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1、第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡,本章的主要内容和要求：前面的分析只讨论了产品市场的均衡，本章将把产品市场与货币市场联系起来，因为市场经济不仅是产品经济，而且是货币经济，不仅有产品市场，而且有货币市场，它们是相互依存、相互影响的。本章主要分析产品市场和货币市场是如何同时达到均衡的，为以后分析宏观经济政策效果提供一个有力的工具。本章的主要内容：投资的决定：实际利率 资本边际效率 预期收益 风险 托宾的“q”说 IS曲线：IS曲线的推导 IS倾向的斜率 IS曲线的移动 利率的决定：利率的决定 流动性偏好及货币需求动机 流动偏好陷阱 货币需求函数 货币供求均衡 LM曲线：LM倾向的推导 LM曲
2、线的斜率 LM曲线的移动 IS LM 分析：两个市场同时均衡的利率与收入 均衡收入和利率的变动 凯恩斯的基本理论框架,第一节 投资的决定,一、实际利率与投资,投资,经济学上的投资，是指资本的形成，即社会实际资本的增加，包括厂房、设备和存货的增加，新住宅的建筑等，主要是厂房、设备的增加。,预期利润率,利率,投资不值得投资值得,投资函数,投资与利率的反方向变动关系 i=i（r）=e dr式中：e：自主投资，即使利率 r 为零时也有的投资量；d：利率对投资的影响系数，表示利率每上升或下降1 个百分点，投资会减少或 增加的数量；,投资需求曲线（投资边际效 率曲线）,r（%）,i,0,图3-1 投资函数
3、,二、资本边际效率的意义,资本边际效率,一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品的供给价格或者重置成本。,什么是贴现率和现值,假定本金为100美元，年利率为 5%，则：第1 年本利和为：100（1+5%）=105（美元）第2 年本利和为：105（1+5%）=100（1+5%）2=110.25（美元）第3年本利和为：110.25（1+5%）=100（1+5%）3=115.76（美元）依次类推，现在以 r 表示利率，R0表示本金，R1、R2、R3 分别表示第1 年、第2 年、第3 年的本利和，则各年本利和为：R1=R0（1+r）R2=R1（1+r）=R0（
4、1+r）2 R3=R2（1+r）=R0（1+r）3 Rn=R0（1+r）n（求本利和的公式）,现在把问题倒过来，设利率和本利和是已知，利用公式求本金。假定利率为 5%，1 年后本利和为105美元，则利用公式：Rn=R0（1+r）n 或 R1=R0（1+r）可求得本金：R0=R1（1+r）=105（1+5%）=100（美元）这就是说，在利率为 5%时，1 年后105美元的现值是100美元，在同样利率下，2 年后110.25美元以及3 年后115.76美元的现值也是100美元。一般而言，n 年后的R0的现值是：R0=Rn（1+r）n 现值计算公式,现在再来说资本边际效率,假定某企业投资30000美
5、元购买一台机器，这台机器的使用年限是3 年，3 年后全部耗损。再假定把工人、原材料以及其他所有成本（如能源、照明等，但利息和机器成本除外）扣除以后，各年的预期收益是11000 美元、12100 美元和13310 美元，这也是这笔投资在各年的预期毛收益，3 年合计为36410美元。如果贴现率是10%，那么 3 年内全部预期收益36410 美元的现值正好是30000 美元，即：,R0=,11000,（1+10%）,12100,（1+10%）2,13310,（1+10%）3,=10000+10000+10000=30000（美元）,由于这一贴现率（10%）使 3 年的全部预期收益（26410美元）的
6、现值（30000美元）正好等于这项资本品（1 台机器）的供给价格（30000美元），因此，这一贴现率就是资本边际效率，它表明一个投资项目的收益按何种比例增长才能达到预期的收益，因此，它也代表了该投资项目的预期利润率。,假定资本品（如上述机器）不是在 3 年中而是在 n 年中报废，并且在使用终了时还有残值，则资本边际效率的公式是：,R=,R1,（1+r）,R2,（1+r）2,R3,（1+r）3,Rn,（1+r）n,J,（1+r）n,式中，R 为资本品的供给价格；价格R1，R2，R3，Rn 为不同年份（或时期）的预期收益；J 代表该资本品在 n 年年末时的报废价值；r 代表资本边际效率。,三、资本
