低门槛理财基础知识 (29).docx

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1、 资产负债表、利润表、现金流量表三大报表我们已经学习完了。 股东权益变动表很简单，分析方法和三张表一样。我们就不多说了 三大报表之间不是独立的，它们之间是相互联系的。它们从不同的方面共同来展示企业的情况O海天味业的资产负债表： 我们可以看到2015年年底，海天味业的资产负债表中盈余公积与未分配利润之和为48.15亿。 到了2016年年底，海天味业的资产负债表中“盈余公积与未分配利润之和为60.41亿。 2016年底比2015年年底多了12.26亿。那么这12.26亿是怎么来的呢？为什么会多了那么多钱呢O看一下利润表： 我们可以看到海天味业2016年的归母净利润为28.43亿O我们知道在2016

2、年分配了16.24亿的现金分红。 我们用2016年的归母净利润28.43亿减去2016年分掉的16.24亿现金,还剩下12.19亿。是不是和资产负债表中盈余公积与未分配利润的增加额差不多？ 其实这两个数字应该是一样的。我们发现利润表和资产负债表之间是有联系的。 净利润二（期末盈余公积+期末未分配利润）+本期已实施的分红-（期初盈余公积+期初未分配利润） 我们知道公司赚钱，就会增加股东权益；公司亏钱，就会减少股东权益。所以资产负债表的恒等式也可以写成这样：资产=负债+所有者权益+收入-费用，这个公式是动态表达式。 这个动态表达式就把资产负债表和利润表联系在一起了O这个动态表达式还有一个重要的作用

3、，就是它揭示了财务造假的思路。 根据动态表达式，如果一家公司要虚增利润，那么它必定要虚减负债或虚增资产。虚减负债是不容易的，因为虚减负债需要债权人的配合。 所以大部分造假公司会选择虚增资产。我们可以说虚增利润就会虚增资产，所以资产负债表对于财务打假很重要第一R三大报表中，不但资产负债表和利润表有联系。现金流量表与资产负债表和利润表的联系就更密切了O我们先看一下资产负债表与现金流量表的联系： 我们可以看到海天味业的货币资金2016年比2015年增加了6.78亿。那么这6.78亿到底是怎么来的呢？ 现金流量表就具体反映了这增加的6.78亿中所有现金及现金等价物的具体变化情况。 我们可以看到2016

4、年海天味业的现金及现金等价物净增加了6.81亿。6.81亿和6.78亿有一点差别，这主要是有一小部分资金使用受到了限制 我们可以说现金流量表就是对资产负债表货币资金科目中的现金及现金等价物变动情况的详细展示O下面我们来看一下利润表和现金流量表之间的联系： 我们可以看到海天味业2016年的“营业收入”为124.59亿，2016年的销售商品、提供劳务收到的现金为152.61亿。这两者之间有什么联系吗？这里有个等式： 销售商品、提供劳务收到的现金二营业收入+增值税销项税额+应收账款本期减少额（期初余额-期末余额）+应收票据本期减少额（期初余额-期末余额）+预收款项本期增加额（期末余额一期初余额）特殊

5、调整业务O我们再来看一下“净利润和经营活动产生的现金流量净额”之间的关系：这里也有一个等式： 经营活动产生的现金流量净额=净利润+不影响经营活动现金流量但减少净利润的项目-不影响经营活动现金流量但增加净利润的项目+与净利润无关但增加经营活动现金流量的项目-与净利润无关但减少经营活动现金流量的项目 以上两个等式，同学们了解一下就好，不用掌握。我们只要知道现金流量表与利润表和资产负债表之间有紧密的联系。我们在看财务报表的时候，要把这三张报表结合起来看，这就可以了第二R举例：描述一下三张报表是如何相互联系的O有两个人投资了500万成立了一家公司。 股东投的这500万就会反映在资产负债表的股东权益项下

