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1、第九章 金融市场与工具,金融市场与金融工具（financial nstruments）,1 金融市场及功能2 金融工具的性质3 货币市场及工具4 资本市场及工具5 其他金融市场,第一节 金融市场及功能,金融市场含义与构成要素金融市场的特征金融市场的主要功能金融市场的分类金融市场的主体,一、金融市场的含义,是实现金融资产交易和服务的市场；涵盖各类金融交易活动和交易关系：任何一种有关商品和劳务的交易机制都可形成一种市场。广义的金融市场是对金融交易组织机制的概括，通过金融工具交易实现资金和资源的再配置。狭义的金融市场就是指直接融资的组织机制。不必是有形的场所，即市场形态：有形的、无形的场所。,构成要
2、素 主体/参与者：资金供求方(盈余部门和赤字部门)客体/交易对象：金融工具（交易的证明）/货币资金的使用权 交易价格：利率（行情，价值判断）组织形式/设施：交易所交易和场外交易；有形市场(证交所)/无形市场(电子化、网络化发展方向)市场管理机构：制定规则，监督执行,二、金融市场的特征,交易对象的特殊性市场价格的一致性交易场所的广泛性交易方式的特殊性借贷活动的集中性,三、金融市场的主要功能,宏观层面的功能,微观层面的功能,价格发现提供流动性减少搜寻成本和信息成本,实现储蓄向投资的转化资源配置宏观调控,融通资金的功能 交易成本的降低：集中主体，多渠道、多途径、大范围 资产和金融工具的迅速转换品种、
3、期限、币种资源配置的功能 信息引导+效益引导：效益证券收益率+安全性(收益与风险比较)市场机制和竞争资本流量和流向商品+生产要素的流动资源有效配置投资。信息揭示的功能 利率+证券价格：资金供求关系、经济活动和金融活动的灵敏反映。宏观调控的功能：工具、中间环节 方式：直接调控利率：利率货币供求S+I 经济活动,按期限货币市场资本市场,按组织方式组织市场无组织市场,按机构性质银行证券保险,按资产新旧程度一级市场二级市场,High Five,四、金融市场的分类,按交易支付特征现货市场期货市场,按创新程度传统金融市场衍生品市场,High Five,按金融资产性质股权市场债权市场,金融市场主体,五、金融
4、市场的主体,交易者个人企业,金融监管机构,中介机构银行非银行金融机构,中央银行；政府及政府机构,金融工具的“四性”及相互关系金融工具的构成要素金融工具的分析要素,第二节 金融工具的性质,（financial instruments）,收益性,流动性,风险性,负相关,正相关,A.金融工具的“四性”及相互关系,正相关,期限性,（1）期限性：金融工具规定的偿还期限。（2）流动性：金融工具在必要时迅速变为现金而不致遭受损失的能力。（3）风险性：金融工具的本金和预期收益遭受损失的可能性大小。（4）收益性：持有金融工具能够带来的一定收益。,发行者,认购者,期 限,偿 还一次性提前付息到，期按票面价定期定额
5、付息，到期还本固定比例还本定期定额,价格和收益（率）,B.金融工具的构成要素,1.货币性,2.可分性和面值,3.流转性,4.到期期限,5.可转换性,6.币种,8.税收待遇,7.复合性,C.金融工具的分析要素,第三节 货币市场及其工具,A.银行间同业拆借市场,B.商业票据市场,C.CDs市场,D.短期债券市场,E.债券回购市场,货币市场工具,货币市场工具,A、同业拆借市场,同业拆借是金融机构之间相互融通短期资金的一种金融业务。拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。同业拆借市场参与者 主要参与者：政策性银行、商业银行（包括中外银行、外国银行的代理机构和分
