名词释义1 .账户的收益率账户的收益率的计算方法。对于采取份额法计量的投资组合，收益率采用单位净值增长率方法计算，采取金额法计量的投资组合，收益率采

4、用时间加权方法计算。具体的计算方法为：假定计算区间为第1日至第n日，第t日的单位净值为Zt（其中Zo表示区间第1日的前1日单位净值），第t日的基金净值为at（其中a表示区间第1日的前1日的基金净值），第t日的现金流入为it.,第t日的现金流出为ot,区间第1日至第n日的单位净值增长率为r,区间第1日至第n日的时间加权收益率为y,区间第1日至第n日的净收益为e,则：r=且-1Zoy=（fj（l+皿旦旦）7r三l/-1捏和口径收益率采用规模加权方法计算，先计算单个投资组合每期末规模占统计口径所有组合的规模占比，然后乘以组合的本年收益率，最后汇总统计口径所有组合的占比收益率得到统计口径收益率。y规模

5、加权=2/Xa7=14?=12 .风险敞口风险敞口(riskexposure)指未加保护的风险，指实际所承担的风险，一般与特定风险相连。系统计算时，风险敞口计算方法采用特定资产仓位占比*风险权重的方法。3 .品种收益额收益额：价差收入+公允价值变动损益+红利/利息收入+品种直接费用(显示为品种其他收入)系统计算品种收益额的时候，根据损益类科目对凭证进行拆分得来。4 .品种金额法收益率品种金额法收益率主要针对权益和固收分仓分别考核，算法主要为权益或固妆实际收益额/期初实际分配金额，如果仓位发生变化，则分别计算两个区间段收益率，然后加一连乘汇总。5 .品种收益率时间加权收益率考虑了外部现金流对组合

6、业绩的影响，为GIPS(GlobalInvestmentPerformanceStandard)推荐的组合收益率计算方法O日频时间加权收益率的统一计算公式为：twrr二NVNV-NCF,二PNL,NV-+匕CFI,+鼠CFO,NV,1+k.CHzCFOf其中，NV为组合净值，CFI为外部现金流入，CFo为现金流出，NCF=CFI+CFOt为组合外部净现金流，PNL为组合收益,k为现金流时间权重。我司衡泰系统主要采用半开半闭算法。半开半闭方法假定现金流入为开市现金流，现金流出为闭市现金流，即当天的现金流入计入资产组合来计算组合收益率，kl=l,k2=0t其日际收益率计算公式为：EECNV-NV.

7、1-NCFTWRR,=曰i-NVECFIf半开半闭的现金流假设更符合实际的投资情况，即当组合买入资产时，需预先准备好相应的现金，而当组合卖出资产时，则假定现金仍停留在组合中，而不能用于其它投资。半开半闭方法可以弥补开市和闭市现金流方法在清仓期和建仓期收益率计算的缺陷。TR为组合多期总收益率，R为单期组合收益率，T为期数。计算公式为：TR=L111L1。+K)K=11L。+RM16 .收益率贡献收益率贡献反映明细对组合收益率的贡献程度。明细收益率贡献之和等于组合收益率，分组收益率贡献可以通过明细贡献加和得到。系统在brision模型的基础上调整算法，避免组合收益率和明细收益率贡献之和差异的问题，

8、算法公式改为：收益率贡献度二品种收益额/账户收益*账户收益率。7 .修正久期组合修正久期反映债券组合市值对到期收益率的一阶敏感度。组合修正久期可以通过个券市值加权得到，其计算公式为：ADP=Z严/AD,其中，讪为个券市值权重，AD为个券修正久期。久期贡献用以衡量个券对组合修正久期的贡献，久期贡献之和应等于组合修正久期，其计算公式为：CDj=叼AD,8 .波动率波动率是反应年金组合收益率波动幅度的指标，常用来代表年金组合的风险程度，波动率越大，表明年金组合投资业绩稳定性越差、风险程度越大。波动率采用年金组合日收益率标准差，通过年化得到。假定波动率为。，计算区间为第1日至第n日，第t日的收益率为r

