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1、2022注册会计师万人模考-财管含解析一、单项选择题1.甲公司2022年末货币资金为200万元，交易性金融资产为300万元，流动负债为500万元，负债总额为2000万元，则甲公司2022年末的现金比率为（）。A. 0.1B. 0.25C. 0.4D. 12.假定1年期即期利率为10%,市场预测1年后1年期预期利率为11%,则根据无偏预期理论预测的2年期即期利率为（）。A. 10%B. 10.5%C. 10.6%D. 11%3.投资项目评价的会计报酬率法的优点不包括（）。A.使用的概念易于理解，数据取得容易B.考虑了整个项目寿命期的全部利润C.揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化D.考虑了折旧
2、对现金流量的影响4 .甲公司可以投资的资本总量为1000万元，目前有A、B、C、D四个投资项目可供选择，其中A与D是互斥项目，有关资料如下（金额单位：万元）：投资项目原始投资净现值A500180B4140C3130D200100则最优的投资组合是（）。A.D+C+AB.A+BC.DC+A+BD.D+C+B5 .下列关于债券价值的说法中，不正确的是（）.A.随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小B.对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而言，随着到期时间的缩短，债券价值会呈现周期性波动C.当折现率高于票面利率时，债券价值高于债券面值D.当折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值6
3、.目前A股票市价为50元，期权市场上以1股该股票为标的资产的、到期时间为半年的看涨期权和看跌期权的执行价格均为50元，半年无风险报酬率为2%o若看涨期权的价格为3元，则根据看涨期权一看跌期权平价定理可知看跌期权的价格为（）元。ABCD7ABCD1.082.022 .503与其他长期负债筹资相比，长期借款筹资的特点不包括（）。筹资速度快借款弹性好财务风险较小限制条款较多8.甲公司是一家在上交所上市的公司。该公司2022年度利润分配以及资本公积转增股本实施公告中披露的分配方案主要信息为：每10股送1股派发现金股利10元（含税），转增3股，假定股权登记日收盘价为100元/股，则在除息日，该公司股票的
4、每股除权参考价为（）元。A. 70.71B. 71.43C. 90D. 90.919 .A公司需要购进一批原材料，有甲和乙两个供应商可选，甲供应商提供2/10、n/30的信用条件，乙供应商提供1/20、n/30的信用条件。A公司目前有一个短期投资机会，收益率为30%,那么下列说法中正确的是（）。选择甲供应商 选择乙供应商 选择甲供应商 选择乙供应商A.应该享受现金折扣,B.应该享受现金折扣,C.应该放弃现金折扣,D.应该放弃现金折扣,10 .甲公司生产A、B两种联产品，2022年9月，A、B产品在分离前发生联合成本500万元，A产品在分离后无需继续加工，直接出售，销售总价400万元；B产品需继
5、续加工，尚需发生加工成本100万元，完工后销售总价400万元。采用可变现净值法分配联合成本，B产品应分配的联合成本是（）万元。A. 100B. 214C.250D.28611.下列各项作业中，属于生产维持级作业的是（）.A.机器加工B.工厂保安C.生产前机器调试D.产品设计12.居民每户每月用水基础固定费为5元，另外按照3元/吨收费，则居民用水费属于（）。A.半变动成本B.阶梯式成本C.延期变动成本D.非线性成本13.成本中心应对其全部可控成本负责。可控成本必须满足的条件不包括（）。A.成本中心有办法计量它的耗费B.成本中心有办法知道将发生什么样性质的耗费C.成本中心有办法控制并调节它的耗费D
6、.发生地点必须是该成本中心二、多项选择题M.如果资本市场是半强式有效，则下列说法正确的有（）A.无法通过技术分析获得超额收益B.无法通过基本面分析获得超额收益C.投资基金可以获得超额收益D.公司高管可以通过股票交易获得超额收益15.注册会计师分析财务报表时必须自己关注财务报表的可靠性，对可能存在的问题保持足够的警觉。常见的危险信号包括（）oA.发生了关联方交易B.资本利得金额大C.数据出现异常D.销售增长率过高16.公司的资本成本是各种资本要索成本的加权平均数。下列关于公司资本成本的说法，不正确的有（）。A.公司的税前资本成本等于投资人的税前必要报酬率B.公司资本成本是维持公司股价不变的报酬率