6、支机构）；其他参与者：非银行金融机构，如证券公司、保险公司以及经国家批准的金融企业（信托投资公司、基金公司、财务公司等）。,同业拆借市场的特点,（1）只允许经批准的金融机构进入市场；（2）融资期限较短，最常见的是隔夜拆借，目前甚至出现日内拆借，一般最长不超过1年；（3）交易金额较大，而且不需要担保或抵押，完全是凭信用交易；（4）交易手续简便，一般通过电话洽谈；（5）利率由双方协商决定，随行就市。,国际上有代表性的同业拆借利率,LIBOR：伦敦银行同业拆借利率（Lodon Interbank Offer Rate）是国际短期资金市场的指标性利率，国际上通用的银行间借贷和商业信贷的利率定价和标价的
7、基础。每天发布一次，时间为伦敦时间上午11点。SIBOR：新加坡银行同业拆借利率HIBOR：香港银行同业拆借利率NIBOR：纽约银行同业拆借利率CHIBOR：中国银行同业拆借利率SHIBOR:?,B、商业票据市场与工具,票据法规定商业票据必须具备七个要素：（1）明确标明“汇票”字样；（2）无条件支付的命令；（3）确定的金额；（4）付款人名称；（5）收款人名称；（6）出票日期；（7）出票人签章。,商业票据业务种类：（1）发行；（2）转让（3）承兑；（4）保证；（5）清偿；（6）贴现,汇票、本票和支票,商业票据贴现的种类贴现汇票的持票人将已承兑的未到期的汇票转让给银行，银行按贴现率扣除自贴现日起到
8、到期日为止的贴息后付给持票人现款的一种行为。普通持票人银行转贴现贴现银行需要资金时，持未到期的票据向其他银行办理贴现的一种行为。商业银行商业银行再贴现中央银行对商业银行以贴现过的票据做抵押的一种放款行为，体现中央银行与商业银行之间的融资关系。商业银行中央银行可用于贴现的票据必须是银行承兑汇票,票据贴现的期限和贴现率票据贴现期限：36个月，不超过9个月 贴现利息（银行）票面金额 实付贴现金额（贴现价格）（持票人实拿金额）,贴现日,到期日,贴现天数,开票日,C、可转让定期存款单市场,定义：银行发给存款人的定期存款凭据上注明了存款金额、期限、利率，到期前持有人可以在二级市场上流通转让的证券化存款凭证
9、.特点：金额固定，起点较高 不记名，可转让流通 到期方可提取本息 期限短,D、短期债券市场,短期债券：中央政府（通常是财政部）发行的期限在一年或一年以内的政府债券，期限分3、6、12个月。短期市政债券：以地方政府的税收能力为担保发行的短期债券。违约风险较小，可享受地方税收的优惠。短期融资券：指具有法人资格的非金融企业，依照规定的条件和程序在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。,Treasury Bills,短期市政债券,指非金融企业依照规定条件和程序，在银行间债券市场发行和交易，并约定在一年内还本付息的有价证券。2009年2月12日，
10、武汉水务集团通过浦发银行担任承销商，募集10亿元补充流动资金，发行利率3.5%。是全国各大城市中首笔以市政投资平台为主体发行的短期融资债券业务.,短期融资券,E、债券回购市场,含义：按照交易双方的协议，由卖方将一定数额证券临时性的售予买方，并承诺在日后将该证券如数买回的交易方式。实质：一种以有价证券作为抵押拆借资金的行为。回购的期限：3.4.7.14.28.63.91.182.273天回购品种：国债、CDS,正回购：卖出证券取得资金（先卖后买）逆回购：买入证券出借资金（先买后卖）,A将证券卖给B，A到期按约定价格向B买回证券。,对卖方A：正回购,对买方B：逆回购,回购市场的运行层次证券交易商与