7、边际效率曲线 如果R、J 和各年的预期收益都能估算出来，就能算出资本边际效率，如果资本边际效率大于市场利率，则此投资就值得，否则，就不值得。,0,资本边际效率（%）,投资量（万美元）,10 8 6 3 2,10 20 40 50 70,图4-3 某企业可供选择的投资项目,前面的分析表明，资本边际效率取决于资本供给价格和预期收益，预期既定时，资本供给价格越大，资本边际效率r 越小；而资本供给价格既定时，预期收益越大，r 越大。在实际生活中，每个投资项目的资本边际效率是不一样的，每个企业都面临许多可供选择的投资项目。对企业来说，市场利率越低，投资的需求量就越大。资本边际效率是一条向右下方倾斜的线，
8、这表明投资量（i）和利率（r）之间存在反方向变动关系：利率越高，投资量越小；利率越低，投资量越高。,MEC,四、投资边际效率曲线,投资边际效率,由于资本品价格R上升而被缩小了的资本边际效率r，简称MEI。,当利率下降时，如果每个企业都增加投资，资本品价格就会上涨，在相同的预期收益情况下，r 必然缩小，否则，公式两边无法相等，即这一贴现率（资本边际效率）无法使未来收益折合成等于资本供给价格的现值。,MEC,MEI,r,i,0,r0,r1,i0,图4-4 资本边际效率（MEC）投资边际效率（MEI）,由于投资的边际效率小于资本的边际效率，因此，投资边际效率曲线较资本边际效率曲线更为陡峭。尽管如此，
9、MEI曲线和MEC曲线一样也能表示利率和投资量之间存在反方向变动的关系，只是在使用投资边际效率曲线的情况下，利率变动对投资量变动的影响小一些而已。更精确地表示投资和利率之间关系的曲线，是投资的边际效率曲线。,五、预期收益与投资,预期收益,一个投资项目在未来各个时期估计可得到的收益,（1）对投资项目产出的市场需求预期,影响预期收益的因素,（2）产品成本尤其是工资成本,（3）投资税抵免,投资项目产出的市场需求 产品价格 预期收益 投资,工资成本,企业利润 投资预期收益 投资需求设备需求 投资预期收益 投资需求,劳动密集型资本密集型,税收直接影响收益，因此在一些国家，政府为鼓励企业投资，会采取一种投
10、资税抵免的政策，即政府规定，投资的厂商可从它们的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。,六、风险与投资,风险,对未来结果的不确定性,投资是现在的事，收益是未来的事。投资是否能得到收益，能得到多大的收益，可以预期，但预期的结果总是不确定的。也就是说，投资总是有风险的，并且高的投资收益往往随着高的投资风险，如果收益不足以补偿风险可能带来的损失，企业就不愿意投资。,所谓风险，包括未来的市场走势，产品价格变化，生产成本的变动，实际利率的变化，政府宏观经济政策的变化等等，都据有不确定性。,一般来说，整个经济趋于繁荣时，企业对未来的市场情形会看好，从而认为投资风险较小；而经济呈下降趋势时，企业对未来市场情
11、形的看法就比较悲观，从而会感觉投资风险较大，因而，凯恩斯认为，投资需求与投资者的乐观与悲观的情绪大有关系。,七、托宾的“q”说,q,企业的市场价值与其重置成本之比，即：q=企业的股票市场价值新建企业的成本,企业要不要进行新投资的衡量标准,企业的市场价值：企业的股票的市场价格总额，它等于每股的价格乘 总股数之积。企业的重置成本：指建造这个企业所需要的成本。,如果企业的市场价值小于新建成本，即q1，说明买旧的企业比新建企业便宜，于是就不会有投资；如果企业的市场价值大于新建成本，即q1，说明新建企业比买旧的企业要便宜，因此会有新投资。也就是说，当 q 较高时，投资需求会较大；或者说，股票价格上升时，
12、投资会增加。,投资,实际利率资本边际效率,投资函数：i=e dr,资本品的供给价格=预期收益的现值,预期收益现值的计算公式：R0=Rn（1+r）n,投资边际效率,投资边际效率,预期收益,1.产出的需求预期2.产品成本3.投资税抵免,风险,q=企业的股票市场价值新建企业的成本,第二节 IS曲线,一、IS曲线及其推导,产品市场的均衡,产品市场的总需求=产品市场的总供给,均衡条件,两部门经济,I=S,投资函数：i=e+dr储蓄函数：s=-+（1）y均衡收入的公式：y=（+e d r)（1）45,从45式可以看到，要使产品市场保持均衡，即储蓄等于投资，则均衡的国民收入与利率之间存在着反方向变化的关系,
