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1、货币政策与财政政策,要解决的问题：（1）宏观经济政策的种类；（2）宏观经济政策效果的评价。,6.1 货币政策及货币政策效应6.2 财政政策及财政政策效应6.3 货币政策和财政政策的混合,经济政策是指国家或政府为了增进社会经济福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施，它是政府为了达到一定目的而在经济事务中有意识的活动。任何一项经济政策的制定都以一定的理论为指导，以一定的经济目标为指针，以某些工具为手段。,宏观经济政策目标,经济持续、稳定增长,充分就业,物价稳定,政策目标,国际收支平衡,宏观经济政策工具是用来达到政策目标的手段。一般来说，政策工具是多种多样的，不同的政策工具都有自己的作用，但也往往
2、可以达到相同的政策目标。政策工具的选择与运用是一门艺术。在宏观经济政策工具中，常用的有需求管理，供给管理，以及国际经济政策。,宏观经济政策种类,（1）需求管理 需求管理是通过调节总需求来达到一定政策目标的宏观经济政策工具。这是凯恩斯主义所重视的政策工具。需求管理包括财政政策和货币政策。（2）供给管理 供给管理是要通过对总供给的调节，来达到一定的政策目标。供给管理包括控制工资与物价的收入政策，指数化政策，改善劳动力市场状况的人力政策，以及促进经济增长的增长政策等。（3）国际经济政策,6.1 货币政策分析,一、货币政策及其操作工具二、货币政策效应,一、货币政策及其操作工具,货币政策(Monetar
3、y Policy)：是指中央银行根据既定的目标，改变货币供给量，以调节宏观经济活动的经济政策。货币政策的中心问题是控制货币供给量。,货币政策目标,不同时期不同国家目标不同,中间目标的选择,选择标准（1）可控性（2）可测性（3）相关性（4）抗干扰性（5）与经济体制较好的适应性 选择结果：货币供给量、利率,因为国民收入取决于总需求，所以，货币政策是通过影响利率、投资进而影响总需求，使国民收入等诸多的宏观经济运行目标得到调节的。其作用机制可用下图说明：,货币政策的作用机制,货币政策变量,货币供给量MS,法定准备金率,再贴现率,公开市场操作,政策工具,道义劝告,调整法定准备金率中央银行通过变更法定准备
4、率来影响货币供给量和利息率。特点：简单但不轻易使用,调整再贴现率是指中央银行调高或降低对商业银行发放贷款的利息率，以限制或鼓励银行借款，从而影响银行系统的存款准备金和利率，进而决定货币存量和利率，以达到宏观调控地目标。特点：通常与公开市场业务配合使用。,公开市场业务指中央银行在金融市场上公开买卖政府证券以控制货币供给和利率的政策行为。特点：操作灵活；不易引起社会公众的注意；对货币供给的影响可以比较准确的预测。,道义劝告指中央银行运用自己在金融体系中的特殊地位和威望，通过对银行及其他金融机构的劝告，影响其贷款和投资方向，以达到控制信用目的的政策。特点：道义劝告没有法律地位，也不同于强制性行政手段
5、。,扩张性货币政策货币供给量增加,降低,降低,买进国债,紧缩性货币政策货币供给量减少,提高,提高,卖出国债,LM曲线右移,LM曲线左移,二、货币政策效应,定义：是指货币供给量的变动对总需求从而对国民收入和就业水平的影响。,LM曲线的移动,E,E,货币政策效果取决于IS和LM曲线的斜率,IS曲线平缓，政策效应,IS曲线陡峭，政策效应,大,小,当LM曲线不变时,投资对利率变化的反应越敏感,利率稍一下降，投资增加很大,IS越平缓,b越大,国民收入增加越多，政策效应越大,LM曲线平缓，政策效应,LM曲线陡峭，政策效应,小,大,当IS曲线不变时,利率减少越少,货币投机需求对利率变化的反应越敏感,投资增加
