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1、锯酸锂晶体行业研究：AI催生新需求，国产替代推动新方向1、算力需求增长催生800G光模块需求算力是数字经济时代新生产力，已成为推动数字经济发展的核心力量、支撑数字经济发展的坚实基础，对推动科技进步、促进行业数字化转型以及支撑经济社会发展发挥重要的作用。根据中国信通院中国算力发展指数白皮书（2021年）测算，算力每投入1元，将带动3-4元的经济产出。在IDC、浪潮信息和清华大学联合编制的2022-2023全球计算力指数评估报告中，IDC通过对样本国家的IT支出与数字经济、GDP的投入产出比计算，IT支出每投入一美元资金可以拉动15美元的数字经济产出，拉动29美元的GDP产出。另外，2022-20
2、23全球计算力指数评估报告也显示，十五个样本国家的计算力指数平均每提高1点，国家的数字经济和GDP分别增长3.6%o和1.7%。，并且预计该趋势在2023年到2026年继续保持。算力水平方面，据中国算力发展指数白皮书（2022年），美国、中国、欧洲、日本在全球算力规模中的份额分别为34%、33%、14%和5%,全球基础算力竞争以美国和中国为第一梯队且差距在不断缩小。据中国信息通信研究院测算，2021年我国计算机设备算力总规模达到202EFIops,全球占比约为33%,保持50%以上的高速增长，高于全球增速；其中，基础算力、智能算力、超算算力规模分别为95EFlOPs、104EFk）Ps、3EF
3、Iops,同比增速分别为24%.85%和30%。人工智能受算力发展的直接影响，ChatGPT的推出引起全球范围内的广泛关注,AIGC表现出强劲的市场潜力。在IDC预测中，全球Al计算市场的规模将从2022年195.0亿美元增长到2026年的346.6亿美元，CAGR达到15.46%,其中生成式Al计算市场规模将从2022年的8.2亿美元增长到2026年的109.9亿美元。Al的快速发展推动算力需求快速上升。图5：全球生成式Al计算市场规模预测($ Million)OQberAIitJV生03计，光通信则是算力网络的重要基础和坚实底座，预计这将进一步推动海外云巨头对于数据中心硬件设备的需求增长与
4、技术升级。据Lightcounting预测，全球光模块的市场规模在未来5年将以CAGR11%保持增长，2027年将突破200亿美元。800G光模块具有高速传输、高密度、低功耗和高可靠性的特点，可广泛适用于IDC数据中心、光通信骨干网等应用场景。AIGC的高速发展将进一步促进数据流量的持续增长和包括光模块在内的ICT行业的发展，加速光模块向800G及以上产品迭代。800G光模块是最新一代光传输系统的标配，拥有巨大的市场潜力。据行业知名研究机构LightCounting预测，800G光模块有望从2025年开始主导市场。按照销售额口径统计，400G光模块的市场规模有望从2022年的11亿美元下降至2
5、025年的8亿美元；800G光模块的市场规模有望从2022年的2亿美元上升至2025年的16亿美元，800G光模块的占比有望从2022年的7%上升至2025年的50%o2、调制器是光模块的核心部件之一在光通信网络中，光模块是光纤通信系统中的核心器件，是交换机与设备之间传输的载体，主要用于光网络通信设备上如汇聚交换机、核心路由器、OLT、DSLAM等设备的光接口。光模块是一个功能模块，是进行光电和电光转换的光电子配件，是光收发一体模块(OPtiCalTransceiver)o光模块的主要作用是发送端把设备的电信号转换为光信号，接收端把光信号转换为设备的电信号，实现光电信号的转换。光模块电子元器件
6、主要由激光器、调制器、接收器和控制芯片等部分组成。激光器是光模块中最重要的部分之一，其功率和稳定性直接决定了数据传输质量的好坏。调制器是光模块的另一个重要组成部分，其主要功能是将电信号转化为可传输的光信号，也就是将数字信号或模拟信号调制到激光器输出的光波中，实现数字光传输。接收器是光模块中用于接收光信号的元器件，其主要功能是将接收到的光信号转换为电信号，以供后续电子设备进行处理。接收器在接收光信号时，需要进行放大和滤波等处理，以提高信号的质量并降低噪声。根据2022年6月头豹研究院数据，在中端光模块中，光器件成本占比约73%,电路芯片占比约18%o在光器件中，光发射组件和光接收组件合计占比约8
