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1、项目投资决策1.某投资项目，项目的投资收益率为14%,平均每年可获得400000元的投资收益，就下列条件计算则项目的目前投资额应掌握在多少元内？要求：(1)无建设期，经营期8年；(2)无建设期，经营期8年，最终一年另有250000元的回收额；(3)建设期2年,经营期8年；(4)建设期2年,经营期8年，最终一年另有回收额250000元。解：(1) P=400000(PA,14,8)=400000X4.6389=1855560(元)(2) P=400000(PA,14%,8)+250000(PF,14%,8)=400000X4.6389+250000X0.3506=1943210(元)(3) P=
2、400000(PA,14%,10)-(PA,14%,2)=400000X(5.2161-1.6467)=1427760(元)(4) P=400000(PA,14%,10)-(P/A,14%,2)+250000(PF,14%,10)=400000X(5.2161-1.6467)+250000X0.2697=1495185(元)2. 19.2001年初甲公司拟用自有资金购置设施一台，需一次性投资50万元。经测算后，该设施的使用寿命为5年，税法也允许按5年计提折旧；设施投入运营后每年可新增利润10万元，假定设施按直线法折旧，估计的残值率为5%;已知(PV/A,10%,5)=3.7908,(PV/FV
3、,10%,5)=0.6209。对建设安装期和公司所得税不予考虑。要求：(1)计算使用期内各年净现金流量。(2)计算该设施的静态投资回收期。(3)计算该投资项目的会计利润率。(4)假如以10%作为折现率，计算其净现值。答：(1)期初的净现金流量为-50万元；第1-4年的净现金流量为=利泗+折旧=10+(50-2.5)/5=19.5万元；期末的现金流量为=I0+(50-2.5)/5+2.5=22万元。(2)投资回收期=50/19.5=2.56年；(3)会计利泗率二年平均利泗/投资总额=10/50*100%=20;(4)该投资项目的净现值=19.5*(PVA,10%,5)+2.5*(PVFV,10%
4、,5)-50=25.47万3. 企业投资设施一台，设施买价为1300000元，在项目开头时一次投入，项目建设期为2年，发生在建设期的资本化利息200000元。设施采纳直线法计提折旧，净残值率为8%。设施投产后，可经营8年，每年可增加产品产销4200件，每件售价为150元，每件单位变动成本80元，但每年增加固定性经营成本81500元。企业所得税率为30o分别计算(1)项目计算期(2)固定资产原值、折旧额(3)经营期的年净利洞(4)建设期、经营期的每年净现金流量。解：项目计算期=2+8=10年固定资产原值=1300000+200000=1500000元残值=1500000X8%=120000元年折
5、旧额=1500000X(1-S)8=172500元NCFO=-I300000元NCFI=O元NCF2=0元NCF3-9=4200(150-80)-81500-172500(1-30%)+172500=200500元NCF10=200500+120000=320500元4. 某企业预备更新一台已用5年的设施，目前帐面价值为180302元，变现收入为160000元。取得新设施的投资额为360000元，可用5年。新旧设施均采纳直线折旧，5年后新旧设施的残值相等。设施更新在当年可以完成。更新后第1年增加营业收入100000元，但增加营业成本50000元。第25年增加营业收入120000元，增加营业成本
6、60000元。所得税率为33计算在计算期内各年的差额净现金流量(ANCF)。解：原始投资=360000-160000=200000元差额折旧=(200000-0)/5=40000元旧设施提前报废净损失递减的所得税=(180302-160000)X33%=6700元NCFO=-(360000-160000)=-200000元NCF1=(IOOOOOdooo(MOoOo)(1-33)+40000+6700=53400XNCF2-5=(120000-6000040000)(1-33)+40000=53400X5. 企业原有一台设施。原值280000元，可用8年，已用3年，已提折旧100000元，目前
7、变现收入160000元，假如连续使用旧设施，期末有残值5000元，假如更新设施，买价360000元，可用5年，期末有残值8000元，更新不影响生产经营。新旧设施均采纳直线折旧。更新后，每年增加经营收入120000元，增加经营成本60000元，企业所得税税率为30%。要求：计算各年ANCFo解：原始投资=360000-160000=200000元差额折旧=200000-(8000-5000)/5=39400元旧设施提前报废净损失递减的所得税=(280000-100000)-160000X30%=6000元NCFO=-(360000-160000)=-200000元NCF1=(120000-600
