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1、案例分析报告一、公司简介及现状内蒙古小肥羊餐饮连锁有限公司1999年8月诞生于内蒙古包头市，以羟营小肥羊特色火锅及特许经首为主业，施首小肥羊调味品及专用肉制品的研发、加工及销皙业，2006年7月27日，国际大型投资机构3i集团、普凯基金与内蒙古小肥羊瞥饮连锁有限公司在内蒙古包头市正式签订合作协议.两家外资公司将共同投资2500万美元帮助内蒙古小肥羊打造世界饭的中餐品牌.小肥羊成为我国第一家引进外资的餐饮连锁企业，也是内蒙古地区维蒙牛之后其次家民间大额引资胜利的企业.其中3i投资2000万美元普凯基金公司投资500万美元.两家外资在小肥羊中所占股份为20%多：其他股份为个人出资,而小肥羊创始人张
2、钢及陈洪凯的股权稀柞到不足40%.2008年6月小肥羊在香港上市，是中国首家在杏港上市的品牌假饮企业,被誉为“中华火锅第一股”。小肥羊2011年12月13日晚间发布公告称，已向股东及购股权持有人寄发f包含私有化建议、管理层嘉奖支配、购股权要约的进一步详情等内容的支配文件，以及法院会议和股东特殊大会的开会通告2012年1月7日百胜吃掉小肥羊获独立股东批准，私有化程序将接料,2012年2月1日，百胜中国餐饮集团发布公告称，其收购小肥羊的交场已于当天顺当完成.至此，小肥羊变身“外国羊”，成为百胜集Hi的附属公司,与肖悠基、必胜客等成为兄弟企业）百胜方面In表示，将对小肥羊的背运和管理进行全面梳理，适
3、时进行相关整合工作，并确保整合工作不影响小肥羊对顾客的眼务晶质,2月2日，被称为“中国火锅第一股”的小肥羊在港交所摘牌,成为百胜集团的附属公司,小鸵羊原总裁卢文兵也同时宣布肉联.届时，自2008年6月上市以来从未有过融资的小肥羊，将正式结束自己的资本市场之旅，成为“中餐退市第一股”。对于小肥羊的创办人张堀东说.此次交易完成之后,他将接著担当公司猿事,并拥行“创办主席”头衔：另一创办人陈洪凯接着担当其在公司的职务，拥有“创办人”头衔.私有化支配生效后，百胜预料持有小肥羊己发行股本的93.2%,张钢和陈洪凯持有余下的6.8%,对于小肥羊将来的发展,张钢仍旧很有信念.他向媒体表示，不会再出将他所持有
4、的小肥羊股权.此次交易后,他仍符参加公司管理,“我们的共同目标是将小肥羊做大做强,最终成长为一个全球化品牌.二、资本运作使小肥羊快速增长1 .小肥羊首先通过口首店和加盟店的方式，在全国范围内经营，其营业额仅次于中国百胜很饮集团,这一飞速的发展,使小肥羊渐渐走入风险投资家的觇野.在王岱宗看来，小肥羊原料和汤料是标准化的,特别适合规模化发展.干是王岱宗到小肥羊总部,提出对小肥羊投资的想法，但由于最初小肥羊经营状况也好，并不接受外部融资.由此看出：随着企业的口益增长，中小企业首先依序于内部融资。2 .由于过快的扩张，给小肥羊的管理带来了险患，小肥羊滑整战略，收回加坦店，大力发展直值店.确定引入外部资
5、本.依据企业金融成长周期理论,中小企业从主要依附内源融资转向较多的依靠外源融资.将主要依靠于债务融资转向较多的依靠权益性融资，于是小肥羊选杼了和3i还有普凯基佥合作，3 .风险投资家干脆注入资金,促进小肥羊壮大，3i和许凯分别投入2000万美元和SoO万美元.为小肥羊大刀陶斧对业务管理进行改革供应了充裕的资金,并推动小肥羊的管理走向了规范化和国际化的道路，小肥羊用这邕资金的7()0万元收购业绩突出的加盟店，6000万元用来开直包店，剩余金额补充流淌资金.4 .小肥羊供应先进服务，引进优质人才.在投资小肥羊的过程中,3i谛来国际知名战略询问公司罗兰贝格,为小肥羊做全方位诊断.包括财务状况、企业历
6、史、公M结构和资产状况等.做这样的尽职审查，并不是不信任合作伙伴,而是为了更好地规避风险，有效帚助合作伙伴诊断出胞藏间烟从而可以对立下药地加以解淡，同时，这样的申宜也可坚决3i投资小肥羊的决心。5 .促进小肥羊的胜利上市.3i和普凯两名投资人始终主动地支持小肥羊的成长,不仅流出管埋团队访助改善规划与营运标准，而且对小肥羊的珞来发展也提出主动的策略建议.孙助小肥羊建立完善的股权结构、理顺产权关系，全面协调公司资产由俎、财务支配、法律规范、包装策划、上市保荐等全部上市公司工作。在各方主动努力卜，不到半年时间小肥羊的业务就取得了突飞猛进的发展.2008年6月12日内蒙古小朋羊卷饮连领有限公司香港胜利
