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1、I投资银行企山并购务的问题摘要研究目标：为了解我国投资银行企业并购业务自改至开放开始发展至今的情况，取得那些成果，尚有什么不足。胡究方法：主要采用了文献研究法进行数据的收集分析,案例分析法进行实证讨论。研究结果：本文主要从四个方面进行了投资银行企业并购业务分析，概述了投行和并购是什么,分析了投行如何参与并购,选取经典案例蓝帆医疗并购柏盛国际完成实证分析,探论注的制改革下投行参与企业并购何去何从。研究建议：我国投行参与企业并沟业务既有成果,亦有不足，未来发展中应当完善相关法律法规，不断增强市场化。关键请：投资银行；企业并购；蓝帆医疗并购伯盛国际；注册制改革。目录结论3一、研究背景及意义3(一)研
2、究背景3(二)研究意义3二、国内外研究综述3(一)国内研究现状3（三）国外研究现状4三、基本思路与研究基础4(一)研究思路4(二)人员4(三)研究条件4第一今投资银行和企业并购概述4一、投资银行概述4(一)我国投资银行的概念4(二)我国投资银行的发展历程5(三)我国投资银行发展现状5(四)中外投资银行对比6二、企业并购概述6(一)企业并购的概念6(二)我国企业并购的现状分析7(三)企业并购类型7第二登我国投资银行参与企业并购业务的分析8一、参与必要性分析8二、我国投行参与并购分析8三、参与流程分析9四、存在的问题10第三章我国投行参与并购一一以蓝帆医疗并购柏盛国际为例10一、参与各方简介10二
3、、流程分析I1.(一)北京中信将柏盛国际私有化H(二)蓝帆医疗并购泊盛国际12(三)兴业银行落实蓝帆医疗并购13第四章注明制改至下对我国投行参与并购分析13一、我国注册制改至分析13(一)注册制改革如何发展来的13(二)注册制改革的优缺点14二、注册制改革下对我国投行参与并购业务的影响14(一)新业态上市公司增加14(二)估值方法将更加丰富14（三）更加考览投行的专业能力14(四)退市企业增加14三、我国投资银行怎么做14(一)投行服务向三化转变14(二)中心由客户向项目转变14(三)提高定价能力15(四)明确定位、差异化发展15(三)提高风控水平15(六)投行团队组织架构转型15(t)合规意
4、识进一步加强15参考文献16结论一、研究背景及意义(一)研究背景改至开放至今四十五年来.我国国民生产总值连续保持椅定增长,相较于发达国家依然不落下风,被国外许多国家赞称之为中国速度。但是我国金融领域的发展却不尽如人蔗.取得了一些让人满意且骄傲的成果.亦暴露出许多问题亟待解决。于投资银行企业并购业务中而言，亦是如此。但时至今日，在此领域我们己不再是几十年前摸着石头过河的初学者了,我们建立起了属于自己的规莹制度.培养了大批相关专业的人才，取得了今人为之骄傲的成绩。(二)研究意义在后疫情时代与注册制改至背景下研究我国投资银行参与企业并购具有特别的时代的意义,一是研究清楚当下投资银行与企业并购业务的现
5、状,存在的问题和取得的成绩做到知己。二是了解国外有关于投资银行并购的相关问题是谓之日知彼。三是知己知彼下提出对未来发展的意见、构思与想法。二、国内外研究综述(一)国内研究现状国内有关于投资银行企业并购问题的讨论主要在20世纪末和2010前后两个高潮期.在此期间我国有关于此的学术研究达到空前高峰.2()世纪末的研究核心侧重于借鉴国外优秀成功经验、对国内未来发展方向的构思与想法,同时有切合时势的国有企业改革并购研究。如王聪的美国投资银行在企业并购中的作用及其借鉴一文.孙急,王雪青的企业并照与投资银行业R（二）国外研究现状国外关于这方面的研究已经十分成熟,一般认为具有四个流派,分别是金融经济学派,战
6、略管理学派,组织行为学派和过程导向学派。将企业并购的活动解释为七个方面,分别是效率理论、信息与信号、代理问题与管理主义、自由现金流量假说、市场力量，税收和再分配阴。关于个人研究成果方面的代表有詹森与梅克林提出的代理理论、科斯的交易费用理论。三、基本思路与研究基础（一）研究思路深入研究投行与并购在我国的发展详细分析投行参与并购的流程.原因.问题.发展建议浅析柏盛国际将蓝帆医疗并购探讨注册制改蚤下我国投行参与并购问题未来该何去何从（二）人员相关课邈的研究人员,专家、学者近些年来是越来越多,提出的想法意见不胜枚举。在此基础上本次课题将会由我和我的指导老师张爵涵共同完成。（三）研究条件相关文献资料随着
