财务管理习题及答案.ppt

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1、1,投资决策 习题 1.某公司因业务发展需要购入一套设备,需要投资22万元,使用寿命5年,采用直线法折旧,5年后设备净残值为2万元。5年中每年销售收入为8万元,每年付现成本为3万元。假设所得税率为40%,公司资本成本率为10%。要求:(1)计算该项目的净现金流量;(2)用净现值法计算该项目的净现值,并评价项目的可行性。(P/A,10%,5)=3.7908;(P/F,10%,5)=0.6209,2,投资决策 习题 1.解:(1)NCF0=-22(万元)NCF1-4=8-3-8-3-(22-2)540%=4.6(万元)NCF5=4.62=6.6(万元)(2)NPV=-224.6(P/A,10%,5

2、)2(P/F,10%,5)=-2217.441.24=-3.32(万元)因为项目的净现值小于0,所以该项目不可行。,3,投资决策 习题 2.已知宏达公司拟于2000年初用自有资金购置设备一台,需一次性投资100万元,经测算,该设备使用寿命为5年,设备投入运营后每年可新增净利润20万元,假定该设备按直线法折旧,预计净残值率为5%,不考虑建设安装期。请计算:(1)使用期内各年净现金流量;(2)该设备的投资回收期;(3)若以10%为折现率,计算其净现值。,4,投资决策 习题 2.解:(1)该设备各年净现金流量测算:NCF0=-100(万元)NCF1-4=20(1005)5=39(万元)NCF5=39

3、+5=44(万元)(2)静态投资回收期=10039=2.56(年)(3)该投资项目的净现值=39 3.7908+10050.6209-100=147.8423.1045100=50.95(万元),5,投资决策 习题3.假设华达公司拟投资一项目,需购入一台新设备,现有A、B两种方案可供选择,预计有关资料如下:(1)A方案需投资250万元,使用寿命5年,5年后无残值。5年中每年销售收入为160万元,每年的付现成本为50万元。(2)B方案需投资300万元,使用寿命也是5年,5年后残值收入为50万元。5年中每年销售收入为200万元,第一年付现成本为50万元,以后随着设备陈旧将逐年增加修理费用10万元,

4、另需垫支流动资本80万元。假设销售货款均于当年收现,采用直线法计提折旧,公司所得税税率为40%,使计算两个方案的现金流量。,6,投资决策 习题 3.解:(1)先计算两个方案每年的折旧额。A方案每年折旧额=250/5=50(万元)B方案每年折旧额=(300-50)/5=50(万元)(2)分别表格计算两个方案每年营业现金净流量和现金流量,如表1和表2。,7,8,9,投资决策 习题4.某固定资产项目需要一次投入价款1000万元,资金来源为银行借款,年利息率10%,建设期为1年。该固定资产可使用10年,按直线法折旧,期满有净残值100万元。投入使用后,可使经营期第17年每年产品销售收入(不含增值税)增

5、加804万元,第810年每年产品销售收入(不含增值税)增加694万元,同时使第110年每年的经营成本增加370万元。该企业所得税率为25%,不享受减免税待遇。投产后第7年末,用税后利润归还借款的本金,在还本之前的经营期内每年末支付借款利息110万元,连续归还7年。要求:计算该项目净现金流量和NPV;设定折现率10%。(中间结果保留一位小数)。,10,投资决策 习题 4.解:计算以下相关指标:项目寿命期=1+10=11(年)建设期资本化利息=100010%1=100(万元)固定资产原值=1000+100=1100(万元)年折旧=(1100-100)/10=100(万元)经营期第17年每年总成本增

6、加额=370+100+110=580(万元)经营期第810年每年总成本增加额=370+100=470(万元),11,投资决策 习题 4.解:经营期第17年每年营业利润增加额=804-580=224(万元)经营期第810年每年营业利润增加额=694-470=224(万元)每年应缴所得税增加额=22425%=56(万元)每年净利润增加额=224-56=168万元,12,投资决策 习题 4.解:因此,该项目净现金流量为:NCF0=-1000(万元)NCF1=0 按简化公式计算的经营期净现金流量为:NCF28=168+100+110=378(万元)NCF910=168+100=268(万元)NCF11

