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1、突发事件视角下创业板企业现金持有分析一以开元教育为例内容摘要这几年来，学界学者为现金被创业板企业把持的现象争吵的面红耳赤。我国创业板企业现金成长性强、持有水平高，同时，也存在着高风险的问题。企业该如何合理利用现金，避免浪费现金资源，成为一个重点关注的问题。为了分析这一问题，从突发事件视角下出发，丰富和拓展了创业板公司现金管理的内容和思路,对创业板企业现金持有的分析就具有重要的理论现实意义。本文以开元教育为例，通过对其现有的现金持有行为进行分析，介绍创业板现金持有等概念为分析提供依据。首先，通过大量收集文献对创业板企业现金持有相关的国内外研究成果进行整理和总结，对相关理论基础进行分析，然后从突发
2、事件视角出发，以开元教育2016-2020年的财务数据为依据，运用财务分析方法对开元教育涉及的现金持有财务状况进行分析对比研究，对于开元教育突发事件下现金持有的变化情况进行分析与归纳，发现突发事件视角下开元教育现金持有的问题，对相应现金持有的现金储备、获现能力、筹资能力问题进行分析，最后提出加强现金管理、开设线上教育平台、健全经营管理体制解决开元教育现金持有的建议，得出突发事件与创业板企业现金持有相关的结论，完善创业板企业合理使用现金，以提高现金使用的比率，促进职业教育行业与企业的发展。关键词：突发事件创业板企业现金持有开元教育AnalysisonCashHoldingofEnterprise
3、sinGEMFromThePerspectiveofEmergencyTakeNewCenturyEducationasanExampleAbstractOverthepastfewyears,scholarsintheacademiccircleareredfacedwithargumentsoverthephenomenonthatcashiscontrolledbygementerprises.Chinasgementerpriseshavestrongcashgrowthandhighholdinglevel,butatthesametime,theyalsohavetheproble
4、mofhighrisk.Howtomakerationaluseofcashandavoidwastingcashresourceshasbecomeakeyconcernofenterprises.Inordertoanalyzethisproblem,fromtheperspectiveofemergencies,enrichandexpandthecontentandideasofcashmanagementofGEMcompanies,theanalysisofcashholdingsofGEMcompanieshasimportanttheoreticalandpracticalsi
5、gnificance.Inthispaper,NewCenturyEducationasanexample,throughtheanalysisofitsexistingcashholdingbehavior,theintroductionofGEMcashholdingandotherconceptstoprovideabasisforanalysis.First,gemcorporatecashholdingsbyalargecollectionofliteratureonrelevantresearchresultsathomeandabroadtosortandsummarize,an
6、alyzetherelatedtheoreticalbasis,andthenfromtheincidentAngle,tokaiyuaneducationonthebasisofthefinancialdatafrom2016to2020,usingfinancialanalysismethodsplityuaneducationinvolvesthecashholdingsofcomparativestudyonthefinancialsituationanalysis,Forkaiyuaneducationofcashholdingsundertheemergencysituationw