6、的注册资本科目中。同时这500万也会反映在资产负债表资产项下的“货币资金科目中。 公司要买设备，就向银行贷款了300万，这300万就会反映在资产负债表负债项下的长期借款科目中。 同时这300万也会反映在资产负债表资产项下的“货币资金科目中。另外这300万还会反映在现金流量表的取得借款收到的现金科目中， 公司为了生产产品，就要建厂房、买设备。建厂、买设备花了500万,花的这些钱就会反映在现金流量表投资活动项下的购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金科目。 厂房、设备就会反映在资产负债表资产项下的“固定资产科目中，同时资产负债表资产项下货币资金”科目减少500万。 厂房、设备有了以后，就要生

7、产产品。这就需要招人、买原材料。购买原材料花了80万、招人花了20万。花的这些钱就会反映在现金流量表经营活动项下的购买商品、接收劳务支付的现金”科目。 人员工资、买原材料花的钱同时也会反映在利润表和资产负债表中。 生产人员的工资反映在利润表的营业成本”科目中，管理人员的工资反映在利润表的管理费用科目中。原材料在资产负债表中反映在“存货科目。同时资产负债表的“货币资金科目要减少100万。 产品生产出来以后，卖掉产品，获得了200万的收入。200万的收入会反映在利润表的营业收入科目。并且资产负债表的“存货科目减少80万元。 收入有2种形式，一种是现金，现金收入150万。一种是应收账款，应收账款50

8、万。 收入的现金部分150万会反映在现金流量表的销售商品、提供劳务收到的现金科目 同时资产负债表的货币资金科目增加150万。收入的应收账款部分会反映在资产负债表的应收账款科目。公司到年底净利润赚了200万，净利润会增加股东权益，反映在未分配利润科目。 公司积累了500万的未分配利润之后，公司决定分红200万，分红的钱会在现金流量表的分红支付的现金”科目进行反映。 同时这些被分掉的钱也会减少未分麟U润和货币资金科目200万，并在资产负债表中进行反映第四节如何通过三张表三位一体的去看公司分为23步：举例：海天味业第1步，准备好相关公司的年报 我们要把目标公司过去5-10年的年报下载下来，年报的期数

9、越多越好。 最好连招股说明书也下载下来。 另外目标公司同行业前3名公司过去5-10年的年报也要下载下来O比如A股中调味品行业市值前3名的公司是：第2步，先看目标公司最近期的年报 打开目标公司最近期的年度。 搜索合并资产负债表，先从合并资产负债表开始看起。第3步，把合并资产负债表各个科目看一遍，标记异常科目 先把资产负债表的每个科目快速看一遍，同比增长或下降大于30%的科目标记一下。 回头重点看，并查明原因。O我们来看一下海天味业的异常科目：O以上红色框内的科目都是异常科目。第4步，搜索异常科目，查明原因 发现科目有异常变动之后，我们还要查明因。 并分析这种变化对于公司是有利还是有害。O比如我们

10、看到 海天味业2016年的“预付款项”为0.17亿，比2015年的0.07亿增加了143%,增幅匕戢大。 但是我们发现017亿的预付款项只占134.64亿总资产的0.13%。 像这种占总资产比率小于3%的科目，出现较大的异常变动也是可以忽略不计的。因为对公司的影响是极其有限的O我们可以看到 在占总资产比率超过3%的科目中，只有其他流动资产和预收款项这两个科目出现了异常变动。我们分别搜索这两个科目，查一下原因。O通过搜索我们可以找到以下内容： 我们可以看到其他流动资产”大幅增加的原因是海天味业2016年比2015年多买了11.25亿的短期银行理财产品，这是海天味业在进行货币资金管理。 我们知道海

11、天味业的货币资金有51.97亿，进行J下货币资金管理也是正常的情况。 预收款项的大幅增加主要是年末经销商提前打款，这是海天味业竞争力强的表现。这个科目金额增幅较大是好事情O注意： 资产项中的应收票据、应收账款、其他应收款、预付款项、存货、在建工程、长期待摊费用这几个科目如果出现异常变化，是需要同学们重视的。这几个科目是财务造假的高发科目。 负债项中的短期借款、应付票据、应付账款、其他应付款这几个科目如果出现异常变化，也是需要同学们重视的。 偿债危机往往是从这几个科目开始的。 我们可以看到海天味业的这些科目还是彳艮正常的。 在第4步进行完以后，没有问题的公司我们可以继续往下进行。 有问题但找不到