9、t,具体计笄方法为：=J-y(-r)22501一1其中，E系统计算波动率时，采用交易日以及月末最后一日的收益率作为计算样本。9 .sharpe值SHARP值是常用的经风险调整后的收益率指标，是年金组合投资业绩超过无风险收益部分与收益率标准差的比值，SHARP值越高，说明经风险调整后的收益水平越高，投资绩效越好，但负的SHARP值仅能够表示投资业绩低于无风险收益水平，其负值大小没有比较意义。系统计算SHARP值采用一年定期存款利率作为无风险收益率。假定第t日无风险利率为rft,则SHARP值S计算方法为：S=ZzZx闹f=-其中，UI10 .最大回撤业绩回撤，指年金组合在评价区间内下行，按照时间

10、轴顺序，业绩向下回撤的最大幅度，该指标从另一个角度反应了评价区间年金组合的业绩波动程度。假定计算区间为第1日至第n日，区间内的第t日累计收益率为rt(1tn),定义第t日的区间回撤Pt为：%+max(,R,7j)T则区间第1日至第n日的最大回撤率P为：=min(P,，2，一，P“)11 .到期收益率所谓到期收益，是指将债券持有到偿还期所获得的收益，包括到期的全部利息。到期收益率(YieldtOMatUrity,YTM)又称最终收益率，是投资购买国债的内部收益率，即可以使投资购买国债获得的未来现金流量的现值等于债券当前市价的贴现率。它相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有到满期时可以获得的

11、年平均收益率，其中隐含了每期的投资收入现金流均可以按照到期收益率进行再投资组合到期收益率反映整个债券组合持有到期的内部收益率。组合到期收益率可以通过个券市值加权得到，并通过修正久期调整得到，其计算公式为：其中，W为债券市值权重，D为修正久期。上述等式的含义为明细债券对到期收益率的一阶变化之和应等于债券组合对到期收益率的一阶变化。二、需求描述(一)整体投资业绩概况整体投资业绩概况是对公司整体业绩的概要统计分析，分为公司各类账户投资业务概况统计、权益经理投资业绩概况统计、固收经理投资业绩概况统计。1.公司投资业绩概况(1)功能描述及特点：查询选定区间内年金、标准组合、保险保障、养老金产品等类型账户

12、的收益率、规模和数量等数据，统计各类账户的本年收益率的数量和规模分布，并对本收益率进行时序分析。(2)功能输入:查询条件是否必选说明期初日期是默认本年初期末日期是默认当日前一交易日(3)DemO样例：如下图样例所示，点击查询后，页面左半部分为页面公司投资业绩概况，右边部分为所选账户类型本年收益率走势图和本年收益率分布图。右边图形部分跟随所选账户类型变化而变化。膏HSh2017-01-012017g23RB含权益类标准组合本年收益率走势图始台 -中0100含权益类标及组合本年收0率分布IN=公司投资业终狱况至3年支电口单一计划*合H划利1斗金*本内老*JR力奥界老金户国依空A& I I I枭自盟

13、林老金P&珊少内老主P&庆孝计缶胆鼻iezfi愫*缴合 *a2S 悦t州合一足帕席台(S定ty生好充第台激或找M或找Z Ooooooooooo a（1 ）(4)关键指标说明指标名称算法说明备注账户类型按照账户类型、是否标准、是否含权等账户特征区分本年收益率该账户类型下各组合本年收益率规模加权自然年本月收益率该账户类型各组合本月收益率规模加权自然月本周收益率该账户类型各组合本周收益率规模加权自然周账户数量该账户类型下期末持有组合数量规模该账户类型下期末持有组合基金净值合计(5)关键算法说明本年收益率分布图，根绝某类口径账户的收益率进行等分计算，统计各等分下账户的数量核规模2.权益经理投资业绩概况

