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1、影子银行对我国中小企业融资影响的研究目录摘要1关键词：影子银行；中小企业；融资影响2一、弓I2二、我国影子银行发展现状3（一）影子银行概念界定3（二）中国影子银行现状3（三）影子银行对中小企业融资现状4图3-2我国中小企业触资结构5数据来源：中国产业竞争情报网51 .信托投资和委托贷款对中小企业融资现状5数据来源：中国信托业协会62 .小额贷款对中小企业融资现状6摘自：中国人民银行官网73.民间借贷对中小企业融资现状7二、中小企业的界定及发展现状7（一）中小企业的界定7（二）中小企业融资中存在的问题8三、影子银行对中小企业融资的影响9（一）影响影子银行对企业融资的因素9（一）中国影子银行对中小
2、企业融资的积极影响10（三）中国影子银行对中小企业融资的消极影响11四、建议12（一）加强对影子银行的监管，规范影子银行的发展13（一）加强对影子银行利率市场化的推动13（三）合理控制影子银行的规模13参考文献14摘要影子银行是现代金融发展衍生出的重要产品业务，它从产生到发展对我国的金融市场和经济发展产生了重大影响，尤其是在对中小企业融资方面影响尤其显著。本文系统地梳理了我国影子银行和中小企业两个基本概念,从商业银行内部的影子银行、非银行金融机构的影子银行、非金融机构类影子银行这三种类型的影子银行对中小企业的融资现状,分析了中小企业融资的途径和渠道及融资困难的根本原因。其后又深入地探讨了影子银
3、行对中小企业融资的重要性和影响。其中的积极影响主要有为中小型企业创造性地提供资金来源,拓宽投融资的渠道，提高资金流动性，促进资金合理配置，降低融资成本，缓解信息不对称以及推动商业银行改革，促进市场利率化。消极的影响主要是融资费用和成本相对较高,给中小型企业的融资带来了压力，并且由于影子银行缺乏监管,增加了中小型企业对外融资时的风险。最终针对影子银行如何支持中小型企业的融资提出了展望和建议,这对于完善和维护我国金融市场运作体系和保障金融市场的稳定健康发展起到了非常重要的作用。关键词：影子银行；中小企业；融资影响一、引言2007年美国次贷危机的爆发,让“影子银行”的概念开始走进公众的视野。金融监管
4、层面以及其他相关方面的专家学者纷纷开展了对影子银行功能和其影响的研究。他们普遍认为影子银行业务的发展能够很大程度上促进我国金融市场健康持续发展，但与此同时，影子银行也存在着种种弊端，并对金融市场的运行安全产生不利影响。以美国为代表的影子银行正在一系列证券化、金融衍生品等金融创新产品的支持下成长。而相对而言，中国金融市场起步晚，金融体系和运行体制不如西方发达国家完善，影子银行起步也较晚，但如今正处于蓬勃发展时期。中国影子银行在其运行过程中适应了中国金融市场。近年来中国的金融市场蓬勃发展，影子银行也在不断完善发展。在中国经济迅速增长和健康发展的过程中，中小企业正在扮演着一个不可忽视的角色。我国中小
5、型企业主要涉及生产、服务等行业，涉及行业十分广泛，是我国经济体系中最活跃的因素。但是我国中小企业的生存环境相对大企业更恶劣，表现在：第一，中小企业规模小，资金周转困难，资本薄弱，对抗风险能力差。第二，由于规模小，因此极易发生信息不对称的问题，加之其先天性缺陷，导致对其贷款风险较高，商业银行出于风险管控的目的往往不愿意为中小企业提供资金。第三，中小企业在向银行申请贷款时,额度较小，频率相对大企业也更高。商业银行贷款给小企业则会消耗更多的成本,因此商业银行不愿意提供融资。中小企业向商业银行融资时会遇到诸多困难，由此也刺激了影子银行的迅速发展。影子银行的创新型金融产品也为中小企业提供了更多的融资渠道
