国际投资学(打印稿).docx

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1、第一章国际投资概述一.国际直接投资FDI:投资者参与企业的生产经营活动，拥有实际的管理权、控制权的投资方式.国际间接投资FlI:投资者通过购置外国公司股票、公司债券、政府债券等金融资产，依靠股息、利息、买卖差价来实现资本增值的投资方式。区别:有效控制有效控制标准由国际投资主体所拥有外国公司股权比例确定.持久利益原那么IMF对FDl的定义为了在一个国外企业获得持久利益而进行的投资，在国外企业的管理中拥有实际的控制权。FDl的投资对象为实物资产Fn的投资方向为金融领域波动性比拟：FDKFII原因：1.FDl关注长期利益Fn关注快速金融收益2.从客体的流动性上看3.FD1投资动机多样化Fll只追求快

2、速金融收益-.2001年以来调量整理阶段1.投资规模2000年2006年（兴旺国家FDl流入量减少，开展中国家FDl流入平稳渐升）2.投资分布排名母国经济体东道国经济体1985199520051英国美国441162822中国香港中国481202423美国英国19852344日本美国1510519056德国美国493746831841777美国加拿大()365171X荷兰美国17281649中国中国香港7016410维尔京群岛中国香港46144加拿大美国2006年，世界主要投资国和地区排序：荷兰、法国、英国、日本、德国、瑞士、意大利、西班牙、加拿大、中国香港开展中国家吸引投资90%以上集中在东南

3、亚、东亚、南亚，50%集中在中国，其它吸收FDl较多的国家还有印度、新加坡、韩国、印度尼西亚、马来西亚、泰国、中国香港3.投资业绩外向外国直接投资业绩指数一一国占全世界外向外国直接投资流量的比例与其占全世界GDP比例之比位居榜首者包括比利时和卢森堡、巴拿马和新加坡，此外荷兰、瑞典、瑞士和英国及其他兴旺国家也名列前茅。4.投资行业外国直接投资的结构已转向效劳业，主要集中在贸易和金融领域，两者2002年仍占效劳业外国直接投资内流存量的47%和流量的35%.供电、供水、电信和企业活动（包括IT带动的商业效劳）正在占据越来越显要的地位.例如，从1990-2002年，发电和电力配送方面的外国直接投资存量

4、值增长了14倍：电信、仓储和运输增长了16倍:企业效劳增长了9倍.第一产业（初级产品在FDl中地位明显降低，矿业、石油业、采掘业占主导地位）第二产业（投资流向从劳动密集型转向资本密集型产业投资形式出现了低股权安排、非股权安排、跨国企业间的战略联盟等跨国公司内部出现了错综复杂的公司网络）第三产业（在FDl中地位显著提高，增长快于其他部门金融业吸收FDl最多）5.投资方式国际债券市场与股票市场之间发生了剧烈的分化进入21世纪来，局部资金开始撤离股票市场，国际债券总体增长幅度十分可观，从其构成看，政府债券市场的开展更为迅速。欧元启动后迅速走向一体化的欧洲政府债券市场开始引起国际资本的关注。6.80年

5、代以来国际投资迅猛开展的原因：科技进步引起的生产力飞跃所导致的国际投资大开展国际金融市场大开展引起的FIl大开展国际政策环境白山化跨国公司的全球一体化经营战略7,为什么开展中国家在FDl中的作用在增强？（尤其是作为东道国）：经济因素（经济增长率市场规模投资利润劳动力素殖）政治因素（改革加快，鼓励私营部门开展，允许外国资本介入提高开放化的程度，效劳业、金融市场自由化参加了各种区域经济一体化组织）跨国公司战略因素（跨国公司体化战略）三，国际投资对各国经济的影响（一）就业和收入水平对母国影响对外投资相当于“工作出11,减少就业时机：另一方面，海外子公司和母国的业务往来，也会带来就业时机的增加.对外投

6、资产业重构，生产率增加，收入水平增加；另一方面，工作出口导致国内对劳动力需求下降，收入减少。对东道国影响就业量增加，一个直接就业会带动12个相关就业，无论从就业数量还是质量上，对开展中东道国的影响最大.原因：1.开展中国家吸引新建投资较多2.开展中国家吸引劳动密集型投资较多二）进出口及国际收支水平对东道国影响（以我国为例）见教材24页表1-7我国吸引生产出口型FDl较多，加工贸易出口占总出口额的70%。在短期内，引进外资除直接增加外汇外，还通过加工贸易出口获取外汇。但从长期看，外资企业会将投资利润汇回母国，也会通过转移定价避不兑，对国际收支产生不利影响.对母国影响短期内：对外投资，输出资金；对

