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1、山西汾酒企业盈利能力分析目录引言错误!未定义书签。一、绪论错误!未定义书签。(一)选题背景及研究意义错误!未定义书签。1 .选题背景错误!未定义书签。2 .研究意义错误!未定义书签。(二)文献综述错误!未定义书签。1 .盈利能力分析的意义错误!未定义书签。2 .盈利能力分析的方法错误!未定义书签。()研究目标与内容错误!未定义书签。1.研究目标错误!未定义书签。2.研究内容错误!未定义书签。二、盈利能力的相关理论概述错误!未定义书签。(一)盈利能力的概念错误!未定义书签。(二)企业盈利能力评价错误!未定义书签。三、山西汾酒盈利能力分析错误!未定义书签。(一)白酒行业现状错误!未定义书签。(二)
2、公司概况介绍错误!未定义书签。(三)山西汾酒盈利能力指标分析错误!未定义书签。1 .主要财务数据分析与评价错误!未定义书签。2 .营业盈利能力分析与评价错误!未定义书签。3 .销售毛利率比较分析错误!未定义书签。4 .总资产收益率比较分析错误!未定义书签。5 资产收益率比较分析错误!未定义书签。6 .每股收益比较分析错误!未定义书签。（四）山西汾酒盈利能力的优势与劣势错误!未定义书签。1 .山西汾酒盈利能力的优势错误!未定义书签。2 .山西汾酒盈利能力的劣势错误!未定义书签。四、山西汾酒盈利能力现状错误!未定义书签。五、山西汾酒盈利能力存在的问题及对策分析错误!未定义书签。（一）山西汾酒盈利能
3、力存在的问题错误!未定义书签。1 .销售净利率偏低错误!未定义书签。2 .利润质量较低错误!未定义书签。3 .盈利能力受市场因素影响错误!未定义书签。（二）提升山西汾酒的盈利能力的对策错误!未定义书签。1 .调整新兴产业结构,增强其核心竞争力错误!未定义书签。2 .提高企业的利润质量水平利润质量是企业盈利能力的重要因素错误!未定义书签。3 .发挥产品优势，扩大市场份额错误!未定义书签。结论错误!未定义书签。参考文献错误!未定义书签。引言企业实现盈利能力的评估主要目的就是通过对综合性分析评估，再明确企业的财务经营活动和其他经营活动之间的相互联系，找到了制约企业生存和发展的“瓶颈”之处所在。通过对
4、企业综合评估的分析，能帮助企业利润最大化的相关者做好投资决策工作且提供参考，综合性评估的分析也为建立一个完善的企业财务管理和净运营机构提供了依据。因此不论是对投资者、债权人或其他企业的经营管理层，都非常重视企业的盈利能力，因为盈利能力体现了一个企业的盈利情况和这个企业是否能够可持续性发展。一、绪论(一)选题背景及研究意义1 .选题背景随着我国乃至世界经济市场化的进程日益加快，国内白酒行业所面临的市场竞争压力也会变得愈加严峻。如何有效地化解这样的压力并且使其在市场竞争中茁壮成长，这是每一个企业的领导人都需要认真地去思考的问题。对于我们的企业管理人员来说，如何正确地分析自己的企业盈利和管理能力也愈
5、加重要，这直接影响到了企业自身的生存和发展与其管理策略。它既是一个企业自身规避风险的能力、管销技术的能力、获得现金的能力、及其有效降低成本的能力的体现，又是一个企业经营过程中各个环节的经营成绩。2 .研究意义由于我国最初几年的国内外市场经济发展环境并不太好，因此怎样提高上市公司的盈利能力成为财务分析的一个重点内容。盈利能力通常被认为是一个企业充分利用各种经济资源并在一定时期内达到盈利目标的能力，它是各级部门在其生产、经营过程中取得成果的一种综合性表现。它能反映一个企业在一定时期的销售水平、获取现金流水平、而且不仅可以有效减少资产成本使用水平，还同时可以反映现有资产的成本经济性和营运使用效益，获
6、取投资报酬后它还可以通过规避潜在风险的经济能力提高水平和未来的经济增长发展潜力。对于一个固定投资人而言，是一个固定投资者正确地决定自己是否进行固定投资的资本去向和方式，并且来判断一个投资企业本身是否已经有足够能力有效保全自己的固定资本。债权人通常可以通过对企业盈利经营能力发展现状的综合分析等多种方式应用来更准确地有效评价一个民营企业在日常经营中以及偿还债务时的盈利能力，对信贷的风险进行有效控制。所以不论是对于债权人、投资者还是对于企业的运行管理者，他们都十分重视盈利能力。(二)文献综述1 .盈利能力分析的意义周富龙(2018)关于企业盈利能力分析的研究，阐述了企业盈利能力分析的意义及企业盈利能
