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1、财务管理,第三章 企业资金的筹集,第一节 所有者权益和负债第二节 权益资金的筹集第三节 长期负债资金的筹集,第三章 企业资金的筹集,资金筹集企业向外部有关单位和个人或从企业内部筹措集中产生经营所需资金的一种财务活动筹集来源所有者权益负债,第一节 所有者权益和负债,所有者权益资本金资本公积盈余公积未分配利润负债流动负债长期负债,一、所有者权益,是指企业所有者在企业资产中享有的经济利益，其金额为资产减去负债的余额。例：总资产8000万元，-负债2400万元，=所有者权益为5600万元分为实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润四部分,所有者权益 资本金（实收资本、股本）（股东权益）资本公积（净资产
2、）盈余公积 留存收益 未分配利润,1、实收资本,是指企业实际收到投资者投入的资本。一般应与企业在工商行政管理部门登记的注册资本一致。在股份公司称为股本，我国每股面值为一元。公司法规定，开办公司必须达到最低注册资本要求。投资者可以以现金、实物、无形资产作为出资形式，一般按出资比例分享利润和承担责任。,2、资本公积,是指由投资者或其他人（或单位）投入，所有权归属于投资者，但不构成实收资本的那部分资本或者资产。主要来源有：资本（或股本）溢价、接受捐赠资产、拨款转入、外币资本折算差额等。,资本（或股本）溢价,接受捐赠资产,拨款转入,外币资本折算差额,资本公积,3、盈余公积,从税后利润中提取的积累资金。
3、,4、未分配利润,留待以后年度进行分配的结存利润或待分配的利润。未分配利润=期初未分配利润+本期实现的净利润-提取的各种盈余公积-分配利润企业对未分配利润的使用分配有较大的自主权。,二、负债,是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。1、流动负债：可以在一年内或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。2、长期负债：偿还期限在一年或者超过一年的一个营业周期以上的债务。,1.流动负债,流动负债：短期借款 应付票据 应付账款 预收账款 应付工资 应付福利 应付股利 应交税金 其他暂收应付款项 预提费用 一年内到期的长期借款,2.长期负债,长期负债：长期借款 应付债券 长
4、期应付款,第二节 权益资金的筹集,指企业所有者投入企业的资金及经营中所形成的积累特点：权利与风险并存权益资金非清算情况下不得收回，但可以转让投资收益不确定投资风险较大筹集方式：吸收投资、发行股票、内部积累,一、吸收投资,原则：共同投资 共同经营 共担风险 共享利润,1、吸收投资的种类,（1）吸收国家投资（2）吸收法人投资（3）吸收个人投资（4）吸收外商投资,2、吸收投资中的出资形式,（1）现金投资：对现金出资比例没有规定（2）实物投资：评估作价手续复杂（3）无形资产投资：专利权、商标权、非专利技术、土地使用权 公司法规定：发起人以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过企业注册资本的20%。
5、因情况特殊，需要超过20%的，应当经有关部门审查批准，但是最高不得超过30%。法律另有规定的，从其规定。,3、吸收投资的优缺点,优点：（1）增强信誉和偿债能力。（2）财务风险较小。（3）快速形成生产能力。缺点：（1）资金成本高。（2）分散企业控制权。（3）产权流动性差。,创业筹资案例,1954年，赫林被选为拉雷多市“猛狮俱乐部”主席。该俱乐部选派他和他的妻子去纽约参加国际“猛狮俱乐部”会。夫妇俩到纽约赴会后，决定到纽约州的尼亚加拉大瀑布作一次伉俪旅游，结果他们惊奇地发现，在这大好美景两岸的美国和加拿大，都没有为这些留连忘返的游人提供歇宿的住所和其他设施。你们想到了什么？你们怎么做？,创业筹资案