6、，并逐渐成为正规金融机构的有效补充。但是目前影子银行发展时间不长，仍然存在着许多不足和需要完善的地方,例如目前影子银行不透明且流动性差，对抗风险能力弱等特点，使得影子银行一旦发生危机，将波及整个金融市场。二、我国影子银行发展现状（一）影子银行概念界定不同的人对于影子银行有着不同的定义，但有一点是共同的：影子银行代表着传统的银行存贷业务以外的复杂多样的金融行为。本文是从以下三个角度划分影子银行。第一,银行内部的影子银行。这种模式主要指的是我国商业银行为了有效地规避监管以及更大程度通过信贷获取利润,而把表内的业务进行了表外化。主要有银行委托贷款业务和银信合作理财产品等;第二,非银行金融机构的影子银
7、行。其中涉及小额贷款公司、互联网公司及典当行等各种中小金融机构;第三,非金融机构类的影子银行,主要是以民间借贷和私募基金投资者为主。（二）中国影子银行现状人出m货抵夕卜而优做析A收而侑托货欷委托货软 土贴现做仃承兑汇5R 企业侦券力：合班企业峋网股跳政府他养图2-1社会融资存量规模构成数据来源：中国人民银行官网由上图2-1可以看出，我国影子银行越来越成为社会融资不可忽视的力量，它的规模已经接近社会融资比例的一半。目前中国影子银行的发展势如破竹，为中国经济的发展注入了强劲的力量。首先，银行内部的影子银行中的银信合作业务是指商业银行通过将需要融资的项目进行打包，再通过信托公司将打包的产品出售，进而
8、绕过政策的监管为企业提供融资。近年为了应对新冠疫情带来的消极影响，宏观经济政策不断调整以推动经济发展，信托业的运行模式和运行结构不断调整，2020年，在国家政策的严格监控下，信托业务的结构改善效果显著。根据中国信托业协会数据分析，从2020年4个季度来看，事务管理类信托和融资类信托资金数额与占比呈现下降趋势,投资类信托资金较之2019年4季度末增加。另外根据中国人民银行2021年第三季度统计数据，委托贷款规模为IL04亿元，占总社会融资规模存量的3.7%o第二，就非银行金融机构的影子银行来说，根据中国人民银行统计数据，截至2020年12月末，我国小额贷款公司数量约为7118家，贷款余额8888
9、亿元，而截止到2021年3月末，我国据统计共有6841家小额贷款公司，贷款余额为8653亿元，小额贷款公司数量以及贷款余额呈现下降趋势。第三，对非金融机构类的影子银行中的民间借贷加以分析，受新冠疫情的影响，我国乃至世界经济都收到了巨大的负面影响，我国中小企业面临的各方面压力增多，在融资方面，成本过高成了中小企业面临的最大的难题。为了改善这一困境，国家政策对民间借贷利率进行调整，以LPR取代24%数字作为计算民间借贷利率的措施，既保持国家对利率的监管，又维护利率市场化。(三)影子银行对中小企业融资现状中小型企业在融资方式具有先天性的不足。首先由于资信评级不足和信息的不对称，中小型企业向传统商业银
10、行贷款困难且其贷款费用成本较高,融资困难。其次，由于我国的金融市场起步晚,发展不健全，中小型企业板和新兴创业板以及中小型私募债券的发展也不够成熟,使中小型企业在资本市场进行融资的这一途径严重受限。再次,中国的金融制度体系以传统的商业银行为主导，民间借贷仍然没有足够成熟和顺利运行,这就使得中小企业外部融资在本质上还是向商业银行等金融机构的债务融资。我国中小企业的融资结构如图3-2.图3-2我国中小企业融资结构数据来源：中国产业竞争情报网1.信托投资和委托贷款对中小企业融资现状表3-32020年3季度末资金信托按投向划分项目基础产业房地产证券市场（股票）证券市场（基金）证券市场（债券）金融机构工商
