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1、证券研究报告/专题研究报告内容目录一、中报业绩情况：营收持平、净利润+3.3；规模与拨备仍是增长主因-5-1.1 营收情况：同比持平；规模贡献下优势区位城农商行依然亮眼-5-1.2 净利润情况：同比+3.3,；优势区位城农商行受营收和拨备共同支撑6二、营业收入拆分：净利息收入同比.4H,净非息同比+4.*-8-2.1 净利息收入拆解：同比增速与环比边际变动-8-2.2 净非息收入：同比+4.1%,手续费维持稳定，其他非息增速回落.-18-三、资产质量：整体稳健；存量不良、逾期处在历史低位；拨备充分-21-3.1 不良维度：不良率和不良净生成率小幅提升；关注类占比维持下降且处历史低位-21-3.
2、2 逾期维度：1H23逾期率较年初下降、逾期90天以上占比保持平稳.-24-3.3 拨备维度：1H23拨备覆盖率环比+0.9个点至245.4.,安全边际进一步提升-27-3.4 资产质量优异和改善较多个股-29-四、盈利驱动因子分析：规模与拨备是主要支撑因子-30-五、其他财务指标分析：业务管理费支出平稳，分红导致资本充足率下降.-33-5.1 成本收入比同比上升：收入端增速放缓拖累；费用支出平稳-33-5.2 资本情况：受分红影响，核心一级环比下降-34-六、板块投资建议-36-图表目录图表1：上市银行营收、PPoP同比增速-6-图表2:上市银行归母净利润同比增速-7-图表3：上市银行累积净
3、利息收入同比增长拆解-9-图表4：上市银行累积净利息收入同比增长拆解2-10-图表5：上市银行累积资负收益付息率同比熠长拆解-11-图表6:上市银行单季净利息收入环比增长-12-图表7：上市银行单季年化净息差、生息资产收益率计息负债成本率-13-图表8：上市银行生息资产结构-14-图表9：上市银行贷款结构-15-图表10：上市银行计息负债结构-16-图表77：上市银行存款结构-17-图表12：上市建行净非息收入占比营收情况-18-图表73：上市粮行净非息收入同比增速-19-图表14：Jl市建行手续费结构占比-21-图表75：上市银行累积年化不良净生成率情况-22-图表16：上市银行不良率情况-
4、22-图表77：上市银行关注类占比总贷款情况-23-图表18：上市银行逾期率情况-25-图表19：上市银行逾期90天以上占比贷款情况-26图表20：上市银行对不良认定情况-27-图表27：上市银行拨备覆盖率和拨贷比-28-图表22：上市银行风险成本与信用成本情况-28-图表23：资产质量优异的个股筛选-29-图表24：资产质量改善较多的个股筛选-30-图表25：上市银行营收端增长累积同比拆解-31-图表26：上市银行业绩增长累积同比拆解-33-图表27：上市银行费用支出情况-34-图表28：上市银行资本情况-34-图表29：上市银行风险加权资产同比增速与RoE情况-35-一、中报业绩情况：营收
5、持平.净利润+331;规模与拨备仍是增长主因1.1 营收情况：同比持平；规模贡献下优势区位城农商行依然亮眼 营收同比熠速情况：上市银行上半年累积营收同比持平（1Q23同比+0.6X大行、股份行、城商行和农商行分别同比增0.7、-2.9、3.81和1.3（1Q23同比+1.*、.+18、+1.8l）o股份行增速低于行业均值，主要是地产及相关产业链正循环链条尚未开启、居民端加杠杆意愿较低，规模扩张速度仍然承压。而上市城商行多处在经济发达地区，息差同比收窄的拖累相对低于国股行，同时区位优势赋予部分上市城商行较高的规模增速，营收增速仍然居四类上市银行最高水平。 营收增速环比变动趋势：行业营收熠速边际下
6、行，主要是其他非息收入的边际贡献有所下滑。分板块来看，股份行增速边际回升，同比增速较1季度回升0.2个百分点；城商行营收熠速较一季度持平。大行、农商行分别环比变动-L1和-0.6个百分点。大行非息收入的正向贡献有所减弱，预计IFRS17的调整基数影响主要在1季度。股份行的息差和手续费边际略改善，支撑起营收增速的边际企稳。城商行和农商行方面，息差的负向贡献有所扩大；大行对公端定价在低位企稳，预计中小银行部分高定价客群边际仍有下降空间。 营收高熠长个股：优势区位的城农商行依然亮眼，同比熠速超IOlM上市银行均为城农商行。城商行中的江苏、成都、长沙、齐鲁以及农商行中的常熟银行实现营收同比两位数的增长