7、assummarizedandanalyzed,foundkaiyuaneducationundertheincidentAngleoftheproblemofcashholdings,thecorrespondingcashholdingsofcashreserves,wasnowability,abilitytoraisefundsproblemswereanalyzed,andfinallyputforwardtostrengthencashmanagement,openonlineeducationplatformandimprovetheoperationandmanagements
8、ystemtosolvekaiyuaneducationadvicecashholdings,ThepaperconcludesthatemergenciesarerelatedtoGEMenterprisescashholdings,andimprovesthereasonableuseofcashbyGEMenterprises,soastoimprovetheratioofcashuseandpromotethedevelopmentofvocationaleducationindustryandenterprises.KeyWords：emergency,GEMenterprise,c
9、ashholding,NewCenturyeducation一、绪论错误!未定义书签。（一）研究背景及意义1（二）国内外研究现状3二、相关理论5（一）创业板企业现金持有的内涵与特点5（一）突发事件对创业板现金持有的理论影响5（三）创业板现金持有的指标分析6三、突发事件视角下开元教育的现金持有分析7（一）开元教育的概况分析7（一）开元教育现金持有现状分析8（三）突发事件对开元教育现金持有的总体影响11四、突发事件视角下创业板企业现金持有的建议12结论13参考文献15致谢17一、绪论(一)研究背景与意义新型冠状病毒疫情于2020年初在全国爆发以来，教育培训行业特别是线下培训受到很大的冲击和压力，对
10、企业的生产和经营造成了很大的影响。一直以来，线下教育机构经营的旺季都集中在假期时间。然而，在疫情的来势汹汹爆发下，各行各业都受到了猛烈冲击,线下教育机构也未幸免于难。教育机构面临着退费、租金和现金流的压力。倒闭是由于资金链的断裂。现金持有对创业板公司的持续经营起着至关重要的作用。生产和经营与现金密切相关。对于创业板公司来说，现金是创业板公司的血液，关系到整个公司的正常经营活动。特别是在突发事件视角下，企业现金持有量对持久经营非常重要，发生亏损的创业板企业可以在现金流不中断的情况下继续生存和发展，而现金不足的企业不论盈利或亏损通常只能面临破产。因此，不论创业板企业规模大小、经营状况如何都需要一定
11、比例的现金才能保证正常运转和发展，在企业资源既定的条件下现金持有的多少就构成了企业的决策。在财务研究领域，对现金持有的研究已有近60年的历史,但从交易成本理论为基础发展到引人委托代理成本理论为基础用了相当长的时间。近年来，虽然形成了众多研究现金持有水平,但尚无一个理论能统驭突发事件视角下创业板企业现金持有的全面研究。可见,创业板企业现金持有问题的复杂性和综合性，而突发事件不仅能够对现金持有的全面研究，更为重要的是能够建立全面分析的框架。所以，突发事件视角下现金持有的研究范式可以为现金问题的研究提供一个新的思路，弥补现有文献研究中的一些不足。因此，对创业板企业现金持有的分析就具有重要的理论意义。
12、现金持有关系到创业板企业的生存与发展,在突发事件视角下，如何理解创业板企业现金持有,有利于创业板企业利益相关者作出合理决策，提高资本市场资源配置效率。了解了突发事件和现金持有的关系后，各利益主体就有了行动的指南。管理层最清楚企业所处的突发事件阶段，更容易作出最佳现金持有决策，也更方便创业板企业利益实现;股东和潜在投资者可以根据创业板企业现金持有水平实际作出投资决策;债权人可以通过监控创业板企业现金保留情况,分析自身利益受保护或可实现的情况;监管层可以根据创.业板企业现金持有情况，判断企业管理水平以及各行业甚至经济总体运体效率。因此，对创业板企业现金持有的分析就具有重要的现实意义。(二)国内外研