7、0%o根据2020年8月光库科技公告显示，预计2023年薄膜胃酸锂调制成本构成中，直接材料费比例最高，达到59%o3、薄膜锯酸锂调制器具有尺寸小、带宽大的优点，适用于高速率光模块3.1、 各类调制器梳理根据调制光的属性，光调制器可分为幅度调制器、偏振调制器、相位调制器、波长调制器等。根据光调制中所使用材料的光学特性，主要可以分为折射率调制器和吸收调制器这两类。根据不同工作原理，光学调制器可分为声光、电光、全光调制器等。光通信行业中使用到的调制器一般是电光调制器，是现代通信产业的核心部件，通过将通信设备中的高速电子信号转化为光信号，在光纤中实现信息的远距离高速传输。光调制器的性能不仅决定了发射光
8、信号的码率、质量和传输距离，也是光模块尺寸和功耗的决定性因素。因此，电光调制器是高速光通信链路核心器件之一。目前，常见的电光调制器按材料划分主要可以分为硅基调制器、石墨烯调制器、磷化锢(IndiumPhosphide,InP)调制器、聚合物调制器和锯酸锂(LithiumNiobate,LN)调制器等。硅基调制器是利用硅材料的等离子色散效应来实现对光场的调控，从而实现高速的电光转换。硅基调制器具有尺寸小、工艺兼容、制造成本低等优点。然而，受限于硅材料中载流子的迁移速度，硅基调制器的线性度较差，进而会影响整个微波光子系统的动态范围。除此之外，硅基调制器的消光比较小，因此不适用于长距离的通信场景。对
9、于石墨烯调制器而言，可以通过化学掺杂或外加偏置电压调控石墨烯中的载流子浓度，从而实现电控石墨烯的光吸收能力。但是，石墨烯调制器的能耗较大，同样不适用于长距离传输系统中，并且石墨烯调制器无法承受高功率电信号的驱动。图13：环形腔型石墨烯光调制器示意图InP(磷化锯I)调制器中的电光转换是由量子阱限制斯塔克效应(Quantum-ConfinedStarkEffect,QCSE)来实现的，其主要原理是通过控制外加电场的变化，引起载流子变化从而实现折射率变化，但同时伴随电致吸收。由于InP属于Hl-V族材料,因此InP调制器可以实现与激光器和探测器的单片集成，但是面临电光调制带宽受载流子迁移速率的限制
10、、调制线性度差、器件损耗较大的缺点。有机聚合物电光调制器是利用有机聚合物被极化以后，在外部电场的作用下，材料的折射率会随着电场的变化而发生变化，从而实现电光调制。尽管有机聚合物电光调制器的调制带宽较大，但是它可能会发生退极化以及老化的现象，从而引起信号传输不稳定的问题。胃酸锂材料具有较强的电光效应，其折射率会随着外部驱动电压发生线性变化，是实现电光调制功能的重要材料之一。通常来说，胃酸锂调制器的响应时间在飞秒级别以上，它的透明窗口宽，温度特性好，因此利用胃酸锂可以实现快速、稳定的电光调制。目前，大多数商用铜酸锂调制器采用的是块体材料胃酸锂，基于钛扩散或质子交换制成的波导。这些波导的纤芯和包层之
11、间的折射率对比度较低，其光学模式的尺寸非常大。较弱的光学限制要求金属电极与光波导间隔很远，降低了电光效率。以上原因导致了传统胃酸锂调制器的尺寸较大，并且需要很高的驱动电压。除此之外，传统的分立式钝酸锂器件无法进行片上集成，不利于系统集成化的进一步发展。近年来，随着材料、光子集成与微纳加工等相关科学与技术的快速发展,出现了许多具有高调制速率、低功耗、低成本以及高集成度的电光调制器，其中最典型的是薄膜锯酸锂调制器。体材料胃酸锂电光调制器中的波导对光学模式的限制能力较弱，导致器件的电光调制效率偏低,存在器件半波电压高、带宽受限、尺寸大等不足。与传统的体材料锯酸锂相比，薄膜胃酸锂在继承其固有线性电光效