7、外投资代替对外出口减少创汇长期内：海外广公司将利润汇回，对国际收支产生有利影响（三）示范和竞争效应跨国公司的优势：技术、资金、管理、人才、组织、研发、规模经济。跨国公司的技术、管理对东道国同类企业有示范作用，同时也加大了东道国外乡企业的竞争压力，刺激其进行技术创新，效劳改善等。如果东道国企业的生产效率缺乏以与跨国企业形成竞争，那么可能被逐出市场或被购并，市场形成垄断或寡头的格局.（四）技术进步水平技术外溢作用，推动东道国技术、科学管理水平的提高1.FDI多采用成熟的标准化技术，东道国可以通过模仿和应用成熟产品的设计、生产、销售等成功经验直接获得技术外溢效应。2.外商带来先进的管理方法和理念3.

8、在华的FDI创造了就业时机并培养了技术和管理方面的人才4.FDI通过增大外部竟争压力刺激国内企业参与竞争5.社会责任趋势外商传递技术到其供给链上的相关（企业跨国蜜蜂：传播社会责任，和谐进步，实现可持续开展。）（五）产业结构水平产业结构一一国民经济各产业部门之间以及各产业部门内部的构成。分类：第一产业:农业第二产业：工业第二产业:效劳业劳动密集型资本密集型技术密集型产业FDI对东道国和母国均有产业结构升级的作用：对东道国而言（开展中东道国）：直接带动资源进入制造业，通过技术外滋促进技术进步对母国而言：转移衰退产业集中资源开展优势产业问题，产业空心化（母国）-以制造业为中心的物质生产和资本，大量地

9、迅速地转移到国外，使物质生产在国民经济中的地位明显!降，造成国内物质生产与非物质生产之间的比例关系严重失衡出现产业空心化的原因主要是：I.高度兴旺的国家和城市，将大局部物质生产部门都转移到了欠兴旺的国家和城市。2.物质产品、特别是工业制成品的出口明显减少，进口逐渐增加并超过出口，以致出现国内物质需求依赖外部进口的供求结构，造成贸易收支（主要是工业品贸易收支）恶化甚至转向逆差.典型国家：美国（六）资本形成效应对东道国影响：两缺口理论两缺口模型是20世纪60年代美国经济学家HB钱纳里等提出的，他们认为开展中国家要提高国民经济增长率，就必须处理好投资与储蓄、进口与出口的关系AS=C+S+T+MAD=

10、C+I+G+X设T=G那么S+M=I+X有S-I=X-M如果储蓄小于投资，就会出现储蓄映口：如果出口小于进口，就会出现“外汇缺口.其解决方法是引进外资，以刺激出口，提高储蓄水平，到达促进国民经济增长的目的。FDl增加东道国资本存量且绿地投资效果大于跨国购并FDI会带来后续性追加投资FDl会带动母国相关企业追加辅助性投资FDI会增加东道国投资时机，刺激更多来自世界各国或者本国投资对母国影响：跨国公司在海外的巨额利润也可以加速母国资本积累，但如果跨国公司外向程度太高，对外开展脱离母国，那么会对母国国内资本积累产生不利影响。（七）产业平安效应产业平安：宏观含义一国制度安排能保证产业结构合理，各产业能

11、有活力地持续开展中观含义一行业内的企业具有竞争优势，有-定规模，有可持续开展能力第二章国际投资理论国际直接投资理论西方主流优势理论一、厂商垄断优势理论该理论由美国学者、麻省理工学院的斯蒂芬海默SHymer在1960年国内企业的国际经营：对外直接投资研究的开始中提出1、理论的前提条件市场的不完全性传统假设多以完全竟争市场为前提A.什么叫市场完全？市场具有效率、信息不产生费用、没有贸易障碍、公平竞争B.市场不完全的表现：政府政策的不完全性关税、进口限额等政府其他管制，如价格管制、利润管制等IJ然的不完全性:产品与要素市场、规模经济2、理论解析(1)美国对外投资在于垄断优势和市场不完全：(2)市场不

12、完全竞争是跨国公司进行国际直接投资的根本原因；(3)如果产品和生产要素的运行是完全有效的，那么对外投资就不可能发生:(4)由于存在不完全竞争，跨国公司具有垄断优给(技术优势，先进管理，资金，信息，国际声望，销售，规模经济等)；(5)东道国企业与跨国公司相比具有人文，地域，制度等优势，但跨国公司仍具有净优势.3、理论核心内容跨国公司对外直接投资，是因为它具有特定的垄断优势，通过FDl,其垄断优势可以得到充分利用，打败东道国同类企业成为寡头垄断厂商。简而言之，跨国公司的对外直接投资，不仅是出于经营管理的需要，更可能是出于寡占竞争的需要。4、评价积极方面：(1)垄断和市场不完全竞争代替完全竞争来解释