11、投资者。银行同业被纳入同业拆借市场中央银行公开市场操作业务，调节市场上的货币供应量。思考：1、放松银根，采用正回购还是逆回购？2、紧缩银根，采用正回购还是逆回购？,证券交易所股票债券,第四节 资本市场Capital market）及工具,金融工具期限长；解决长期投资性资金的需要；资金借贷量大；收益较高而流动性差，价格变动幅度大，有一定风险性和投机性,资本市场的特征,证券交易所,1880年前后开始有股票交易；1949年以后，证券交易所停止活动；1990年11月和1991年7月，上海、深圳两证券交易所成立，标志着中国的证券交易市场开始走上正规化的发展道路；中华人民共和国证券法于1998年12月通过
12、立法程序并于1999年7月1日实施；,（securities exchanges）,证券交易所是为证券的集中交易提供固定场所和有关设施并制定各项规则，以形成公正合理的价格和正常的交易秩序的正式组织。证交所是当今世界各国证券发行与流通的典型组织形式，所有经济发达的国家都拥有规模庞大的证交所。有会员制和公司制两种模式，目前世界上大多数国家属于会员制证券交易所。上海和深圳证券交易所也属于这种类型。,【证券交易所】,上海证券深圳证券交易所,场外交易市场,详情请点击,不是所有的证券都能在证交所交易。未能取得交易所资格的证券和零星的小额交易只能寻找在交易所以外的市场。,东京证券交易所大厅,上海证券交易所大
13、厅,深 圳 证 券 交 易 所 大 厅,【股 票】stock,（一）定义：股份有限公司签发的证明股东权利的所有权凭证。（二）分类：普通股、优先股记名股票、不记名股票有面额股票、无面额股票可上市股票、非上市股票,（三）性质：无期性：股票没有还本期限。股票一经购买，股东不能要求公司返还股金。参与性：流动性：补充了股票无期性的不足。股票的买卖不会影响股份公司资本额的大小及其经营的稳定性。风险性：收益性：,【股 票】stock,【债券】bond）,（一）含义按照法定程序发行的有价证券，是债务人向债权人出具的承诺在一定时期还本付息的债务凭证。（二）中长期债券类型1.政府债券和政府机构债券2.公司债券3.
14、金融债券（三）债券的发行与交易,欢迎光临中国债券网,穆迪公司和标准普尔公司的债券信用评级,货币市场与资本市场比较,外汇市场,保险市场,投资基金市场,金融衍生品市场,黄金市场,5 其他金融市场,【中国外汇市场】,建国以来，我国的黄金管理体制：人民银行统一收购和配售黄金；统一制定黄金价格；严禁民间黄金流通。1982年，放开了黄金饰品零售市场。2001年始，取消黄金的统购统配，实现市场配置黄金资源。2002年10月，上海黄金市场正式交易。,黄金市场,黄金市场的类型,黄金市场,银行间无形黄金市场（黄金流通的主渠道）,现货交易有形市场,黄金期货有形市场,黄金零售市场,请点击,金融衍生工具,金融衍生工具：
15、是在基础性金融工具（股票、债券、货币等）的基础上发展起来的投资和风险管理工具。金融衍生工具以合约的形式出现，其价值取决于原生工具的变动情况。,金融远期合约与金融期货合约,金融远期合约：指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。包括远期利率、远期外汇、远期黄金。金融期货合约：是买卖双方签订的在将来的某一规定时间、地点，按合同签订的价格买卖某种金融商品的合同。包括利率期货、股票指数期货、货币期货。,远期合约与期货合约区别,远期合约由双方协定，灵活但缺乏流动性，到期需交割。期货合约是由交易所制订的标准化合约，合同内规定了商品名称、等级、数量单位、期货交货时间和保证
