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1、财务管理,第六章 流动资产管理,第三节 存货管理,第二节 应收帐款管理,第一节现金和有价证券管理,本章结束,第一节 现金管理,一、现金管理概述（一）企业置存现金的原因 1、支付的动机；2、预防的动机；3、投机的动机。,现金包括：库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票，以及作为现金替代品的有价证券。,返回目录,（二）现金管理的目标,目标1流动性必须持有足够的现金以便支付各种业务往来的需要。,目标2收益性将闲置资金减少到最低限度。,权衡,二、最佳现金持有量的确定方法,（一）成本分析模式1.含义:成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量。2.决策原则：使得现金持
2、有总成本最小的那一现金持有量3.成本与持有量之间的关系（1）机会成本。（2）管理成本。（3）短缺成本。最佳现金持有量是指能使上述三项成本之和最小的现金持有量。,例1:某企业有四种现金持有方案，成本见下表,注：机会成本率即该企业的资本收益率为12%,（二）存货模式（图示）,假设不存在现金短缺。相关成本只有机会成本和交易成本。1.机会成本；指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益。机会成本=平均现金持有量机会成本率2.交易成本：指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。交易成本=交易次数每次交易成本,确定现金余额的存货模式,缺点，主要是假定现金的流出量稳定不变,最佳现金余
3、额C,现金持有数量,成本,F 现金与有价证券的转换成本T 特定时间内的现金需求总额C 理想的现金转换量（最佳现金余额）K 机会成本率,目标现金持有量的存货模型,存货模式下，达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本。,例1：某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券年利息率为30%，求最佳现金余额?,例题：某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为100 000元，有价证券的年利率为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为?元。,思路：达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本应为机会成本的2
4、倍，,现金使用总成本=25000=10000（元）。,（三）随机模式,随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。1.基本原理：随机模型有两个控制界限（Control Limits），即上限H、下限L和一个回归点（Return Point）。,2.计算公式（注意影响因素）,现金存量的上限（H）的计算公式：,现金返回线（R）的计算公式,b每次有价证券的固定转换资本I有价证券的日利息率 2预期每日现金余额变化的标准差L现金存量的下限,返回目录,第二节 应收账款管理,一、应收账款的功能与成本功能：扩大销售规模成本：机会成本、坏账成本、管理费用二、应收账款信用政策的确定信用政策的构
5、成：信用期间，信用标准和现金折扣政策。,返回目录,（一）信用期间的决策,1.含义：企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。2.决策方法（1）计算收益的增加=增加的销售收入-增加的变动成本=增加的边际贡献=销售量的增加单位边际贡献 注意：如果固定成本也发生了变化，计算收益的增加时还需要减去固定成本增加额。,（2）计算实施信用政策成本的增加：,第一：计算占用资金的应计利息增加应收账款应计利息=应收账款占用资金资本成本率应收账款占用资金=应收账款平均余额变动成本率应收账款平均余额=日销售额平均收现期应收账款应计利息=日销售额平均收现期变动成本率资本成本率占用资金的应计利息
6、增加新信用政策占有资金的应计利息-原信用政策占用资金的应计利息,第二：计算收账费用和坏账损失增加,收账费用一般会直接给出，只需计算增加额即可；坏账损失一般可以根据坏账损失率计算，然后计算增加额。（3）计算改变信用期增加的税前损益税前损益=收益增加-成本费用增加决策原则：如果改变信用期的增加税前损益大于0，则可以改变。,【例】某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣。假设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据如下表。要求分析该公司应否将信用期改为60天。,1.计算收益的增加,收益的增加=增加的销售收入-增加的变动成本-增加的固定成本