7、其中江苏银行和齐鲁银行主要是规模和其他非息支撑；成都银行主要由规模高增速支撑；常熟银行主要是规模支撑、同时特色微贷优势下息差有相对优势；长沙银行由规模、息差和手续费共同支撑。从共性来看，上述银行规模对业绩贡献度均达到1慎+,规模驱动下的以量补价仍是今年上半年支撑板块高成长的主要逻辑。规模因素由区域经济、主要目标客户成长性以及银行对相关客户经营的核心竞争力（市占率提升）共同决定。图表1:上市银行营收PPOP同比增速工商银行 建设银行 农业银行 中国银行 交通银行 邮储银行 招商银行 中信蚯114.10313.98.35.0l4.11-2.9-8.9l0.8i-15.518.7,6.9,7”Q20
8、.6l16110.3l10.6l14.218.3a_ P910.312.7浦发银行民生银行兴业银行光大超i平安银行浙商银行1H223Q22202240a1-2.2 i20.7i-0.915.13.00.22.2.4i15.23.50110.07.8i55.5.037B2.713.4i3.3l1.2Q.l-1.4 -15.91-17.3 i-16.0i苣收3.n1.7B工”n.ml!8.820.5116.16.29.028.4i15.17.15.2l97.22.6,11014.14.8.10.5.-6.7f2.5,9.510.Sl4.318.4a15.716.3a16.5a12.2b10.8a2
9、9b0.0.5a-5.5 6542j 0舟ILTiI03 I -o.而I0.71I0.71-2.1 i8.71I8.716.22.5I18.(12.1北京银行 南京银行 宁波银行 江苏银行 贵阳银行杭也坦6 上海银行1Q23 1H23 环比变动 -27. I -3.1,-0.3.1.1,-0.5.；T6l2.1，。.媪；T.3j-7.65.9j逅4.24“；-0.2 3.5，2.01-1.51. I M L3 -4.9i-2.0i-4.0i-7.7 -3.710.1,-3.9,-3.Bl8.n 一 26B= -1.6-2.5-0.9 g-3,-2.8；0Z-2.4 i-3.7i-1.32.4l
10、4.6i,2.2L=6”-1S.4I5.53.3-2.2dl8.4a.而0.8M10.3,10.6R10.33.：i3：1：7.5，！6.1，I-1后-71. 瓦而 I Hl3 2 2 2 2 1h5-1.-1.44-1.011.2.2f2.0, 8.7159.21.23.80.7-1.33.3a4.2! ” I. 3.8 1.61 .:3.811 46,LjluJP3一74.92i-1.AI.7.91 .85.7,-39i-8.8l-5.312ZJl-LO-2.0a-4.8-Ia23.11-1L- 10 -3-72i -2.4 -5.0-10.4i -6.1, -6.5 -3.81 -31b
11、 -3.5. -0.8-0.9-L2t_ 9- U7.-7.3 b-105.环比变动0.3-L3.009-I”-511 -3.I7,0.”2钳长沙银行 离岛假行_. 郑州银行 西安钮行 苏兜国行 厦门银行 齐银行 重庆银行 SLBMS 无蝎银行 常熟银行 券衣银行 张家港行 青衣行 紫金盛L 瀛农砺匕 上市银行 国有行 股份行 城通行 衣商行13.119,7b 11.2w ； 1.12.9b 12.1w I -0.722.5m17.6m17.01.15.8|12,Jll105.71-5.7i,16.3I16.311.317.2I8.9I12.309. I “QjI6,1-8.4,43,&!5,
12、28,2h18.19.2a17.11.1 I -13.0i-7.0iI-4.81n.4?/ai I%.I7i.q.9,2,6,UI6国16.3fl I 19.4 I 18.918.6Q6.46.5I610.0i11.815.8B7.0B7.617.8H5.3B-6.5a 3.1b-4.8i3.52.7.91组.3B.7B.0B0.4 4 210I-2.-2.3B2.8H2.4?1.8B10.4?-8.91-1L5.3,8.7i5.8a5.5i I10.915.0l3.5m8815810.9IS4I 2.0-3. Ii-8.5匚ISi15,52.0l-11.9fall5l 24175.0.0.二
