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1、财务分析案例,A公司2007年度资产负债表、利润表资料如下表所示。A公司发行在外的普通股2006年为1 000万股，2007年达1 200万股，其平均市价分别为2.2元/股和2.5元/股，2007年分配普股股东现金股利400万元。要求：1、根据报表资料分别计算该公司2007年的 偿债能力、营运能力、获利能力等各项财务指标。2、运用杜邦财务分析体系进行综合分析。3、根据计算的各项财务比率指标进行分析，撰写一篇不少于1 000字的财务分析报告。,资产负债表编制单位：A公司 2007年12月31日 单位：万元,利润表编制单位：A公司 2007年度 单位：万元,财务指标的计算,一、偿债能力(一)短期偿
2、债能力 1、流动比率=流动资产/流动负债=3520/1700=207%2、速动比率（速动资产流动负债）100%（2355 1700）100%144%分析：一般情况下，速动比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。国际上通常认为，速动比率等于100%时较为适当。如果速动比率小于100%，必使企业面临很大的偿债风险。但速动比率过高（大于100%），表明企业会因现金及应收账款占用过多，而大大增加企业的机会成本，会影响企业的获利能力。,一般情况下，流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障。国际上通常认为，流动比率的下限为100%；而流动比率等于200%时较为适当。分析；从该公司这项
3、指标来看，该公司短期偿债能力是可观的。,（二）长期偿债能力指标 长期偿债能力，是指企业偿还长期负债的能力。企业长期偿债能力的衡量指标主要有两项：资产负债率和产权比率。1、资产负债率（又叫负债比率）（负债总额资产总额）100%2100/5800 100%=36.20%,利用财务杠杆的原理，得到较多的投资利润，如果该指标过小，则表明企业对财务杠杆利用不够。但是，资产负债率过大，则表明企业的债务负担重，企业资金实力不强，不仅对债权人不利，而且企业有濒临倒闭的危险。该公司负债占资产的比重为40%，说明企业的资金结构位于合理水平。企业有强烈的留利增强经营实力的愿望。,2、产权比率（负债总额所有者权益）1
4、00%=2100/5300100%=56.8%分析：一般情况下，产权比率越低，说明企业长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小。该公司相对来说产权比率过高，则说明企业长期偿债能力较弱承担的财务风险较大。,二、运营能力指标 资产运营能力的强弱取决于资产的周转速度、资产运行状况、资产管理水平等多种因素。比如说资产的周转速度，一般说来，周转速度越快，资产的使用效率越高，则资产运营能力越强；反之，运营能力就越差。资产周转速度通常用周转率和周转期来表示。1、流动资产周转情况 应收账款周转率（周转次数）=营业收入平均应收账款余额=15000 1140=13.16 存货周转率=营业成本平均
5、存货余额=8500 844=10.07 流动资产周转率=营业收入平均流动资产总额=15000 3520=4.26 固定资产周转率=营业收入平均固定资产净值=15000 1835=8.17 总资产周转率=营业收入平均资产总额=15000 5800=2.59,分析；,表明该公司货款收回情况不是很理想，账龄较长，增加收账费用和坏账损失，从而影响企业企业流动资产的投资收益。该企业的存货周转率较低，说明该企业资金占用水平低，周转额小，变现能力较差流动资产是企业创造利润，实现价值增值的生命力，该公司流动资产占总资产比重59.6%，说明其流动资产规模位于行业水平之上。可能由于经营不善等原因，使得企业的流动资
6、产利用效果不是很好。固定资产是企业开展经营活动进行的基础性投资，这项指标反映了该公司的产品结构不是很合理。总资产周转率很低，表明该企业利用全部资产的效果较差。,盈利能力分析,1、营业利润率=（本期营业利润本期营业收入）100%=（6350 15000)100%=42.33%该指标越高，表明企业主营业务市场竞争力越强，发展潜力越大，盈利能力越强。由此判断该公司盈利能力不是很强。2、成本费用利润率=（利润总额成本费用总额）100%=（6440 10650）100%=60.46%该指标表明企业为取得利润而付出的代价较小，成本费用控制得相对较好。3、净资产收益率=（净利润平均净资产）100%=（386