13、究现状1 .国外文献综述(1)现金流对企业财务指标影响的文献研究SandraMortal,VikramNanda,NataliaReisel(2020)的研究表明高信贷成本可以克服防御动机，减少私人公司的现金储备。调查显示，欧洲私营企业的现金存量低于上市公司。私营公司不使用现金偿还现有债务；此外，债务市场的发展与私营和公营企业的货币政策目标有关。1.EE(2010)等通过以澳大利亚上市公司的财务数据为基础，建立了超额现金对股东价值影响的模型。实证分析表明，现金存量与资本支出之间存在正相关关系，现金存量与资本支出之间存在正相关关系。而企业规模与负债状况呈负相关。(2)现金流对企业经营管理水平影响
14、的文献研究XindongZhang,MeifengZou,WeiminLiu,YuefeiZhang(2020)的研究认为供应商的高度集中会增加企业的风险敞口，导致企业的外部融资成本增加，而针对企业股权受供应链参与的作用程度相关研究屈指可数。本文考察了2009-2016年供应链对中国企业现金存量的影响，进一步研究表明，正相关是由于供应链对商业信贷和股权融资的负面影响。为了维持公司正常的财务状况，供应链对商业信用和股权融资产生了负面影响，合理选择供应商也很重要。AlexMarwick,MostafaMonzurHasan,TianpeiLuo(2020)对现金持有量和企业资本之间的关联性摸索，假
15、想现金持有量和企业资本的两个竞争关系。结果显示，在融资困难和现金流风险较大的公司中，公司资本与现金流存量之间的正相关非常强。不受样本持续时间和产业集群的影响。总的来说，我们提供了强有力的证据来支持企业现金持有的预防性动机。MasayoShikimi(2019)研究了根据银行财务数据和日本新成立公司的财务报表，银行关系集中的公司现金水平较低，现金水平较低，这种银行关系的公司倾向于从现金流中节约现金，但是，银行业务关系不影响企业进入债券市场的现金持有。银行集中融资的中小企业现金存量较高，说明银行关系越集中，公司的现金存量越高。由于预防性动机，这通常表现为银行关系更为集中的公司现金流较低。此外,这种
16、关系可能会给没有其他流动资金来源的小企业带来问题。此外，由于银行关系更加集中，银行关系更加集中，金融危机后，最集中的银行关系也有所减弱。TzeChuanChewieAng,F.Y.EricC(2019)进一步研究了关于企业现金持有水平与股票平均收益水平之间的实证关系。研究结果表明，风险调整、公司现金持有结构和投资组合权重规划对风险具有正向和稳健的影响。2 .国内文献综述(1)现金持有量对企业成长性关系研究的文献研究段茹(2016)对创业板上市公司成长性和现金持有之间的关联进行摸索，本文把实证研究法应用到研究创业板上市公司成长性工作中。并且，设定一个公司成长性与现金流量关系的实证研究模型，研究得
17、出二者呈显著的负相关联系。因为持有现金需要付出高昂的机会成本，所以现金被持有的概率极低。杨婷(2017)以成长性水平高低不同为前提，对企业价值和超额现金持有二者的关联进行探究。得出结论，企业成长性高低可以直接决定企业价值受超额现金持有的影响程度(即超额现金持有价值)。在企业成长性中等时，超额现金持有价值最小；在企业成长性较低时，恰好其超额现金持有价值最大；在企业成长性高时，超额现金持有价值反而适中。(2)股权激励对现金持有水平研究的文献研究刘井建、纪丹宁、王健(2017)为对股权激励合同效用、代理成本是否存在于现金持有中验证着手探究。股权激励计划的推进可以把现金持有的代理店成本和多余现金压到最
18、低，为现金利用效率提高提供助力。在中介效应测试后可知，股票激励因为对过度雇佣和过度投资的消费压榨过于紧迫，进而引发了现金持有效果。张佳琦(2020)分析了从2004年起到2018年期间中国A-Share上市公司为了测试股票激励对现金持有水平和价值的影响，使用了PSM模型进行回归分析。结果是，实现股票激励可以减少代理问题和发挥积极的治理效应。二、相关理论(一)创业板企业现金持有的内涵与特点创业板现金持有是创业板企业的一项资产，时间点上为创业板企业的静态现金量和持有比例，在时间段上表现为现金流入和流出的累计总额。创业板企业的现金持有即是指创业板企业静态的现金持有量，从数量上看是动态现金收支结余的数
19、量。为了对各个企业切实对比，现金的相对水平实际上就是创业板企业现金持有，就像销售收入中持有现金所占比重、净总资产中持有现金占比等因素都可以被拿来当做评估指标。创业板上市公司通常是快速增长的公司，企业发展与资金链之间具有相辅相成的联系。但是，要想让资金链破产风险降到最低，企业必须要接受低回报的现实。现金金额持有量一旦达到既定数值，引发有效投资的自由机会成本出现是意料之中的。这样一来，现金投资的高回报率必定落空，反而会造成低风险利率，对企业规模拓展来说不是好事。除此之外，假设企业现金资源紧张，那么公司日常生产运营活动的开展过程中资金链则会陷入到收缩状态。（二）突发事件对创业板现金持有的理论影响在剖