6、例,从此在赫林的心里就孕育了一个在风景区开设旅馆的想法。要建造旅馆就得找地基，他在格兰德市找到了一所高中，因为校方想出售这座房子。可是当时赫林还只是一家木材公司的小职员，周薪仅有125美元，想买这幢房子，却苦于无资金。于是他向所在工作的公司股东游说从事旅馆经营，但未成功。他只得独自筹集了500美元，请一位建筑师设计了一张旅馆示意草图。他既未攻读过建筑，又没有钻研过工程，因此，他对示意图的可行性研究慎之又慎。当他带着示意图向保险公司要贷款60万时，保险公司非得要他找一个有100万资产的人作担保。于是，他向另一家木材公司的总经理求援。总经理看了旅馆示意图后，以本公司独家承包家具制造为条件，同意作他
7、的担保人。赫林再以发行股票的方式筹集资金，他提出两种优先股：一种股份供出卖，取得现金；另一种是以提供物资来代替股金。就这样他筹集到了创业所需的资金，建成了理想中的拉波萨多旅馆。汤姆F赫林成了全美旅馆协会的主席，是全美旅馆业，乃到旅游界的泰斗。,二、股票筹资,什么是股票股票种类ABHNS股介绍普通股优先股,什么是股票,股份公司筹集股本的方式股票是股份公司签发的、证明股东按其所持股份享有权利和承担义务的书面凭证，是股份公司筹集长期资金而公开发行的一种有价证券。,股票种类,股票的种类股东权利：普通股，优先股是否记名：记名股票，无记名股票有无面值：有面值股票，无面值股票我国还有按发行对象和上市地区分为
8、A、B、H、N等股按投资主体有国家股、法人股、个人股和外资股,A股,A股：人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。A股不是实物股票，以无纸化电子记账，实行“T+1”交割制度，有涨跌幅（10%）限制，参与投资者为中国大陆机构或个人。,B股,B股：人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民。中国证监会规定的其他投资人。现阶段B股的投资人，主要是上述几类中
9、的机构投资者。B股公司的注册地和上市地都在境内。只不过投资者在境外或在中国香港，澳门及台湾。以前只对国外投资者开放,现国内投资者只要有美元就可以开户投资。目前，B股与A股交易均实行T+1制度，即投资者当日买入的证券，在当日不能卖出，须第二天才能卖出。B股不是实物股票，以无纸化电子记帐，实行T+3交收制度，有涨跌幅（10%）限制。沪市挂牌B股以美元计价，而深市B 股以港元计价,H股,H股，也称国企股，指注册地在内地、上市地在香港的外资股。中国地区机构投资者可以投资于H股，大陆地区个人目前尚不能直接投资于H股。在天津，个人投资者可以在中国银行各银行网点开办“港股直通车”业务而直接投资于H股。但是，
10、国务院目前尚未对此项业务最后的开闸放水。个人直接投资于H股尚需时日。国际资本投资者可以投资H股。H股为实物股票，实行“T+0”交割制度，无涨跌幅限制。,N股 S股,N股：在中国大陆注册、在纽约上市的外资股 S股：在中国大陆注册、在新加坡上市的外资股,红筹股,20世纪90年代初期，在香港股票市场上，香港与国际的投资者把在中国境外注册、在香港上市的带有中国大陆概念的股票称为红筹股。对红筹股的具体定义，一种观点认为应按业务范围来区分：如某上市公司的主要业务在中国大陆、其盈利大部分来自该业务。另一种观点认为应按权益多少来区分：如某上市公司股东权益大部分直接或间接来自中国大陆，也就是为中资所控股。后来，