13、IS 曲线,反映收入与利率之间相互关系的曲线，这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这些组合下，投资和储蓄都是相等的，即I=S，从而产品市场是均衡的，因此这条曲线成为IS曲线。,例1：设投资函数 i=1250 250 r，消费函数 c=500+0.5y，即储蓄函数 s=-500+0.5 y，求均衡收入：y=（+e dr)（1）=（500+1250 250r）（1 0.5）=3500 500 r 当 r=1 时，y=3000 当 r=2 时，y=2500 当 r=3 时，y=2000 当 r=4 时，y=1500 当 r=5 时，y=1000,r,y（亿美元）,43210,500 1
14、000 1500 2000 2500,IS,图46 IS 曲线,图46 得到一条反映利率与收入之间相互关系的曲线。这条曲线,上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这些组合下，投资和储蓄都是相等的，即I=S，从而产品市场是均衡的，因此这条曲线成为IS曲线。从上例可看到，IS曲线是从投资函数、储蓄函数以及储蓄与投资的关系中推导出来的。,可以用四个象限来描述上述推导过程：,s,y,125010007505002500,2500 2000 3000,s,125010007505002500,750 1250 500 1000,i,43210,43210,2500 2000 3000,750 125
15、0 500 1000,r,r,y,i,（1）投资需求 i=i（r）,（2）投资储蓄均衡 i=s,（3）储蓄函数 s=y c（y）,（4）产品市场均衡 i（r）=y c（y）,IS,上图中：象限（1）的曲线表示，投资需求是利率的减函数，纵轴表示利率 r，横轴表示投资量 i，该曲线即根据上例中的投资需求函数 i=1250 250 r 绘出。象限（2）表示投资和储蓄的均衡状态，纵轴表示储蓄s，横轴表示投资 i，起自原点的450的直线，表示投资始终等于储蓄的组合点的集合。例如，利率 r=3%时，投资 i=500亿美元，储蓄 s 也等于500亿美元，利率下降时，投资增加，储蓄也相应增加，才达到均衡。象限
16、（3）的曲线表示储蓄是国民收入的增函数，这条曲线就是根据上例中S=-500+0.5y 画出的。例如象限（1）中，当 r=3%时，i=500；在第（2）象限，由于 i=s，必然有500亿美元储蓄；在象限（3），由储蓄函数计得，应有收入2000亿美元才能有500亿美元储蓄。如果利率下降到2%，投资上升到750亿美元，因此，均衡的储蓄也是750亿美元，从而均衡收入就是2500亿美元。象限（4）得到了产品市场的均衡点，即当利率 r=3%时，使储蓄与投资恰好相等的国民收入是2000亿美元；若利率上升到4%，投资和相应的储蓄将下降到250亿美元，从而均衡收入必须是1500亿美元；同样，利率下降到2%时，投
17、资和相应的储蓄将上升到750亿美元，从而均衡收入水平一定是2500亿美元。总之，当利率分别为2%、3%、4%、5%时，只有国民收入分别为2500、2000、1500、1000亿美元时，才能满足 i+s 这一产品市场均衡的条件。将满足产品市场均衡条件的利率和收入的各个组合点连接起来，就得到了IS曲线。,二、IS曲线的斜率,IS曲线的斜率,表明利率变动对国民收入变动的影响程度IS曲线斜率的绝对值越小，表明利率变动对国民收入变动的影响越大。,均衡收入的代数表达式,IS曲线的代数表达式,Y=,r=,IS 曲线斜率的大小即倾斜程度是由什么因素决定的？取决于投资函数和储蓄函数的斜率,（+e dr）,（1）
18、,（+e）,（1）,d,-,d,转化,y,IS曲线的斜率取决于两个因素：（1）；（2）d,IS曲线斜率的绝对值,（1）d,d：投资需求对利率变动的反应程度 如果d 的值较大，即投资对利率变化比较敏感，IS曲线斜率的绝对 值就较小，即IS曲线较平缓。为什么？,：边际消费倾向 如果较大，IS曲线斜率的绝对值也会较小，IS曲线较平缓。为什么？,投资对于利率变动,敏感迟钝,利率,较小变动较大变动,投资,较大变动较小变动,较大较小,支出乘数,较大较小,利率引起投资变动时，收入变动,较大较小,IS曲线斜率的绝对值（2）,【1（1 t）】d（比例所得税）,在存在比例所得税的条件下，IS曲线的效率除了与 及