20、析现金持有动机时基于动机理论可知，预防性动机、投资性动机和交易性动机都属于现金持有动机范畴内。其中，交易动机的存在是为了让企业长久维持现金充裕状态，使企业日常有序运营，如支付工资、支付红利、购买材料、偿还债务、支付税金等等。当然，现金金额也可以很好的避免在现金收入少于现金支出情况下，交易被迫终止情况的出现。企业营业额掌握企业具体能够拿出的现金数额，以满足交易动机的需求。随着销售额的增加，现金的平衡增加，反之减少。预防动机，实际上就是企业为了使现金意外事件出现能够自如应对，而使企业长期持有现金余额的动机。在现实生活中，企业常常遭遇地震、洪水、火灾、其他自然灾害等意外事故，意外事故的主要客户在支付
21、上出现逾期情况。这些事件的发生会对企业的现金收支和支付产生很大影响。因此，如果企业持有更多现金，它可以处理这些意外事件的发生，而不会影响生产和营业活动。预防动机所需的现金余额数值由企业借款能力、企业对现金支出和收入评估的精准性及企业可应对风险程度等相关因素决定。投资动机是指企业持有现金以便使用于某些非寻常的购买机会，这是企业持有现金的第二动机。例如突发事件，当证券价格剧烈波动时，从事投资活动，从中获得收益;或量购买便宜的原料等。一般，企业为投资性动机而保存的现金数量非常少。（三）创业板现金持有的指标分析所谓偿债能力，是对企业财务状况评估的重要指标。它可以被看作是企业生存能力，为债务免除水平保驾
22、护航。长期偿债能力不足和负债过多的主要原因是公司资产的长期亏损和减值，也可能是负债过多。公司取决于一方的收入和另一方的资本结构，对资产负债的分析可以决定一个企业的偿债能力和财务稳定性。企业的现金流出流量、现金流入流量和净现金流量共同为经营活动而服务，它们生成现金流量。公司的现金成本和成本控制在更适当的水平，反之，经营活动产生的净现金流量为负。一般情况下，公司不销售产品，缺乏融资能力，缺乏成本管理费。现金付现数很大，但要辩证地对待负现金流的情况。随着投资活动的开展，也会产生现金流出量、现金流入量和现金净流量，但其以投资活动为前提。当公司采取投资策略和精简经营措施时，投资活动产生的现金流入量较高。
23、企业在战略适应与管理、投资环境的变化和对外投资的困难等方面存在的问题。在筹措资金过程中生成的现金流出量、现金流入量和现金净流量被称之为是筹资活动现金流量。假设企业收到资本的吸收权益性资本是现金流量的主要供给者。在对比筹资活动现金流入量占比，其比筹资活动现金流入量要高出许多，那么这意味着财务风险缓解，企业资金实力呈加强趋势。货币资金属性为非营利性资本。在总资产中，资金储备率随着货币资金占比比重浮动，它们二者越高，经营风险越低，这也代表企业偿债能力较强。例如占有比重过低，出现加大经营风险、偿债能力，还会产生减弱偿还短期债务能力。一般认为比重为15%-25%是比较合理的。三、突发事件视角下开元教育的
24、现金持有分析(一)开元教育的概况分析开元教育是一家AShareS上市公司(股票代码：300338),属于创业板上的文化传媒行业，开元股份公司的营业收入主要来自于教育。随着2020年初新型冠状病毒疫情席卷全国，教育培训行业受到重创尤其是线下培训机构一蹶不振。据2020年财务报表所呈,对比2019年企业营业收入下滑42.92%,累计85,015.71万元，母公司股东净利润-76,571.88万元，比上一年减少20.59%,公司合同负债总额和预收账款45,332.20万元，较上一年增加46.58队主要的原因是新冠病毒对教学交付进程的影响，收入确认进展放缓影响预收账款。报告期内，针对突发事件的疫情影响
25、，公司管理层制定了一系列防范和应对措施，攻坚克难，有效保证公司团队和业务活动的稳定进行。学历中介收入、线下培训收入和线上培训收入是公司教育与培训的主要收入。在线培训收入以收到学生的学费款项开通相应的课程后，在预定的教学课程服务时间内平均确认的收入；学历中介收入以合同约定的付款期限及约定的抽成比例或返佣金比例，公允价值的收入在学生确认录取状态时确认。在后续的发展历程中，企业要把重心放在职业在线教育上，把离线和在线交融结合，再创在线教育中信息技术的高渗透率。当前，公司必须加速商业步伐,把握市场契机。公司将充分发挥其品牌，并告知员工。课程系统和专业技能，基于网络教育工作经验的综合优势，在就业教育领域
