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1、第7章金融与虚拟经济,2023年11月7日,第7章 金融与虚拟经济,“假如必须等待积累去使单个资本增长到能够修铁路的程度，那恐怕直到今天世界上还没有铁路，但是集中通过股份公司，转瞬之间就把这件事办成了 卡尔.马克思,股票是股份公司在筹集资本时向投资人公开发行的，并根据股票持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的可转让的金融工具。股票市场是金融市场的重要组成部分，股票市场可以在很短的时间内筹集大量的资金，加快了社会化大生产的发展速度。,7.1金融概述 7.2金融与虚拟经济 7.3虚拟经济,本章内容结构,7.1金融概述,引例 国有商业银行的股份制改革,商业银行是以经营工商业存、放款为主要业务，并以
2、获取利润为目的的货币经营企业。进行股份制改革，建立现代金融企业制度是我国国有商业银行提高国际竞争力的重要举措。多元化的股权结构是良好公司治理的基础，因为只有股权多元化，才能从根本上保障股东和存款人的合法权益，实现股东价值最大化的目标。,7.1.1货币 7.1.2信用、利息与利率 7.1.3金融市场 7.1.4金融机构体系 7.1.5货币需求与货币供给 7.1.6 货币政策目标与货币政策工具,本节主要内容,1.货币的本质与范围,7.1.1货币,本质,货币是随着商品经济和商品交换的发展产生的，从普通的商品中分离出来的，固定的充当一般等价物的特殊商品。,范围,研究“货币是什么”，即货币包含哪些内容。
3、按照各种资产兑现能力的强弱，货币的范围可划分为若干个货币层次并用符号代表。M=M0+M1+M2+M3,产生发展,是商品经济发展的产物，是在商品交换出现以后，固定的充当商品交换的媒介。经历了四种表现形式：（1）简单或偶然的价值形式（2）扩大的价值形式（3）一般的价值形式（4）货币价值形式。,（1）价值尺度即货币表现商品的价值并衡量商品价值量的大小时所发挥的职能。（2）流通手段即作为商品交换的媒介时所发挥的职能。（3）贮藏手段即货币退出流通，被当作财富保存起来时所发挥的职能。（4）支付手段即货币作为补足交换的环节时行使的职能，例如在赊销中，买方对货款的支付。（5）世界货币即货币在国际市场上发挥一般
4、等价物的作用。,2.货币职能,7.1.1货币,1.信用及信用形式,7.1.2信用、利息与利率,分类,商业信用、银行信用、国家信用、消费信用国际信用,概念,信用是以借贷为特征的经济行为，是贷款人以还本付息为条件的付出，或借款人以归还为义务的取得。信用是建立在贷款人与借款人双方信任的基础上的，并约定以还本付息为条件。贷款人到期获得利息收益，借款人获得了在借贷期的资金使用权，避免了资金闲置和资源浪费，双方都获得了利益的最大化。,利率是“利息率”的简称，是指一定时期内利息额同本金额的比率，即利率=利息/本金。按照不同的分类标准，利率可分为多种类别,2.利息与利率,7.1.2信用、利息与利率,按计算日期
5、不同，利率分为年利率、月利率和日利率按计算方法不同，利率分为单利和复利按性质不同，利率分为名义利率和实际利率按借贷期内是否可调整，利率分为固定利率和浮动利率按形成方式，利率分为官方利率和市场利率按所处的地位，利率可分为基准利率和市场其他利率,1.信用及信用形式,7.1.3信用、利息与利率,分类,商业信用、银行信用、国家信用、消费信用国际信用,概念,信用是以借贷为特征的经济行为，是贷款人以还本付息为条件的付出，或借款人以归还为义务的取得。信用是建立在贷款人与借款人双方信任的基础上的，并约定以还本付息为条件。贷款人到期获得利息收益，借款人获得了在借贷期的资金使用权，避免了资金闲置和资源浪费，双方都