7、4 3700）100%=104.44%一般认为，净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保证程度越高。,发展能力,1、营业增长率=（本年主营业务收入增长额上年主营业务收入总额）100%=30.43%2、资本保值增值率=（扣除宏观因素后年末所有者权益年初所有者权益）100%=（4100 3300）100%=124.24%该指标表明该企业的资本保全状况较好，所有者权益增长速度快，债权人的债务相对有保障。,分析；该公司在提高产品与服务的竞争力，提高市场占有率方面不是很乐观。,杜邦财务分析法,净资产报酬率,净资产收益率=总资产净利率权益乘数=主营业务净利率
8、总资产周转率权益乘数表一 单位：万元项目年度净利润销售收入资产总额负债总额全部成本上年 2603 11500 5200 1900 8150 本年 3864 15000 6400 2300 9900,表二年度上年 本年 权益净利率70.35%104.44%权益乘数 1.98 2.59 资产负债率36.53%35.93%资产净利率44.87%66.62%销售净利率22.63%25.76%,（一）对权益净利率的分析权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。该公
9、司的权益净利率在上年至本年间出现了一定程度的好转，分别从上年70.35%增加至本年的104.44%.企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对公司的管理者也至关重要.通过分解可以明显地看出，该公司权益净利率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。而该公司的资产净利率太低，显示出很差的资产利用效果。,表三：权益净利率分析表福田汽车权益净利率=权益乘数资产净利率上年 70.35%=1.98 44.87%本年 104.44=2.59 66.62%,资产净利率销售净利率总资产周转率上年
10、44.87%22.63%1.98本年 66.62%25.76%2.59通过分解可以看出本年的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了资产净利率的增加。我们接着对销售净利率进行分解；销售净利率净利润销售收入上年；22.63%=2603 11500本年；25.76%=3864 15000该公司本年提高了销售收入，但是净利润的提高幅度却很小，分析其原因是成本费用增多，从表一可知：全部成本从上年8150万元增加到本年9900万元，与销售收入的增加幅度大致相当。：,下面是
11、对全部成本进行的分解：全部成本制造成本销售费用管理费用财务费上年；8150=6900+450+750+50 本年；9900=8500+500+840+60在本例中，导致权益利润率小的主原因是成本过大。也正是因为成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大，而销售收入大幅度增加，就引起了销售净利率的减少，显示出该公司销售盈利能力的降低。资产净利率的提高当归功于总资产周转率的提高，销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。因此，对于该公司，当前最为重要的就是要努力减少各项成本，在控制成本上下力气。同时要保持自己高的总资产周转率。这样，可以使销售利润率得到提高，进而使资产净利率有大的提高,综上所述，杜邦分析法
12、以权益净利率为主线，将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系。它能较好的帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题，能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息，因而得到普遍的认同并在实际工作中得到广泛的应用。但是杜邦分析法毕竟是财务分析方法的一种，作为一种综合分析方法，并不排斥其他财务分析方法。相反与其他分析方法结合，不仅可以弥补自身的缺陷和不足，而且也弥补了其他方法的缺点，使得分析结果更完整、更科学。比如以杜邦分析为基础，结合专项分析，进行一些后续分析对有关问题作更深更细致分析了解也可结合比较分析法和趋势分析法，将不同时期的杜邦分析结果进行对比趋势化，从而形成动态分析，找出财务变化的规律，为预测、决策提供依据或者与一些企业财务风险分析方法结合，进行必要的风险分析，也为管理者提供依据，所以这种结合，实质也是杜邦分析自身发展的需要。分析者在应用时，应注意这一点。,
