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1、我国经济发展与制造业的未来,一、当前我国固定资产投资面临的困境与问题二、我国经济进入中高速发展阶段的必然性与中长期趋势三、强大的制造业是我国经济长期稳定发展的基石,一、当前我国固定资产投资面临的困境与问题,（一）近年来投资增速急剧下滑 连续下台阶。2009年，30%2012年，20.3%，2015，10%,民间投资增速下滑更多稳投资靠国有,年度民间投资增速,月度民间投资增速,在支撑投资的三大领域，2011年以来，制造业、房地产业投资增速持续下滑，只能靠政府发力、基础设施拉动。,2016年投资增速企稳动力为基建投资。在8.1%的投资增长中，基建投资贡献率39.2%，房地产业贡献率19.1%，制造
2、业贡献率16.9%,（二）民企投资意愿为何下降？短期面临回报率过低、长期受制于制度障碍短期（主因）：实体利润大幅度下降（制造业占民投近一半，制造业中民间占近9成，上半年 86.7%）市场预期恶化（过度投资、产能过剩、压缩未来投资空间）自身素质制约，转型升级准备不足（新兴产业在培育、市场尚不成熟，创新能力、技术与人才储备不足）长期（加剧）：获得关键资源要素（金融、财政、土地、行业准入等）不公平，行政垄断 国企在竞争性领域的挤压 体制政策环境短期难改善（民企“三怕”：投资、安全与政策风险；政府“三怕”：怕接触、怕议论、怕追责任）“僵尸企业”问题 是什么，为什么，啥影响（过度竞争与挤压），怎么办 僵
3、尸企业是“活不起”，但也“死不得”,7,季度GDP增速,年度GDP增速,二、我国经济进入中高速发展阶段的必然性与中长期趋势,（一）经济增速下台阶，进入新常态 经济发展正处于“三期叠加”时期：增长速度换档期：客观规律（要素供给增速下降）结构调整阵痛期：不得以的选择（资源环境压力、国际竞争）前期刺激政策消化期：过度估计危机、无视需求结构变化、形成供给结构短期固化，进入市场出清、腾空间 关键问题：供需结构出现失衡，旧动能失效、动力不足 解决途径：供给侧结构性改革：最终目的：满足需求，实现再均衡。主攻方向：提高供给质量 根本途径：深化改革,（二）经济发展的中长期趋势 1经济增长的源泉：资本 资本的作用
4、 经济增长靠什么？传统经济学的标准答案是三要素：人力、资本、技术。加入制度经济学后，增加了第四要素：制度。实际上，人力、技术都靠投资（资本）：资本体现式技术进步 结构改善只有投资，无论新增还是改造 对投资的误解 一直认为投资太多，年初对45万亿的恐慌。消费、投资、净出口，“三驾马车”是真的吗？,三大需求对经济增长的贡献率,历史地看，按传统理解，净出口对经济增长的贡献也一直以负贡献为主。,拉动的百分点,消费需求相对稳定，社会消费品零售总额:2012年14.7%，2015年后10%左右。即便按照传统的误解，消费需求、投资需求也是此消彼长的关系，不是双驱动的关系。消费是慢变量，外需难把控，投资是快变
5、量，稳增长只能靠投资,GDP（财富）是生产出来的，不是消费出来的 投资=GDP-消费-净出口 而不是：GDP=消费+投资+净出口,（二）经济发展的中长期趋势 投资去哪儿了？固定资本形成率急剧下降 2016年，支出法GDP：746315亿元 固定资本形成总额：301503亿元 固定资产投资：606465.7亿元 固定资本形成总额/固定资产投资：49.7%（95年101.7%）,各省固定资本形成额与固定资产投资之比 一线省份，无形资产投资多，经济的含金量高,（二）经济发展的中长期趋势 2理解新常态，适应新常态 不会出现“V”型趋势“L型”趋势是长期的，市场出清还需要一段时间 短期：“向好”中筑底，
6、市场逐步出清（18-19年）中短期：“向好”基础得到巩固（2020年）中长期：传统升级与新产业发展“双轮”驱动（2020年之后），实现平稳增长,三、强大的制造业是我国经济稳定发展的基石（一）资本最重要，制造业投资是根基 生产决定消费。消费满足不了明天的需要，靠消费不能强国 工业与服务业的关系。没有哪个大经济体靠服务业成为发达国家。结构升级并不是提高服务业（第三产业）比重 有资本，才能生产。资本靠投资来积累（二）人均资本不足，制造业面临更大竞争压力 投资多了吗？投资拉动型错了吗？2014 年，我国的劳均资本存量约为 8.7 万美元，美国是35.6万美元，意大利是55.2万美元，我国的劳均资本存量
7、仅相当于发达国家的15%-25%，劳均资本水平仍然很低。,过去二十年的高投资，为我国劳动生产率提高立下了汗马功劳。总量投资角度，我国并不存在过度投资的问题，相反投资仍显不足，加快资本积累仍然是我国实现经济赶超的重要手段。2016年固定资产投资60.65万亿元，固定资本形成额30.15万亿元，劳动力人口7.76亿人，年劳均资本3.89万元人民币、按6.64汇率为0.585万美元，要达到美国目前的劳均资本水平（差距26.9万美元），至少需要保持46年的大规模投资。美欧“再工业化”产生巨大压力,我国与G7资本存量对比（2014）,（三）制造业发展面临三方面难题 传统制造业产能过剩 企业生产成本不断上升（人力、环境、土地和融资等成本）企业研发投入不足，技术和产品竞争力偏弱（四）未来政策将向制造业倾斜 产业迈向中高端水平，关键是制造业。供给侧结构性改革：消除体制机制障碍 中国制造2025，指引发展方向。试点示范城市（群）、智能制造示范区：要素集聚发展 研发费用加计扣除、重大装备首台套应用保费财政补贴 设立先进制造产业投资基金：首期规模200亿元 传统产业升级改造支持。纳入研发费用加计扣除 范围（五）“衣食住行”升级，“行”是重点，汽车后市场将日益扩大,