7、C.公司资本成本与资本市场有关D.一个公司资本成本的高低，取决于经营风险溢价和财务风险溢价17 .下列关于期权的投资策略的说法中，正确的有（）。A.保护性看跌期权策略比单独投资股票的风险大B.抛补性看涨期权策略是机构投资者常用的投资策略C.多头对敲策略的最坏结果是白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本D.空头对敲策略对于预计市场价格将发生剧烈变动的投资者非常有用18 .下列关于各种资本结构理论的说法中，正确的有（）oA.无税MM理论认为资本结构不影响企业价值B.权衡理论认为债务抵税收益的边际价值等于增加的财务困境成本现值时的资本结构为最佳资本结构C.代理理论认为负债比率越高企业价值越大D.优序
8、融资理论认为当企业存在融资需求时，首先选择股权融资，最后选择债务融资19 .下列关于股权再融资的说法中，不正确的有（）。A.公开增发股票的公司必须具有持续盈利能力B.实施配股时，如果除权后股票交易价格高于除权基准价格，一般称之为“贴权”C.非公开发行股票的发行对象不能超过10名D.上市公司非公开发行股票的发行定价应不低于定价基准日前20个交易日公司股票的均价20 .下列关于股利理论的说法中，不正确的有（）。A.税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，企业应该采取高现金股利政策B.客户效应理论认为，边际税率高的投资者会选择实施低股利支付率的股票C.“一鸟在手”理论认为股利支付率越高，企业价值越大D
9、.信号理论认为，处于成熟期的企业，增发股利，企业股票价格应该是上升的21.甲公司持有有价证券的年利率为5乐公司的最低现金持有量为2000元，现金回归线为8000元。根据确定最佳现金持有量的随机模式，下列说法正确的有（）oA.如果公司现有现金19000元，则不需要进行现金与有价证券的转换B.如果公司现有现金20000元，则不需要进行现金与有价证券的转换C.如果公司现有现金3000元，则需要出售有价证券5000元D.如果公司现有现金1000元，则需要出售有价证券7000元22.本月实际产量100Oo件，发生固定制造费用IOoOOOO元，实际工时为45250小时；企业生产能力为12500件（6250
10、0小时）；每件产品固定制造费用标准成本为75元/件，每件产品标准工时为5小时。则下列说法中正确的有（）。A.固定制造费用耗费差异为62500元B.固定制造费用闲置能力差异为一71250元C.固定制造费用效率差异为258750元D.固定制造费用能力差异为187500元23.下列关于内部转移价格，下列说法不正确的有（）。A.能够满足评价部门业绩的转移价格，肯定能引导部门经理采取对公司最优的决策B.价格型内部转移价格，是以协商价格为基础、由成本和毛利构成的内部转移价格C.成本型内部转移价格一般适用于内部成本中心D.协商型内部转移价格取值范围通常较宽，般不高于市场价，不低于变动成本24.甲投资中心目前
11、的税前经营利润为100O万元，平均净经营资产为100OO万元，要求的税前投资报酬率为12%。计划追加投资1200万元，预计每年将增加200万元税前经营利润。则下列说法正确的有（）oA.追加投资前甲中心的投资报酬率为10%B.追加投资前甲中心的剩余收益为200万元C.追加投资后甲中心的投资报酬率为10.71%D.追加投资后甲中心的剩余收益为144万元25 .下列关于平衡计分卡与传统业绩评价系统区别的说法中，正确的有（）。A.传统的业绩考核强调目标制订的环节，平衡计分卡注重对员工执行过程的控制B.传统的业绩评价系统认为设定业绩评价指标的目的在于使员工能够理解企业的战略使命并为之付出努力C.平衡计分
