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1、D公司财务风险控制中的问题与对策摘要财务管理是企业经营活动的核心内容，管理水平决定着企业生存法则，作为新型直播企业，必须强化财务风险管理意识，采取科学措施应对财务风险。与传统行业相比较，直播行业的市场结构相对较集中，盈利模式较为单一且易受外部政策影响，如果企业能事前对财务风险进行预测及时发现财务风险点，制定应对措施，则能有效规避财务风险。本文以互联网企业D公司为例，从其行业特点入手，对其财务管理现状以及存在的潜在风险展开论述，同时构建财务风险评估机制，并结合财务报表数据对D公司财务风险进行综合评估，根据风险成因提出优化策略，以更好为D公司管理层识别和预防公司未来可能发生的财务风险提供帮助，同时
2、也可以为同类直播公司进行财务风险管理提供依据。本文研究发现D公司存在盈利模式结构不合理、缺乏有效的风险控制和监督、财务战略调整滞后、缺乏财务风险识别能力、财务人员风险意识薄弱。针对D公司财务风险管理存在的问题，结合D公司实际情况，从提高企业筹资风险管控能力，降低企业投资风险改进措施、加强企业自身运营风险控制三个方面提出具体可行性建议。以此增强企业自身核心竞争力。关键词：互联网直播企业；财务管理；风险控制；策略1绪论1.1 研究背景与意义1 .1.1研究背景根据互联网协会公布的数据显示，2021年我国拥有6.3亿的直播用户，与2020年总人数相比增长0.7亿人，直播群体在我国网民群体中的比例高达
3、63%。互联网直播作为互联网发展的新产物，以其强大的生命力，在较短时间内获得了大量资本的支持，特别是依托互联网实现了群体的全面覆盖，改变了人们的生产、生活方式，推动了产业创新发展，增强了市场竞争力。直播行业是在较短时间内快速发展起来的，对应的行业制度体系并不健全，直播企业运营当中存在信息泄露、纠纷等诸多问题，行业发展缺乏规范性，也导致行业存在较大的隐患。互联网直播不同于传统商业模式，实现了图文、音频的高度融合，让信息价值大幅提升，信息传递不再受空间、地域、时间等因素影响，依托互联网经济发展成长的企业具备时代背景性和经济特殊性，因此在对直播企业财务管理研究中，互联网企业模式对其有一定的参考性。直
4、播企业本身就是互联网企业的种类型，依托互联网进行信息交换，这种交易具有较强的虚拟性，存在潜在的财务隐患国内直播平台呈现繁荣发展态势，一批又一批的优秀直播平台在市场当中发挥着优势，获取了巨额利润。国内耳熟能详的直播平台有D公司、斗鱼等，其市值超百亿，实力雄厚,即便如此在激烈市场竞争下，企业经营管理不善也会被市场所淘汰，比如因资金管理不当而出现危机破产的熊猫直播，被微博收购的一直播，经营不善而倒闭的土豆泥直播、全民直播等。资本市场对直播行业的关注在推动直播行业发展的同时，也让更多直播企业在竞争中倒闭。互联网直播平台需要重新审视自己，化解内外部风险。作为新兴经济体的直播行业，直播平台的财务风险管理也
5、仍处于探索阶段。2 .1.2研究意义根据艾媒咨询2022年数据显示，中国在线直播用户规模达6.6亿，在互联网平台多元化发展当中，直播行业面临更为广阔的发展机会，潜在用户有望得到进一步挖掘。现阶段,直播平台运营目前主要有原创直播和正版内容浏览两种类型，前者主要以用户为主，利用抖音、快手等直播平台将原创内容分享出去；后者则主要是通过剪辑等方式对影视作品进行加工创作，或者直接剪辑片段进行播放，以此满足用户观看需求。在激烈竞争中，部分直播平台经历行业洗礼，成功在市场中站站脚跟并成为行行业龙头，比如NetfIiX是国外知名直播平台，而国内直播平台中以B站、D公司等为主。互联网直播平台数量众多，看似繁荣背
6、后有很多企业却惨淡经营。国内直播平台中，D公司具有显著特征，在市场角逐中走在前列，成为行业领头羊。为了解D公司近年来的运营状况，本文选取了D公司2019年至2021年的财务数据，通过财务数据分析，了解其运营管理中存在的潜在财务管理风险，并根据成因制定财务风险应对策略。12文献综述1.2.1 国外文献综述HorcherKA.(2011)主要从内控机制方面对企业财务管理问题进行分析，他认为财务管理风险主要是由于信息沟通不畅所导致的，因此必须强化内部沟通力度。SonaJiraskova(2017)在理论分析前提下，运用数学模型方法对获取的企业财务数据进行统计分析，并提出了财务风险预测方法,实现了定性
