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1、2016年07月24日通信V2X与智能驾驶深度解析V2X是粕车时外界的信息交接，百分百车我网是自动Xg的QkV2X是指包括V2V（车.车）、V2I（车-底&设施）、2P车-行人）子方式车联网通信技术，即车对外界的佶息交换、是未来智St交通运侑系统的关键技术。特斯拉事故说明物联网是人工智能的底0，亳米茨宙达+摄像头的方案乐于白主式环境感知系统无法做刎全天候、全路况的准瑜感知，而林阿大环境感知系统即V2X（包括现代通信4G/5G与卫星导肮BDS/GPS技术）与之影成良好互补。如果说车联网最初的应用主要集中在安全防盗、车战功放、信息娱乐之上，陵希辅助驾驶、自动学驶技术的逐步成熟和智慈交通行车安全的关
2、注，进一步满足高可隹性、低时延要求的V2X矣生动安全业务成为根造车战樽烙的新动力。 V2X产业分为DSRC和URV两个樨*1.和产Jt眸管：（1）DSRC专用版程无我通信标准，以IEEE802IIP为乐础（实际是VCiFi的扰展），V2V为主要应用方式，经过十多年发展历史，杉成了以XPST瑞讲/车企等传统汽车电子产业链，美国、日本和欧洲在推选产生化.（2）1.TBV是基于I.TER14技术为基西（4G5G）,it1.11V-D1.TIV-Cd1.两大技术支持包括V21、V2VV2P等各类应用，正处于林泡制定的关键阶段，杉成了以大唐、华为、高通（蟀招式技术供应商）等通信产业犍企业电信运营商和汽车
3、企生为呈的产业阵营。根据3GPP就近发布的计划，ITEV2VCorepart将在2016年9月完成，1.TEV2XCorert将在2017年3月完成。初步推断I.TEV2X预计到2018-2019年商业应用， 中国作势全球第一大汽车市场/委自巳的车J冏标准，1.IB-V可能校就大.我国日讨尚未也出任何标准，作为是全球第一大汽车市场（而汽车作为潜在的第二大秒劫市场），车联网标准制定势在处行。相比基于8021.1.p的DSRC,由华为、高通、大庶等提出的1.TE-V优势明显：Q）可复用蜂驾网络，部总成本低；Q）根玄广,网络运营民利模式济晰；6）全球通用林汽，单一1.TE此片姐，大幅降低模块、芯片成
4、本；（4）5G挣续演进.虽依IT1V成他度不如DSRa但从中国轲有全球双大的1.TH网络的现收和1.TEV流送的技术优势来看，我们认为1.TE-V将是B1.内V2X技术标准首选。 .：智能驾殁和智能交通融合将位生V2X的巨大市场，正如N&1OT在物联网低较低速率数据场景下的应用，我们中长期看好1.TE-V/5（；在车球网V2X锁域的发展潜力。我们这议交点关注国内1.TE-V标派制定主导推动方大唐电信，以及承担与大唐电信合作推动1.TE-V车我网项日研发、车战设务生产和产业住合作的大店失团子公司高鸿要偷、与高通、忍智满合作的技术型分销商刊Jft科技（虫点布局芯片设计和ICT解决方案），关注车联网
5、领城高新共、*地体、永鼎H份、国咏科技九 风险*示：1、国内奉款用标雇尚未制定；2、匚IEV林泄t度低于覆期行业分析a*领先大市A维持评级#*於求我:Wind管氮3M12M%1M*4JU1.AX.O安信证券essenceSECURmes内容目录1 不.X-*1-1.1.XW*W1.W-1-*132 .V2X，方情率我冏杨拿有什么不同43 .1.ET-V与DSRC的aA#府之54 .国内华为大主导1.TEV标准，各方枳极枷1.851.TE-V126. AM14图表目录1 f，卜图2:车联网中牟栽信息JR务4EQ3ITS-）、V2P（本-行人）*才义奉JJtJR通体税木，“车时外界的信息史挨.V2
6、X是未束智能交通运检系统的关键技术，它仗秤车与车、车与原站、基站与基站之间能够递抹”从而发得实时路况、道珞抹息、行人优息等一系列交通伏息.提高学驶安全性、减少拥堵、提高交通效率、提供车奴娱乐信息专.原于V2X技术不仅可以大幅提升欠通安全降低义通步故率，而JS1.可以为自动驾.殁、帮危交通和车联网创新提供钛成本、3实施的技术路级和展f4平台。3:4rftX,M,ITSitXHO安信证券essenceSECURmes4：率JiU1.两料值用总区时比Con*nuniction”.怖CmodrnntsnftrquMIranSfniM1.a9cra91.oe1.f1.c1101.09t(2Gf3G,4G