7、力分析的基本方法。通过对资本经营能力、资产经营盈利能力进行分析，提出对企业的资本结构进行改良,实施更加有效的市场管理,从而达到企业获利最大化的目标的优化措施。辛宇丰(2020)在上市企业盈利能力的问题研究中阐述了上市企业盈利能力相关理论概述，分析了企业盈利能力存在的问题并提出相对应的解决方法。2 .盈利能力分析的方法林梢、杨和财、李换梅(2017)以我国葡萄酒上市公司为例，阐述了葡萄酒行业盈利分析的意义，并通过描述法和主成分分析法分析了我国葡萄酒行业盈利能力，最后得出从主营业务方面看，我国葡萄酒行业总体上处于缓慢复方发展阶段；从行业发展方面研判，我国葡萄酒市场回归理性消费等结论。赵鹏飞(201
8、8)通过杜邦分析法与对比分析法两种方法来对J公司进行盈利能力分析。在采用杜邦分析法时，不仅仅关注了盈利能力的“量”，还僧加了对盈利能力“质”方面的研究。在进行对比分析时，除对全国范围内白酒行业的现状进行分析以及与全行业的盈利能力指标进行对比外，着重僧加了对安徽省省内白酒市场的现状分析以及J公司与省内白酒企业的盈利能力指标对比分析。同时提出J公司的盈利能力在“质”与“量”上均存在问题，并对此提出了具体的对策建议。3.影响盈利能力分析的因素车淑艳(2016)在贵州茅台财务分析及价值评估中，通过内外因分析和SWC)T分析从定性的角度对贵州茅台的投资价值进行全面的分析,结合贵州茅台股份有限公司在八项规
9、定出台前后在证券市场的表现，观察这些影响因素的变动幅度和方向。经过研究分析得出八项规定出台之后，贵州茅台虽然在短期内受到政策层面的影响，但内外部战略环境仍将有利于茅台酒市场份额的进一步开拓。靳姗姗(2016)通过分析行业层面和企业层面的相关财务数据的变化趋势和纵向差异程度，检验“禁酒令”的双重治理效应。研究显示，“禁酒令”降低了酒类企业的盈利水平，且对白酒行业影响更为明显，高端品牌酒类企业的盈利能力虽然在“禁酒令”初始期和严厉期受到更大的冲击，但随后在行业整体发展欠佳情况下迅速恢复，这表明核心竞争力较强的酒类企业在这一过程中，核心竞争力进一步提升，从而在整体上提升了行业竞争力，这表明“禁酒令”
10、也间接实现了行业治理的效果。温斌(2020)以衡水老白干为例，通过销售获利能力、资产获利能力、投资者获利能力对衡水老白干公司的盈利能力进行了分析，并分析了影响衡水老白干盈利能力的内部因素和外部因素，同时提出对衡水老白干进行盈利分析应当保持高端市场优势、丰富资本结构等建议。综上所述，盈利是企业生产经营活动的最终目的,盈利能力是企业赚取利润的能力，盈利能力的分析内容主要涉及三个方面，即资本经营盈利能力分析、资产经营盈利能力分析、商品经营盈利能力分析，它们在一定程度上反映了企业的盈利能力。实践中的财务分析指标虽然在一定程度上能满足偿债能力、盈利能力和整体评价分析的要求，但仍存在不足，在分析企业的财务
11、状况时，应该适当的增加或者调整这些分析指标，以弥补财务分析的不足。通过增加现金流量、利润结构等指标，综合全面反映收益的质量，还可以增加非财务分析指标，如产品市场占有率、产品质量指标，使之与现代会计目标和现代信息技术的发展相适应。除了对盈利指标进行分析判断以外，还应该考虑企业的税收政策、资本结构等的影响，这样才能充分的评价企业的盈利能力。(三)研究目标与内容1 .研究目标随着当前我国和世界各地市场经济社会全球化的推动和迅猛发展，企业所需要面临的市场竞争压力也愈加严峻，如何有效地降低自己的压力和在这个市场竞争浪潮中成长和壮大，这个问题必然也就是每个企业的管理者应该认真地去思考和综合起来考虑的问题。
12、对于企业管理者来说，进行盈利能力的分析是非常有必要的，同时也体现了企业的经营情况和企业的利润水平，用已经实现的盈利能力指标与基期、同类型企业的平均水平、其他类型的企业相结合，就能更直观的反映和评价一个企业的经营活动情况，获利水平和企业管理者的工作效果。同时也可以发现企业的不足之处和企业出现的问题，进而选择采取措施有效地解决了这些问题，改善了企业的经营管理，提升了企业的收益。对于一个投资者来说，也是判断一个投资者在市场上是否正确地选择自己的投资策略方向，以及一个企业如何保持目己的稳定性。因此，无论是对于投资者还是债权人，还是对于企业的经营和管理者，都越来越需要重视对其盈利能力的评估与分析。2 .