14、(1)功能描述及特点：查询选定区间内权益经理管理账户的收益率、规模和数量等数据，并对权益经理进行区间内品种收益率、账户收益率和持有沪深300指数成分股仓位进行对比分析，同时根据选项展开区间内时序分析。(2)功能输入：查询条件是否必选说明期初日期是默认本年初期末日期是默认当日前一交易日(3)DemO样例：如下图所示，根据查询条件，页面上部分展示权益投资经理业绩概况，下半部分展示各投资经理的品种金额法收益率、组合收益率、持有HS300持仓股票等维度的期末时间对比图和区间时序对比图。图形根据品种收益率、组合收益率、HS300成分持仓三个按钮可变。查询录件三EH三2017-01-01三2O17OM3j

15、gt程益经理投资业禁！(况赛户住防等户分英出总俎含 FW 收口军、或事We8金成本阿启、风心、风险秋口 O Htta M三tUR nst 98. 8A9S R8=R Crsd甚 R 25 s.?s 6?We s6dR s58 vt9412 二.sloe 89 SfotW666g8R黑 8 7 S 4 3 * 1 O如下图为点击组合收益率时图形变化情况。组合收益率对比图组合收益率时序对比图160%6Z-W-mOZ 嘉-CO-=OZ U-Whw aoa 2w OHO-NOl WKO-101 8.8ws rmwz OZg=OZ a.8. smag0sz VEO-=W QZ二9口含 WlEwz

16、S 三 owz JmOZ H92Kfl薛秀华IhMS H 景阳例范机用介.需黄富华吴庚卑1.40% UO% 100% 080% 060%040% 020% 000%如下图为点击HS300成分持仓时图形变化情况。1.60% 1.40% 120K 100% 0.80% 0 60%040%0.20%0.00%一历贡华一苗氏超一THS300成分持仓时序对比图K-W-=OZ g2H: *20Z MHO-=OZ WKO-=W M 22 S2匚0Z SmIQZSZ a.5i SI91 W 2二9，二二9盲 9帙口风险注口 (%)固*“父阿险 Fuec (%)亿元含权将砂金校IRR台收划含收item权口固

18、1, TY2017-1-2O关键指标说明指标名称算法说明备注行业占市场权重按照行业流通市值占总流通市值百分比，变动频率月或季度添加合计(100%)持有行业占比持有股票按照行业划分仓位占所有股票仓位权重添加合计(IO0%)行业指数涨跌幅申万一级行业指数区间收益率品种收益率按行业分类持仓品种的品种收益DEMO增加部分超过指数涨跌幅的数据便于理解(5)关键算法说明3 .股票持仓分析(1)功能描述及特点:根据持仓前五大、盈利前五大、亏损前五大3个口径，对选定区间内按照行业、个股进行分析。基准为中证800。(2)功能输入:查询条件是否必选说明账户类型是期初日期是默认本年初期末日期是默认当日前一交易日分析

19、口径是3 3)DemO样例：如下图所示，展示股票持仓数据分析，根据“持仓前五大”、“盈利前五大”、“亏损前五大”等按钮切换重仓行业和重仓股的数据。&C二型：Sii、五洞刃uj：2C1701-02017-C4-28|宣海t|导出|回*面收益T闻行业分析IIBlme分析I段/虱稔分析I权丽蒯而漏百而分布IHH0分/I值用H缺久期分有I.6前五大II利的五大II亏微的五大I801780.SI银行(申万)1137007.8161.7017.73-3.70%-5.9T%801790.SIE三T三3ifl58890.1826.5222.481.03%-1.24%801170.SI13301.095.995