7、V2VV21ITSRoadSnftyCcmmunioeontratncmod1.endrquhmntFroqunttrav114ston(1*10Hz)Snortrangecoon(hundredsOtmeen)1.owa11cyrquWfnN(HQh93M1.tyUMrM9W:802Hpand1.TB-2x专时A处华为.馥尊斤走我7目前车联网主要通过2G,3GMG模块的远程通信，运普衙通过+车联同服务平台模式，主要的功能对消费者来说是信息、线乐也导抗，对于车企来说通过无戏通代火控车辆安集部件的运劳商状态、?投用户的牵柄使用行为习惯：通信潞量模型和要求：低苑率传谕、大型废幺、廷时不敏感，如车武
8、视疯短技多媒体娓乐、珍断数据和导航定位数据等.如果说率及IR最为的应用主要集中在安仝防哀、率,力火、信息娱乐之上，B1.t”财公、自动X收技术的逐步成熟和Ir1.t史通行奉安会的关注，遗一步湍足高寸，桂、MH*V2X臭主安安全业务成为泰魂率我用终的崎动力.目亦主奏有专用短程通信技术林&与研制中的县于4.5GJ5G的1.TE-V技术标用在性税上挣合需求，V2X的主流通信标池之争将在这眄:之间双开:当前的能丈通系统ITS正处在第三阶段，5G标准在1.TEN的思况上，为满足未来自动驾驶的京兴，粒能指标会史进一步提升。1：V2X的显体其分析Af1.*gSriMH1.Mm心5J户*JUC4A.*&J1.
9、A防脸。警(2O1OOmSJ小(3oOm导版、恬号灯拉制、珞况.泞由我拨中5f11s小100Om-114j-*ttA,根乐任其长Jt全RX/#&#;安”证东HX,73. 1.ET-V与DSRC的技术标准之争V2X产业分为DSRC和1.TE-V两个坏巾产业障*：(1)DSRC4用短程无找通信杯就，vIEEE802.11p为县M(实历是WiFi的扩展)，使用5.8505925GHZ中的75MHZ段,V2V为主委应用方式，经过十多年发票.历史，形成了以NXP/ST/瑞萨/车企岸传统汽车电子产业低，美国,日本和欧洲在科遗产业化.(2)1.TE-V是甚于1.TER1.4技术为基处(4G5G),通过1.T
10、E-V-D和1.TE-V-Cd1.两大技术支持也括V21.V2V和V2P号各类应用，正处于标泄M定的关货阶戊，形成了以大唐、华为、高通(蜂需R技术供应声)等通信产奈任企业、电信运营西和汽车企史为主的产业阵营.预计2017QI完成标准制定，现已同步开展技术研发测试试脍；预计2018年开始规楂道珞外场试验.2020年左右导入商用.H计1.TE-V在中国和欧洲史世奇+A11M计2020-2025中国V2X设各和终端Ir均为2300亿,O安信证券ESSENCESECURITIES5：欧美日尊ItDSRC产支化2016-20202011-201Sion：rXJWia蛤,Mrmsw2011J20148Co
11、nnectedV，日彘*侬.4与20142:ItwH的I抵我物i用车安裂V2XI9Mi,IttQOI7年军阳更东师安鳖2020：2iau/佥ftrw,3)20142016筑横试髭1.TE-V-CeII-V1.TE-V-Direct(1) 2014年2月DSRC被美国交通部确认为V2V标泄，姓过10年研发与测武已经定.型“2015隼9月，美国交通部拨出4200万美元在美国三个地方开展安全测试，预计到2017年将试装1万辆。这三个地方包括如约，怀俄明州，TampaBay,通用2016年上市的卡迪拉克CTS样装备V2X美国ITS关族的安全姓应用锁域要求友用5.9GHzDSRC1太未关闰主要路段将布设
12、落#1设各，所有销往美闪的车柄都必须加装59GHzDSRC车战设SDSRC关於拒理：支持车速20Okmm,反应叶何100ms,敢出传输速车平均12Mbps(最大27Mbps),传檎花国1km-根据美国文通运输郡的报告，连反交通怙号灯指示的时延要求是小于100ms：车辆防短控指示的时廷委求是小于20ms.6:*t(1.TE-V-Ce1.1.)分率KI(1.TE-V-Direct)网终条构集中式网络架构分布式网络架构c本地快速接入灵活可靠的MAC机制/#/a.左*，吼安金江*崎攵中心O安信证券ESSENCESECURITIES(2) 1.TE-V定义了两外车J1.tMii信模集中义(1.TE-V-