13、研究内容本文以山西汾酒为例，分析该公司的盈利能力，具体研究内容如下：1 .从盈利能力指标研究，分析一个企业的盈利情况及盈利对企业的影响。2 .根据山西汾酒近五年的财务报表和相关的盈利指标，对其进行盈利能力研究及分析。3 .本文通过选取五粮液和贵州茅台的相关盈利指标与山西汾酒进行对比分析，判断出盈利能力的大小，找出其盈利能力方面存在的问题，并针对存在的问题提出改善盈利能力的对策。二、盈利能力的相关理论概述(一)盈利能力的概念盈利能力是指在某一特定的时间内，企业通过其经营活动来嫌取利润的大小。企业盈利的多少，与盈利能力成正比。由于企业在特定期间内获得利益，因此盈利性也较高。一般来说，我们在对某一企
14、业进行盈利分析时，可以分析出该公司目前的经营状况和未来的发展趋势。分析企业的盈利能力，我们一般是通过运用相关的财务指标，结合一系列的分析方法来评估经营状况的。这是企业经营状况和财务业绩的综合体现。（二）企业盈利能力评价企业的盈利能力评价体系包含运用评价方法和选择评估指标，怎样选取有效并且能够代表企业盈利能力的指标，可以综合揭示出企业盈利能力实质的评估指标是建立指标评估体系关键性的一步，因为评估指标的选取关系到企业盈利能力最后评估结果的合理程度与准确程度。企业盈利能力分析方法主要包括比率分析法和比较分析法。1、比率分析法。比率分析法是指在上市企业的报表项目中选择相同时间段内数据进行比较分析，从而
15、得出一系列与财务相关的比率与公式。本文选取运用的主要指标包括：营业盈利能力、销售毛利率、总资产收益率、净资产收益率、每股收益等。2、比较分析法。比较分析法主要是通过将财务报表中的各个指标与数据相比较,来分析和判断一个企业的财务现状和经营结果及其发生的变动情况，并据以预见未来发展趋势的一种方法，用它来说明上市公司财务情况的一种分析方法。比较分析法一般来说可以分为为相对纵向和相对横向两种比较综合分析法。本文招通过对2015-2019年的几项重要的企业财务指标进行数据分析进行一个纵向的比较和横向分析，使得其中一项财务指标在价格波动的期间数值、增减和变化幅度发生变化，以此分析方式为例来深入分析揭示山西
16、汾酒的盈利能力的重大变化及其未来发展。同时还选择了公司营业盈利能力、销售毛利率、总、资产收益率、净资产收益率、每股收益等主要财务指标，与贵州茅台、五粮液进行横向比较分析,确定山西汾酒盈利能力存在的差异及其程度，以此来揭示山西汾酒盈利能力中所存在的问题。三、山西汾酒盈利能力分析（一）白酒行业现状近几年以来，我国国内白酒市场出现了高中低三个档次的白酒品牌。目前，从白酒行业利润贡献度可以看出，随着白酒行业的利润对高端白酒行业的贡献度逐步提高，从发展的角度可以看出，高端白酒市场的优势将进一步提升，利润对高端白酒市场的贡献度也将迅速提升，以中级白酒行业的新兴力量，白酒市场也将逐步走上规范化和合理化的道路
17、。与发达程度较高的国外市场相比，国内白酒市场不断进步和发展的市场规模和产品、规格、购买程度存在一定的差异，但国内白酒底气增强，在优秀的生产工艺应用规模上不断扩大，产品质量逐步改善，行业利润增长空间非常广阔。白酒企业将在未来几年吸引更多的跨境资本流出，实现新型跨境融合。其次，白酒消费转型升级的趋势会得到延缓，消费品牌化和多元性也会在不断深入推动。由于该品牌的知名度得到了大幅提高，消费者更愿意选择一款具有良好品质和安全性保证的商品。最后，随着我国白酒酒类工业化进程的加快，许多企业都在积极开始探索酿造葡萄酒国际化。中国的名优白酒品牌，借助于世界各地通用的白酒发展语言和方法等形式，诠释和弘扬中国酿造葡
18、萄酒的文化，携手开创拓展国际市场的平台，构建可行的国内外合作机制，树立中国白酒在世界范围内的国际声誉。（二）公司概况介绍山西汾酒有限公司正式注册成立于2002年3月，是原省属山西省杏花村酒业（集团）公司自主出资组建设立的一个大型国有外商独资企业。该有限公司主要业务专门从事生产山西汾酒、竹叶青等汾酒等的研发生产，它目前已经拥有着一个我国著名的国际驰名品牌白酒生产品牌“杏花村”，这不仅是大型的国营综合性大型民营企业，也被专家认为已经是今年国家520户的汾酒重点生产企业之一。企业的经营管理业务范围：专业生产和代理经营销售汾酒、竹叶青以及其他各种酒类产品的酒系列；从事白酒各种行业高新技术及其他相关系列