7、=100000-80000=200002.计算应收账款占用资金的应计利息增加30天信用期应计利息=（500000360）30（400000500000）15%=5000（元）60天信用期应计利息=（600000360）60（480000600000）15%=12000（元）应计利息增加12000-50007000（元）3.收账费用和坏账损失增加收账费用增加=4000-3000=1000（元）坏账损失增加=9000-5000=4000（元）4.改变信用期的税前损益收益增加-成本费用增加=20000-（7000+1000+4000）=8000（元）由于收益的增加大于成本增加，故应采用60天的信用期
8、。,沿用上例，现假定信用期由30天改为60天，由于销售量的增加，平均存货水平将从9000件上升到20000件，每件存货成本按变动成本4元计算，其他情况依旧。,由于增添了新的存货增加因素，需在原来分析的基础上，再考虑存货增加而多占用资金所带来的影响，重新计算放宽信用的损益。存货增加而多占用资金的利息=（20000-9000）415%=6600（元）改变信用期的税前收益=8000-6600=1400（元）因为仍然可以获得税前收益，所以尽管会增加平均存货，还是应该采用60天的信用期。,（二）信用标准,信用标准是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件，通常以预期的坏账损失率作为判断标准。信用标准严格？
9、宽松？坏账损失、机会成本、销售量？品德(Character)能力(Capacity)资本(Capital)抵押品(Collateral)条件(Condition),“5C”标准,“品质”指顾客的信誉条件，即履行偿债义务的可能性；“能力”指偿债能力，主要指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例条件；“资本”指顾客的财务实力和财务状况，表明着顾客可能偿还债务的背景条件；“抵押”指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产条件；“条件”指影响顾客付款能力的经济环境条件,改变信用标准，A、B两个方案：,A 方案：,B方案：,（三）现金折扣政策,现多折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减，主要
10、目的在于吸引顾会为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期。“2/10,n/30”与“2/10,1/20,n/30”思考：哪一项信用条件更优惠？,沿用前例，假定该公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了0.8/30，N/60的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按60天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。,1.收益的增加收益的增加=增加的销售收入-增加的变动成本-增加的固定成本=（600000-500000）-80000=200002.应收账款占用资金的应计利息增加30天信用期应计利息=500000/36030400000/50000015%=5000（元）应收账款平均收账
11、期=3050%+6050%=45（天）提供折扣的应计利息=600000/3604580%15%=9000（元）应计利息增加=9000-5000=4000（元）,3.收账费用和坏账损失增加,收账费用增加=40003000=1000（元）坏账损失增加=90005000=4000（元）4.估计现金折扣成本的变化现金折扣成本增加=新的销售水平新的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例旧的销售水平旧的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例=6000000.8%50%50000000=2400（元）5.提供现金折扣后的税前损益收益增加成本费用增加=20000（4000+1000+4000+2400）=8600（元）由
12、于可获得税前收益，故应当放宽信用期，提供现金折扣。,三、应收账款的收账政策,1.应收帐款收回的监督：实施对应收帐款回收情况的监督可通过编制帐龄分析表进行。2.收帐政策的制定：企业对不同过期帐款的收款方式，包括为此付出的代价，就是它的收帐政策。,例题：某公司的年赊销收入为720万元，平均收帐期为60天，坏帐损失为赊销额的10%，年收帐费用为5万元。该公司认为通过增加收帐人员等措施，可以便平均收帐期降为50天，坏帐损大降为赊销额的7%。假设公司的资金成本率为6%，变动成本率为50%。要求:计算为使上述变更经济上合理,新增收帐费用的上限（每年按360天计算）。,原方案总成本=应收账款平均余额变动成本
13、率资金成本率+赊销额原坏帐损失率+原坏帐费用=720（60360）50%6%十72010%十5=80.6（万元）新增收帐费用上限=80.6720（50360）50%6%十7207%5=22.2（万元）,练习 某企业预测的年度赊销收入净额为2400万元，其信用条件：N/30，变动成本率为65%，资金成本率为20%。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：（A）维持N/30的信用条件；（B）将信用条件放宽到N/60；（C）将信用条件放宽到N/90。相关信息见表：,评价：计算B方案,1相关收入=2640（万元）2相关成本,变动成本=264065%=1716（万元）