13、国际资本流动：(2)把证券投资与直接投资区别开来；(3)可以很好的解释跨国公司的横向与纵向投资.消极方面：(1)特定历史阶段的产物，具有一定的局限性，他无法解释没有垄断优势的中小企业对外投资行为：(2)没有涉及区位选择的问题.理论开展：将垄断或者寡占优势的解释从物质资产优势转移到技术、管理等无形资产上.世界经济将变得越来越像美国经济，即大公司遍小整个大陆，藩透几乎每个角落.二内部化理论1、理论的思想渊源1937年科斯企业的性质企业在市场机制下交易、活动，会产生交易本钱，而企业内部组织是一种低本钱有效的生产联系方式.交易本钱一交易过程中谈判、签约和履行合约的本钱。事前本钱一签合约、搜寻信息、协商

14、条件事后本钱保证合同履行的监督本钱2,理论的开展1977年，美国经济学家钱德勒在看得见的手美国企业的管理革命中对企业内部化从交易本钱方面做了进一步阐述：管理上的协调比市场机制的协调带来更大的生产力，较低的本钱，较高的利润：因此，传统的小公司会被多部门的大企业所取代。即：交易活动的内部化.该阐述对现代工商业的起源做出了解稀。3、内部化理论的假设企业在不完全市场上经营目的是追求利润最大化中间产品市场不完全时，出于节约交易本钱的考虑，企业会以内部市场取代外部市场内部化跨越国界便产生了跨国公司4、市场内部化的收益与本钱比拟市场内部化的收益：用内部行政命令取代市场交易，大大降低市场交易本钱和交易时滞。对

15、内部流转的中间产品制定转移价格，提高整个公司的整体利润.消除国际市场不完全所带来的经济效益，比方，绕过贸易壁垒进行投资、充分利用东道国优惠政策等.防止技术优势扩散和知识产品的市场机制失效。(针对垄断优势理论提出)市场内部化的本钱；资源本钱整体市场被分割，不能利用规模经济优势。通信联络本钱-广公司保护公司技术与财务秘密，与母公司联络本钱增加.国家风险本钱-面临东道国的政治风险。(战乱外汇转移国有化)管理本钱跨国公司管理全球子公司，管理监督本钱增加。对两者进行比拟：当：市场内部化收益外部市场交易本钱+内部化本钱时跨国企业才会进行跨国市场内部化.三.产品生命周期理论1.背景：美国学者雷蒙德-弗农(R

16、aymOndVernOn)(1966年)在产品周期中的国际投资和国际贸易提出.用产品周期的概念分析国际贸易和国际投资2.产品生命周期(PrOdUCtlifeCyCle),简称PLC指产品的市场寿命，即一种新产品从开始进入市场到被市场淘汰的整个过程。分为导入期(IntrodUCtiOn)增长期(GroWth)成熟期(MatUre)衰退期(Decline)导入期：新产品刚进入市场，在创新企业所在国家及其它工业兴旺国家里产生逐渐增加的需求：创新企业占据技术装断地位,重要的生产要素：技术、资金增长期：产品销售量上升，利润迅速增加，次兴旺国家开始仿制这种新产品，技术垄断被打破，但未完全扩散。重要的生产要

17、素，资金、技术成熟期：技术开始痛型，其它厂商可以较容易获得产品技术知识，原有创新国失去垄断优势地位.开展中国家对这种商品的需求逐渐升温，并开始仿制重要的生产要素：资金衰退期：新产品成为标准化产品，更多厂商进入产品市场，大批量生产，技术在生产中的重.要性降低，本钱在竞争中占主要地位，厂商间展开剧烈竞争，最初的创新企业的优势完全丧失.重要的生产要素：劳动力、原材料3.理论分析国际直接投资的产生是产品生命周期四阶段更迭的必然结果。假设世界上存在着三类国家：新产品的创新国（兴旺国家）新产品的模仿国1（次兴旺国家）产品的模仿国2（开展中国家）产品的生产将依次在三类国家间转移转移过程：导入期一产品主要满足