7、投赞银行企业并购业务在中国的发展是越来越多.除了理论研究方面,现在也有很多结合实证分析的案洌。我曾在实习期间进入相关行业学习,有过一定的了解和一定的行业知识基础。第一章投资银行和企业并购概述一、投资银行概述（一）我国投资银行的概念投资银行常常被认为是金融行业的塔尖.是一种非常神圣高端的工作。事实上它主要是担任企业募集资金的中间人.基本工作是运营资本市场业务。就我国而言.因为分业经营体制的缘故,所以我国的投资银行的业务主要是以证券公司代替为主,所以本文是以我国证券公同为主体展开讨论研究我国投资银行相关问题的。(二)我国投资银行的发展历程投资银行是资本市场发展到一定阶段的产物，见小平同志进行的改革
8、开放后，我国资本市场重新站上世界舞台,拉开了我国投资银行的序幕。1987年改变我国资本市场的大事发生了深圳特区证券公司成立,这在当时是跨越时代的一步,这标志着我国正式进入投资银行时代；1为7年商业银行法的实施，这使我国投资银行发展迎来第二春,各地纷纷开始争赶潮流,创设本地证券公司。进入21世纪后.我国投资银行迅速发展,但在2005年行业大萧条时出现转折，由于之前盲目扩张,行业内部问题在这一年爆发,行业内多家证券公司倒闭.证券公司内邮进行了一波并购重组。2005年后我国证券公司开始重新发展,逐年呈缓慢增长趋势棉步发展,截止2020年末我国证券公司数量己发展至135家(见表表I-11997-202
9、0年我国证券公司徽案年份颗第199780199884199987209420011022212020031222004114年份20052006200720082009201020112012遇第991021061071()6106109114年份20132014201520162017201820192020教量115120125129131131133135哉据来源：证券业协会官网(三)我国投资银行发展现状我国投资银行的发展并非一般风顺的.2(X)8年金融风暴席卷全球对我国证券行业冲击巨大.当年我国投行的总资产为120546951万元，净资产为35855894万元，净资本为28875847
10、万元，营业收入为12516587万元.净利润为4829852万元。2015年股灾,虽然对我国投资银行业产生巨大冲击,但是较2008年却是有巨大提升,总资产为642006854万元，净资产为145006581万元，净资本为125(X)6942万元,营业收入为57515545万元，净利润为24476365万元。2020年新冠疫情下,我国投资银行做到了临危不乱,前三季度毡资产为857685475万元.净资产为224953654万元，净资本为179684265万元,营业收入为34238165万元,净利润为13268295万元。（见表1-2）表1-2米要年度我国投资银行财务情况表更要年份20082015
11、2020的资产2万亿元6.42万亿元8.90万亿元净资产3585亿元1.45万亿元2.31万亿元净资本2887亿元1.25万亿元1.82万亿元聋业收入1251亿元5751.55亿元44S4.79亿元净利润482亿元2447.63亿元1575.34亿元数据来源：证券业即会官网（四）中外投资银行对比我国投资银行业发展至今仅只有短三十年时间,故笔者认为当下仍处于初级阶段,因此尚且存在着诸多问题，可归结如下一是注册资本规模小,二是净资产规模小.三是总资产规模小。对比国外大投行来看差距仍然很大,以2019年底数据来看,在苞资产上,摩根大通是1704645800万元,中信证券是62151508万元，摩根大
12、通比中信证券多了1642494292万元,约是中信证券的27倍多一点;在营业收入上,美国银行是71879600万元,华泰证券是1772707万元,美国银行比华泰证券多了70106893万元,约是华泰证券的40倍多一点；在净利润上.花旗集团是11729250万元，国泰君安是863704万元，花旗集团比国泰君安多了10865546万元,约是国泰君安的13倍多一点（见表I-3）。综上所述,我国与国际投行相比.差距尚且很大，仍然需要继续稳储发展。表132019年中外主要投资银行财务情况对比泊位：万元外国代表性投资银行中国资产前三的投资银行摩根大通美国银行花旗集团中信证券华泰证券国泰君安总资产17CMN