6、越少,LM越平缓,h越大,国民收入增加越少，政策效应越小,总体分析思路：,国民收入,当民间投资对利率变化的反映相同时，利率降低越大，民间投资增加越多，国民收入增加越多，政策效应越大。,当利率降低相同时，民间投资对利率变化的反映越敏感，民间投资增加越多，国民收入增加越多，政策效应越大。,货币政策乘数,货币政策乘数：是指当IS曲线不变，实际货币供给量的变化对均衡国民收入变动的影响程度。,b越大，货币政策乘数越大，政策效应越大。h越大，货币政策乘数越小，政策效应越小。在凯恩斯区域，,货币政策无效。,在古典区域，,货币政策最有效。,LM,流动性陷阱、古典情况与货币政策效应,LM,LM,E1,E2,LM
7、,LM,E,凯恩斯区域：货币政策无效,古典区域：货币政策最有效,大,大,小,小,6.2 财政政策分析,一、财政制度的自动稳定器二、财政政策三、政府财政盈余变化的分析四、财政政策效应,一、财政制度的自动稳定器,政府财政,财政收入,财政支出,政府购买,转移支付,税收,公债,经济萧条时期：Y TR C AE Y Y T C AE Y 经济繁荣期间：Y TR C AE Y Y T C AE Y,自动稳定器，亦称内在稳定器，是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑制膨胀，在经济衰退时期自动减轻萧条，毋须政府采取任何行动。,政府税收和转移支付的自动变化、对宏观
8、经济活动都能起到稳定作用。因此成为内在稳定器和对抗经济波动的第一道防线。,20世纪30年代以前，政府收支的基本功能就是维持政府机构的运转，坚持年度预算平衡一直是财政预算的基本原则。凯恩斯主义者认为坚持年度平衡预算只会使经济波动更加严重。凯恩斯认为，为了实现无通货膨胀的充分就业水平，财政收支不必受平衡预算原则的约束。政府为了实现充分就业和消除通货膨胀，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余，而不应为实现财政收支平衡妨碍政府财政政策的正确制定和实行。这样的财政称为功能财政。,关于赤字与公债,一般而言，经济遇到衰退时，一方面，政府为了刺激经济，需要扩大政府支出；另一方面，由于衰退时期总收入下降，税收会减少，
9、这样必然会出现财政赤字。政府弥补财政赤字的方法有两种：一种是向中央银行借债；一种是发行债券向公众借债。通过向公众发行公债弥补财政赤字是20世纪50年代后各国常用的方法。,经济学家对政府债务的观点,传统的政府债务观点：用公债弥补赤字=减少税收。在短期中，导致更高产量和更低的失业；长期中，减少产量和较高的价格水平。李嘉图等价原理：谨慎的消费者破坏上述作用过程。用债务筹资的减税并不会影响消费。家庭把额外的可支配收入储蓄起来，以支付减税所意味着的未来税收责任。这种私人储蓄的增加正好抵消了公共储蓄的减少，国民储蓄保持不变，从而政府债务并没有传统观点所指出的那些效应。,二、财政政策手段,财政政策(Fisc
10、al Policy)：政府通过对政府开支、税收和转移支付水平的选择，改变总需求水平，从而影响总体经济，以达到 一定目标的政策。,财政政策操作工具,政府开支G,税收T,转移支付Tr,公债,政策方向,扩张性财政政策,紧缩性财政政策,权衡性的财政政策,一般来说，当总需求小于总供给产生衰退和失业时，政府应采取扩张性政策；当总需求大于总供给产生通货膨胀时，政府应采取紧缩性政策。简言之，政策要逆经济风向行事。,三、关于政府财政盈余变化的分析,扩张性财政政策,紧缩性财政政策,预算赤字,预算盈余,是否可以根据预算状况来判断财政政策的方向？,预算状况,财政政策,经济状况本身的变动,充分就业预算盈余,公式：,意义