12、可信解释的公司。淘汰第五节第5步，看总资产，判断公司实力及扩张能力O一般来说，总资产金额大的公司实力更强，总资产同比增长快的公司扩张能力更强 以上是海天味业、中炬高新、加加食品3家公司2016和2015年的总资产。 从总资产的规模来看，海天味业的总资产比中炬高新和加加食品加起来还要多很多。 从总资产的同比增幅来看，海天味业增长了17%;中炬高新增长了8.6%；加加食品增长了5.7% 哪家公司的实力最强，扩张能力强还是一目了然的。第6步，看资产负债率，判断公司的债务风险O资产负债率大于60%的公司,债务风险较大。淘汰。海天味业的资产负债率： 计算出海天味业2016和2015两年的资产负债率分别为

13、：26%和24%。 海天味业的资产负债率稳定在很低的水平,海天味业目前没有发生债务违约的可能。中炬高新和加加食品的资产负债率： 计算出中炬高新2016和2015两年的资产负债率分别为：37%和38%。加加食品2016和2015两年的资产负债率分别为：32%和32% 我们可以看到中炬高新和加加食品的资产负债率也比较稳定且比较低的，中炬高新和加加食品的债务风险也是很低的。 不过和海天味业相比的话，还是海天味业的风险更小第7步，看有息负债和货币资金，排除偿债风险 对于资产负债率大于40%的公司，我们要看它的货币资金是否大于有息负债。 货币资金小于有息负债的公司，淘汰。O海天味业的有息负债和货币资金：

14、 我们可以看到海天味业的有息负债为0,货币资金为51.97亿。 海天味业没有任I可债务违约的风险第六节第8步，看“应收应付”和“预付预收”，判断公司的行业地位行业地位强的公司留，行业地位弱的公司淘汰O看一下海天味业的行业地位： 我们可以看到海天味业应收和预付总金额为0.17亿；“应付和预收总金额为23.84亿。 后者减去前者的差是23.67亿。这就是海天味业无偿占用其上游供应商和下游经销商的资金金额。 这相当于海天味业的上下游公司为海天味业提供了23.67亿的无息贷款。 海天味业具有“两头吃”的能力。海天味业的行业地位很强。 关于行业地位的判断，我们不能只看1年的数据。我们至少要看5年的数据。

15、O看一下海天味业更多年份的数据： 我们可以看到从2012年到2015年，连续4年，海天味业的应收和预付总金额分别为：037亿、0.21亿、0.22亿、0.07亿；应付和预收总金额分为：19.64亿、22亿、26.21亿、17.04亿。 后者减去前者的差分别是：19.27亿、21.79亿、25.99亿、16.97亿。 通过历史对比，我们可以看到海天味业在过去连续5年中，行业地位都是很高的。O看一下中炬高新的行业地位： 我们可以看到中炬高新应收和预付总金额为1.1亿；应付和预收总金额为4.86亿。 后者减去前者的差是3.76亿。这就是中炬高新无偿占用其上游供应商和下游经销商的资金金额。 这相当于中

16、炬高新的上下游公司为中炬高新提供了3.76亿的无息贷款。中炬高新也具有两头吃”的能力，也还不错。但是中炬高新的行业地位明显不如海天味业O看一下加加食品的行业地位： 我们可以看到加加食品应收和预付总金额为1.75亿；应付和预收总金额为5.33亿。 后者减去前者的差是3.58亿。这就是加加食品无偿占用其上游供应商和下游经销商的资金金额。 这相当于加加食品的上下游公司为加加食品提供了3.58亿的无息贷款。加加食品也具有“两头吃”的能力，加加食品的行业地位和中炬高新差不多，也还不错。但是明显不如海天味业第七节第9步，看固定资产,判断公司的轻重 （固定资产+在建工程+工程物资）与总资产的比率大于40%的