16、金等条件。买卖时只需确定价格、交货月份及合同数目即可成交。,期货交易古老历史买卖期货合同叫做“开仓”。买多方，卖空方。交易规则：保证金交易合同到期的两种做法：1、按合同交割（一般不经常采用）；2、买回与它最初卖出的同样数量的期货合同，一买一卖对冲交易“平仓”。,300元/吨,250元/吨,公司预测小麦价格下跌。于是卖出一个期货合同定交割价为300元/吨。如果价格真的下跌，按做法交割，按300元/吨交割，避免了按现货250元/吨价格所导致的利润减少。按做法按250元/吨的价格买回一个期货合同进行平仓，期货合同有50元/吨的盈利。同时按当前250元/吨的价卖出小麦，亏损。期货合同的盈利抵消了市场价
17、格的下跌，成功保值。,假设：期货合同定的交割价与当时价格大体一致。,假设某农业公司收获了小麦，并预测小麦价格将下跌。通过卖出等于小麦当前价值的期货合同能够对这种不利的价格运动套期保值。,300元/吨,350元/吨,公司预测小麦价格下跌。于是卖出一个期货合同定交割价为300元/吨。结果价格没下跌，而是上涨，按做法按350元/吨的价格买回一个期货合同进行平仓，期货合同是50元/吨的亏损。同时按当前350元/吨的价卖出小麦，盈利。现货交易的盈利抵消了期货合同的亏损。,假设：期货合同定的交割价与当时价格大体一致。,利率期货,99元，1%,97元，3%,预测市场利率上涨，即债券价格下跌。于是卖出一个期货
18、合同定交割价为99元。如果市场利率上涨，即债券价格下跌，按做法交割，按99元交割，避免了按现货97元卖出的亏损。做法按97元的价格买回一个期货合同进行平仓，期货合同有2元的盈利。同时按当前97元卖出债券，亏损。期货合同的盈利抵消了市场利率的变动，成功保值。,注意：期货合同定的交割价与当时价格大体一致。,股票指数期货,股指期货，就是以某种股票指数为基础资产的标准化的期货合约，股指期货交易可以缓解股票投资的系统性风险。股指期货1982年首先在美国诞生。现已成为世界上最为活跃的期货品种之一，被誉为“20世纪80年代以来最伟大的金融创新”。世界主要股票市场都建立了相应的股指期货市场。2010年4月16
19、日，中国沪深300股指期货正式上市交易。,股票指数期货举例,当投资者对股价未来走势看好，预计某种股票价格指数回上升时，可通过期货交易所购买期货合同。当股票指数上升时，投资者可以在合约到期或快到期时，售出期货合约。相反，当投资者看淡股市，认为股市的未来走势是下降时，可以先卖出一个合约（做空头），待指数下降后，再买进一个合约来对冲。通过高价卖出，低价买进赚取差额利润。其交易是一种买空卖空的交易，具有赌博性质。,金融期权,金融期权：是一种赋予期权的买方在未来某个日期按议定的价格买卖某种金融工具（货币、债券、黄金）的权利的合约。期权费：获取这一权利的价格。期权合同使投资者能够为未来准备购买的证券设定一
20、个最高价格。期权是一种权利，对期权买方而言，对自己有利可以要求对方进行交易，对自己不利可以不行使权利，损失的只是期权费而已。,看涨期权和看跌期权,看涨期权：又叫买方期权，赋予期权购买者购买标的资产权利的合约。看跌期权：又叫卖方期权，赋予期权购买者卖出标的资产权利的合约。,看涨期权和看跌期权举例,铜 买方看涨 花5元购买了看涨期权合约 拥有了以1850元/吨买入铜的权利 1日：1850元/吨：2日上涨为1900元/吨，则行权：2日下跌为1800元/吨，不行权，仅损失期权费5元铜 卖方看跌 花5元购买了看跌期权合约 拥有了以1850元/吨卖出铜的权利 1日：1850元/吨：2日下跌为1800元/吨，行权：2日上涨为1900元/吨，不行权，仅损失期权费5元,互换协议-利率互换,B公司,A公司,以固定利率借入1000美元,以浮动利率借入1000美元,支付浮动利率,支付固定利率,希望借入浮动利率贷款,希望借入固定利率贷款,互换协议-货币互换,B公司,A公司,借入美元,借入英镑,支付英镑利息,支付美元利息,希望借入英镑,希望借入美元,金融市场结束,