26、积累了多年我们需要整合现有的高品质资源，加快建设和升级在线教育平台，增加投资。对优质内容资源和教师资源协调统筹，打造在线职业教育OMO（在线移动线下三位一体）平台，注重“1+3”业务布局，加大财务会计教育事业,增强实力该公司始终坚持“多类别、扩大渠道和扩大轨道”的商业战略，不断探索和复制新的分割轨道，并将公司的核心资本导出。在卡车扩大的过程中，公司受到自身规模和自身能力的制约，提供高品质的产品和服务，过去有很多类别的扩大，有些赛道无法成功复制反而拖拽了公司的表现。但是，在开发和积累的多年后，该公司的多部门职业教育服务能力和管理能力大幅度提高了“1+3”（金融教育+艺术设计、在线研究咨询服务）商
27、业赛道形成了大规模的收益水平和性能增长。长期以来，重点投资5g技术、人工智能、实时传输、大数据等技术。将用户设施建设与终端设施建设、内容和技术研发能力的提高结合起来，在新时期，应建立OMO职业培训部门网络平台，使职业培训更有价值。职业教育和培训的各个环节都是完全开放的，贯彻着全体学生的学习过程，并通过自己的专业阶段和专业能力来完成；进一步实施渠道策略，整合线下校园网的优势。公司目前已覆盖更广，拥有26个省市、164个城市和397家，开发面积较大。限制新校区开放，提高学校规模和运营能力，未来公司将以现有业务为重点，进一步发展渠道策略，加大薄弱区域和现有区域校园网终端密度，加强校园网终端的渠道效益
28、，进而拓展您的财务会计业务。（二）开元教育现金持有现状分析1.开元教育2016年-2020年现金持有分析开元教育现金占资产总额比例图现金占比折线图现金（数据来源新浪财经）从现金占比折线图可以看出，开元教育的现金从2016年的17713.88万元,占资产比重18.37%,下降到2018年的32135.97万元，占资产比重10.68%,降低的幅度较大，2019年上升到33488.85万元，占资产比重15.32乐2020年爆发疫情，下降到12905.59万元，占资产比重9%。一般认为比重为15225%是比较合理的。由上图可见，开元教育在2019年的现金持有量比较合理，2016年-2018年和2020
29、年的现金持有量不合理，特别是2020年突发事件冲击，职业教育线下复课时间推迟回款减少，并且支付投资活动如收购天琥少数股东权益归还权益、支付首款等，导致现金持有量过低。2开元教育2016年-2020年现金持有质分析（数据来源新浪财经）从总体规模来看，开元教育现金处于中等的位置，资产的安全性较强，质量较高。现金占流动资产比重有所下降，企业自身创造现金能力较强，应对2020年新冠病毒疫情突发的事件，现金足以应对，能满足交易性、预防性和投机性动机。3现金流=表分析2016年2017年2018年2019年2020年现金持有占比18.37%12.45%10.68%15.32%9.00%经营活动现金流3,3
30、41.5734,174.5430,604.4816,555.90-7,616.86投资活动现金流-3,051.78-60,607.50,-37,354.84-4,552.792,869.91筹资活动现金流1,547.5446,279.4538.67-9,676.57,-15,742.54（数据来源新浪财经）（1）经营活动现金流分析分析可知，最近几年，开元教育在经营活动中生成的现金流量在逐年递减。其中支付的各种税费和支付给职工以及为职工支付的现金都在大幅度的增加，特别是2020年突发事件下，经营活动现金流大幅下降，主要是职业教育业务受疫情影响回款减少，导致成为负的。（2）投资活动现金流分析从分析
31、中可以看出，开元教育投资活动产生的现金流量2016年到2019年为负，2020年上升到正的，以上数据可以看出，开元教育这几年的投资活动产生的现金流量处于上升的趋势。企业面临市场新的投资和发展机遇，采取投资和经营扩张的策略。（3）筹资活动现金流分析分析中可以看出，开元教育筹资活动产生的现金流量这几年呈下降趋势，开元教育的筹资活动产生的现金流量都处于下降的趋势。筹资活动中2020年所有的项目都是处于下降的趋势，其中下降的幅度最大的是吸收投资收到的资金和取得借款的现金。（4）偿债能力分析比率2016 年2017年流动比率2.96451.227速动比率2.40691.1157资产负债 比率20.919
