货币金融学米什金(完整版).ppt

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1、2023年4月20日星期四,1,货币金融学Economics of Money and Finance,2023年4月20日星期四,2,参考教材,黄达：金融学，中国人民大学出版社。夏德仁、李念斋 主编：货币银行学，中国金融出版社。米什金：货币金融学，中国人民大学出版社。托马斯：货币、银行与金融市场，机械工业出版社。,经济学的家族谱系,2023年4月20日星期四,3,前 言,教学目的：对货币金融理论的发展脉络有一个总体的了解；明确货币金融学的研究对象及框架内容。教学内容货币金融理论的发展货币金融学的研究对象和框架内容,2023年4月20日星期四,4,一、货币金融理论的发展,货币金融理论在西方的发

2、展 货币金融理论在我国的发展,2023年4月20日星期四,5,（一）货币金融理论在西方的发展,起点：1914年美国学者和银行家霍斯华茨（J.H.Holdsworth）发表货币与银行（Money and Banking）。发展历程：古典金融理论和现代金融理论两个阶段。,关于金融学是什么时候成为相对独立的学科，理论界说法不一。张亦春2000年主持完成的金融学专业教育改革研究报告：“1939年美国金融学会（the American Finance Association）的正式成立以及1946年金融学刊（Journal of Finance）的出版标志着金融学正逐渐成为一门比较独立的学科而存在”。默

3、顿米勒（2000）：现代金融学的开端，或者说金融学的“大爆炸”，始于1952年马柯维茨的论文资产组合理论在金融学刊上的发表。金融学的研究起源于早期的货币、信用和银行理论。秦国楼：现代金融中介论，P31。,2023年4月20日星期四,6,发展趋势：1宏观分析微观分析宏观分析和微观分析相结合2定性分析定量分析定性分析和定量分析相结合,2023年4月20日星期四,7,（二）货币金融理论在我国的发展,起步晚 发展快 层次浅,2023年4月20日星期四,8,二、货币金融学的研究对象和框架内容,货币金融理论的研究对象货币金融学的框架内容,2023年4月20日星期四,9,（一）货币金融学的研究对象,以金融体

4、系为中心，以货币和其他金融工具为对象，揭示金融资产的发展与运行规律、金融制度安排及其与经济发展的互动关系和相应政策选择的一门科学。,2023年4月20日星期四,10,（二）货币金融学的框架内容,货币金融学是金融学科的基础理论，是金融学科的入门课程融通对象：货币和货币资金货币理论融通方式：信用方式信用理论组织融通的机制：,2、我国金融机构体系的框架,3、什么是金融？,1、金融体系的构成,2023年4月20日星期四,11,金融体系,2023年4月20日星期四,12,基础理论,货币金融学是金融学科的基础理论，是金融学科的入门课程,专业基础课,2023年4月20日星期四,13,前言结束,什么是金融？,

5、对于什么是金融，东西方有着不同的表述。对金融的不同的认识，源于人们看待金融的角度的不同学科定位不同：是属于经济学还是管理学。国内学界对金融学的学科定位主要有三种观点：经济学科：1997年国家教委在进行高校研究生专业目录调整时，把货币银行学与国际金融归并为金融学，并列入应用经济学科。管理学科：将金融学视为财务管理学，更强调金融学研究的微观性质。金融学与经济学并列：虽然金融学是从经济学中分离出来的，但已呈现出与经济学并驾齐驱的态势。甚至认为，未来的经济将演变为金融经济，经济学终将被金融（经济）学所替代。宏微观“一分为二”模式（西方模式）：专业人才的培养宏微观“合而为一”模式：通才的培养,2023年

6、4月20日星期四,14,货币基本理论,信用与融资,利息与利息率,商业银行及其经营管理,中央银行及其货币政策,金融市场,货币供给与货币需求,通货膨胀与通货紧缩,金融风险与金融监管,金融发展,金融创新,国际金融,货币金融学课程内容安排,2023年4月20日星期四,15,第一章 货币基本理论,货币起源、货币职能和货币的作用货币定义、货币类型和货币层次货币制度,2023年4月20日星期四,16,第一节 货币起源、货币职能和货币的作用,货币起源货币职能货币的作用,2023年4月20日星期四,17,一、货币起源,（一）马克思的货币起源论（二）西方的货币起源论,2023年4月20日星期四,18,二、货币职能