8、00-39400)(1-30%)+39400+6000=59820XNCF2-4=(120000-60000-39400)(1-30%)+39400=53820元NCF5=53820+(8000-5000)=56820元6. 某投资项目有建设期2年，在建设期初设施资金100万元，在其次年初投入设施资金50万元，在建设期末投入流淌资金周转50万。项目投产后，经营期8年，每年可增加销售产品32000件，每件单价120元，每件经营成本60元。设施采纳直线折旧法，期末有8%的净残值。企业所得税率为33,资金成本率为18o要求计算该投资项目的净现值并决策该投资项目是否可行。解：固定资产原值=150000
9、0元固定资产残值=150008%=120000元固定资产折旧=(1500000-120000)/8=172500元ncfo=-ioooooo元NCF1=-500000元NCF2=-500000元(2269175.60)NCF3-7=32000(120-60)-172500X(1-33%)+172500=1343325XNCF8=1343325+(500000+1200)=1963325元NPV=I343325(PA,18,9)-(P/A,18%,2)+1963325(P/F,18%,10)-1000000+500000(P/A,18%,2)=1343325X(4.3030-1.5656)+19
10、63325X0.6944-(1000000+500000X1.5656)=2269175.60元由于NPV=2269175.60元，大于0,所以可以进行该项目的投资.7. 某公司原有设施一套，购置成本为150万元，估计使用10年，已使用5年，估计残值为原值的10%,该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设施替换原设施，以提高生产率，降低成本。新设施的购置成本为200万元，使用年限为5年，同样用直线法提取折旧，估计残值为购置成本的10%,使用新设施后公司每年的销售额可以从1500万元提升到1650万元,每年付现成本将从IlOO万元提升到1150万元，公司如购置新设施，将旧设施出售可得收入100
11、万元，该企业的所得税税率为33%,资本成本为10%。要求：通过计算说明该设施应否更新。解：(1)连续使用旧设施：旧设施折旧=150*(1-10%)/10=13.5(万元)旧设施账面净值=150-13.5*5=82.5(万元)V变现值100(万元)初始现金流量=-100-(100-82.5)*33%=-94.225(万元)营业现金流量=1500*(1-33%)-1100*(1-33%)+13.5*33%=272.5(万元)终结现金流量=150*10%=15(万元)连续使用旧设施净现值=272.5*PVIFA10%,5+15*PVIF10%,5-94.225=948.0815（万元）（2）更新设施
12、：新设施折旧=200*（1-10%）/5=36（万元）初始现金流量=-200（万元）营业现金流量=1650*（1-33%）-1150*（1-33%）+36*33=346.9（万元）终结现金流量=200*10%=20（万元）采纳新设施的净现值=346.9*PVIFA10%,5+20*PVIF10%,5-200=1127.44（万元）通过计算可看出购买新设施净现值较大，所以该设施应更新。8 .某企业猜测年度赊销收入净额为1800万元，其信用条件是：n30,变动成本率为60%,资金成本为12%。假设企业的收账政策不变，固定成本总额不变。该企业预备了三个信用条件的备选方案：A：维持n/30的信用条件；
13、B：将信用条件放宽到n/60;C:将信用条件放宽到n90o为各种备选方案估量的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见下表：项目A方案B方案C方案年赊销额（万元）180019802160应收账款周转率（次）1264应收账款平均余额（万元）1800/12=1501980/6=3302160/4=540维持赊销业务所需资金（万元）150*60%=90330*60%=198540*60%=324坏账损失率2%3%5%收账费用203852依据以上数据作出哪个方案为最佳的决策？答：项目A方案B方案C方案年赊销售额180019802160变动成本108011881296扣除信用成本前收益72079286