20、.281.80%-0.47%801160.SI倒挑引庭Ml8745.073.940.80-7.89*-10.16%801010.SI三fl2805.331.26-3.1?-5.80%-8.07%重佥行WIt画&面曲赤脸gi.w刎现2酮册y睢凰国喻四Cl序号证券代码证券名称持仓占比区间悟区间收提率区间净收益由万一级行业1601689拓苦将团5.63%10.87%2002023海特高新4.28%-2.09%国防军工3600038中百的僧3.52%-3赳国防军工4002684状狮科挎3.14%-0.88%汽车56OO549星门铃业2.24%-3.04%有邑金属60020中材科技2.18%9.化?00

21、2400省广股归1.88%0.00%传媒8000826fHiS1.85%11.65%公用玉亚9601800中国交建1.76%16.7%建筑装饰10603006兼明船捺1.72%6.80%汇总28.19%2.34%(4)关键指标说明指标名称算法说明备注持仓市值按照行业分类持有股票市值仓位占比按照行业分类持有股票市值占账户总规模比例相对市场配置对应申万一级行业分类流通市值占所有股票流通市值比例区间涨跌幅对应申万一级行业指数区间收益率，若是个股，则对应个股市场涨跌幅超额收益率品种收益率-区间涨跌幅区间收益率按行业分类持仓品种的品种收益区间净收益按行业分类持仓品种的净收益(5)关键算法说明4 .股票风

22、格分析(1)功能描述及特点：对持有股票按照大、中、小盘的价值、成长等特征进行分类，分析该区间内账户类型下股票投资风格。(2)功能输入：查询条件是否必选说明账户类型是期初日期是默认本年初期末日期是默认当日前一交易日(3)DemO样例：如下图所示，展示持有股票的风格分析。帐户类SJ：整体，H询明川2017-01-01至2017-04-28w11SH导出nKSRHX三股票Uil力析衿学持PS打拧苧工,格机的而风险监而力折保塔左户7布你寄存c方布信用债评级.久期弓布(4)关键指标说明指标名称算法说明备注仓位占比持仓股票按照风格分类市值占所有持仓股票市值比例列出九种股票风格类型注：股票风格类型：大盘价值

23、、大盘成长、大盘混合、中盘价值、中盘成长、中盘混合、小盘价值、小盘成长、小盘混合。(5)关键算法说明5.权益风险收益分析(1)功能描述及特点：对权益类品种选择中证800指数为基准，进行市场风险收益分析，按照选定区间分析品种收益率、波动率、sharpe最大回撤等风险指标。(2)功能输入：查询条件是否必选说明账户类型是期初日期是默认本年初期末日期是默认当日前一交易日(3)DemO样例：踪尸宾型；整体查询期间；2017-01-01至2017-04-28:查词疸皇导比资产配W及收i三4股累行丽讦股票持股析I股票风珞分也权或f险收益分析I情号Q分布LM分持6分布H倍用债评公久能分布J收益孽酒功率品大回微

24、Sharpe3.02%BNAME?-9.090.65(4)关键指标说明指标名称算法说明备注品种收益率权益类品种收益率区间汇总值波动率权益类品种收益率的波动率sharpe权益类品种收益率的熨普比例最大回撤区间品种收益率最大回撤(5)关键算法说明6 .信用债资产分布(4)功能描述及特点:根据选定区间对持有债券按照久期或到期收益率进行持仓分布统计。(2)功能输入：查询条件是否必选说明账户类型是期初日期是默认本年初期末日期是默认当日前一交易日(3)DenIO样例：根据选定区间对久期和到期收益率进行分布分析，并同时展示每日债券的久期规模加权和到期收益率规模加权走势图。账户类2!：I整体-q瓷询期词：20

25、170101至207O8芭话重置身出Iig产犹诳及收益彳股票行北分析|股票持仓分析|股票风格分析I速荀风睑收注分析I券滨产分布I述券持仓分布I信用你评级-久期分布I资产类别：|信用iQ分布类型：|久期Q查询每日加权久期(4)关键指标说明指标名称算法说明备注久期债券中债估值中修正久期，按照6修正久期月，9月，1年，3年，7年，10年为界限划分到期收益率债券中债估值中每日到期收益率数据，按照0T%,l%-2%,2%-3%,3%-4%,4%-5%,5%以上为界限划分(5)关键算法说明7 .信用债持仓分析(1)功能描述及特点：根据持仓前五大、盈利前五大、亏损前五大3个口径，对选定区间内的信用债按照行业