12、卡把企业战略和业绩管理系统联系起来，是企业战略执行的基础架构D.平衡计分卡能够帮助公司有效地建立跨部门团队合作，促进内部管理过程的顺利进行三、简答题26 .甲公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用乙公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给乙公司。乙公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资500万元，可以持续4年，残值收入60万元。会计部门估计每年不含折I日的固定成本为40万元，变动成本是每件180元。税法规定固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，乙公司可以接受250元/件的价格
13、。生产部门估计需要250万元的营运资本投资（一次性投入，项目结束时全额收回）。甲公司拟采用2/3的资本结构（负债/权益）为新项目筹资。在该目标资本结构下，税前债务成本为9舟。由于汽车制造行业的风险与甲公司现有业务的平均风险有较大不同，甲公司拟采用乙公司的值估计新项目的系统风险，乙公司的B权益为1.75,资本结构（负债/权益）为1/1。已知当前市场的无风险报酬率为5%,权益市场的平均风险溢价为7%。甲公司与乙公司适用的企业所得税税率均为25%。如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的25%计算的所得税抵免。已知：（P/A,12%,3）=2.4018,（P/A,12%,4）=3.037
14、3,（P/F,12%,4）=0.6355要求：（1）计算评价该项目使用的折现率。（2）计算项目的净现值。27 .甲公司是一家上市企业，2019年12月31日的股票价格为每股10元。为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟对企业整体价值进行评估，有关资料如下：（1）甲公司2019年年末的管理用资产负债表相关数据单位：万元项目2019年经营营运资本3750净经营性长期资产41250净经营资产总计450净负债360股东权益合计(普通股8000万股)90净负债及股东权益总计450(2)甲公司2019年的利润表数据单位：万元项目2019年-营业收入500减：营业成本400管理费用10二、税前营业利润9
15、0减：经营利润所得税2250三、税后经营净利润6750四、利息费用2892减：利息费用抵税723五、税后利息费用2169六、净利河合计4581(3)预计甲公司2020年度销售将增长2%,2021年销售收入保持2020年水平。自2022年开始,公司实体现金流量年增长率固定为2%0(4)预计甲公司2020年度的营业成本率可降至75%,2021年及以后年度营业成本率维持75%不变。(5)2020年和2021年管理费用、经营营运资本、净经营性长期资产与销售收入的百分比均可稳定在基期水平。(6)甲公司计划将资本结构(净负债/净经营资产)在2020年调整到70%,2021年及以后调整到65%。净负债利息率
16、预计为8%,且保持不变。财务费用按照期初净负债计算。(7)甲公司适用的企业所得税税率为25%,加权平均资本成本为10%o(8)采用实体现金流量折现模型估计企业价值，债务价值按账面价值估计。己知：(P/F,10%,1)=0.9091要求：(1)编制甲公司2020年度、2021年度的预计资产负债表和预计利润表(结果填入下方表格中,不用列出计算过程)。2020年末、2021年末的预计资产负债表单位：万元项目2020年末2021年末经营营运资本净经营性长期资产净经营资产总计净负债股东权益合计净负债及股东权益总计2020年度、2021年度的预计利词表单位：万元项目2020年度2021年度-营业收入减：营
17、业成本管理费用二、税前营业利润减：经营利润所得税三、税后经营净利润四、利息费用减：利息费用抵税五、税后利息费用六、净利河合计（2）计算甲公司2020年度及2021年度的实体现金流量。（3）计算甲公司2019年12月31日的实体价值和每股股权价值，判断甲公司的股价是被高估还是低估。28.甲公司是一家食品加工企业，产品生产需要某种材料，年需求量为720吨（一年按360天计算）。该材料既可以外购，也可以自制I。相关资料如下：外购：材料价格为每吨3100元，每吨运费100元，每次订货还需支付固定费用IoOO元。材料集中到货，正常情况下从订货至到货需要5天，正常到货的概率为70乐延迟1天到货的概率为20