7、研究与定量研究的有效结合。MUrat等(2018)学者认为必须树立风险意识，重视财务风险管理工作，只有如此才能最大限度避免财务风险的发生，做到防患于未然。CarlShapiro(2018)认为，互联网企业发展当中面临风险因素诸多，既要注重内在风险控制，更要把握外部风险，毕竟外部风险对互联网企业发展所产生的影响也是不容忽视的。Uariya(2021)认为风险是无处不在的，企业活动中始终存在着风险,对此,他构建风险评价模型来对企业风险予以识别，以更好帮助企业制定风险应对策略。Svetlova(2022)等学者研究认为，随着科技发展，企业财务管理对应的环境发生了变化，尤其是区块链、大数据等现代化信息
8、技术的运用，使得财务管理挑战加剧。1.2.2 国内文献综述互联网快速发展下，直播行业应运而生，并成为新的业态模式，也让互联网行业进入新的状态。任何行业发展都需要经历一个过程，直播行业短期内的快速发展，也让行业自身存在诸多弊端和隐患。学者刘雍(2018)在财务风险研究中，将风险进行了细分，并从风险识别、风险控制等方面展开论述,针对企业管理中存在的风险,他认为可以针对风险管理特征，采取不同的管理方法，以实现管理最优化，降低财务风险。丁金红(2019)认为网络直播企业同样存在较高的财务管理风险。他认为风险具有客观性特征，现实当中不是所有的风险都能规避，作为直播类企业必须要提高自身的风险承受能力。网络
9、信息化时代，直播企业发展已经成为主流趋势，其发展中存在的诸多风险、制约因素等也会推动直播企业朝着结构性、多元化、功能化方向发展。贾琴(2021)指出互联网直播属于新兴经济模式，是互联网产业的一种创新，这种模式在繁荣互联网经济，推动社会发展方面有着显著功效，所以必须要给予扶持。当然，任何行业发展都需要在一定的制度范围内，这样才能提高行业发展的规范性，目前，互联网行业发展，尤其是直播行业发展还存在诸多制度缺失，这些均会让企业发展面临潜在的风险隐患，对比必须要予以重视。电商直播环境的营造需要多元主体共同参与，对于电商直播行业要加大行业规范力度，制定行业准则，对企业行为予以约束，确保行业可持续发展；对
10、于政府而言要加大地方扶持力度，完善制度法规，为行业发展营造良好的营商环境。1.3研究内容及方法1.3.1 研究内容第1章绪论，以直播平台盈利模式以及财务风险管理为主题，对本文研究的背景、意义、目的等相关内容进行简单概述。第2章理论基础。通过文献汇总等方式获取与本文研究关联的数据信息，在了解直播行业发展特征以及财务管理现状基础上，获取相应理论依据，为下文的分析奠定理论基础，提供理论依据。第3章行业概况，直播作为一个新兴行业，对整个互联网直播行业目前的情况作介绍和分析，以便更好地分析其行业大背景下的财务风险。第4章案例研究，包括D公司的基本情况分析，财务风险影响因素识别、对D公司财务风险指标进行分
11、析，总结D公司所面临财务风险。第5章问题及对策。对D公司财务现状进行分析，深入剖析其面临的财务风险因素，并结合互联网企业财务风险特征、直播行业的财务风险状况，为D公司财务风险管理提出应对建议。第6章结论。对本文研究结果进行总结梳理，借鉴D公司在发展的过程中的财务风险防范措施，并提出未来直播行业发展的期望。1.3.2 研究方法(1)案例法在理论分析基础上，本文以D公司为例进行分析，从现状、问题、成因、对策等方面展开论述，最终以在D公司财务风险识别基础上，结合其财务管理风险成因，有针对性地提出了改进建议和措施，并对D公司得出成功的经验启示进行优化和提升，为我国直播行业健康发展提供借鉴。(2)文献法
12、本文主要通过网络、图书、杂志等途径获取与研究相关的文献资料，并对其进行整理、汇总、分析。通过文献法了解了国内外互联网直播行业盈利模式及财务管理方面的现状，同时搜集与D公司相关的数字信息，了解该公司的财务管理等理论内容，为下文进行案例分析提供了理论依据。2相关概念及理论基础2.1 相关概念2.1.1 互联网直播企业随着互联网大数据的蓬勃发展，网络直播借助无限延展的内容和大众多元的普及方式,成为传递信息新媒介。互联网直播企业是基于网络通过实时直播的方式将信息传递给受众的一种以需求为核心的网络直播服务，与传统的企业活动相比，直播是一种多元化、自主化、不受空间、时间限制的新型组织形式。2. 1.2财务