26、、个券、地区进行分析。(2)功能输入：查询条件是否必选说明账户类型是期初日期是默认本年初期末日期是默认当日前一交易日(3)Demo样例：如下图所示，展示债券持仓数据分析，根据“持仓前五大”、“盈利前五大”、“亏损前五大”等按钮切换重仓行业、重仓股和地区的数据。张户类型：|整体口查询期间：201701Q至l704-28查同重置导出资产配is及收益?股票行北分析股票持仓分析股里风格分析I权益风险收益分析I儡券资产分布j券持仓分布信用信评级-久期分布II持仓前五大I，利前五大I亏搅前五大重仓地区I确iiT而U而既友幅9味M:碎Ml卜道137007.8181.70北京890.18注.52深圳13301

27、.695.99广州&74S.07山东%OS.33126(4)关键指标说明指标名称算法说明备注持仓市值债券按照行业或地区分类持仓市值仓位债券按照行业或地区分类持仓市值占组合规模比例相对市场配置对应申万一级区间收益率区间净收益市价债券当日价格(净价)涨跌BP债券市场价格在区间内涨跌BP涨跌幅债券市场价格在区间内涨跌幅剩余期限债券剩余期限(年)，中债估值数据取持仓占净值比债券持仓占净值比例持仓占债券比债券券持仓占所有债券比例主体评级债券的主体评级，长期评级债券类型债券的债项评级，长期评级交易市场债券所属市场(5)关键算法说明8,信用债评级-久期分布(1)功能描述及特点：对持有信用债按照评级和久期进行

29、62391.74873.25782.5334187033.4097AA-0.0847-b.6461-072493.26452.81360.1727h.320225131fAA04307079710.9503272S-f33481102181860936957A-1151741677912291045850601911376,0472113288箕他006112.9770122292070306224322952830812892下图为点击评级为“AAA”时，评级为AAA的久期时间分布。妹户类S!:I整体Fl查询期词：20170101|至201704-28亘间三号出|股票行业分析股聿限仓分分|股

30、票见丽布演磷丽讦丽丽蕨俵股务仓分希信用匾级-久期分布:仓位占比=10YAAA12092183630.973117371174421793174421.8946AA+1.52143.09530.62391.74873.25782.5334187033.4097AA-008472646107249326452.8136017272320225131AA0430707971095032728433481102181860936957A-I1517416779122910458506019113760472113288(0061129770122292070306224322952830812892(

31、4)关键指标说明指标名称算法说明备注评级债项评级，长期评级，按照AAA,AA+,AA-,AA,其他划分评级统为长期评级久期债券中债估值中修正久期，按照6月，9月，1年，3年，7年，10年为界限划分(5)关键算法说明(三)投资经理业绩分析根据账户年金、标准组合、保险保障、养老金产品等类型账户进行统计，分析该类型账户下各类资产的持仓和收益率，并结合市场数据，对股票进行申万一级行业的持仓和收益率分布分析、行业和个股重仓分析、行业和个股盈利情况排名统计、持仓风格分析等方面进行深入分析，对债券按照久期、信用评级、到期收益率、重仓等角度展开分析。1.投资经理管理组合(1)功能描述及特点：按照投资经理管理组合期末持有资产进行资产配置、品种收益率、收益率贡献、净收益额等方面进行投资分析和持仓风险进行分析。统计各类账户的本年收益率的数量和规模分布，并对本收益率进行时序分析。(2)功能输入:查询条件是否必选说明账户类型是年金、养老金产品投资类型是

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