17、公司为重资产型公司。 重资产型公司保持竞争力的成本比较高，风险比较大。 当我们遇到重资产型公司，安全起见还是淘汰O看一下海天味业属于轻公司还是重公司： 我们可以计算出海天味业的（固定资产+在建工程+工程物资）与总资产的比率为33%。 海天味业属于轻公司O看一下加加食品是属于轻公司还是重公司： 我们可以计算出加加食品的（固定资产+在建工程+工程物资）与总资产的比率为60% 加加食品属于重公司。 虽然处于同行业，加加食品维持竞争力的成本相对要比海天味业高很多。加加食品面临的风险也比海天味业高第10步，看投资类资产，判断公司的专注程度 与主业无关的投资类资产占总资产比率大于10%的公司不够专注。淘汰

18、。O看下海天味业的投资类资产： 我们可以看到与主业无关的投资类资产总额为541.45万，仅占134.64亿总资产的0.04%,可以忽略不计。 海天味业是一家专注于主业的公司O看一下中炬高新的投资类资产： 我们可以看到与主业无关的投资类资产总额为4.72亿，与49.1亿总资产的比率为9.6% 中炬高新不是一家专注于主业的公司第11步，把利润表和现金流量表各个科目看一遍，标记异常科目 资产负债表过关后，我们需要看利润表和现金流量表。 资产负债表不过关的，就不用看利润表和现金流量表了。 先把利润表和现金流量表中的每个科目快速看一遍,标记异常科目。回头重点看，并查明原因。o看一下海天味业的异常科目：

19、我们可以看到海天味业的利润表中没有异常科目，现金流量表中有异常科目第12步，搜索异常科目，查明原因发现科目有异常变动之后，我们要查明原因。并分析这种变化对于公司是有利还是有害。有问题不能找到合理解释的公司，淘汰掉O搜索经营活动产生的现金流量净额：O搜索现金流量同比变化：O我们可以看到海天味业的这两个异常科目没有什么问题，而且对公司也是有利的第八节第13步，看营业收入，判断公司的行业地位及成长能力 我们通过营业收入的金额和含金量看公司的行业地位；通过营业收入增长率看公司的成长能力。 营业收入金额较大且销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入”的比率大于110%的公司行业地位高，产品竞争力强。 营业

20、收入”增长率大于10%的公司,成长性较好。 销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入”的比率小于100%的公司、营业收入增长率小于10%的公司淘汰掉O看一下海天味业营业收入的相关情况： 我们可以看到海天味业2016和2015年的营业收入分别为124.59亿、112.94亿，金额比较大。 ”销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比率为分别为：122%和109%,营业收入含金量高。营业收入同比增长率为10%,成长性较好O关于营业收入我们也至少需要看连续5年的数据从2012年到2016年: 海天味业营业收入的同比增长率分为别：19%、17%、15%、10%o 销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的

21、比率为分别为：129%、118%、120%、109%、122% 这说明海天味业是一家行业地位高，竞争力强，成长较快的公司O看一下中炬高新的情况： 中炬高新2016年的营业收入为31.58亿,规模一般。 销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比率为117%,营业收入含金量高。 营业收入同比增长率为14%,成长性较好。这说明中炬高新是一家行业地位较高，竞争力较强，成长性较好的公司O看一下加加食品的情况： 加加食品2016年的营业收入为18.87亿,规模一般。销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的匕弹为116%,营业收入含金量高。 营业收入同比增长率为7.5%,成长性一般。这说明加加食品是一家行