11、：为判断财政政策是扩张的还是紧缩的提供了一个较为准确的依据；可以使政策制定者充分注重充分就业问题。,财政政策效应：是指政府支出变化对总需求从而对国民收入和就 业水平 的影响。,四、财政政策效应,IS曲线的移动,1、财政政策的传导机制,G ADY L r I AD Y,如图表明，财政政策影响产品市场的总需求，总需求影响国民收入，国民收入影响货币市场上的货币需求，货币需求又影响利率，利率最后影响产品市场上的投资与总需求。,利率,产品市场,货币市场,财政政策,收入,r,LM,IS1,Y,Y1,r1,A,IS2,B,r2,Y2,F,AF=G/MPS,挤出效应,G增加,政府支出增加，使总需求与国民收入上
12、升，但在货币供给量不变的情况下，货币需求增加，利率上升，从而投资与总需求减少，对国民收入的增加具有一定程度的抵消作用。,政策效应,挤出效应,利率提高,挤出效应越大政策效应越小,2、财政政策效果大小（利用IS-LM分析）,4、挤出效应（crowding-out effect）,指政府支出增加使国民收入水平提高的同时也引起利率的提高，从而使得私人部门的投资减少的现象。,挤出效应,IS曲线平缓，挤出效应政策效应,IS曲线陡峭，挤出效应政策效应,大,小,大,小,投资对利率变化的反应越敏感,利率稍一提高，投资减少很大,IS越平缓,b越大,挤出效应越大，政策效应越小,挤出效应,LM曲线平缓，挤出效应政策效
13、应,LM曲线陡峭，挤出效应政策效应,大,小,大,小,利率提高越少,挤出效应越小，政策效应越大,货币交易需求对收入变化的反应越不敏感,LM越平缓,k越小,投资减少越少,L1增加的越少，在货币供给既定的前提下，L2减少的越少,利率提高越少,挤出效应越小，政策效应越大,货币投机需求对利率变化的反应越敏感,LM越平缓,h越大,投资减少越少,挤出效应,当民间投资对利率变化的反映相同时，利率提高越大，民间投资减少越多，挤出效应越大，政策效应越小。,当利率提高相同时，民间投资对利率变化的反映越敏感，民间投资减少越多，挤出效应越大，政策效应越小。,两个极端的情况,1.凯恩斯区域,凯恩斯区域 无挤出效应，财政政
14、策最有效,政府支出的增加不会引起利率的变动，从而投资支出不会减少，这是就不存在挤出效应。,2.古典区域,古典区域 完全挤出效应，财政政策无效,收入水平保持不变，只是利率水平发生了变化，政府支出增加引起的利率上升气出了等量的私人投资，产生完全的挤出效应。,3、财政政策乘数,将（2）式代入（1）式，可得,财政政策乘数：是指在实际货币供给量不变时，政府支出的变化对均衡国民收入变动的影响程度。,b越大，财政政策乘数越小，政策效应越小。h越大，财政政策乘数越大，政策效应越大。在古典区域，h=0，,财政政策无效。,在凯恩斯区域，,挤出效应可能是完全的，也可能是部分的：当挤出效应是部分的时，政府购买的增加仍
15、然可以引起实际国民生产总值的增加，但不如没有挤出效应时大；当挤出效应是完全的时，政府购买的增加不会引起实际国民生产总值的增加，只会带来利率和价格水平的上升。,6.3 财政政策与货币政策的混合,一、财政政策和货币政策的局限性二、财政政策与货币政策的混合使用三、政策的时滞,货币政策的局限性：1流动性陷阱使货币政策失效；2公众行为影响货币政策的效果；3同样的货币政策在不同部门产生的作用是不同的；4货币政策作用的外部时滞。,一、财政政策和货币政策的局限性,财政政策的局限性：1挤出效应是财政政策的绊脚石；2公众行为可能偏离财政政策的目标；3财政政策的实施往往受到来自不同方面的阻力。4财政政策同样存在着外
16、部时滞。,任何一项政策，从对经济形势的分析到制定出相应的政策，从政策的实施到完全产生效应达到预期的目的，都要有一定的时间间隔，这种时间的间隔就是政策的时滞。分类：内在时滞和外在时滞。,3、政策实施和效果的时滞,1、财政政策和货币政策搭配的类型（1）扩张性财政政策和扩张性货币政策的组合；（2）扩张性财政政策和紧缩性货币政策的组合；（3）紧缩性财政政策和扩张性货币政策的组合；（4）紧缩性财政政策和紧缩性货币政策的组合。,二、财政政策与货币政策的混合使用,2、财政政策与货币政策的混合效应,3、各种政策组合适用的经济环境,经济严重萧条时，扩张性的财政政策和扩张性的货币政策；经济萧条但不太严重时，扩张性
