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1、常见投融资模式介绍1,BoT及其变种BoT是建设经营转让的英文缩写.指的是政府或政府授权项11业主.将拟位设的某个基础设他项Fb通过合1司约定井授权另投资企业来融资、投资、吐设、经井.维护该顶门，该投资企业布协议规定的时期内Jni过经什来获取收益，并承扣风险“政的或授权项I1.业1.在此期间保肥对该项H的特帕调控权。协议期满根据协i义由授权的投资企业将该项11H交给政府或政府授权项11业主的种模式适川J对现在不能的利血未来却行较好或定的侑利潜的项11.共运作绍构如卜图所示。其他投资者，（如银行等）大型基此设施投资回报支付费用提供产品或服务,基础设施产品的消费者“政府取民间投资商在BoT模式的基
2、础上，又衍生出了BoOT、BOo等相近似的模式，这些一般被看作是BOT的变种，它们之间的区分主要在于私人拥有项目产权的完整性程度不同:BOOTsBoo与BOT的比较英文简称BOWBOOT.BOO*英文全称CBui1.d-Operate-transfer-Bui1.d-Own-Operate-transfer/Bui1.d-Own-Operate-私人拥有项目产权的完整性,在特许期内暂时拥有，但不完整，在特讦期内国时拥有，较完整，私人参与度比BoT高.长期拥有，完整，近似于永久专营.，2、BT融资模式BT(建设一转让)是BoT的一种演化模式，其特点是协议授权的投资者只负责该项目的投融资和建设，项
3、目竣工阅历收合格后，即由政府或授权项目业主按合同规定赎回。适用于建设资金来源支配比较明确，而短期资金短缺经营收益小或完全没有收益的菸础设施项目。(1)适用范围侬据政府面临的任务目标和项目特点，涉与的适用范围总体上讲是前期工作成熟到位、急需投资建设，建设资金回收有保障，但回收时间较长(般10年以上)，资金筹措中长期较好可行，银行融资当前较困难。运用范围内容包括：土地储备整治与开发(BT);城镇供水项目(BT或BOT);污水处理项目(BT或BOT);水电，特殊是小水电开发(BT或BoT);河堤整治开发建设(BT);部分水源建设项目(BT)。(2)采纳BoT、BT要留您的主要问题和对策措施采纳BOT
4、、BT有助于缓解水利建设项目业主一段时间特殊是当前资金困难。但详细操作中存在项目确定、招标选代理业主、与中标者谈判、签署与BoT、BT有关的合同、移交项目等多个阶段，涉与政府许可、审批、标的确定等诸多环节C其中BT方式还存在到期必福回购付款的资金压力C这些都须要留意应对,确定相应的对策措施.A.完善机制，寻求法律支持项目的谈判中、签订中、履行中以与转让中寻求法律的支持是客观的须要，这对于项目的健康有序运行非常必要.在项目的谈判中当采纳BOT、BT方式融资进行基础设施建设时，应请律师参加商务谈判、起草法律文件、供应法律询问、提出司法建议等。假如是通过招标投标方式从优确定投资者。应依据中华人民共和
5、国招标投标法审杳整个招投标过程，特殊是对开标过程的真实性、合法性进行现场公证。在协议签订中BOT.BT项目企业确定后，项目业主应与该项目承包商签订投资建设合同书，这个合同书姑BOT、BT项目的核心协议，此后的一系列协议，都应依据此合同绽开。项目业主应运用法律程序（如公证方式）从形式要件、实质要件匕确保这一合同的真实合法有效,假如项目承包商由多家投资者组成，投资者之间也必需提交联合的法律文书。依照国际惯例，各类法律文书都应办理公证，使BOT、BT项目更趋规范化。在项目转让过程中BOT.BT项目的投资方完成项目工程建设后，提出书面申请，由政府组织交工验收。验收合格后，BT方式的投资方可申请BT移交
6、；BoT方式的项目进入经营，到期后提出移交。在项目转让过程中，应请法律机构或公证机构参加。B.赐予BOT、BT项目承包商比较合理的条件以BoT、BT方式进行基础设施建设，建设周期长、投资回收慢，投资者对项目带不走，相比有的投入产出企业，B0TBT项目企业担当的风险更大。所以应制定对BoT、BT方式投资者比较合理的承包条件，如：价格、融资的财务费用、支付条件等，以消退BOT、BT项目投资者的顾虑。把BoT、BT项目投资者降低工程质量、加大建设费用等方式提前收回投资转移到以确定的合同条件上来。C.强化对项目的监督强化对BoT、BT项目的监督。可通过以下途径监督：确定指标要确定项目的建设规模、建设内
