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1、新能源汽车企业的财务风险控制研究一以比亚迪公司为例摘要11绪论21.l研究背景和意义21.1.1 研究背景21.1.2 研究意义21.2 国内外研究现状21.2.1 国内研究现状21.2.2 国外研究现状31.3 研究内容与方法31.3.1 研究内容3132研究方法42财务风险理论概述42.1 财务风险的定义42.2 财务风险的分析方法42.3 财务风险类别概述52.3.1 筹资风险概述52.3.2 投资风险概述52.3.3 营运资金管理风险概述63比亚迪公司现状63.1 公司概况及发展历程63.1.1 比亚迪公司基本简介63.1.2 比亚迪的新能源发展历程73.2 比亚迪公司基本财务情况分析
2、73.2.1 偿债能力分析73.2.2 营运能力分析93.2.3 盈利能力分析104比亚迪公司存在的问题及原因分析114.1 比亚迪公司筹资风险识别及分析H4.2 比亚迪公司投资风险识别及分析124.3 比亚迪公司营运资金管理风险识别及分析135比亚迪公司财务风险控制途径及对策145.1 比亚迪公司筹资风险控制途径145.1.1 通过优化资本结构，提高资金的使用效率145.1.2 合理安排筹资组合来拓宽筹资渠道，优化筹资方式155.2 比亚迪公司投资风险控制途径155.2.1 加强投资的可行性分析165.2.2 加强对投资实施的监管165.3 比亚迪公司营运资金管理风险控制途径175.3.1
3、协调管理职能，加强经营过程中的现金流管理175.3.2 改进销售人员绩效考核体系185.3.3 适当并合理运用国家政策及法律法规18结论18参考文献19新能源汽车企业的财务风险控制研究一以比亚迪公司为例摘要新能源汽车主要是以具有非常规性的车用燃料（或者说它们都是常规的车用燃料和新型的车用动力设备）为主要动力源，采用先进的车用动力和推进技术,创造出先进的新技术和新结构。近年来，随着科学技术的进步，新能源汽车产业日新月异。但是，逐步的市场扩张也意味着该公司将变得更具竞争力。改善财务风险管理对于新能源汽车公司实现稳定发展至关重要。本文先阐述了财务风险的概念、特征、分类等方面，描述了财务风险管理的具体
4、过程，然后粗略介绍了新能源汽车产业的现状，包括竞争格局、产业特征和市场结构发展趋势，并结合比亚迪汽车目前的财务风险管理状况，又通过分析该企业近年来的财务数据和指标，选择与上述财务风险相关的财务风险指标来衡量风险；总结了各种风险因素对比亚迪的融资、运营、投资，收入分配和财务风险的影响；紧接着，结合以前的发现和分析，采取了针对性的应对方法来完善比亚迪的财务管理。在最后部分总结了本文的不足和对未来研究的展望。本文将考察以比亚迪为代表的新能源企业财务风险，分析新能源企业财务风险各方面存在的问题，从而提出控制新能源企业财务风险合理有效的方法。关键词：新能源；比亚迪公司；财务风险；风险管控1绪论1.1 研
5、究背景和意义1.1.1 研究背景以新能源补贴政策所影响的销量来看，2019年下半年新能源汽车销量呈现快速下降趋势。2019全年中国新能源汽车全年销量为0.1206亿辆。为了新能源汽车产业能够快速且稳定地持续发展，更好且广泛地推广新能源汽车，促进新能源汽车消费，国家财政部和科技部等于2020年联合通过了关于完善新能源汽车推广使用补贴政策的通知。关于新能源汽车在推广购买和使用方面的财政补贴政策，以及预计何时、在多大程度上出台，并如何进行新能源汽车购置相关补助政策的延长，以及新能源汽车购置补贴政策在2020年底应该再延长几年以及如何延长，同时补贴削减力度和比例也渐渐降低。1.1.2 研究意义目前，关
6、于财务风险的理论研究主要集中在行业的宏观研究上，很少有关于单个公司的研究，特别是关于新兴产业的研究，因此本文基于比亚迪的案例作为新能源汽车行业的代表。以比亚迪金融风险控制研究为基础，丰富新能源汽车行业的金融风险控制研究。财务风险水平可以反映企业的经营效益，过多的财务风险对企业的经营效率产生不利和负面的影响，使企业无法完全发展。本文致力于根据公司的内部和外部环境来识别和分析公司面临的财务风险，并提出目标，帮助比亚迪公司降低财务风险并增强公司的国内外行业竞争力。1.2 国内外研究现状1.2.1 国内研究现状从2019年开始，国家对于新能源市场的补贴大幅减少，因此产品本身的实力快速成为影响消费者是否