18、船延迟2天到货的概率为10%。当材料缺货时，每吨缺货成本为60元。如果设置保险储备，以一天的材料消耗量为最小单位。材料单位储存成本为每吨100元/年。自制：单位制造成本为每吨3300元，每次生产准备成本200元。材料在甲公司生产指令发出当天即可生产出货，但每Fl生产量为10吨。材料单位储存成本为每吨100元/年。要求：（1）计算外购方案的经济订货量；分别计算不同保险储备量的相关总成本，并确定最合理的保险储备量；计算外购方案的总成本。（2）计算自制方案的经济订货量和总成本。（3）从成本角度分析，甲公司应选择外购还是自制？29.甲公司是一家快速成长的上市公司，目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前
19、公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下：（1）可转换债券按面值发行，期限6年。每份可转换债券的面值为K）OO元，票面利率为5%,每年年末付息一次，到期还本。可转换债券自发行日起5年内可以转换为普通股，转换价格为10元/股。(2)可转换债券设置有条件赎回条款，当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的130与时，甲公司有权以1100元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。(3)可转换债券设置有条件回售条款，当股票价格连续20个交易日低于转换价格的80%时，债券持有人有权按100O元的价格将尚未转股的可转换债券卖给发行公司。(4)甲公司股票的当前
20、价格为8元，刚刚发放的股利为0.2元/股，股利年增长率预计为10%。(5)当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%。(6)甲公司适用的企业所得税税率为25%。(7)为方便计算，假定转股和回售必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。要求：(1)计算发行日每份纯债券的价值。(2)计算第5年年末每份可转换债券的底线价值，并判断第5年末投资人会选择转换、继续持有债券、回售或者被赎回。(3)计算可转换债券的税前资本成本，判断拟定的筹资方案是否可行并说明原因。(4)如果筹资方案不可行，甲公司拟采取修改转换价格的方式修改筹资方案。假定修改后的转换价格需为整数，计算使筹资方案可行的转换价格区间。已知
21、：(P/F,17%,5)=0.4561：(P/A,17%,5)=3.1993；(P/A,10%,5)=3.7908；(P/A,10%,6)=4.3553；(P/F,10%,5)=0.6209；(P/F,10%,6)=0.5645；(P/A,9%,5)=3.8897；(P/F,9%,5)=0.6499：(F/P,10%,5)=1.610530.甲公司是一家饮料企业，研发出一种新产品。该产品投资项目已完成可行性分析，厂房建造和设备购置安装工作也已完成，年生产能力为420万瓶，新产品将于2020年开始生产并销售。目前，公司正对该项目进行盈亏平衡分析。相关资料如下：(1)研发支出资本化金额150万元,
22、摊销年限为10年，预计无残值；建造厂房使用的土地使用权，取得成本300万元，使用年限30年，预计无残值。两种资产均采用直线法进行摊销。厂房建造成本300万元，折旧年限30年，预计净残值率10船设备购置成本100万元，折旧年限10年，预计无残值。两种资产均采用直线法计提折旧。(2)新产品销售价格每瓶5元，每年正常销量可达400万瓶；每瓶材料成本L5元，变动制造费用0.3元，包装成本0.5元，运输成本0.5元。公司管理人员实行固定工资制，生产工人和销售人员实行基本工资加提成制。预计新增管理人员2人，每人每年固定工资12万元；新增生产工人20人，人均月基本工资2000元，生产计件工资每瓶0.1元；新
23、增销售人员5人，人均月基本工资2000元，销售提成每瓶0.1元。每年新增其他费用：财产保险费5万元，广告费100万元，职工培训费7万元，其他固定费用10万元。(3)假设年生产量等于年销售量。要求：(1)计算新产品每年固定成本总额、单位变动成本、盈亏临界点销售量、正常销量时的安全边际率、年息税前利润、经营杠杆系数。(2)如果计划每年目标息税前利润为700万元，计算年销售量。(3)其他条件不变，如果单位变动成本上浮10%,以正常年息税前利润为基数，计算息税前利润对单位变动成本的敏感系数。(4)如果计划每年目标息税前利润达700万元且销量400万瓶，计算可接受的最低售价。(5)现有乙公司为2020年