19、产品的技术研究、开发、生产；对白酒投资项目管理企业办公以及企业和白酒相关的行业咨询服务。经营方式：本企业公司主要隶属于礼品酒、饮料和其他特色品牌精制礼品茶叶生产加工厂的是集生产、销售及供销专卖等业务一体化的企业发展战略方向。根据中国市场需求，研发各种新葡萄酒体并及时进行采购制定产品采购计划和制定产品研发生产方案，原粮希望能够顺利实现100%的中国基地产品供给，按照对新葡萄酒体的制曲、酿酒、勾兑、贮藏、包装等全部的流程程序实施生产方案，最后原粮能够顺利完成对新葡萄酒相关产品的中国市场直接销售和客户反馈。上市后公司制订了一系列发展规划，盈利能力稳步上升，为行业利润做出了巨大的贡献。汾酒集团事务所在
20、中华地区总部位于中国酒都杏花村，以其自主生产和研发经营的拥有中国著名顶级葡萄酒品牌为主要主营品牌的有汾酒、竹叶青和汾酒。杏花村山西汾酒古代酿制技法工艺技术作坊汾酒遗址介绍山西汾酒遗址是国家级首批重点历史文物保护项目单位，已经成功被列入选到了山西省申报世界遗产的一个预备项目清单，山西汾酒古代酿制技术工艺作坊是首批成功列入国家级非物质历史文化遗产，并已成功进入国家申报的一个世界物质文化遗产的一个预备项目清单。（三）山西汾酒盈利能力指标分析1 .主要财务数据分析与评价表3.1山西汾酒2015年.2019年的主要财务数据项目2019年2018年2017年2016年2015年营业收入1,188,0079
21、38,194603,748440,495412,856营业利润284,342217,702138,48592,96677,208利润总额284,510217,442138,32492,00675,985净利润205,357155,989100,41664,15754,181资产总额1,606,771,182,896893,979741,663670,663股东权益总额762,459648,161533,871483,704449,525从上表3.1中我们就可以知道，山西汾酒在过去五年里一直持续维持着快速盈利的良好状态，是什么特殊事情导致了山西汾酒的快速盈利的局面：2019年9月是我国汾酒装备制
22、造企业体制制度改革步入深化之年，改革开放成果的广泛推广和有效落地之年。上半年，公司紧紧围绕“创新特色党建、加快改革落地、强化运营能力、提升发展质量”的总体工作思路和总体经营策略，以加快深化全面推进改革开放工作为发展思路和工作主线，凝聚广大改革群众共识，加强责任抓落实，对接目标一流，积极配合推动和努力促进公司经营体制管理的高度协同和有效优化，圆满完成达到了今年公司“时间过半、任务过半”的发展目标，累计顺利实现全年营业收入63.77亿元，同比上年同期累计同比增长22.30%,归属于其他5家上市企业公司最大股东的实现营业收入净利润11.90亿元，同比上年同期累计同比增长26.28%,每股固定投资年收
23、益L3696元/股，同比上年同期累计同比增长25.84%。加权平均公司净资产年收益率17.35%,同比去年上涨1.70个百分点。这些行业统计数据充分事实说明了该公司已经持续拥有良好的资产盈余和业务增长率，而且由于该公司的固定资产和其他财务收入总额逐年向正常水平递僧，也充分事实表明了该公司正在不断逐步拓宽其生产线的规模，如果该公司业务能够长期如此平稳地健康的快速发展保持下去，将一定会继续使山西汾酒拥有较好的发展前景。2 .营业盈利能力分析与评价营业分析和盈利能力分析主要就是反应一个企业在其生产和经营活动过程中所能够实现的各项盈利水平的一个重要能力指标，其中主要包括产品的销售毛利率和销售净利率、还
24、有营业利润率。表3.2山西汾酒2015年2019年营业盈利能力指标值项目2019年2018年2017年2016年2015年销售毛利率71.92%66.21%69.84%68.68%67.37%销售净利率17.29%16.63%16.63%14.56%13.12%营业利润率23.93%23.20%22.94%21.10%18.70%由表3.2我们已经可以清楚地看出,，西汾酒的销售毛利率主要保持在70%左右不断地波动，并且一直保持在相对稳定的水平，2019年达到了最高峰值，2015年至2017年持续上涨，在2018年下降，低跌的根本原因主要有三个竞：争激烈、营业费用成本高、营业收入低。如2012年
