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1、1,第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡,2,第一节 投资的决定,一、实际利率与投资实际利率(r)=名义利率（i）通货膨胀率()注：i=r+费雪方程式投资的抉择：预期利润率实际利率I 预期利润率实际利率I 预期利润率=实际利率I不变 结论：预期利润率不变，投资与实际利率呈反向变动关系。,3,3.投资函数,I=I(r)假如为线性：I=I0-dr，其中I0为自发投资，d0,I,r,0,4,二、资本边际效率(Marginal efficiency of capital),1.定义：资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各项预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价
2、格或者重置成本。,5,2.现值和贴现率,假定本金为100元，年利率为5%。一年后的价值=100(1+5%)=105 二年后的价值=100(1+5%)2=110.25 三年后的价值=100(1+5%)3=112.70 n年后的价值=100(1+5%)n用r表示利率，Ri表示第i年的本金价值，则：R1=R0(1+r)R2=R0(1+r)2 R3=R0(1+r)3 Rn=R0(1+r)n(R0本金),6,求现值：未来的钱今天值多少(年利率为5%),1年后的105元：,2年后的110.25元：,3年后的115.76元：,注：1.将未来的钱换算成现在的钱的利率就是贴现率；2.贴现率越高，人们对现在的钱评
3、价越高。,计算现值的公式：,7,3.资本边际效率的一般公式,注：1.资本边际效率也可理解为一项投资净现值为零时的贴现率。2.资本边际效率也可以理解为预期利润率。,收益现值,成本现值,净现值,8,1.资本边际效率曲线,资本边际效率曲线（MEC）和投资边际效率曲线（MEI）,i,MEI,MEC,i0,r,r1,r0,0,三、资本边际效率曲线,9,2.资本边际效率递减规律,1）内容：在技术和其他条件不变时，随着投资的增加，MEC呈递减趋势。2）原因：（1）投资对资本品需求资本品价格投资支出R0MEC（2）投资预期未来产量预期利润下降MEC3）意外收获：MEI（Marginal Efficiency
4、of Investment）缩小之后的MEC。MEIMEC,10,四、投资边际效率曲线（MEI）,投资边际效率：当资本价格发生变化时的贴现率利率投资资本品价格 MEIMEC结论：投资需求曲线实际就是投资的边际效率曲线。,11,五、影响投资的其他因素,1.预期收益1）投资项目产品的市场需求投资2）产品成本：劳动密集型：工资成本投资 资本密集型：工资成本投资3）投资税抵免:取决于临时还是长期2.风险 风险投资3.股票价格托宾的“q”说 q=企业股票市场价值/新建造企业的成本 q1 投资 q1 投资,12,第二节 IS曲线,一、IS曲线及其推导,1.IS曲线的定义：产品市场均衡时，描述国民收入和利率
5、之间关系的一条曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样的组合下，投资和储蓄都是相等的，即is。均衡公式：I=S（1）储蓄函数：S=-+（1-)Y（2）投资函数：I=I0-dr（3）均衡解：,13,Y,0,r,IS,IS曲线,14,2.IS曲线的图解法：四方图法,I,r,I,Y,s,s,Y,r,I0,S0,Y0,r0,A,r1,I1,S1,Y1,B,IS,I=I(r),I=S,S=S(Y),I(r)=S(Y),15,注意：1）IS曲线上任何一点均表示商品市场的均衡；2）IS曲线线外任何一点均表示市场的失衡：IS右上方的点：SIIS左下方的点：SI,16,3.IS曲线的代数推导