18、本国市场的需求，只有少量产品出口到次兴旺国家。创新企业具有技术垄断优势，生产未转移,国际直接投资未发生.增长期次兴旺国家开始仿制，并为了维持市场份额采取限制进口政策，创新国跨国企业绕过贸易壁垒向海外扩张。兴旺国家向次兴旺国家FDl原因：绕过贸易壁垒FDI防止技术外溢（技术产品的市场机制失效）而内部化成熟期次兴旺国家越夹越多仿制，开展中国家经历增长期内次兴旺国家的经历过程。兴旺创新国和次兴旺国家均向开展中国家直接投资.兴旺国家、次兴旺国家向开展中国家FDl原因同增长期衰退期技术垄断优势完全丧失，降低劳动本钱成为第一要旨，产品生产完全转移到开展中国家.4.评价优点：从产品技术的角度答复了企业为什么

19、要到国外去投资和为什么能到国外去直接投资，也答复了到什么地方投资的问帽局限性：只能用于解释一般正常产品不能量化地描述事件之间的时间差，对实际决策帮助不大不能很好地解择美国以外其他国家的FDI该理论认为母国丧失垄断优势才对外投资.事实上，许多跨国在保有垄断优势的同时还对外FDL或凭借垄断优势对外投资产品生命周期不-定最终走向衰退，日本的汽车和电子工业不断创新，改造，防止了产品的标准化和老化5.该理论给我们的启示：产品的创新要不间断要迅速将技术成果转化为生产力作为新产品，迅速利用其有限的时间段，出口创汇适时建立子公司，不能因为贸易壁垒而放弃对方市场四.厂商增长理论1.理论开展（经过两个阶段）195

20、6年彭罗斯对外投资与厂商增长指出：任何一种企业都具有FDI的倾向，这是经营规模扩张的表现，这种扩张取决于厂商特有优势（管理优势、技术诀窍、知识产权等）。1960年后，该理论得以完善.建立起厂商的行为模式。2.理论内容假设前提：公司所有权、经营权相别离；厂商经理可以在相当独立程度上做出决策.厂商规模与经理报酬之间的关系比与厂商利润之间的关系更紧密。理论内容：厂商经理偏好扩大规模，而非增长利润，FDl是厂商经理追求增长最大化的自然结果。3.理论分析厂商经理的扩张战略是以降低股东红利来实现的.4.比拟经理控制下和股东控制下的FDI经理控制股东控制遇到好时机才扩张（出现折线的原因）A在任何时间下销售量

21、大于B早作出海外扩张决策A点C有弯折为股东等待契机才进行海外扩张五.比拟优势理论1.理论产生的背景微观的国际直接投资理论根本都可以得出结论:只有拥有雄厚资本和高技术的大企业才能拥有独占市场的优势，才能有能力从事对外投资。70年代中期以后，口本学界开始对举断优势理论提出异议.从口本的情况分析，对外投资的主体大都是中小企业，所拥有的是易为开展中国家所接受的劳动密集型技术优势。至70年代以来，日本著名的国际经济学家小岛清教授提出了比拟优势理论（又称作边际产业扩张理论），该理论不仅在日本，而且在欧美产生了巨大的反响，被认为是“小岛设想，“小岛主张，小岛方案，小岛清模型.2.理论内容国际直接投资应该从本

22、国己经处于或者即将处于比拟劣势的产业（边际产业）依次进行，而这些产业是东道国具有比拟优势或者潜在优势的产业。这种投资可以使东道国因资本、技术的限制而未显现出来的比拟优势表现出来，扩大两国间的比拟优势差距，实现更多、获益更大的贸易。3.比拟优势理论的观点国际投资理论、国际贸易理论从比拟本钱上统一，都应以最大限度发挥本国比拟优势为目的.比拟优势理论分析的口本对外投资属于贸易创造型.判断比拟优势应从本钱比率出发，而并非基于绝对本钱.转移边际产业时，应从技术差距最小的产业开始，可以产生更大的比拟优势.4.比照拟优势理论的评价比拟优势理论所分析的是兴旺国家对开展中国家的产业和技术转移所研究的对象是日本跨

23、国公司，反映了日本在国际生产领域寻求最正确开展途径的愿望，该理论比拟符合6070年代日本对外投资实践，是贸易促进型的投资。该理论无法解释开展中国家的对外投资行为，也无法解释80年代之后日本对外的直接投资实践（此时日本的对外投资是贸易替代型而非投资与贸易互补型）该理论无法解释美国跨国公司对外贸易替代性的投资，即美国对外投资的大多为具有垄断优势的制造业部门，投资利益为高额垄断利润而非贸易利益六.邓宁国际生产折衷理论1.该理论的代表人物一JHDunning是国际直接投资领域具有较大影响力的著名学者。他在1977年贸易，经济活动的区位与多国企业：折衷理论的探讨一文中提出了国际生产折衷理论。2.理论内容