11、有人将红筹股做了更严格的定义：必须是母公司在港注册，接受香港法律约束并在香港上市的中资企业才称为红筹股。通常上述几种范围的股票都被投资者视为红筹股。中信泰富、粤海投资、招商局海虹、上海实业、深业控股、北京控股,1.普通股的基本特征2.普通股的价值要素3.普通股的发行方式与发行价格4.普通股筹资的优缺点5.什么时候用普通股筹资,普通股,普通股,1.普通股的基本特征没有到期日：不得退股，只能转让股利不确定持有者的投资风险最大：偿债顺序在债权人、优先股持有人之后普通股筹资资金成本高：风险大，投资报酬率要求高，税后支付股利。,2.普通股的价值要素（1）票面价值：股东对每股股票所负有限责任的最高限额（2
12、）账面价值：资产净值-优先股面值（3）清算价值：财产清算时每股代表的实际价值（4）内含价值：投资者分析的股票的真正价值（5）市场价值：市场价格,普通股,3.普通股的发行方式与发行价格（1）股票的发行方式,公开发行,非公开发行,普通股,固定价格方式（英、日、中）,投标方式（法、荷、智）,累积定单方式（美）,发起设立,定向筹集,（2）股票的发行价格确定发行价格时应考虑的因素股票面值（我国不得折价发行）每股净资产每股税后利润及公司未来的盈利能力资本市场状况常用新股发行价格确定公式发行价格=发行前一年公司的每股收益发行市盈率其中，发行市盈率根据公司所处行业确定,普通股,4.普通股筹资的优缺点,优点：（
13、1）没有固定的费用负担（2）保证最低资金需求，减少财务风险，增加公司偿债能力（3）提高公司信誉等级，降低债务筹资成本（4）筹资更容易、灵活缺点：（1）筹资成本高（2）不能享受财务杠杆利益（3）分散控制权,普通股,普通股,5.什么时候用普通股筹资？（1）当公司财务风险较大时，可发行普通股筹资，以降低财务风险，改善财务状况（2）当公司盈利水平较低时，应发行普通股筹资，以避免财务杠杆的负作用（3）当公司需增加较大规模资金时，可按原有权益负债比例，同时发行股票和债券，以避免公司控制权旁落他人,三、优先股,优先股的特征2.优先股筹资的优缺点,三、优先股,1.优先股的特征,具有一定的优先权优先取得股息，优
14、先分配剩余财产股息率预先确定，股息从税后利润中支付没有规定到期日没有参与权,2.优先股筹资的优缺点,优点：（1）永久性借款，筹资弹性大（2）股利的支付既固定又有一定灵活性（3）提高公司举债能力，降低债务筹资成本（4）可产生财务杠杆利益，增加普通股收益（权益资金报酬率优先股股息率)（5）不会影响普通股股东对公司的控制权缺点：（1）相比债券融资资金成本高（2）增加公司的财务负担（3）可能会产生财务杠杆的负作用（权益资金报酬率优先股股息率),三、优先股,四、企业内部积累,主要指企业税后利润进行分配后所形成的盈余公积和未分配利润相当于原有投资者对企业的一种再投资折旧费,第三节 长期负债资金的筹集,长期
15、借款公司债券可转换公司债券融资租赁,负债资金,企业过去交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。特点债权人无权利，不承担经营亏损有明确偿还期限，到期必须偿还投资收益率预先确定投资风险相对较小,一、长期借款,指企业向银行或其他金融机构借入的使用期限在一年以上的借款借款合同应明确借款金额利率期限限制性条款,长期借款筹资的优缺点,优点：(1)所需时间较短(2)弹性较大(3)成本低(4)可产生财务杠杆作用（企业报酬率借款成本）缺点：(1)风险大(2)限制条款较多(3)可能产生财务杠杆的负作用（企业报酬率借款成本),一、长期借款,如何向银行借钱的案例？,洛维克是个守口如瓶的人，他每
