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1、摘要杠杆原理在财务管理中发挥着巨大的作用,正确熟练地运用杠杆原理能够有效的匡助企业减少财务风险和经营风险,获得杠杆收益,增强竞争能力,以达到企业价值最大化的目标。财务管理中的三大杠杆原理是经营杠杆原理、财务管理原理及联合杠杆原理。杠杆作用存在放大性，以微妙的作用创造出巨大的变化,企业在利用财务管理杠杆作用的时候必须谨慎，虽然杠杆作用能为企业带来巨额利润，但当对其使用不恰当时则也会为企业带来严重的损失，甚至令企业陷入严重危机。本文首先通过对财务管理三大杠杆原理的内涵及效应的分析,初步了解杠杆效应的基本原理和在财务管理中作用;然后，提出杠杆原理的风险问题，并据此对风险进行控制。关键词杠杆利润风险正
2、文希腊的阿基米德曾经说过，“给我一个支点,我可以撬起整个地球。撬起地球的工具是杠杆,而通过调整杠杆两端着力点和杠杆支点的距离来产生不同的力矩,这就是著名的杠杆原理。杠杆原理不仅运用在物理学领域,在财务管理方面也有3个杠杆运用,即财务杠杆、经营杠杆和复合杠杆。这三种原理相互联系,相互作用,共同体现了一种经济内涵和经济规律,直接影响着经济决策,也为企业的财务预测、计划、控制和财务分析提供了必要的依据。因此，杠杆原理贯彻财务活动的始终,在财务管理学中起着举足轻重的作用。杠杆原理在财务管理中发挥着重大作用，财务杠杆是公司财务管理的重要分析工具，杠杆效应可以使企业获得丰厚的杠杆收益，加速企业的发展，但同
3、时也可将企业推向深渊。公司管理层可以利用财务管理中的几种杠杆，在投融资决策方面做好“度”的把握，并进行相应评估。（一）财务管理中的杠杆原理本质财务管理中的杠杆原理本质可以概括为企业在每一个会计期间对所发生的固定成本或者费用的利用程度。这里的固定成本或者费用可大致分为两类：L经营活动所产生的固定成本或者费用（以下简称为固定成本），如固定资产的折旧、职员工资、办公费等；2、筹资活动所产生的固定成本或者费用（以下简称为固定财务费用），这一部份费用主要是由企业从事筹资活动而产生的，主要体现为债务资本的利息或者发行股票应支付的股息。在下面的分析中，笔者假设筹资活动中，债务资本的利息是惟一的固定财务费用。
4、（二）描述公司经营状况的重要尺度-经营杠杆经营杠杆指企业对经营活动所产生的固定成本的利用程度。当企业的主营业务收入发生变化时，这种变化会通过支点（固定成本）最终会引起企业经营活动成果（息税前利润EBlT）的变化。在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。在销售收入一定的情况下，影响经营杠杆的因素主要是固定成本和变动成本的金额。固定成本加大或者变动成本变小都会引起经营杠杆系数增加。这些研究结果说明，在固定成本一定的情况下，公司应采取多种方式增加销售额，这样利润就会以经营杠杆系数的倍数增加，从而赢得正杠杆利益。否则
5、，一旦销售额减少时，利润会下降的更快，形成负杠杆利益。在市场繁荣业务增长很快时，公司可通过增加固定成本投入或者减少变动成本支出来提高经营杠杆系数，以充分发挥正杠杆利益用途。在市场衰退业务不振时，公司应尽量压缩开辟费用、广告费用、市场营销费、职工培训费等酌量性固定成本的开支，以减少固定成本的比重，降低经营杠杆系数，降低经营风险，避免负杠杆利益。（三）描述公司财务状况的重要尺度-财务杠杆财务杠杆指企业对筹资活动（债务性筹资）所产生的固定财务费用的利用程度，是企业利用负债来调节权益资本收益的手段。当企业的息税前利润（EBrr）发生变化时，这种变化会通过支点即固定财务费用最终引起企业净利润的变化。合理
6、运用财务杠杆给企业权益资本带来的额外收益，即财务杠杆利益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。（四）公司整体运营状况描述的重要尺度-综合杠杆综合杠杆应该理解为企业对上述固定成本和固定财务费用的综合利用程度，即企业的主营业务收入通过经营杠杆支点Ol和财务杠杆支点02两个支点的传递，使得企业的经营成果（净利润）相对主营业务收入的变化有一个更大的变化，变化程度的大小取决于两个杠杆支点的共同作用。也就是由于固定生产经营成本和固定财务费用的共同存在而导致的普通股每股收益变动率大