24、邓宇折衷理论（OlL理论）从厂商资产所有权（O）内部化（I）国家区位（L）三个方面综合解释国际直接投资形成的原因理论认为只有当厂商资产所有权优势、内部化条件、东道国区位优势均满足时，投资厂商才愿意进行国际直接投资.O特定资产所有权优势/特殊垄断优势（ownershipspecificadvantage）技术优势企业规模经济优势组织管理优势金融与货币优势原材料垄断优势I内部化优势（IniemaIization）跨国公司能够且愿意建立公司内部市场来取代原来固定的外部市场，降低交易本钱，实现利润最大化的优势。内部化的条件：企业通过其它方式发挥其垄断优势，会有较高本钱和风险。其它方式：出口、技术转让、

25、出售特许经营权本钱、风险：签订、执行合同需要较高费用技术转让价格的不确定性需要控制产品的生产和使用1.东道国区位优势（Locationspecificadvantage）要素本钱因素特别是难以流动的生产要素）市场特征（市场规模、地理位置、经济开展阶段、消费水平、竞争程度）贸易壁垒因素（是跨国公司选择国际直接投资的重要依据）政府政策因素（关税、市场准入、行业开放、税收、外汇管理）一般的投资环境因素（经济体制、政局稳定性、产业结构、根底设施状况、经济增长率）3.对邓宁国际生产折衷理论的评价优点：集大成者,吸收了过去20多年中出现的新理论，为国际经济活动提供了一种综合分析的方法。利用OIL模式跨国公

26、司国际经营的三种方式作出了进一步解释缺陷：强调O、1、L三者相互依赖、相互决定的关系。但是如果企业垄断优势太强，东道国区位优势弱，或者中小企业在区位优势强的国家的投资均不能解释。三者不是完全意义上的折衷.其中，内部化起到核心的作用。开展中国家对外直接投资理论一.资本相对过度累积论开展中国家普遍存在着资本短缺，为什么会有对外投资的现象呢？开展中国家有二元经济状况二元差异表达在：技术水平、劳动生产率、经济组织形式二.小规模技术理论开展中国家市场需求有限，兴旺国家跨国企业规模经济的优势因市场容量限制无法发挥，开展中母国却因为有小规模的技术优势（比方劳动密集型）可以对这类开展中国家进行投资。开展中国家

27、在民族产品海外生产上具有优势，可以效劳与海外同一团体。控制产品营销本钱，获得有竞争性的价格优势。该理论从以上三个方面论证了开展中东道国企业.中小企业对外进行FDI的可能性。三.技术地方化理论开展中国家跨国公司的技术表现为：规模小，劳动密集型，标准化等特点。但如果对其引进的兴旺国家技术加以改造，使其适合开展中国家市场，往往具有更高的经济效益。该理论强调了开展中国家企业对引进技术的改造和创新.而并非被动地接受降级技术。解杼了开展中国家资本投向开展中国家东道国的现象。证券组合理论一.证券组合的含义投资者对各种证券资产选择而形成的投资组合。二.证券组合的方式投资工具组合需要考虑：投资者资金规模、偏好、

28、管理能力不同投资工具的风险、收益、相互间的关系投资期限组合儒要考虑：投资者预期的现金支付的需求，时间、数量不同资产的约定期限及流动性投资区域组合需要考虑：各国资本市场的相关性各国经济周期同步性汇率三、证券组合的根本原那么平安性原那么流动性原那么收益性原那么投资收益率的上下取决于使用资金的时机本钱投资可得到的税收优惠证券期限长短货币的升值与贬值四.证券组合理论1理论观点选择资产时不应仅凭预期收益，还应考虑风险证券投资的收益与风险成正比，应选择一组不同数量的不同证券来降低风险选择有效证券组合的依据：既定收益水平下风险最低：既定风险水平下，收益最高证券组合的两个关键参数：总的预期收益率各种证券预期收

29、益率的加权平均证券组合的风险方差或者标准差表示2.马柯威茨的均值方差模型（1）根本假设假设一：投资者以期望收益率亦称收益率均值）来衡量未来实际收益率的总体水平，以收益率的方差或标准差）来衡量收益率的不确定（风险），因而投资者在决策中只关心投资的期望收益率和方差。（证券之间的相关性是指证券组合中不同证券之间运动方向的变动关系。用计量的方法来衡量证券间的相关性，主要有以下两个指标：协方差、相关系数假设二：投资者是不知足的和厌恶风险的，即投资者总是期望收益率越高越好，而方差越小越好。证券投资风险系统风险（SyStematiCRiSk）（市场风险或不可分散风险）山丁某种因素的影响和变化，导致市场上所有