12、应强和本征光损耗低等优点的同时，可以大幅度缩短调制电极与波导之间的间距，从而获得较大的电光调制效率。3.2、 锯酸锂调制器具有更高速率，顺应单波200G及以上发展趋势根据华经产业研究院观点，目前行业内的主流电光调制器有三种，其基底分别采用硅、磷化锢和胃酸锂材料，并且根据其优缺点不同，可适用于不同通信距离的应用场景。基于硅基的调制器速率约为60-90Gbaud,基于磷化锢（InP）调制器可达到130GbaUd,而基于LiNbO3的调制器可能超过130GbaUCI。基于这种优势，钝酸锂调制器在长途相干光传输和超高速数据中心的场景具备良好的竞争力，主要用在100GbPS以上的长距骨干网相干通讯和单波
13、100/200GbPS的超高速数据中心中。根据OFWeek光通讯网，铜奥光电开发的薄膜锯酸锂调制器芯片目前已可实现超低驱动电压（VV1V）和高速率（最新记录260Gbaud）o薄膜锯酸锂调制器的低半波电压、大调制带宽、低光学损耗、高线性度以及高消光比等优点是实现高速光通信和高性能微波光子系统的理想途径。根据头豹研究院观点，QSFP-DD是400G光模块主流的封装形式，其主要通过8*50Gbps实现400G速率，随着后续800G、1.6T甚至更高速率光模块的推进，也将推动单波IoOG以上技术不断发展。根据中兴光电子技术有限公司800Gbits光模块技术及应用的观点，从长期来看（2026年前），光
14、/电单信道200Gbit/s技术将会实现普及；从短期来看（2024年前），由于单信道200Gbit/s的光电芯片器件和均衡技术目前尚不成熟，产业界仍需要时间来突破相关技术瓶颈，因而胃酸锂技术路线未来可期。3.3、 国内外产业头部企业均已布局锯酸锂调制器路线考虑到薄膜钝酸锂材料优异的性能，当前主要光模块厂商新易盛、联特科技等以及供应商光迅科技、华工科技等均已布局胃酸锂技术路线。4、长晶或为核心环节，国内企业产品部分指标已接近国外第一梯队4.1、 锯酸锂单晶生长过程中的热场设计或为核心制备环节胃酸锂需要经过单晶生长、退火极化、定向等数十个流程，制备流程复杂，工艺难度大，国内目前部分厂商如天通股份等
15、已掌握单晶生长、切片、黑化、抛光等技术申请专利。表6：天通股份锯酸锂相关专利专利名称发明人申请日一种大尺寸泥酸锂晶体的制备方法徐秋峰等2023/5/6一种锯酸锂单面抛光片背面不良的返工方法徐秋峰等2022/6/2一种锯酸锂单面抛光片的清洗方法徐秋峰等2022/4/19一种大尺寸超薄高精度泥酸锂晶片边缘加工方法沈浩等2021/11/3大尺寸超薄JS精度锯酸锂晶片加工方法沈浩等2020/12/8一种大尺寸超薄锯酸锂品片的切片方法沈浩等2021/8/18一种大尺寸超薄银酸锂基片的双面抛光方法沈浩等2019/11/6一种锂酸锂或锯酸锂晶体基片黑化方法姚志炎等201673/12由于下游器件向小型化、批量
16、化、低成本方向发展，因而也要求胃酸锂晶体材料向大尺寸方向发展，其中单晶生长为最核心的环节之一，根据徐秋峰专利一种大尺寸锯酸锂晶体的制备方法中介绍：国内现有胃酸锂产品以4英寸为主，对于大尺寸（6英寸、8英寸、10英寸）胃酸锂单晶生长来说，存在生长界面温场调控困难、继承性缺陷多、晶体热应力大等问题，极易导致晶体开裂。同时大尺寸锯酸锂晶体存在较高的边际温度，使得锂离子易高温挥发，导致胃酸锂晶体中含有大量的本征缺陷，以及晶体居里温度不稳定且一致性差，严重影响晶体的质量，限制了其在许多领域的应用。因而单晶生长过程中的热场设计或为最重要的环节之一。公开号为CN113529170A的发明专利公开了一种超大尺
17、寸锯酸锂单晶的生长方法，采用提拉法制备小尺寸晶体,在小尺寸晶体生长结束后提拉一段细颈，然后进入扩肩、等径和收尾阶段，完成超大尺寸胃酸锂单晶的生长，以此解决中心热量对流不利问题。公开号为CN111206282A的发明专利公开了一种8英寸钝酸锂晶体的生产方法，采用多层温场，保证温场均匀无突变，避免晶体多晶和开裂；制备多晶原料时进行多次混合烧料，确保晶体居里温度稳定。2023年5月8日，位于徐州经开区的天通凯巨科技有限公司锯酸锂大尺寸晶片项目正式量产，意味着在光通信领域关键原材料上成功突破“卡脖子”技术，实现国产化替代。4.2、 大尺寸锯酸锂晶片仍被国外厂商垄断，但国内企业产品部分指标已接近国外第一