13、目 2.2,1.831.3a-0.61Q1IZO.3 1X9I.1I7B7BC 8191 - 9.2a.8l.8l5a7B33M6-8&5,5.3.1 1IL濡-12.0IMM瑞慝猊29.61.8I.0I.3I.4B.7B.6B4-6403.3.1 &0l9l 9134.123-4.5i-2.1i-7w.la.23.93H 4 O-8-2-1YL2l1a8fl.8l3l -2.l.9.Z10&-121A0.204.Q-ol1?M-7ik4a.0l0l 113FI 16L隐?7童 8一44例九之向融B簿内 15z15ll-10a1422-10?fi4.20& 一资料来源：公司财报，中泰证券研究所
14、1.2 净利润情况：同比+33i;优势区位城农商行受营收和拨备共同支撑 净利润同比增速情况：上市银行整体上半年累积净利润同比+3.3(1Q23同比+2.3X总体来看，行业利润增速高于营收增速，主要由拨备释放和税收优惠共同贡献。分版块来看，大行、股份行、城商行和农商行分别同比熠长2.6民2.0,11.8Bffl11.8I(1Q23分别同比1.,1.5B.121和11资产质量包袱相对较小的上市城商行和农商行维持较高的业绩增速；成本和税收贡献下国股行与城农商行的业绩增速差距也较一季度有所收窄。 净利润同比增速的环比变动趋势：行业利润同比增速环比提升1个百分点，主要由拨备释放和税收优惠贡献。分板块来看
15、，增速边际走高幅度最大的板块为大行，同比增速环比+1.3个百分点，大行业绩同比增速环比改善幅度较大的原因主要是二季度加大了拨备释放力度；印证人行2季度货政报告提及的“银行需保持合理利润和净息差水平:其他几个板块中，股份行、农商行和城商行的业绩同比增速分别环比+0.5、+0.3和-0.4个百分点。 净利润高增长个股：集中在优势区位城农商行，营收增长与拨备释放贡献。城商行中的江苏、杭州、成都、苏州以及农商行中的无锡与常熟银行均实现了201+的业绩增速。具体来看，上述银行均为拥有区位优势的城农商行，优异资产质量为其带来了“拨备释放一业绩高增”的底气和可持续性，而且，江苏银行、成都银行和常熟银行的营收
16、增速也均在1(1以上，营收增长与拨备释放共同支撑了其利润的高增速。图表2:上市银行归母净利润同比增速归母净利润20211Q221H223Q2220221Q231H23环比变动两年复合增速工商银行10.315.1i5.0i5.613.51o.oa1.212电3.11建设银行11.616.55.66.57.Ii0.3i3.431IH4.51农业银行11.716.85.515.87.4i1.83.31.64.41中国银行12.316.315.615.815.010.510.810.313.21交通银行11.916.314.8B5.55.215.614.5-.ri4.71邮储银行18.6117.811
17、4.9114.5111.915.2i5.20.019.91招商银行23.2112.513.514.215.17.889.11.3111.31中信银行13.610.912.012.811.610.310.90.6a11.5浦发银行-9.1i3.7iLlfl-2.6-3.5a-18.31-23.3,-5.-1L9,民牛银行_Q28-698-7?-4.R?613.7B-a-7J-41兴业而行24.IB15.6111.9110.51-8.91-4.9i4.0.匚3.2B光大银行14.712.013.8fl4.31325.313.3i-2.三3.6华夏银行10.65.15.0H5.416.4f435”i
18、Q5.01平安银行25.626.825.625.8i25.3b13.614.91.3,20.2浙商银行2.8fl11.81.9.17.7i9.9i11.01.16.3，北京银行3.516.679B6.511.41.94.9.3.06.41南京银行21.122.320.121.316.08.25.3-3.0j12.4宁波银行29.9，20.8.18.420.218.115.314.9-0.4116.6江苏银行30.7ff26.0g31.2E31.3三28.92427.2,2.429J贵阳银行2.111.105,0.91.01.1-2.3i-3.4-0.9杭州银行29.8西31.431.731.8