13、风险财务风险具有广义、狭义两种解释，从广义角度来讲，凡是与企业财务管理活动相关，并对企业财务管理产生影响的潜在风险因素,均属于财务风险,财务风险既受内在因素影响，也受外在风险因素影响。财务是维持企业日常经营活动的重要保障，财务风险会诱发企业经营风险。从狭义角度来讲，筹资风险即财务风险，主要体现在企业财务结构方面，具体是指企业融资不当等使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期降低所引发的筹资风险。本文对案例公司的财务风险分析也将从广义的角度展开探讨。2.2理论基础2. 2.1风险管理理论对风险进行识别、控制、预防的管理活动，就属于风险管理。风险管理是为了应对企业经营活动中存在的潜在风险，降低风险对
14、企业经营的危害。财务风险，主要是指企业财务管理当中面临的各种潜在风险。预防潜在损失，降低风险后的损失是风险管理的主要目标，其中潜在损失主要以风险预防为主，降低风险损失是为了更好有效控制风险发生后的危害。企业经营管理过程中存在诸多不确定性因素和事件，它的发生可能导致企业经营结果出现偏差,从而产生一些负面影响。3. 2.2企业生命周期理论任何企业都会经历四个主要发展时期，不同发展阶段企业的特征不同，对应的发展现状、风险也存在差异。学者们将企业划分为初创期、成长期、成熟期、衰退期，这也是一个企业从产生到消亡的整个过程，相同什么周期的企业一般存在的特点较为相似，因此通过企业生命周期研究对其他公司具有参
15、考和借鉴意义。从财务风险视角来看，在不同生命周期，企业对应的财务风险也会有所不同，因此,在企业财务风险分析当中应当判定企业所处生命周期，并以此为基础进行财务风险研究。3互联网直播行业概况及风险管理现状3.1 互联网直播行业概况3.1.1 互联网直播行业发展历程我国互联网直播行业发展历程大体划分为以下几个阶段(如下图3-1)：直播1.0时代PC秀场直播(25-2014)直播2.0时代游戏直播(2014-2017)口直播3.0时代多领域垂直内容直播(2015-2019)直播4.0时代直播与传统行业全面融合(2019年后)图3-1互联网直播行业发展历程直播LO时代，这个阶段主要从2005年到2014
16、年，其对应的直播内容主要以PC秀场为主。这个时期我国主要处于2G、3G移动时代，智能手机尚未普及，这个阶段的直播主要依赖于PC端，通过电脑等方式参与到相应的直播间进行观看，其具有代表性的平台为YY直播、六间房等，以秀场直播为主，能够满足聊天等需求“-。直播2.O时代，这个阶段主要从2014年到2017年，网络逐渐普及，游戏发展较快，游戏直播成为主要的模式。其中具有代表性的平台有网易游戏、D公司游戏，通过游戏开发积累了大批客户，游戏直播能够让更多玩家从中获得乐趣，甚至提升技能，斗鱼、熊猫等平台也是在这个时期出现的。直播3.0时代，这个阶段主要从2015年到2019年，其对应的直播内容主要以多领域
17、垂直内容直播为主。这个时期我国主要处于4G移动时代，智能手机逐渐普及，大量娱乐直播平台应运而生，包括音乐直播、社交直播等，其中最具代表性的直播平台为快手、抖音等，直播娱乐是这个阶段的显著特征直播4.0时代，这个阶段主要从2019年开始，其对应的直播内容以直播与传统融合，购物、娱乐等全面发展。这个时期我国全面实现4G移动时代，并普及推广5G移动，智能手机全面普及，移动网络用户快手增长，全国移动用户突破10亿人，这个使其最为典型的直播模式就是“直播+”，直播已经成为各行业运用的主要营销手段，直播与传统业务相互融合，实现了传统与互联网业务的充分融合。3.1.2 互联网直播行业分类（1）泛娱乐直播这种
18、直播主要以休闲娱乐为主，满足人们日常消遣娱乐需求，主要包括娱乐宜播和游戏直播两种类型。科技发展下，国内游戏技术大幅提升，同时随着人们生活水平的提升以及消费理念的转变，更多主体参与到游戏产业当中，推动了游戏行业的快速发展，这个时期所出现的游戏直播平台较多，而且积累了大批粉丝。游戏产业发展也让一些玩家有了展现自我的平台,他们利用直播在展现自身技术的同时，也获得了大量粉丝,并为直播平台带来了效益，实现了彼此之间的互利共赢廿。此外，我国加大了游戏行业投入力度，电竟在我国有了发展之地，一些大型的电竞赛事相继出现，进一步调动了游戏主体的参与积极性，比如KPL职业联赛、DOTA职业联赛等，游戏直播、游戏也成