11、企业其他余额(亿)275893720.39237759520.9460627370.6125244038.31135436795.74215058420.04542226503.70230810893.59占比16.01%13.8%3.52%1.47%7.86%12.48%31.47%13.40%数据来源：中国信托业协会由表3-3可以看出，2020年信托资金投资于工商业的资金占比31.47%,因此信托是企业融资的一个重要渠道。银信合作产品的运作过程可以看作为信托公司打包需要进行融资的项目并通过商业银行向投资者再出售，它的经营实质某种意义上说就是一个信托公司与商业银行合作进行的一种资金交换和融通
12、。在贷款过程中，为了赚取更多利润，信托的收益率不断提高，2020年信托收益率约为6%-9%,由此可见企业通过银信合作的理财产品融资的成本高于央行的基准存贷款利率。由于中小企业资本薄弱，因此高额的贷款成本成为了中小企业的融资的高门槛。另外，商业银行委托贷款业务也在不断扩展,这在一程度上与我国在信贷领域中的资金需求紧张有着密切联系。大企业相对于中小企业在规模、资本充足率以及资信评级等方面具有更大的优势，因此商业银行也更愿意将资金贷给大型企业，所以大型企业在融资方面更具有优势。大型企业为了获取更多利润，通常会借助这种融资上的优势，通过商业银行委托贷款向中小企业发放贷款，借此规避政策监管。由于委托贷款
13、的利率是借贷双方根据供需自由制定，所以利率制定不够规范，并且使融资成本被抬高了，进而造成了中小企业融资更加困难的处境。2小额贷款对中小企业融资现状表3-4小额贷款公司分地区情况统计表小额贷款公司分地区贷款余额（亿元）中小企业数量（家）江苏省761.83江苏省562浙江省307浙江省557.33四川省213四川省439.08重庆市256重庆市1772.08广东省446广东省764.91山东省291山东省451.33安徽省354安徽省422.23内蒙古自治区256内蒙古自治区189.66辽宁省467辽宁省284.02河北省396河北省220.72摘自：中国人民银行官网由图3-4可以看出在我国实体经
14、济发展较好的地区中小企业数量也较多，这些地区的小额贷款公司的数量也多于其他的地区。小额贷款公司在为中小企业提供融资的方面可以有效弥补传统商业银行在提供资金融通上的不足。但是，小额贷款公司为中小企业提供的资金较少，只能用来作为一种支持中小企业进行短期或小额救急性融通的资金，而无力为中小企业提供大规模的资金，因此也存在一定局限性。3.民间借贷对中小企业融资现状中国人民银行统计局数据显示近年来我国民间融资更加活跃，并且融资规模也不断扩大，参与主体也越来越广泛，其中参与主体主要有城镇居民、个体工商户、民营企业主等。民间借贷年利率为25%左右。首先，金融中介的大量兴起推动着民间融资迅猛发展，但与此同时也
15、扩大了民间融资的风险。其次，民间利率并不在监管的范围内，由于监管的欠缺加之民间借贷主体对利益的不断追逐，民间借贷的利率往往比银行的存贷款利率高，风险较高。高利率使中小企业的利润难以偿还，容易导致中小企业破产。二、中小企业的界定及发展现状（一）中小企业的界定中小企业是一个相对的概念，在不同的国家有着不同的界定。根据我国在1999年8月公布的新的工业企业划分标准，将年销售收入和资产总额均在5亿元以上的划为大企业，其中年销售收入和资产总额均在50亿元以上的为特大企业；年销售收入和资产总额均在5000万以上的为中型企业，其余均为小型企业。本文所讨论的中小企业即年销售收入和资产总额在5000万以下的企业
16、。（二）中小企业融资中存在的问题1 .融资结构单一在目前我国的金融制度体系中，市场主体为大型企业,中小微企业还比较少，民间资本想要进入金融体系还比较困难。近年来，中小企业的发展仍依靠自身积累和内源融资比较多。外源融资少,融资管理手段和服务方式单一,严重程度制约了中小微型融资企业的健康发展，另外,在对于这些中小企业外源融资中，中小微企业只能向很少的商业银行进行抵押贷款。2,融资方式匮乏目前，我国中小企业内源融资的状况并不是很好。第一，中小企业分配留利不足，积累意识薄弱。第二，现行的企业税制虽然已经开始给予中小民营企业一定的纳税融资扶持政策优惠,但是我们在经济工作和社会实践中却不难发现,有些试点地