14、坏账损失=26403%=79.2（万元）收账费用=40（万元）机会成本=,3相关损益=相关收入 相关成本=747.6（万元）,同理可计算A和C方案相关损益为742万元和693万元。,例 仍按上例，如果企业选择了B方案，但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为“2/10，1/20，n/60”（D方案），估计约有60%的客户（按赊销额计算）会利用2%的折扣；15%的客户将利用1%的折扣。坏账损失率降为2%，收账费用降为30万元。,（1）相关收入=2640（万元）（2）相关成本,坏账损失=26402%=52.8（万元）收账费用=30（万元）应收账款平均收现期=60%10+15%20+25%60=
15、24（天）机会成本=,（3）相关损益=782.68（万元）,（万元）,现金折扣=264060%2%+264015%1%=35.64（万元）变动成本=264065%=1716（万元）,返回目录,第三节 存货管理,一、存货的原因与成本原因：1.保证生产或销售的经营需要2.追求较低的存货购买价格储存存货的成本取得成本、储存成本、缺货成本,返回目录,储存存货的成本,D存货年需要量Q每次进货量K每次订货的变动成本,U货购进单价KC单位储存成本,【总结】,存货的总成本,企业存货的最优化，即是使TC值最小。,存货需要总量,最佳存货持有量,进货固定费用,单位储存成本,每次进货变动费用,存货购进单价,储存固定成
16、本,二、存货决策,经济订货量的概念：能够使存货的相关总成本达到最低点的进货数量。（一）经济订货量的基本模型 1.经济订货量基本模型的假设：（1）能及时补充存货，即存货可瞬时补充；（2）能集中到货，即不是陆续入库；（3）不允许缺货，即无缺货成本；（4）需求量稳定，并能预测；（5）存货单价不变；（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；（7）所需存货市场供应充足，可以随时买到。,2当F1、D、K、U、F2、Kc为常数时，TC的大小取决于Q。为了求出TC的极小值，对其进行求导演算，可得出经济批量公式：,4、最佳订货周期,5、最佳订货次数,6、经济批量占用的资金,3.相关成本：变动性订货成本和变动
17、性储存成本,最低存货管理总成本,存货需要总量,每次进货费用,最佳存货持有量,成本,总成本,年储存成本,年订货成本,批量,最低存货管理总成本图示：,Q*,TC(Q*),经济订货量模型成本,例：某企业每年耗用甲材料3000千克，该材料的单位采购成本60元，单位储存成本2元，平均每次进货费用120元。则经济进货批量Q，进货费用与储存成本的最低数额Tc，经济进货批量平均占用资金W，年度最佳进货批次N。,（二）订货提前期模型,1再订货点：在提前订货的情况下，企业再次发出订货单时，尚有存货的库存量，称为再订货点（R）。它的数量等于交货时间（L）和每日平均需用量（d）的乘积。R=Ld,2结论：订货提前期模型
18、有关存货的每次订货批量、订货次数、订货间隔时间等无变化，与基本模型时相同，所不同的是发出订货单时间。,（三）存货陆续供应和使用模型,1平均存量计算,送货期=送货期内耗用量=,最高库存量=平均存量=,3自制与外购评价,例 某生产企业使用A零件，可以外购，也可以自制。如果外购，单价4元，一次订货成本10元；如果自制，单位成本3元，每次生产准备成本600元,每日产量50件。零件的全年需求量为3600件，储存变动成本为零件价值的20%，每日平均需求量为10件。评价：（1）外购零件时最低总成本,订货成本=储存成本=,（2）自制零件时最低总成本,准备成本=储存成本=,=12240（元）,由于自制的总成本低
19、于外购的总成本，故以自制为宜。,Q=3000（件）,例 假定某存货的年需要量3600件，单位储存变动成本2元，单位缺货成本4元，交货时间10天；已经计算出经济订货量300件，每年订货次数12次。交货期内存货需要量及其概率分布见表。,2总成本=KuSN+BKc,设单位缺货成本为Ku，一次订货缺货量为S，保险储备为B。,评价：加权平均需要量=700.01+800.04+900.2+1000.5+1200.04+1300.01=100（件）,每日需求量可能变化，交货时间也可能变化。,1再订货点=交货时间平均日需求+保险储备,（四）保险储备模型,（2）保险储备量为10件,S10=0.6（件）总成本=4
20、8.8（元）,（3）保险储备量为20件 S20=0.1（件）总成本=44.8（元）（4）保险储备量为30件 S30=0（件）总成本=60（元）,当B=20件时，总成本为44.8元，是各总成本中最低的，故最佳保险储备为20件，或者说最佳再订货点为120件。,（1）保险储备量为0件,此时再订货点为100件，因此100件以下需要量时不可能缺货。,S0=（110100）0.2+（120100）0.04+（130100）0.01=3.1（件）,总成本=43.112+02=148.8（元）,返回目录,案 例 分 析,蓝田股份的流动资产逐年下降，应收款逐年下降，到2000年流动资产主要由存货和货币资金构成，到2000年在产品占存货的82%；蓝田股份的资产逐年上升主要由于固定资产逐年上升，到2000年资产主要由固定资产构成。请你对蓝田股份的资产结构进行分析。选自刘姝威所撰蓝田之谜,返回目录,【总结】三个图,返回目录,