7、（功能）,马克思有关货币职能的描述五职能说金属货币流通是基础西方有关货币功能的描述,2023年4月20日星期四,19,货币五种职能的比较,2023年4月20日星期四,20,三、货币的作用,有关货币作用的争论对货币作用的客观评价,2023年4月20日星期四,21,（一）有关货币作用的争论,有关对货币（政策）作用的认识经历了一个发展过程 古典学派的货币面纱论萨伊、瓦尔拉斯等“二分法”新古典学派的货币中性论瑞典学派的累积过程理论威克塞尔效应凯恩斯主义学派的货币经济论 货币主义学派的“单一规则”理论理性预期学派的理论,2023年4月20日星期四,22,（二）对货币作用的客观评价,积极作用货币的出现降低

8、了交易费用，提高了交换的效率；货币的“选票”功能能够实现资源的优化配置，提高资源的使用效率；货币能够推动经济增长。消极作用可能会导致通货膨胀或通货紧缩。,莎士比亚,2023年4月20日星期四,23,第二节 货币定义、货币类型和货币层次,货币定义货币类型货币层次,2023年4月20日星期四,24,一、货币定义,定义货币的方法有关货币的各种定义,2023年4月20日星期四,25,（一）定义货币的方法,2023年4月20日星期四,26,（二）有关货币的各种定义,本质意义上的货币功能意义上的货币法律意义上的货币控制意义上的货币,2023年4月20日星期四,27,日常生活中对货币的近似描述,2023年4

9、月20日星期四,28,二、货币的类型,划分货币类型的标准具体的货币类型,2023年4月20日星期四,29,（一）划分货币类型的标准,按照币材的物理特性进行划分；按照发行货币机关的性质划分；按照货币当作货币使用时的价值与当作商品使用时的价值的对比关系划分。,2023年4月20日星期四,30,（二）具体的货币类型,实物货币金属货币代用货币信用货币,2023年4月20日星期四,31,1、实物货币,实物货币属于足值货币，它是人类历史上最早采用的货币类型。相对于物物交换而言，实物货币的出现是一种进步，但也存在着许多缺陷。这些缺陷突出表现在：价小体大；不便携带；容易腐烂，不易保存；不易分割。,2023年4

10、月20日星期四,32,2、金属货币,金属货币是指金币和银币，属于足值货币。金和银一般被认为是理想的货币币材，金属货币是理想的货币形态，这一方面是因为金属货币恰好克服了实物货币的缺陷，具备了货币必须具备的条件和特征，即普遍可接受性、轻便性、价值稳定性、耐久性、均质性和可分性，另一方面，由于在既定的制度安排下，金属货币具有自动调节货币流通量的作用，因此，从长期来看，既不会产生通货膨胀，也不会出现通货紧缩。虽然金属货币具有上述优点和特征，但它终究要退出历史的舞台。,2023年4月20日星期四,33,3、代用货币,代用货币即代替贵金属货币来执行货币相关功能的货币，主要指的是政府或银行发行的纸币（不足值

11、的铸币也应属于代用货币）。,2023年4月20日星期四,34,4、信用货币,信用货币的含义信用货币的特征,2023年4月20日星期四,35,（1）信用货币的含义,信用货币也称作不兑现的纸币，它是以信用为基础，通过信用程序发行的，在流通中执行交易媒介和延期支付功能的信用凭证。,2023年4月20日星期四,36,（2）信用货币的特征,除少数国家和地区外，信用货币通常是由中央银行垄断发行的不可兑现的、具有无限法偿能力的货币。信用货币是一种独立的货币形态。信用货币是管理通货。信用货币在现代经济社会中主要有两种存在形式，即现金和银行活期存款。信用货币是债务货币。在现代经济社会中，以银行活期存款为基础的非

12、现金计算居于主导地位。信用货币的发行主要遵循的是经济发行的原则。,2023年4月20日星期四,37,三、货币层次,划分货币层次的目的 划分货币层次的依据 货币层次的划分货币存量与货币流量,2023年4月20日星期四,38,（一）划分货币层次的目的,便于对货币供应量的统计分析；对不同层次上的货币采取不同的控制方法。,2023年4月20日星期四,39,（二）划分货币层次的依据,理论界一般认为，划分货币层次的依据是金融资产的流动性。所谓金融资产的流动性是指在不蒙受损失或不蒙受重大损失的前提下，某项金融资产转化为现金的能力。,2023年4月20日星期四,40,（三）货币层次的划分,货币层次划分的一般规