22、业地位较高，竞争力较强，成长性一般的公司。O对比： 我们可以看到中炬高新加上加加食品的营业收入还不到海天味业的一半，两者营业收入的含金量也不如海天味业高，通过以上对比，哪家公司的行业地位高，竞争力强,成长性好就一目了然了第14步，看毛利率，判断公司产品的竞争力 一般毛利率大于40%就意味着公司的产品竞争力较强。 毛利率高的公司，风险相对较小。毛利率小于40%的公司,淘汰O看一下海天味业的毛利率： 海天味业2012至I2016年的毛率分别为：37%、39%、40%、42%、44%。 我们发现海天味业的毛利率在过去5年每年在上升，这说明海天味业的产品竞争力在加强。O看一下中炬高新的毛利率： 我们可

23、以计算出中炬高新2016年的毛利率为37%,这表明中炬高新的产品竞争力一般O看一下加加食品的毛利率： 加加食品2016年的毛利率为28%,这表明加加食品的产品竞争力一般。 我们发现海天味业2016年的毛利率比中炬高新高了7%因为海天味业稳居行业第一名的地位，所以毛利率比中炬高新高7%是正常的。 假如我们发现中炬高新的毛利润比海天味业高，我们就要小心了，因为可能存在造假。 在实践中，很多公司的财务造假就是在毛利率上暴露的。假如行业地位一般的公司的毛利率比行业第一名公司的毛利率还高，那么这家公司很可能在造假第九节第15步，看费用率，判断公司成本管控能力 毛利率高，费用率低，经营成果才可能好。 优秀

24、公司的费用率与毛利率的比率一般小于40%。 费用率与毛利率的比率大于60%的公司，淘汰。O看一下海天味业的费用率： 我们可以计算出海天味业2016年的费用率为17%,费用率与毛利率的比率为39%,这表明海天味业的成本管控能力较强O看一下中炬高新的费用率： 我们可以计算出中炬高新2016年的费用率为22%,费用率与毛利率的比率为59%,这表明中炬高新的成本管控能力一般。O看一下加加食品的费用率： 我们可以计算出加加食品2016年的费用率为16%,费用率与毛利率的比率为57%,这表明加加食品的成本管控能力一般。第16步，看主营利润，判断公司的盈利能力及利润质量 主营利润是一家公司最主要的利润来源，

25、主营利润小于0的公司，不用往下看了，直接淘汰。 毛利率大于40%的公司，主营利润率至少应该大于15%。主营利润率小于15%的公司，淘汰。 另外优秀公司的“主营利润与利润总额”的比率至少要大于80%。 主营利润与利润总额”的小于80%的公司，淘汰O看一下海天味业的情况： 我们可以得出海天味业2016年的主营利润率为26%,盈利能力较强。 主营利润与利润总额”的匕碎为96%,利润质量非常高。O主营利润我们至少也要看连续5年的数据： 海天味业从2012年到2016年的比率： 主营利润率分别为：21%、22%、24%、25%、26% 主营利润与利润总额”的匕碎分别为：99%、95%、95%、95%、9

26、6%。 我们可以看到海天味业过去5年的盈利能力比较强，利润质量非常高O看一下中炬高新的情况： 通过计算，我们可以得出中炬高新2016年的主营利润率为14%,比较低。 主营利润与利润总额”的匕碎为88%,利润质量一般第17步，看净利润，判断公司的经营成果及含金量 净利润金额越大越好。净利润小于0的公司，直接淘汰掉。 优秀的公司不但净利润金额大而且含金量高。优秀公司的净利润现金比率”会持续的大于100%。 过去5年的净利润现金比率（过去5年的经营活动产生的现金流量净额”总和过去5年的净利润总和*100%）小于IO0%的公司，淘汰掉O看一下海天味业的净利润： 海天味业2016年和2015年的净利润分

27、别是28.43亿和25.1亿，经营成果看起来还是很不错的。这个经营成果是实实在在的吗？ 我们可以计算出海天味业2016年和2015年的净利润现金比率分另U为：143%和87%02015年的净利润现金匕弹小于100%,利润质量好像不高。 其实不然，我们用2016和2015年两年的经营活动产生的现金流量净额之和除以净利润之和”我们可以计算出2016和2015两年的净利润现金含量”为117%,还是非常高的，这说明海天味业的净利润中都是真金白银第十节第18步，看归母净利润，判断公司自有资本的获利能力 用归母净利润和归母股东权益”可以计算出公司的净资产收益率，也叫ROEo 优秀公司的ROE一般会持续大于

