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1、 理论、方法与案例,财务分析,1,第三篇 效率分析篇,第九章 财务效率综合分析体系 第十章 企业盈利能力分析第十一章 企业营运能力分析第十二章 企业偿债能力分析第十三章企业增长能力分析,第九章 财务效率综合分析体系,教学目的,熟悉财务效率综合分析的内涵和作用掌握财务效率综合分析指标体系的构建思路掌握杜邦财务比率分析体系的内涵及应用熟悉杜邦财务比率分析体系的优势及不足掌握帕利普财务比率分析体系的内涵及应用熟悉现行财务综合分析指标体系的不足掌握财务综合分析指标体系的应用,章首故事,本章内容,什么是比率分析？财务比率有什么特征？财务比率应该怎么用？财务比率分析与报表分析的关系？,请谈谈你所理解的比率
2、,能否以财务比率作为评价企业财务能力、财务质量的唯一依据？,第一节 财务效率综合分析的内涵与作用,一、财务效率的内涵,财务效率，其本质上是一种经济效率，是指企业在财务活动中的产出与投入之间的比率。由于财务活动及其成果本身就是价值活动和价值成果，因此财务效率必然反映以价值为核心的产出与投入的关系，即一种经济效率。,二、财务效率综合分析的内涵,财务效率综合分析，就是要将各类财务效率指标在企业统一、综合的战略目标统驭下，进行系统、全面地分析，为企业经营管理、决策与控制找准方向，奠定基础。,三、财务效率综合分析的作用,四、财务效率综合分析指标体系的构建思路,图9-1 财务活动、财务报表、财务效率分析与
3、财务目标的关系图,第二节 杜邦财务比率分析指标体系,一、杜邦财务比率分析体系的内涵,杜邦财务比率分析指标体系，也称杜邦财务比率分析法，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务比率分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。由于该指标体系是由美国杜邦公司最先采用的，故称为杜邦财务比率分析指标体系。,学学杜邦经验，隐患可以避免,美国杜邦公司以“零”安全目标：包括零损失、零伤害、零事故、零职业病等。在杜邦，无论是修一把锁，还是换一只灯泡，都有极严 格程序和控制。就连没有紧急情况时不允许在走廊跑步。上楼梯必须扶扶手这些鸡毛蒜皮的小事也不放过。,2023/5/8,17,在中国人看来，杜邦公司的做
4、法近乎苛刻，然而，正是这种“苛刻”，才使杜邦的管理成为全球的典范。,一、杜邦财务比率分析体系的内涵,杜邦财务比率分析指标体系的特点，是将若干反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率（或资本收益率）这一核心指标来综合反映。杜邦财务比率分析体系，包含了几种主要的指标关系，可以分为两大层次。,一、杜邦财务比率分析体系的内涵,第一层次包括：（1）净资产收益率=总资产净利率业主权益乘数（2）总资产净利率=销售净利率总资产周转率以上关系表明，影响净资产收益率最重要的因素有3个，即：净资产收益率=销售净利率总资产周转率业主权益乘数,
5、一、杜邦财务比率分析体系的内涵,第二层次包括：（1）销售净利率的分解：（2）总资产周转率的分解：,二、杜邦财务分析体系在经营战略中的应用,引入案例-杜邦公司“利润最大、风险最小”的经营战略中的应用利润最大：净资产收益率必须大于10%，否则关闭风险最小：严禁举债，严格遵守,杜邦财务分析体系的信息价值,2023/5/8,对比帕尔迪和新鸿基近年来的净资产收益率，我们发现，帕尔迪给股东的回报远远超出了新鸿基。帕尔迪和新鸿基分别是美国和香港最优秀的房地产开发商之一，两家公司的净资产收益率差距如此之大，恐怕出乎大多数人的意料。,2023/5/8,请通过杜邦分析给出答案,思考：,杜邦分析体系的优点与问题？如
6、何改进？,第三节 帕利普财务比率分析体系,一、杜邦财务比率分析指标体系的不足,二、帕利普财务比率分析体系的内涵,美国哈佛大学教授-帕利普等在其企业分析评价著作中，将帕利普财务比率分析体系作了重新界定。,罗伯特C 希金斯如是说：,世界上因为增长过快而破产的公司数量与因为增长太慢而破产的公司数量几乎一样多。,可持续增长策略分析,可持续增长率 可持续增长率因素分析 持续增长策略分析,可持续增长率是指在不增发新股，不改变经营策略（不改变销售净利率和总资产周转率）和财务政策（不改变资本结构和股利支付率）的条件下，公司销售所能达到的最大增长率，它体现的是一种可持续的平衡发展。,可持续增长率,（1）可持续增
7、长率分析 把企业的潜在成长率与目前的经营成果和财务成果联系起来（2）持续增长策略分析把企业未来成长目标与未来的经营策略和财务策略结合起来,可持续增长率,可持续增长率因素分析,可持续增长率=净资产收益率（1-股利支付率）将定义式进一步分解为：可持续增长率=销售净利率 总资产周转率 权益乘数（1-股利支付率）运用连环替代法对可持续增长率进行四因素分析。,持续增长策略分析,可持续增长率受前述四个因素的影响，其中销售净利率和资产周转率分别体现销售政策、资产营运政策，是企业经营业绩的综合体现，反映企业经营策略效果；权益乘数和股利支付率则分别体现企业的融资政策和股利政策，反映企业的财务策略效果。相应地调整
8、企业的经营策略和财务策略，以实现企业的可持续增长目标。,持续增长策略分析,可持续增长率致力于从长远角度看企业的价值增长状况，通过该比率使企业盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力之间建立联系，并借此统一各财务指标建立分析框架，同时消除了同行业不同规模企业之间的比较障碍。可持续增长率模型为我们对企业增长进行控制提供了一个衡量标准。,第四节 财务综合分析指标体系,一、现行财务综合分析指标体系的不足,二、财务综合分析指标体系的内涵与关系式,二、财务综合分析指标体系的内涵与关系式,流动比率速动比率现金比率现金流量比率支付能力系数利息保障倍数资产负债率,总资产周转率流动资产周转率流动资产垫支周转率应收账
9、款周转率存货周转率材料周转率在产品周转率产成品周转率,息税前利润率营业利润率营业毛利率主营业务利润率百元收入成本百元收入营业费用百元收入财务费用百元收入管理费用,资本增值额,净利润 资本成本（正常利润）,净资产收益率 净资产（净资产增长率）权益资本成本率,总资产报酬率 资本经营贡献率,盈利能力比率 营运能力比率 偿债能力比率,财务综合分析指标体系图,本章思考题,财务效率综合分析的含义是什么？什么是财务效率？什么是经济效率、什么是技术效率？三者关系如何？财务效率综合分析的目的与作用是什么？杜邦财务综合分析的优点与缺点有哪些？帕利普财务综合分析的特点是什么？如何理解本教材综合分析的特点？,本章实训,根据年报信息应用杜邦分析体系、帕利普财务比率分析体系对一家上市公司进行分析评价。,