25、的营业费用，同比上年增长44.35%,而经营性费用成本则是比上年增长51.73%。销售净利率的变化较大，从2015年的13.12%逐年上升至2019年的17.29%,逐年都呈上升的趋势，主要来自于公司净利润的快速增长，表明了该公司这五年的经济盈利能力不断地得到提高，产品仍然具有一定的市场竞争优势。营业利润率虽然有升下下减，但增加并不明显，基本保持在20%左右，其中从2015年到2019年，公司在经营中不断地扩大自己的规模、拓展销售领域，在实现销售收入快速增长的过程，营业的成本和期间服务费用都在大幅度地增加，特别重要的是营业管理费用和期间销售费用的增幅相对比较大，受此因素的影响，营业利润并没有得
26、到太大幅度地提高，因而营业利润率的涨幅显示出不好。通过这样分析我们可以看出，山西汾酒近年的销售利润和产品总额的平均增长率与营业利润的平均增长率是相当，所以山西汾酒的销售和产品在实现盈利方面的能力是可持续发展的。本文从四个方面选择了白酒产品行业中五粮液公司和山西汾酒公司进行了财务数据的综合对比和分析，通过其盈利能力的各个重点指标进行分析，得出了山西汾酒在同类产品中的盈利能力之间的差异和优劣。3 .销售毛利率比较分析表3.3山西汾酒与五粮液2015年.2019年的销售毛利率比较情况项目2019年2018年2017年2016年2015年山西汾酒71.92%66.21%69.84%68.68%67.3
27、7%五粮液74.46%73.80%72.01%70.20%69.20%由表3.3可知，山西汾酒的整体销售毛利润近年来保持在70%左右，2018年公司的销售毛利率为66.21%,同比下降。主要原因是由于低价汾酒系列产品快速释放量所致以及被并入集团杏花村（杏花村）品牌酒；而五粮液的毛利率在2019年达到了最大的平均值为74.46%,高于山西汾酒2019年的最大平均值71.92%,说明五粮液的毛利率在我国同类食品行业中仍然占据具备着一定的市场优势，其商品化的生产、销售和获利能力远远强于山西汾酒，山西汾酒的发展前景相对不容乐观，需要进一步提高价格和成本控制，山西汾酒的获利能力和竞争性才能越强。4 .总
28、资产收益率比较分析表3.4山西汾酒与五粮液2015年-2019年的总资产收益率情况项目2019年2018年2017年2016年2015年山西汾酒12.28%14.67%11.96%9.09%8.67%五粮液17.67%17.88%15.16%12.30%12.96%由表3.4中的统计结果我们可以看出，这两家企业公司的这一个重大指标在2018年都达到了最高值，表明两家企业的总资产盈利能力在这一年很强，五粮液的总资产收益率远远强于汾酒，与五粮液公司相比，汾酒的总资产盈利能力较弱一些，两者之间的总资产盈利率之间的差距正逐渐扩大，主要的原因之一就是五粮液正在积极扩大销售市场，资产的综合利用效率好，获利
29、能力强，经营管理水平也比较高，在增加了营业收入的基础上，也在不断地提高各种资产的综合使用效率和资金周转的速度，从而大大地提高了总资产的收益率，为我们的公司创造了更多的收益。两家公司2018年一2019年总资产收益率开始下降，特别是山西汾酒下降比较大，说明公司的盈利水平下降，生产经营出现问题，应该引起重视。5 .净资产收益率比较分析表3.5山西汾酒与五粮液2015年.2019年同期净资产收益率比较项目2019年2018年2017年2016年2015年山西汾酒24.22%27.16%19.89%13.75%12.85%五粮液23.05%23.44%18.64%15.25%15.14%由表3.5可以