13、律国际货币基金组织的货币层次划分 我国货币层次的划分,2023年4月20日星期四,41,1货币层次划分的一般规律,M0=流通中的货币（现金货币）M1=M0+活期存款货币M2=M1+活期存款以外的其他存款M3=M2+短期金融工具,2023年4月20日星期四,42,2.国际货币基金组织的货币层次划分,M0=准备货币（流通于银行体系以外的现钞和铸币，不包括商业银行库存现钞和铸币）M1=M0+商业银行的活期存款以及邮政汇划系统或国库接受私人活期存款等部分 M2=M1+准货币准货币的内含与外延,2023年4月20日星期四,43,3我国的货币层次划分,M0=流通中现金M1=M0+企业存款（扣除单位定期存款

14、和自筹基建存款）+机关团体部队存款+农村存款+信用卡类存款（个人持有）M2=M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性质的存款（单位定期存款和自筹基建存款）+外币存款+信托类存款+股票保证金存款M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单（CD）等,我国货币供应量增长率,2023年4月20日星期四,44,4货币存量与货币流量,货币存量：某一变量在某一时点所呈现出的一个静态量。如某人2007年底有存款50000元。货币流量：某一变量在一定时期的一个动态变量。如某个人的月收入为5000元。,2023年4月20日星期四,45,第三节 货币制度,货币制度的形成货币制度的构成要素 货币本位制度,

15、2023年4月20日星期四,46,一、货币制度的形成,货币制度的含义货币制度（Monetary System)，简称“币制”，是一个国家为了稳定货币流通而以法律形式确定的该国货币流通的结构、体系与组织形式。一个国家为了稳定货币流通而通过法律形式所确定的，用来约束人们相关货币行为的一系列规范或准则。货币制度是国家权威介入货币流通的结果。货币制度的形成货币制度是历史的产物货币制度的形成经历了一个漫长的历史过程货币制度的建立是为了满足新兴资产阶级利益集团的需要,2023年4月20日星期四,47,二、货币制度的构成要素,确定货币金属（币材）规定货币单位 本位币的铸造及流通程序辅币的铸造及流通程序银行券

16、和纸币的发行及流通程序发行准备制度,2023年4月20日星期四,48,（一）确定货币金属（币材）,确定货币金属（币材）是一个国家制定货币制度是首先要考虑的因素，因此，它是货币制度的基本要素。虽然货币金属（币材）是由政府确定的，但它却是一个客观的过程，它并不应也不可能以个人的意志或强权政治而转移，它是经济发展到一定阶段的必然产物。,2023年4月20日星期四,49,（二）规定货币单位,规定货币单位主要包含两个方面的内容，即确定本位币的名称和规定单位本位币的含金量。例如，英国将其本位币的货币单位确定为“英镑”，并在1816年5月的铸币法中规定：1英镑含11/12成色的黄金123.27447格令（G

17、rain），含纯金113.0016格令。我国1914年北洋政府颁布的国币条例中规定，本位币的名称是“圆”，每圆含纯银0.648两。,2023年4月20日星期四,50,（三）本位币的铸造及流通程序,所谓本位币，又称主币，它是按照国家规定的货币金属和货币单位铸造的货币，是一个国家的基本通货和法定的计价、结算工具。金属本位币一般具有如下特征：本位币是足值货币，其名义价值等与实际价值。这是金属本位币的基本特征。本位币允许自由铸造、自由熔毁。本位币是具有无限法偿能力的货币。本位币有磨损公差的规定。,2023年4月20日星期四,51,（四）辅币的铸造及流通程序,辅币是指位于本位币以下的，用于小额零星交易和

18、找零的货币，依照法律，它和本位币之间存在着稳定的兑换比例，并且可以自由兑换。辅币的特征表现在：辅币通常是用铜、镍、铝等贱金属铸造的，因此，是不足值货币，其名义价值远远大于其实际价值。辅币不允许自由铸造和熔毁，国家垄断辅币的铸造权。辅币一般只具有有限法偿能力。,2023年4月20日星期四,52,（五）银行券和纸币的发行及流通程序,2023年4月20日星期四,53,（六）发行准备制度,2023年4月20日星期四,54,三、货币本位制度,银本位制度金银复本位制度格雷欣法则金本位制度不兑现的纸币本位制度不兑现纸币本位的优点不兑现纸币本位的缺点,2023年4月20日星期四,55,不兑现纸币本位的优点,由