19、三26.1p28.Iw26.3;-1.8j29.0上海银行5.5fl5.32.3.11.1B32.1.3l20,2.2，成都银行30.0.28.9-31.5131.6r28.2.17.5.25.197.628.3F长沙银行18.113.02.9i6.28.08.710.6196.7青岛银行22.121.912.2l7.3b5.15.815.80.014.0郑州银行1.8B3.63.2.If-24.91_IA_29ill-21.0j8.7西安银行1.7H-14.1-13.5i-12.Si-13.68.28.610.4-3.0i苏州银行20.8fi20.625.1?25.9f26.120.8.21
20、.Of0.2?23.0?厦门银行19.016.515.0119.015.5f15.0f15.9iO.9115.5,齐鲁银行20.520.118.119.918.112.315.53；事16.8重庆银行5.0.644.24.42.7i4.3i1.6江阴银行20.520.622.122.426.812.7114.1l4fl18.0无锡银行204.22.3*30.320.826.6*23.2。20.7?-2.525.4常熟银行21.4.23.空20.0二25.225.420.620.7gO.I520.4苏农银行22.021.320.920.629.5116.215.2-LO18.0张家港行30.32
21、9.6i27.9130.129.0i17.613.6-3.9fi20.5青农商行3.63.5.124-24.4i56i8.2,25.6.6，紫金银行5.110.610.07.215.6i5.55.70.27.8，渝农商行13.811.411.35.65.89.29.50.310.4，上市银行12.6ff8.3N7.518.0m7.5f2.3，3.3*1.0?5.4?国有行11.816.9N6.0f6.5?6.0f1.2?2.6-1.324.3/股份行13.7H9M8.6-9.4?9.8f1.512.010.5f5.2城商行16.5c15.5?15.1?15.6ff13.9*12.0*11.8-
22、0.213.2*农商行14.4N13.5?14.2-10.9E8.9J11.4*11.80.3;13.0资料来源：公司财报，中秦证券研究所二、营业收入拆分：净利息收入同比1.电，净非息同比2.1 净利息收入拆解：同比增速与环比边际变动 2.1.1同比拆解：净利息收入同比14,较1Q23回升0.4pct,息差降幅边际收敛 净利息收入同比增速情况：上半年行业净利息收入同比-1.4IO总体来看，行业上半年净利息收入同比7.4,其中生息资产同比增速，净息差同比下降23bp(对比1季度：净利息收入同比T.8,生息资产同比增长,净息差同比下降，是上半年净利息收入唯一正增长的子板块，具体原因上文己分析过，即
23、上市城商行多处在经济发达地区，一方面息差收窄的拖累相对低于国股行，另一方面区位优势赋予其较高的规模增速；另外三类银行中，农商行(-0.91)大行(7.3)股份行(-3.2)o 净利息收入同比增速的边际变动趋势：行业净利息收入同比增速环比提升04个百分点，主要由息差降幅边际放缓贡献。总体来看，上半年行业净利息收入同比增速较一季度环比回升了0.4个百分点，其中生息资产同比增速边际下降了0.6个百分点，而息差的同比下降幅度边际减少2bp,息差降幅边际放缓是净利息收入同比增速环比提升的主要贡献力量。分板块来看，大行净利息收入同比增速环比提升幅度最大，为0.7个百分点，主要在于大行信贷投放靠前发力的情况
24、下其一季度息差收窄幅度较大,二季度息差降幅相对放缓，带来其净利息收入同比增速的环比改善。另外几类银行中，股份行、城商行、农商行净利息收入同比增速相对一季度分别+0.2、-0.7.-0.7个百分点，股份行的回升同样来源于息差降幅的边际收敛，而城商行和农商行的息差降幅和生息资产规模增速的边际下降均对其净利息收入同比增速造成拖累。 净利息收入同比高增长个股：集中在优势区位城农商行。上半年净利息收入同比增速达到10+的上市银行有：宁波银行、成都银行、长沙银行、青岛银行、齐鲁银行、常熟银行。其中，宁波银行和长沙银行息差同比持平，未形成拖累，生息资产规模的增长即可完全转化为净利息收入的增长；成都银行、齐鲁
25、银行和常熟银行依靠较高的规模增速在抵消了息差收窄的影响之后仍然实现了不错的净利息收入增长：青岛银行在去年低基数的情况下1H23息差较1H22提升IObp,成为净利息收入高增长的主要贡献力量。仃行行行行行行行 斤行行行行行行行 银根屐跟根银银s:根银fs银银银根银 A安商家京波芬阳州海都沙岛州安州 华平浙Hlg宁江rff椀土成长普邦西苏I厦门银行I -j. 齐银行16. 重庆银行卜F工商银行建设银行农业银行中国根行交通银行邮储娘行招商银行中信银行浦发银行民生保行其亚银行天天M资料来源：公司财报,中泰证券研究所 净息差同比拆解：行业年化净息差同比下降23bp,较一季度降幅收敛。主要原因在于资产端收
