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1、港交所拼了赴港上市潮，还会来吗？终于来了。10月19日，香港联交所正式刊发有关特专科技公司新 上市规则的咨询文件，建议扩大香港现有上市制度，允许特 专科技公司来港上市，并就此征询公众意见。此次最大亮点在于：港交所通过修改主板上市规则，吸 引无盈利、无收入科技公司赴港上市。而面向的是五大特专 科技行业的公司：新一代信息技术；先进硬件；先进材料； 新能源及节能环保；及新食品及农业技术。至此，2022年低 迷IPO氛围终于迎来一缕久违的振奋。众所周知，今年新加坡仿佛一夕爆红。而为维护国际金 融中心地位，香港还有更多措施赶来，目标之一是未来五年 能吸引不少于100间代表性的创科企业在港设立或扩展业务。
2、港交所将降低IPO门槛细则出炉投资界第一时间梳理文件，提炼主要内容如下：1、上市资格商业化收益门槛：已商业化公司的定义为经审计 的最近一个会计年度特专科技业务所产生的收益至少 达2. 5亿港元的公司上市时的预期最低市值：80亿港元（已商业化公 司）或150亿港元（未商业化公司）.研发：所有申请人均须于上市前已从事研发至少 三个会计年度，研发投资金额须占总营运开支至少15%（已商业化公司）或50% （未商业化公司） 最低第三方投资：上市申请人须获得来自资深独 立投资者相当数额的投资。作为指标性基准，符合以下 规定的申请人通常将被视为已符合该等规定： 于上市申请日期前的至少12个月之前已获得来 自
3、至少两名领航资深独立投资者的大额投资；及 来自所有资深独立投资者的合计投资金额达到 上市申请人于上市时已发行股本的规定最低百分比，即 10%至20% （已商业化公司）或15%至25% （未商业化公司），视乎上市申请人于上市的预期市值而定.商业化路径：未商业化公司须展示并在上市文件 中披露其可达到商业化收益门槛的可信路径2、有关首次公开招股的规定更高效的市场定价流程.上市后自由流通量至少达6亿港元须披露的资料包括首次公开招股前投资、商业化 现况及前景以及适当的示警声明3、首次公开招股后的规定.对控股股东、关键人士及领航资深独立投资者施 行首次公开招股后禁售期的限制.对未商业化公司施加额外持续责任
4、，包括于中期 报告及年报中额外披露发行人达到商业化收益门槛的 进展，以及披露有关上市文件中载列的任何业务及财务 估计的更新对此，香港交易所集团行政总裁欧冠升表示：“连接资本 与机遇是香港交易所的核心战略，为此我们致力进一步提升 香港作为全球创新产业公司首选上市地点的地位。新建议将 增加香港上市公司种类，让更多不同类型的公司可进入这个 具备深度和流动性的国际市场，同时也为投资者带来更多选 择。正如上市规则增设生物科技章节后造就了香港的医疗保 健融资生态圈，我们预期这次增设特专科技的新规定后，将 有助推动区内以至其他地方在这五个前沿行业（例如绿色科 技）的人才和投资金额增长。”需要注意的是，在建议
5、制度下，特专科技公司将分为已 商业化公司及未商业化公司两大类，其中未商业化公司因为 风险较高，规定也较为严格。香港交易所上市主管陈翊庭表示：“在制定有关建议时, 我们考虑了特专科技公司的特点，特别是科技在有关公司业 务上扮演了独特的角色，以及相对于其他上市申请人，这些 公司的发展仍处于初期阶段。我们相信建议中的规定可在各 方面之间取得适当的平衡，既能维持市场质素，亦能建立具 商业可行性的新上市章节，配合新一代领先企业的集资需 要。“赴港上市潮，还会来吗？VC/PE们翘首以盼，2018年的那场上市狂欢犹在眼前。当年4月，港交所正式公布了“引入同股不同权机制及 生物科技企业上市的新机制，缔造了港交
6、所成立25年的最 大一次改革。此后，中国内地企业掀起了赴港上市潮，小米、 美团等巨无霸新经济企业络绎不绝，甚至一度上演神奇一幕: 一天内有8家公司同时在港交所上市，敲开市钟的锣竟然不 够用了。如今4年过去，国内外上市环境发生了翻天覆地的变化， 港交所再次使出大招。北京一家知名创投机构合伙人直言， 于VC/PE而言，无疑是多了一种退出窗口和路径，更利好美 元基金的科技项目，“某种程度上输出了一些信心他分析认为，现在港股的标准和门槛其实已经处于低位, 港交所在此时引出新规无外乎是希望进一步的扩大上市公 司的选拔范围，进一步丰富港股的上市公司组合。另一方面 可以方便更多的概念型公司面向二级市场募资，