6、,在二部门经济中，有S=-a+（1-b）Y，I=I-hi，I=S；那么：-a+（1-b）Y=I0-hi，（1-b）Y=a+I0-hi；Y=（a+I0-hi）/（1-b）=（a+I0）/（1-b）-h/（1-b）I或：i=（a+I0）/h-（1-b）/hY,17,二、IS曲线的斜率,可变化为：,两部门,截距,斜率,18,斜率：,d（I曲线斜率绝对值越小，I越平坦)斜率绝对值IS曲线越平坦（MPS越小，S曲线较平坦）斜率绝对值IS曲线越平坦,19,三、IS曲线的移动,自发消费()：截距IS右移自发储蓄(-):（-)截距IS左移自发投资（I0）：I0截距IS右移,截距：,1.两部门经济中，影响IS移
7、动的因素,20,2.政府行为对IS曲线的影响政府支出（g）增加或者减少g时，IS曲线右移或左移g/(1-)；税收（t）增加或减少t时，IS曲线左移或右移 t/(1-)。从而，财政政策对国民收入的影响为：膨胀性财政政策增加政府开支和减税IS曲线右移；紧缩性财政政策减少政府开支和增税IS曲线左移。,21,第三节 利率的决定,一、利率决定于货币的需求和供给1.古典经济学的观点：利率由投资和储蓄决定2.凯恩斯的观点：货币需求（流动性偏好）利率货币供给（货币的数量）利率1）货币供给量由国家货币政策控制，是一个外生变量。2）凯恩斯三大心理规律：边际消费倾向递减规律、资本边际效率递减规律、流动性偏好规律,2
8、2,二、流动性偏好与货币需求动机,1.流动性偏好：指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。2.货币需求动机：交易动机、谨慎动机、投机动机,23,1）交易动机（transactional motive for money）目的：为了日常的交易活动原因：收入和支出时间上的不同步 注：货币交易需求与收入同向变化。2）货币的谨慎动机（precautionary motive for money）目的：预防意外支出原因：未来收入和支出的不确定性 注：货币谨慎需求与收入同向变化。以上两种需求之和称为广义的货币交易需求，并以L1表示；L1=kY（实际上L1
9、=A0+kY更合适，A0自发交易货币需求量）其中Y为实际GDP，k为边际持币倾向。,24,3）货币的投机动机(Speculative motive for money）目的：获得收益原因：未来利率的不确定性L2=L2(r)=-hr（L2=B0-hr更合适，B0为自发投机货币需求量）,25,3.分析：假设财富以两种形式保存：货币和债券债券：有收益，有风险货币：无收益，风险低债券价格=利息/市场利率（无限期债券）利率高债券价格购买债券货币持有量利率低债券价格抛售债券货币持有量利率极高债券价格极低 全部购买债券货币持有量=0利率极低债券价格极高 债券全部抛售货币持有量,26,三、流动偏好陷阱,当利率
10、极低时，人们无论拥有多少货币都愿意持有在手中的情况，称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。,L2,L2=-hr,O,r,利率极高,利率极低,流动性陷阱,27,四、货币需求函数,1.公式：L=L1(y)+L2(r)=ky-hr注：1）这里的货币总需求，是实际的货币需求；2）用M表示名义货币供给，m表示实际货币供给即：m=M/P；,28,2.图示：,L,L,r,r,L1=L1(Y),L2=L2(r),L=L1+L2,L1,L2,（a）,(b),29,五、货币供求均衡和利率的决定,1.货币供给1）层次交易货币（M1)M1=M0+活期存款 M0=硬币+纸币广义货币（M2）M2=M1+定期存款M3 M3
11、=M2+货币近似物注：下面讲的主要是指M1,30,2）货币供给曲线,m=m0 外生变量,m0,r,若M或Pm右移,m2,m1,若M或Pm左移,m,31,2.均衡,模型：假设收入不变L=mL=L1(Y0)+L2（r)=kY0-hrm=m0均衡利率：,L(m),r,L,m,r0,32,3.均衡变动,L(m),r,L,m,r0,货币供给变动：,mr,mr,r1,r2,注：M不断的减少，将受到交易货币需求的制约 M不断的增加，将进入流动性陷阱,33,4.均衡利率的变动,L(M),r,L,m,r0,货币需求变动：,YL1r（L平移）,L2r（L中间部分向右上方移动）,r1,r2,34,第四节 LM曲线,