6、获得了利益的最大化。,利率是“利息率”的简称，是指一定时期内利息额同本金额的比率，即利率=利息/本金。按照不同的分类标准，利率可分为多种类别,2.利息与利率,7.1.2信用、利息与利率,按计算日期不同，利率分为年利率、月利率和日利率按计算方法不同，利率分为单利和复利按性质不同，利率分为名义利率和实际利率按借贷期内是否可调整，利率分为固定利率和浮动利率按形成方式，利率分为官方利率和市场利率按所处的地位，利率可分为基准利率和市场其他利率,1.概念,7.1.3金融市场,金融市场是指资金供应者和资金需求者双方进行交易而融通资金的市场，从广义上说，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动
7、的市场。,（1）按地理范围：国际金融市场，国内金融市场。（2）按经营场所：有形金融市场；无形金融市场（3）按交易期限：资本市场；货币市场（4）按交易性质：发行市场；流通市场（5）按交易对象：同业拆借市场、贴现市场、大额定期存单市场、证券市场（包括股票市场和债券市场）、外汇市场、黄金市场和保险市场。,金融市场的作用是将资源配置给最擅长利用这些资源的群体，并将风险分散给那些最能够承受风险的群体,1.货币市场,7.1.3金融市场,指融资期限在一年以下的金融市场，由于该市场所交易的金融工具，主要是政府、银行及工商企业发行的短期金融工具，具有期限短、流动性强和风险小的特点，在货币供应量层次划分上紧随现金
8、货币和存款货币之后，称之为“准货币”，所以将该市场称为“货币市场”。,（1）同业拆借指金融机构间进行短期资金融通的市场。（2）短期贴现三种方式：贴现、转贴现和再贴现。贴现是社会公众将票据转让给商业银行，转贴现是商业银行之间的票据转让，再贴现是商业银行等将票据转让给中央银行。（3）回购协议实质上是有抵押品的短期借贷。指按照交易双方的协议，由卖方将一定数额的证券卖给买方，同时承诺若干日后按约定价格将该种证券如数买回的一种交易方式。如果从买方的角度来看同一笔回购协议，则是逆回购。,2.资本市场,7.1.3金融市场,期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所，交易对象是一年以上的长期证券，具有涉及资金
9、期限长、风险大，长期收入较稳定的特点。资本市场的资金供应者为各金融机构，如商业银行、人寿保险公司、信托公司等。资金的需求者主要为国际金融机构、各国政府机构、工商企业和房地产经营商等。其交易的金融工具主要是股票和长期债券。,（1）一级市场是股票初次发行分配的场所，二级市场是已经发售的股票进行流通转让的市场。二级市场包括场内市场与场外市场，场内市场主要是指证券交易所，场外市场有店头市场、第二市场和第三市场等。（2）长期债券市场按照发行主体的不同，可分为：长期中央政府债券、长期地方政府债券、长期公司债券和长期金融债券。,3.其他金融市场,7.1.3金融市场,1黄金市场。集中进行黄金买卖和金币兑换的市
10、场。目前世界上最主要的黄金市场在伦敦、苏黎世、纽约、香港等地。伦敦黄金市场的价格对世界黄金行市有较大影响。,（2）外汇市场。指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场。外汇市场有正式和非正式的市场两种形式。（3）保险市场。保险市场有广义和狭义之分，狭义是指固定的交易场所，如保险交易所。广义是指所有实现保险商品让渡的交换关系的总和。保险市场的构成要素包括保险市场的主体和保险市场的客体。保险商品的品种有：人寿保险、财产保险、责任保险和保证保险。,（1）中国人民银行是我国的中央银行。（2）金融监管机构：银监会，证监会，保监会（3）国家外汇管理局。外汇管理的行政机构。（4）三家政策性银行：国开行
11、、进出口和农发展（5）商业银行、信用合作机构和非银行金融机构。（6）证券机构包括证券公司、证券交易所、证券登记结算公司、证券投资咨询公司和基金管理公司等。（7）保险机构包括国有保险公司、股份制保险公司和在华从事保险业务的外资保险分公司及中外合资保险公司。,7.1.4金融机构体系,1.我国的金融机构体系,商业银行是以盈利为目的的一类特殊的金融企业。商业银行具有中介职能、信用创造职能和金融服务职能。商业银行又可称之为“存款货币银行”商业银行的业务有负债业务、资产业务和中间业务。资产业务是形成商业银行资金运用的业务。商业银行的资金主要用于发放贷款和进行证券投资。商业银行投资的各种证券，包括国库券、中