7、选择的关键点。从我国的新能源汽车类型以及分布的结构来看，纯电动汽车的销量占据了大多数。随着近几年新能源汽车产业面临补贴下降、产能过剩等问题，国家开始将氢能等环保能源和燃料电池技术创新列为重点工作之一。况且，从发展趋势来看，纯电动汽车和燃料电池汽车将共同处于未来中国新能源市场的领先地位！1.2.2 国外研究现状主要的新能源汽车主要是欧洲，美国和日本等国家，它们的起步时间比我们早得多，并且有自己的优先事项。例如，美国致力于解决对石油的依赖和确保石油安全，而欧洲则致力于减少温室气体的排放。日本不仅保证能源安全，而且强调提高行业竞争力。欧洲，美国和日本在选择技术路线方面有着相似的经验，并且在初期，他们
8、主要使用替代燃料。例如，欧洲和美国已经开发了生物质燃料，而美国曾经积极倡导开发生物质，用其代替燃油。但是最近，他们转向电动汽车路线，尤其是在金融危机之后，美国将电动汽车和插电式混合动力汽车的发展视为新能源汽车发展的重要组成部分。截至2019年底，全球有超过2000万辆混合动力汽车，主要分布在发达国家，尤其是美国和日本。日本的丰田普锐斯(PriUS)和本田思域(HOndaCivic)已经实现了商业发展，但它们仍是中型混合动力汽车，尚未发展到强大的插电式混合动力水平。1.3 研究内容与方法1.3.1 研究内容本文主要运用了文献研究法和案例研究法，以相关财务风险理论为基础，结合比亚迪公司近年来的财务
9、报表以及具体财务数据进行分析，主要研究内容分为六个章节。第一部分界定了本文的研究内容和方法，分析了国内外各企业面临的风险,介绍了本文的创新之处；第二步介绍了本文使用的基本概念和方法，包括财务风险的定义、风险分析和战略控制等；第三部分，介绍了比亚迪的基本情况和发展状况，分析了公司的基本财务信息，包括报酬、经营和效益；第四部分分析了比亚迪公司所面临的特殊财务风险，包括财务风险、投资风险和营运风险管理；第五部分对比亚迪公司面临的各种筹资、投资和营运风险分别提出了有针对性的风险控制建议；在最后部分，本文收集了研究结果，并提出了研究的展望。同时，所提出的建议有望在比亚迪控制财务风险方面发挥特殊作用，而相
10、关的建议也希望对一个行业其他公司的财务问题提供借鉴。1.3.2 研究方法(1)案例研究法本文以比亚迪公司作为在新能源产业中的代表性企业为研究对象，在财务风险相关理论的基础上，结合比亚迪公司治理的现状，在理论与实践之间，对企业面临的财务风险进行了总结分析，以此对企业财务风险控制提出相关建议。(2)文献研究法本文参考了许多有关企业财务风险的文章，为本文的分析提供了理论支持和参考资料，并由国内外学者对企业如何更好地控制财务风险进行了理论分析,为本文提供了支持和参考材料，还为新能源公司应对财务风险管理提供借鉴。2财务风险理论概述2.1财务风险的定义财务风险包括一个企业可能丧失偿付能力的风险和股东收入的
11、波动，贯穿于企业生产经营的全过程，大致可分为财务风险、投资风险、操作风险，资本保证风险和收入分配风险等。主要特征表现在：一是风险客观存在，处处都有风险。它们是无法依据人的意志而避免或消除的，只能通过各种技术手段和途径加以管理和避免。其次，财务风险无处不在，例如融资、资金筹集、资本积累和分配等活动都存在财务风险。第三，财务风险并不确定是否会在特定的环境和特定的时间发生。第四，利与弊并存，意味着风险与回报成正比。风险越高，收益率越高；相反，风险越低，回报越低网。2.2财务风险的分析方法有关财务风险的主要分析方法分类如下：(1)定性分析法定性分析基于分析师的主观评估和分析能力，是财务分析师完全依据自
12、己的经验和判断所进行分析，因此预测的准确性较差。(2)定量分析法定量分析是一种分析方法，可以根据公司的年度财务报表从财务数据的计算和处理中得出结论。定量分析中最常用的方法是杠杆分析和财务报表分析，是使用财务报表中的相关数据来获得评估指标，然后通过评估指标来分析企业的财务状况。（3）财务报表分析法财务报表分析方法是指根据从财务报表的相关数据计算得出的指标（例如公司的资产周转率，检查率和当期汇率）反映公司业务状况的分析方法。所获得的指标分析了公司的运营能力、盈利能力、偿还债务的能力以及公司运营中存在的财务风险。该方法非常客观，在不进行大量计算的前提下，可以保证计算结果的准确性，具有说服力，具有广泛