7、上市，被称为“中国火锅第一股”.香港上市是小肥羊发展的一个里要里程碑,小肥羊秋迎来自全球的投资者加入，共建一个世界级的连钺我厅运甘商，今后小肥羊将充分利用上市所带来的机遇和资源，以优化在本地以至海外市场的竞争力。杏港上市也是小肥羊向世界级的中餐领袖企业迈出关键的一步.是小肥羊2006年胜利引进3i和舒凯基金战略投资后.又次战略性的转变和提升.6 .3i携手普凯投资小肥羊培林为一个经典的私募股权投资案例,其风险资本的引入，运作以及退出环节都切实保阳了风险投资家的利益,同时也与风险企业之间达到了双斑的效果.各取所南，共同发展.小肥羊在私萼股权过程中得到了规范化管埋井狭褥可持续发展,3i和普凯投资在
8、短短两年时间内获得了高额的酬劳。百胜在小肥羊的角色是“供应建议和询问，不.；:：如日常经营管理J但小肥羊公司的管理水平以及品牌价值将会得到巨大提升.小肥羊集团首席执行官卢文兵则表示,3i和普凯基金自投资小肥羊以来对公HJ规范的管理、引进人才和上市融费都起到了主动的作用，也达到了当时引资的目的,信任百胜接背风透成为公司的少数股东后会帮助小肥羊发展到种新的高度1.短期偿债实力分析（D比率分析短期偿债实力比率及趋势（衰一）年份20062007200820092010流淌比2.0942021.49270073.1507932.6646341462.381176率8986299650834706速动比率
9、1.6521739130.967153284672.57539682541.9878048781.7741176471现金流量比率0.5771980.4350580.2063280.3042140.942316从表一及图中看，小肥羊近五年的短期偿侦实力很强.现金流麻比率逐步上升.详细来看.除2007外，其流淌比率均维持在232.6的较高水平上，2007年，流谕比率降至1.4左右。从速动比率上来看，其改变趋势大致与流淌比率改变趋势保持同步.说明小肥羊的存货状况保持相对稔定,在资产结构中的地位相对稳固总体来说小肥羊资金流淌状况较好.在同行业中维持较面水平.财务管理团队应考虑将百余流淌进行投资，提高
10、流淌资产利用率.（2）结构分析从衣三及图三（1）（2中可以看出，小肥羊流淌资产占总资产比重特别高，连续五年维持在50%以上的水平,在流淌资产中,现金占其中一多半,流淌资产比加高,对流淌负债的保障程度就高,但由于流淌资产的盈利实力较弱，因此流淌资产比桑太高.则企业的盈利性会进一步受到影响：另方面，流湎黄价占倒债及股东权舐的比率较低，应付账款占其中大部分，出此看出，企业经营的杠率较低，增长空同较大.小肥羊资产负债率近五年成下降趋势，负使权益比率较为稳定,难持在02f.3的水平，资产负债率比率下降一方面表明小肥羊财务风险降低，另一方面反映可能存在没有合理利用财务杠杆来提高收益水平的状况。（3）结构分
11、析小肥羊长叼偿债实力结构分析（表六）年份2006年2007年2008年2009年2010年流淌负0.4082840.58174090.9805440.9820359280.988372使023677665747081409302长期负0.5917150.41613580.0194550.0149700590.011627债9763381125291888906977股东权0.3799280.37161290.7822700.7625243980.747858益315410323606531867238负债及股东权益合计11111从表六及图六可以看出，小肥羊的股东权舐逐年增长，流流负债占总负债比
12、例逐年递减，长期负债比率逐年降低,这一方面体现小肥羊经昔状况总体良好,刚好偿付已到期长期负债，另一方面反应，小朋卞偏向于用I1.有资金进行经营,在资本市场上融资实力极强.3.营运实力分析小肥羊营运实力比率分析（表七）2006年2007年2008年2009年2010年应收账款周转率7.3205413.2392218.3392119.6541815.19873存货周转率13.9871218.6728119.5418919.2319417.569321营业周期75.19874246.1980338.4410337.1983243.86231流淌资产周转率2.147833.239923.0818422
13、.89&483.86343固定资产周转率3.632526.663015.1092326.128639.19094总资产周转率1.187351.791131.9032121.78202I2.1930125从表七和图七可以看出，小肥羊应收账款周转率和存优周转率近五年呈上升趋势，在同行业中处于较而水平,小肥羊长期运营实力近五年成上升趋势，固定资产周依率和总资产周转率都是持城上升,表现出良好的资产管理效率.三、值得借鉴的阅历对于小肥羊的管理层而言，3i不仅带来公司扩张所须要的资本，更我要的还是带来了他In所不具需的国际视野和管理阅历，详细体现在如卜儿点：1 .要有被投资的价优小肥羊的团队、品牌、财务盈