12、长期国债、政府机构债券、市政债券或地方政府债券以及公司债券。中间业务是指不构成商业银行资产负债表表内资产、表内负债，形成银行非利息收入的业务，包括：支付结算类业务、银行卡业务及担保和承诺类服务等。,7.1.4金融机构体系,2商业银行,中央银行，简称央行，是一国最高的货币金融管理机构，在各国金融体系中居于主导地位。从性质来看，央行是国家赋予其制定和执行货币政策，对国民经济进行宏观调控和监督管理的特殊的金融机构。从职能来说，央行是发行的银行、银行的银行和政府的银行。银行的银行具体表现在集中存款准备金、最后贷款人、组织全国的清算三个方面。作为政府的银行，主要表现在以下几个方面：代理国库；代理国家债券
13、的发行；向国家给予信贷支持；保管外汇和黄金准备；制订有关金融管理法规并监督执行。央行代表政府参加国际金融组织，出席各种国际会议，从事国际金融活动及代表政府签订国际金融协定；在国内外经济金融活动中，充当政府的顾问，提供经济、金融情报和决策建议。,7.1.4金融机构体系,3.中央银行,货币需求指经济主体（如居民、企业和单位等）能够并愿意持有货币的行为。按照凯恩斯的货币需求理论，人们货币需求行为的动机归结为三个方面：（1）交易动机，指个人或企业为了应付日常消费或开支而产生的持有货币需要。（2）预防动机，指个人或企业为应付可能遇到的意外支出等而持有货币的需要。（3）投机动机，指个人或企业为了进行投机而
14、对货币持有的需要。货币的总需求是国民收入的正比例函数，是利率的反比例函数。,7.1.5货币需求与货币供给,1.货币需求,动态的货币供给是指某一国或货币区的银行系统向经济体中投入、创造、扩张（或收缩）货币的金融过程。静态的货币供给指一个国家在某一特定时点上由家庭和厂商持有的政府和银行系统以外的货币总和。静态的货币供给又分为：名义的货币供给和实际的货币供给。名义的货币供给是包含物价变动因素在内的，剔除掉通货膨胀因素后的则是实际货币供给。一般情况下，我们所考虑的是名义的静态的货币供给概念。货币供给包括现金的供给和存款货币的供给两方面。现金的供给体现为现金的投放与回笼。现金的投放是指现金由中央银行的发
15、行库运送到商业银行的业务库，进而流通到社会各领域的过程。现金的回笼是现金从社会的各领域流回商业银行的业务库，进而运送到中央银行的发行库的过程。现金投放大于现金回笼的部分，即为现金的供给。存款货币的供给决定于商业银行的存款货币创造的过程。,7.1.5货币需求与货币供给,2.货币供给,货币政策的目标是指中央银行货币政策的实施，经过一定的传导过程，达到既定的目标。货币政策的目标一般可概括为：物价稳定、充分就业、经济增长、国际收支平衡。货币政策工具是央行为达到货币政策目标而采取的手段。一般性货币政策工具包括公开市场业务、存款准备金率政策和再贴现率政策；选择性货币政策工具包括贷款规模控制、特种存款、对金
16、融企业窗口指导等。法定存款准备金率政策是指由中央银行强制要求商业银行等存款货币机构按规定的比率上缴存款准备金，中央银行通过提高或降低法定存款准备金率来达到收缩或扩张信用的目标。它的特点是平等，但容易造成对经济的震荡。再贴现率政策是指央行通过正确制定和调整再贴现率来影响市场利率和投资成本，从而调节货币供给量的一种货币政策工具。它的特点是不仅能调节信贷总量，还能够进行信贷结构的调节。公开市场业务是中央银行在公开的金融市场上通过买入或卖出证券的方式调节货币供应量。它的特点是灵活，对经济的震荡较小，是日常调节的理想工具。,7.1.6 货币政策目标与货币政策工具,7.2金融与虚拟经济,引例新巴塞尔协议,