13、的应用前景，也是本文使用的主要分析方法。2.3财务风险类别概述2.3.1筹资风险概述（1）筹资风险的定义筹资风险又称作金融风险或财务风险，是指由外部融资所带来的、仅由主要资本承担的附加风险；这个企业承担风险的程度取决于债务的类型、期限和资本的使用；而且还债压力也有很大不同，所以融资决策不仅要规划主营业务所需的资金，也要适当获取必要的资金，适当考虑不同筹资方式下的风险水平，提出关于防止和规避风险的措施。（2）筹资风险的类型根据筹资风险的成因，可分为筹资的收支风险和筹资产生的现金风险。这个现金融资是指由于现金流量的远期结构与相对应的债务不一致而产生的支付风险，对企业未来融资影响不太重要；而收支融资
14、风险，从风险产生的原因来看，是指公司破产或处于破产状态的资产无法承担债务。这不仅是财务管理不当导致的支付风险，也是经营活动不当导致的总经营业绩下降。这个危险也会导致企业面临着更大的风险和负担，最终导致风险增加和公司破产。2.3.2投资风险概述投资风险是指由于未来投资收益存在无法确定性，因此可能会在投资的过程中给企业带来收益损失甚至资本损失。投资与风险相互依存，相辅相成。而且在投资的不同阶段会面对不同的风险，带来的后果也不同。因此，在风险预测和分析的基础上，强调风险成本最小化和降低风险损失的原则，要根据不同情况采取相应措施：（I）接受风险。公司可以根据自身切实的需求提取风险基金或者设立专项的储备
15、金。（2）风险回避与防范。企业决策者应当按照自己本身的实际情况进行盈亏分析，通过对公司各部门的特点进行权衡利弊来制定合适的风险规避政策和正确的评估标准，以此选择风险的最佳对策。（3）对于分散风险的方法，可以采用多元化经营的方式。2. 3.3营运资金管理风险概述营运资金管理是对公司日常经营中所涉及的资产和负债的管理，也就是说公司必须要有足够的营运资金来维持正常的经营活动。营运能力的提高是避免财务风险的保证和标志风险的有效保证，它对公司的偿付能力会产生两种影响：一方面是企业资产的流动性对偿债能力的影响，属于短期的影响。企业资产的流动性，尤其是流动资产的流动性，直接影响企业可使用的现金流量大小，同时
16、也决定了企业负债水平高低。另一个作用是长期的，即公司财产的利益对其能力的影响，公司财产直接受到公司全部利益的影响。保持较高的利润水平往往会产生积极的影响，财务风险相对较低，因此加强财富管理，提高经营能力对公司非常重要。因此营运资金管理是公司财务管理的基础和重要组成部分，其管理的核心内容是募集资金管理和提案管理。首先，公司应该在流动资产上应该投资多少，投资量是否合适；即对流动资产的管理资本的使用。其中包括现金管理、债务管理和库存管理；其次，企业如何为流动资产融资，即如何获取流动资产资金，主要有银行短期借款和商业贷款的管理。3比亚迪公司现状2.1 公司概况及发展历程2.1.1 比亚迪公司基本简介比
17、亚迪公司于上世纪90年代设立，2002年7月在香港上市。总公司位于广东省深圳市，是一家民营的高科技企业，拥有信息技术、汽车、新能源三大产业群。2.1.2 比亚迪的新能源发展历程虽然发展新能源汽车的企业也有许多，发展程度参差不齐。但是比亚迪可以说是在中国汽车企业乃至世界汽车企业中实力最强的企业之一，这是因为比亚迪一直将新能源汽车战略作为发展方向，从最早的纯电动汽车E6到插电式混合动力电动汽车F3再到如今的比亚迪唐、宋、元SUV、秦PRO等，在新能源汽车的发展战略上比亚迪一直勇往直前，丝亳不后退。当前中国新能源汽车市场排名前三的是比亚迪、北汽和吉利三家公司，市场份额分别为21.5%、14.4%、6
18、.4%O同时，比亚迪也是世界新能源市场的佼佼者之一，只低于特斯拉和日产聆风。中国乃至世界新能源市场的发展表明，比亚迪在新能源汽车领域处于领先地位。华经研究院所发布的数据显示，比亚迪公司在2020年生产的新能源汽车19924辆，相比2019年减少了33182辆；销售的新能源汽车1920640辆，比2019年减少了3737370辆；2018年生产销售231309辆、229106辆，说明其产销量在逐年下降。2.2 比亚迪公司基本财务情况分析2.2.1 偿债能力分析(1)流动比率系数是指以经营性资产担保的各项流动负债的金额，反映公司流动资产对流动负债的担保水平。系数值越高，代表公司的短期偿付能力就越强