19、d 有关外，还与税率 t 的大小有关：当和 d 一定时，税率 t 越小，IS曲线越平缓；t 越大，IS曲线会越陡峭。这是因为在边际消费倾向一定时，税率越小，乘数会越大；税率越大，乘数会越小。影响IS曲线斜率大小的因素中，主要是投资对利率变动的敏感程度d。为什么？因为边际消费倾向是比较稳定的，税率也不会轻易变动。如果企业的预期发生变化，投资对利率的敏感程度d 就会发生变化。也就是说，引入预期后，比如说，当前利率下降了，但企业预期未来的实际利率不会像现在这样低，则企业就可能不会按d 这一系数大幅度改变投资计划，即不会增加多少投资，从而收入也并会增加那么多。这就意味d的程度下降了。,三、IS曲线的移
20、动 在推导IS曲线时，假定自发性支出水平是既定不变的，因此，当利率变化时，作为利率函数的投资发生内生的变化，进而引起总收入的变化，由此得到了沿着同一条IS曲线均衡点的轨迹。然而，在现实经济中，自发性支出是可变的。当自发性支出水平变化时，会引起产品市场的均衡发生变化，从而IS曲线亦发生变化。（1）投资需求变动对 IS 曲线位置的影响,投资边际斜率,上升下降,投资需求,增加减少,投资需求曲线,上移下移,IS 曲线,向右上方移动向左下方移动,（2）储蓄函数变动对 IS 曲线位置的影响,储蓄意愿,上升下降,储蓄曲线,向左移动向右移动,均衡收入,减少增加,IS 曲线,向左移动向右移动,三部门经济或四部门
21、经济中，IS 曲线位置移动的影响因素,三部门经济：i、g、s、t 中的任何一条曲线的移动或几条曲线的同时移动，都会引起 IS 曲线的移动；四部门经济：除了上述因素外，x、m中的任何一条曲线的移动或两条同时移动，都会引起 IS 曲线的移动。,税收和政府支出变动如何使 IS 曲线移动,（1）政府支出,政府支出,增加减少,乘数作用,均衡收入,增加减少,IS曲线,右移左移,（2）税收,税收,增加减少,乘数作用,均衡收入,减少增加,IS曲线,左移右移,增加政府支出和减税，都属于增加总需求的膨胀性财政政策，它会使 IS 曲线向右上方移动；减少政府支出和增税，都属于减少总需求的紧缩性财政政策，它会使 IS
22、曲线向左下方移动。,自发性支出变化不会影响IS曲线是斜率，但会引起IS曲线的平移。自发性支出增加，IS曲线向右平移；自发性支出减少，则IS曲线向左平移。,AD,r,y,y,0,0,AD1（A1）,AD2（A2）,y1 y2,IS1,IS2,例如，当消费者和厂商对未来的经济前景看好时，其自主性消费和自发性投资i0均会增加，在IS曲线斜率不变时，IS曲线就会平行地向右方移动。当政府的支出增加时，IS曲线同样向右方平移。图4-6所示：当 A=A1时，对应的IS曲线为IS1，当 A=A2时，对应的IS曲线为IS2.且IS曲线平移的幅度为自发性支出变化引起的收入变化，这个变化量等于自发性支出与相关乘数的
23、乘积。教材从投资需求的变动、储蓄函数的变动、政府购买性支出的变动、政府税收的变动等分析了IS曲线的移动。,图4-6 IS曲线的移动,IS曲线,一条反映利率余收入之间相互关系的曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率与收入的组合，在这些组合下，投资与储蓄都是相等的，即 I=S，从而这条曲线称为 IS 曲线。,推导斜率移动,1.代数式：y=（+e dr）（1）2.几何方式,d：投资对利率变动的敏感程度；：边际消费倾向；t：边际税率；,投资需求变动：投资边际效率提高、技术创新、投资 前景乐观等；储蓄意愿变动：政府支出变动：政府税收变动：进出口变动：,第三节 利率的决定,一、利率决定于货币的需求与供给
24、,古典经济学的观点,投资与储蓄都与利率相关，投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数。当投资与储蓄相等时，利率就得以决定。,凯恩斯的观点,储蓄不仅取决于利率，更重要的是受收入水平的影响，收入是消费和储蓄的源泉，只有收入增加了，消费和储蓄才会增加。,收入水平,储蓄函数,利率,投资水平,收入水平,建立,了解,确立,确立,确立,逻辑关系,利率是由货币的供给量与货币需求量的对比关系决定的,货币供给,货币需求,货币市场,货币,人们在交易中和清偿债务中被普遍接受的东西,通货：活期存款,支票信用卡网上支付,M1,储蓄存款,M2,各种债券,M3,通货：中央银行决定活期存款：中央银行、商业银行和客户共同决定,货币