19、为一种职业。科技发展下，智能手机已经全面普及，对应的直播平台快速发展，比如抖音、快手等，也成为当今独领风骚的娱乐平台。（2）垂直领域直播这种直播模式属于“互联网+”的延续，主要是通过直播方式进行业务拓展，与传统商业模式进行结合，实现网络营销，即“直播+”模式。主要包括：直播+电商，代表模式蘑菇街；直播+教育，代表模式猿辅导、粉笔；直播+企业模式，代表模式好视通等.如下图3-2。网络直播I11泛娱乐直播垂直领域直播游戏直播娱乐直播直播+电商直播企业直播教育图3-2互联网直播行业分类3.1.3 互联网直播用户发展现状根据艾媒咨询统计数据得知，直播行业在中国呈现稳步增长趋势，随着互联网技术的深入发展
20、，互联网直播生态链备受关注，互联网直播用户规模持续上升，直播行业拥有巨大的市场发展空间。特别是疫情暴发之后，受疫情影响，“宅经济”迅速升温，成为拉动国内经济的重要方式“，2016年用户规模为3.1亿人,2017年互联网直播用户规模为3.9亿人，与2016年相比增长0.8亿人；2018年互联网直播用户规模为4.5亿人，与2017年相比增长0.58亿人；2019年互联网直播用户规模为5.0亿人，与2018年相比增长0.48亿人；2020年互联网直播用户规模为5.8亿人，与2019年相比增长0.73亿人；2021年互联网直播用户规模为6.3亿人，与2020年相比增长0.48亿人；截至2022年底，我
21、国互联网直播用户规模达6.6亿，通过图3-3可以看出，用户规模逐年增长。，2016-2022年中国在线直播用户规模及预测此*Ez显示排序：横轴.图3-320162022年中国在线直播用户规模与预测3.2 互联网直播企业盈利模式及特点4. 2.1互联网直播平台盈利模式目前行业类互联网直播平台的盈利模式主要包括“直播+”广告投放、直播打赏等五种主要模式，平台不同对应的模式不同。新闻资讯类平台，此类直播平台主要以新闻媒体为依托所打造，主要为公众提供新闻资讯等服务,具有较强的公共服务特性,其盈利模式主要以流量变现以及广告服务为主;医疗、教育类直播平台具有较强的专业性，服务对象较为显著，主要采用卖课或有
22、偿付费的方式，盈利方式主要采用020线上线下盈利模式，来形成一定的产业链联动获取盈利；旅游类多采取线上线下方式获取利益。总之，直播平台主体不同,提供的服务、商品不同，对应的盈利模式就会存在差异性，本文对不同类型的直播平台盈利模式予以统计，并获得表3-1所示内容，对应内容如下：表3-1互联网直播平台盈利模式统计表直播打赏广告服务流量变现020线上线下“直播+”平台新闻资讯否是是否否教育咨询否是否是是体育赛事是是是是是游戏影音是是是是是医疗健康否是否是否旅游度假否是否是是电子商务是是是是是(1)直播打赏直播打赏是一种常见的盈利模式，主要是主播通过直播方式获取一定的粉丝，粉丝会对自己喜爱的主播进行送
23、礼物，即所谓的打赏，这种情况下主播以及平台都可以获得相应比例的利润。打赏主要用的是虚拟物品，这些物品是平台设计的，需要通过现实货币进行购买,礼物对应的就是实际价钱的。在直播当中粉丝可以通过礼物与博主进行互动，通过送鲜花、汽车、火箭等方式表达自己对主播的支持与喜爱，这些消费均属于自愿消费，是平台以及主播获取利益的主要途径。(2)广告服务广告也是直播平台获取利润的重要途径，这种模式对主播粉丝有一定的要求，只有达到相当规模的粉丝才能够吸引广告商，并通过向平台支付广告费来进行产品的宣传，广告的传播最重要的根基就是客户流量。广告服务与传统广告服务并无本质不同，只是形式上有所创新，均是通过广告推广方式获取
24、广告服务费、直播平台的流量成为吸引赞助商投放广告的关键，平台通过培育“人气”主播和输出大量优质内容，博取流量关注，拓展用户渠道，受到众多广告商的青睐。(3)流量变现流量变现主要是通过直播观看量、浏览量来实现变现，流量变现的主要方式以访问量、下载量、点击量等为主要评估依据，这些均可以实现变现。这种模式基本是所有直播企业均能够利用的盈利模式，尤其是具有公共服务性质的企业，比如新闻资讯类、教育类等企业,他们能够为用户提供长期服务，并通过软件下载实现预期利润。5. )020线上线下盈利模式这种模式是线上与线下相互结合的盈利模式，主要是利用线上服务来进行产品、服务的推广宣传，并以线下实体的方式为消费者提