19、。正常情况下，指数约为200%。本指标用于分析本公司短期偿债能力的时候，还需从股票、汇率、流动性等方面进行综合分析；即使公司目前的流动性水平较高，但公司有大量股票，股票也具有缓慢的换手，因此股票流动性低，变现价值也低，公司实际短期偿债能力低于指数1。(2)速动比率是指为保证每一元人民币流动负债的偿还而使用的流动资产数量，它也反映了流动负债的担保程度。指数值越高，表示公司的短期偿付能力越强。一般来说，指数约为100%。用该指标分析公司短期偿债能力时，应以应收账款的数量对其他应收账款的周转率、周转率及其流动性进行综合分析。（3）资产负债率反映的是债权人为企业提供的资金占企业的全部资本总额的比例，反
20、映了公司资产对债权人所拥有权益的保护程度，这个比率越低（在50%以下），企业的偿付能力就越高。（4）产权比率是通过总负债在所有者总资本的占比来衡量资本结构合理性的指标。正常情况下，高持股比例构成高利润的财务结构，低持股比例则是低风险、低回报的结构，是关系到企业长期偿债能力是强是弱，也是判断企业财务结构稳定与否的重要标志Un表3.1比亚迪公司偿债能力分析年度2015年2016年2017年2018年2019年速动比率（）0.5850.7770.7890.7620.753资产负债率（）68.80261.80566.33568.80668.002产权比率（）2.021.501.972.202.12流动
21、比率（%）0.820.9990.980.9880.99数据来源：比亚迪公司2015-2019年财务报告通过表3.1看出，流动比率由2015年的0.82提高到2016年的1.0,在2017年后保持在0.99左右，而速动比率呈先上升然后开始缓慢下降，但近五年的流动比率以及速动比率值都在之下。因此，总的来说，企业的资产的流动性相对高一点，但变现能力相对较弱且短期偿债能力也较低。在长期偿债能力方面，产权比率在经历了2016年的下降后在2017年有所回升并在2018年和2019年达到高数值；但是资产负债率数值在近几年始终处于较高程度，总而言之，虽然比亚迪长期偿债能力有所增加，但是偿债风险处于较高程度。从
22、债权人的角度看，负债率越低越好，由于此时公司的债务有了保障，因此进行贷款不会有太大的风险；但从股东的角度看，假设总资本收益高于贷款利率，负债率越高越好，因为股东会获取到更多的利润；再从财务管理的角度来看，公司更应该综合考虑情况，比如预期收益增加的风险，权衡得失，做出正确的分析和决策。此外，企业偿付能力的提高取决于资产结构的优化，同时偿付能力也是良好企业信用的保证。良好的信誉可以使公司与债权人实现互利共赢。在满足债权人的利益的同时，企业也可能会获得足够的财务支持，以满足其生产和经营的需求。3. 2.2营运能力分析经营能力反映了一个拥有营运资金的公司的营业能力，也反映了不同资产的营业额。例如：股票
23、周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和资产总周转率等关键数据反映了资本流动状况，它还反映了企业管理和利用其经济资源的效率。资产周转速度越快，流动性越大，公司的偿付能力越强，公司的资产就可以更快地获利。（1）应收账款周转率是衡量企业对于自己的应收账款的收回速度是快还是慢的指标。应收账款收回速度越快，周转率就高，回收效率也就越高；这不仅有助于及时偿还贷款，还有助于提高资产流动性和短期灵活性，同时避免坏账损失。（2）存货周转率是指销售商品的成本，即在一定时间内主要商品的成本与平均存货的比率。它不仅是反映流动资产市场化程度和流动性的指标，也是判断生产经营各方面的绩效和企业经营状况的综合指标。存货周转
