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1、第五章,证券交易,第一节 证券交易方式,一、现货交易方式现货交易（M）是指证券买卖成交后，按成交价格及时进行实物交收和资金清算的交易方式。现货交易是证券交易所采用的最基本、最常用、最原始的交易方式。（X）,第一节 证券交易方式,二、信用交易方式信用交易（M）又称保证金交易、垫头交易，是投资者通过交付保证金取得经纪人信用而进行的交易方式。信用交易主要有两种形式保证金买空和保证金卖空,第一节 证券交易方式,1、保证金买空是指投资者预计证券行市将上涨并准备在现在价格较低时买进一定数量证券，但因资金不足，可通过向证券经纪商交付一定比率保证金而取得经纪商贷款并委托经纪商代理买入这种证券的交易方式。待证券
2、价格上升，投资者委托证券商卖出该证券，证券商扣除买卖手续费和对投资者贷款的利息，余下的即为投资者的投资收益。如果证券商资金不足，可用代理客户买入的证券作为抵押品向商业银行取得贷款。做保证金买卖的投资者称为“多头”,第一节 证券交易方式,2、保证金卖空是指投资者如果预计证券行市下跌，准备做某一证券的卖出投机，但由于手中没有该种证券，可通过向经纪人交付一定比率保证金后从经纪人处借入一定数量证券并委托经纪人卖出。如果该证券日后果真下跌，再按市场价格买入相同种类、数量的证券归还给投机者的收益。做保证金卖空的人称为“空头”,第一节 证券交易方式,3、保证金是证券管理机构规定在投资者以信用交易方式进行证券
3、投资时，必须按一定比率向证券经纪商交存的资产。这种资金主要是现金，也可以是其他资产、不动产。以能作为保证金资产的形式划分，保证金可分为两类：现金保证金和权益保证金（抵押保证金）保证金比率（计算）法定保证金比率、保证金实际维持率和保证金最低维持率。,第一节 证券交易方式,买空时：卖空时：,第一节 证券交易方式,证券交易所或证券经纪公司对保证金账户一般有最低限度的要求，即投资者交付的保证金占证券市值的比率不得低于某一比率，这一比率称为保证金最低维持率。（M）当投资者账户中保证金实际维持率低于规定的最低比率时，证券经纪商向投资者发出一个追加保证金通知，投资者接到通知后，必须及时追加保证金，以补足法定
4、保证金的要求。,第一节 证券交易方式,三、期货交易方式（一）期货市场的功能1、价格发现功能在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过期货交易形成的期货价格，具有真实性、预期性、连续性和权威性的特点，能够比较真实的反映出未来商品价格变动的趋势。,第一节 证券交易方式,期货市场之所以具有价格发现功能是因为（J）：（1）期货交易的透明度高（2）供求集中，市场流动性强（3）信息质量高（4）价格报告的公开性（5）期货价格的预期性（6）期货价格的连续性,第一节 证券交易方式,2、期货市场套期保值功能期货市场上存在着一些可遵循的经济规律：（1）同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致（2）现货市场与
5、期货市场价格随期货合约到期日的临近，存在两者合二为一的趋势,第一节 证券交易方式,（二）金融期货交易1972年，美国芝加哥商业交易所的国际货币是市场开始国际货的期货交易。（X）目前主要的三大类金融期货是利率期货、外货期货（或称货币期货）和股指期货（X）,第一节 证券交易方式,1、利率期货利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约,它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。利率期货的种类繁多,分类方法也有多种。通常,按照合约标的的期限,利率期货可分为短期利率期货和长期利率期货两大类。,第一节 证券交易方式,影响利率期货价格波动的主要因素：（1）货币供应量（2）经济发展速度（3）政府的财政
6、收入（4）其他国家的能力水平（5）其他因素,第一节 证券交易方式,2、外汇期货外货期货交易与远期外汇交易的差异（L）（1）市场参与者不同（2）流动性不同（3）交易手段不同（4）合约的标准化程度不同（5）信用风险不同（6）履约方式不同,第一节 证券交易方式,3、股指期货通过投资组合，即同时购买多种风险不同的股票，可以较好的规避非系统性风险，但不能有效的规避整个股市下跌所带来的系统风险。（X）,第一节 证券交易方式,股指期货自身的特征：（1）股指期货的标的物为特定的股票指数，报价单位为指数点计（2）合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示（3）股指期货的交割采用现金交割，不通过交割股票
7、而是通过结算差价并用现金来结清头寸,第一节 证券交易方式,四、期权交易方式（一）期权交易双方可能盈亏重要结论（买卖双方的权利义务关系）：（1）作为期权的买方，只有权利而无义务。他的风险是有限的，但在理论上，其获利是无限的。（2）作为期权的卖方，只有义务而无权利。在理论上，他的风险是无限的，但收益是有限的。（3）期权的买方无需付出保证金，卖方则必须支付保证金以作为必须履行义务的财务担保。会画盈亏图、能算执行价、盈亏平衡点（计算）,第一节 证券交易方式,（二）期权的定价1、期权的内在价值2、期权的时间价值在到期日之前，期权的价格通常高于其内在价值，多出来的部分被称为期权的时间价值。,第一节 证券交
8、易方式,决定期权时间价值高低的因素（J）：（1）标的资产的波动性（2）期权合约的期限（3）利率的高低,第一节 证券交易方式,（三）期货交易方式与期权交易方式的区别（L）1、交易对象不同2、交易双方的权利和义务不同3、交易双方承担的风险和可能的盈亏不同4、交付的保证金不同5、价格决定方式不同,第一节 证券交易方式,五、掉期交易方式掉期交易是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。较常见的掉期交易有货币掉期交易和利率掉期交易货币掉期交易是指两种货币之间的交换交易，在一般情况下，是指两种货币资金的本金交换。利率掉期交易是指不同种类的利率之间的交换交易，一般不伴随本金的交换。,第二节 证券交易程序与费用,证券场内交易程序,第三节 证券交易价格,一、股票的价值形式（一）股票的票面价值（二）股票的账面价值（三）股票的清算价值（四）股票的市场价值（五）股票的内在价值,第三节 证券交易价格,二、股票发行价格的确定三、证券交易价格（一）开盘价、收盘价、最高价、最低价（二）成交价格价格形成机制委托单驱动市场和报价驱动市场我国的沪深两市属于委托单驱动市场。,