17、方不仅缺乏了一种刚性的税制约束政策能力和具体的政策可操作性,支持政策力度也不够。第三，自有资金有限，难以支撑企业发展需要。由于中小微企业的融资能力和等级不足，其到银行申请贷款困难,而且贷款费用高,寻求其他单位的担保也很困难。经费投入不足,严重限制了中小企业的健康生存与发展。3,融资成本高昂企业的融资成本包括利息支出以及相关筹资需要的费用。相对于大企业，中小企业受到信息不对称、资信等级低等影响，在借贷方面享受到的利率优惠较少。与此同时，中小企业支付的浮动利息也比大企业多。目前，银行对中小企业的贷款大多采取抵押或担保的方式，手续繁杂。并且为了寻求担保或抵押等中小企业还要付出额外的相关费用。狭窄的传
18、统融资渠道使许多中小企业为寻求发展不得不以高利率从民间进行融资。4 .融资条件苛刻融资渠道可以分为许多种,诸如地方政府扶持、银行借贷、上市融资、创业投资、小额贷款、私募融资等多种方式，但是这些方式大多门槛较高，使中小企业融资受限。比如在借款期限方面，中小企业因缺乏固定资产，因此一般只能借到短期；在金融市场方面，我国证券市场的准入门槛对于普通中小企业来说仍然较高，一般的中小企业难以通过上市募集资金；在私募融资方面,政策法规相对还不完善和健全,投资者会面临违规集资的危机。三、影子银行对中小企业融资的影响（一）影响影子银行对企业融资的因素1 .货币供应量影子银行的规模大小可以用货币供应量的多少来表示
19、。影子银行以自身多种产品及保值增值的服务满足企业投融资的需求。我国大企业和中小企业并存的状态盛行，且近年来中小企业在国民经济中所占比重越来越大，是我国国民经济的重要组成部分。大型企业与中小型企业自身的优劣势各有不同。大型企业自身实力较强，资金充足，且信用水平较强，相对于中小企业具有可以更轻易获得银行贷款的优势。而中小企业由于实力较弱，资金较少，信用不足，在对银行贷款方面有诸多的限制。因此大型企业可以通过银行业务表外化或者通过其他金融机构将运营之外额外的资金转移到影子银行，既可以自己从中获得额外利润，又可以为中小企业提供融资。2 .资金流动性影子银行不同于一般银行，通常游离于政府的监管之外，可以
20、有效规避政府的监督管理，从而有机会对金融资源进行合理配置。我国商业银行通过吸收公众存款发放贷款或者进行投资，金融监管机构对银行实行严格的监管，包括资本约束监管，风险成本监管，市场准入和运营监管等。而影子银行由于游离在监管之外，不受某些严格条件的限制，因此可以有效提高银行储备资金转化为投资的效率。相对于传统商业银行来说，影子银行可以在规避政策监管的同时为企业提供更多种方式的融资，从而有效地将资金从剩余方转移到短缺方，促进资金周转。由此可见，影子银行改变了传统商业银行原本的资金借贷渠道，用更多样新颖的方式满足中小企业融资的需求，促进资金的流动和合理配置。3 .借贷利率影子银行具有杠杆率高的特点，我
21、国的杠杆率一般在20%左右。在中国的影子银行系统中，民间融资、非银行金融机构众多，企业通过影子银行进行融资时,贷款利率往往只受到资金供需双方的影响，借贷利率经常游离于监管之外。因此具有更明显的利率化。由于明显的利率化特点，使得企业从影子银行处融资时的成本相对较高，从而加重了企业的还款压力，也使企业面临更大的违约风险。但是影子银行在对中小企业提供融资时，也会对其还款能力和信用进行一定的考察，并对寻求融资的企业进行一定的考察。这对中小企业自身来说也是一种营运能力和经营状况的考察。影子银行的高杠杆率不仅可以给影子银行带来可观的收益，对于中小企业来说，由于选择了利率较高的影子银行融资，背负了营运风险和