19、于不兑现纸币本位制度与贵金属几乎完全断绝了关系，因此，货币量具有了较大的伸缩性，政府能够通过对货币量的调整与控制，实现政府的经济政策。政府可以根据国际收支与国际贸易的状况随时调整汇率。政府可以通过采取适当地货币政策来实现物价的稳定，并且能够收到立竿见影的效果。,2023年4月20日星期四,56,不兑现纸币本位的缺点,货币供给量的伸缩性较大，容易造成通货膨胀和通货紧缩。不兑现纸币本位制度下的汇率的自由调整，使得国际汇率难以稳定，有时会严重影响国际贸易的正常开展。,第一章结束,2023年4月20日星期四,57,第二章 信用与融资制度,信用和信用形式信用工具和金融工具融资结构理论,2023年4月20

20、日星期四,58,第一节 信用和信用形式,信用信用形式,2023年4月20日星期四,59,一、信用,信用的含义信用产生和现代信用活动的基础,2023年4月20日星期四,60,（一）信用的含义,信用是以偿还和支付利息为条件的借贷行为,是价值运动的一种特殊形式（GG）,是一种授信受信活动，其主要特征在于偿还和付息。对于信用的理解需注意以下几个方面：经济范畴的信用不同于一般的借贷；经济范畴的信用和道德范畴的信用还存在着密切的联系；经济范畴的信用不同于商品买卖。,我国信用缺失的机理分析,2023年4月20日星期四,61,（二）信用产生和现代信用活动的基础,早期信用活动产生的基础是私有制的产生、剩余产品的

21、出现和贫富分化现代信用活动的基础是现代经济运行过程中盈余单位和赤字单位的存在金融制度应当是一种诱致性的存在，在经济中，资金盈余单位因有保值和增值的需求，变成了资金供给者；资金赤字单位由于有分散投资经营风险的需要，以及克服经营中收入和支出的时间差的需要，而成为资金的需求者；资金供给者和需求者之间相应的中介安排就是金融机构，有正式的和非正式的。它们的产生与发展演变往往内生于一个国家一定时期的经济发展战略。,2023年4月20日星期四,62,二、信用形式,古老的信用形式现代信用形式,2023年4月20日星期四,63,（一）最古老的信用形式：高利贷信用,高利贷的含义及特征高利贷在前资本主义社会得以长期

22、延续的原因 中国改革开放后的高利贷问题,2023年4月20日星期四,64,1.高利贷的含义及特征,高利贷是指贷出者通过贷放货币或实物，向借入者收取高额利息的一种信用形式。特征主要在于利率高，剥削重。,2023年4月20日星期四,65,2.高利贷在前资本主义社会得以长期延续的原因,可用于借贷的实物和货币不足；高利贷大多用来满足基本生活的需要，很少用于扩大再生产。,2023年4月20日星期四,66,3.中国改革开放后的高利贷问题,对高利贷的认识应从分析农村资金供求状况入手高利贷在农村地区趋于活跃的根本原因在于农村货币资金供求的严重失衡，突出表现为农村资金供给渠道的不足和不顺畅。解决当前农村地区的高

23、利贷问题，可行的方法是加快农村金融体制改革的步伐，为广大农户提供相应的融资渠道以满足其旺盛的资金需求，促进农村经济的进一步发展。,农村信用社改革,中国农村信用社全行业扭亏为盈,我国农村金融组织体系的现状,2023年4月20日星期四,67,（二）现代信用形式,商业信用银行信用政府信用消费信用,2023年4月20日星期四,68,1.商业信用,商业信用的含义及实现形式商业信用的特征商业信用的局限性,2023年4月20日星期四,69,商业信用的含义及实现形式,商业信用是指工商企业与工商企业之间相互提供的、与商品销售相联系的一种信用形式。商业信用的实现形式主要表现为商品的赊销。,2023年4月20日星期

24、四,70,商业信用的特征,商业信用的借贷对象是待实现价值的商品；商业信用的债权人和债务人都是工商企业；商业信用的规模大小一般与商业周期动态一致。,2023年4月20日星期四,71,商业信用的局限性,规模上的有限性；方向上的严格性；期限上的短期性；管理上的困难性。,2023年4月20日星期四,72,2.银行信用,银行信用的概念 银行信用的特征银行信用的优点,2023年4月20日星期四,73,银行信用的概念,银行信用是由银行及其他金融机构以货币形式，通过存、放款等业务活动向工商企业提供的信用。,2023年4月20日星期四,74,银行信用的特征,银行信用是一种间接信用形式；银行信用是以货币形式提供的

