《项目可行性研究优势归纳.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《项目可行性研究优势归纳.docx（19页珍藏版）》请在课桌文档上搜索。
1、L行业状况分析竞争发展状况1.家电市场零售额增速放缓。2 .家电产量和出口增速呈缓慢态势。3 .家电零售价格降幅继续收窄。4 .家电下乡、以旧换新政策效果减弱。5 .一线都市家电销售增速创新低。.网上销售成为老式连锁销售日勺强有力竞争对手。1.2企业在行业中的1处境1 .2.1二元化市场构造导致供应相对过剩我国农村地区日勺经济发展水平远远落后于都市，并且城镇收入差距尚有日益扩大日勺趋势，这在客观上导致了中国市场特有日勺二元化市场构造。首先都市市场重要家电产品容量普遍靠近饱和，另首先广大农村地区却一直保持着较低的家电保有水平，家电产品的边际需求也长期得不到提高。在农民购置力严重局限性的条件制约下
2、，家电生产企业只能将精力集中于竞争已非常剧烈的都市市场，成果便导致了都市市场供应相对过剩日勺现象，价格大战、概念炒作、囤积居奇等现象成了家电行业特有日勺风景。家电生产企业经营状况出现明显分化家电业在20世纪80-90年代蓬勃发展，企业几乎迅速实现了规模扩张，但之后由于都市市场趋于饱和，供不不大于求的现象突出，导致各大企业进行价格大幅度下降以追求销量，但这种价格战却引起企业产品价格下降，以至于利润逐年减少，经营状况不善甚至出现亏损。家电销售渠道和价格决定机制发生了主线变化伴随网络销售机构时不停完善，老式店面的销售方式受到了严重日勺冲击，网点销售模式时以便快捷，送货上门，完善日勺售后服务笼络了消费
3、者的心，渐渐成为家电销售的主体。另首先，伴随国美，苏宁，三联为代表日勺家电零售巨头的崛起，价格决定机制也随之发生了变化，由制造商单独制定向制造，因此老式店面日勺家电行业形势非常严峻。来自国际品牌的压力不停增大由于国内产品频频出现质量问题，打击了消费者的购置欲望，选择国际品牌成为人们心中的首选，大量国外产品的流入，对中国制造导致了严重的冲击，对于国内企业来说，国际品牌大量涌入，对本品牌导致了巨大的压力。2 .确定投资项目项目初始投资总额为300万元，投资期为8年，其中长期借款为150万元，年利率为6%,且发行一般股5万股，市场价值为30元，今年估计股息为2元。所得税为25%。当年投产，第一年至第
4、五年净利润为25万元、35万元、55万元、60万元、60万元，后来各年净利润为65万元。估计使用23年，有效期满报废清理时无残值，采用直线法计提折旧。投资必要酬劳率为10%。由于企业需要扩大规模，引进完善日勺配送线，后期需要筹资200万元。3 .融资成本分析融资筹资方面企业有两种融资方案，方案如下：方案一：发行长期债券200万元，年利率为10%方案二：发行长期债券100万元，年利率为10%,发行一般股100万元，股息增长到2.5元，且后来股利支付率每年增长5%,一般股市场价下降到20%。3.1 融资方案的选择根据计算求得两种方案的多种权益比重、资本成本率和加权平均资本成本如下表：构造原因方案一
5、方案二债券债券一般股比重100%50%50%资金成本率7.5%7.5%15.42%加权平均资本成本7.5%11.46%从上表可知方案一时加权资本成本明显低于方案二，阐明方案一优于方案二，企业应选用方案一日勺融资方式进行融资。资产负债表(元)资产20232023202320232023202320232023流动资产：货币资金202300240000252023264600277830291722306308321623应收账款300000300000250000270000230000202300202300180000存货60000500004500040000360003800040000
6、30000流动资产合计：560000590000547000574600543830529722546308531623非流动资产：土地、厂房与设备净额150000150000150000150000150000150000150000150000在建工程00000000无形资产00000000非营业资产00000000超额现金和有价证券15000001575000165375017364381823259191442220231432110651负债与所有者权益20232023202320232023202320232023流动负债：应付账款2023001800001620231458001
7、3122011809810628895659预提费用00000000流动负债合计：20230018000016202314580013122011809810628895659营业流动资金二营业流动资产+(一)无息流动负债二流动资产合计+(一)流动负债合计营业投入资本二营业流动资金+土地、厂房与设备净额+其他营业资产投入资本总额=营业投入资本+非营业资产+超额现金和有价证券流动比率流动比率是流动资产与流动负债之比。运用该指标可以衡量流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力，表明企业每1元钱流动负债有多少流动资产作为支付日勺保障。用流动比率来衡量资产流动性日勺大小，规定流动资产
8、在清偿流动负债后来尚有余力去应付平常业务活动中日勺其他资金需要。尤其是对债权人来说，此项比率越高越好，因比率越高，债权越有保障。根据经验鉴定，一般规定流动比率在2以上。其计算公式为:流动比率=流动资产流动负债20232023202320232023202320232023流动资产560000590000547000574600543830529722546308531623流动负债20230018000016202314580013122011809810628895659流动比率2.803.283.383.944.144.495.145.56由表可知，流动比率2,因此本企业日勺每一元钱流动负