25、供服务。互联网企业目前多以这种模式为主，尤其是一些实体型企业。6. )“直播+”平台盈利模式主要是利用直播的方式进行产品的宣传与推广，或者利用直播平台开展对应的业务互动,为用户提供直播服务。主要包括：直播+电商，代表模式蘑菇街；直播+教育，代表模式猿辅导、粉笔；直播+企业模式，代表模式好视通等。3. 2.2互联网直播行业盈利模式特点（1）成本低费用高互联网直播行业主要依托于互联网平台进行产品、服务的推广，具有虚拟性特征。互联网企业以虚拟产品、服务为主，无需库存产品，技术、人工是其主要成本来源，不过在营销方面需要投入大量成本，因此互联网直播行业具有成本低、费用高特征。（2）轻资产重运营互联网企业
26、不需要投入过多的实体资本，属于轻资产类企业，在企业资产占比当中，以流动资产为主，拥有很少的固定资产。互联网直播行业在技术、服务方面的投入量较大，而且需要源源不断的资金支持，在其发展中权益型资本对其扶持力度较大，这就使得企业对现金流有着较高需求，流动负债在企业债务中占比较而网。（3）低成本高利润薄利多销是互联网企业的显著特征，因为一旦互联网企业产品开发成功，就能够提供源源不断的服务，用户群体越大对应的利润越高，而且随着企业技术的不断成熟，其对应的高附加值产品也会不断增多，可复制是这些产品的显著特征，能够极大降低企业后续的运营成本，其对应的利润率也会大幅提升。所以，此类企业具有低成本、高利润特征。
27、（4）流量经济运营模式用户是互联网企业生存发展的根本，企业现金流是通过用户转换而来的，用户黏性培育则以免费信息服务等为主，用户达到规模时就能够转换为价值，实现流量变现的目的。4D公司财务风险分析及评估4.1 D公司基本情况D公司于2017年3月30日在开曼群岛注册成立，属于技术型公司，其核心业务为游戏直播,D公司以全球直播业务为目标,努力构建全球直播业务体系。公司旗下直播为超过3800款游戏提供直播服务，且开启弹幕互动模式，弹幕内容涉及各行各业。“技术驱动娱乐”是公司的价值理念，也是公司在技术创新当中所始终秉承的观念，在此背景下D公司率先开启弹幕互动模式，提高了使用者的体验感，增加了游戏当中的
28、互动性，吸引了大量游戏粉丝，也让弹幕互动模式在各直播平台迅速荽延刈。D公司营造了沉浸式的互动空间，稳固其在游戏类直播方面的优势，并积极参与电竞行业当中，通过与行业之间的战略合作构建属于D公司的电竞社区。D公司致力于全球业务，在服务当中开展个性化、多元化服务，能够结合各区域的用户需求，提供对应的服务。第一阶段，在2008年到2011年期间，D公司与欢聚时代YY公司合作，该公司上市后进行直播业务的推广，这个时期出现了如YY语音等为主的直播产品，吸引一众游戏粉丝，并在游戏直播当中占据主导地位。第二阶段，在2012年到2015年期间，YY游戏直播呈现快速发展趋势，并逐渐成为独立产品，最终更名D公司。D
29、公司为了提升该产品的影响力，加大投入力度，在技术升级方面投入七亿元，同时进行产品品牌、生态链等方面的建设，逐渐发挥技术优势。第三个阶段，从2015年后，D公司进入到了新的发展时期，公司在2016年8月成立，工商注册地为广州，控股主体为J0YY。英雄联盟冠军联赛在2018年举办，D公司与举办方签署独立合作协议，D公司随着英雄联盟冠军联赛的崛起而随之崛起，在国内游戏直播中一炮打响。D公司在2018年上市，成为美国纽交所的一只股票网。D公司在2019年更新标志，开始构建多元业务体系。LinenInvestmentLimited是D公司旗下子公司，该公司在2020年购买D公司B类股权，以2.6亿美元收
30、购1652万股股票，实现了对D公司的绝对控股。随后D公司开始构建自己的生态业务体系，并加大了与国内其他企业之间的战略合作，在中国直播行业处于领军地位。4.2 D公司内部财务风险近年来受互联网红利期的积极影响，新兴技术应运而生,对于直播行业而言是一种利好。当然，行业在快速发展的同时，内部面临着激烈的竞争，直播也成为资本市场角逐的主要阵地，直播利润空间也在不断地压缩，如果不能挖掘新的利润增长点，直播行业发展势必会陷入困境，也会快速饱和。作为直播公司，在外部风险应对的同时，要加大内部投入力度，尤其是要做好财务风险管控，在D公司财务风险研究中，本文主要从投资、盈利、营运、筹资四个风险要素入手进行探究测