24、率一般来说是越高越好的。在一定平均库存的条件下，周转率越高，销售商品的成本越高，相应的销售产品的数量就越多，公司的销售能力越强。（3）流动资产周转率即可销售资产的周转率应当在一定期间内反映出来。周转率越高，流动资产周转次数越多，周转率越高。（4）固定资产周转率，也称为固定资产收益率，是指公司的年度净收入与固定资产平均净值之比。高利率表明固定资产得到充分利用，投资充足，企业的固定资产结构合理，可以充分实现较高的收益。相反，如果固定资产周转率波动不大，则说明固定资产使用效率低下，生产绩效不理想，公司的经营能力也不强。（5）资产总周转率是指销售净收入占据总资产的比率。该比率能够用来完成企业所有资产的
25、效率剖析。假如该比率较低，意味着企业资产用于日常运营的效率较差，最终将影响公司的盈利能力。因此，被审计单位应当采取措施，改善不同资产的使用状况，提高周转率或者对过剩资产进行处理。表3.2比亚迪公司近五年营运能力的相关指标年度2015年2016年2017年2018年2019年应收账款周转率（）4.5373.272.2622.5712.741存货周转率（）5.174.9754.6054.7064.12流动资产周转率（）1.6821.561.1711.1941.15固定资产周转率（）2.5652.9632.6242.9922.743总资产周转率（）0.7640.7940.6550.6980.655数
26、据来源：比亚迪公司2015-2019年财务报告从表3.2中的数据可以看出比亚迪近五年来流动资产周转率、存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率等指标的数值变动，总体都在呈下降趋势，但下降不多，基本维持在10%上下；其中，应收账款周转率下降幅度较为明显，从2015-2019年五年的时间下降了将近50%,而固定资产周转率有增有减但变化不多，总的来说2015-2019年是有些许增长的，说明比亚辿的固定资产利用情况还是比较稳定的。根据以上数据，可以得出结论，比亚迪过去五年的运营能力处于平均水平，应收账款周转率的下降显然是由于该公司为扩大其市场份额而进行的大量信贷销售。另外，由于应收款回收期的增加，公司
27、资金的流动性下降，流动资产的周转率下降。较低的库存周转率意味着公司的经营能力减弱，并且可能存在诸如库存余额和销售不佳之类的销售问题，这反映了比亚迪经营能力中隐藏的流动性风险。3.2.3盈利能力分析盈利能力通常是指公司在一定时期内能够获得多少利润。分析公司盈利能力主要是对其相应的利润率的分析。（1）营业利润率是指扣除投资额后剩余部分占营业利润的百分比。份额越高，公司销售利润越大，公司盈利能力越高；反之，份额越小，公司的盈利能力越低。（2）净利润率是指企业因日常交易而产生的净利润占企业销售额或投入资本的百分比值，可以充分反映企业或行业的经营效率高低。（3）毛利率是销售毛利占营业额（或营业收入）的比
28、值，其中销售毛利是企业非营业外收入和非营业外成本之间的差额。它反映了一种商品在内部生产制度转换后的附加值。附加值越高，毛利润越高。(4)总资产收益率是指在一定时期内总平均资产的总收益率之比。它反映了企业不同资产的收入水平，充分反映了企业的盈利能力以及贡献和生产的状况；比率越高，投资水平和业绩水平越好，资产运作越有效，指标的分析就越深入，可以提高各方在管理公司资产和促进公司健康发展方面的重要性。如果这个比率高于正常的市场利率，这意味着，该实体可以充分利用杠杆效应来接管债务并赚取尽可能多的收入。表3.3比亚迪盈利能力相关指标年度2015年2016年2017年2018年2019年营业利润率()3.9
29、75.7855.1083.2621.81净利润率()3.5294.8833.8392.1381.264毛利率(%)16.8720.3619.0116.416.29总资产报酬率()2.6953.8782.5171.4920.827数据来源：比亚迪公司2015-2019年财务报告通过考察比亚迪汽车行业的发展状况和国家政策，发现该行业的整体发展收到了国民经济形势的影响，以及国家购车返还政策在一定程度上影响了企业的营业利润。而且营业利润可以带来的净利润增长率也不是很乐观：除了2016年的增长，从2017年到2019年都开始有所下降，比亚迪如何增加汽车销售的净利润和利润水平是需要额外考虑的因素。从201