25、供给,二、流动性偏好与货币需求动机,流动偏好,由于货币具有使用上的灵活性，人们宁可以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。,为什么人们具有这种心理倾向呢？,因为货币具有使用上的灵活性，随时可以满足人们的三类不同的动机,交易动机,预防动机,投机动机,人们为了进行正常的交易活动而持有一部分货币的动机，它是由收入与支出在时间上的不同步性决定的。,又称谨慎动机，是指为预防意外支出而持有一部分货币的动机。它产生于未来收入和支出的不确定性。,人们为了抓住有利的购买证券的机会而持有一部分货币的动机。它是由未来有价证券价格的不确定性决定的。,三、流动偏好陷阱,流动偏好陷阱,人们不管有多少货币都愿
26、意持有在受中的情形,对利率的预期是人们调节货币和有价证券配置的重要依据。利率越高，货币需求量越小；当利率极高时，这一需求量等于零，因为人们认为这时利率不可能再升，或者说有价证券价格不大可能再降低，因而，将所持有的货币全部换成有价证券。当利率极低，比如1%，人们会认为这时利率不可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而会将所有的有价证券全部换成货币。人们有了货币也不肯去买有价证券，以避免证券价格下跌时遭受损失。在这种情况下，人们的流动性偏好趋向于无穷大，这时候即使银行再增加货币供给，也不会再使利率下降。,四、货币需求函数,货币的交易性需求,L1=（y）或 L1=kyk：交易
27、动机和预防动机所需要的货币量同实 际收入的比率。,货币的投机性需求,L2=（r）或 L2=-hr h：货币投机动机的利率系数，负号表示货币 投机需求与利率变动有反向关系。,总货币需求函数,L=L1+L2=L1（y）+L2（r）=ky-hr,K：货币需求对收入变动的系数或弹性h：货币需求对利率变动的系数或弹性,名义货币量,不管货币购买力如何而仅计算其票面值的货币量，用 M 表示。,实际货币量,具有不变购买力的货币需求量，用 m 表示。,名义货币量、实际货币量与价格指数（P）之间的关系 m=MP 或 M=Pm,实际货币需求函数,L=ky-hr,名义货币需求函数,L=（ky hr）P,货币需求曲线,
28、r,L（m）,0,L1=L1（y）,L2=L2（r）,L=L1+L2,r,0,L（m）,L1,L2,（a）,（b）,货币需求函数可以用货币需求曲线来表示。图（a）中垂线 L1表示为满足交易动机和预防动机的货币需求曲线，它与利率无关，一边儿垂直于横轴。L2线表示投机动机的货币需求曲线，它起初向右下方倾斜，表示货币的投机需求量随利率下降而增加，最后为水平状，表示“流动偏好陷阱”。图（b）中 L 线则是L1与L2在内的全部货币需求曲线，其纵轴表示利率，横轴表示货币需求量，由于具有不变购买力的实际货币一般用 m 表示因此横轴也可用 m 表示。它表示在一定收入水平上货币需求量和利率的关系，利率上升，货币
29、需求量减少。,图4-9 货币需求曲线,r,0,L（m）,r1r2,L1 L2 L3,L1=ky1 hr L2=ky2 hr L3=ky3-hr,图4-10 不同收入的货币需求曲线,图中三条货币需求曲线分别代表收入水平为y1、y2、y3时的三条货币需求曲线。可见，货币需求量与收入的正向变动关系是通过货币需求曲线向右上方和向左下方移动来表示的；而货币需求量与利率的反向变动关系则是通过每一条需求曲线 都向右下方倾斜来表示的。,五、货币供求均衡和利率的决定,狭义的货币供给,流通中的硬币、纸币和银行活期存款的总和，一般用 M1 表示。,广义的货币供给,M1加上定期存款（M2），再加上个人和企业持有的政府
30、债券等流动资产（M3）。,活期存款为什么是狭义货币供给的一部分？,因为活期存款可随时提取，并可当作货币在市面上流通。,货币供给M1,它是一个存量概念，是一个国家在某一时点上所保持的不属于政府和银行所有的硬币、纸币和银行活期存款的总和。,它是由国家用货币政策来调节的，因而是一个外生变量，其大小与利率高低无关，因此货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。,m=MP,L,r,L（m）,0,E,图4-11 货币供给和需求的均衡,图中的 m 直线，就是货币供给曲线，它与货币需求曲线 L 相交的点 E 决定了利率的均衡水平（r0），它表示只有当货币供给等于货币需求时，货币市场才达到均衡状态。如果市场利率低于均