14、利现状以及所处的行业背景还有小肥羊的商业模式一一连镇都是被投资的王要因素。2 .投资双方的双向选择投资者经过对小犯羊的经营模式进行分析,特殊是小朋羊兴起的法宝-连锁经营模式进行了周密的调研,投资者用锋利的眼光发觉了该处亮点.投资人上门洽谈，例举了小肥羊在经首中的软肋所在，同时对小肥羊阐述了自己在这方面的优势，以及能给小肥羊带来的解决方案.最终说动了小肥羊确定引入战略投资者。在接触过程中,3i对于督饮行业的理解和深厚的国际网络让小肥羊感到有些心动.在参股小肥节之前,3i已经在全球投资了60多家食丛企业，对黄饮连领具有丰富的行业阅历和网络关系,在合作中，双方都表现出了诚意和做沙节套的和谐，正是旗于
15、这样的相互认同和齐心努力,3i与小肥羊的合作才汨以稔步推动，最终实现了双阴，3 .小肥羊的标准化和连锁模式中餐最难做到的就是标准化，而小肥羊革命性地实行“不萌小料一招鲜”的火辆吃法.解决了中餐标准化、工厂化这个难咫，也解决了原材料的集中供应和店面的快速扩张之间的冲突.保证了顾客在小肥羊任何一家连锁店里吃到的火锅是一个口感。4 .中国巨大的巾场潜力在中国有句俗话，民以作为天.Wi籽国民财宝的急剧膨胀,餐饮业已成为近年来国内传统行业中发展最快的细分行业。而小肥羊自1999年8月开业，到2005年5月连锁店达到178家，在不足6年的时间里，就获得如此惊人的发展速度，唯恐连新经济的发展速度也无法难以与
16、之媲美.中国普饮市场以17%的速度增长,面对以这样高速发展的企业,投资者对其看好是情理之中的事情.小肥羊的胜利与国家宏观经济发展的大环境是分不开的，中国市场的快速壮大，国民财宝的快速增长，餐饮行业的快速发展，是小肥羊胜利的范石。5 .依据自身的发展，实行合适的融资渠道和方式,如发展初期,由于资金的需求量不大，主要通过内部融资,这样可以避开外来的投资者对企业的经营管理进行干涉.而当小肥羊发展到了肯定阶段，遇到羟背管理问国.须要大麻资金解决时，引入风险投资，在风险投资者的推动下在香港主板上市，上市后又引入百胜餐饮集团作为战略投资者，创始人张刚在适当的时机对企业实行适当的融资方法这促使小肥羊快速的发
17、展四、中小企业的借鉴之处1 .团队是小肥羊真正的核心竞争力人才是企业的优质资产高效经营的团队是特别笊要的.人才是企业的第一资源搭建架构和团队是企业的首要工作.小肥羊的队伍是游击队加上国际正规军再加上国际团队,就民营企业来说，搭建一个国际化的团队，是民甘企业做强做大做久的一个前提。管理的国际化是中国民甘企业走向世界的前提.我们看到许多的案例.大多出售了自己的股份.从管理来说,首先要管理国际化.因为国内企业会出现一个管理瓶颈的问遨,国内i午多的团队是草根团队.而中国民营企业要走出去的话，就必须要解决好人治与法治，效率与发展的关系，小肥羊的发展，关键在于团队，这个团队不仅是高层的团队，而是从基层管理
18、始终到中层管理，再到高管团队，整个团队足特别重要的.所以说如何搭建个国际化的团队.有国际税封的团队,对民苜企业发展至关曳要.2 .中小企业创业初期过后，内部资金明显不能完全满意企业发展的须要，企业要主动寻求内源融资以外的柒道以打通企业发展的瓶颈，在寻求外援融资栗道中，中小企业首先会选择成本较低不会影响限制权的债务融资方式等到时机成熟后会选择权益性融资方式.但不管怎么样，都要抓住时机,把握好机会.3 .选用干腌融资的方式筹集资佥。干脆独资干j几个好处；一是引资;：是引智，吸引好的团队；：是定方向。家企业被风投投资后，企业就变成毛眇,风投变成赶心人，每天拿著鞭于让企业快跑.企业假如不引进风投自己渐
19、渐发展.弄多大尊多大;一口.引进风投,它跟你对赌.你发展慢了,就得多给风投股份.企业有了外力的督促,就会发展得更快.4 .上市后又引入百胜看饮集团作为战略投资者具备引入风险投资者的特性，有标准化的产品，窝成长性，岚觇风险投资者的行业阅历，网络关系及管理阅历.适合自己了解自己的风险投资者引入风险投资时注意驾欢公司的肯定控股权，了解风隆投资者的运作过程,并有效的参加这个过程,拥行一支高素养已沟通的管理团队五、总结分析小肥羊的胜利之道1 .标准化的管理模式2 .引入风险投资，不断犷充所需资本,借盥胜利企业的国际视野和管理阅历.3,在香港上市，实现企业AS略升级4 .引入强大的经济后援团一一百胜集团5 .凭借小肥羊的品牌效应,小断增加加盟连锁店6 .引入不同的合作伙伴，提升企业竞争力7 .企业羟首，以稀样股权持比来作代价，从而使企业规模壮大