24、员工福利预定该新型饮料，报价为3.5元/瓶。相关情况如下：情景1：剩余生产能力无法转移，订货20万瓶，为满足生产需要，甲公司需另外支付专属成本5万元。情景2：剩余生产能力可以对外出租，年租金10万元,订货30万瓶，冲减甲公司原正常销量10万瓶。分别计算并分析两种情景下甲公司是否应该接受乙公司的特殊订单，并简要说明两种情景下产品定价的区间范围。答案解析部分1 .【答案】C【解析】现金比率=货币资金/流动负债=200/500=0.42 .【答案】B【解析】2年期即期利率=（1+10%）X（1+11%）（1/2）-1=10.5%3 .【答案】D【解析】会计报酬率法的优点是：它是一种衡量盈利性的简单方
25、法，使用的概念易于理解：使用财务报告的数据，容易取得；考虑了整个项目寿命期的全部利润；该方法揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化，使经理人员知道业绩的预期，也便于项目的后评价。会计报酬率法的缺点是：使用账面收益而非现金流量：忽视了折旧对现金流量的影响；忽视了净利润的时间分布对项目经济价值的影响。4 .【答案】D【解析】由于A与D是互斥项目，所以二者不能同时存在，所以选项A和选项C不是答案。选项B投资组合的净现值总额为320万元，选项D投资组合的净现值总额为370万元，所以选项D是最优投资组合。5 .【答案】C【解析】当折现率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，选项C的说法不正确。6 .【答
26、案】B【解析】看跌期权价格=看涨期权价格一标的资产价格+执行价格现值=350+50/（1+2%）=2.02（元）7 .【答案】C【解析】与其他长期负债筹资相比，长期借款筹资的优点主要有：（1）筹资速度快；（2）借款弹性好。长期借款筹资的缺点主要有：（1）财务风险较大；（2）限制条款较多。8 .【答案】A【解析】除权参考价=（股权登记日收盘价一每股现金股利）/（1+送股率+转增率）=（100-10/10）/（1+1/10+3/10）=70.71（元）9 .【答案】A【解析】放弃甲供应商的现金折扣成本=2%（1-2%）360（30-10）=36.73%；放弃乙供应商的现金折扣成本=1%360（30
27、-20）=36.36%.由于放弃现金折扣成本都高于短期投资的收益率30%,所以应该享受现金折扣。由于放弃甲供应商的现金折扣成本较高，即享受甲供应商现金折扣的“收益率”更高，因此，应选择甲供应商，选项A的说法正确。10 .【答案】B【解析】B产品的可变现净值=400100=300（万元），B产品应分摊的联合成本=300/（400+300）X500=214（万元）。11 .【答案】B【解析】生产维持级作业，是指服务于整个工厂的作业，例如，工厂保安、维修、行政管理、保险、财产税等。它们是为了维护生产能力而进行的作业，不依赖于产品的数量、批次和种类。选项A属于单位级作业：选项C属于批次级作业：选项D属
28、于品种级作业。12 .【答案】A【解析】半变动成本，是指在初始成本的基础上随业务量正比例增长的成本。13 .【答案】D【解析】所谓可控成本通常应符合以下三个条件：（1）成本中心有办法知道将发生什么样性质的耗费；（2）成本中心有办法计量它的耗费；（3）成本中心有办法控制并调节它的耗费。14 .【答案】A,B,D【解析】如果资本市场半强式有效，则股价不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息，所以，技术分析、基本面分析和各种估值模型都是无效的，各种投资基金就不可能取得超额收益。如果资本市场半强式有效，则股价不能反映内部信息，作为内部信息的知情者，公司高管可以通过股票交易获得超额收益。15 .【答案】
29、B,C【解析】外部人员分析财务报表时，必须关注财务报表的可靠性，对可能存在的问题保持足够的警觉。常见的危险信号包括：（1）财务报告失范；（2）数据出现异常；（3）关联方交易异常；（4）资本利得金额大；（5）审计报告异常。16 .【答案】A,D【解析】筹资费用与投资人无关，与筹资人有关，计算投资人的税前必要报酬率时不考虑筹资费用，而计算公司的税前资本成本时需要考虑筹资费用，所以选项A的说法不正确。一个公司资本成本的高低，取决于三个因素，即无风险利率、经营风险溢价和财务风险溢价，选项D的说法不正确。17 .【答案】B,C【解析】保护性看跌期权策略，锁定了最低净收入和最低净损益，因此比单独投资股票的