14、4信用成本：应收赈款机会成本90*12=10.8198*12=23.76324*12=38.88坏麻损失1800*2%=361980*3%=59.22160*5=108收麻费用203852小计：66.8120.96198.88扣除信用成本后收益653.2671.04665.12据此推断：应以B方案为最佳。9 .某公司现金的收支状况比较稳定，方案全年的现金需求量为1440000元，现金与有价证券的每次转换成本为800元，有价证券的利率为16%,要求计算：企业目前持有现金240000元，则机会成本、转换成本和现金管理总成本各为多少元。现金的最佳持有量为多少元？有价证券的交易次数为多少次？交易的时间
15、间隔天数为多少天？解：（1）企业目前持有现金240000元，机会成本=240000/2X16%=19200（元）转换成本=1440000/240000X800=4800（元）现金管理相关总成本=19200+4800=24000（元）（2）现金的最佳持有量=（21440000X800/16%）1/2=120000（元）有价证券交易次数=1440000/120000=12（次）交易时间间隔天数=360/12=30（天）10 .某公司本年度需耗用乙材料36000千克，该材料选购成本为200元/千克，年度储存成本为16元/千克，平均每次进货费用为20元。要求：（1）计算本年度乙材料的经济进货批量；（2
16、）计算本年度乙材料经济进货量下的相关总成本；（3）计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额；（4）计算本年度乙材料最佳进货批次。答案：（1）本年度乙材料的经济进货批量=300千克（2）本年度乙材料的经济进货批量下的相关总成本=,2*36000*20*16=4800元（3）本年度乙材料的经济进货批量下的平均资金占用额=300/2*200=30000元（4）计算本年度乙材料最佳进货批次=36000/300=120次IL某企业2000年赊销净额为240万元，应收帐款平均收款天数为45天，企业变动成本率为60%,社会资金成本率为15%,则应收帐款的周转率、平均余额、维持赊销业务所需的资金及机会成
17、本分别为为多少？解：应收账款平均余额=（240X45）/360=30（万元）维持赊销业务所需资金=30X60%=18（万元）机会成本=18X15%=2.7（万元）机会成本=（24045）36060%15%=2.7（万元）12.某公司商品赊销净额为960万元，变动成本率为65%,资金利率为20%,在现有的收帐政策下，全年的收帐费用为10万元，坏帐损失率为8%,平均收款天数为72天。假如转变收帐政策，全年的收帐费用为16万元，坏帐损失率为5%,平均收款天数为45天。企业是否要转变收帐政策？解：原来收帐政策的信用成本：机会成本=(96072360)X65%X20%=24.96万元管理成本=10万元坏
18、帐成本=960X8%=76.8万元信用成本=24.96+10+76.8=111.76万元转变收帐政策的信用成本：机会成本=(96045360)X65%X20%=15.6万元管理成本=16万元坏帐成本=960X5%=48万元信用成本=15.6+16+48=79.6万元所以,在原来收帐政策下的信用成本为1H.76万元,转变收帐政策后的信用成本为79.6万元.可以转变收帐政策。13.某企业目前商品赊销净额为5400000元，应收帐款的平均收款天数为45天，无现金折扣，坏帐损失占赊销净额的8%,全年的收帐费用为75OoO元。现方案考虑将信用条件调整为(5/10,2/30,N/60),估计有30%的客户
19、在10天内付款，有50%的客户在30天内付款，有20%的客户在60天内付款。转变信用条件后，商品赊销净额可达到7200000元，坏帐损失占赊销净额的6%,全年的收帐费用为52000元。企业的变动成本率为65%,资金成本率为14%,企业是否要转变信用标准？答：应收帐款的平均收款天数为45天，无现金折扣：信用成本前的收益=54000OOX(1-65%)=1890000元机会成本=(540000045360)X65%X14%=61425元管理成本=75000元坏帐成本=54000008%=432000元信用成本后的收益=189000061425-75000432000=1321575元转变信用条件，有现金折扣：应收帐款平均收款期=IOX30%+30X50%+60X20%=30天现金折扣=72000OOX(5%30%+2%50%)=180000元信用成本前的收益=72000OOX(1-65%)180000=2340000元机会成本=(720000030360)X65%X14%=54600元管理成本=52000元坏帐成本=7200000X6%=432000元信用成本后的收益=2340000-5460052000-432000=1801400元所以，转变信用条件前的信用成本后收益为1321575元小于转变信用条件后的信用成本后收益为18014000元，可以转变信用标准。