13、S80015304295501246298950621515084325355243275116营业收入85417871879663I28O268668717727072115410净利润211081.18295550117292501222861900164863704数据来源：中文财富网二、企业并购概述（一）企业并购的概念企业并购可以从字面去理解为企业是参与的机构方,并削兼并是合在一起的意思.购即是收购是买入的意思,连在一起就是企业参与兼并与收网。具遵循等价有偿、平等自愿的原则进行，是企业扩大其规模,增加运营资本的主要途径。（二）我国企业并购的现状分析中国企业并购伴随着改革开放而产生，距今
14、己有45年的历史，但百正意义上的快速发展还是在进入21世纪以后。旃着这些年的发展,我国并越事业已取得显著成就。从跨国并购来看,在投资地区上,并购有港澳台东南亚欠发达地区变为亚太和欧美等发达地区；在并购目的上,由获取原材料转为寻求高猜尖技术企业。从国内并购看,由国有企业为主的并照转为大型私有企业间的并沟。为了更好地了解近些年的并网情况，特作表1-4方便分析讨论，通过该表容易得出2015-2019年并购金额是下降的,但总体上还是稳在2（XX）亿美元以上,同时成交笔数也是很多的，平均也是在2400笔以上的。综上所述,笔者在借鉴及自己研究下认为我国企业并购现状可分为如下几点.一是由于外国金融中介市场对
15、我国并购的参与起到了推波助濡的作用,指示我国弱小的金融中介市场作用轻微。二是外国巨头合作成为主流,而我国仍以独立完成为主。三是外围资本市场相当成熟促进了其并购业务的发展,而我国资本市场却亟需发展也表1-42015-2019年我国企业并购统模恃况表年份20152016201720182019金额（单位：亿美元）3872.943677.993568.633029.752467（单位：笔）30612488227421062412数据来源：网络数据控理（）企业并购类型企业并购类型宅者从企业规模出发,将其分为如下四种类型。1、大鱼吃zJ鱼大鱼吃小鱼如同其字面意思一样,是指大规模企业为了继续扩大规模兼并收
16、购小规模企业的情况。2、蛇吞象蛇吞粳是相较于所要兼并的企业而言，规模市场地位较小的企业收购比自己更大的企业的情况，一般成功的较少，但完成收购都是极其成功且经典的。3、强强联合多个大规模、市场地位高的企业放弃对抗,寻求合作，合并以溟取更大的市场占有率的情况。4、冏舟共济多个小规模企业为了抗拒大规模企业的市场压力,联合在一起以形成足以站稳市场的情况。第二章我国投资银行参与企业并购业务的分析一、参与必要性分析企业并购业务是极具繁琐的事情，投资银行参与是并购的客观需要，投行的高质量服务舱使并购成本降低且有利于后期企业整合。参与并购既是投行自身业务的一环，取得收入,扩大发展的需要网。同时对投行而言是一种
17、新的利润增长点并对实现多元化竞争目标有重大作用.投行参与并购具有重要意义.一是在业务上降低交易费用、二是风控上规避并购风险、三是为企业提供融资服务、四是尽可能推动加速促进企业规模效应。综上所述，为更直观比较企业并购中投行参与的意义特作去2-1说明。表2-I企业并购中投行参与与否对比表投资银行参与企业独自完成信息收集更加全面、有效有可能会片面,低效公司估值准确.贴合实际不准确,造成高估并购计划系统有条理紊乱无条理谈判接洽方便灵活,专业性强不被接受.水平较低融资资金充足资金不足文件编制更加了解书写排版及内容不全闻,错耘多二、我国投行参与并购分析我国投行参与并购起步较晚.2010年后才逐渐于企业并购
18、中发声。之后赶上2014年是并购的标志性一年，全球范围内并购规模达3.5万亿尼中国投行开始至视企业并购业务,因此为了更好地探究我国投行2014年开始企业并购方面的情况故作表22进一步分析。通过该表容易看出在2014年后我国投行开始重视企业并购业务，但2014-2019年间总收入前三的投行却不是企业并购收入前三的投行,这说明很多投行依然并未真正重视起并购业务。同时容易看出2014-2019年间我国投行总收入虽然较国际相比仍有较大差距，但是尚且可以，然而在并购收入上多少有点差强人意了。在并购收入上以华泰证券为例.2014-2017年间迅速增长2017-2019直线回落。说明难以稳定的把握住并购,没