32、229.10872018 年2019 年2020年1.34911.11780.4721.18981.10030.460525.121133.127764.814（数据来源新浪财经）通过分析财务数据得出，2：1是最佳的流动比率比值。然而，流动比率过低的话，则意味着在流动资产中企业并未储备多少。据结果来看，在2016年到2019年期间的流动比率较为稳定，起伏较为平缓，这代表公司短期偿债能力处于平稳状态下。在2020年时，企业的流动比率仅有0.472,该数值低到让人超乎想象，这代表在2020年突发事件大环境下，企业并未有多少资金放置在流动资产中。对比最佳流动比率比值，2020年流动比率比其低出许多，
33、映射出企业短期偿债能力的薄弱。速动比率与企业流动性呈正比关系，它们二者越高，代表流动负债安全性越高，那么短期债权人在到期后成功收回本息的概率就随之增加。然而，速动比率不是以高数值为宜，通常等于1：1比较合理，从2016年到2019年这段期间看公司速动比率数值均超过一，这代表公司短期偿债能力良好。自从2020年突发事件爆发后，速动比率数值便跌落到一以下，这意味着公司短期偿债能力变弱。整体来说，数值一上下的速动比率是企业发展的最佳状态。对于企业资产来说，资产负债率越小，其对债权人权益保障程度就越高，这就表示企业长期偿债能力良好。通常来说，40%-60%之间是企业资产负债的最佳区间。公司在2016年
34、-2019年的资产负债率2456%-331277%,特别是2020年突发事件下资产负债率为64.814%,说明该企业负债压力不合理。（三）突发事件对开元教育现金持有的总体影响企业的现金持有水平同时受多种因素作用，应围绕企业的财务特征、成长性、行业控制等方面对其科学把控。企业财务特性、成长和行业特性等都会作用到现金持有水平身上，应严格把关。现金持有水平居高不下的话，会造成投资缺乏准确性和现金利用率不高，使股东利益受损。通过以上分析，开元教育的现金持有水平处于较低水平，在很多方面都会带来风险。1 .突发事件下现金储备过低在对开元教育财务数据探究后可得，从2017年开始开元教育就持有高额流动资产。但
35、是，该数值每年都在均衡缩减。虽然现金持有水平的行业差异性较为显著，再加上职业教育企业自身表征，需要有一定的现金储备，应对2020年突发事件，现金大幅减少。2 .突发事件下获现能力不足营业活动流入的现金流比现金流出量少，表明从正常业务活动中获得的现金不足以支付业务活动所需的现金支出。业务活动中现金流不足可以用以下方法解决。挤出用于投资活动的资金，企业推迟投资进行追加融资融资有关商品的支付的默认或因事业活动而增加负债。当企业处于成长阶段时，需要投资大量的资金来建立不完全的生产关联和市场，所以这一时期的活动现金流可能比现金人流少。企业正常的业务活动表明，业务活动产生的现金流质量不高，获得现金的能力较
36、弱。企业为了弥补现金不足必须采取一定的措施，但在这种状态下企业的资金筹措能力受到了相当大的限制。3 .突发事件下筹资能力不足开元教育的现金流出量要比筹资活动现金流入量高出许多，这意味着企业分配股利数额大或者当期偿还负债较多。当然，也不排除企业经营活动现金流转方面不佳的可能性。对此，必须明白一点现金流出量高出筹资活动现金流入量代表企业目前不适宜拓展规模。四、突发事件视角下创业板企业现金持有的建议1 .企业应加强对现金的管理在突发事件下，可以了解到，开元教育有很多投资的资金。所以，在企业生产运营工作中，必须对资金投资严格把控，空出一定的资金预防突发事件出现,合理分配，降低运营能力和资金利用率，解决
37、低资金问题。突发事件的影响下，给开元教育的现金流量管理带来了很大的冲击。短期内，应将重点放在因推迟支付房租、银行贷款、获取政府补助金等措施延缓等现金流的减少而改善当前财政困难。2 .开设线上教育平台积极探索新模式，开展新业务。传统行业的企业大部分在突发事件失去了收益，在突发事件下开发新产品，从而维持了收益的增长。另外，根据教育系统的号召，为了满足学生的需求，在原创产品中追加“在线教育平台”模块等及时将新的业务内容扩展到旧产品上。这些不仅增加企业收入的增长，也反映了企业的责任担当。3 .健全经营管理体制为了提高金融能力和效率，首先要完善企业内部运用体制，对生产运营体制和运用体制建设优化，为财务信
38、息的真实性和可靠性保驾护航。有序推进企业治理结构和现代企业系统建设工作，增强企业核心竞争力。并且，企业要反思自我，不断调整优化，打造企业行业群。在融资时携手互帮，可以实现相互帮助和融合。提高资本使用效率和在合理范围内的现金持股水平的管理有助于提高上市公司的收益性和综合实力。也要对股东利益全力维护，使其实现利益最大化。企业所持现金和企业的未来发展命运紧密相连。通过分析开元教育的财务数据，企业存在突发事件持有现金的低水平问题，得出如下结论：（1）开元教育持有现金的水平越来越低。之后的经营中，在资金筹措和投资过程中，对现金流循序储备。从职业教育产业看，上市公司的现金持有水平普遍居高不下，而开元教育仅