22、还贷压力，因此在某种程度上讲也可以促使中小企业积极改善自身的运营模式，更加适应是市场。这样既能提高影子银行的投资效率，又能激励中小企业发展。（二）中国影子银行对中小企业融资的积极影响1 .为中小企业提供资金来源，拓宽融资渠道相对于大型企业，中小企业型规模较小，风险较高，因此融资途径少。中小企业发展过程中，获取充足的资金一直是困难之一。影子银为中小企业提供了资金来源，拓宽了融资渠道，在一定程度上为中小企业融资困难提供了解决方式。由于影子银行可以很好的规避政府的监管，因此在信贷方面，影子银行比起从传统的商业银行来说更加灵活，可以凭借较高的利率吸引社会上的剩余资金，增强闲散资金的流动性，促进资金的合
23、理利用。另外，互联网金融自从兴起之后在近几年迅猛发展，传统的社会经济网络已被重塑，除了从传统的商业银行渠道进行融资之外，在互联网新技术的支持下以及在大数据信息库的基础上，中小企业可以利用创新型互联网金融产品进行创新。由此可见，从融资渠道的角度来看，影子银行创新了大量的投融资产品和工具。在各种的模式中，P2P网贷及众筹对于中小企业的融资来说影响最大。影子银行的创新型金融产品不仅利用网络拓宽了中小企业融资渠道，分散了融资风险，同时也促进了国内中小企业信用体系的完善。2 .提高资金流动性，促进资金合理配置近几年来，我国科学制定和贯彻实施了稳健的财政政策和货币政策，加强了货币逆市场周期的利率调节,通过
24、政策支持中小企业发展。但中小企业在银行获取的贷款仍不足以弥补资金的空缺，影子银行的发展和壮大是对商业银行进行了有效的补充。相比于传统的商业银行，影子银行游离于政府监管之外，不受中央制定的存款准备金政策的限制，因此无须对吸收的存款计提存款准备金，进而能够为中小企业提供更多流动性，缓解了中小企业融资压力。3 .降低融资交易成本，缓解信息不对称我国四大国有银行在我国银行体系中占据着主导地位，值得重视的是，这些银行都具有严重的信贷歧视，一般更愿意向具有政治背景的国有企业或者资本条件较好的大型企业提供信贷，因此可能会造成资源无法按需分配的后果。中小企业存在数量多、实力薄弱，单次贷款数额小，偿还贷款能力较
25、弱的特点，这些都会在不同程度上造成银行经营成本的增加；中小企业贷款次数频繁、贷款时间间隔短，增加了商业银行流动性管理困难；另外规模较小的中小企业财务信息管理制度相对大企业来说不够完善，传统银行难以详细了解信息精确评估企业发展状况及企业信用贷款偿还能力。综上所述，这些问题都会使中小企业融资困难。然而影子银行在搜集中小企业信息方面具有较强的优势。可以更轻易且全面地获取中小企业的信息，从而可以有效缓解信息不对称的问题。此外，相对于传统银行,影子银行在对中小企业发放资金时，手续办理更加简单快捷，且发放形式灵活多样，能使中小企业更快筹集资金，且大大降低了交易成本。（三）中国影子银行对中小企业融资的消极影
26、响1 .融资成本较高，对中小企业融资造成压力影子银行在对增加中小企业融资途径，促进资金流动和资源合理配置等方面的确发挥了积极的作用。但是另一方面，影子银行也存在着一些消极作用。从某种程度来讲，影子银行抬高了中小企业的借贷成本。第一，在委托贷款方面，我国在法律上不允许企业之间相互借贷，这就造成了大型企业为了规避监管获得额外利益，就通过向银行委托贷款的方式向中小企业贷款。大企业由于自身具备天然优势，可以以较低的利率在银行融资。受到利益的吸引，大型企业可能会采取以较高的利率将剩余资金以委托贷款的方式贷给中小企业以获取额外收益。这样做会增加中小企业的融资成本。当中小企业从传统商业银行获取资金困难时，就