31、衡利率 r0，则说明货币需求超过了货币供给，这时，人们会感到手中的货币太少，就会出卖有价证券，证券价格就要下降，亦即利率就要上升。对货币需求的减少，一直要持续到货币供给相等时为止。相反，当市场利率高于均衡利率 r0时，说明货币供给超过了货币需求，这时人们感到手中的货币太多，就会把多余的货币买进有价证券，于是，证券价格上升，利率下降，一直持续到货币供求相等为止。,r0,货币需求曲线与货币供给曲线的变动,r,r1r0r2,0,L（m）,L L1 m m1,E,E1,当人们对货币的交易需求或投机需求增加时，货币需求曲线就会向右上方移动；当政府增加货币供给量时，货币供给曲线则会向右移动。在图中，若货币
32、供给不变，货币需求曲线从L移到 L1时，均衡利率就会从 r0上升到r1；相反，若货币需求不变，货币供给曲线从 m 右移到 m1时，均衡利率则会从r0下降到r2。,E2,图4-12 货币需求和货币 供给曲线的变动,如果货币需求和货币供给同时变动时，利率就会受到二者的共同影响，在移动后的需求曲线和供给曲线的焦点上达到均衡。从图上看，当利率降到一定程度上时，货币需求曲线呈水平状态，这就是凯恩斯所说的“流动偏好陷阱”。这时候，不管货币供给曲线向右移动多少，即不管政府增加多少货币供给量，都不可能再使利率下降。,第四节 LM曲线,一、LM 曲线及其推导,货币市场的均衡,m=L=L1（y）+L2（r）=ky
33、-hr,从货币市场均衡的公式中可知：当 m 为一定量时，L1增加时，L2必须减少，否则，不能保持货币市场的均衡。L1是货币的交易需求，它随收入的增加而增加；L2是货币的投机需求，它随利率上升而减少。因此，国民收入增加使货币交易需求增加时，利率必须相应提高，从而使货币投机需求减少，才能维持货币市场的均衡。反之，收入减少时，利率必须相应下降，否则，货币市场就不能保持均衡。,r,y,0,4321,1500 2500 1000 2000,LM,图4 13 LM曲线,图中，LM 曲线是一条向右上方倾斜的线，在此线上的任何一点都代表一定的利率与收入的组合，在这样的组合下，货币需求与货币供给是相等的，亦即货
34、币市场是均衡的。可见，LM曲线实际上是从货币的投机需求与利率的关系，货币的交易需求与收入的关系，以及货币需求与货币供给相等的关系中推导出来的。这格推导过程见下图414：,LM曲线,一条满足货币市场的均衡条件下收入 y 与利率 r 关系的曲线。其代数方程式：y=（hrk）+（mk）或，r=（kyh）-（mh）,r,m2,0,4321,750 1250 500 1000,m1,m2,0,250 750 1250 500 1000,货币投机需求m2=L2（r）,（1）,货币供给m=m1+m2,（2）,货币交易需求m1=L1（r）,（3）,货币市场均衡m=L1（y）+L2（r）,750 1250 50
35、0 1000,（4）,12501000 750 500 250,m1,12501000 750 500 250,y,750 1250 500 1000,y,r,4321,0,LM,图4-14（1）中向右下方倾斜的曲线是货币的投机需求函数 m 2=L2（r）=1000 250r，利率（r）从4%向3%、2%、1%逐渐下降时，货币的投机需求量从 0、250、500、750亿美元逐渐增加。象限（2）则表示当货币 供给为一定量时，应如何来划分用于交易需求的货币和投机需求的货币。由于m=m1+m2，所以m m1=m2，或m m2=m1，那条和纵横轴都成450的直线就表示这种关系。象限（3）的曲线是货币的
36、交易需求函数 m1=L1（y）=0.5y，收入（y）从500向1000、1500、2000、2500逐渐升高，货币的交易需求量也从250向500、750、1000、1250逐渐增加。象限（4）表示与货币需求均衡相一致的利率与收入的一系列组合，当y=2000时，m1=1000；由于m=1250，因此，m2=1250 1000=250，当m2=250时，相应的利率 r=3%。这是（1）、（2）、（3）象限中说明的内容。象限（4）将以上三格象限的内容总结起来，说明当货币供给为1250时，只有当 y=2000，r=3%时货币需求才是1250，从而达到货币市场的均衡。同样，当收入为1500 和1000，