7、容、建设标准、投资翻i、工程时间节点与完工日期，并确认投资方投资额等，并明确规定每一指标的上、下限。设立相应的资产、质量状况指标。如施工队伍与承包人没有干脆的隶属关系，且独立管理或担当某一部分施工的，应视为分包。严格监督负责项目的全过程监督。对项目的设计、项目招投标、施工进度、建设质量等进行监督与管理，有权向投资方提出管理上、组织上、技术上的整改措施。强化法律若发生私自更改或超过规定数耿的可诉之法律。实行建设市场准入制度，在施工过程中，监理工程师如发觉承包人有分包嫌疑时有权进行调查核实，承包人应供应有关资料并协作调杳C如分包成立则按违约处理。D.留意风险防范设立相应的资产、质微状况指标。首先是
8、组建一个专业小组，形成依据完善防范风险的合同条件；其次是充分预见经济、技术、质盘、融资等各类可能存在的风险，拟定相应的风险回避对策;再是力求各种审批和法律手续完善，做到公允、公正、公开。3、ABSABS是(ASSet-BaCkCd-SCCUrieiZation)即“资产证券化”的简称。这是近年来出现的一种新的基础设施融资方式，其基本形式是以项目资产为基础并以项目资产的将来收益为保证，通过在国内外资本市场发行成本较低的债券进行筹融资。规范的ABS融资通常须要蛆建一个特殊用途公司(SPeCia1.PurposeCorpration,SPC);原始权益人(即拥有项目将来现金流埴全部权的企业)以合同方
9、式将其所拥有的项目资产的将来现金收入的权利转让给SPC,实现原始权益人本身的风险与项目资产的风险隔断；然后通过信用担保，SPC同其它机构组织债券发行，将发债募集的资金用于项目建设，并以项目的将来收益清偿债券本息。ABS融资方式，具有以F特点：与通过在外国发行股票筹资比较，可以降低融资成本；与国际锹行干脆信贷比较，可以降低债券利息率；与国际担保性融资比较，可以避开追爽性风险；与国际间双边政府贷款比较，可以削减评估时间和一些附加条件。其运作流程可简要图示如下：在西方，ABS广泛应用于排污、环保、电力、电信等投资规模大、资金回收期长的城市基础设施项目。4、TOT是移交一经营一移交(TranSfer-
10、OPerate-TranSfer)”的简称，详细是指中方在与外商签订特许经营协议后，把已经投产运行的交通基础设施项目移交给外商经营，凭借该设施在将来若干年内的收益，一次性地从外商手中融得一笔资金，用于建设新的交通基础设施项目；特许经营期满后，外商再把该设施无偿移交给中方。5、PPP项目融资模式PPP为“公私合伙制”，指公共部门通过与私人部门建立伙伴关系供应公共产品或服务的一种方式。PPP包含BoT、TOT等多种模式，但又不同于后者,更加强调合作过程中的风险分担机制和项目的货币价值(VahIeformoney)原则。PPP模式是公共基础设施建设中发展起来的一种优化的项目融资与实施模式，这是一种以
11、各参加方的“双嬴”或“多嬴”为合作理念的现代融资模式。其典型的结构为：特许经营类项目须要私人参加部分或全部投资，并通过肯定的合作机制与公共部门分担项目风险、共享项目收益C依据项目的实际收益状况，公共部门可能会向特许经营公司收取肯定的特许经营费或赐产肯定的补偿，这就须要公共部门协调好私人部门的利润和项目的公益性两者之间的平衡关系，因而特许经营类项目靠否胜利在很大程度上取决于政府相关部门的管理水平通过建立有效的监管机制，特许经营类项目能充分发挥双方各自的优势，节约整个项目的建设和经营成本，同时还能提高公共服务的质量。6、基础设施产业投资必金即组建基金管理公司，向特定或非特定投资者发行基金单位设立基
12、金，将资金分散投资于不同的基础设施项目上，待所投资项目建成后通过股权转让实现资本增值，其收益与风险由投资者共享、共担。这一方式的优点在于可以集聚社会上分散资金用于基础设施建设。其操作模式如F：转让收入7、以“设施运用协议”为载体融资,投资者事先同项目设施运用者签署“设施运用协议”并获付费承诺，然后组建项目公司，项目公司以运用协议作为融资载体来支配融资C其信用保证主要来自于“设施运用协议”中运用者的无条件付费承诺，在详细的融资结构设计中往往把运用协议做成一个事实匕的项目债务融资担保或信用增加途径。此种方式较适合于资本密集、收益较低但相对稳定的基础设施项目，如石油、自然气管道项目、港口设施等。8、
13、民间主动融资(PriVateFinanCeInitiative,PFI)即对于公益性的基础设施项目，政府通过项H招标的方式确定民间投资主体，并授权后者负责项目的融资、建设与运行，作为对该民间投资主体的回报，政府在授权期限内每年以财政性资金向其支付肯定的运用费或租赁费，授权经营期结束时，民间投资主体无偿转让项目给政府。PF1.融资方式与BoT方式有类似之处(两者均涉与项目的“建设经营转让”)，但在PF1.中，最终是由政府支付项巨建设、维护费用，相当于是政府购买服务，而BoT属于项目融资方式。由此PF1.主要用于一些不收费的项目，如免费的桥梁、隧道等，而BOT适用于具有收费条件的基础设施项目，如收