9、债，有超过2元的流动资产作为保障，因此企业在保证偿还负债日勺基础上，保证平常经营活动中的其他资金需要，因此可以保证获利。现金比率现金比率是指现金（多种货币资金）和短期有价证券与流动负债之比。由于现金及短期有价证券是流动资产中变现能力最强日勺资产项目，因此，现金比率是评价民间非营利组织短期偿债能力强弱最可信日勺指标。一般来讲，现金比率越高，短期偿债能力越强，反之则越低。其计算公式为：现金比率=（现金+短期有价证券）流动负债20232023202320232023202320232023现金+有价证券1700000181500019057502023038210108922061442316451
10、2432274流动负债20230018000016202314580013122011809810628895659现金比率8.5010.0811.7613.7216.0118.6821.7925.43由上表可得，现金比率比较大，且逐年增长，因此阐明企业在经营过程中，伴随利润的增长，现金也会增长，并且现金比率也会增长，阐明本企业在短期内日勺偿债能力比较强。低正常股利加额外股利政策合用于处在高速增长阶段日勺企业。由于企业在这一阶段迅速扩大规模，需要大量资金，而由于已经度过初创期，股东往往又有分派股利的规定，该政策就可以很好的平衡资金需求和股利分派这两方面的规定。此外，对于那些盈利水平各年间浮动较
11、大的企业来说，无疑也是一种较为理想的支付政策。为良好日勺平衡资金需求和股利分派这两方面日勺规定，企业应实行低正常股利加额外股利政策。根据企业近八年来日勺现金流量表数据求得企业每年分派给股东日勺红利。先求得正常股利，设定一种最低分派率为io乐乘以每年利润得出正常股利分派额；然后将剩余利润的50%作为额外股利分派，把两者加得分派利润。年次20232023202320232023202320232023每年利润250000350000550000600000600000650000650000650000总投资额30000003000000300000030000005000000500000050
12、000005000000最低投资收益率10%10%10%10%10%10%10%10%剩余利润-5000050000250000300000100000150000150000150000分派利润060000180000210000110000140000140000140000红利100000100000100000100000100000100000100000100000分红率01.66670.55560.47620.90910.71430.71430.7143剩余利润二每年利润-初始投资额*企业最低投资收益率分红率二红利/分派利润由上表可知，企业的分红率普遍不不大于50乐，表明企业在预
13、期投资期限内可以实现盈利，股东可获得相称部分日勺分红。这种状况下企业的信用度将大大提高，有助于企业未来日勺长远发展。3. 4财务杠杆系数财务杠杆系数表明的是息前税前盈余增长所引起的每股收益的增长的增长幅度。长期债券利息=10%债务利息I=50%*150*6%+200*10%=4.5+20=24.5万12345678平均值税后净利250000350000550000600000600000650000650000650000537500税后净利=(营业收入-营业成本)*(I-税率)DFL=EBIT/(EBIT-I)=671875/(67)二L574财务风险是指企业因使用负债资金而产生的在未来收益
14、不确定状况下由主权资本承担日勺附加风险。假如企业经营状况良好，使得企业投资收益率不不大于负债利息率，则获得财务杠杆正效应，假如企业经营状况不佳，使得企业投资收益率不不不大于负债利息率，则获得财务杠杆负效应，甚至导致企业破产，这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。企业财务风险的大小重要取决于财务杠杆系数日勺高下。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大；反之，越小。然而，负债的比率是可以控制的，企业可以合理安排资本构造，适度负债，使财务杠杆利益抵消风险增大所带来日勺不利影响。本企业这次融资的财务杠杆系数为L574,负债的比率较低，财务风险较小，对于企业平常经营来说，在一段
15、时间内可以维持在支付负债利息的基础上，获得利润。4. 5小结4.项目投资风险分析4.1 盈亏平衡分析盈亏平衡分析概念盈亏平衡分析就是规定项目不盈不亏的条件，以及多种原因对盈亏平衡状态日勺影响，从而判断投资方案对不确定原因变化日勺适应能力，为决策提供根据。盈亏平衡产量分析基本财务指标总成本（元）5254688进货成本（元）4104688进货量（件）17750单位售价（元/件）343单位变动成本（元）231场地租品费用（元）800000装修费用（元）30000固定资产购置费（元）20230工资（元）300000固定成本总额（元）1150000由上表可得：估计年销量为17750台，单位售价为343元
16、，变动成本为231元/台，固定成本为1150000。当总生产成本TC=销售收入TR时，盈亏平衡。即：单价*销量=固定成本+变动成本*销量343*Q=1150000+231*QQ=10268因此：当年销量为10268台时，不亏不赚，抵达盈亏平衡。盈亏平衡生产能力分析盈亏平衡销售收入=固定成本/(售价-变动成本)*售价=1150000/(343-231)*343二3521924元生产利润率=销量/估计销量*100%=(10268/17750)*100%=57.85%因此生产能力日勺利润率为57.85%o盈亏平衡单价二固定成本/估计销量+变动成本=1150000/17750+231=295.794.