37、利率 r=2%和 1%时，货币市场才达到均衡。将一系列使货币市场均衡的收入与利率的组合连接起来，就描绘出一条“LM”曲线。它之所以叫LM曲线，是由于这条曲线上的任何一点所表示的收入与所对应的利率都会使货币供给（M）等于货币需求（L）。,二、LM 曲线的斜率,LM 曲线的斜率,取决于,货币投机需求曲线货币交易需求曲线,斜,LM 曲线的数学表达式：r=（kh）y-mh，其中，kh 就是LM曲线的斜率,当 k（货币需求对收入变动的系数）为定值时，h（货币需求对利率变动的系数）越大，即货币需求对利率的敏感度越高，则 kh就越小，于是，LM曲线越平缓。当 h 为定值时，k 越大，即货币需求对收入变动的敏
38、感度越高，则 kh 就越大，于是，LM曲线越陡峭。从图 4-14看，h 越大，就使象限（1）中货币投机需求曲线越平缓，因而 LM 曲线越平缓；而 k 越大，就使象限（3）中货币交易需求曲线越陡峭，因而 LM 曲线越陡峭。货币交易需求函数一般比较稳定，因此，LM曲线的斜率主要取决于货币的投机需求函数。投机动机的货币需求是利率的减函数。,LM曲线的三个区域,r,y,0,r3r2r1,中间区域,古典区域,凯恩斯区域,1.凯恩斯区域 这是一段水平状态的区域，也称“萧条区域”。利率一旦降到这样低的水平，政府实行扩张性货币政策，增加货币供给，不能降低利率，也不能增加收入，因而货币政策无效。相反，扩张性财政
39、政策使IS曲线向右移动，收入水平会在利率不变时提高，因而财政政策有很大效果。2.古典区域 这是一段垂直状态的区域。利率一旦高到一定程度，如 r3以上货币的投机需求消失，如果实施扩张性财政政策，只会提高利率，而不会增加收入，财政政策失效。,如果实行扩张性货币政策，不但会降低利率，而且会增加收入，货币政策是有效的。这符合古典经济学的观点。3.中间区域 这是一段向右上方逐渐弯曲的区域。在这一区域，货币政策和财政政策都有效。,三、LM 曲线的移动,LM 曲线的截距,在 r=（kh）y-mh 中，kh 是LM曲线的斜率；mh 是LM 曲线的截距的绝对值。因此，只有mh 的数值发生变动，LM曲线才会移动。
40、假定LM 曲线的斜率不变，即假定 k 和 h都不变，这样，LM 曲线的移动只能是实际货币供给量 m 的变动。实际货币供给是由名义货币供给 M 和价格水平 P 决定的，即 m=MP。因此，做成LM 曲线移动的因素只能是：（1）名义货币供给量 M 变动 在价格水平不变时，M 增加，LM 曲线向右下方移动，反之，LM 曲线向左上方移动。,mh,（2）价格水平的变动 价格水平 P上升，实际货币供给量 m 就变小，LM 曲线就向左上方移动；反之，LM 曲线就向右上方移动，利率就下降，收入就增加。,r,0,y,LM LM1,第五节 IS LM分析,一、两个市场同时均衡的利率与收入,凯恩斯理论 循环推论,商
41、品市场,收入 投资 利率,取决于 取决于,货币市场,利率 货币需求 收入,取决于 取决于,IS LM模型,希克斯 汉森模型,商品市场和货币市场 的一般均衡模型,解决问题,r,y,0,LM,IS,r0,y0,商品市场和货币市场同时达到均衡 的利率与收入的组合只有一个,这一均衡的利率与收入可以在 IS 曲线和 LM 曲线的交点上求得；其数值则可以通过求解 IS 和 LM 的联立方程得到：,解方程：产品市场均衡：i=1250 250 r，s=-500+0.5y i=s 时，y=3500 500 r LS 曲线 货币市场均衡：M=m=1250，L=0.5y+1000 250r M=L 时，y=500+
42、500 r LM 曲线 两个市场同时达到均衡：y=3500 500 r y=500 500 r 得：r=3%y=3500-5003=2000,上述一般解可在图4 15中 IS曲线与LM曲线的交点上得到,r,0,y,4321,1000 2000 1500 2500,LM,IS,A,E,E1,在 E 点，同时实现了产品市场和货币市场的均衡，只有投资、储蓄、货币需求、货币供给不变，任何失衡情况的出现，都是不稳定的，最终会趋向均衡。,区域 产品市场 货币市场 i s 有超额产品供给 LM 有超额货币供给 i s 有超额产品供给 LM 有超额货币需求 i s 有超额产品需求 LM 有超额货币需求 i s