25、一种信用。,2023年4月20日星期四,75,银行信用的优点,规模上的无限性；方向上的非严格性；期限上的可选择性；管理上的便利性。,2023年4月20日星期四,76,3.政府信用,政府信用的概念与实现形式 政府信用的作用政府债务适宜度问题,2023年4月20日星期四,77,政府信用的概念与实现形式,政府信用有时也称为国家信用，它是指以国家（政府）为债务人，由国家（政府）通过发行政府债券和直接借款等形式筹措资金的信用形式。政府信用的实现形式包括：由政府发行债券，包括长期公债、短期国库券以及特种债券等；直接借款包括向银行透支。其中，主要实现形式是发行政府债券，也就是我们在日常生活中所讲的发行国债。

26、,2023年4月20日星期四,78,政府信用的作用,调剂政府财政收支的临时不平衡；弥补财政赤字；筹集资金，满足政府开支需要；调节经济运行。,2023年4月20日星期四,79,政府债务适宜度（债务规模）问题,关于政府债务适宜度，国际上一般采用三个指标予以衡量：政府债务占GNP的比重当年国债发行额占GNP的比重 债务依存度:即当年国债发行额与当年财政支出的比重，这一指标主要用来衡量当年财政支出对政府债务的依赖程度和财政的运行状况，一般认为该比率应以不超过20%为宜。2003年当年的债务收入占全国财政支出的25，已高于国际公认的安全线（1520）；2002、2003年当年的债务收入与当年的中央财政支

27、出之比分别是83.9和82.9，大大高于国际安全线（2530）均超出国际公认的安全线。目前，整个国家财政有1/3以上的支出、中央财政有3/5以上的支出需要靠发行国债来维持。,2023年4月20日星期四,80,4消费信用,消费信用的概念及其实现形式消费信用的作用,2023年4月20日星期四,81,消费信用的概念及其实现形式,消费信用也称为消费者信用，它是指由工商企业和金融机构向消费者个人提供的，用来满足其生活消费方面货币需求的信用形式。消费信用一般有两种基本实现形式，即赊销和消费贷款。,2023年4月20日星期四,82,消费信用的作用,消费信用是一把双刃剑，无视条件地谈论消费信用的作用是一件非常

28、危险的事情。,2023年4月20日星期四,83,第二节 信用工具和金融工具,信用工具（Credit Instrument）及其与金融工具的关系金融工具的基本特征及分类 原生性金融工具（Original Financial Instrument）衍生性金融工具(Financial Derivative Instrument),2023年4月20日星期四,84,一、信用工具及其与金融工具的关系,（一）信用工具的含义信用工具是指在信用活动中产生的，具有一定格式，用来证明债权债务关系的合法的书面凭证（二）信用工具与金融工具的关系信用工具和金融工具之间存在着密切的联系：金融工具基于信用工具而产生，金融工

29、具是对信用工具的发展和延伸；信用工具和金融工具之间存在着一定的区别：信用工具更加强调的是证明债权债务关系这层功能；金融工具更加强调的是其在金融市场上的筹资投资功能。,2023年4月20日星期四,85,二、金融工具的基本特征及分类,（一）金融工具的基本特征偿还性（期限性）流动性（变现性）收益性收益率风险性：巴菲特：“成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。”唐双宁：“如果说爱情是人类的永恒主题，那风险就是金融安全的永恒主题。”（二）金融工具的分类按照偿还期限的长短，可以将金融工具分划为短期金融工具、长期金融工具和不定期金融工具；按

30、照发行者的性质，可以将金融工具划分为间接金融工具和直接金融工具；（什么金融工具属于间接金融工具？什么工具属于直接金融工具?）按照金融工具与实际信用活动是否直接相关，可以将金融工具划分为原生性金融工具和衍生性金融工具。,2023年4月20日星期四,86,收益率,名义收益率。名义收益率也称作票面收益率，是指金融工具的票面收益与票面金额之间的比率，即票面利率。当期收益率。当期收益率是指金融工具的票面收益与当前市场价格的比率。实际收益率即平均收益率，它是指金融工具的当期净收益（票面收益与本金损益之和）与市场价格的比率。,2023年4月20日星期四,87,三、原生性金融工具,短期金融工具 长期金融工具,

31、2023年4月20日星期四,88,（一）短期金融工具,票据 信用证大额可转让定期存单,2023年4月20日星期四,89,1.票据,票据及票据行为 票据的种类,2023年4月20日星期四,90,票据及票据行为,所谓票据是指由出票人签发的，具有一定格式，到期由付款人在一定时间、一定地点无条件支付一定款项给收款人或持票人的信用凭证。票据行为一般包括出票行为、承兑行为、背书行为、贴现行为和保证行为等。,2023年4月20日星期四,91,票据的种类,汇票 本票 支票,2023年4月20日星期四,92,汇票,汇票通常是指债权人开给债务人的，要求债务人在一定的时间、一定的地点无条件支付一定款项给收款人或持票