17、 1.4小结该项目盈亏平衡销量为10268台，低于估计销量17750fQ且当盈亏平衡点时时收入为3521924元，生产能力日勺利润率为57.85%,当抵达盈亏平衡时的单价为295.79,由此看出，该项目可以盈利，获利的也许性大，适应市场变化的能力较强，抗风险能力也较强。5. 2敏感性分析敏感性分析概念敏感性分析是投资项目的经济评价中常用的一种研究不确定性的措施。它在确定性分析的基础上，深入分析不确定性原因对投资项目的最终经济效果指标的影响及影响程度。敏感性分析是指从定量分析的角度研究有关原因发生某种变化对某一种或一组关键指标影响程度的一种不确定分析技术。其实质是通过逐一变化有关变量数值日勺措施
18、来解释关键指标受这些原因变动影响大小日勺规律。敏感性原因一般可选择重要参数（如销售收入、经营成本、生产能力、初始投资、寿命期、建设期、达产期等）进行分析。若某参数的小幅度变化能导致经济效果指标的较大变化，则称此参数为敏感性原因，反之则称其为非敏感性原因。单原因敏感性分析每次只变动一种原因而其他原因保持不变时所做日勺敏感性分析法，称为单原因敏感性分析法。a.投资变动量-20%-10%010%20%变动后日勺值240270300330360估计年限2020202020折旧1213.51516.518NPV100806078684451600029606276089b.单价变动量-20%-10%01
19、0%20%变动后日勺值240270300330360NPV-2701931229255160009091601302278c.经营成本变动量-20%-10%010%20%NPV759117637580516042394505272968产品售价、经营成本和投资额分别在20%内变化对合计净现值的影响-20%-10%010%20%敏感程度产品售价-2701931229245160429091591302277最敏感经营成本759117637580516042394505272968稍差投资100806078684451600029606276089敏感多原因敏感性分析多原因敏感性分析法是指在假定其
20、他不确定性原因不变条件下，计算分析两种或两种以上不确定性原因同步发生变动，对项目经济效益值日勺影响程度，确定敏感性原因及其极限值。多因数敏感性分析一般是在单原因敏感性分析基础进行，且分析的基本原理与单原因敏感性分析大体相似，但需要注意的是，多原因敏感性分析须深入假定同步变动日勺几种原因都是互相独立日勺，且各原因发生变化日勺概率相似。初始投资额是3000000元，年销售收入是766250元，年经营成本是228750元，项目寿命是23年，假定基准收益率为10%,就投资和年收入这两个原因的变动进行多原因敏感性分析。设X为初始投资额变化股/比例数量，y为年收入变化的比例数量，则有：-3000000*(
21、l+x)(A/P,10%,20)+766250*(ly)-228750=-352500x+766250y+185000(P,10%,20)=1/8.5136=0.11750因素故W性分析SE小结单原因方面产品售价是最敏感的原因。经营成本和投资的增大会引起NPV时减少，其中投资对净现值的影响尤为突出，投资减少20%时,NPV为955995元，而当它增长20%时，NPV只有76090元。经营期间企业应按市场行情合理控制价格，首先可以减少亏损，另首先可以获得更多的利润。多原因方面该指标刻画了在本项目处在临界状态下，年收入变动率与初始投资额变动率之间的关系。将此体现式描绘在坐标图上，如上图所示，该直线
22、吧坐标图分为上写两部分。当年收入和初始投资日勺变动处在直线日勺上方日勺一侧时，阐明该项目是可行日勺；而当年收入和初始投资的变动处在直线时下方日勺一侧时，阐明该项目是不可行凶也就是说，投资方案位于直线上方部位，则阐明该项目可以获得10%以上日勺投资收益率，项目可行；投资方案位于直线下方部位，则阐明该项目不可以获得10%日勺基准收益率，项目就不可行。这里也反应了初始投资与年收入这两个原因同步发生变化时容许范围。5.投资项目可行性分析5.1 加权平均资本成本率计算企业初始投资额为300万元，长期借款为150万元，年利率为6%,且发行一般股5万股，市场价值为30元，今年估计股息为2元。所得税为25%。