12、一、LM曲线及其推导,1.LM曲线的定义：货币市场均衡时，描述国民收入和利率之间关系的一条曲线。该曲线上任一点都代表一定利率和收入的组合，在这样的组合下，货币需求和供给都是相等的。L=mL=L1(Y)+L2(r)=kY-hrm=m0LM曲线：,35,Y,0,r,LM,LM曲线,36,2.LM曲线的推导：四图法,m=L1+L2,L1=kY,m=L=L1(Y)+L2（r),L2=L2(r),Y,Y,r,L2,r,L2,L1,L1,45o,r0,r1,Y0,r0,Y1,LM,r1,37,注意：1）LM曲线上任何一点均表示货币市场的均衡；2）LM曲线线外任何一点均表示市场的失衡：LM右下方的点：LmL
13、M左上方的点：Lm,38,二、LM曲线的斜率,截距,斜率,hk/hLM曲线越平坦kk/hLM曲线越陡峭h=0 k/h（）LM曲线垂直k=0 k/h（0）LM曲线水平,1.斜率,39,2.LM曲线的三个区域,LM,Y,r,凯恩斯区域,古典区域,中间区域,40,三、LM曲线的移动,1.因素分析如果：L1=A0+kY L2=B0-hrm0=A0+kY+B0-hrLM曲线：影响截距的因素是m0、A0、B0；在短期内，自发货币需求A0、B0可视为不变；影响截距的主要因素就是货币的供给m。,41,A0L1左移YLM左移B0L2右移YLM左移m0m=L1+L2右移YLM右移结论：1）L1移动LM同向移动；L
14、2移动LM反向移动；m变动LM同向变动。2）货币需求LM左移；货币供给LM右移。注：由于m=M/P，名义货币供给量和价格变动均可以影响实际货币供给量从而影响LM曲线。,42,2.几何推导,Y,Y,L1,L1,L2,L2,r,r,LM1,LM2,43,3.LM曲线右移的距离：,Y,0,r,LM0,LM1,Y=?,44,第五节 IS-LM分析：两个市场同时均衡,利率投资收入货币交易需求货币投机需求利率 一、两个市场同时均衡的利率和收入 1.模型I=S（1）S=-a+(1-b)Y（2）I=I0-dr（3）L=m（4）L=L1(Y)+L2(r)=kY-hr（5）m=m0（6）,45,均衡利率和均衡收入
15、为IS曲线：LM曲线：,46,2.图示：产品市场和货币市场的一般均衡,A,B,E,Y,r,47,：与LM的关系是减少货币供给或提高利率，与IS的关系是减少总需求或增加漏出；：与LM的关系是增加货币供给或降低利率，与IS的关系是减少总需求或增加漏出；：与LM的关系是增加货币供给或降低利率，与IS的关系是减少总需求或增加漏出；：与LM的关系是减少货币供给或提高利率，与IS的关系是增加总需求或减少漏出；,48,3.均衡的恢复,以区域A点为例SI，存在超额产品需求，导致Y上升，致使C向右移动。LM，存在超额货币需求，导致利率上升，致使C向上移动。两方面的力量合起来，使C向右上方移动，运动至IS曲线，从
16、而I=S；这时L仍大于M，利率继续上升，最后C沿IS调整至E。,49,表现：IS曲线的移动LM曲线的移动,二、均衡的利率和收入的变动,50,1.图示:IS曲线的移动,E1,E0,r0,r1,IS1,IS0,O,Y1,Y0,Y,r,LM0,1/(1-)、(+e)、G、T导致IS右移，从而Y与利率上升。反之亦然。此为宏观财政政策的理论依据。,51,2.图示:LM曲线的移动,E1,E0,r0,r1,LM1,IS0,O,Y1,Y0,Y,r,LM0,M或P，导致LM右移，从而Y上升、利率下降。反之亦然。此为宏观货币政策的理论依据。,52,第六节 凯恩斯的基本理论框架,收入决定理论凯恩斯的国民,消费,投资
17、,收入,消费倾向,利率,资本边际效率,平均消费倾向,边际消费倾向,由此求投资乘数,流动偏好L=L1+L2,货币数量M=M1+M2,交易动机（由M1满足）,谨慎动机（由M1满足）,投机动机（由M2满足）,预期收益,重置成本或资本的供给价格,53,国民收入决定于消费和投资。消费由消费倾向和收入决定。消费倾向比较稳定。投资由利率和资本边际效率决定，投资与利率成反方向变动关系，与资本边际效率成正方向变动关系。利率决定于流动偏好与货币数量资本边际效率由预期收益和资本资产的供给价格或者说重置资本决定。,54,代表产品市场和货币市场同时均衡的数学模型：储蓄函数：s=s(y)投资函数：i=i(r)产品市场均衡条件：s=i 或 s(y)=i(r)货币需求函数：L=L1+L2=L1(y)+L2(r)货币供给函数：货币市场均衡条件：m=L,