19、有常态化的并购业务方案,所以收入也是忽高忽低，难以稳定。表2-22014201.9年总收人与并购收入前三证券公司对比表般收入前三企业并胸收入前三证券公司中信证券国泰君安海通证券华泰证券中金公司中信建投2014年130493213464151219211345761104482152015年5409YX)298288425692084927439922225782016年3800192257646528011675249941785270372017年4329163238041328221677282535963529042018年37220712271882237650144M72946717
20、1932019年268668721154101587672335213915629918歙据来源：证券业协会官网三、参与流程分析投资银行参与企业并购的流程是极其复杂的.单凭文字论述很难让人直观清晰的理清其中的逻塔关系，故笔者为方便说明特作表2-3进行演示以方便讨论。当然该表依然未作完全展示出投行在并购中的流程关系。如投行的应酬接待工作贯穿始终，但通过该表我们容易看出投行参与并购中可分为四个步骤。一为前期的准备阶段,二为并购方法与设计阶段,三为交割与整合阶段,四为谈判与签约阶段。表23企业并购中投资银行参与流程表游说客户接受并购战密一搜寻和调查客户I确定客户一客户主动委托一与客户签订委托同议I确
21、定收购目标-为客户制定企业经营战略T初拟收的标准J搜寻与筛查目标企业/上市企业V洽询调查f非上市公司初定目标企业Z、收初行性分析详细评估与分析目标企业、/确定目标企业Z、并购上市企业并问未上市公司确定并购方式与交易结梅标施、场内收四股份、谶判/、确定交易价格场夕K的大宗殿份1二融资;J签约相助客户支付对价并履行的西工帮助客户接管自，小企业协助客户完成组和一体化四、存在的问题关于我国投行参与并啊存在问题的讨论,许多学者都给出了自己的答案,笔者结合前面的分析及借鉴总结为如下几点一是法律体系尚且不完善;二是投行对并购业务里视度不高；三是政府对其干涉过多；四是并融数量虽然有了但是质量较差；五是并购业务
22、对投行的回报率不足；六是从业人员水平并不是国际顶尖水平。第三章我国投行参与并购一一以蓝帆医疗并购柏盛国际为例一、参与各方筒介(一)蓝帆医疗蓝帆医疗股份有限公司于2002年诞生,下文中御称为蓝帆医疗.蓝帆医疗在未完成并购柏盛国际前主要是通过低端耗材医疗PVC手套为其主营业务的一家医疗企业。具拥有的医疗PVC手套产能高达1500(X)0万只每年度，占据了全球市场份额的22%,因此获得了较高的产品定价权。问时,由于PVC手套的适用性较高还被广泛应用于电子、制药和食品等许多领域.所以综合而言较其他海外企业竞争优势略强。（三）柏密国际1990年柏盛国际成立，主要从事介入性心脏器械和心脏支架的研发生产销售
23、,属于附加值较高的企业。(三)北京中信投资中心北京中信投资中心于2011年诞生，下文中简称为北京中信，其隶寓于中信证券旗下的中信产业基金管辖。医疗健康领域为北京中信公司主要的投资方向。(四)兴业银行兴业银行股份有限公司于1998年诞生,下文中御称为兴业银行。兴业银行实行商行加投行的战略.是我国商业银行投行业务的行业领先者。二、流程分析蓝帆医疗并购柏盛国际可以说是近些年来我国投行业务促成的晋国并购的经典案例之一吗,这次交易是典型的蛇吞象.但却并未构成借壳上市,充分体现出我国投行从业人员已处于世界前列水平。本次交易具实可以划分为三个步骤.一是柏忌国际被北京中信私有化,二是蓝帆医疗与北京中信合作并购
24、，三是兴业银行将该宅业务落地。接下来格会围绕这三个方面展开讨论。(一)北京中信将柏盛国际私有化1、北京中信变为柏盛国际股东北京中信于2013后至2015年底不断从二级市场大宗买入柏图国际的公司股份。至此,通过其旗下的子公司CBMedica1.Ho1.dings1.imited总共获取了伯盛EI际公司19.63%的股份(见表3-1),在此基础上成为了柏盛国际公司的第二大股东。表3-12015年枪盗国际股份前三排行表No.NameOfShareho1.derNo.OfShares!.Raff1.esNomincss(Pte)1.td3391767762.CBMedica1.Ho1.dings1.i