23、由于企业需要扩大规模，引进完善的配送线，因此目前需要筹资200万元，有2种筹资方案：方案一：发行长期债券200万元，年利率为10%方案二：发行长期债券100万元，年利率为10乐发行一般股100万元，股息增长到2.5元，且后来股利支付率每年增长5%,一般股市场价下降到20%。原有资本：含来源结构因素:长期债券普通股口比重*150/300=50%150/300=50%资本成本率。6%*(1-25%)=4.5监2/30+5%二:LL7%一加权资本成本率Kw=50%*4.5%50%+11.7%=0.0225+0.0585=8.1%方案一：债券资本成本率=借款利息*（1-所得税率）/借款本金*（1-筹资
24、费用率）Kd=200*10%*（1-25%）/200=7.5%方案二:债券资本成本率Kd=100*10%*(1-25%)/100=7.5%权重二100/200=0.5一般股成本Ke=D(l+g)/P+g=2.5/24+5%=15.42%权重二100/200=0.5加权平均资本成本Ka=7.5%*0.5+15.42%*0.5=11.46%由于：方案一时资本成本率方案二的资本成本率因此：本次筹资，该选用方案一：发行长期债券200万元，年利率为10%方案一方案二债券债券一般股比重100%50%50%资金成本率7.5%7.5%15.42%加权平均资本成本7.5%11.46%最佳资本构造=(150+20
25、0)/(300+200)=0.7当债券融资成本较低，股票融资成本较高时，假如债权融资使用过多，股票日勺融资成本将增长企业日勺财务费用，短期减少企业日勺盈利水平。企业风险提高，市场预期随之提高，权益成本上升。债务成本和权益成本的关联性是不可忽视的。因此，企业为减少成本而提高混合融资中债务资本日勺比例，必须考虑股权融资成本的提高。合理日勺融资决策必须保证企业经营的现金流量匹配的前提下，尽量减少融资的成本。在本项目的融资方式中，方案一时融资方式增长了债务成本，但所需的融资成本低于方案二所需的融资成本，因此选择方案一是最优方案。6. 2净现值分析合计折旧=(投资总额-残值)/使用年数项目初始投资总额为
26、300万元，投资期为8年。当年投产，第一年至第五年净利润为25万元、35万元、55万元、60万元、60万元，后来各年净利润为65万元。估计使用23年，有效期满报废清理时无残值，采用直线法计提折旧。投资必要酬劳率为10%o折旧：300/20=15万元年次现金流i现值指数净现值合计净现值O-30010%1-300-30014010%0.90909136.36-263.6425010%0.82644641.32-222.3137010%0.75131552.59-169.7247510%0.68301351.23-118.557510%0.62092146.57-71.9368010%0.56447
27、445.16-26.7778010%0.51315841.0514.2888010%0.46650737.3251.6净现值(NetPresentValue)是一项投资所产生三未来现金流的折现值与项目投资成本之间日勺差值。净现值法是评价投资方案日勺一种措施。该措施运用净现金效益量日勺总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。由上表可知：NPV=-300+36.36+41.32+52.59+51.23+46.57+45.16+41.05+37.32=51.60NPV0,因此该项目可行。5.3内涵酬劳率分析内部收益率(InternalRateofReturn(IRR),就
28、是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时日勺折现率。它是一项投资渴望抵达时酬劳率，该指标越大越好。一般状况下，内部收益率不不大于等于基准收益率时，该项目是可行日勺。投资项目各年现金流量日勺折现值之和为项目的净现值，净现值为零时日勺折现率就是项目日勺内部收益率。当il=14%,NPVl=O.63；当i2=15%,NPV2=-10.40由内插法可得出：IRR=I4.06%10%(基准收益率)因此，该项目可行。注：IRR=il+(NpVl/INpVl+NpV2)*(i2-il)5 .4小结6 .经济效益评价6.1 影子价格所谓影子价格，又称为效率价格、机会成本或会计价格，是指一种社会在其经济资源日勺运用处在最有效率状态日勺时候，其单位资产、商品或劳务所具有的价值。由于这时的经济运行处在最优状态，故其单位资产、商品或劳务的价格应当可以真切地反应社会劳动消耗、资源稀缺程度和对最终产品需求的状况。6. 2影子价格和市场价格的比较6.3项目对社会经济效益的影响7 .项目评估结论