32、人的票据。按照出票人的不同，我们可以将汇票分为商业汇票和银行汇票，其中，商业汇票是需要承兑的，按照承兑人的不同，我们可以将商业汇票分为商业承兑汇票和银行承兑汇票，除此之外，按付款期限的不同，汇票还可分成即期汇票、远期汇票和定期汇票。,2023年4月20日星期四,93,本票,本票通常是指债务人开给债权人的，承诺自己在一定的时间、一定的地点无条件支付一定款项给收款人或持票人的票据。按照出票人的不同，我们可以将本票分成商业本票（期票）和银行本票。,2023年4月20日星期四,94,支票,支票是银行的活期存款客户开给银行的，要求银行在一定的时间、一定的地点无条件地在其存款余额和透支额限度内支付一定款项

33、给收款人或持票人的票据。按照能否提取现金进行划分，我们可以将支票分为现金支票和转账支票。现金支票既能提取现金，又可办理转账，而转账支票只能办理转账不能提取现金。除此之外，支票还有保付支票、旅行支票等类型。,2023年4月20日星期四,95,2.信用证,信用证是银行应客户的要求向受益人开出的，记载有一定的金额，约定在一定的时间、一定的地点凭规定的单据付款的书面保证文件。信用证可分为商业信用证和旅游信用证两种。商业信用证是国际贸易中一种主要的支付结算方式。它是商业银行应客户的要求开出的，证明客户的支付能力，并承诺在客户无力支付时由银行保证支付的信用凭证。旅游信用证也称为货币信用证，它是银行应客户的

34、要求开出的，由客户凭此支取现金的一种信用凭证。因为这种信用证是为方便旅游者出国旅游时支付款项而发行的，所以国际上一般将其成为旅游信用证。,2023年4月20日星期四,96,3.大额可转让定期存单,大额可转让定期存单是由银行签发的，载有存款金额、期限和利率，可以在金融市场上流通转让的一种定期存款凭证。相对于普通定期存单而言，大额可转让定期存单一般具有如下特点：面额大；期限严格固定；可以在金融市场上流通转让；利率高；期限短。,2023年4月20日星期四,97,（二）长期金融工具,长期金融工具是指偿还期限在一年以上的金融工具，有时也被称为“资本证券”或“有价证券”，主要有股票和债券两类。股票债券股票

35、与债券的联系与区别,2023年4月20日星期四,98,1.股票,股票的含义 股票的类型,2023年4月20日星期四,99,股票的含义,股票是股份制度的产物，它是由股份公司开给股东的，证明股东的股份与股权，股东凭此可以获得股息和红利的一种所有权凭证。,2023年4月20日星期四,100,股票的类型,普通股票 优先股票,2023年4月20日星期四,101,普通股票及普通股股东的权利,普通股票是股份公司不加以特别限制，股东可以参与公司经营管理的、股息和红利随股份公司盈利状况变动而变动的股票。普通股股东在股份公司中一般享有下述四项权利：参与公司经营管理的权利 参与公司盈余分配的权利 参与公司剩余财产分

36、配的权利 对公司新股的优先认购权,2023年4月20日星期四,102,优先股票及优先股股东的权利,优先股票是指没有参与公司经营管理权利，但享有先于普通股股东对股份公司盈余和剩余财产进行分配的权利的股票。由此可见，持有优先股票的优先股股东区别于普通股股东的地方就在于，他们享有两个方面的优先权：对公司盈余分配的优先权；对公司剩余财产分配的优先权。,2023年4月20日星期四,103,2.债券,债券的含义 债券的类型,2023年4月20日星期四,104,债券的含义,从法律角度讲，债券是债务的一种证明书，它是由债务人做出承诺，在债务到期时向债权人按照事先约定还本付息的债权凭证。,2023年4月20日星

37、期四,105,债券的类型,按照发行主体分类，我们可以将债券划分为政府债券（国家债券，俗称国债）、公司债券（企业债券）和金融债券按照发行方式分类，我们可以将债券分为公募债券和私募债券 按照付息方式分类，我们可以将债券划分为附息债券和贴现债券 按照债券的存在形式分类，我们可以将债券划分为有纸债券（Paper bond）和无纸债券（Paperless Bond）。其中，无纸化债券又可分为凭证式债券和记账式债券。按照利率能否浮动分类，我们可以将债券分为固定利率债券（Fixed-interest Bond）、浮动利率债券（Floating-interest Bond）和混合利率债券（Mixed-inte