30、风险小，选项A的说法不正确。空头对敲策略对于预计市场价格将相对比较稳定的投资者非常有用,最好的结果是到期11股价与执行价格一致，投资者白白赚取出售看涨期权和看跌期权的收入，选项D的说法不正确。18 .【答案】A,B【解析】按照代理理论的观点，有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的现值一财务困境成本的现值一债务的代理成本现值+债务的代理收益现值，负债比例高企业价值不一定大，选项C的说法不正确。优序融资理论是当企业存在融资需求时，首先选择内源筹资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资，选项D的说法不正确。19 .【答案】A,C【解析】除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配
31、股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权”；反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”。所以选项B不正确。非公开发行股票的发行价格应不低于定价基准Fl前20个交易日公司股票均价的80机所以选项D不正确。20 .【答案】A,D【解析】税差理论认为，如果不考虑股票的交易成本，企业应采取低现金股利比率的分配政策，以提高留存收益再投资的比率，使股东在实现未来的资本利得中享有税收节省，选项A的说法不正确。信号理论认为，处于成熟期的企业，其盈利能力相对稳定，增发股利可能意味着该企业目前没有新的前景很好的投资项目，预示着企业的成长性趋缓甚至下降，此时，随着股利支付率的提高，
32、股票价格应该是下降的，选项D的说法不正确。21 .【答案】A,D【解析】H=3R-2L=3X8000-2X2000=20000（元），公司现有现金19000元未达到现金持有量的上限，所以不需要进行现金与有价证券的转换，选项A的说法正确。如果公司现有现金20000元，正好达到上限，需要进行调整，使得现金余额达到回归线水平，即应购买有价证券200008000=12000（元），选项B的说法不正确。如果公司现有现金3000元，介于上限和下限之间，所以不需要进行现金与有价证券的转换，选项C的说法不正确。如果公司现有现金IoOO元，低于下限，需要进行调整，使得现金余额达到回归线水平，即应出售有价证券80
33、001000=7000（元），选项D的说法正确。22 .【答案】A,D【解析】根据题意可知，固定制造费用的标准分配率=75/5=15（元/小时），固定制造费用耗费差异=1000000-62500X15=62500（元），固定制造费用能力差异=62500X15一10000X5X15=187500（元），固定制造费用闲置能力差异=（62500-45250）X15=258750（元），固定制造费用效率差异=（45250-10000X5）15=-71250（元）。23 .【答案】A,B【解析】制定内部转移价格的两个目的往往有矛盾。能够满足评价部门业绩的转移价格，可能引导部门经理采取并非对公司最优的决策
34、；而能够正确引导部门经理的转移价格，可能使某个部门获利水平很高而另一个部门亏损。所以选项A的说法不正确。价格型内部转移价格，是以市场价格为基础、由成本和毛利构成的内部转移价格。所以选项B的说法不正确。24 .【答案】A,C【解析】追加投资前甲中心的投资报酬率=（1000/10000）XlOO%=10%追加投资前甲中心的剩余收益=IOoo10000X12%=-200（万元）追加投资后甲中心的投资报酬率=（1000200）/（10000+1200）X100%=10.71%追加投资后甲中心的剩余收益=Iooo+200（10000+1200）X12%=144（万元）25 .【答案】C,D【解析】传统的