7、辅助这些前 沿科技公司成长。但同时，他也隐隐担忧：“港股的流动性肉眼可见，加上 世界经济局势走弱，如果再放低标准让更多的公司进来，成 交量能不能托得住是个很大的问题。“沪上一位知名VC投资 人也在观望着，在他看来，现在港股市场对于面向未来的科 技公司来说颇有一种有心无力的感受，“即使能上得去，能不 能募得到钱还要两说。”今年IPO市场寒意大家有目共睹。清科研究中心最新数 据显示，前三季度共44家中企登陆港交所，总融资金额约合 人民币536.82亿元。其中，中国中免和天齐锂业在港双重上 市，融资额均超百亿人民币，以此推高了港股市场的总融资 规模。即便如此，港交所的大门前仍然排着一条长长的队伍。
8、如我们所见，日前，赴港上市的餐饮公司绿茶集团，上市状 态再次变为“失效”，而在这之前公司两次均通过了港交所聆 讯，但至今还未等到IPo的日期。另一边，鹿啥、黑豹乐队等艺人的老东家风华秋实已经 第五次递表港股，背靠周杰伦的巨星传奇第三次递表港交所, 还有KEEP、子不语、卫龙等等企业的招股书纷纷失效。截至 9月30日，港交所有140宗上市申请等待处理中。2022Hl中企境内外上市市场分在单位：家创业板 科创板 北交所上交所主板2022Hl中企境内外上市融资额分单位：人民币亿元纳斯达克,4.36,0.1% 北交所,27.46,0.9% 港交所主板,11143,3.5% 深交所主板,115 10,3
9、.6%创业板,870.17,27.6%“最难受的就是这些在排队的公司，它们已经关闭了一级 市场融资的大门，却迟迟打不开二级市场那扇窗。”北京某知 名机构创始合伙人担忧道，“今年整个IPO速度放慢，我们有 一些项目至今还没有发出来，比较遗憾。”更为残酷的现实是，港股IPO找不到基石投资人了 今年新股频现破发，部分新股已经成为烫手山芋，机构投资 者参与港股IPO路演的积极性并不高。而为了能上得了 IPO,并维持一定的估值和相对稳定的 股价，企业只好缩小募资规模，“丐版IP(T开始屡见不鲜。当IPo的时间轴被拉长、募不到理想的规模，也有一些 公司干脆就此偃旗息鼓，直接撤回IPOo此前，旗下拥有王 一
10、博等流量艺人的乐华娱乐在经历了 3次冲刺港股后，就在 9月认购期满后突然暂停了 IPOo市场种种现象也直接体现在了港交所的业绩上。在今日 公布的港交所业绩数据中显示，在环球通胀及全球增长放缓 的大市气氛下，港交所收入与利润齐降。即便如此，港交所 依然表示，已经为迎接市场回暖做好准备。所有人都拭目以待。这一次，香港拼了拨出300亿港元，引进企业和人才今天，行政长官2022年施政报告同步出炉，当中不 少愿景和措施在创投圈引发广泛关注，我们也可以从一些措 施看到借鉴内地城市引导基金经验的影子。具体来看，香港特区行政长官李家超表示，为提升融资 平台国际化，香港交易及结算所有限公司（港交所）于明年修 改
11、主板上市规则，以便利尚未有盈利或业绩支持的先进技术 企业融资；同时构思活化GEM（前称创业板），为中小型及初 创企业提供更有效融资平台。在强化资产和风险管理方面，他提到，家族办公室是资 产及财富管理业的重要增长领域，于去年香港管理这方面及 私人信托客户的资产规模超过L7万亿港元。政府会在今年 内提交条例草案，为合资格家族办公室提供税务宽免，目标 是在2025年年底前推动不少于200间家族办公室在港设立 或扩展业务。另外，香港政府将从“未来基金”拨出300亿港元，成立 ，共同投资基金”，以引进和投资落户香港的企业，当局另设 引进重点企业珞询委员会，成员包括相关业界人士和社会领 袖，就整体策略向财
12、政司司长提供意见。同时，李家超已指示财政司司长成立香港投资管理有限 公司，把近年在未来基金下设立的香港增长组合、大湾区投 资基金、策略性创科基金、共同投资基金归一收纳，汇聚资 源，由政府主导投资策略产业，吸引和助力更多企业在香港 发展。他建议，在今年内成立引进重点企业办公室，由财政司 司长领导，专责引进世界各地高潜力且具代表性的重点企业 和人才落户香港，涵盖生命健康科技、人工智能与数据科学、 金融科技、先进制造与新能源科技等策略产业。香港的愿景是，希望未来五年能吸引不少于100间具潜 力或代表性的创科企业在港设立或扩展业务，当中包括至少 20间龙头创科企业，以期为香港带来过百亿元投资及创造以 千计的本地就业职位。人才是重中之重，为鼓励人才来港并长远留港，香港将 推出“高端人才通行证计划”，吸引年薪250万港元以上人 士，及有三年工作经验的世界百强大学毕业生来港工作，暂 不设人数上限。另一方面，非本地毕业生留港期限由一年延长至两年, 方便他们留港工作。当局并以试行形式将有关安排扩展至本 港大学大湾区校园的毕业生，为期两年。当局会延长输入人 才计划下的工作签证年期，在现有和新增输入人才计划下的 人才到港获聘后，可获发最长三年的工作签证。林林总总的措施背后，香港的决心不言而喻。眼前新加 坡来势汹汹，狮子山下，拼了。