26、益率的同比下行幅度较一季度有所收敛；负债端成本同比上升幅度较一季度基本持平。 从降幅绝对值来看，国股行同比下降幅度较大,城农商行降幅相对较小，分别同比下降26、20、14和I8bp。大行的主要拖累在负债端，存款定期化趋势推升大行负债成本上升较快。股份行的主要拖累在资产端，上半年生息资产收益率同比下行13bp-13bp-24bp（1Q23分别为-8bp、-15bp-16bp,-27bp）o上半年行业计息负债成本率同比上行15bp（lQ23为+14bp）,大行、股份行、城商行、农商行1H23计息负债成本率同比分别为+21bp、+6bp.-3bp.-8bp（1Q23分别为+21bp、+4bp、-6b
27、p.-12bp）.图表4:上市银行累积净利息收入同比增长拆解2累才只年化净息差同比变动20211Q221H223Q2220221Q231H231Q231H23工商银行2.082.031.97i1.941.891.701.67-0.33-0.30i建设银行2.112.112.04,2.032.001.75i1.74-0.361-0.30农业银行2.0712.041.981.921.871.671.62-0.381-0.361中国银行1.73B1.71B1.7211.7411.7411.661.62-0.05-0.09i交通银行1.5411.531.501.501.47i1.321.32-0.21
28、-0.19邮储银行2.3412.262.232.212.182.05i2.04-0.21-0.19b招商银行2.482.472.412.412.32.27.2.20-0.20-0.21i中信银行2.04l1.981.971.951.971.84i1.84-0.13-0.13浦发银行1.85l1.8；1.811.79b1.75b1.51.53-0.29i-0.28h民生银行1.961.7011.61.66.1.64.1.501.50-0.201-017兴业银行2.011.961.86.1.841.841.681.68-0.28-0.19b光大银行2.142.00l2.012.001.991.83
29、1.81-0.17h-0.20华夏银行2.38l2.15b2.14l2.15b2.121.9811.91i-0.17-0.23平安银行2.81b2.812.802.81l2.802.63l2.55i-018,-0.24b浙商银行2.182.172.142.152.121.971.98i-0.20-0.16.北京银行1.841.82l1.781.811.761.62l1.56-0.20-0.22b南京银行1.911.84a1.77i1.76a1.72a1.72a1.60-0.12i-0.17h宁波银行2.26b2.20b1.95.201b2.04120011.95.-0.20-o.oih江苏银行
30、2.062.102.122.102.132.10i2.020.00OO9,贵阳银行2.432.3；2.54.2.542.452.34.2.330.03-0.21h杭州银行1.811.71a1.67a1.70b1.681.66b1.57i-0.06-o.iob上海银行1.79bL69.1.65b1.59b1.53b1.4011.40,-0.28j。25成都银行2.17b2.062.012.022.02189,L91-016,-0.10长沙银行2.422.34b2.352.392.412.352.350.010.01青岛银行1.78i1.721.77i1.80l1.82l1.85l1.87.0.1
31、4i0.10l郑州银行2.452.47b2.50b2.51b2.432.28l2.26i-0.20-0.24b西安银行1.951.751.721.67b1.631.461.43i-0.30.-0.29i苏州银行2.061.931.961.992.001.881.85-0.04-o.iih厦门银行1.531.411.41l41i1.441.291.30-0.12i-0.11b齐鲁银行2.00a1.87b1.89l1.91a1.931.81a1.81-0.06i-0.08.重庆银行2.04b1.771.741.76b1.721.531.60-0.24-0.14江阴银行2.052.162.152.1