16、天很少跟别人谈话。更不肯接见新闻记者。然而就是这样一位沉默不语，不愿张扬的人却拥有世界上最多的船只与吨位。洛维克的家境并不富裕，他19岁开始借钱买船，由于有利可图，于是他逐步摸索出一条借钱之道，为他日后拥有万贯家财奠定了基础。洛维克借钱有两个步骤：第一步，他准备借钱买一艘船，把它改装成油轮，因为运油比运货更有利可图。他在纽约找了几家银行，这几家银行看他穿着破旧的衣衫，就问他有什么可做抵押。他承认他没有什么东西供做抵押，但是他有一艘油轮，他想，他也许可以利用这艘油轮来借钱。大通银行的人后来说：“洛维克来到我们这家银行，告诉我们，他把油轮租给了某家石油公司，他每月收缴的租金，正好可以按月偿还这笔贷
17、款。因此，他建议把租船契交给银行，由银行去向那家石油公司收租，这就等于他在分期偿还银行的钱。在许多银行看来，这种做法离奇古怪。但对银行来说，它是相当保险的。洛维克本身的信用也许不十分可靠，但是那家石油公司的信用却十分可靠。银行可以假定，石油公司可以保证按月付钱，除非发生了不可预测的天灾人祸。,二、公司债券,债券，指公司或政府向社会公众筹集资金而向出资者出具的，确定债权债务关系的凭证。债券发行人是债务人，债券购买人是债权人,二、公司债券,1、公司债券的特征2、公司债券的基本要素3、公司债券的发行方式4、公司债券的发行价格5、公司债券筹资的优缺点,1、公司债券的特征（1）公司债券具有确定的期限，到
18、期必须归还。（2）公司债券利息在发行时预先确定。（3）公司债券具有一定的风险对债权人和债务人同时存在风险,二、公司债券,2、公司债券的基本要素（1）债券面值（2）债券期限（3）债券利率（4）债券价格,二、公司债券,3、公司债券的发行方式西方：公开发行和私自发行我国：不能由公司直接发行债券，要由证券经营机构承销包销和代销,二、公司债券,二、公司债券,发行案例 金地集团2007年8月22日披露，按截至2006年末公司净资产30.88亿元的40%匡算，公司拟发行不超过12亿元的公司债券，债券期限不低于5年（含5年），可以为单一期限品种，也可以是多种期限的混合品种，募集资金将用于偿还商业银行贷款，调整
19、债务结构，或用于补充公司流动资金。公司认为，发行中长期债券将有利于优化公司债务结构，并可通过采取固定利息方式锁定未来资金成本，降低财务费用，以及拓展融资渠道等。,4、公司债券的发行价格,I-利息（I=B i）B-面值 K-市场利率当P=B 时，平价发行当P B 时，溢价发行当P B 时，折价发行,二、公司债券,例子,某公司债券面值1000元，期限3年，年利率为8%，每年支付利息一次，到期一次归还本金。假定该债券发行时的市场利率分别为8%，6%，10%，试计算不同市场利率时的发行价格。,80,80,80,1000,5、公司债券筹资的优缺点,优点：（1）资金成本低（2）能产生财务杠杆作用（投资报酬
20、率高于资金成本）（3）不会影响股东对公司的控制权缺点：（1）增加公司的财务风险（2）可能产生财务杠杆的负作用（资金成本高于投资报酬率）（3）可能导致公司总资金成本上升（4）降低公司经营灵活性。,二、公司债券,三、可转换公司债券,什么是可转换公司债券？1、可转换债券的特征2、可转换债券的基本要素3、可转换债券的价值4、可转换债券的赎回条款5、可转换债券的回售条款6、可转换债券筹资优缺点,三、可转换公司债券,可转换债券是具有在将来某一特定日期和条件下将其转换为普通股票权利的公司债券可转换债券具有债券和股票的双重属性,三、可转换公司债券,1、可转换债券的特征（1）有明确的转换期限（2）票面利率是确定