13、CeII)和分布/(1.TE-V-Direct).对年捐主动安全应用通信技术的方索进行了立点优化，在帧结构、然大发断功率降低、物宸拄物、信息安全札匣等方面取得了皎大的突破,优化了系统性能.，并通过仿戈进行了验证，充分体现了1.TE-V技术对802.1IP系统的比较优芳.1.TE-V设计的息站参与词度的D2D通体方案，形成了支持白蛆织和基站调位两种调度慢火下的全场景通体技术方案，满足料能,文遇多样化的应用需求，拈合蜂环和互通技术，全面J1.待行车安全、交通效率.怙息娓乐等多种业务，1.TE-V-CeII*M资舛*源:高热M.份宵码.安H证*砥志中78:1.TE-V与DSRC牝劣告H比1.TB-V
14、DSRCO峰禽找水、可仔按比分别M宓如说延，V2I实共，行化芳移动生、安全性好后续演进(5Q)电优产业(奈坎、瑟片和站芳例)支村成熟双两.NX1公片商和大*汽车厂商已经在近可提供两用产的美之坦部g大力推动，2019年左右可能在夭R注SM虫箕V2V用场景核为成熟，及的核电.ff1.计2017年无乱流结标泡2CH少年才有可能实现南用玲部门陟调根反大CSMAC.H方八.济反节热、数据竞争赃擒向8S5.9GHNM或智逸仕、件俯距高交瓜，且由于千挑朦固.在我IXI商用可能受阻后绫湎进路线不明V2M呆技术和实范推应大资外行泳：公严拉，”龙卡。1.安信证券ESSENCESECURmES1.TEV2X的最大好
15、处&于能吏攵使用现有的蜂巢式总住建议与阳谱，区运商不需要布这专用的珞倜设备(roadsideunit,RSU)以及技供专用领讣单一1.TEIft片组，他为车厂降低JJ合成木：不过目若DSRC林市已及发S就绪发展较为破科，1.TEV2X仍在研究标戏制定阶段，市场应用还衲检.险和认可。4.国内华为大唐主导1.TE-V标准，各方积极推进中国矣*己的本及网葬“1.,1.TE7可能枝枝大.我国发展智能网联汽车的意义也大，其一，文通、能源、环境污染等问题日起突出。其二，中国拥有全球第一大汽车市场和税为政大的通信和互联网产业化势，智论网联汽车的发展底班条件非常好。而汽车作为潜在的第二大移动市场，其高速增长的
16、通优畲求和有枯殊要求的通信场景已引起史界的南度关注，各主安B1.家争相发展各自技术标浪，力求占领行业利高以5.9GHZ的DSRC在中国会有潜在干扰的问题，中国需妥一个不同的V2X解决方橐，CCSA已经在中国针对1.TEV2X推出了工作项H(WorkItem),而华为已经开始布局推广，中国已经建成全球放火的4G1.TE蜂窝网洽.营运商不需要有走专用的路网设备(roadsideuni,F1.SU)以及提供专用频谱，可以和手机使用同一类电的单一1.TE晶片也，能为车厂大大降低整合成本C相对于主机厂和电子零部件供应南推崇DSRC.国内大部分也气领域厂家隼为、大唐等更加史村1.TEV2X.9:1.TEV
17、2X4灯第构应用层网络乂感知层资朴枭源：大感电ft*K.安需迎京时忘中71.TE-V的国际捋麻删起步.3GPP巳发布1.TE支挣V2X京米的技术报告，以及正关的需求加范(22.185);架构.安全、空。等方面还处于技术报告立备阶段(23.785、36.885专)，正式机范研制将于2016年年中启幼，计划于2017年发布.国内的通信标注化协会(CCSA),中国智短,交.通产业我鼠(CITS)、车&K息很务产业应用款以(TIAA)等多个标准孤织与产生联盟也后动了V2X方面的通信林水研发，CCSATC3多个工作炉同时开展架构领讼、空D等方面的研究，原不与3GPP保持一致，处于讨论稿阶段，尚无实质性影
18、在发布；C-S,TIAA分别开装合作式ITS车M通信系统应用层及应用教祗交互标准、V2X信息安全及频谱方面的研究,O安信证券essenceSECURmes1.TEV2X在3GPP仍在研究阶段，之后将成为3GPP正式标池Re1.ease14下的工作项目M3GPPHU1.,Re1.ease14樨麻T豆在2017年允匹其中1.TEV2VCorepart将在201649*,1.TEV2XCorepart挣在2017隼3月完成.在标池化之后，通常客矣至少一年的时间才在商北化乩片妲生产。初步推断1.TEV2X被计列2018-2019年药业应用高H等芯片厂商可能会也挣双模冏廿支两料底及枝.(D2016CES