38、rest Bond）,2023年4月20日星期四,106,3.股票与债券的联系与区别,股票与债券的联系 股票与债券的区别,2023年4月20日星期四,107,股票与债券的联系,无论是股票还是债券都是筹资和投资的工具，二者的联系突出表现在它们都属于虚拟资本。虚拟资本（Subjective Capital）是真实资本或实质资本的对称，是指自身没有价值，但能够定期或不定期地为持有者带来一定收益的资本。应当说，在虚拟资本形成时，其价格和真实资本的价值是由联系的，但二级市场的投机活动有可能使虚拟资本的价格远远脱离真实资本的价值，超过一定的限度，便会出现泡沫经济（Foam Economy）。,2023年4

39、月20日星期四,108,股票与债券的区别,发行主体的范围大小不同；性质不同；风险大小不同；收益不同。,2023年4月20日星期四,109,四、衍生性金融工具,衍生性金融工具及其产生和发展的原因金融衍生工具的种类 金融衍生工具的发展与金融工程,2023年4月20日星期四,110,（一）衍生性金融工具及其产生和发展的原因,金融衍生工具的含义 金融衍生工具产生和发展的原因,2023年4月20日星期四,111,1.金融衍生工具的含义,金融衍生工具是金融创新的产物，它是指以货币、股票以及债券等原生性金融工具为基础而派生出来的一种新型的投资和风险管理工具。金融衍生工具具有非常强的依附性它依附于货币、股票、

40、债券等而存在，不具有独立性；它的价格依附于货币、股票、债券等的价格。,2023年4月20日星期四,112,2.金融衍生工具产生和发展的原因,客观背景 银行的积极推动新技术的推动客户的需要,2023年4月20日星期四,113,（二）金融衍生工具的种类,金融远期（Forward）金融期货（Financial Future）金融期权（Financial Option）金融互换（Financial Swap）,2023年4月20日星期四,114,1.金融远期,金融远期是指由交易双方签署的，约定在将来某一时间按照一定的价格交易某种金融工具的协议。金融远期协议一般包括：远期外汇协议（Agreement f

41、or Forward Exchange）远期利率协议（Forward Rate Agreement）,2023年4月20日星期四,115,远期外汇协议,远期外汇协议是指在将来某一时间由交易双方按照事先商定的交割币种、金额、汇率以及交割地点等进行实际交割的协议。,2023年4月20日星期四,116,远期利率协议,远期利率协议是指交易双方签署的，就一笔按浮动利率计息的债务约定一个协议利率，将来债务到期时由交易的一方向另一方支付协议利率和市场利率之间差额的协议。进行远期利率协议交易的目的在于规避未来利率变动的风险或利用利率波动进行投机。,2023年4月20日星期四,117,2.金融期货,金融期货是金

42、融现货的对称，它是指由交易双方签署的，约定在将来某一时间按照事先规定的条件买进或卖出一定数量某种金融工具的合约。按照买进或卖出的金融工具的不同，金融期货一般包括利率期货、股票指数期货和外汇期货三种类型。,金融期货与金融远期的区别,2023年4月20日星期四,118,3.金融期权,金融期权的含义金融期权的分类,2023年4月20日星期四,119,金融期权的含义,金融期权是指由交易双方签署的，约定在将来某一时间按照事先规定的条件买进或卖出一定数量某种金融工具的权利的合约。,2023年4月20日星期四,120,金融期权的分类,按照买进或卖出的金融工具的不同，金融期权包括利率期权、外汇期权、股票指数期

43、权。按照交易方式的不同，金融期权可分为看涨期权和看跌期权。按照权利行使时间的不同，金融期权可分为欧式期权和美式期权。,金融期权与金融期货的区别,2023年4月20日星期四,121,4金融互换,金融互换是交易双方签署的，约定在将来某一时间按照事先规定的条件彼此交换一定现金流（支付款项）的协议。主要包括货币互换和利率互换两种类型。货币互换。它是指交易双方约定在将来某一时间按照事先规定的条件将计息方式相同、期限相同，但币种不同的两种货币的本金及利息进行互换的协议。利率互换。它是指交易双方在币种相同、期限相同的情况下，约定在将来某一时间按照事先规定的条件彼此交换按不同方式计息的利息现金流（利息支付）的