17、金融业是高风险的行业。金融业经营的商品是货币和其它的信用工具，金融机构主要依靠负债来经营资产业务，负债程度较高，而且还受到国家货币当局管理法规和社会信用程度的制约。随着金融资产的增加和金融创新的层出不穷，现代金融业的风险诱发因素增加。,7.2.1金融与虚拟经济的联系7.2.2金融不是虚拟经济7.2.3泡沫与金融没有必然联系,本节主要内容,1.信用货币制度为虚拟经济的产生和发展提供了土壤,7.2.1金融与虚拟经济的联系,随着商品经济的发展，可供交换的商品数量越来越多，而黄金、白银受到储量和开采能力的限制，在数量上无法满足充当交易媒介的需要。在货币制度演进的历程中，我们看到的是金属货币逐步的被信用
18、货币替代的历史，信用货币是由国家法律规定的，强制流通不以任何贵金属为基础的独立发挥货币职能的货币。目前世界各国发行的货币，基本都属于信用货币。信用货币制度解除了金属货币制度下对货币供应量的客观限制，使流通中货币的数量大为增加。充足的货币，对于促进投资与消费，加快经济发展速度有很大的作用。但另一方面，过多的货币供给量则容易引起物价的上涨，如果存在大量的经济主体将货币用于投机，将会导致泡沫的出现。所以说，信用货币制度是虚拟经济的存在基础。,2.信用工具的创新是虚拟经济发展的重要推动力量,7.2.1金融与虚拟经济的联系,信用工具也称金融工具，是资金供应者和需求者之间进行资金融通时所签发的、证明债权或
19、所有权的各种具有法律效用的凭证。典型的信用工具有：票据、信用证、银行卡、股票和债券等。20世纪60年代，金融衍生工具是在货币、债券、股票等传统的金融工具的基础上衍化和派生出现的，以杠杆或信用交易为特征的金融工具。根据产品的形态，金融衍生工具可分为远期、期货、期权和掉期四大类。金融衍生工具有较强的信用交易的特点，许多的交易人员进行是买空卖空的交易。金融衍生工具的产生和发展对虚拟经济有巨大的推动作用。,3.金融业的发展为虚拟经济的发展提供了有利的外部环境,7.2.1金融与虚拟经济的联系,金融业的发展趋势:金融国际化和金融自由化,1.金融的含义和功能,7.2.2金融不是虚拟经济,简单来说，金融就是资
20、金的融通。金融是货币流通和信用活动以及与之相联系的经济活动的总称，金融两个最根本的作用1）金融通过吸收闲散资金、提供信息、发放贷款等方面提高了资源配置的效率。2)金融通过保险、理财服务和套期保值交易来有效的分散和降低风险。,2.现代金融业的定位,7.2.2金融不是虚拟经济,（1）现代金融业属于服务业从行业划分上看，现代金融业属于服务业的范畴从业务功能上看，现代金融业是提供服务的行业从经营宗旨上看，向社会公众提供各种金融服务（2）现代金融业是风险性产业（3）现代金融业是知识密集型产业,3.泡沫与金融没有必然联系,7.2.2金融不是虚拟经济,泡沫原本是指在股票市场、汇率市场，没有适当根据的价格持续
21、上涨或下跌的变动现象。因为没有根据，所以达到了某个水准的时候，就会像肥皂泡爆裂一样，价格一路狂跌。泡沫经济主要是指虚拟资本过度增长而言的。所谓虚拟资本，是指以有价证券的形式存在，并能给持有者带来一定收入的资本，如企业股票或国家发行的债券等。虚拟资本有相当大的经济泡沫，虚拟资本的过度增长和相关交易持续膨胀，与实际资本脱离越来越远，形成泡沫经济。泡沫经济与金融投机有一定关系。正常情况下，资金的运动应当反映实体资本和实业部门的运动状况。只要金融存在，金融投机就必然存在。但如果金融投机交易过度膨胀，同实体资本和实业部门的成长脱离越来越远，便会造成社会经济的虚假繁荣，形成泡沫经济。,泡沫，本来是一个自然
22、科学中的概念，其引申意义是比喻某一事物表面上存在的繁荣与兴旺，但实际上却子虚乌有的成分。在经济学的领域里，泡沫指商品或资产的市场价格脱离实际价值的现象。斯蒂格利茨给出的资产泡沫定义是：“如果某时期资产价格较高的原因仅仅是因为投资者相信未来可以以更高的价格卖出，但价值因素却不能支持这一较高的价格，那么泡沫是存在的”。,7.2.2资产泡沫概述,3.泡沫与金融没有必然联系,7.2.2金融不是虚拟经济,泡沫原本是指在股票市场、汇率市场，没有适当根据的价格持续上涨或下跌的变动现象。因为没有根据，所以达到了某个水准的时候，就会像肥皂泡爆裂一样，价格一路狂跌。泡沫经济主要是指虚拟资本过度增长而言的。所谓虚拟