30、证券价格的下跌。系统风险的诱因发生在企业外部，上市公司本身无法控制它，其带来的影响面一般都比拟大。由共同因素引起经济方面：利率、现行汇率、通货膨胀、宏观经济政策与货币政策、能源危机、经济周期循环等。政治方面的如政权更迭、战争冲突等。社会方面的如体制变革、所有制改造等。它无法通过分散投资来加以消除。非系统风险（非市场风险或可分散风险）与整个股票市场的动无关的风险，是指某些因素的变化造成单个股票价格下跌.从而给股票持有人带来损失的可能性。由特殊因素引起的，如企业的管理问题、上市公司的劳资问题等。是某一企业或行业特有的那局部风险。如房地产业股票，遇到房地产业不景气时就会出现下跌。它可通过分散投资投资

31、多样化来加以消除。（2）模型的内容：投资者的共同偏好投资者个人偏好与无差异曲线利用无差异曲线确定最正确证券组合证券组合的可行域及其有效域可行集在投资者资金许可范围内所有的可能的证券组合方式的集合。有效集（或称有效边界）是同时满足下面两个条件的一组证券组合：在各种风险水平条件下，提供最大预期收益率;在各种预期收益率水平条件下，提供最小风险。有效集定理：一个投资者能够从各种风险水平下或者各种预期收益率下的各种证券组合中选择到他所期望的最正确证券组合。M正确证券组合（在有效边界上的哪一点投资？）引入无差异曲线（投资者的偏好）具有正斜率（当风险增加时，为了维持相同偏好水平，要求收益更高。）靠近原点，效

32、用越大（相同收益下，靠近原点，风险更小J投资者最好证券组合无差异曲线与有效边界切点。第二章国际投资环境-.国际投资环境分类根据影响国际投资外部条件形成和FDl涉及范围角度分类：国际环境（所处经济区域、国际政治地位、与其他国家关系）国内环境（自然条件、经济开展状况、政治、法律、文化、技术）按投资环境包含因素的多寡分狭义的投资环境经济环境广义的投资环境-经济、政治、文化、法律等对投资产生直接或间接影响的各种因素从各种影响因素的稳定性角度划分，可以把国际投资环境分为三类：自然因素、人为自然因素、人为因素.通常认为,人为自然因素对国际投资的影响最为关键。根据投资环境表现形态分类：硬环境与投资直接相关的

33、物质条件。软环境非物质形态、社会人文条件。软环境:社会效劳（通信业务、商业效劳、医疗卫生条件、文娱设施、信息咨询业开展水平）市场条件（产品国际国内、外汇调剂、房地产、资金融通、技术、劳动力市场）劳动力素质（人力资源、劳动力本钱、职工受教育水平、人员培训条件）行政管理等（领导威信、办事效率、管理体制）二.自然环境因素1.含义：自然或历史上长期形成的与投资有关的自然、人口及地理等条件。它由地理位置、气候、自然资源与人口等广因素组成.2.特点：不可控制性相对稳定性行业差异性3、主要分类气候（影响生产、仓储存货本钱）自然资源（对资源导向型的FDl作用大）地理条件（地理位置和地形影响交通、运输、通讯等）

34、人口状况（总人口、人口密度、年龄结构、人口自然增长率）三.经济环境因素I.经济开展阶段中纵向划分：传统社会（生产力水平低、收入水平低、自然经济占主体）起飞前夕（根底设施建立，工业农业开始开展）起七阶段（经济稳定开展，拥有兴旺的产业部门，新兴部门不断涌现）趋向成熟（现代化高科技运用于各种经济活动，收入增长快）高度消费时期（高度兴旺的工业社会，社会设施、福利完善，整个经济呈现出大量生产、大量消费的状态）五个阶段中，起飞阶段最重要在起飞阶段，国家克服了以往对经济开展的种种障碍与阻力，创造了经济进步得以维持的力量，迈进起飞阶段的条件：投资率或资本形成率超过10%某些制造部门有快速开展有良好的政治、社会

