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1、财务分析指标体系的重构【文章摘要】随着价值管理模式的盛行，传统的财务分析指标体系的弊端越来越凸显，因此，为了适应新形势下企业财务分析的需求，本文提出构建一个基于企业价值的财务分析指标体系，并简要阐述了该体系的构建思路。【关键词】企业价值；财务分析1财务分析指标体系重构的必要性二十世纪八十年代以来，一种新的管理模式受到了越来越多的公司的关注，那就是价值管理模式。可口可乐、西门子、瑞士信贷、淡马锡控股公司等都是价值管理的实践者和受益者。对于价值管理的内涵，众多国内外学者都提出了各自的看法。汤姆科普兰认为价值管理就是“以价值评估为基础，以价值增长为目的的一种综合管理模式”。汤谷良认为价值管理就是“追
2、逐价值最大化内生要求而建立的以价值评估为基础，以规划价值目标和管理决策为手段，整合各种价值驱动因素和管理技术，梳理管理和业务过程的新型管理框架”。马克认为“企业价值管理是一种管理模式，一整套指导原则，是一种以促进组织形成注重内外部业绩和价值创造激励的战略性业绩计量行动”。综合各学者的观点可以看出，价值管理的核心在于创造价值，目的在于增加企业价值，实现企业价值最大化。同时企业财务管理目标经历了从利润最大化到企业价值最大化的演变，企业价值最大化已成为更多企业的选择。财务分析作为一种重要的企业管理手段，应当为实现企业的经营目标而服务，但是传统的的财务分析指标都是建立在权责发生制基础之上，以利润为核心
3、指标的分析体系。以利润指标为核心指标作为衡量企业经营好坏的标准在一定程度上具有参考价值,但是，随着时代的变迁和企业经营内外环境的变化，传统的财务分析指标在反映企业真实经营绩效、揭示企业存在的问题等方面的局限性也越加明显。首先,传统的财务分析指标人为操纵的空间较大。其次，传统的财务分析指标没有关注企业价值的信息。最后，传统的财务分析指标较多关注的是企业的短期绩效，容易诱发短期行为，不利于企业的长久发展。相比之下，如果企业的财务分析工作更多的关注企业价值的信息，这些问题都可以迎刃而解。因为企业的价值不是通过财务报表的一些数据的简单加减就可以得出的，它更能反映企业的真实绩效水平，同时企业价值是一个长
4、期的概念，它不仅关注企业当前创造价值的能力，更加关注未来获取收益的能力。因此，构建一个基于企业价值的财务分析指标体系是很有必要的。基于企业价值的财务分析指标体系能够帮助企业寻找到企业价值的驱动因素，揭示企业在价值创造过程中存在的问题，从而指导企业改善日常经营管理，实现企业价值最大化的目标。2基于企业价值的财务分析指标体系的构建思路2. 1明确企业价值的内涵这是构建指标体系的前提，只有明确了“是什么”，才能开展后续的工作，同时也是为后续工作提供理论支撑。基于不同的研究目的和分析视角，众多国内外学者、专家形成了不同的企业价值观。比如，基于价值派模型的企业价值观，基于经济增加值和市场增加值的企业价值
5、观，基于托宾Q值的企业价值观和基于折现现金流量的企业价值观等。本文认为基于折现现金流量的企业价值观更符合我们所要构建的指标体系的要求。首先，基于折现现金流量的企业价值观能反映更多的企业信息。其次，基于折现现金流量的企业价值观奉行“现金为王”的准则，强调企业价值的概念是基于与适度风险相匹配的已经获得和将要获得的自由现金流量，更加稳健。2.2 寻找企业价值的驱动因素从基于折现现金流量的企业价值观可以看出企业价值的大小主要取决于两大因素：自由现金流量和折现率。自由现金流量二息税前利润*（1-所得税率）+折旧和摊销-资本性支出-营运资本净增加额二税后净营业利润-净投资折现率主要反映的是企业价值实现的风
6、险水平。而折现率的大小主要取决于企业的融资能力和融资政策，具体来说，就是企业的不同资本的构成比例和资本成本。2.3 指标体系构建应遵循一定的原则指标体系的构建应遵循的原则主要有：重要性原则，可比性原则，成本效益原则。重要性原则指的是指标的选取应主次分明，关注那些关键指标，不一定要广而全，指标的数量要在能反映基本问题的基础上尽量精简。可比性原则主要指的是指标的内涵，计算口径应横向可比和纵向可比。横向可比指的是不同企业间同一指标的内涵，计算口径一致；纵向可比指的是指标的内涵，计算口径在同一企业的不同历史时期具有一致性。成本效益原则指的是假如一些非关键指标的获取需要耗费较大的代价，那么应该舍弃该项指标或者选择近似的替代指标。2.4 指标体系构建的补充说明构建一个基于企业价值的财务分析指标体系是符合理论和现实需求的，在具体指标体系的构建过程当中，应将能反应企业价值的信息融合到体系之中，但是并不意味着对传统财务分析指标的全盘否定,而是应该将传统指标与企业价值指标相结合，以期更全面，更真实的反映企业的经营状况。【参考文献】1唐纯斌，杨海燕.传统财务分析两大局限之我见JL中国总会计师，2008：74-752陈艳.价值管理理论发展：回顾与展望J.财会通讯，2007,(3)：78-80