23、资本，是指以有价证券的形式存在，并能给持有者带来一定收入的资本，如企业股票或国家发行的债券等。虚拟资本有相当大的经济泡沫，虚拟资本的过度增长和相关交易持续膨胀，与实际资本脱离越来越远，形成泡沫经济。泡沫经济与金融投机有一定关系。正常情况下，资金的运动应当反映实体资本和实业部门的运动状况。只要金融存在，金融投机就必然存在。但如果金融投机交易过度膨胀，同实体资本和实业部门的成长脱离越来越远，便会造成社会经济的虚假繁荣，形成泡沫经济。,7.3 虚拟经济,引例金融危机近三十年来，发生了多次涉及范围较广、影响较大的金融危机，包括：19821983年的拉美债务危机、19921993年欧洲货币体系危机、19
24、941995年墨西哥金融危机、1997年东南亚金融危机以及2008年全球性的金融危机。,金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标的急剧、短暂和超周期的恶化。,7.3.1虚拟经济的含义。7.3.2虚拟经济的特征。7.3.3金融危机与虚拟经济的关系。7.3.4中国当前虚拟经济的情况与选择。,本节主要内容,1.国外对虚拟经济的概念阐述,7.3.1虚拟经济的认识,一是虚拟资本是在借贷资本（生息资本）和银行信用制度的基础上产生的，包括股票、债券、不动产抵押单等；二是虚拟资本本身没有价值，但是可以通过循环运动产生利润，获取某种形式的剩余价值。,1.虚拟经济的概念阐述,7.3
25、.1虚拟经济的认识,一是虚拟资本是在借贷资本（生息资本）和银行信用制度的基础上产生的，包括股票、债券、不动产抵押单等；二是虚拟资本本身没有价值，但是可以通过循环运动产生利润，获取某种形式的剩余价值。虚拟经济是独立于实体经济之外，以金融系统为主要依托、虚拟资本的持有和交易活动。,7.3.2虚拟经济的特征,虚拟经济是市场经济高度发展的产物，以为实体经济服务为最终目的。随着虚拟经济迅速发展，其规模已超过实体经济，成为与实体经济相对独立的经济范畴。与实体经济相比，虚拟经济特征：信用性高度流动性不稳定性高风险性高投机性,1.金融危机的含义和表现,7.3.3金融危机与虚拟经济,金融危机又称金融风暴，是指一
26、个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标（短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数）的急剧、短暂和超周期的恶化。金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的。其特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。,2.20世纪以来的重大金融危机回顾,7.3.3金融危机与虚拟经济,1987年美国储贷危机。80年代初的拉美债务危
27、机。90年代日本股市泡沫。1997年东南亚金融危机。2008年全球金融危机。,3金融危机是虚拟经济体系脆弱性的表现,7.3.3金融危机与虚拟经济,1）金融危机体现了虚拟与实体分化的国际经济分工新趋势2）与实体经济分化的虚拟经济体系的脆弱性,7.3.4中国当前虚拟经济的情况与选择,中国是当前世界最大的新型经济体，其快速成长与西方的加工制造业国际大转移和经济虚拟化密切相关。实体经济是经济的基础和根本，经济主导是实体经济。中国应该走以实体经济为主导，虚拟经济和实体经济相结合的发展道路，保证实体经济发展所需要的虚拟经济服务水平，并使得二者相互协调相互促进，谋求物质财富和金融资产的共同增长，提高综合国力。这一战略选择可以从以下几点来理解。,