31、。4. 2.1筹资风险企业自身资金实力有限，为满足企业正常经营活动以及实现业务拓展，企业往往会运用筹资的方式获取资金，筹集资金需要按照约定进行归还或者支付利息，一旦无法偿还就会面临筹资风险。筹资风险主要包括外部风险和内部风险，外部风险受外在因素影响，比如利率变动、货币政策变动等引发的偿债风险：内部风险受自身因素影响，包括筹资策略、筹资方式、偿债能力等。(I)外部筹资风险近年来国家网信办联合多部门多次发布规范互联网直播营利行为的相关监管意见，意见指出：要合理设置单次打赏额；甚至可以通过打赏冷静期和延时到账期的设置来规避打赏风险。与此同时关于加强网络视听节目平台游戏直播管理的通知明确提到各平台不得
32、直播未经主管部门审批的网络游戏，这样就会让以直播打赏和游戏为生的D公司进入寒冬期,主播和用户也在不断流失，资本市场也表现出了消极态度。D公司股价最高点时股价曾达到50.82美元/股，市值近百亿美元，但截至2022年8月23日美股收盘，D公司股价仅有2.8美元/股，市值蒸发严重，面临融资压力。(2)内部筹资风险从表4-3中可以看出，D公司从2005年开始，一共进行了三轮融资，其中最大的一次融资是在2020年，当时腾讯投资公司注资2.62亿美元，占此次筹资比例的55乐此外，公司还通过股票发行方式进行筹资，约占筹资总金额45%,可以看出其筹资渠道仅有两种方式，即债券融资和股权融资，筹资渠道相对单一。
33、D公司前三次筹资是通过吸引直接投资完成的，分别是在2015年4月天使轮融资100万美元，2017年5月A轮融资7500万美元，2020年3月B轮融资4.6亿美元，最终获得5.3亿美元的融资资金；第四次则主要运用股票发行进行筹资，一共获得L8亿美元的融资资金；第五次筹资以股权筹资为主，一共获得2.6亿美元的融资资金。通过D公司以往融资数据统计可以看出，公司主要运用债权、权益两种主要的融资方式，其中前者在融资当中占比较高，约为55%,后者在筹资当中占比约为45%。外汇是公司筹资的主要资金形式，因此企业筹资受外汇因素影响较大。从2020年开始，人民币兑换美元的汇率在一直下降，这也导致公司在筹资当中对
34、应的成本随着汇率变动而有所提升，对公司利润也产生了一定影响。筹资活动产生的的现金流-2019年至2021年筹资活动所产生现金净流量（亿）图4-12019-2021年筹资活动所产生现金净流量（亿）上图4-1是筹资现金净流量，主要是指筹资当中企业最终所获得的净现金情况，根据上图能够看出，在过去三年当中，虽然D公司对应的筹资现金净流量呈现显著的下降趋势，而且幅度较大，但整体依然呈现正值，这意味着公司现金流是相对充足的，能够完全维持企业正常运转，但三年间筹资活动产生的现金净流量却呈现大幅下降趋势，主要原因是2019年以后受限资金大幅增加，企业筹资活动减少，筹资能力或筹资意愿下降。但值得注意的是2021
35、年筹资净流量仅为0.11亿元，下降幅度大，会导致债务压力增加，对此，企业必须合理控制现金净流量，只有如此才能为企业发展提供充足资金保障，避免债务风险发生。筹资风险可以通过资产负债率这一指标予以衡量，在企业债务偿还方面，债权人主要看重的是企业净资产，净资产若大于企业债务，说明企业具有偿债能力，相反若企业净资产小于债务规模，意味着企业负债经营较大，风险较大。本文主要对D公司过去三年的债务信息进行统计，得出下表4-1所示内容：表4T资产负债率相关指标指标2019年2020年2021年资产合计（亿元）113.67124.11132.55负债合计（亿元）26.8226.3427.45资产负债率（%）23
36、.5921.2220.71可以看出，2019年至2021年D公司资产负债率维持在20%以上，保持相对稳定，说明D公司的负债率处于行业中游水平，说明偿债能力较好。从行业整体情况来看，资产负债率而般控制在40%最为适宜，但是D公司近三年虽然未面临负债风险，但也呈现出比例过低的现象，说明D公司的财务战略过于保守，外部资金使用率过低，不利于企业发展。企业之所以进行筹资，主要是因为企业自身资金难以满足发展所需，这种情况下就需要利用外部资金来满足自身发展需求。筹资会产生债务，不同筹资模式对应的风险不同，一般情况下企业需要偿还本金、利息，如果无法按时偿还企业就会面临债务风险，甚至导致财务危机。本文主要对D公