28、15%ROE小于15%的公司，淘汰。 ROE也需要看至少连续5年的数据。ROE可以自己计算，我们就不计算了。O直接搜索”净资产收益率我们可以查到海天味业过去几年的ROE: 我们可以看到从2011年到2016年海天味业的ROE最低也在32%以上。这是非常高的。 这说明海天味业的自有资本获利能力极强第19步，看经营活动产生的现金流量净额，判断公司的造血能力 经营活动产生的现金流量净额越大，公司的造血能力越强。优秀的公司，造血能力都很强大。 优秀的公司满足经营活动产生的现金流量净额固定资产折旧+无形资产摊销+借款利息+现金股利，这个条件。 经营活动产生的现金流量净额持续小于（固定资产折旧和无形资产摊

29、销+借款利息+现金股利）的公司，淘汰O看一下海天味业是否满足这个条件： 海天味业2016年和2015年的经营活动产生的现金流量净额分别为40.74亿和21.95亿。 通过计算我们知道海天味业2016年和2015年的固定资产折旧和无形资产摊销+借款利息+现金股的金额分别是：20.0516.31亿。 海天味业2016和2015年的经营活动产生的现金流量净额固定资产折旧+无形资产摊销+借款利息、+现金月斯。 这表明海天味业通过自身的造血能力就能满足扩大再生产的需求。海天味业的造血能力强大第20步，看“购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金“，判断公司未来的成长能力 购买固定资产、无形资产和其

30、他长期资产支付的现金”金额越大，公司未来成长能力越强。 成长能力较强的公司，购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金与经营活动现金流量净额匕弹TS在10%-60%之间。 这个比率连续2年高于IO0%或低于10%的公司，淘汰O看一下海天味业的情况： 海天味业2015和2016两年购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比率分别是34%和19%, 这个比率在合理范围之内，这预示海天味业未来的成长能力依然比较强第十一节第21步，看“分配给普通股股东及限制性股票持有者股利支付的现金”判断公司的品质 连续高分红的公司财务造假的概率很小。优秀的公司应当每年分红且分

31、红率一般会大于净利润的30%。 分红率低于30%的公司要么能力有问题，要么品质有问题。 分红率低于30%的公司，淘汰。O看一下海天味业的分红率，搜索”现金分红的数额： 海天味业2014、2015、2016年的分红率分别是：61.17%,64.7%和64.7%0 可见海天味业的分红率还是非常高的，海天味股寸股东是很慷慨的第22步，看三大活动现金流量净额的组合类型，选出最佳类型的公司 优秀的公司一般是“正负负和正正负”类型。 连续2年为其他类型的公司，淘汰。O看下海天味业的类型： 海天味业2015年和2016年都是正负负类型第23步，看“现金及现金等价物的净增加额”，判断公司的稳定性 ”现金及现金

32、等价物的净增加额持续小于0的公司，很难稳定持续的保持现有的竞争力。 优秀公司的现金及现金等价物的净增加额一般都是持续大于。的。 去掉分红，现金及现金等价物的净增加额小于0的公司，淘汰。O看一下海天味业的现金及现金等价物的净增加额： 海天味业自2013年到2016年的现金及现金等价物的净增加额只有2013年为-0.91亿,其余年份均为正。 2013年如果去掉7.47亿的现金分红，现金及现金等价物的净增加额”则为6.56亿。也是不错的O结束： 通过以上23步，我们就能比较全面的了解一家公司了。 如果我们通过这23步去看A股3300多家上市公司,那么至少99%的公司会被淘汰掉。 剩下不到1%的公司一般就是非常优秀的公司了。这就叫剩者为王 我们可以先通过财务指标把符合条件的公司选出来。然后再按照这23步去看，这样就能极大的提高效