21、的（3）转换价格在发行时预先确定（4）是一种混合性证券,2、可转换债券的基本要素,（1）基准股票（2）票面利率（3）转换价格（4）转换期限（5）赎回条款（6）回售条款,三、可转换公司债券,双重价值：普通债券的债券价值普通股票的转换价值转换价值=转换比率基准股票价格 转换比率=单位转券的面值转换价格例：上海机场单位转券的面值100元，转换价格10元，则转换比率为10，当上海机场价格12元时 转换价值=10 12=120元,3、可转换债券的价值,三、可转换公司债券,为保护发行公司及其原有股东利益而设计需提高票面利率，降低转换价格，加速转换包括要素：不赎回期赎回时期赎回价格赎回条件赎回条件下的计息,
22、4、可转换债券的赎回条款,三、可转换公司债券,定时赎回,不定时赎回,103%-106%,无条件赎回,条件赎回，加速条款,在公司表现不佳时，赋予投资者在指定的时期内，以高于面值一定比例的回售价格，要求发行公司收回可转换债券的权利为保护投资者利益而设计可降低票面利率，提高转换价格包括要素回售时期 最后30%的时间回售价格 溢价回售条件 收益率达不到约定水平回售条件下的计息,5、可转换债券的回售条款,三、可转换公司债券,6、可转换债券筹资优缺点,优点：（1）资金成本低。（普通债券和贷款）（2）比直接股票或债券筹资具有更大的优越性。新建、开工时出售股票价格较低，稀释股权 可转债转换价格比基准股票高5%
23、-20%，少稀释5%-20%（3）比普通股票或债券筹资更容易。更容易让投资者接受,三、可转换公司债券,三、可转换公司债券,缺点：（1）财务风险大。如果经营不善，股价下跌，面临压力（2）不能得到财务杠杆的好处。未来盈利能力强，发行债券股东可得到财务杠杆利益；未来盈利能力差，发行股票可避免偿债压力（3）资金成本低的优势有一定时间界限。未转换时有，转换后股票如果大涨，成本反而高,四、融资租赁,1、租赁的种类2、融资租赁的特征3、融资租赁的形式4、融资租赁的优缺点,四、融资租赁,1、租赁的种类（1）经营租赁 operating lease 租赁期短；可撤销性；出租人提供专门服务（2）融资租赁/财务租赁
24、 Financial lease,2、融资租赁的特征,承租人有选择租赁物的权利和责任租赁期长，一般为其寿命的75%；租赁合同较稳定，一般具有不可撤销性出租人拥有租赁资产的所有权，但承租人承担了与租赁资产有关的全部风险，并获取租赁资产产生的全部收益。承租方拥有使用权，一般要承担租赁资产的维护、维修、保养等；租赁期结束时，承租人或者将租赁资产退还给出租人，或者继续租赁，通常是廉价购买。融资租赁构成企业的负债,四、融资租赁,3、融资租赁的形式,（1）直接租赁 direct lease（2）售后租回 sale and leaseback（3）杠杆租赁 leveraged lease,四、融资租赁,4、
25、融资租赁的优缺点,优点：（1）节省时间和费用（2）不需抵押，不需相应存款余额，又能满足企业对长期资产的使用要求（3）租金分期偿还，分散了集中大量还本付息的风险。（4）减少设备陈旧过时的风险（5）避税作用（6）限制较少缺点：（1）资金成本高（成本含购价、出租人报酬、手续费、陈旧化风险损失）（2）合同不可撤销（3）不能享受设备残值,四、融资租赁,融资租赁案例,某医院通过一家国际租赁公司，以融资租赁的方式引进一台国外生产的核磁共震设备。在合同执行期内，该院设备管理人员进行了更换。新的设备管理者两次向租赁公司提出更换一台新设备的要求，其理由是原设备的性能落后，不能满足需要。租赁公司未同意这一要求。为此该医院设备管理人员很不满意,并未按时交纳租金，医院和租赁公司发生争议，请你分析此案中哪方的做法不妥，为什么？,案例分析,医院方不妥。融资租赁合同具有不可撤销性，承租人承担了与租赁资产有关的全部风险。正确的做法是：医院方可以在租赁物到期以后，选择不留购物品，然后重新申请一项新的融资租赁合同。,