35、业绩考核注重对员工执行过程的控制，平衡计分卡强调目标制订的环节，选项A的说法不正确。平衡计分卡方法认为，目标制定的前提应当是员工有能力为达成目标而采取必要的行动方案，因此设定业绩评价指标的目的不在于控制员工的行为，而在于使员工能够理解企业的战略使命并为之付出努力。所以选项B的说法不正确。26 .【答案】【解析】(1)B资产=1.751+(1-25%)11=1项目B权益=IX1+(1-25%)23=1.5权益资本成本=5%+L5X7%=15.5%加权平均资本成本=15.5%X60%+9%X(1-25%)X40%=12%即评价新项目使用的折现率为12%o(2)固定资产年折旧=(500-50)/5=
36、90(万元)第13年现金净流量=(2504-1804-40-90)X(1-25%)+90=202.5(万元)项目结束时固定资产账面价值=50090X4=140(万元)变现收入为60万元，变现损失抵税=(140-60)25%=20(万元)回收的现金净流量=250+60+20=330(万元)第4年现金净流量=202.5+330=532.5(万元)NPV=-500-250+202.5(P/A,12%,3)+532.5(P/F,12%,4)=一500250+202.5X2.4018+532.5X0.6355=74.771万元)27 .【答案】(1)2020年末、2021年末的预计资产负债表单位：万元项
37、目2020年末2021年末经营营运资本38253825净经营性长期资产4207542075净经营资产总计45945900净负债3213029835股东权益合计1377016065净负债及股东权益总计45900459002020年度、2021年度的预计利润表单位：万元项目2020年度2021年度-营业收入51051000减：营业成本3825038250管理费用10201020二、税前营业利润1173011730减：经营利司所得税2932.52932.5三、税后经营净利沟8797.58797.5四、利息费用28802570.4减：利息费用抵税720642.6五、税后利息费用21601927.8六、
38、净利沟合计6637.56869.7(2)2020年的实体现金流量=税后经营净利润一净经营资产增加=8797.5(45900-45000)=7897.5(万元)2021年的实体现金流量=税后经营净利润一净经营资产增加=8797.5(45900-45900)=8797.5(万元)(3)实体价值=7897.5X(P/F,10%,1)+8797.5/(10%-2%)X(P/F,10%,1)=107152.21(万元)或者：实体价值=7897.5X(P/F,10%,1)+8797.5(P/F,10%,2)8797.5X(1+2%)/(10%-2%)(P/F,10%,2)=107152.21(万元)【说明
39、】8797.5(P/F,10%,2)+8797.5(1+2%)/(10%-2%)X(P/F,10%,2)=8797.5/(10%-2%)X(PF,10%,2)(10%-2%)+(1+2%)=8797.5/(10%-2%)(PF,10%,2)(1+10%)=8797.5/(10%-2%)(PF,10%,1)股权价值=107152.21-36000=71152.21(万元)每股价值=71152.21/8000=8.89(元)目前市价每股10元，高于每股价值，所以，甲公司的股价被市场高估。28 .【答案】【解析】(1)购置成本=年需求量X(单价+单位运费)=720X(3100+100)=230400
40、0(元)经济订货量=(21000720100)(1/2)=120(吨)最佳订货次数=720120=6(次)与批量有关的存货总成本=(21000720100)(1/2)=12000(元)不设置保险储备时：缺货成本=(220%+410%)660=288(元)【提示】由于年需求量为720吨，一年按360天计算，所以，每日需求量为2(720/360)吨，不设置保险储备时，延迟1天到货(缺货2吨)概率为20%、延迟2天到货(缺货2X2=4吨)概率为10%,所以每次订货平均缺货量=220%+410%,每次订货缺货成本=(220%+410%)X60,全年(订货6次)缺货成本=(220%+410%)660o保
41、险储备成本=0保险储备量的相关总成本=缺货成本+保险储备成本=288(元)设置2吨的保险储备时：缺货成本=2X10%X6X60=72(元)保险储备成本=2X100=200(元)保险储备量的相关总成本=72+200=272(元)设置4吨的保险储备时：缺货成本=0保险储备成本=4X100=400(元)保险储备量的相关总成本=400(元)经比较，设置2吨保险储备时的缺货成本与保险储备成本之和最低，所以最合理的保险储备量为2吨。外购方案的总成本=2304000+12000+272=2316272(元)(2)经济订货量=2200720100(10-2)/10(1/2)=60(吨)与批量有关的存货总成本=