32、42.102.031.95-0.12.-0.20无锡银行1.891.811.781.7511.7511.611.62-0.21-0.16h常熟银行3.05b3.0313.03304,2.93.02b2.95f-0.01a-007f苏衣银行2.162.152.031.991.961.891.73-0.26-030张家港行2.48l2.322.30l2.312.29l2.16l2.11-0.16i-0.19i青农商行2.141.931.97i2.002.011.871.87-0.06-0.10i紫金银行1.831.841.78i1.841.831.671.64-0.17H-0.15B渝农商行2.2
33、212.0912.0512.0112.02i1.8411.821-0.24-0.23i上市银行2.0522.0ON1.96?1.95?1.92，1.75B1.73，-0.25r-0.23F国有行2.001.97ff1.93?1.91?1.87f1.7OE1.67B-0.28,-0.262股份行2.17B2.09K2.06?2.05?2.04?1.89?1.863-0.21?-0.20P城商行1.99?1.93?1.89?1.90?1.88?1.80?1.76B-0.13三-0.14?农商行2.23F2.13ff2.1IF2.102.09，1.96三1.93E-0.17F-0.18?资料来源：公
34、司财报，中泰证券研窕所20211Q22生息资产收益率1H223Q2220221Q231H23同比变动同比变动工商银行建设愎行衣型银行中国银行交通银行邮储银行招商银行中信银行浦发银行民生银行范业旅行光大银行华夏银行平安银行萌商银行北京银行南京根行型贩江苏银行贵阳银行京而短行上海银行应就银行长沙银行青岛银行郑州旅行西安银行苏州银行厦门根行三*随Jt庆银行江阴银行无锡银行常熟银行苏衣根行张家港行背衣商行至金银行渝农商行上市银行国有行股份行城商行求商行3.49l3.50l3.683.683.61,3.623.213.213.603.583.92b3.84j-3.97b3.94.22：4.10：L09i
35、4.01b4.331!4.0314.35I4.22i4.38；4.2而彳4.38：4.99i4.96li4.82li4.6214.0瑁3.95；4.53：4.45：痂：(43,4：75:4.C6n15.09a4.20；4.14；4.11：3.9箔4.38：4.j4.89ai4.78三姿.5.25l4.52,4.70i393b4兄4.82,Coi4.20l5.24,4.114.7914.4213.944.391I3.82.3.5514.32B4.46H4.41114.2%I5.1：4.27,I4.5813.83用3O644.22.58.83.87工3.3.一3.65.54工一3.,64里33蓝3
36、.一3.3.1一8118808-881,09W462588398655679991Q23-0.05.-0.26-024.0.310.050.26-0.0920r13f0.21-0.16.-26i0.05.-0.15,-0.15.-0.20.0.06l024.1H232O211Q221H220.221.701.75i1.771.601.611.62t!l!2H2.162.152.18-O.26f1.62l1.601.62-0.08f1.61.57.l59i-0.121225H_2,18fl2曲-0.13-0.03b1.51.63l1.66l0.20.1.71.7611.77f3Q2220221Q231H231Q231.7211.7711.93b1.96i0.3011.8011.83b1.881189b0.12i1.7911.81,1.881.900.141.651.72i202i2.060.412.21I2.252.4012.44l0.251.61.61l54f1.54g-0.06f1-611161.1.68.l72i0l2.1812.182.181,Z200.011H230.30b0.12,614.计息负债付息率0.17g)06b0.12,0.18.0.12.-0.17三0104市四120O瓦-0.-0.4.18l4.19b4.20a4.09三