35、结构配合经济开展:横向划分兴旺国家工业化国家高度工业化国家开展中国家新兴工业化国家开展中国家最不兴旺国家0不同经济开展阶段国家在投资方面的差异参0国际投资的规模、方式生产方面消费方面销售方面兴旺国家FDl流出流入技术转让比乖大区域战略、全球化战略着重于资本密集型、技术密集型工程投资强调款式、性能、特色；品殖重于价格大量运用广告等促销活动开展中国家FDl流出V流入投资于经济开展水平相近的国家和地区着重于劳动密集型工程投资强调功能、实用性，价格重于品质产品推广活动受到文化水平和传播媒介少的限制2、收入水平收入水平决定了购置力，对投资规模、经营收益有很大影响。衡量指标：GDP（衡量国经济实力与购置力

36、，工业品的投资与其紧密联系）。人均GDP/GNP（反映人民生活水平的上下，决定商品需求的构成）：个人可支配收入（个人收入税-非税性负担（可用于消费或者储蓄的局部）。个人可任意支配收入（个人可支配收入维持个人和家庭生存不可缺费用）：家庭收入（以家庭为根本单位的产品生产投资）还需要区分“货币收入与实际收入3.根底设施交通运输经济兴旺国家交通运输的方式、工具完备、效率高，为企业生产经营提供更多时机，降低运输本钱通讯设备邮政、无线电、电视、互联网经济兴旺国家通讯网络覆盖面大，普及程度大影响到：企业掌握信息的程度和速度:企业商务交易的便利程度商业根底设施仓库冷冻:批发商、零售商网点设置：广告机构:金融保

37、险机构：管理咨询机构4.经济政策外资政策贸易政策（自由贸易保护毛衣）工业化政策（幼椎产业保护一一汽车工业）地区开发政策外汇管理政策（严格管制局部管制无管制）5.贸易及国际收支状况。对外贸易规模和水平决定了该国的经济外向度和开放度，FDl总是以国际贸易为根底而开展的考察一国的贸易状况，主要从以下几个方面考虑：进出口额、进出口产品结构、对外贸易地理分布、对外贸易依存度:国际收支水平经常工程-该国在对外贸易等方面所处的地位资本工程反映国FDl和FPEl的状况及国际储藏资产情况通过一国的国际收支状况，外商可以预测东道国贸易政策、汇率、利率的调整趋势。思考题：当一国发生国际收支逆差，该国的贸易政策可能会

38、出现什么变化？汇率和利率的走势呢？（限制性贸易政策调低汇率货币贬值提高利率以刺激资本流入）6.经济制度及市场体系商品价格是否能反映价值；政府是否过度干预、操纵经济；国有经济是否行政化、效率低下；生产要素的流通是否畅通.完善社会主义市场经济体制的主要任务是：完善公有制为主体、多种所有制经济共同开展的根本经济制度，建立有利于逐步改变城乡二元经济结构的体制（促进我国从二元经济结构向现代社会经济结构转变），形成促进区域经济协调开展的机制，建设统一开放竞争有序的现代市场体系，完善宏观调控体系、行政管理体制和经济法律制度，健全就业、收入分配和社会保障制度.建立促进经济社会可持续开展的机制。（党的十六届三中

39、全会）7.市场竞争状况幸从竞争者角度东道国同类企业本国同类企业外国同类企业*：*从产品角度革新性产品竞争：竞争产品在技术上有了革新竞争性产品竞争：同档次，但各有特征差异的竞争次进产品竞争：质量更好，包装更有特点的产品的竞争四.国际投资环境的评价方法使用最多的是投资环境等级评分法不能单独使用的是冷热比拟法不能作为最后下结论的依据的是抽样评价法第四章国际直接投资-.国际直接投资的分类（一）横向型、垂直型、混合型横向型（水平型）母公司将国内生产相同或相似产品的生产经营扩展到国外子公司进行。垂直型（纵向型）企业到国外建立与国内产品生产相关联的子公司，母公司和子公司之间实行专业化协作。混合型某一企业到国

40、外建立与国内生产和经营方向完全不同，生产不同产品的子公司。（二）绿地投资、跨国购并绿地投资含义：跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国法律设置的局部或者全部资产所有权归外国投资者所有的企业。也称作新建投资。两种形式：国际独资企业、国际合资企业1、绿地投资一条件:拥有最先进技术和其他垄断性资源。采取绿地投资策略可以使跨国公司最大限度地保持垄断优势，充分占领目标市场）；:东道国经济欠兴旺，工业化程度较低。（创立新企业意味着生产力的增加和就业人员的增多，为经济开展带来新的增长点：而并购东道国现有企业只是实现资产产权的转移，并不增加东道国的资产总量。因而，开展中国家一般都会采取各种有利的政策措施，吸