30、6年到2019年，资产总回报率也呈下降趋势。尽管比亚迪这些指标的表现并不十分乐观，但营业利润却受到整体环境的影响，这导致该行业的整体增长率下降；但是比亚迪在该行业中仍然处于相对良好的地位。此外，这表明总资产的波动范围正在稳定发展，并没有实质性的扩大；而且，国家越来越重视寻求发展再生能源汽车产业，并将继续扩大其支持力度，也将进一步促进公司的发展。4比亚迪公司存在的问题及原因分析4.1比亚迪公司筹资风险识别及分析通过对比亚迪公司流动资产以及流动负债的对比发现，前四年比亚迪流动资产非流动资产虽然都在不断升高，但是差距越来越大，说明在这个期间比亚迪公司的短期偿债能力越来越差，短期筹资存在较大风险；而长
31、期借款和非流动负债除了2019年增长较为明显之外，从2015到2018年的数据相对平缓，说明公司的长期偿债能力是相对稳定的，采取长期筹资更有保障。表4.12015-2019年比亚迪主要资产负债数据年度2015年2016年2017年2018年2019年流动资产（万元）5441166.67824008.110268439.211521057.510696660.5非流动资产（万元）6107408.96683069.77541503.87936050.28867498.8流动负债（万元）6611012.47831760.410499693.611656897.510802894.7长期借款（万元）6
32、74595.5484793.6636923.7684760.31194793.2非流动负债（万元）13346391134381.11314500.71730812.32501122.6数据来源：比亚迪公百20152019年财务报告从比亚迪2015-2019年资产负债表来看，非流动资产呈稳步上升趋势，流动负债也在2015-2018年逐步增加，特别是由于需求的相应增加，导致汽车业务的大幅增加和新能源补贴的缓慢回收能源汽车。此外，流通资产的增长率高于非流动资产的增长率；使流动资金在总资产中的比重不断提高。表4.2比亚迪公司2015-2019年筹资活动现金流年度2015年2016年2017年2018年
33、2019年筹资活动现金流入（万元）2928114.84629213.95383285.16707581.27979639.1筹资活动现金流出（万元）2053136.33002192.24266502.76315930.17318604.6筹资活动现金流量净额（万元）874978.51627021.71116782.4391651.1661034.5数据来源：比亚迪公司2015-2019年财务报告比亚迪公司在2015-2019年这五年来的筹资活动现金流入由292.8亿元增长至I797.96亿元，而随着现金流入的增加，现金流出也从205.3亿元增至731.86亿元，筹资活动现金流入与现金流出差额越
34、来越小；而比亚迪公司筹资活动产生的现金流量净额在2016年达到最高值，人民币1627021.7万元，主要是受到2016年度非公开发行募集资金活动的影响。而银行借款是比亚迪现金流入的主要的来源渠道，其次是发行债券；而现金流出主要去向是偿还当前债务以及向股东分成“叫4.2比亚迪公司投资风险识别及分析投资风险识别是风险管理者运用相关知识和方法，对投资活动中涉及的风险源进行系统、全面、持续地识别，以此来确定风险的产生，并对风险特征描述和风险影响进行评估的过程，这是一个复杂的、连续的和长期的过程。投资风险识别是投资管理的基础步骤，只有通过对投资风险进行准确的发现和全面识别，才可以更好的对风险进行度量和选
35、择适当的应对策略。表4.3比亚迪2015-2019年投资活动现金流量年度2015年2016年2017年2018年2019年投资活动现金流入（万元）295431.3128801.3363172.6617604240105.3投资活动现金流出（万元）1356075.31473065.5195958120406802328249.9投资活动现金流量净额（万元）-1060644-1344264.2-1596408.4-1423076-2088144.6数据来源：比亚迪公司2015-2019年财务报告通过对现金流量分析得出的结论是，投资活动产生的现金流量主要来源于发售固定资产、无形资产和其他长期资产等，