43、 有超额产品需求 LM 有超额货币供给,图4 16 产品市场和货币市场的非均衡,isLM,isLM,isLM,isLM,二、均衡收入和利率的变动,产品市场和货币市场的均衡,充分就业的均衡,三条心理规律,边际消费倾向递减资本边际斜率递减流动偏好,有效需求不足,导致,小于,市场机制,自发调节,不能解决问题,政府干预,扩张性的财政政策 I S 曲线向右上方移动扩张性的货币政策 LM曲线向左下方移动,r,y,0,LM,IS,y*,y0,r1r0r2,IS1,LM1,E,E1,E2,图4 17 均衡收入和 均衡利率的变动,图 4 17 中可以看到，IS曲线和LM曲线移动时，不仅收入会变动，利率也会变动。
44、（1）当 LM曲线不变而 IS曲线向右上方移动时，则不仅收入提高，而且利率也上升。这是因为，IS 曲线右移是由于投资、消费或政府支出增加，即总支出增加。它使生产和收入增加，收入增加使货币交易需求增加。由于货币供给不变，人们只能出售有价证券来获取从事交易增加所需货币，这就使证券价格下降，即利率上升。（2）当IS曲线不变而LM曲线向右下方移动时，则收入提高，利率下降。这是因为，LM曲线右移，或者是因为货币供给不变而货币需求下降，合作是货币需求不变而货币供给增加。在IS曲线不变，即产品供求没有变化时LM曲线右移都意味着货币市场上供过于求，这必然导致利率下降。利率下降,刺激消费和投资，从而使收入增加。
45、如果IS曲线和LM曲线同时移动时，收入和利率的变动情况则由IS和LM如何同时移动而定。,第六节 凯恩斯的基本理论框架,凯恩斯的国民收入决定理论,消费（C）,投资（i）,消费倾向,平均消费倾向APC=cy边际消费倾向MPC=cy由此求投资乘数k=1（1-cy）,收入,利率（r）,资本边际斜率（MEC）,流动偏好（L）（L=L1+L2）,交易动机（由m1满足）谨慎动机（由m1满足）投机动机（由m2满足）,货币数量（m=m1+m2）,预期收益重置成本或资产供给价格,凯恩斯理论纲要,（1）国民收入决定于消费和投资（2）消费由消费倾向和收入决定 消费倾向分为平均消费倾向和边际消费倾向。边际消费倾向大于
46、0而小于 1，因此，收入增加时，消费也增加，但在增加的收入中，用来增加消费的部分所占比例越来越小，用来增加储蓄部分所比例越来越大；（3）消费倾向比较稳定 因此，国民收入波动主要来自投资的变动，投资的增加或减少会通过投资乘数引起国民收入的多倍增加或减少。投资乘数与边际消费倾向有关。由于边际消费倾向大于 0 而小于 1，因此投资乘数大于 1；（4）投资由利率和资本边际斜率决定 投资与利率成反方向变动关系，与资本边际斜率成正方向变动关系；（5）利率决定于流动偏好与货币数量 流动偏好是货币需求，由L1和L2组成，其中L1来自交易动机和谨慎动机，L2来自投机动机；货币数量m 是货币供给，由满足交易动机和
47、谨慎动机的货币和满足投机动机的货币组成；（6）资本边际斜率由预期收益和资本资产的供给价格或重置成本决定,凯恩斯关于市场经济条件下经济萧条原因的解释,经济萧条的根源是由于消费需求和投资需求所构成的总需求不足以实现充分就业。消费需求不足是由于边际消费倾向小于 1，即人们不会把增加的收入全用来增加消费，而投资需求不足则是由于资本边际斜率在长期内递减。为解决有效需求不足，必须发挥政府的作用，用财政政策和货币政策来实现充分就业。财政政策就是用政府增加支出或减少税收以增加总需求，通过乘数原理引起收入多倍增加；货币政策就是用增加货币供给以降低利率，刺激投资从而增加收入；由于存在“流动性陷阱”，因此货币政策效
48、果有限，增加收入主要靠财政政策。,产品市场和货币市场同时均衡的数学模型,（1）s=s（y）储蓄函数（2）i=i（r）投资函数（3）s=i 或 s（y）=i（r）产品市场均衡条件（4）L=L1+L2=L1（y）+L2（r）货币需求函数（5）MP=m=m1+m2货币供给函数（6）m=L货币市场均衡条件 根据（1）（2）（3）可求得IS曲线 例如，设 s=-+（1）y，i=e d r，则 i=s 时，得IS曲线为：r=（+e）d-（1）yd或：y=（+e d r）（1）根据（4）（5）（6）可求得LM曲线 例如，M、P为已知，m=MP，L=ky hr，则 m=L 时，得LM曲线为：r=（kh）y-mh 或 r=（kh）y（1 h）（MP）或：y=（mk）+（hk）r 或 y=（1k）（MP）+（hk）r 求解IS和LM的联立方程，即可求得产品市场和货币市场同时均衡的利率和收入。,