37、司过去三年筹资风险指标进行统计分析，主要从企业流动资产、流动比率等方面对比分析，并得出下表4-2所示内容：表4-2D公司2019-2021年筹资风险指标数值表年度201920202021流动资产（亿元）105.9112.7119.1流动负债（亿元）24.423.825.7运营资本（亿元）81.488.893.4流动比率（倍）4.334.74.6速动比率（倍）1.391.921.05产权比率（倍）0.310.270.26在企业短期偿债判断中，可以用流动比率和速动比率两个指标予以体现，两项指标对应的数值越高意味着短期时间内企业具有较强的偿债能力，相反则说明企业偿债能力较弱。两项指标对应的数值一般要
38、大于2,这种情况下表明企业处于健康运营的状态。从表4-2中可以看出，D公司20192021年的流动比率和速动比率变化规律相同，近三年的流动比率均处在行业均值之上，证明企业的资金流动性十分充足。产权比率衡量的是股东结构，该结构可以衡量财务结构。一般来说产权比率与财务结构之间呈现反比例关系，前者越高意味着财务结构越不稳定，相反则说明财务结构越稳定。从D公司近三年的报表数据看出，产权比率分别为31%、27%、26%,可以看出的企业长期负债能力较强，债权人的权益保障程度较高，承担的风险较小，这里同样可以得出的结论是，该企业财务战略较为保守，不能更好地利用财务杠杆为企业实现更大效益的盈利。综上，从筹资风
39、险看，一方面由于本身行业特性，D公司的资产负债率和产权比率保持在相对安全的范围区间，现金流较为充足，偿债能力较强，另一方面由于此行业发展历程较短属于新兴互联网行业，导致了互联网直播企业无法获得较广阔的筹资渠道，可获得的债务筹资较少，大多只能以股权融资为主要筹资方式。但值得注意的是D公司的财务战略过于保守，外部资金使用率过低，不能更好地利用财务杠杆为企业实现更大效益的盈利，不利于企业发展。应采取有效措施将其筹资财务风险控制在正常水平，防止资产结构不合理或投入成本过高而带来的内部筹资风险.。4. 2.2投资风险投资风险主要是企业为实现自身发展对外投资当中对应的不可控风险,任何投资都是有风险的，这种
40、风险来自投资本金损益。科学合理的投资不仅能够提高企业资金利用效率，实现利润，而且可以扩大企业规模。本文主要选取了净利率增长率等四项指标来对D公司过去三年的投资风险进行评估，具体如下表4-3所示内容：表4-3D公司2019-2021年投资风险指标数值表2019年度2020年度2021年度营业收入增长率0.790.30.04总资产增长率0.60.090.07营业利润增长率8.671.78-1.04净利润增长率1.240.89-0.34业收入增长率反映了每年营业收入增长速度。从表4-3可以看出，D公司在2019-2021年度营业收入增长率逐年下降，其中2019年对应的营业收入增长率为0.79,202
41、0年为0.3,2021年为0.04,由此可见公司营业收入呈现递减趋势，且下降幅度较大，说明公司产品服务在市场上的竞争力不断下降，消费需求缩减。结合该企业的战略布局来看，其2019年度资产的增长主要源于货币资金的大幅增加，说明企业通过“砸钱”方式达到预期效果，并持续延续这种方式，但2020年增速大幅度放缓，表明该战略需要及时调整。但2021年所有指标增长率呈下降趋势，企业的资产规模增长不合理；此外同年企业的营业利润增长率、净利润增长率也均为负数，处于亏损状态，严重影响了公司收入。如果下个年度不及时调整企业战略扭转局面，企业将会面临各项财务风险。而且作为社会投资者也会提高警惕投资保守，导致企业融资
42、环境面临困境浏。图4-2D公司2019-2021年投资风险指标值趋势变化图D公司近几年在对外投资方面的特点是投资方向单一且投资金额大，比如签约投资英雄联盟CSG0等高流量游戏赛事版权，更是在2021年以20亿砸下了英雄联盟LPL联赛五年直播权及三年点播权。但在2022年英雄联盟世界赛期间，D公司间虽人潮汹涌、弹幕密集，但真正“为爱付费”的用户却并不算多，并没有换来理想的收益。D公司对内投资包括企业对直播网站核心技术的投资和内容产品和主播资源的投资，从D公司的研发投入来看，其三年的研发费用分别为5.09亿元、7.34亿元、8.19亿元，分别占总成本的7.4%、8.5乐8.4%o研发费用变动趋势如