42、2200X720100(1-2/10)C(1/2)=4800(元)自制方案的总成本=720X3300+4800=2380800(元)(3)由于外购方案的总成本低于自制方案的总成本，所以应当选择外购。29 .【答案】【解析】(1)发行日每份纯债券的价值=IOooX55X(P/A,10%,6)+1000(P/F,10%,6)=50X4.3553+1000X0.5645=782.27(元)(2)第5年年末的纯债券价值=(1000+10005%)/(l10%)=954.55(元)可转换债券的转换比率=100o/10=100第5年年末每份可转换债券的转换价值=100X8X(F/P,10%,5)=1288
43、.40(元)，大于纯债券价值954.55元，所以第5年年末每份可转换债券的底线价值为1288.40元。第5年末股价为8X(F/P,10%,5)=12.88(元)，低于转换价格的130%,所以不会被赎回：第5年末股价高于转换价格，债权人不能也不会要求回售，所以第5年末投资人会选择将可转换债券转换为股票。(3)假设可转换债券的税前资本成本为i,则有：10005%(PA,i,5)+1288.40(PF,i,5)=1000当利率为9%时，50(P/A,9%,5)+1288.40(P/F,9%,5)=50X3.8897+1288.40X0.6499=1031.82当利率为10%时,50(P/A,10%,
44、5)+1288.40X(P/F,10%,5)=50X3.7908+1288.40X0.6209=989.51(i9%)/(10%-9%)=(1000-1031.82)/(989.51-1031.82)i=9.75%因为可转换债券的税前资本成本(9.75%)小于等风险普通债券的市场利率(10%),对投资者没有吸引力，所以，筹资方案不可行。(4)目前的普通股资本成本=0.2X(1+10%)/8+10%=12.75%税前普通股资本成本=12.75%/(1-25%)=17%可转换债券税前资本成本在10%至17%之间，对投资者和发行方双方才有利。假设按税前资本成本为10%测算的转换价格为X,则：1000
45、5%(P/A,10%,5)+(1000X)8(F/P,10%,5)(P/F,10%,5)=100o整理为：189.54+8000X=1000解得：X=8000/(WOO-189.54)=9.87,因为要求必须为整数，所以转换价格最高为9元。假设按税前资本成本17%测算的转换价格为Y,则：10005%(P/A,17%,5)+(1000Y)8(F/P,10%,5)（PF,17%,5）=100O整理为：159.97+5876.39Y=1000解得：Y=5876.39/（1000-159.97）=7.00,因为要求必须为整数，所以转换价格最低为7元。结论：使筹资方案可行的转换价格区间为79元。30 .
46、【答案】【解析】（1）厂房年折旧=30OX（i-o%）/30=9（万元），设备年折旧=Ioo/10=10（万元）,研发支出年摊销=150/10=15（万元），土地使用权年摊销=300/30=10（万元），新产品的年固定成本总额=研发支出摊销+土地摊销+固定资产折旧+管理人员工资+生产工人固定工资十销售人员固定工资+财产保险费+广告费+职工培训费+其他固定费用=15+10+（9+10）+12X2+0.2X12X20+0.2X12X5+5+100+7+10=250（万元）新产品的单位变动成本=材料费用+变动制造费用+包装费用+运输成本+计件工资+销售提成=L5+0.3+0.5+0.5+0.1+0.1=3（元）盈亏临界点销售量=250/（5-3）=125（万瓶），安全边际率=（400-125）400100%=68.75%,年息税前利润=40OX（5-3）-250=550（万元），经营杠杆系数=400X（5-3）/550=1.45o（2）假设实现目标利润的销售量为Q,贝J:QX（5-3）-250=700解得：Q=475（万瓶）（3）单位变动成本上浮10%,则：息税前利润下降额=400X3X10%=120（万元），息税前利润下降百分比=120550X100%=2L82%,