25、mited33(M56(W43.CitibankNomincssSingaporePic1.td321462396欲据来源：伯盛国际官网2、搭建私有化主体为成功完成对柏盛国际的私有化及退市活动,于2015年6月19日注册成立了股东为Mapca1.1.imited的CBCHI1.公司。CBCHI的全资子公司Bidco同时完成了对CBCH11与柏盛国际的合并。由于资金不足为筹集合并资金之目的而被迫拉进来的股权投资人新增为MarineTrade、FuMao和Wea1.thSummit等。在此会并过程中，为减少来自于被并购方的内部阻力,特引入了部分泊盛国际原有管理层成员参与进来。为清晰明了的看出搭建私
26、有化柏盛国际的主体结色故作着3-2进行讨论。表62私有化交易主体结枸表国国际J管理层股东207名惊怕狂国际股东其他投资者；5.33%BVII124.78%CBCHi1.1.I14.2%；39.32%I1637%CBCH11JCBCHIBIDCo3、私有化退市过程We1.1.fordCapita1.1.imiIed招具全部持有的柏盛国际集团总共37000万股股份在2013年I1.月21日完成转让给Bidco.同时BidC。于二级市场买入一部分柏盛国际的公司股票.此次变更完成后，BidCo成为怕盛国际的股东，持有约21.7%股权。柏盛国际公司于2015年IO月28日官方宣布正式收到北京中信及其联合
27、投资人所组成的并购团的要约收购通知，通知中的核心内容是拟将BidCO与怕盛国际完成合并OCBCHH、CBCHI和BidCO于2015年11月38官方宣布与柏盛国际贫订合并协议与计划。柏盛国际公司于2016年4月5日在公司内部和外邮协商达成一致后,召集股东开了特别股东大会，会议上通过批更准许柏盛国际公司与Bidco的并购计划,同时会议通过柏盛国际在新加坡交易所的退市规划安排。Bidco与柏福国际公司于2016年4月8日完成合并计划，合并之后的主体公司为柏盛国际；与此同时CBCH1.所持有的BidCO每100股股份置换成柏盛国际于合并生效日新发行的100股股份,其余伯盛国际的股份均于合并生效日注销
28、；BidC。并入伯盛国际O此时.伯盛国际被CBCHI持有100%的股权从而成为怕盛国际唯一的股东网。柏盛国际成功在新加坡交易所于2016年4月20日完成退市计划。（三）蓝帆医疗并购柏盛国际在这次交易中，蓝帆医疗计划凭借发行股份的途径向北京中信购入其所拥有的CBCHV1.O0%股份,然后向蓝帆投资等17名交易对象凭借支付现金及发行股份的途径购入其总共持有的CBCHII62.61%的股份。在完成这一系列操作之后,蓝帆医疗将直接获得CBCH1.I62.61%的股份,与此同时凭借CBCHV间接获取的CBCHII30.76%股份,完成之后共计持有CBCHII93.37%股份。CBCHII持有柏忌国际百分
29、百的股份是通过控股公司CBCHI完成.这次交易标的资产的业务运行实体是柏盛国际及其隶属的子公司。除CPB1.1.imi1.Cd外的所有CBCHII股东(共18名)均为本次收购的刘盘.其中北京中信与蓝帆医疗为CBCHV的股东通过发行股份与买入资产的途径完成收购的.剩下的16名股东通过支付现金的途径完成的。()兴业银行落实蓝帆医疗并购2020年3月，兴业银行成功助力A股上市公司的并购交易，促进延帆医疗收购柏盛国际交易顺利完成债务生组。此前蓝帆医疗已成功控股柏盛国际93.37%的股份，本次主要是完成剩余股份的收购从而完成百分百控股柏盛国际。此次业务中,蓝帆医疗从兴业限行获得项目批旦金额共计10亿元，
30、其中首笔落地4410万欧元。至此.蓝帆医疗正式完全持有蓝帆医疗全部股份。第四章注册制改革下对我国投行参与并购分析一、我国注册制改革分析(一)注册制改革如何发展来的我国关于股票发行制度的改革可以说是历经磨难,但是始终坚持结合时代背景和当下发展现状一步一个脚印走出来的.发展的三十年间经历了由1990-2000的审批制，2001的核准制，2003的俣荐制，2015年提出实施注册制改革.2020深圳创业板试点注册制改革(见表4-1)。表4-1我国股票发行制馁进程表19902000审批S1.2003保荐制2020深圳创业板试点注册制改革2001提出核准制2015年注册制改至萌芽1.审批制是完全按照计划发