43、4-3图所示:研发费用图4-3D公司2019-2021年研发费用投入变动趋势网络信息时代，信息技术飞速发展，直播行业想要有效满足信息行业的发展还存在较大难度，需要不断加大研发投入力度。近年来，D公司加大了研发投入力度，以更好应对市场变化，主要是因为市场并不稳定，技术更新换代快，客户易于流失；直播企业必须要精准把握客户需求，一旦直播内容达不到客户要求，对应的研发费用就会白白浪费，无法为企业创造价值。综上所述，从投资风险看，由于互联网复杂多变且更新换代速度飞快，企业的投资战略一般重点放在把握住正确的投资机遇和方向上，着眼于不断创新开发出新的产品服务，使企业不被新的热点冲击所淘汰。因此互联网直播企业
44、要大量投资研发、创新技术产品，探索企业特色服务，而一旦投资方向出现错误或者新的产品服务不被市场所认可，企业将产生巨大的损失，增加财务风险加。D公司投资风险主要由于以下两方面所致。第一，对外投资方面。为了获得更高的收益，D公司投资各种“流量主播”和直播资源，努力开拓主营业务市场,但和其同行内容同质性太富；孤注一掷花大价钱买下英雄联盟游戏的直播权，总体上来看，D公司投资方面存在较大的风险性。第二，对内投资方面。D公司希望直播内容有自己的独特性，不断挖掘新的利润点，让技术更好地转换为价值，当然，对应的成本也会随之提升，对企业后续发展产生不良影响。4. 2.3运营风险在企业经营过程中，存在运营风险，这
45、种风险主要是由于资金周转不畅所导致的，在营运风险衡量当中主要以营运能力指标作为依据。此外企业资金周转率、应收账款周转率等也是主要的衡量指标。资产周转率可以反映企业资金的流动状况，对应数值越高说明企业资金运用效率越高，能够发挥的价值越大，在短期偿债方面也可以有效应对。应收账款周转率主要衡量的是企业应收账款的使用情况，应收账款是企业资金的主要来源之一，应收账款回收水平越高，资金使用效率就越高，相反这部分资金的使用率就会较低。所以在雅虎直播运营能力研究当中，本文主要选择了这两个指标。由于互联网行业独特的盈利模式，D公司的近三年的应收账款额较少，说明企业的销售方式不是主要借助购销形式开展，而是倾向于即
46、时到账，这和直播网站先付款后享受服务的经营特点有一定的关联。D公司资金周转相关指标如表4-4：表4-4D公司2019-2021年度资金周转相关指标年度201920202021应收账款周转率158.67164.19142.54流动资产周转率0.9710.98固定资产周转率90.9114.1130.3总资产周转率0.910.920.88根据以上数据能够看出，D公司在过去三年的应收账款周转率相对稳定，没有较大的变动,其中2019年公司的应收账款周转率为158.6,2020年公司应收账款周转率为164.1,2021年公司应收账款周转率为142.5；公司流动资产周转率在过去三年同样没有发生显著变化，平均
47、数值在1左右；相比之下公司固定资产周转率整体呈现上升趋势，从2019年的90增长到2021年的130,说明企业对固定资产的利用水平较高。整体来看，其流动资产周转率较为平稳，固定资产周转率分别有较大幅度上升，总资产周转率近三年也没有大幅变动。总资产周转率主要体现的是企业整体的资金利用状况,其对应数值越高说明企业整体资金利用效率越高，企业资产能够发挥的价值越大，相反则发挥的价值越小。轻资产是互联网企业的显著特征,此类企业的固定资产多以计算机设备等为主,无形资产主要包括商标标识、版权等。D公司近三年的总资产周转率在0.9附近，代表它是资本密集型产业，通常又叫“烧钱的行业”，“烧钱”行业则意味着企业每年需要投入大量的资金，更新技术设备和手段保持竞争力，由于“烧钱”成本过高，预期如果无法达到，很容易会让企业的努力付与东流。综上所述，从运营风险角度看，由于互联网直播行业的商业模式的特殊性，企业主要以提供虚拟服务消费为主，几乎没有存货，另外企业对用户采取的全额预收款结算方式，使得企业的应收账款数量也比较少。在资金周转相关指标中可以发现，D公司基本保持了稳定增长，而且超出行业均值水平，说明D公司对流动资产的利用效率较高。因此可以认为，D公司的营运能力较为平稳,但受制于网络游戏所处的环境问题,营运风险存在诸多不确定因素。4.3D公司财务风险点比较D