19、邦出我龙820A汽车处理徐.&龙820A搭找的机;8智能平台ZerOth方案，支拘汽车制造商利用向向高级J5驳辅助系统(ADAS)和信我信息娱乐情景的神经网络，开发出基于深度学习的最先世解决方案并J1.高t运行在车内集成平台，(2)2016年6月8日推出格能互联汽车参若平台二具备1.TE、GNSS.WiF1.DSRCV2X和我牙孕关处无线通讯技术,可以解决日前车寐网举台的可护照寸土、无线共存以及未来适应植方面存在的问粕,H10:多1.TE-V葬*化201420152017I20132016SA1.1.TEV2X祈求：M；PPCCSAI.TKV2XT1.AACITSSA1.1.IEVNX而邓S2
20、1.TEV2XK构SIW1.RANV2X1.THV2X5tWCI讲*分*8%安d证东T堂中心十体9*亿(CCSA)trftt,AA)*勺奉壮壮汉X作姐：我号奉奉MX必馆皆&于不PI坦枚衣代军统测认工作,乏战必语与电基条*检米工作如：承&R家格粘汽车和车改网无羯”诂N分和使用号之工伟资处京源:公开露嬖.房安鬻江冬号中心中国r能克通产业JWI(c-rrs),是由从事相能殳通锁城相关单位姐成的行义姓下台和协作娘织二2013年由三通部公珞科学研究旄发起成立,产业寐毁的45家大型企业发起、兑中也括中国电信、华为、大唐电信.百度、长安、才端、高徒、bfft英特尔大众、行配等大型知名智能交通企土，产业覆X通
21、信、汽车、汽车电子、交通管理等多领域.秩里将支点开*.1U3TM,与捷妁路虎在英国*暨共同进行1.TE-V路测演示。联合浙江移幼、阿里巴巴、上汽等产士较合作伙伴在关就的西子湖呻打逡而向5G的1.TE-V实脸将化底地：华为正在与更多顶尖运营商和车企戏台开展1.TE-V的性能测试、外场演示及标准、产业合作.饯意志电信思础没毡伸别曲备了由华为提供的1.TE-VJt件，用于时各类测讯情境提供技术支持，会国奥迪股份公司、华词汽车欧洲公司和其它汽车制造商均把供了研究车福，其车辆上也有由华为开发研制的1.TE-V成件.1.TE-V国内产殳见员及直大事件：(1)工信部决定自2015年启动实施.智能制造试点示范
22、专项行动，确定上海国际汽车城(臬Iin有限公司承粗智能网及汽车试点示范项目(2) 2016年度新一代宽帝无装移动通信网”国家科技重大专项两个子深飕-1.TE-V无装传输技术标准化及祥林研发险i与面向自动名收的5G关她技术研究与演示”(3)中国信息通信研汽龙联合中国移动、清华大学、长安辛多方合作力量姐成研咒小姐，支探研究并推动我冈车联网创新发展行动计划出台(4) 201646月7B,中国背个“国家智能阿联汽车(上海)就点示范区”封1测试区在上海密定正式开闲，目前可为无人芯较、自动芯联和V2X网联汽车提供近30料场景的测试验证.上海由此成为中国首个智能网联和无人名世试点城市,中国汽车工在学会理事长
23、付于武选卷，我国无人为破技术路姣图已经有了，将成为我国无人符敢领域的苜个标泄，顼计两个月之内就会发布.(5) 2016年719H,2016汽车与住息通停融合发展论标”上工1部汽车处处长余伟珍X+IUU1.于Z*M*.io“户JU1*/.O安信证券ESSENCESECURITIES表示，工信部委托工程学会牵头编制“智跄同我汽车技术发展路或Br已展本完成，求务于8月份对外发布，明确后的发展所喜的关键核心技术“2015中区车联网大会上，工信部科技司副巡视员代晓越捉出了车联网的近期目标和中期目标：i&Jt1.1.1.*：在2015年则2017年大幡极升车战休息服务平台的思务能力和水平；龙成汽率与交通安