27、会转向民间融资，但是由于民间融资缺乏监管，操作不够规范严格，其利率的高低往往取决于融资双方资金的的供求，因此往往利率较高，更提高了中小企融资成本。2 .影子银行监管不足，增加了中小企业融资风险政府对影子银行的监管不足，部分影子银行在发放贷款时并未按照规定的操作流程进行，而是为了绕过监管，将传统的金融产品按照影子银行业务的形式发放，这样做大大加重1金融市场的不稳定性。由于风险较高，影子银行在向中小企业发放贷款时往往采取较高的利率，而过高的利率会增加中小企业的成本，使得中小企业在生产经营过程中的收益减少甚至无利可图。中小企业可能会因为偿还过高的贷款利息而导致资金周转不善，甚至导致中小企业破产。3
28、.容易造成实体经济中的中小企业空心化我国中小企业的主营业务一般为实体产业，失业投资经营的利润相对于金融产品的利润较小，盈利周期也较长。而影子银行作为一种新型的金融运行机制能够通过创新型金融产品获得大量的利润，因此可能会吸引一些中小企业为获取更高额的利润而放弃原有的实业投资转而投向影子银行。中小企业可能将自己用较低利率贷到的款项以更高的利率再向外贷出，由此赚取利差。这样中小企业自身的实业产业不但得不到发展，甚至可能进一步被空心化。一旦贷款的下游企业无法及时偿还贷款，整个贷款链条便会被打断。中小企业便会对影子银行违约，不仅要承受高额的贷款压力，自身的实体产业也将遭受严重打击，此时就会使企业面临破产
29、。四、建议影子银行的产生和发展一定程度上弥补了金融市场的空缺，对拓宽中小企业融资渠道和促进经济发展具有重要作用。但影子银行的发展仍存在许多不足之处，在引导影子银行规范地发展，更好地发挥影子银行对金融市场地补充作用仍有很长的路要走。（一）加强对影子银行的监管，规范影子银行的发展政府对影子银行的监管还相对比较薄弱。虽然影子银行对中小企业提供融资发挥了巨大的作用，但是它的运行机制还存在着许多不规范之处。因此，政府不仅要充分发挥影子银行的优势，还要约束和规范影子银行的产品和运行，最大程度的发挥影子银行对市场经济的积极作用O促进影子银行不断创新更多金融产品和服务，通过多种产品的组合来最大限度地规避风险。
30、加强对影子银行的科学指导。（二）加强对影子银行利率市场化的推动由于影子银行存在不规范的竞争和变相逐利，因此其利率较高。为了促进影子银行健康持续发展，必须加快推动影子银行的利率改革，出台相关政策控制利率上限，防止利率过高，减少不正当的竞争和逐利行为，降低中小企业的融资成本。与此同时保持推动利率市场化的倾向，使资金的供求双方可以根据自身的能力和需求确定合理利率，既能使中小企业能够以自己可以负担的利率进行融资，同时又能保证提供资金的金融机构获得合理收入。进一步提高其为中小企业提供融资的积极性。促进其更好的为中小企业服务，促进金融市场的持续稳定地健康发展。（三）合理控制影子银行的规模强化对影子银行的监
31、管约束力度，对不合法使用利率杠杆进行套利的行为进行严厉打击，对委托贷款、信托贷款、互联网金融产品、民间借贷等资金投向进行严格监控，防止这些资金的违法利用。并逐步将银行理财，委托贷款、信托贷款等大量的银行类金融机构的影子银行业务由表外转为表内，对其进行严格监管，降低资金的不合理利用行为，引导资金通过正常渠道对中小企业进行资金的合理配置，推动实体经济的发展。参考文献1巴曙松.应从金融结演进角度客观评估影子银行J.经济纵横.2013.(04)：27-30.2刘煜辉.中国式影子银行J.中国金融，2013,(04)：57-59.3唐红娟.影子银行体系：功能，脆弱性与监管改革，知识产权出版社，2012./
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