39、仅达到9%,要比同行业企业落后许多。所以，笔者得出开元教育的现金持有水平有待提升。（2）本文在对与开元教育现金持有水平相关因素研究时得出，两个原因。第一，外部原因，包括突发事件、经济政策出台等；第二，内部原因，包括企业投资能力、筹资能力、获现能力及规模大小。（3）本文在对与开元教育现金持有水平相关因素研究时得出，两个原因。第一，外部原因，包括突发事件、金融政策和经济政策出台等；第二，内部原因，包括企业投资能力、筹资能力、获现能力及规模大小。参考文献1 SandraMortal,VikramNanda,NataliaReisel.Whydoprivatefirmsholdlesscashthan
40、publicfirms?InternationalevidenceoncashholdingsandborrowingcostsJ.JournalofBankingandFinance,2020,113.2 XindongZhang,MeifengZou,WeiminLiu,YuefeiZhang.Doesafirm,ssupplierRechardson,Scott.Over-InvestmentofFreeCashFlowJ.ReviewofAccountingStUdieS,2006/1(2):159-189.3 MasayoShikimi.Bankrelationshipsandcor
41、poratecashholdingsJ.Pacific-BasinFinanceJournal,2019,57.4 TzeChuanChewie,Ang,F.Y.EricC.Lam,TaiMa,ShujingWang,K.C.JohnWei.Whatistherealrelationshipbetweencashholdingsandstockretums7J.InternationalReviewofEconomicsandFinance,2019,64.5 Dittmar,A.,Mahrt-Smith,J&Servaes,H.InternationalCorporateGovernance
42、andCorporateCashHoldingsJ.JournalofFinancialandQuantitativeAnalysis,2003,38(2):111-133.6刘井建，纪丹宁，王健.高管股权激励计划、合约特征与公司现金持有J.南开管理评论，2017(1)；43-56.7 齐云飞.行业成长性与我国上市公司现金持有石河子；石河子大学，2015.8 张启望.企业现金持有行为：理论与实证研究D.沈阳；辽宁大学，2017.9 祝继高，陆正飞.货币政策、企业成长与现金持有水平变化J.管理世界，2009(3)：152-158.10 胡天天.我国上市公司现金持有量决定因素的实证研究D.原门；厦
43、门大学，2009.11 武晓玲,翟明磊.经理层机制与上市公司现金持有研究UL山西财经大学学报,2010(1)：87-93.12 王妍超.中国上市公司现金持有行为的动机研究D.广州；暨南大学，2012.131张佳琦.股权激励对现金持有水平及价值的影响研究.D.广东；广东外语外贸大学，2020.14杨婷.不同成长性水平下的超额现金持有对企业价值的影响D.湖南；湖南大学，2017.15 唐文进,廖荣荣,刘静.突发公共事件经济影响研究述评UL经济学动态,2009(4)：112-116.16 段茹.我国创业板上市公司现金持有量与企业成长性关系研究D.山东：山东建筑大学，2016.致谢时将近两个月的时间终
44、于将这篇论文写完，在论文的写作过程中遇到了无数的困难和障碍，都在同学和老师的帮助下度过了。尤其要感谢我的论文指导老师王桂山教师，她对我进行了无私的指导和帮助，不厌其烦的帮助进行论文的修改和改进。另外，在校图书馆查找资料的时候，图书馆的老师也给我提供了很多方面的支持与帮助。在此向帮助和指导过我的各位老师表示最中心的感谢！感谢这篇论文所涉及到的各位学者。本文引用了数位学者的研究文献，如果没有各位学者的研究成果的帮助和启发，我将很难完成本篇论文的写作。感谢我的同学和朋友，在我写论文的过程中给予我了很多你问素材，还在论文的撰写和排版过程中提供热情的帮助。由于我的学术水平有限，所写论文难免有不足之处，恳请各位老师和学友批评和指正！