31、行的证券发行制度,强调“额度控制”.是我国计划经济时期探索经济发展的所延伸出的特殊发行制度。2、核准制是指在证券市场发展初期公司上市须经过信息公开与符合相关法律规定和证券监管部门的要求。3、保荐制强调的是第三方的监管.是指在上市过程中由第三方完成尽职调查,核实具体情况以协助上市的制度。4、注册制主要是强调市场决定.供需推动，证券监管部门负责监督是否完成信息披露,其余都交给市场去决定。（二）注册制改革的优趺点表4-2注册制改革优除点对比表优点锹点审核流程简化极便间位信息披露上市要求降低上市企业良莠不齐投资者可选股增多对投资者要求更高任何改革都不是十全十美的,我国当下实行的注册制改革依然如此，既有
32、进步,也有不足。笔者看来可以大概可分为如下两个方面（见表4-2）o二、注册制改革下对我国投行参与并购业务的影响（一）新业态上市公司增加新模式新业态上市公司将会增加,对投行而言要求接受能力和学习能力更强,能跟上时代发展,不能故步自封。（二）估值方法将更加丰常不再是单一的估值方法，注册制下估值方法更加全面丰富，上市变得较为容易,受此影响壳价值也会下降。（）更加考骆投行的专业能力实施注册制后，管理监督部门的审核原则与万法已经发生重大转变，这更加考验投行在其中的完成明目的专业能力,投行必须需要在深刻理解行业的基他之上.于I页目获取、定价、销隹等多个环节发力。（四）退市企业增加退市企业增加投行企业并购业
33、务往往也会增加,退市的企业中不乏公司业绩良好被市场低估的企业，投行应当练就火眼金睛将其挖掘发现促进其与其他企业并购重回大众视野。三、我国投资银行怎么做（一）投行服务向三化转变。实施注册制后,投货银行被迫承担起证券市场进场的审核工作,各项责任都具体到每个步骤.进一步强化了项目识别、销售、定价等角色。向精细化、全面化、专业化转变是投行必须接受的事实口叫（二）中心由客户向1页目转变实施注册制后，投行不再只是一味的讨好客户以期完成并购业务.更是并购业务的审核人，应当承担起核实信息，督促其合法合规的一员。（三）提高定价能力注册制后证券市场化成为主流,想要完成并超业务仅靠企业自身很难独立完成.投行参与显得
34、必不可少,因此投行的市场话语权大大增播,在提高自身业务能力的同时定价能力亦随之提高。（四）明确定位、差异化发展中小型投行如何在未来并购业务中谋得出路是值得深思的问题.首先应当明确定位,知道自己服务的客户群体；具次,做到差异化发展,建立自己的特色.比如专注于某个行业,做到行业内的第一。（5）提高风控水平并购业务做得好是帮助企业扩大规模.做不好也可能是引火上身,投行进行业务时如不能坚持底线,故息瞒报相关信息.或者疏忽大忌,错漏重大消息,都有可能造成失败。故要求投行建立健全风控体系。（六）投行团队组织架构转型实施注册制后,对投行而言由以往的以不变应万变到现在要求关注更多的行业,因此,设立不同行业的工
35、作组势在必行,组织框架更加分散。（七）合规意识进一步加强企业并购业务本身就是高难度业务.这更加要求投行从业人员心中有底线，具备合规意识,熟悉相关法律。投行也应当健全合规部门加强监管。参考文献i1.1.近释疑.企业并购的战略控合研究D,河北工业大学.2007.|21刘敬桢.国有企业壬组与要素整8楣制历究D.6肥工业大学.2015.13当国力Z公司并购成福究F1.江苏大学,2Q17.(4谷立娜.吴涛.私募能权投资基金海外投资的风险防控研究一一基于中信产亚基金海外并陶柏忌国际的案例1儿越业会计.2020()1):75-79.151王翔.“一带一路”背景下产融结合并的模式对并购绩效影响研究D1.内敷古大学,2019.|6|李芳芳.市场退出下的国内检行并购研究D.Jf门大学.2007.|71南方Y公司借壳上市风除问题研究D.河南科技大学.2019.18届敬忠,扬明JPO制度改至、盈余管理与IPO定价效率IJ1.贵州财经大学学报.2020(01):21-36.|9祝前.中慨股被做空时资本市场选择册究D.上海师范大学,2020.Uo)周雪.浅析中信证券并网广州证券后的整合问山人经济研究导刊.202(X26):106-107+144.