18、梯队全球胃酸锂单晶行业主要企业为日本信越化学、日本住友金属、德国爱普科斯、德国KorthKristalle中国台湾兆远科技、中国大陆德清华莹和天通股份等。根据共研网数据统计，2021年国内胃酸锂企业产能主要集中在德清华莹和天通股份，约各占40%,而目前大尺寸胃酸锂晶片市场仍被国外厂商垄断，国产率低于5%o国内已有诸如天通凯巨（天通股份子公司）、南智芯材、德清华莹等企业布局大尺寸产品，未来国产替代可期。从主要各公司官网展示的产品指标看，如厚度偏差、翘曲度、透光范围等核心指标国内企业已接近国外第一梯队日本住友金属、德国KorthKristalle等企业。5、锯酸锂晶体市场空间测算胃酸锂根据不同应用
19、场景分光学级和声学级，被用于制备声学滤波器、谐振器、延迟线、电光调制器、电光调Q开关、相位调制器等器件。这些器件在手机、电视机、光通讯、激光测距、电场探测器等发挥重要的作用。根据智研咨询报告，2022年全球钝酸锂单晶市场规模为3.17亿美元,中国锯酸锂单晶行业市场规模逐年攀升由2016年的1.32亿元增长至2022年的3.56亿元；2022年进口锯酸锂单晶和国产锯酸锂单晶的均价分别为488元/片和208元/片；2022年国内胃酸锂单晶需求量为162万片；据此计算出2022年海外需求约为365万片。假设按照声学级胃酸锂：光学级胃酸锂=9:1的比例测算，则2022年全球声学级胃酸锂晶体和光学级胃酸
20、锂晶体需求量分别为474万片和53万片。根据半导体企业Resonant统计，2016-2020年全球射频滤波器市场规模从50亿美元增长至150亿美元，平均复合增长率为31.6%,预计到2025年市场规模有望超过302亿美元。根据头豹研究院2020年中国射频滤波器行业精品报告的数据，按照约0.17美元单个射频滤波器价值量测算，全球射频滤波器数量有望从2022年1157.6亿个上升至2025年的1761.7亿个。根据Yole预测，2022年SAW滤波器占比为40%,我们假设后续SAW滤波器的占比保持40%不变。根据切割数量=（晶圆面积/芯片面积F*（晶圆直径/芯片对角线长度）*良率计算，假设SAW
21、滤波器芯片尺寸为0.95mm*0.65mm,良率为80%,则单个4英寸胃酸锂晶圆可制造滤波器数量为9086个，对应全球SAW滤波器消耗声学级钝酸锂晶体数量有望从2022年的458.7万片上升至2025年的698万片；全球声学级胃酸锂晶体需求有望从2022年的474.1万片上升至2025年的713.9万片。根据LightCounting预测，假设400G光模块的市场规模从2022年的11亿美元下降至2025年的8亿美元；800G光模块的市场规模从2022年的2亿美元上升至2025年的16亿美元。考虑到薄膜胃酸锂调制器在长距离场景更有优势，我们做两种情形假设：保守估计：2025年800G光模块中，
22、薄膜胃酸锂调制器占比达到5%；400G光模块中，薄膜胃酸锂调制器占比达到1%。按照前文切割数量的公式计算，假设50%良率，单个4英寸锯酸锂晶圆可制造薄膜锯酸锂调制器数量25个，假设按照单通道200G测算，单个400G光模块和800G光模块各使用2个和4个薄膜钝酸锂调制器，则全球光模块领域消耗光学级锯酸锂晶体数量有望在2025年达到2.3万片。乐观估计：2025年800G光模块中，薄膜锯酸锂调制器占比达到15%；400G光模块中，薄膜锯酸锂调制器占比达到5%o按照前文切割数量的公式计算，假设50%良率，单个4英寸胃酸锂晶圆可制造薄膜锯酸锂调制器数量25个，假设按照单通道200G测算，单个400G
23、光模块和800G光模块各使用2个和4个薄膜银酸锂调制器，则全球光模块领域消耗光学级胃酸锂晶体数量有望在2025年达到7.1万片。根据华经产业研究院观点，光学胃酸锂下游光纤陀螺占比较大，对钝酸锂的需求较为依赖，预计中国光纤陀螺市场规模有望从2021年的156.6亿元上升至2024年的257.7亿元，2021年2024年CAGR18%,我们以此增速近似替代其他领域光学级锯酸锂晶体数量的增速。结合以上保守和乐观两种假设，我们预计2025年全球锯酸锂晶体需求有望达到802.7-807.6万片。根据光库科技公告，假设2022-2025年薄膜胃酸锂调制器价格为5865元/件，对应2022-2025年毛利率