30、清楚地看出，2015年2016年两家上市公司的净资产收益率在平均水平上相比之下山西汾酒远远低于五粮液，2017年开始五粮液的平均净资产收益率远远强于汾酒，2017年2019年山西汾酒的平均净资产收益率已经连续三年都超过了五粮液，且其净资产收益在2018年高达27.16%,这说明汾酒的企业自有资本在实现经营中获取利润和收益的能力正在逐年上升，资本结构调整也取得了很好的成绩。6 .每股收益比较分析表3.6山西汾酒与五粮液2015年.2019年的每股收益比较项目2019年2018年2017年2016年2015年山西汾酒2.231.741.100.70.6五粮液4.483.472.551.791.63
31、由上表3.6可以明显看出，五粮液的每股收益都是一直保持着快速上升发展的趋势，而且从2015年至2019年，汾酒的每股收益也正在不断地持续攀升，从近年的市场经济增长速度看起来，汾酒的增长速度远远强于五粮液，市场的平均市盈率也一直保持着快速上升的状态，增长性较为良好，如果五粮液能够在未来几年内继续维护和保持这种健康的发展，山西汾酒凭借其较良好的盈利能力必然会吸引很多潜在的投资者参与到企业投资中去。（四）山西汾酒盈利能力的优势与劣势1 .盈利能力具有稳定性和持久性表4.1销售净利率和主营业务利润率科目/时间2017年2016年2015年营业收入（元）4128558455440494831260374
32、81699净利润（TL）5418078006415737001004159200销售净利率13.12%14.57%16.63%营业利润（元）772076545.2929659605.11384846693营业利润（元）758614897912851259.21369402736主营业务利润率0.9825643610.9819198920.988847894从表4.1数据表中的综合分析中我们可以清楚地分析得出，山西汾酒在2014年期间受到当前国际新兴市场经济发展环境严重的恶化影响，营业收入和实现净利润都出现有较大的大幅下降，此外，企业的实现销售收入净利率和总固定资产贷款周转率也分别比前和去年同期
33、同比下降7.05%和32.4%o而2015-2017年,面对当前复杂宏观的严酷经济形势和激烈的国际市场竞争，企业不断做出及时的战略调整，通过市场营销与战略转型、产品结构优化、渠道营销技术创新、降本增效等多个环节方面积极进行了体制改革与管理创新，开辟了中国企业实现可持续发展的新良好局面。近三年以来,我们就已经可以明显性地看出山西汾酒主营企业的集团营业业务收入、利润总额、销售收入净利率以及其他集团主营业务的年净利润率逐步提高，这也已经充分体现了目前山西汾酒集团企业能够实现长期盈利增长能力的一种高度稳定性与持久性。2 .资产营运能力强表4.2行业对比分析年份201520162017公司应收账款周转率
34、存货周转率总资产周转率应收账款周转率货转存周率总资产周转率应收账款周转率存货周转总、资产周转率州台费希1.640.1527.02%1.170.1832.34%1.190.2822.51%金液1.080.7943.74%1.040.8142.79%1.070.8525.88%山西汾酒1.070.7166.10%1.120.7262.381.180.8673.82%从全国白酒生产行业的市场对比数据分析研究结果可以来看，山西汾酒的企业总资产周转率一直占有较高的市场水平，并且在2016年全国特色白酒生产工业百强中居首位，说明它的企业资产周转经营管理能力更强。本文将对我国山西汾酒企业应收账款周转率和存货
35、周转率两个指数指标进行了数值分析，通过该指数企业定期存货资产周转率与企业资产周转率两个主要目标指数的数值对比分析来对其进行具体地研究分析我国山西汾酒的企业资产管理经营力和管理服务能力。通过进一步的数据分析我们可以明显得出，2017年期间山西汾酒的公司存货资产周转率已经占据了该汾酒行业的第一，这也充分表明其公司存货资产周转的增长速度相对较快，公司的市场销售服务能力强，资产的长期流动性也比较大。（二）山西汾酒盈利能力的劣势1 .在市场竞争中盈利能力处于劣势由上文所述的汾酒行业数据对比中我们已经可以清楚知道，山西汾酒有限公司在该行业的整体盈利管理能力中仍然一直处于较弱的地位。一方面，山西汾酒有限公司