24、全及能效相关应用的关於技术与系统研发，从具体的花标上看，一是本我信息旗务终端市场渗透本要达到17%;二足纤对1.TE-V林浪制订版型系统开发和我率规划，这是我国作为要参与单位起草的国洋标准；三是5G,构JtIg京纵测试脸证平台和市场认脍外场.中期目杯：从2018隼到2020年全面构建车我同综合优总康务新生态；实现阿及部分自动专政的技术示范和大规模道路实歌.大幡提开车联网时汽车制造的支持服务能力，全面形成军联网支存汽车设计、开发、供应与远程运潍的服务体系。测试区网联车柄的理拄率条降临50%,燃油t率提升10%,排放降低10%,车发信息股务终找市场游选率要达弘35%,NDSRCMA,1.TE-V/
25、5Gq能后M上，总体来看戚府或策参嘀极大.ftM*ftiUk4HIV2X的巨大中埸，正如NB-IoT在物及同点JIiut卓敕珏篇豪下的应用，+*JU*1.TE-V5GV2X*城的发展/力.Xiuwirmreuz.“户-J1.A(.5.1.TE-V变革机遇与投资注斡我国赴全球第一大汽车市场，而汽车作为潜在的第二大砂动市场，其高速增长的通信客求和有将殊关求的通常场景已引起里界的禺度关注挥公安部交管局统计，祗至2016年6A底,全国机动车保有量达2.85亿埼，其中汽车1.84亿柄.2015年中国是世界第一大汽车市场，去年全年筑量2459万辆，同比增长4.7%日前已炫开始布蜀智能汽车行业的企业主要也括
26、两类，一矣是科技公司，比如谷歌、果、很软、石酿、叫讯、阿里、乐祝等这些科技叵头。一类是汽车制这声，比如沃尔沃、弁他、奥辿、福特、宝马、上汽比花边节，目/整个行史尚处于研究开发阶段，还没有形成稳定的竞争格局.击价的移动通信网络在性能和实现机制上不浅,满足面向未来留能着收和主动方独的需求.3GPP在4.5G/5G的林发中针对车联网场软开版了专项标位化工作.“智能网联汽车对移动逋侑技术、产品和税务的创新需求将健使产业生态环境发生革命性的变化，我国政府、通Ii企业、运营商、整车厂、行史协会不产业他各方都积杈投入列技术标准研制开发和管理券送工作中。一些主流汽车厂商巳经宣布将会在朱朱的车型上安装V2X模姐
27、，V2X技术将是车联网的女要组成，在自动55较技术中发挥史要作用。我冈日i斯木拉出任何林次，吊目前在通信标准上存后两种声芒，一钟是DSRC方案，这也是目前企业首遇在袤用的通讯标欣，第二种是1.TEV方案，达足由国内的大府电信和华为在主导的通常方案.我国计划2020年实现5G商用的目标，4.5G的1.TE-V技术标准品期将在5G浒议检和测试应用、5G时代将实现对1.TE-V技术的继承和演进，并在智能网联汽车上女正商用推广。国H:资外代注:大启电“、安休任.*“尤中心我们走议定点关注国内1.TE-V林堰制定主导并动方大修电信，以及承担与大唐电信合作推动1.TE-V车联网项目研发、车战设备生产和产生
28、链合作的大唐集团子公司高鸿及伤.与高遇.O安信证券ESSENCESECURITIES思智而合作的技木型分销商纲玳科技(/卡布局芯片被计和IOT解决才拿)，关注车联同钝域*就兴、地储、永鼻腹价、国旅科技等.(1)高鸿员份高鸿成份是大唐科技集团子公司，南鸿股份主妾从半数推逋信领域产品、业务和整体解决方窠的提供，以及行业信息化客户信息系电解决方案的提供。2015年，公司在开展车联网等技术和产跖研发，推动1.TE-V车联网项目的研发合作和产业版合作及1.TE-V标泄化工作进人去质阶段；协同笑团创新中心It立“车我网实验空”，成功开发了1.TE-V演示验证系蜕，累计找灾137项专利中请，A3GPP.CC
29、SA.C-FrS竿国内外标准化组维中获得标港立项“HHf1.TE-V车我网设备在无京、上海芋多地均有测试，此产品是大唐高鸿央合大唐电信集团创新中心共同研发生产的设备。同时，公司困绕汽车电子产业链，公司枳极与国内车企地方玫肝于开放沟通，推动1.TEV项H加入亦庄车联网创新基地等示范工程。住并1.TE-V的商用心势日渐明生，公司将会空点受M(2)U电信公司主羹义务为集成电路设计、纨件与应用、终落谀计及移动互联网，布局汽车电子芯片，并实现了车灯调节器芯片地模化量产，同时门躯功芯片、电池管理芯片研发电步卷进“以大唐思智浦将成为公司汽车电子的主要平台，国疑移动互联网、车联网、智能制造及釉底网四个领域聚集