14、费的桥梁等。9、运用者付费模式(USerRCimbUrSCmCntMOdC1.,URM)是指政府通过招标的方式选定合适的基础设施项目民间投资主体，同时，政府制定合理的受益人收费制度并通过肯定的技术手段将上述费用转移支付给项目的民间投资者，作为购买项目服务的资金。其运作流程如卜图所示：潼用收取的将用进行支付一政府机构民叵投资者其他投资者(如诚行等),楔供服务资金投资回报t受益人(如拉污企业)在URM模式下，与BOT一样，资金的平衡来自于项目的收费，但与BoT不同的是，此种模式中的产品和服务的收费是在政府的中介卜.完成的C对于一些不适合私人干脆进行收费、市场风险较大的基础设施项目，如污染治理工程等
15、,比较适合采纳URM方式来运作。10、影子收费融资模式(shadowto1.1.ing)是指对于公益性的基础设施项目，政府通过项目招标的方式确定民间投资主体，并授权后者负责项目的融资、建设、与运营，作为对该民间主体的回报，政府在授权期限内每年以财政性资金或其他形式基金向其支付肯定的补偿费用，补偿其免费为公众供应服务应得的利益；授权经营期结束时，民间投资主体无偿转让项目给政府.(1)适用范围BOT.BT模式在一般状况下的确可以有效利用外资和民间资本，但是它方一个不行逾越的条件，就是要对基础设施的运用者T脆征收费用(或政府一次性必需给出很大一笔钱来收购该基础设施)，对于基础设施项目来说，这种征收可
16、能干脆降低基础设施的运用效率，显著的例子就是交通基础设施BoT工程较相宜于市场需求大，并且较具经营性价值的公共建设，如收费道路、发电厂等，便于拿营运收入回收投资成本。而对于些无法向运用者干脆收费的城市非经营性公共工程，如一般马路、桥梁等，则采纳“影子收费”的方式更加适合，由民间资本先行垫付经费，担当建设期间成本，政府可延后公共建设的财务支出，以纾解短期的财务负担。而政府虽然仍有财政负担，但有最大的负担上限，经营方保证稳定收益的同时，也可以通过成本规划达成利润极大。这样既可吸引投资，又转移r营运风险，像英国道路建设的主要就是采纳r“影子收费”的激励机制.(2)采纳影子收费激资模式的给付结构分析蛆
17、建DBFo公司对于交通设施项目，实行授予DBFo(DeSign-BUiki-FinanCe-OPerate,设计-建设-融资-运营)特许权的形式，并要求民间投资主体依据要求组建项目公司，通常称为DBFo公司，借此私人部门可以在规定的授权期限内设计、建设、融资和运营该项目，其运作流程如卜.图所示。图：影子收费方式卜基础设施建设融资的运作流程影广收费融资模式与BOT.BT等融资方式的区分在影子收费融资模式下，对于运用者并不干脆向运营者付费，而是由政府依据设施的交通流量和预先商榷好的费率向运营者支付运用费的方式就是影子收费，也可以说补偿补偿费用的给付结构便是影子收费结构，通常在DBFO合约中设定，之
18、所以称其为“影子”，是针对于真实的，如BoT模式中的显示收费而言的。与BoT、BT等融资方式的区分在于，实质1：它没花真正融得资金，最终还是由政府支付项目的建设、运营和维护费用，相当于政府购买服务，只不过政府通过这种方式将支付的时间大大延长了，通常是二十年左右。影广收费的给付结构影子费用的给付是为了对投资商无偿为公众供应服务进行补偿，因此其建江在过往车辆的类型和数砧的基础上。影子费用的给付通常从交通设施供应服务那天起先，这样做的目的是为了激励投资商尽快完成工程，对公众开放。表：影子收费的给付结构交通流量水平区间Q影子费用Q第一凶回：保守估计的最低交通流苣用足以静卜投资商的融资成本，通常是以彰贷
19、款利率为标准测国.2第二区间：逐年增长的正常的交通满足投资商根据机会成本原理提出的所期望流a的收益率，给付筱将随交通流量的增长呈指数噌长。第三区间，设施所能承载的民大交超过这个区间的交通壁,给付器度为零，以通流量。控制政府的成本.“(3)影子收费方式的风险分担对于政府而言，项目基本上由政府部门转向了私人部门，因为整个项目由私人部门负贡建设、运营和维护并筹措相关成本费用；政府仅担当交通风险，缘由是影f费用的给付与交通流量相关，假如交通流量始终处于其次区间，那么政府给付的额度就会比较多，但由于给付始终在政府承受范围之内，所以相对于私人部门而言，政府担当的风险还是要小得多。但是高收益必定伴随着高风险，通过实行各种方法评估和规避风险之后，影F收费依旧是一个对投资商有足够吸引力的参加菸础设施建设的途径。