36、以及与投资活动有关的其他合法正当资产。由于项目战略的影响，单个项目的份额每年都会发生变化，公司投资活动产生的现金流出主要是建造耐用性固定资产，购买无形资产以及其他长期资产，还用于购买金融产品等口叫4. 3比亚迪公司营运资金管理风险识别及分析表4.4比亚迪2015-2019年经营活动现金流年度2015年2016年2017年2018年2019年经营活动现金流入（万元）8296384.18970930.89731339.711256041.111372238.8经营活动现金流出（万元）7912174.79155487.9909455110003750.29898138.1经营活动现金流量净额（万元）
37、384209.4-184557.1636788.71252290.91474100.7数据来源：比亚迪公司2015-2019年度财务报告比亚迪在2016年进行的经营活动所产生的现金流量净额为/8.455751亿元,主要是因为购买商品和接受服务所支付的资金迅速增加，而新产品补贴回收缓慢导致的。从2017年开始，经济活动产生的现金流量就开始渐渐上升，从开始的973.1亿元一直到2019年的1137.2亿元；而比亚迪公司经营活动现金流出虽然增长情况不太稳定，但从2015年的79.12亿元增长到2019年的98.98亿元，从大趋势来看还是处于增加状态，而通过对其分析发现，其现金流出主要用于购置商品，其
38、次是对企业员工的工资的支付。2015年至2019年，现金流持续为负值，融资活动产生的净现金较2016年以外逐年减少。相反，与筹资活动产生的现金流持续降低相比，经营现金流逐年增长。有可能是前几年投资或收购了相关产业链的上下游企业，目的是为了整合整个产业链的资源。与2015年至2019年的总流入量相比，需要注意的是，经营活动现金流入占总流量的比例越来越低，财务活动现金流入的比例越来越高，经营活动现金流入的比例越来越高，投资活动也略微变高。在经营活动中，现金流的参与度越来越低，在财务活动中，现金流的参与度越来越高，在投资活动中，现金流的参与度略高。表4.5比亚迪流动资产与应收账款比较年度2015年2
39、016年2017年2018年2019年应收账款（万元）21,519,09.341,768,00.251,880,68.149,283,53.443,933,79.5流动资产合计（万元）54,411,66.678,240,08.1102,684,39.2115,210,57.5106,966,60.5数据来源：比亚迪公亘2015-20194目财务报告通过比较可以看出，比亚迪的弱点在于短期负债能力较弱，由于比亚迪的流动负债主要来源于借贷，可用于偿还流动负债的资产主要是应收账款和存货。如果流动资产由于资金周转困难而不能及时变现，公司将有很大可能因此陷入财务危机。此外，从上表可以看出，索赔比例较高，且
40、逐年上升，且均为短期索赔债务指标并不理想。再加上经营能力差，应收账款周转率和存货周转率每年都在不断增加，很容易因欠账或销售停滞而引发债务危机12叫5比亚迪公司财务风险控制途径及对策4.1 比亚迪公司筹资风险控制途径4.1.1 通过优化资本结构，提高资金的使用效率（1）所谓最优资本结构，是指在适度融资风险条件下，降低企业已预期的总资本成本，使企业预期收益或价值达到最大化的资本结构。公司应当有意识地调整股权和债务参与资本结构，以提前确定最优资本结构。如果利润率提高，我们应该提高负债率和金融供给率，这样可以充分满足杠杆效应；如果资产的利润率下降，我们应该随着时间的推移降低负债率，以此来规避融资风险。
41、（2）选择适当的债务规模，实现杠杆效益。比亚迪应正确权衡长期债务和短期债务的利弊，来确定最佳的债务结构，以实现对外资的最佳利用，还要充分发挥杠杆效应，实现主权资本保值增值和企业价值最大化。其中之一是适度负债。权衡理论可以给予企业税收优惠。债务成本随着负债率的增加而增加。因此，企业应具有适度的负债状况和适度的负债率；第二个为降低负债率，企业应建立良好的债务信用，充分开发金融市场，追求良好的信用条件，尽可能选择最低的负债率，降低相应的利息成本，降低企业的财务成本。4.1.2 合理安排筹资组合来拓宽筹资渠道，优化筹资方式长期资本的增加具有高成本、低灵活性和较少的风险，而短期资本则与其恰恰相反。如果企