17、的财政政策和紧缩性的货币政策；当经济出现通货膨胀但又不太严重时，紧缩性的财政政策和扩张性的货币政策；经济发生严重的通货膨胀时，紧缩性的财政政策和紧缩性的货币政策。,例：假设一经济体系（三部门）的消费函数为C=600+0.8YD，投资函数为I=40050r，政府购买为G=200，不考虑税收和转移支付，货币需求函数为L=0.5Y+250 125r。货币供给量为MS=1250（单位：亿美元）（P=1）试求：（1）IS和LM方程。（2）均衡的国民收入和利率。（3）假设充分就业的国民收入Yf=5000亿美元，试求利用增加政府开支和增加货币供给两种方式来达到充分就业，各需多少数额？,（1）根据Y=C+I+
18、G Y=600+0.8Y+40050r+200 得IS方程：Y=6000250r,根据MS/P=L 1250=0.5Y+250 125r得LM方程：Y=2000+250r,（2）将IS方程与LM方程联立解方程组可得：Y*=4000 r*=8,（3）当Y=5000时，将其带入LM方程得，r=12 将其带入IS方程得 G=600，故应增加政府购买400亿,当Y=5000时，将其带入IS方程得，r=4 将其带入LM方程得 MS=2250，故应增加货币供给1000亿,1、假定IS曲线和LM曲线的交点所表示的均衡国民收入低于充分就业的国民收入。根据IS-LM模型，如果不让利率上升，政府应该（）A、增加投
19、资B、在增加投资的同时增加货币供给C、减少货币供给量D、在减少投资的同时减少货币供给,练习题,2、若同时使用紧缩性的财政政策和紧缩性的货币政策，其经济后果可能是（）A、利率上升，产出变化不确定B、利率下降，产出变化不确定C、产出减少，利率变化不确定D、产出增加，利率变化不确定,3、如果投资对利率是完全无弹性的，货币供给的增加将会（）A、收入不变，但利率很低B、没有挤出，利率降低的同时收入亦会增加很多C、利率不变，但收入增加很多D、利率和收入水平均有提高,4、在凯恩斯主义极端情况下，当（）曲线水平时，则（）政策完全无效。A、LM，财政B、LM，货币C、IS，财政D、IS，货币,5、下列哪种情况“
20、挤出效应”可能最大（）A、货币需求对利率敏感，私人部门支出对利率不敏感B、货币需求对利率敏感，私人部门支出对利率也敏感C、货币需求对利率不敏感，私人部门支出对利率不敏感D、货币需求对利率不敏感，私人部门支出对利率敏感,假设货币需求为L=0.20y,货币供给量为200美元，c=90美元+0.8Yd，t=50美元，i=140美元-5r，g=50美元。1）求IS和LM方程2）求均衡收入、利率和投资3）其他情况不变，g增加20美元，均衡收入、利率和投资有何变化4）是否存在“挤出效应”？,（1）根据Y=C+I+G Y=90+0.8（Y-50）+140-5r+50 得IS方程：Y=120025r,根据L=
21、M 0.2Y=200得LM方程：Y=1000,将IS方程与LM方程联立解方程组可得：Y=4000 r=8 I=140-5r=100,2)其他情况不变而G增加20美元，由产品市场的均衡条件，得IS曲线方程Y=1300-25r与LM曲线方程为Y=1000 联立解方程组可得：r=12,I=140-5r=80美元I=100-80=20美元3）此时存在“挤出效应”且G=I=20美元由投资变化可以看出，政府支出的增加挤出了等量的投资，这说明存在“挤出效应”，由均衡收入不变也可以看出，LM曲线处于古典区域，即LM曲线与横轴Y垂直，这说明政府支出增加时，只会提高利率和完全挤占私人投资，并不能带来收入的增加。,