7、=168+100+100=368(万元),13,投资决策 习题4.解:因此有 NPV=NCF0+NCF1(P/F,10%,1)+NCF28(P/A,10%,7)(P/F,10%,1)+NCF910(P/A,10%,2)(P/F,10%,8)+NCF11(P/F,10%,11)=-1000+0+3784.86840.9091+2681.73550.4665+3680.3505=1018.9(万元),14,投资决策 习题5.某工业项目需要原始投资1250万元,其中固定资产投资1000万元,开办费投资50万元,流动资金投资200万元。建设期为1年,建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息100万元。

8、固定资产投资和开办费投资于建设起点投入,流动资金于完工时,即第1年末投入。该项目寿命期10年,固定资产按直线法折旧,期满有100万元净残值;开办费于投产当年一次摊销完毕。从经营期第1年起连续4年每年归还借款利息110万元,流动资金于终结点一次回收。投产后每年获净利润分别为10万元、110万元、160万元、210万元、260万元、300万元、350万元、400万元、450万元和500万元。要求:计算项目各年净现金流量。设定折现率10%。,15,投资决策 习题 5.解:计算以下相关指标:项目寿命期=1+10=11(年)固定资产原值=1000+100=1100(万元)年折旧=(1100-100)/1

9、0=100(万元)因此,建设期净现金流量为:NCF0=-(1000+50)=-1050(万元)NCF1=-200(万元)按简化公式计算的经营期净现金流量为:,16,投资决策 习题 NCF2=10+100+50+110+0=270(万元)NCF3=110+100+0+110+0=320(万元)NCF4=160+100+0+110+0=370(万元)NCF5=210+100+0+110+0=420(万元)NCF6=260+100+0+0+0=360(万元)NCF7=300+100+0+0+0=400(万元)NCF8=350+100+0+0+0=450(万元)NCF9=400+100+0+0+0=5

10、00(万元)NCF10=450+100+0+0+0=550(万元)NCF11=500+100+0+0+(100+200)=900(万元),17,6.芬利公司年初的市场价值资本结构被认为是目标资本结构,资料如下(单位:元):债务(无短期负债)30 000 000 普通股权益 30 000 000 总计 60 000 000 公司计划筹资3 000万元投资新项目。将按面值发行公司债,利率为8%;发行普通股,发行价格为30元,公司每股净得资金27元,股东要求报酬率为12%;股利支付率为40%,预期持续增长率为8%;公司当年的留存收益预计为300万元;边际税率为40%。要求:(1)维持现有资本结构,需

11、新增多少普通股权益额?(2)计算普通股权益中各部分的资本成本。(3)计算公司的加权平均资本成本。,18,6.解:(1)公司现有的资本结构是负债和普通股权益各占50%,需新增普通股权益额为3 000*50%=1 500(万元)。(2)普通股权益包括内部留存收益300万元,以及外部新发行普通股1 200万元(1 500-300)。留存收益资本成本=新发行普通股成本=,19,6.解:(3)公司的加权平均资本成本=,20,7.某企业所得税率为30%,目前拥有资本1000万元,其结构为:(1)债务资本20%。其中长期借款100万元,利率10%;公司债券100万元,债券面值1元,票面利率10%,期限10年

12、,分期付款,当前市价0.85元,如果按当前市价发行新债券,发行费用为市价的2%;(2)普通股权益资本80%。发行普通股10万股,每股面值80元,当前市价100元,本年派发股利每股5元,预计以后年度股利以5%稳定增长。(1)计算长期借款的资本成本。(2)计算债券的资本成本。(3)计算普通股的资本成本。(4)计算该企业的综合资本成本。,21,7.解答:(1)银行借款成本=10%(1-30%)=7%(2)债券成本=110%(1-30%)/0.85(1-2%)=8.4%(3)普通股成本=(D1/P0)+g=5(1+5%)/100+5%=10.25%(4)加权平均资本成本=7%100/1000+8.4%100/1000 10.25%800/1000=9.74%,

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