36、始终优势不敌国内的白酒龙头企业，从目前我国高端型白酒的国际市场发展角度分析来看，贵州茅台、五粮液公司长期以来均已经成功占领了国内50%以上的白酒市场份额。去年前三季度，“茅五洋”的白酒营运业务总收益已经首次超过500亿元，贵州茅台的白酒营运业务总收益甚至已经首次达到247亿元。根据历年财务统计数据分析结果表明，白酒酿造企业快速走向高端工业化。同时，强弱优势相间日益分化的发展趋势正在当今我国高端白酒酿造工业中日益得到凸显。从中国白酒产品行业发展角度分析来看，一方面，与中国白酒产品消费群体转型改造升级的过程关系紧密，另一方面，与我们中国白酒产品企业的自身白酒品牌与其自身品质息息相关，未来很长一段时
37、间我们的中国白酒相关产品销售行业很大一定程度上也很可能也将会逐渐陷入一个挤兑式快速转型成长的发展阶段，特别多的是那些具有品牌效应和目身酒品牌品质均一般的小型白酒产品企业,将逐步正式退出白酒市场。因此，对于目前山西汾酒这一二三线酿酒厂家而言，其中一些高端高级酒类系列产品的长期盈利经营能力及其在激烈市场竞争环境中的绝对优势仍然可能存在明显劣势。中低端品牌白酒的竞争市场近年来也相当激烈，这就必然使得我们山西汾酒有限公司同时面临着中低端品牌白酒相关产品价格竞争的巨大压力。2 .在产品竞争中盈利能力处于劣势近年来，各个国内白酒生产厂家都纷纷推出了许多新型的国内白酒同类产品这也极大地程度加剧了国内白酒同类
38、产品在海内国际白酒市场上的激烈竞争。茅台近几年正在加快深入推进“文化茅台”的品牌建设，着力为广大消费者和白酒企业员工提供文化服务，以打造文化茅台带动引领白酒行业健康快速发展，用优质服务实力打造和文化赢得更大市场。糖酒会期间,茅台全国经销商代表座谈会主要内容着重强调了要构建中国茅台民族传统企业文化品牌茅台，培育中国茅台文化品牌发展信念。五粮液还陆续推出了多款系列新品陆续上市积极创新求变，“春己暖、花揩开”就是很多资券商对此次糖酒会的一种良好整体主观印象。所以，现在对于我们山西汾酒来说，所以最需要应对面临的挑战是企业产品化和市场竞争揩可能会更加激烈。茅台也努力不断克服“短缺依赖”，加速转型寻求战略
39、转型。四、山西汾酒盈利能力现状2019年山西汾酒中期的基本每股收益、净资产收益率也均迈上新台阶。2019年上半年，山西汾酒基本每股收益L37元，较去年同期增长25.84%;加权平均净资产收益率为17.35%,较去年同期增加L70个百分点。山西汾酒2020年实现营业收入139.96亿元，较上年同期增长17.69%,归属于上市公司股东的净利润31.06亿元，较上年同期增长57.75%。公司2018全年实现营业收入93.82亿元，同比增加47.48%。归母公司净利润14.67亿元，同比增长54.01%,略超预期，主要在于2018年实现“同一控制下公司并表”贡献约5亿元，其中单实现营业收入24.7亿,
40、同比增力口63.83%,归母净利润2.03亿，同比增加38.18%,收入环比加速主要在于集团杏花村品牌并入上市公司所致，利润增速环比降低原因在于并入的主要是低端酒，低端酒的毛利较低。另外，从2019年一季度数据来看，2019年单营业收入同比、环比增速有所放缓，主要在于公司3月起青花控货停价，但是叠加两个季度来看，收入同比增加47.56%,仍然维持高位噌长；考虑到18年底公司股权激励第一期解锁条件为2019年收入增长同比不低于22.2%,在前两年市场的开拓调整中，有些点状市场发力较小。因此，我们判断公司营收增速在后三个季度环比将有所提高。2018年，公司在不断深化改革进程中,持续优化经销商结构、
41、区域布局,持续推进模式创新、人才建设、管理提升,推行“强激励、硬约束”激励考核机制,营销团队规模质量双向提升。报告期公司主营业务收入大幅增长,高端产品占比增加,归属于上市公司股东的净利润大幅增加。通过对山西汾酒2015年至2018年五年的财务数据进行分析,并结合五粮液公司进行对比的盈利状况来看，山西汾酒盈利能力呈现平稳增长趋势，发展形势和前景良好，具有较佳的投资价值。2015年至2019年五年内山西汾酒的销售毛利率、总资产收益率、净资产收益率都处于中等水平，说明企业在同行业中的资产规模增长能力一般，虽然五粮液凭借其努力一直保持着稳中有升的状态，但增长率平稳率不及汾酒，升降波动起伏较大。从指标变