30、客户奕源并落实产业布局战略：2014年6月成功研M出全球第一台1.TE-V车联网设备，可支抄串联网V2X自姐织通信，具有自主核心知识产权：具备以下几个主要的技术特&:1.高可点、低时延2.居于TD1.TE道信技术，支抻车车之间互换通信,3.面向史芬及应用4.灵活使用多种接入技术5.安全可靠的信息传输6.灵活可打度的系统架构。率先展开多合作方的外场实桧。(3)，玳科拉作为技术型分销商，围绕离通倒锐讯、新思.遂铝溃、思仕讯、AVX/京充.普思竿著名IC芯片厂商箱黄巨大的芯片进行了设计布局.拟非公开发行股份不超过1350万股，募集不超过8.17亿元，用于新思智浦产品设项目高通疑能处理器IOT解决方案
31、项目及瑞声开泰公禺枕壳一体化产品线项目,绑定核心供应药与客户资源.冽收科技于2016年6月公司与高辿务署合同,成为南通在低逐骏龙处理;S和物联网应用解决方案的增值税务提供商，使其作为分侪商优势再次扩大，有望加入V2X车找模块、掾瑞领域.高通遇侑技术处在世界领先水平。十多年来，公司一立各大汽车制造商保挣;密切合作，以提供车战互我体聆.近来在汽车银域上动作弘例，雄发布了基f汽车平台的我龙820A汽车处理落后，南通推出了一个针对4优互联汽车赛考平台，K兼大的亮点在于其各1.TE、GNSS.WiFi.DSRe2X和蓝牙?关键无我通讥技术。O安信证券ESSENCESECURmES6.风险提示1、国内车联
32、网林也尚未卸定;2、1.TE-V标发进度低于预期1.1JAJU1.儿)(安信证券ESSENCEWCURfT1.tS行业分析/通代 行业评级体系世.呼:领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；同步大市未来6个月的投资收笈率与沪采300相毂的变动幅度和甚-10%至10%;落后大市未来6个月的投资收独率落后沪深300指数10%以上；BHfM:A正修风隆，未来6个月投资收笈率的选动小于爷于沪深300指新波动；B皎高风险，未来6个月投资收&军的沈动大于沪深300箱微波动； 分析师声明李伟声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执生资格，劲勉尽贵实守信.本人时本的内客和现身负贵,
33、保证信息来源合法合规、研支方法专业审慎、研究现点独立公正.分析姑论具有合理依据，挣此声明. 本公司具备证券投资咨询业务资格的说期安代证界股份有偎公司（以下简称”本公司）经中国证券猿督管理委员会极准，取得证券投资咨询业务许可，本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测者建议等或按段间接的有偿咨询很务发布证券研究报告，走证先找资咨询业务的一种正本形式，本公司可以对证弄及证券相关产品的价值、市场走势或者相关学响因太进行分析，形成证券估依找铃评嫉等投资分析恚见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布. 免贵声明本报告仅供安赫证券股份有限公司（以下蔺称“本公司）的客户使用.本公司
34、不会因为任何机构反个人接收对本报告而在其为本公司的当然客户。本报告出于已公开的资料或信息煤写，但不公句不保证该等信总及资料的完好性、泡疑性。衣报合所捡的依息、资料、定议及他测仅反映本公司于本报令发布当日的列斯，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可怅会潴动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所此资料这议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最揖状态，本公司将他时补充、史新和修订次关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所公信息在不发出通知的情彩下做出修改，投资者应当白行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的搞娶或节选都不代表本报告正式亢生的院点，一切加以本公司向客户发布的本报会完整版木为准，如有需委，客户可以向本公司投资Kj间进一步咨询.在法钵许可的情况下，本公司及所禺关联机构可徒会持有报告中提列的公司所发行的证分或斯权并进行证券成期权交