24、分别为29%32%35%50%,假设薄膜胃酸锂晶体占营业成本的比例为15%,以此推算出2022-2025年光模块领域薄膜锯酸锂晶体单价为15805.6/15137.8/14469.9/11130.7元每片。根据先前保守和乐观的假设，预计2025年光模块领域薄膜胃酸锂晶体的市场规模有望达到2.5-7.9亿元。综上所述，根据保守和乐观假设，预计2025年全球锯酸锂晶体市场规模有望达到35.0-40.4亿元，2022-2025年CAGR17.9%-23.6%,其中光模块领域薄膜胃酸锂市场规模的占比将有望达到7.2%-19.6%o6、投资分析6.1天通股份以材料为核心，电子材料+专用装备协同发展天通股
25、份主要围绕“以材料为核心，电子材料+专用装备协同发展”的发展战略，聚焦在粉体材料和专用装备、晶体材料和专用装备两条业务。电子材料中主要产品包括磁性材料、蓝宝石晶体材料和压电晶体材料，专用设备产品主要为晶体材料专用设备和粉体材料专用设备。公司上市来营业收入不断增长，2001年2022年CAGR为14.36%,其中2017-2022年营业收入CAGR达到15.64%,近年来营收增长依然强劲，反映公司在经历多年成长后依旧具备十足潜力。图23：2001年-2023年前三季度归母净利润变化公司2022年实现营业收入45.08亿元，同比增长10.35%,营业收入增长主要来源于专用装备制造与安装业务中光伏设
26、备业务、电子材料制造业务中磁性材料制造业务和电子部件制造与服务；实现归母净利润6.69亿元，同比增长61.30%；实现扣非归母净利润3.67亿元,同比增长25.81%o公司2022年毛利率和净利率分别为25.43%和14.95%,毛利率同比下降0.5Pct,但是净利率提升4.6Pct,系2022年期间费率同比下滑1.24Pct同时2022年投资净收益较2021年显著提升。2023年前三季度公司实现营业收入28.88亿元，同比-15.25%；归母净利润2.79亿元，同比-57.22%；2023年前三季度公司毛利率和净利率分别为22.28%和9.77%,较2022年报下滑3.15Pct和5.19P
27、cto根据公司公告，公司2023年前三季度归母净利润同比下滑主要系2022年同期公司取得转让博创科技股权投资收益基数较高所致。后续公司积极完成产业战略布局和客户结构转型，新材料产业基地、电子部品产业基地和专用装备产业基地建设完成并投入运营，公司经营逐步向好。公司磁性材料销售量总体保持稳定，滤波磁性材料和银锌磁性材料销售量总体处于下降趋势。公司蓝宝石晶体材料销量呈现分化的趋势，蓝宝石窗口片2020-2022年销量相对稳定，但相较2017-2019年大幅度下降；蓝宝石衬底总体呈上升趋势，但2022年出现下滑；蓝宝石晶棒增长迅速，2022年销量同比增长达156.97%o专用设备方面，公司重点关注光伏
28、硅片生长及加工设备、锂电正极烧结设备市场，受益于相关政策和公司专用设备的核心竞争力，公司专用设备销售量保持连年稳定增长，2017-2022年复合增长率达到了22.84%。公司压电晶体材料以铝酸锂和锯酸锂为主，具有非线性效应、电光效应、声光效应、光折变效应、压电效应与热释电效应等多种物理特性,在表面声波器件、光电器件、声光器件等方面获得广泛的应用。尤其是钝酸锂单晶薄膜在薄膜滤波器、集成光电器件等领域的性能具有明显优势,被称为新一代信息和通信技术的关键材料。据2022年年报披露,公司自主研发长晶技术和长晶设备，已批量成功开发出4-6英寸不同规格、品种的声表级晶体和声表级锯酸锂、铝酸锂、掺杂铝酸锂晶片和黑化抛光晶片，产品质量稳定，已为多家国内、外公司认证通过。公司也已开发出8英寸压电晶体材料。2022年11月16日天通股份公告，完成定增募资23.45亿元，用于大尺寸射频压电晶圆项目、新型高效晶体生长及精密加工智能装备项目、补充流动资金及偿还银行借款。2023年5月8日，位于徐州经开区的天通凯巨科技有限公司胃酸锂大尺寸晶片项目正式量产，根据公司公告预测，该项目完全达产后实现年均净利润2.6亿元,IRR16.92%（所得税后）。