42、化情况即可看出山西汾酒的进步很快，盈利水平正在快速提高，此外，激烈的市场竞争给山西汾酒的销售情况带来了些影响，以至于该公司2018年的销售收入增长率出现了下滑，但整体的利润水平却并未受到很大影响，仍然保持着一定的增长。随着省外市场的高速发展，山西汾酒会继续保持向上发展的趋势，考虑到其强大的品牌力，以及华润入股汾酒将在管理层面和市场协同方面组成小组，提升汾酒的管理和运营水平等。目前看来，山西汾酒的盈利能力拥有稳定性的特点，在竞争激烈的市场环境中并未受到很大的波动，盈利水仍然保持小范围增长的势头，在同行业中排在中上水平，但是公司在经营管理中也存在一些不足。五、山西汾酒盈利能力存在的问题及对策分析（
43、一）山西汾酒盈利能力存在的问题1 .销售净利率偏低表5.1贵州茅台、和五粮液、山西汾酒销售净利率对比年份公司201520162017营业收入（亿元）净利润（亿元）销售净利率营业收入（亿元）净利润（亿元）销售净利率营业收入（亿元）净利润（亿元）销售净利率贵州茅台334.47164.5550.38%401.55179.3146.14%610.6290.049.82%五粮液216.5964.1029.60%245.470.5728.75%301.871(X).8633.41%山西汾酒41.295.4213.12%44.056.4214.56%60.310.0416.63%在同行业中与贵州茅台、五粮液
44、对比来看，山西汾酒2015-2017年在同行业中排名最低，而且和优势企业相差较大，平均每年相差34%,山西汾酒的销售净利率也不占据优势地位，这说明山西汾酒的销售净利率在行业中处于偏低的水平。结合营业收入和净利润具体来看，主要是因为企业的净利润较低。从利润表可以看出，山西汾酒的成本和期间费用的控制能力较强，不存在成本费用率过高的问题。山西汾酒的营业收入规模和净利润水平与其他各省的白酒龙头企业相比有一定的差距，主要在于其在国内所占有的市场份额和产品竞争力缺乏优势。首先，由于贵州茅台和五粮液等川酒行业知名度较高，长期占领高端酒市场，导致山西汾酒的在高端酒市场上不占据优势，只能通过降低价格来扩大市场销
45、售量。其次,近年来，低端酒市场异军突起。许多小规模白酒企业入驻低端酒市场，比如牛栏山、二锅头，由于低廉的价格和不错的口感使这些白酒企业独占鳌头。在这种市场背景下，山西汾酒的市场份额有所下降。2 .利润质量较低表5-2贵州茅台、五粮液、山西汾酒利润质置对比分析年份公司201520162017销售费用率（）核心利润率（）综合性资产报酬率（%）营业收入净利润销售净利率营业收入净利润销售净利率贵州茅台4.4565.6529.284.3259.4623.195.1362.2228.12五粮液16.4758.8624.6019.1356.6720.7512.0154.5422.48山西汾酒17.8918.
46、8112.5117.6021.7113.9122.1722.6516.52表5.2从费用质量、企业自身经营活动的盈利规模、经营性资产的增值情况三个方面分析了山西汾酒的利润质量。首先，销售费用率越低就表明单位销售费用所带来的销售规模越大。从销售费用率指标来看，山西汾酒的销售费用率较高，每年平均为19.22%,位于倒数，而且有上升趋势。这说明一方面，山西汾酒的销售费用利用率有待提高，对销售费用的控制有待加强；另一方面，这说明产品竞争力没有占优势，企业应该及时调整产品战略，以提高产品竞争力。其次，核心利润只包括企业主营业务的利润，其数值更能体现企业核心产品的盈利能力。从行业对比来看，山西汾酒每年的核心利润率都为最低，三年的平均值为21.06%,这说明企业自身经营活动的盈利规模与龙头企业有一定差距，企业应重点关注核心产品的盈利能力。最后，通过上表我们可以明显看出，山西汾酒的经营性资产报酬率最低，三年平均值为14.31%。这说明山西汾酒经营性资产的盈利能力有待进一步提升。根据上面的分析，山西汾酒利润质量较低主要体现在销售费用的有效性差，核心产品的市场竞争力较低，以及经营性资产所带来的企业获利能力较弱。通过对山西汾酒2015年至20