42、业在长期和短期融资方式的分担上达成统一，必须在风险和收益上不能存在分歧；在一般有两种企业融资结构：适度融资方式和保守融资方式。（1）适度融资法这是一种常见的融资方式，即比亚迪在资产出售口后安排相应的融资期，资产的还款日为资产出售日；这种融资方式通过流动资产的短期和季节性变化为短期负债提供融资；比亚迪采用这种融资方式，除长期贷款外，在淡季则不再需要发放短期贷款，而且短期贷款也可以用多余的现金支付。比亚迪在旺季需要资金，可以采取短期贷款的方式，使公司能筹集到特定需要的资金；这种融资政策可以降低风险，降低比亚迪偿还到期债务相关风险。（2）保守筹资法比亚迪采纳保守的筹融资方式，不仅使用长期资金覆盖长期
43、流动资产和固定资产，同时采用长期资金来满足由于季节性波动而产生的部分或全部临时资产的资本需求；在淡季资金需求减少的情况下，非活跃资金可以投资于短期证券，不仅可以赚取一定的利润，还可以再变现一些现金。不过，旺季资金需求却在不断增长。因此，除出售公司有价证券外，还需动用少量短期贷款，筹集足够资金，以满足其迫切的资金需求L5. 2比亚迪公司投资风险控制途径5.2.1 加强投资的可行性分析进行投资之前，比亚迪公司应加强其投资项目的经济性和可行性研究，并谨慎投资。在进行投资之前，需要了解自己的利弊，将公司的特定财务状况与内部和外部环境相结合，进行投资管理，同时对投资进行合理的分析，包括投资项目的投资回收
44、期和获利能力；还应组建投资团队，以根据组织专家的需要制定详细的项目执行计划。管理委员会将审查项目的实施和主要决策，并且还应让相关的项目负责人对项目错误负责。近年来，比亚迪对研发方面的投入逐年增加，新车型不断上市，不过，整体销售业绩并不令人满意。同时，对交通方面的投资力度较大，而其对应的前景尚不明确，因此公司的整体战略需要得到适当调整，并且对投资的可行性进行更全面的分析，以提高资本利用效率，降低投资风险和经济损失。5.2.2 加强对投资实施的监管(1)从以上分析可以看出，大多数比亚迪投资项目的资本投资都很高，项目周期也很长。例如，从研发到生产再到市场，新能源模型需要很长时间。或比亚迪(2016)
45、启动“云轨”项目是一项长期又艰巨的任务。因此，为了保证项目的品质和数量，监管在项目实施中就显得尤为重要。首先，在监管阶段，项目经理应实时监控投资项目的进度，并对所涉及的责任负责。其次，应加强项目资金流向管理，以防止由于项目周期长而造成的现金流中断不影响项目绩效，同时，应严格执行项目实施阶段的成本。根据防止资金超支或滥用并提高资金申请效率的计划，如果在项目执行过程中发现财务风险，管理人员将立即控制，制定解决方案，实施处理，并在以后进行管理和跟踪以建立投资项目质量必须得到保证。(2)适当控制投资规模使其合理。当前，由于过于积极的投资策略和减少的国家补贴所影响，比亚迪仍面临较大的财政压力。随着继续增
46、加投资规模，比亚迪可能面临更大的投资风险。因此选择投资项目时，比亚迪应当减少对不确定程度高和回报利润低项目的投资，进而选择选择高收益的项目。此外，近年来，比亚迪在新能源汽车的研发上投入了大量资金。虽然发行的新车型技术含量高，款式新颖，但市场销量不容乐观。反而长城汽车引入其行业的燃油汽车正在以高性价比实现收入增长，因此比亚迪需要及时反映这一点并相应地调整其投资策略。另外，公司目前的资本运作也不是很乐观。为了提高公司的市场竞争力，同时从长远角度确保公司的现金流量合理运行，主要资本应集中在项目的主要优势上。进行技术创新和大力投资，简化了投资范围和规模，增强了企业竞争力12，5.3比亚迪公司营运资金管理风险控制途径5.3.1协调管理职能，加强经营过程中的现金流管理(1)企业中的资本流动是复杂的，因此，企业应积极探索金融监管障碍，加强金融执法力度，加强内部和非金融部门的有机联系和协调管理。同时，企业生产经营部门应当承担相应的资金营销和管理职责，接管供应、生产、流通等领域的经营任务，本公司可根据本组织管理及运作的特点，进行定期及持续的现金流量管理，改善营运资金的财务表现，有效限制及避免营运资金不必要的低效及浪费。企业应创立健全的预算制度，正确进行现金流量情况预测。全面预算制度是公司进行内部自我协调管理和控制评价的重要工具，是公司内部进行科学化、规范化管理的基础；也是促进各级管理层进行自我