7、于产销量变动率的杠杆效应。只要企业同时存在固定生产经营成本和固定财务费用等财务支出，就会存在综合杠杆的作用。企业综合杠杆系数越大,每股润的波动幅度越大。由于综合杠杆作用使普通股每股利润大幅度波动而造成的风险，称为综合风险。综合风险直接反映企业的整体风险。在其他因素不变的情况下，综合杠杆系数越大，综合风险越大；综合杠杆系数越小，综合风险越小。通过计算分析综合杠杆系数及普通股每股收益的标准离差和标准离差率可以揭示综合杠杆同综合风险的内在联系。二、企业运用杠杆原理时遇到的风险及其控制(一)风险的含义风险是一个与损失相关联的概念，是一种不确定性或者可能发生的损失。财务风险是指企业因使用债务资本而产生的
8、在未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险。如果企业经营状况良好,使得企业投资收益率大于负债利息率，则获得一定的财务杠杆利益,同时也承受相应的财务风险。企业的决策者要能够识别和衡量财务风险，并且要审时度势，权衡利弊，合理运用财务杠杆，在获得相应的财务杠杆利益的同时，把财务风险控制在最低程度。(二)企业运用杠杆原理时遇到的风险由于各生产经营环节内部因素的影响而可能引起财务收益的不确定性，称之为内在财务风险。内部的影响因素主要包括筹资过程中负债资金数量和筹资成本以及偿还时间;资金投入过程中的投向、数量、结构；生产运营过程中的收入、成本、经营管理水平等；收益分配过程中收益的确认以及收益分配政策、
9、数量和形式。1、企业在运用杠杆原理时的内在风险表现(1)部份财务管理人员风险意识不足。在现实工作中，许多企业的财务管理人员缺乏风险意识，认为只要管好、用好资金，就不会产生财务风险，风险意识淡薄。(2)财务决策尚缺乏科学有序管理。目前，我国企业的财务决策普遍存在着经验决策及主观决策现象，由此而导致的决策失误时常发生，从而产生财务风险。企业与内部各部门之间及企业与上级企业之间，在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明、管理混乱的现象，造成资金使用效率低下，资金流失严重。2.内在财务风险分类。(1)筹资风险。它是由于负债融资不能如期偿还而带来的风险。该风险可分为收支性风险和现金风险，收支性风险为
10、收不抵支造成企业不能到期偿债以至破产的风险；现金风险为企业某一时段上现金流出额超过现金流入额而造成手中没有现金偿还到期债务而带来的风险。(2)内部投资风险。它国旨企业对内部资金投入所产生的风险。投入资金不足会破坏生产经营的连续性；投入资金结构比例不合理会形成流动比率过高或者过低,固定资产闲置或者不足；投入资金效益低等都会给企业带来很大的风险。(3)经营内部风险。它是由于企业经营收入不确定性而产生的风险。这里主要指经营管理不善而造成的风险。主要有销售风险、成本风险、违约风险、流动性风险、管理风险等。这些风险与企业正常生产经营活动和经营管理密切相关，因此称其为内部风险。(4)收益分配风险。它是指收
11、益确认是否适当和收益分配政策是否科学以及分配形式是否合理、是否符合企业的发展要求等而产生的风险。正确熟练地运用杠杆原理，回避经营风险和财务风险，取得杠杆收益，实现企业价值最大化，使企业取得竞争优势，能够灵便面对风险，在竞争中生存和发展，是每一个财务管理者或者企业家的目标。从理论层面对资本结构优化进行分析，界定最优资本结构，并结合财务杠杆原理分析财务杠杆对资本结构的影响，在此基础上设计用财务杠杆实现资本结构优化的应用方案；运用经营杠杆原理，分析经营杠杆与经营风险的相关性，设计通过调节影响经营杠杆的因素控制经营风险的措施；通过分析杠杆收购的作用及风险，合理确定杠杆收购筹资的财务模式。【参考文献】1中国注册会计师协会。2022年度注册会计师全国统一考试辅导教材一一财务成本管M.北京：经济科学出版社,2022.2财政部会计资格评估中心。财务管理M.北京：中国财政经济出版社,2004.32001年度注册会计师全国统一考试指定辅导教材财务成本管理经济科学出版社4侯婉霞.浅谈企业财务风险的控制，知识经济,2022.5巴凤珠.浅谈企业基于杠杆理论的风险控制J焦作大学学报，2022z(01)