41、引跨国公司在本国创立新企业，这些有利的政策有助于跨国公司降低本钱，提高盈利水平J2,绿地投资-优点:何利于选择符合跨国公司全球战略目标的生产规模和投资区位.（海尔集团选择在美国的南卡罗来纳州的汉姆顿建立生产基地是因为其地理位置.优势汉姆顿生产基地是海尔独资企业，电冰箱厂设计能力为年产20万台，以后逐渐扩大到年产40万至50万台。）0投资者在较大程度上把握风险。（绿地投资企业在生产经营上主动性强。例如在利润分配上、营销策略上等母公司都可以根据自己的需要进行内部调整。）。创立新的企业不易受东道国法律和政策上的限制.（新建企业可以为当地带来很多就业时机，并且增加税收，受到东道国政府的欢送。海尔在南卡

42、罗莱纳州的总投资额到达1.26亿美元，创立了1250个工作岗位.）3、绿地投资一缺点:投资金额大（租土地、修建厂房、引进机器设备、招募1：人）建设周期长（考察一巾办一报批一基建一设备安装一工人培训）：投资风险高（不易克服东道国社会人文环境差异市场需求变化快，产品生命周期缩短，投产时已滞错的风险）跨国购并（MergerS&Acquisition）含义：一国跨国性企业为了某种目的，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业的一定份额的股权直至整个资产收买下来。兼并（Merge）：指公司的吸收合并，即一公司将其他一个或数个公司并入本公司，使其失去法人资格的行为。收购（ACqUiEion）：意为获取.即个

43、企业通过购置其他企业的资产或股权.从而实现对该公司企业的实际控制的行为。从经济学角度而言，企业兼并和收购的经济意义是一致的，即都使市场份额和市场竞争结构发生了变化，企业产权的经菅管理权最终都控制在一个法人手中。动机原始动机：1.追求利润2.购并提高经济规模、增加产量、增加利润3.竟争压力驱使4.海外扩张以保持竞争力多元化动机：多角化经营地区多元化保证原材料供给获取特定无形资产类型（1）按双方所处的行业关系幸横向购并含义：两个以上国家，生产或销售相似产品企业之间的购并目的：扩大世界市场份额，增加企业竞争力，垄断寡占实力特点：风险较小，容易整合容易限制竟争，形成垄断，许多国家密切关注并限制:纵向购

44、并（领域加强型购并）含义：两个以上国家，处于生产相同或相似产品，但不同阶段的企业之间的购并口的：低价扩大原材料供给、扩大产品的销路、专业化分工协作特点：购并对象一般是原材料的供给者或产成品的购置者，对彼此生产状况熟悉，较易融合：混合购并含义：两个以上国家不同行业企业之间的购并目的：实现全球开展战略，多角化经营，减少单-经营的风险，增强企业整体实力特点：购并的目的隐蔽，不易被发现（2）按购并双方是否在互愿互利的根底上进行:善意收购（直接收购）购并公司向目标公司提出拥有其所有权的要求.双方共同磋商，共同商定条件，根据协议完成所有权的转移。:恶意收购（间接收购）在证券市场上收购目标公司Ci发行和流通

45、的具有表决权的股票，从而掌握目标公司控制权。成功概率较小，受到法律制约:熊抱介于善意收购和恶意收购之间，收购方先向目标公司提出收购协议，如果目标公司接受，并购方以优惠条件收购；否那么，收购公司在二级市场上大举购入目标方股票，以敌意条件完成收购。（3）按照购并所采取的方法分类：0现金收购不涉及到发行新股票的公司并购，购置方支付了议定的现金后即取得目标公司的所有权:股票收购并购公司重新发行本公司股票，以新的股票替换目标公司原有股票:杠杆收购收购公司向银行贷款，或向市场发行债券来筹集资金进行收购1、跨国购并一优点：迅速进入他国市场并扩大其市场份额一国企业进入他国市场，第一种是直接出口。由于跨国运输的高昂运费和他国关税壁垒的阻碍，使得企业产品的价格变得非常高，从而在他国市场丧失了价格竞争力:第二种绿地投资，但消耗的时间比拟长，但是，并购可以使国企业以最快的速度进入他国市场并扩大市场份额。有效利用目标企业的各种现有资源目标企业在东道国一般都有比拟成熟和丰富的资源，具体说来包括以下内容：(1)成熟完善的销售网络:(2)既有的专利权、专有技术、商标权、商誉等无形资产:(3)稳定的原材料供给保障体系：(4)成型的管理制度和既有的人力资源：(5)成熟