44、协议。,利率互换案例,2023年4月20日星期四,122,（三）金融衍生工具的发展与金融工程,金融衍生工具的发展 金融工程（Financial Engineering）,2023年4月20日星期四,123,1.金融衍生工具的发展,从金融衍生工具的发展角度说，我们可以将金融衍生工具划分为一般性金融衍生工具、混合性金融衍生工具和复杂的金融衍生工具。一般性衍生工具：由原生性金融工具衍生出来的比较单纯的衍生工具。混合性衍生工具：原生性金融工具与一般衍生金融工具组合而成的，介于现货市场和金融衍生工具市场之间的产品。如可转债。复杂的金融衍生工具：以一般衍生工具为基础，经过改造或组合而形成的新工具，又称为“

45、衍生工具的衍生物”。,2023年4月20日星期四,124,2.金融工程,按照宋逢明教授的观点，金融工程有广义和狭义之分。,2023年4月20日星期四,125,广义的金融工程,广义的金融工程是指将工程思维引入金融领域，综合地采用各种工程技术方法，如数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等，设计、开发新型的金融工具，创造性地解决各种金融问题。这里的金融工具是广义的，它既包括金融工具（所有在金融市场交易的金融工具，如股票、债券、期货、期权、互换等都可看作是金融商品），也包括金融服务（结算、清算、发行、承销等都是金融服务）。而设计、开发和新型金融工具的目的是为了创造性地解决金融问题。,2023年4月2

46、0日星期四,126,狭义的金融工程,狭义的金融工程是组合金融工具（主要包括形形色色的衍生工具）和风险管理技术的研究。它主要是通过金融衍生工具的组合，对客户的风险进行度量，并运用组合工具进行结构化管理。,2023年4月20日星期四,127,第三节 融资结构理论,融资结构与啄食顺序原则我国企业融资结构的演变及特征直接融资与间接融资,2023年4月20日星期四,128,一、融资结构与啄食顺序原则,融资结构有广义和狭义之分。广义融资结构是指公司或企业在所有可供选择的融资方式间的选择与组合问题。美国经济学家格利和爱德华S肖将公司或企业的融资方式划分为内源融资（Internal Finance）和外源融资

47、（External Finance）两种方式。狭义融资结构是指公司或企业直接融资方式和间接融资方式的组合安排等问题。西方经济学家经过大量实证研究发现，【1984：迈尔斯（Myers S.C.）和马吉勒夫（Majluf N.S.）】西方，包括美、英、德、加、法、意、日在内的国家的企业的融资方式安排通常是：内源融资外源融资间接融资直接融资债务融资（发行债券）股权融资（发行股票），这就是西方融资理论中著名的啄食顺序原则（Pecking Order Principle）。,2023年4月20日星期四,129,美国非金融机构外源资金来源,1、Mayer,C.(1988),“New Issues in C

48、orporate Finance”,European Economic Review,32,1167-11892、Mayer,C.(1990),“Financial System,Corporate Finance,and Economic Development”,in R.G.Hubbard ed.Asymmetric Information,Corporate Finance and Investment,the University of Chicago Press.3、Mayer.C.（2001）,”Capital Structure”，Journal of economic Per

49、spectives,15:81-102,2023年4月20日星期四,130,二、我国企业融资结构的演变及特征,演变历程1、由财政主导型融资向金融主导型融资转变；2、间接融资比重逐步下降，直接融资比重上升；3、债券融资比重逐步下降，股票融资比重上升；特征：股权融资偏好,2023年4月20日星期四,131,三、直接融资与间接融资,直接融资和间接融资的含义直接融资和间接融资的优缺点,2023年4月20日星期四,132,（一）直接融资和间接融资的含义,直接融资。直接融资指的是资金赤字部门通过向资金盈余部门出售自己的证券，如股票、债券、票据等来筹集资金的方式。在直接融资过程中，证券的发行者和投资者，一方

50、是资金盈余单位，另一方是资金赤字单位。间接融资。间接融资是指金融中介机构通过发行存单、银行票据等方式集聚资金，资金赤字单位再从金融中介机构贷款来筹集资金的方式。,2023年4月20日星期四,133,（二）直接融资和间接融资的优缺点,直接融资的优点直接融资的缺点间接融资的优缺点,2023年4月20日星期四,134,1.直接融资的优点,能够实现公司或企业融资方式的多元化；通过发行股票，能够为公司或企业筹集到资本金，优化其财务结构；能够提高投资者的资产关切度，从而促使公司或企业提高资金的使用效率；能够为产权的交易和整合提供必要的条件。,2023年4月20日星期四,135,2.直接融资的缺点,直接融资